#инвестиции
Забыл сказать, по облигациям в этом году я зафиксировал самый значительный убыток не где-нибудь, а в самых теоретически надёжных бумагах - офз. Мне предложил это Тинькофф, и одновременно мне нужно было переждать оферту у одного высокодоходного и классного эмитента, это Эбис, если кому интересно. Ну чтоб он не лопнул случайно от выплат, такое случается на российском рынке облигаций. И что вы думаете, в это время офз присели аж на 3%! И на момент окончания оферты, так и не отросли и даже не собирались этого делать. Я фиксанул убыток, т.к. эмитент в лице российских властей не соответствует моим представлениям о том каким должен быть эмитент, а именно, власти абсолютно не предсказуемы, и последнее о ком думают - это инвесторы. В итоге я переложился в Эбис, надеюсь их повышенная доходность перекроет этот убыток. Ну и ещё купоны по самим офз тоже немного подсластили горечь этой антиинвестиции.

Не могу не откликнуться на такой крик души. ОФЗ плохо, ВДО плохо, надо спасать человека.

Шадр думаю рыдал бы, увидев такое. Также сильно влияние Эжена Делакруа, очень своеобразное прочтение свободы на баррикадах с глушителями. #ночьмузеев

После дефолта Каскада ( скульптура)

Ламбумиз установил ставку 25-60 купонов по облигациям на уровне 9,5%, что для компании после купона 13,5%, без рейтинга и с высоким уровнем долг/ебит ( по расчетам Carissa Capital https://docs.google.com/spreadsheets/d/1sWLhVRey6pnQWAa6awOuzIsvGg201ZMo4TUr4cpr9Qk/edit?usp=sharing это 7,42х, что сопоставимо скажем с цифрами ЧЗПСН или Завода КЭС) откровенно смело. Интересную проверку задает инвесторам Ламбумиз. Либо инвесторам все равно и они готовы на любую доходность, ряд историй на рынке заставляет думать именно так. Либо идущие на оферту приветствуют тебя, Ламбумиз!

https://bosfera.ru/bo/proishodit-postepennoe-proniknovenie-idey-i-principov-esg Важное интервью председателя правления Мосбиржи Юрия Денисова журналу "Банковское обозрение". Приведу пару цитат.

— На период пандемии биржа отменила плату за листинг облигаций объемом до 400 млн рублей для МСП. Позволило ли это привлечь таких игроков? Какие антикризисные меры поддержки эмитентов актуальны сегодня?

— Да, вместе с мерами поддержки, прописанными в Национальном проекте, это позволило в непростой год малым и средним компаниям выходить на публичный долговой рынок. До конца 2021 года мы продолжим эту практику и не будем взимать плату за листинг облигаций объемом до 400 млн рублей.

В рамках Нацпроекта для эмитентов предусмотрены компенсации затрат на услуги организаторов размещений и рейтинговых агентств, а также субсидирование процентной ставки по купону. В прошлом году по 18 размещениям облигаций эмитентов МСП от Минэкономразвития России были получены субсидии на уплату процентного дохода по купону на сумму свыше 120 млн рублей. По итогам прошлого года в Секторе роста 12 компаний привлекли на развитие своих проектов 6,4 млрд рублей.

Хорошим знаком для инвесторов всегда выступают якорные инвестиции от институтов развития. Так, по 10 выпускам облигаций МСП Банк в прошлом году предоставил почти 1,3 млрд рублей в виде якорных инвестиций. Это важный фактор дополнительного спроса со стороны инвесторов, в том числе розничных. Это про бонды МСП.

— Каковы показатели по размещениям зеленых инструментов в 2020 году? Каковы прогнозы по объемам размещений на 2021 год, на перспективу до трех лет, до десяти лет?

— В Секторе УР сегодня обращается 15 выпусков зеленых и социальных облигаций общим объемом свыше 50 млрд рублей. С начала года социальные облигации в секторе разместили МТС и Совкомбанк. С рядом эмитентов мы находимся в контакте.

Недавно о своих планах вернуться на долговой рынок именно с зелеными проектами объявила Москва. Это повысит интерес инвесторов и потенциальных эмитентов к размещению ESG-инструментов.

В Секторе роста в планах Нацпроекта указан целевой объем размещений на этот год в размере 5 млрд рублей. С учетом пула компаний, с которыми Мосбиржа работает, мы позитивно смотрим на перспективы этого года. А это про зеленую тему и ESG. Как видим Биржа идет с опережением графика. Поэтому в гоночном портфеле обязательно поучаствую в Атомэнергопроме.

Все идет по плану...

АТОМЭНЕРГОПРОМ УСТАНОВИЛ ОРИЕНТИР СТАВКИ 1-ГО КУПОНА "ЗЕЛЕНЫХ" БОНДОВ НА 10 МЛРД РУБ. НА УРОВНЕ 7,70-7,80%

https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=2arPIwxsLE6Qg8yYUetmkw-B-B Новый выпуск Мига допущен к торгам на Мосбирже. Размещение остается загадочным,тк не известны ни параметры, ни организатор.

Топчут нещадно

Атом 7.50 - 7.60

Нововведение ЦБ безусловно приятно держателям "дозаконных" ВДО, но к сожалению, только добавит путаницы для бедных физиков и брокеров, которые и так мало что понимают и за глаза говорят "да закрыли бы вообще неквалам все кроме акций первого эшелона".

#навстречуквалификации

Банк России сегодня не стал публиковать минимальный рейтинг для неквалифицированных инвесторов, но немного открутил гайки.

Требование о минимальном рейтинге не распространяется на выпуски облигаций, зарегистрированные до 11 июня 2021 года.

То есть все биржевые и коммерческие облигации, находящиеся сейчас в обращении, будут доступны для неквалов до момента их погашения.

Уникальный по своей прозрачности эксперимент нас ждет впереди - посмотрим, какой будет гэп между старыми и новыми выпусками ВДО и проверим влияние неквалов на вторичку.

Ну, что? Ракеты? 🚀🚀🚀

Вот и отсечку по рейтингу для неквалов подвезли - ВВВ+. Рейтинг только от Эксперт РА или АКРА https://www.cbr.ru/about_br/dir/rsd_2021-06-25/

UPD. Спасибо читателям, что нашли в наших рассуждениях ошибку. Net Debt / EBIT 2020 ~ 8x НЕ означает возвращаемость долга из операционного денежного потока в течение 8 лет. Это было бы так, если бы EBIT был (хотя бы примерно) равен операционному денежному потоку. Мы как-то случайно в рассуждениях решили, что это так, не проанализировав предварительно кеш-флоу стейтмент компании. Всякое бывает, но это некорректно)))

На деле, операционный денежный поток (OCF) КЭС отличается от EBIT
- сумма EBIT 2020 = плюс 86 млн руб
- сумма OCF 2020 = минус 300 млн руб

И почти наверняка эти две цифры будут сильно различаться для любой компании

Откуда возникает разница. На примере КЭС
- EBIT это выручка плюс прочие доходы минус все расходы КРОМЕ процентов и налогов, а OCF их в себе учитывает со знаком минус
- EBIT не учитывает доходы будущих периодов (фактически полученные, но еще не признанные для целей налогообложения доходы). У КЭС эта статья значительная, но из расшифровки к отчетности ясно, что это "бумажные" операции (принятие к учету безвозмездно полученных патентов, это также привело к росту объема НМА). Поэтому конкретно для КЭС влияние данной операции на нашу разницу = 0
- EBIT не учитывает рост объема вложений в материальные ценности (пополнение производственных запасов и закупка некоторых видов оборудования)
- OCF не учитывает признанные, но еще не полученные доходы и не оплаченные расходы (их размер можно оценить через прирост дебиторки - ее положительный прирост завышает признанные доходы над полученными, и кредиторки - ее положительный прирост завышает признанные расходы над оплаченными)
- OCF не учитывает в составе расходов амортизацию. По поводу амортизации КЭС, эта сумма вносит несущественный вклад в разницу, в 2020 году это около 12 млн руб. Всё потому что КЭС, несмотря на то, что это "Завод КЭС", держит на балансе очень мало основных средств - около 16 млн на начало 2020 года, при валюте баланса 1467 млн это менее 1%

Детали этих расчетов с иллюстрацией связи между кеш-флоу стейтментом (ОДДС) и отчетом о прибылях-убытках (ОПиУ) - по ссылке https://docs.google.com/spreadsheets/d/1sIM1hw8CzEaFkV2s5qx4s2ZHy3k44X0XeIfLEz66ep4/edit?usp=sharing

Разница между "настоящим" OCF из ОДДС и OCF, посчитанным через корректировку статей ОПиУ - 6 млн руб (это ниже уровня существенности). Коэффициент Net Debt / OCF равен -2.2х, что формально означает возвращаемость долга из операционного денежного потока никогда))) потому что операционный денежный поток отрицательный)))

PS. Как многому еще придется научиться! Тем интереснее этот путь))) Если вы находите в наших рассуждениях ошибки, пожалуйста, не стесняйтесь писать о них)))