Топчут нещадно

Атом 7.50 - 7.60

Нововведение ЦБ безусловно приятно держателям "дозаконных" ВДО, но к сожалению, только добавит путаницы для бедных физиков и брокеров, которые и так мало что понимают и за глаза говорят "да закрыли бы вообще неквалам все кроме акций первого эшелона".

#навстречуквалификации

Банк России сегодня не стал публиковать минимальный рейтинг для неквалифицированных инвесторов, но немного открутил гайки.

Требование о минимальном рейтинге не распространяется на выпуски облигаций, зарегистрированные до 11 июня 2021 года.

То есть все биржевые и коммерческие облигации, находящиеся сейчас в обращении, будут доступны для неквалов до момента их погашения.

Уникальный по своей прозрачности эксперимент нас ждет впереди - посмотрим, какой будет гэп между старыми и новыми выпусками ВДО и проверим влияние неквалов на вторичку.

Ну, что? Ракеты? 🚀🚀🚀

Вот и отсечку по рейтингу для неквалов подвезли - ВВВ+. Рейтинг только от Эксперт РА или АКРА https://www.cbr.ru/about_br/dir/rsd_2021-06-25/

UPD. Спасибо читателям, что нашли в наших рассуждениях ошибку. Net Debt / EBIT 2020 ~ 8x НЕ означает возвращаемость долга из операционного денежного потока в течение 8 лет. Это было бы так, если бы EBIT был (хотя бы примерно) равен операционному денежному потоку. Мы как-то случайно в рассуждениях решили, что это так, не проанализировав предварительно кеш-флоу стейтмент компании. Всякое бывает, но это некорректно)))

На деле, операционный денежный поток (OCF) КЭС отличается от EBIT
- сумма EBIT 2020 = плюс 86 млн руб
- сумма OCF 2020 = минус 300 млн руб

И почти наверняка эти две цифры будут сильно различаться для любой компании

Откуда возникает разница. На примере КЭС
- EBIT это выручка плюс прочие доходы минус все расходы КРОМЕ процентов и налогов, а OCF их в себе учитывает со знаком минус
- EBIT не учитывает доходы будущих периодов (фактически полученные, но еще не признанные для целей налогообложения доходы). У КЭС эта статья значительная, но из расшифровки к отчетности ясно, что это "бумажные" операции (принятие к учету безвозмездно полученных патентов, это также привело к росту объема НМА). Поэтому конкретно для КЭС влияние данной операции на нашу разницу = 0
- EBIT не учитывает рост объема вложений в материальные ценности (пополнение производственных запасов и закупка некоторых видов оборудования)
- OCF не учитывает признанные, но еще не полученные доходы и не оплаченные расходы (их размер можно оценить через прирост дебиторки - ее положительный прирост завышает признанные доходы над полученными, и кредиторки - ее положительный прирост завышает признанные расходы над оплаченными)
- OCF не учитывает в составе расходов амортизацию. По поводу амортизации КЭС, эта сумма вносит несущественный вклад в разницу, в 2020 году это около 12 млн руб. Всё потому что КЭС, несмотря на то, что это "Завод КЭС", держит на балансе очень мало основных средств - около 16 млн на начало 2020 года, при валюте баланса 1467 млн это менее 1%

Детали этих расчетов с иллюстрацией связи между кеш-флоу стейтментом (ОДДС) и отчетом о прибылях-убытках (ОПиУ) - по ссылке https://docs.google.com/spreadsheets/d/1sIM1hw8CzEaFkV2s5qx4s2ZHy3k44X0XeIfLEz66ep4/edit?usp=sharing

Разница между "настоящим" OCF из ОДДС и OCF, посчитанным через корректировку статей ОПиУ - 6 млн руб (это ниже уровня существенности). Коэффициент Net Debt / OCF равен -2.2х, что формально означает возвращаемость долга из операционного денежного потока никогда))) потому что операционный денежный поток отрицательный)))

PS. Как многому еще придется научиться! Тем интереснее этот путь))) Если вы находите в наших рассуждениях ошибки, пожалуйста, не стесняйтесь писать о них)))

Завод КЭС: OCF из ОДДС vs OCF из ОПиУ (с корректировками)

КЭС как он есть, надеюсь после этого никто не будет говорить, что пребывал в блаженном неведении. Ну и мозговой штурм впридачу.

Жизнь эмитентов после принятия закона о квалификации понемногу налаживается и входит в привычное русло. Вчера была зарегистрирована программа белгородского ООО "НПО "ХимТэк". Рейтинг есть давно https://www.ra-national.ru/ru/press_release/64081/720925 . Ждем выпуск.

18:53: ООО МФК "МигКредит" Дата начала размещения ценных бумаг #id34679(+)

18:59: ООО МФК "МигКредит" Начисленные доходы по эмиссионным ценным бумагам эмитента #id34679(+)

МигКредит 3 года ежемесячно, 12,25% годовых, амортизация с 12 купона по 4% от номинала , размещение с 12 июля, только для квалов

Кому по каким-то причинам не нравятся МФО, как я и говорил, выбор бондов с купоном 12+ после введения квалификации будет только расширятся.

О ставке купонов БО-П04.
Установлен купон - 12.25% ежемесячный.

@balti_investor
#БЭЛТИГРАНД #облигации

"Никогда такого не было и вот опять" (с)
Ламбумиз похоже начудил на оферте. По крайней мере у коллег есть особнованные подозрения на сей счёт. Поэтому всех пострадавших просят связаться с АВО.

Опасный прецедент в кейсе Ламбумиза вот в чем с моей точки зрения - уведомления на оферту были поданы во всех топовых брокерах ВТБ, Открытие, Альфа, они действуют по шаблону в таких случаях и велосипед не изобретают. Делают это каждый день. Эмитент выкупает по одному ему ведому принципу чуть больше 10% поданного. Представьте старик Бернштам до такого бы додумался, выкупил на пару млн бумаг, а остальным сказал, ребята ну как же, вы не вписали в бланк номер паспорта, все аллес жду вас на погашении, дефолта нет. Если эта история распространится, облигами с офертой можно будет разве что подтереться виртуально.

Попробуем договориться полюбовно

АВО направила официальное обращение к ЗАО «Ламбумиз» (см.вложение). Вместе с тем мы предлагаем инвесторам, чьи заявки были отклонены эмитентом, обратиться в ЗАО «Ламбумиз» с предложением провести выкуп в режиме переговорной сделки. @Bondholders

Владельцам облигаций ЗАО "Ламбумиз", участвовавших в оферте и не получивших денег, советую оперативно до 15 июля выйти на связь с эмитентом и подать требования о досрочном погашении.

Какой Шарп? Вот почему я люблю High Yield

Прибыльность через коэффициент Шарпа по различным классам активов (на текущий момент)
@the_buy_side