[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 레이크머티리얼즈 (281740) - 4분기 실적으로 증명될 고객사 확장 모멘텀
- 자료링크 : https://vo.la/pkSoiB

▶ 4분기 확인될 고객사 확장 모멘텀
- 4Q24 중 반도체와 석유화학 촉매 두 사업에서 고객사 확장 관련 대형 모멘텀이 확인될 전망. 우선 반도체 사업의 경우 하프늄에서의 신규 고객사 확보 기대. 하프늄은 디램 1b 공정부터 사용량이 본격적으로 증가하고 있는 High-K 전구체 소재로, 고객사의 벤더 이원화 필요성에 따라 신규 진입하는 것. 현재 퀄 테스트 마무리 단계로 파악되며, 이르면 4Q24 초부터 매출 발생 전망. 석유화학 촉매 사업의 경우 미국 최대 석유화학 업체로 MAO(메탈로센 조촉매) 신규 진입 기대. 4Q24 중 본물량 공급이 시작될 것으로 예상

▶ 3분기보다 4분기, 올해보다 내년이 더 좋다
- 동사의 하반기 매출은 2Q를 바닥으로 3Q 335억원, 4Q 478억원으로 가파른 성장 전망. SK하이닉스의 High-K 전구체 재고 축적 수요 증가에 따른 공급 확대와 신규 고객사향 하프늄 공급 등이 반영됨에 따른 반도체 부문 성장에 기인. 반도체 부문 매출은 1H24 383억원에서 2H24 471억원으로 증가 전망

- 내년 실적은 매출액 2,105억원(+47% YoY)으로 올해 대비 큰 폭 개선 전망. 전 사업부에서의 성장이 기대되나 반도체와 석유화학 촉매 부문 성장이 두드러질 것. 앞서 언급한 신규 고객사 진입 효과 때문

- 전고체 배터리 핵심원료 황화리튬 사업도 정상 진행중. 동사의 소재는 이온전도도, 순도, 입자 균일도 등에서 고객사들의 높은 평가를 받고 있는 것으로 파악. 전방에서의 개발속도 지연으로 예상대비 매출 발생시점이 늦어졌으나, 내년에는 의미있는 매출 발생 기대

▶ 목표주가 2.4만원 유지. 고밸류가 타당한 사업구조
- 투자의견과 목표주가 유지. 소재 업체 중 상대적으로 피어 대비 높은 밸류에이션 레벨이 지적되나, 하프늄 등 반도체 소재 경쟁력과 석유화학, 황화리튬 사업에서의 높은 확장 잠재력을 고려하면 고밸류 부여가 타당한 사업구조라 판단. 현재 동사의 주가는 상반기 실적 기대치 미달과 전고체 전지 기대감 축소로 올해 상승분을 모두 반납한 상태. 내년까지의 실적 성장 가시성을 고려할 때 매수적기로 판단

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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱]

2024.9.30(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체
인텔, 미 정부로부터 연말까지 85억 달러의 칩 자금 조달 마무리할 것
-link: https://vo.la/mXEUCQ

ARM, 인텔의 제조 부문 인수 요청 거부당해
-link: https://vo.la/YpJfdU

애플, OpenAI 투자 라운드에 참여하기 위한 협상 중단
-link: https://vo.la/xXuZFs

中 "엔비디아칩 사지마"…美반도체 퇴출 속도
-link: https://vo.la/jBwqog


▶️ 2차전지
中 배터리업체 CATL 닝더 공장1만5000제곱미터 화재…“인명피해 없이 진압”
-link: https://vo.la/hewRmh

EU, 10월 4일 중국 전기차 고율관세 인상 투표
-link: https://vo.la/NUnlLO

현대차그룹, 4천억 투자해 첫 EV 전용공장…연간 15만대 생산능력
-link: https://vo.la/hkfyTS


채널: https://t.iss.one/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱]

2024.10.2(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

트렌드포스 "내년 HBM3E 수요 80%↑…제품 검증 관건"
-link: https://vo.la/Zoeuty

"삼성전자, 동남아·호주·뉴질랜드서 수천명 감원 계획"
-link: https://vo.la/ceZKbB

"MS, AI 투자로 데이터센터 임차 비용 140조원 넘을 것"
-link: https://vo.la/GnZGBd

구글, 태국에 1조4천억 데이터센터 짓는다..."아시아 확장 가속"
-link: https://vo.la/uIcrZX

소니와 키옥시아, 라피더스 칩 파운드리에 대한 추가 투자 계획
-link: https://vo.la/JZuBeN

"소프트뱅크 비전 펀드, 오픈AI에 5억 달러 투자"
-link: https://vo.la/eRiryt


▶️ 2차전지

SK, 이번엔 1조원 넥실리스 FCCL 사업부 매각
-link: https://vo.la/mYjqEk

삼성SDI, 美 첫 배터리 공장 가동 코앞… AMPC 수혜 본격화
-link: https://vo.la/iSsaYv

포드, 판매 증가를 위해 무료 홈 차저 제공
-link: https://vo.la/lbVGMR

3분기 전기차 판매 BYD 113만대 vs 테슬라 46만대
-link: https://vo.la/oczkve

'화재 위험 초래' BYD, 중국서 '약 10만대' 대규모 리콜
-link: https://vo.la/QHujUM


채널: https://t.iss.one/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★EV Tracker63
-link: https://vo.la/gcqZhE

▶숫자로 확인되는 수요 회복세 부재, 11월 미국 대선에 주목
- 2024년 8월 전세계 전기차 판매량은 209만 대(YoY +13%)를 기록했으며, 이 중 BEV는 91만 대(YoY Flat), PHEV는 53만 대(YoY +52%)를 차지했다. 연초부터 PHEV 및 HEV의 높은 성장세가 유지되고 있다. 지역별 BEV+PHEV YoY 판매 증가율은 중국 32%, 미국 12%, 유럽-31%로 나타났다. 업체별 판매량은 BYD가 36.3만 대로 1위, 2위 테슬라(15.1만 대), 3위 Geely(7.0만 대)를 기록했다.

- 2024년 8월 전세계 EV향 배터리 출하량은 74GWh(YoY +15%)를 기록했으며, 지역별로 중국 46GWh(YoY +32%), 미국 11GWh(YoY +25%), 유럽 11GWh(YoY -29%)를 차지했다. 업체별로는 CATL 25.3GWh, BYD 14.0GWh, LGES 8.6GWh, CALB 3.7GWh, SK온 3.2GWh, 파나소닉 3.0GWh, 삼성SDI 2.3GWh를 기록했다. 국내 3사 (SKon, LGES, 삼성SDI)는 각각 전년동월대비 10%, -5%, -19%를 기록했다. 24년 8월 전세계 양극재 출하량은 16.2만 톤이며 제품별 출하량은 LFP 8.9만 톤, NCM811 3.4만 톤, NCM523 1.6만 톤, NCM622 1.3만 톤, NCA 0.8만 톤으로 추정된다.

▶ 시사점
- 8월 전세계 전기차 판매량은 여전히 중국만이 압도적인 성장률을 기록하고 있다. 미국 전기차 판매 성장률은 일부 회복했으나, 연초 기대치에는 못 미치고 있다. 다만, 미국을 중심으로 신차(혼다 Prologue, GM Equinox EV/Blazer, 기아 EV3/EV9 등) 판매가 증가하고 있는 점은 긍정적이다. 유럽의 8월 전기차 판매량은 독일/프랑스 중심으로 급감했다. 독일은 23년 9월과 12월에 기업과 일반 구매자 대상으로 전기차 보조금 지급을 중단했으며, 프랑스는 연초 비유럽권에서 생산한 전기차에 대한 보조금을 삭감한 영향으로 추정된다. 한편, 독일은 기업 대상 전기차 보조금을 세액공제 방식으로 재도입할 계획이며, 24년 7월부터 28년 12월까지 적용될 예정이다. EU는 10월 4일 중국산 전기차에 추가 관세 부과 여부를 결정하는 투표를 앞두고 있으며, 통과될 것이라는 의견이 우세하다. 가결 시 11월부터 인상된 관세가 적용될 예정이다. K-배터리를 탑재하는 유럽 전기차 업체에게는 경쟁이 일부 완화될 수 있으나, 이보다 유럽 전기차 업체들의 신차 적기 출시 및 전기차 경제성 확보가 무엇보다 우선이다.

- 2차전지 업종 주가는 8월 초부터 반등세를 이어오고 있다. 숫자로 확인되는 수요 회복 시그널은 부재하나, 업황 바닥에 대한 기대감과 수급 영향이 컸다고 판단한다. 2024년 주요 기업들의 실적 컨센서스는 연초부터 지속 하향됐으며 이를 반영하여 주가도 YTD 약 30%씩 하락했다. 이제는 중장기 실적 전망치가 추가 하향 조정만 안된다면 주가도 바닥을 다질 것이라 판단한다. 이런 측면에서 향후 가장 주목할 이슈는 11월 미국 대선이다. 유럽은 탄소 배출 규제 및 기저효과 등으로 2025년에는 성장세가 회복될 것으로 예상되나, 미국은 대선 결과에 따라 중장기 전기차 시장 성장률 전망이 크게 바뀔 수 있다. 2차전지 업종은 단기 주가 반등으로 밸류에이션 부담이 재차 높아졌다. 향후 주가 방향성은 유럽/미국의 중장기 전기차 시장 성장성에 영향을 미칠 선거 및 정책 등을 확인하며 대응할 필요가 있다.


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ LG에너지솔루션 (373220) - 신차 및 정책 효과 기대
-link: https://vo.la/hqLbok

▶ 3분기 실적 컨센서스 하회 전망
3분기 실적은 매출액 6.6조 원, 영업이익 3,639억 원(AMPC 제외 시 687억 원 적자)으로 시장 기대치를 소폭 하회할 것으로 전망한다. 당초 기대보다 환율이 하락했고, 테슬라향 출하가 예상보다 부진한 영향으로 추정된다. 얼티엄셀즈 출하량은 QoQ Flat, 유럽 공장 가동률은 60% 초반까지 회복한 점은 기존 전망과 유사하다.

▶ 24년 유의미한 실적 회복 제한적. 25년 신차/정책 효과 기대
4분기까지도 유의미한 회복은 제한적일 전망이다. GM의 3Q24까지 누적 EV 판매량은 7만 대에 불과했다. 연간 20만 대 생산 가이던스는 미달할 것으로 예상되며, 동사의 연간 얼티엄셀즈 출하 및 AMPC도 하향 조정될 여지가 높아졌다. 테슬라향 신규 2170 셀도 본격적인 납품 시점을 조정 중인 것으로 추정된다. 그나마 VW을 중심으로 유럽 공장 가동률이 회복되고 있으나, Re-stocking 수요를 제외한 의미있는 수요 회복은 여전히 불투명하다.
다만, 25년 성장세 회복 기대감은 유효하다. 최근 동사의 배터리를 탑재한 신차(혼다 Prologue, GM Equinox EV/Blazer, 기아 EV3) 판매량이 증가했다. 향후 출시될 신차 효과가 기대되는 부분이다. Tesla향으로도 25년부터 신규 2170 셀 판매가 본격화될 것이며, 유럽은 24년의 기저효과 및 탄소 규제가 강화되며 성장세가 회복될 것으로 기대된다.

▶ 목표주가 50만 원으로 상향, 투자의견 BUY 유지
목표주가를 50만 원으로 상향한다. 금리 인하 및 25년 업황 회복 기대감을 반영하여 목표 EV/EBITDA를 18배로 상향했다. 다만, 유럽 내 규제 완화에 대한 기업들의 요구가 지속되고 있고, 11월 미국 대선 불확실성도 남아있다. 한편, 업황 바닥에 대한 기대감으로 동사의 밸류에이션 부담은 재차 높아졌다. 향후 주가 향방은 유럽/미국의 중장기 전기차 시장 성장성에 영향을 미칠 정책 및 선거를 주시하며 대응할 필요가 있다.

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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.7(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

"HBM 생산효율 8.8배 높다"…SK하이닉스, 메모리 톱 눈앞
-link: https://vo.la/EnHSLu

TSMC, 앰코와 손잡고 美 파운드리 사업 힘준다
-link: https://vo.la/utAtKH

TSMC, 2nm 공정 가격 두 배로 늘어날 것
-link: https://vo.la/kASHM

인텔, PC 지배력 보호 위해 TSMC 3nm 수용
-link: https://vo.la/ThxGlp

마이크론, 대만 20% 일본 15% 증원…현지 채용 돌입
-link: https://vo.la/fHOcgN


▶️ 2차전지

EU, 중국산 전기차 관세율 최고 45.3% 확정
-link: https://vo.la/Qcfxhh

中, EU 전기차 관세 추가 인상에 "무역 갈등 촉발할 것" 반발
-link: https://vo.la/EpDFgp

테슬라, LG엔솔에 4680 배터리 주문…12월 양산 돌입
-link: https://vo.la/aSIEkw

테슬라, 사이버트럭·로보택시 배터리 4종 개발…1조원 ABS 발행
-link: https://vo.la/WVXKqh


채널: https://t.iss.one/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱]

2024.10.8(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

슈퍼마이크로, GPU 10만대 출하 소식에 주가 급등...AI 붐은 '진행형'
-link: https://vo.la/ChBhMH

AMD, HPC AI 칩을 2025년 TSMC의 애리조나에서 생산시작 예정
-link: https://vo.la/nsYwke

인텔, 가우디 3의 2025년 출하 목표 30% 삭감
-link: https://vo.la/RtxXZy

이재용 "파운드리나 시스템LSI 사업 분사에 관심 없어"
-link: https://vo.la/xQbJZ


▶️ 2차전지

美언론 "현대차조지아공장 전기차 생산시작…비공개 오픈행사도"
-link: https://vo.la/cWrkiH

“2029년까지 전기차 겨울철 주행거리 상온 대비 85% 강화”
-link: https://vo.la/HEbkBO

"배터리 패러다임 이끈다"…LG엔솔, 창사 첫 비전 선포
-link: https://vo.la/aKPNOk

1∼8월 전기차 배터리 점유율 中 CATL·BYD 상승…합산 53.5%
-link: https://vo.la/fTuDuX

LS일렉트릭, 큐덴코 손잡고 日 배터리 ESS 시장 공략
-link: https://vo.la/ytcBzj


채널: https://t.iss.one/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 삼성전자 (005930) - 일회성 비용 반영으로 가벼워졌으나, 정상화 위한 시간 필요
- 자료링크 : https://vo.la/WSfkRd

▶ 3Q24 잠정실적 리뷰 : 일회성 비용 반영으로 시장 기대치 하회
- 3Q24 잠정실적은 매출액 79조원(+6.7% QoQ), 영업이익 9.1조원(-12.8% QoQ)으로 시장 기대치를 하회. 부문별 영업이익은 DS 4.4조원(메모리 5.7조원, LSI/파운드리 -1.3조원), SDC 1.5조원, MX/NW 2.3조원, VD/가전 0.5조원, 하만 0.3조원 등으로 추정. SDC를 제외한 전 사업부가 당초 목표치 대비 저조했으나, 그 중에서도 특히 DS 부문의 감익폭이 예상보다 커진 부분이 시장 기대치 하회의 주 원인으로 작용

- DS 감익의 주 원인은 일회성 비용 대거 반영 때문. 성과급 관련 충당금이 1조원 이상 발생했으며, 파운드리에서 예상 밖의 재고 관련 손실이 약 1조원 수준 반영된 것으로 추정. 다만 일회성 비용 효과를 제외하더라도 아쉬운 실적. 출하량은 디램과 낸드 각각 전분기 대비 Flat, -1% 수준으로 당초 목표치 대비 미달한 것으로 추정되며, Blended ASP도 경쟁사 대비 상대적으로 높은 레거시 매출 비중으로 인해 당초 예상치에 미달한 한자리수% 상승에 그친 것으로 추정

▶ 기저효과로 4Q24 실적 반등 하겠으나 정상화까지 시간 필요
- 3Q24 대규모 일회성 비용 반영으로 기저가 낮아짐에 따라 4Q24 실적은 반등 예상. 다만 DS 부문의 정상화까지는 다소 시간이 필요할 것으로 판단. AI서버향 HBM3E 및 고용량 DDR5와 DDR4 등 레거시 제품들 간 수요 양극화가 뚜렷해지는 상황에서 당장 제품 Mix의 변화를 만들어내기 어려운 환경이며, 파운드리도 재고 관련 일회성 비용 반영으로 가벼워졌으나, 당장 유의미한 성과 창출을 기대하기 어렵기 때문. 다만 언론보도 등을 통해 DS 부문의 강도높은 체질개선이 예고된 만큼 빠른 시일 내 정상화 기대

▶ 주가 하방 제한적이나, 반등 위한 기다림 필요
- 동사의 현 주가는 이미 ‘23년 초 수준으로 하락해 AI 사이클에서 완전히 소외되어 있으며, 올해 예상 BPS 기준 P/B 1.0배 수준으로 역사적 밴드 하단에 근접. 주가의 추가 하방은 제한적일 것으로 판단. 다만, 현재는 주가 반등 논리가 부족한 것은 사실. 하이엔드 제품과 레거시 제품 간 수요 양극화가 심화되는 상황에서 HBM과 고용량 DDR5 시장에서의 반전이 필요. 다소 기다림이 필요할 것으로 판단. 투자의견과 목표주가는 유지


- 채널 : https://t.iss.one/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱]

2024.10.10(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

TSMC의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 36.5%의 성장한 7,597억 대만 달러
-link: https://vo.la/xohMCP

TSMC, 가오슝에 반도체 공장 5개 건설
-link: https://vo.la/RbIXMy

"이것이 세계 최고의 AI 서버"...MS, 27억짜리 엔비디아 '블랙웰' 서버 최초 공개
-link: https://vo.la/wLCcWg

▶️ 2차전지

LG엔솔, 벤츠에 50.5GWh 46파이 배터리 공급
-link: https://vo.la/aCjbkU

SK온, '상온 구동' 전고체 배터리용 음극 개발 성공
-link: https://vo.la/PYvGKZ

GM, LG엔솔 합작 얼티엄 브랜드 버린다
-link: https://vo.la/TPuHon

Northvolt 자회사, 파산 신청…스웨덴 북부 기가팩토리의 capa 3배 증설 프로젝트 지난달 계획 취소
-link: https://vo.la/DcFfeI


채널: https://t.iss.one/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ LG에너지솔루션 (373220) : 3Q24 잠정실적 코멘트 – 컨센서스 상회, 그러나 밸류에이션 부담 여전
-link: https://vo.la/ukFRBT

▶ 3분기 실적 리뷰
- 동사의 3분기 실적은 매출액 6.9조 원, 영업이익 4,483억 원(OPM 6.52%)으로 컨센서스(매출액 6.7조 원, 영업이익 4,200억 원(OPM 6.25%))와 최근 낮아진 시장 기대치 상회. AMPC 4,660억 원 제외하면 영업적자 177억 원(OPM -0.3%)으로 적자 유지

- 2분기 실적발표 당시 가이던스보다 1) 환율이 하락했고, 2) 신규 2170셀 출하를 앞두고 테슬라향 출하가 감소. 그러나, 1) 자동차전지 전 부문(얼티엄셀즈, 유럽, 중국 등)에 걸쳐 출하량이 증가했고, 2) ESS 매출도 QoQ 2배 이상 증가하며 호실적을 이끌었을 것으로 추정

- AMPC로 역산한 얼티엄셀즈 출하량은 9.8GWh(QoQ +5%)로 소폭 증가
(vs. 1Q23 2.2GWh, 2Q23 2.3GWh, 3Q23 4.6GWh, 4Q23 5.4GWh, 1Q24 4.1GWh, 2Q24 9.3GWh)

▶ 4분기 전망 및 주가 흐름
- 우리의 기존 4분기 예상 실적은 매출액 6.9조 원, 영업이익 4,157억 원(OPM 6.0%), AMPC 제외 시 263억 원(OPM 0.4%)이었음(vs. 컨센서스: 매출액 7.3조 원, 영업이익 5,336억 원(OPM 7.3%))

- 4Q24 실적은 컨센서스 하회 전망. 1) GM의 2024년 누적 전기차 생산량(12만 대) 감안하면 얼티엄셀즈 연간 판매량은 가이던스(30~35GWh) 하단 수준 예상되며, 2) 4Q24부터 납품 예정인 테슬라향 신규 2170셀도 공급 일정 불확실성 상존하기 때문

- 주가는 8월부터 반등세 지속. 수급 효과와 더불어 1) 독일 전기차 보조금 부활, 2) EU 대중국 전기차 관세 확정, 3) 리튬 가격 반등, 4) 금리 인하, 5) LGES의 벤츠 계열사향 수주 등 긍정적 뉴스 지속된 영향. 반면, 10월 8일(미국 현지 시각) GM은 Investor Day에서 “얼티엄” 브랜드를 접겠다 하며 배터리 폼팩터와 소재를 다변화하겠다는 전략 발표. 이는 중장기적으로 GM 내 동사의 M/S가 줄어들 수 있음과 향후 3공장 JV에 대한 AMPC 기대치도 하향 조정(단, 기존 한화 추정치에는 3공장 JV 반영 X)될 수 있음을 암시. 또한, 실적 개선세 확인 전 주가 반등으로 밸류에이션 부담은 재차 높아졌으며, 전방 수요는 여전히 낮고 동사는 4분기 실적 우려도 상존. 동사의 높은 밸류에이션은 유럽/미국 시장에서의 고성장을 근간으로 하므로 향후 주가도 유럽/미국 전기차 시장 성장성에 주목. 유럽은 2025년부터 탄소 배출 규제 강화되지만, 완성차 기업들은 규제 완화 요구 중. 미국은 11월 초 대선 결과에 따라 중장기 성장률 전망 크게 바뀔 것

- 채널 : https://t.iss.one/hanwhatech
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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.11(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

AMD, 엔비디아 겨냥한 새로운 AI칩 공개…주가는 4%↓
-link: https://vo.la/BSUMsy

'HBM 부진' 인정한 삼성전자, 설비투자 눈높이도 낮춘다
-link: https://vo.la/ZBloGq

4분기 HBM 가격만 오른다…나머지 D램은 '주춤'트렌드포스, HBM 가격 8~13%…범용 D램은 0~5% 인상
-link: https://vo.la/yNBobn

마이크로소프트, 의료용 새로운 AI 툴 발표
-link: https://vo.la/GcuGkK

"日정부, '차세대 반도체 추진' 라피더스에 현물출자도 검토"
-link: https://vo.la/VYZmMV


▶️ 2차전지

이수스페셜티케미컬, 전고체 배터리 핵심소재 개발 MOU 체결
-link: https://vo.la/MwyCSm

SK온, 하반기 CP로 1.2조 마련…설비투자 작년 10조·올해 7.5조에서 내년 2~3조로 조정
-link: https://vo.la/kqvrIf

BYD, 인도 EV 생산 계획 재검토
-link: https://vo.la/xqPAuw

도요타, 인도에 전기 자동차 공장 건설…현지 합작 투자회사 통해 토지 취득 완료
-link: https://vo.la/FNWAcm

전기차 BYD, 韓 공식 판매… 내달 강서 ‘1호 전시장’ 연다
-link: https://vo.la/YRCzfU


채널: https://t.iss.one/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱]

2024.10.14(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

"엔비디아 최신 AI 칩 블랙웰 1년 치 완판"내년 시장 점유율 확대 예상
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014979303?sid=104

인텔, AI 데스크톱 PC용 ‘코어 울트라 200S CPU’ 5종 출시
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0001023412?sid=105

中 CXMT, 16나노까지 맹추격…웨이퍼 생산 '삼성 절반수준'으로 늘린다
-link: https://n.news.naver.com/article/011/0004402116?sid=101


▶️ 2차전지

현대차, 최대용량 LFP 배터리 만든다…중국산보다 15% 늘린 300Wh. 내년까지 개발…계획 수정. 보급형 전기차에 탑재 전망
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003246788?cds=news_my_20s

폭스콘, 美 전기차 생산 "기약 없다"로즈타운 공장 가동까지 적어도 5년 이상 걸릴 것…전기차 캐즘 등 영향 고려해 위탁 생산 시기 조율
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=78244

현대차·기아, 2024년 미국 전기차 판매 10만대 육박…사상 최대
-link: https://n.news.naver.com/article/022/0003976139?sid=101



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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.15(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

"삼성·TSMC 모두 적용"…AMAT, 2나노향 최초 신기술 꺼냈다
-link: https://vo.la/CucbQF

TSMC, 유럽에 더 많은 칩 공장을 계획 중…대만의 기술부 장관은 TSMC가 드레스덴 팹을 넘어서는 계획 보유하고 있음을 밝힘
-link: https://vo.la/jaVcIn

9월 반도체 수출 역대 최대…ICT 수출은 역대 2위
-link: https://vo.la/iNnbrw


▶️ 2차전지

EU, 中전기차 관세 일단 시행할 듯…BYD "소비자 부담 가중될것"
-link: https://vo.la/Xgsdre

포스코퓨처엠, 포항 NCA 양극재 전용공장 본격 가동…연산 3만톤 규모, 12일 초도출하
-link: https://vo.la/YmCgli

테슬라 모델 Y 중국 판매량은 9월에 48,202개에 도달했으며, 이는 현재까지 가장 높은 수치
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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★삼성SDI (006400) - 유럽의 부진을 미국에서 만회 기대
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▶ 3분기 실적 컨센서스 하회 전망
- 동사의 3분기 실적은 매출액 4.1조 원, 영업이익 1,246억 원으로 전망한다. 3분기부터 전자재료 내 편광필름사업부(분기 매출 약 3,000억 원, 영업이익 120억 원)가 중단사업 처리되나, 이를 감안해도 기대치를 하회하는 실적이다. 환율이 하락했고, BMW/AUDI향 출하가 2분기 급감한 이후 3분기까지도 회복이 더디기 때문이다. 소형전지 부문은 2분기 일회성 이익 효과(약 1천억 원)가 사라지고, 리비안향 물량 공백으로 소폭 적자가 예상된다.

▶ 유럽의 부진을 미국에서 만회하길 기대
- 동사의 주요 고객사는 BMW/AUDI/Rivian으로, 2023년 이들의 매출 비중은 70%(SNE리서치 기준)에 달했다. 8월까지 AUDI의 BEV 판매량은 YoY Flat한 수준이며, Rivian은 배터리 재고가 높아 신규 프로젝트가 시작되기 전까지 출하 공백기가 예상된다. BMW의 전기차 판매량은 YoY +40% 내외로 견조하나, 재고소진과 25년 유럽 CO2 규제 강화를 앞두고 연말 배터리 주문이 감소하고 있다.

- 그럼에도 4분기 QoQ 증익되는 데에는 미국 기여가 크다. 특히, STLA와의 JV가 조기 가동되며 AMPC 효과까지 기대된다. STLA는 올해 Wasgoneer S를 시작으로 내년 JEEP도 여러 라인업 출시를 계획하고 있다. GM은 인베스터데이에서 배터리 팩을 통한 원가 절감을 강조했다. 동사와는 27년 가동을 목표로 하는 JV를 계획 중이다.

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 60만 원 유지
- 업황 회복세는 확인되고 있지 않으나, 25년 회복에 기대감은 높아졌다. 한편, 동사의 외국인 지분율(38%)은 2017년 수준까지 하락했고, 밸류에이션(25년 기준 PER 12.1배, EV/EBITDA 7.8배)도 역사적 하단이다. 주가의 추세적인 상승은 유럽/미국의 정책/선거를 확인해야 하나, 장기적으로 봐도 업종 내 가장 편안한 선택지다.


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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.16(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

미국, 일부 국가에 대한 엔비디아 및 AMD의 AI 칩 수출 제한 검토 중
-link: https://vo.la/rPnnDs

Dell, 다음 달 새로운 엔비디아 AI 칩 탑재한 서버 출시 준비 완료
-link: https://vo.la/pphjsn

삼성, HBM3E 잊는다…차세대 HBM4로 '승부'
-link: https://vo.la/Dwcxil

日 Rapidus, 연말까지 EUV 장비 도입으로 홋카이도 경제 활성화 기대
-link: https://vo.la/EwxJoF

리벨리온, 英 ARM과 차세대 AI칩 협력
-link: https://vo.la/rhECxY


▶️ 2차전지

LG엔솔, 포드에 대규모 전기 상용차 배터리 공급. 총 109GWh 규모 10조원 이상 추청…폴란드 공장서 전량 생산 예정
-link: https://vo.la/KsUqgT

EV 칩 제조업체 Wolfspeed, 7억 5천만 달러의 칩 보조금 수령 예정
-link: https://vo.la/RbUhvf

中 Xpeng 대표, 관세 압박에도 불구, 유럽에 전념하고 있다고 언급
-link: https://vo.la/EZziuG

내년 2월 '전기차 배터리 인증제' 도입 앞두고 시범사업
-link: https://vo.la/uSPBBd


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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.17(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

ASLM CEO, 칩 시장 회복이 2025년까지 더디게 진행될 것으로 예상
-link: https://vo.la/UVbssf

퀄컴, 美 대선 이후에 인텔 인수 여부 결정
-link: https://vo.la/ZKILOk

인텔-AMD, x86 연합으로 Arm 진영 견제
-link: https://vo.la/vyHFCY

정부, 반도체 생태계 지원에 2025년까지 8.8조원 투입...저리 대출·예타 면제 등
-link: https://vo.la/FWiXBo

삼성전자 연간 120억달러 매출 담당하는 인도 첸나이 공장 파업, 한달만 종료
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▶️ 2차전지

유럽 전기차 보조금 정책 재개 기대, 2025년부터 탄소 규제 강화
-link: https://vo.la/KxHLNl

미국 EV 시장 경쟁 가열, 5,000대 이상 판매 EV 모델 3분기 기준 9개 ▶ 15개로 증가
-link: https://vo.la/JUVhNo

GM, 네바다주 Thacker Pass 프로젝트 개발 위해 Lithium Americas와의 합작 투자에 6억 2,500만 달러 투자 예정
-link: https://vo.la/CJwypG

테슬라 사이버트럭 초기 예약 모두 인도 가능성
-link: https://vo.la/soZltJ

하이비젼시스템, 피플웍스 중국 남경법인과 225억원 규모 ESS 배터리팩 조립 생산라인 수주 계약 체결
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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 포스코퓨처엠(003670) - 고객사의 신규 JV 효과 기대
-link: https://vo.la/ieQQMz

▶3분기 실적 기대치 하회
-동사의 3분기 실적은 매출액 8,957억 원, 영업이익 219억 원으로 컨센서스(매출액 1.0조 원, 영업이익 284억 원)를 하회할 것으로 추정된다. 양극재 Q와 P는 모두 QoQ Flat할 것으로 예상되는 가운데, 당초 기대보다 LGES향 N65 제품 출하가 부진하기 때문이다. 3분기 LGES의 유럽 공장 가동률은 일부 회복했으나, 양극재 수요는 여전히 부진하다. 음극재 부문에서는 생산 비용 감축으로 2Q24 인식한 186억 원의 평가손실 중 25억 원가량이 환입될 것으로 예상된다.

▶이제는 GM보다 STLA/현기차 기대
-동사는 2024년 들어 GM 얼티엄 1공장을 중심으로 N86 양극재 판매를 확대해 왔다. 그러나 GM은 연간 생산량 가이던스를 하향 조정했고, 얼티엄 1공장도 높은 가동률을 유지하고 있어 동사도 추가적인 업사이드를 기대하기는 어려운 상황이다. 이제 성장의 중심은 STLA와 현대/기아차다. 4분기 삼성SDI x STLA의 미국 JV가 가동될 예정이고, STLA의 본격적인 신차 출시를 앞두고 동사의 NCA 판매도 증대될 것으로 기대된다. 현대기아차도 올해 저가 전기차인 EV3/Casper EV를 성공적으로 출시했고, 내년 초 EV4 라인업도 추가될 예정이다. 이를 기반으로 N87 양극재 물량 성장이 기대되며, 동사의 양극재 판매량 증가률은 경쟁사를 넘어설 것으로 예상된다. 한편, 음극재는 IRA 법안 내 핵심광물 규제가 유예되며, 동사의 판매량도 3Q24부터 급감했다. 4분기에는 인조흑연 공장도 가동되며 고정비 부담이 가중될 전망이다.

▶투자의견 BUY, 목표주가 31만 원 유지
-동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 전방 수요가 둔화되며 양극재 업체들의 공격적이었던 증설 계획과 실적 컨센서스는 하향조정되고 있다. 다만, 동사는 배터리 x 완성차 업체들의 신규 JV 물량을 선제 확보하며, 경쟁사 대비 출하량과 실적 성장 속도가 빠를 것으로 기대된다.


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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.18(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶️ 반도체

ASML, TSMC와 2025년 EUV 장비 가격 협상 돌입, 3~5%의 인상 목표
-link: https://vo.la/ewKsxp

TSMC, 4분기 매출액 261-291억 달러 제시
-link: https://vo.la/kWxZaF

오픈AI, 데이터센터에 1Q25까지 엔비디아 블랙웰 GB200칩 5만개 투입 계획
-link: https://vo.la/PbFPHU

삼성전자, 업계 최초 그래픽용 (12나노급 24Gb GDDR7) D램 개발 완료
-link: https://vo.la/IYUpFv


▶️ 2차전지

중국, EU의 전기차 관세 부과에 대응해 고배기량 차량 관세 인상 검토 중
-link: https://vo.la/VEJtII

테슬라, 두 개 분기 연속 미 EV M/S 50% 하회
-link: https://vo.la/UxSgxj

현대차, 실구매가 1000만원대 캐스퍼 EV 신형 모델 출시
-link: https://vo.la/TzSoUW

포스코, 2030년까지 2차전지 소재에 27조 원 투자...총 73조 원의 국내 투자
-link: https://vo.la/JpfJmA

리튬 가격 8월부터 소폭 상승 중, 니켈도 전월 대비 8.7% 상승
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[한화투자증권 반도체 김광진]

★유진테크(084370) - 이익 개선세 대비 과도한 저평가
-link: https://vo.la/xcaqrd

▶3Q24 Preview : 본격적인 1b 공정 전환 수혜 반영
-3Q24 예상실적은 매출액 809억원(+4% QoQ), 영업이익 127억원(+25% QoQ)으로 전분기 대비 개선 전망. 디램 3사의 공정 전환 수요 증가 때문으로, 특히 삼성전자와 SK하이닉스 레거시 공정의 1b 전환 투자가 핵심. 일부 장비 공급이 4Q24로 이연된 영향으로 매출액은 당사 기존 추정치(872억원)를 소폭 미달하겠으나, 이익률이 개선되면서 영업이익은 당사 추정치(133억원)에 부합할 것으로 예상. 이익률 개선의 핵심 요인은 상대적으로 수익성 우수한 싱글타입 장비군의 판매 증가와 1b부터 새롭게 매출 기여가 시작된 클러스터 형태의 장비 수요 증가 효과 때문으로 추정

▶4Q24와 내년 이익 추정치 상향
-4Q24 영업이익을 기존 132억원에서 194억원, 내년 영업이익을 기존 724억원에서 971억원으로 상향 조정. 다소 보수적으로 가정하고 있었던 1b 공정 전환 과정에서의 수혜 강도를 상향. 4Q24부터 본격적으로 늘어나는 클러스터 공급 효과에 기인하며, 1a 대비 Step 수 증가에 따라 단위당 수주액이 크게 증가한 것으로 파악. 내년 전공정 투자 규모 관련 갑론을박 존재하지만, 당사는 1b Capa 확보를 위한 일정 규모의 투자는 진행될 수밖에 없을 것으로 판단하며, 동사의 단위당 수주액 증가를 고려할 때 예상보다 다소 보수적인 전공정 투자가 진행이 되더라도 사상 최대 실적 경신이 가능할 것

- 신규 장비 Epi 공정 장비도 당초 계획대로 연내 매출 개시 가능할 것으로 판단. 최근들어 Epi 공정의 중요도가 디램에서 높아지고 있는 반면, 장비 벤더는 외산 2곳으로 한정되어 있어 국산화 필요성 높으며, 동사가 유일한 선택지임을 염두할 필요

▶목표주가 6.9만원 유지. 과도한 저평가 상태
-투자의견과 목표주가 유지. 동사의 주가는 최근 반도체 업종의 전반적인 주가 조정과 전공정 투자 비관론 등이 중첩되며 내년 예상 실적 기준 P/E 9.5X 수준으로 과도한 저평가 상태. 내년 전공정 투자가 다소 보수적으로 진행되더라도 단위당 수주액 증가로 최대실적 경신 가능하며, 신규 장비 모멘텀도 존재함을 고려할 때 매수 적기로 판단


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 양극재 9월 수출액 코멘트
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▶미국 대선 전까지 보수적인 주가 흐름 예상
-2024년 9월 국내 양극재 수출액과 수출량은 각각 4.4억 달러(MoM -3%)와 1.7만 톤(MoM +5%)을 기록했다. 이에 따른 양극재 수출 가격은 25.6달러/kg로 전월 대비 7.7% 하락했다. 양극재 가격은 10월 잠정치(1~10일) 기준 27.1달러/kg으로 MoM +11% 반등했으나, 리튬 가격이 9월 초까지 하락한 점을 감안할 때 믹스 변화에 따른 단기 반등으로 추정된다.

-9월 양극재 수출량은 올해 최저치를 찍은 7월 이후 소폭 회복했으나, 여전히 연평균 수치를 밑돌고 있다. 이에 따른 3분기 양극재 수출량은 4.8만 톤으로 QoQ 23% 감소하며 올해 최저치를 기록했다. 그나마, 포스코퓨처엠/LG화학이 위치한 포항/구미에서의 수출 증가세가 눈에 띈다. LGES 배터리를 탑재한 GM/기아/혼다의 신차 판매가 상대적으로 견조한 영향으로 추정된다. 한편, 9월 전구체 수입량은 저조했으나, 탄산/수산화리튬 수입량은 재차 크게 반등해 양극재 제조를 위한 선제적인 리튬 확보 가능성이 주목된다.

-테슬라 "We, Robot" 행사와 GM Investor Day 등의 주요 이벤트가 마무리됐으며, 향후 가장 큰 이벤트로는 11월 미국 대선이 남아있다. 앞서 진행된 이벤트에서 발표된 내용은 기대에 미치지 못했다. GM은 얼티엄(Ultium) 브랜드명을 포기하며, GM 내 LGES의 M/S 하락 우려가 커졌고, 테슬라는 전기차와 자율주행에 대한 구체적인 정보를 제시하지 못했다. 한편, LGES는 양호한 잠정 실적을 발표했으며, 하반기 들어 르노/벤츠/포드와의 수주 소식이 발표됐다. 이는 중장기적으로 실적 가시성을 높여줄 수 있지만, 추가 캐파 증설로 인해 실적 전망치 상향 조정은 어렵다. 또한, 양극재 업체들은 여전히 중장기 캐파 하향 조정이 필요해 컨센서스도 추가 하향 조정될 여지가 높다. 따라서, 단순한 기대감만으로 주가가 추세적으로 상승하기는 어렵다. K-배터리가 프리미엄을 받았던 유럽 및 미국 시장의 성장성과 지배력에 대한 재확인이 필요하다. 현재 실적 회복 없이 주가가 상승하면서 밸류에이션 부담이 높아졌으며, 11월 미국 대선까지는 보수적인 주가 흐름이 예상된다


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[한화 김광진/이용욱]

2024.10.21(월)
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▶️ 반도체

인텔, 엔비디아와의 AI 경쟁에서 물러나 Gaudi 3로 비용 효율적인 솔루션으로 초점 전환
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인텔, 알테라 지분 매각으로 수십억 달러 현금 확보 목표
-link: https://vo.la/sYnevN

TSMC, 화웨이에 AI 칩 우회 공급 의심... 미 상무부 조사 중
-link: https://vo.la/ZzEYGQ

삼성전자, 미 텍사스 공장용 ASML 장비 수령 연기
-link: https://vo.la/flVyGR

삼성전자, 시스템LSI사업부 인력도 메모리行
-link: https://vo.la/QZSlCs


▶️ 2차전지

테슬라, 완전 자율 주행 시스템 FSD에 대한 NHTSA 조사 직면
-link: https://vo.la/hyuHeo

CATL, 3분기 역대 2번째로 높은 순이익과 매출총이익 달성
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印, 美와 핵심광물 협약 추진…"글로벌 지배력 유지 中 겨냥"
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中 잉허커지, 삼성SDI에 원통형 배터리 장비 공급
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