[두산퓨얼셀(336260)/BUY(유지)/TP 4.4만원(유지)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 110MW 수주로 완벽한 한 해 마무리
▶ 두산퓨얼셀, 한국전력기술, 금호건설, LS일렉트릭 등과 110MW급 연료전지 시스템 공급 계약 체결. 판매∙공급 지역은 국내로, 11/21 금호건설의 연료전지 발전사업 건설 공사 수주 공시에 따르면 왕신 연료전지 발전사업(경북 경주시)일 것으로 예상
▶ 이번 수주로 동사는 2022년 누적 297MW 수주 달성하며 연초 제시했던 240MW 수주 가이던스를 초과 달성하며 한 해 마무리
▶ 국내 CHPS는 2Q23 이후 시행될 전망. 아직 CHPS 관련 구체적인 시행령이 발표되지 않았기 때문. 아직 대규모 수소 혼소/전소 발전이 갖춰지지 않았기 때문에, 2023년 시행되는 CHPS는 대부분 연료전지향 위주의 입찰이 이루어질 것으로 전망. 따라서 2023년 국내 연료전지 발주 시장도 최소 금년 규모인 200MW 이상으로 예상
▶작년 12월 수주했던 100MW 프로젝트와 금년 297MW 신규 수주 물량들의 매출 인식 시작되며 2023년 매출 7천억원 이상 가능할 전망. 약 2배의 매출 성장에 더해 중국, 호주, 사우디 등 정부 주도 하 수소 프로젝트를 진행 중인 국가향 추가 수출에 대한 기대감도 유효
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3jwbE8t>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 110MW 수주로 완벽한 한 해 마무리
▶ 두산퓨얼셀, 한국전력기술, 금호건설, LS일렉트릭 등과 110MW급 연료전지 시스템 공급 계약 체결. 판매∙공급 지역은 국내로, 11/21 금호건설의 연료전지 발전사업 건설 공사 수주 공시에 따르면 왕신 연료전지 발전사업(경북 경주시)일 것으로 예상
▶ 이번 수주로 동사는 2022년 누적 297MW 수주 달성하며 연초 제시했던 240MW 수주 가이던스를 초과 달성하며 한 해 마무리
▶ 국내 CHPS는 2Q23 이후 시행될 전망. 아직 CHPS 관련 구체적인 시행령이 발표되지 않았기 때문. 아직 대규모 수소 혼소/전소 발전이 갖춰지지 않았기 때문에, 2023년 시행되는 CHPS는 대부분 연료전지향 위주의 입찰이 이루어질 것으로 전망. 따라서 2023년 국내 연료전지 발주 시장도 최소 금년 규모인 200MW 이상으로 예상
▶작년 12월 수주했던 100MW 프로젝트와 금년 297MW 신규 수주 물량들의 매출 인식 시작되며 2023년 매출 7천억원 이상 가능할 전망. 약 2배의 매출 성장에 더해 중국, 호주, 사우디 등 정부 주도 하 수소 프로젝트를 진행 중인 국가향 추가 수출에 대한 기대감도 유효
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3jwbE8t>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
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▶️ Tesla 4Q22 인도량 발표(40.5만대 vs 컨센 42.7만대)
https://bit.ly/3GAVZOf
https://bit.ly/3GAVZOf
Tesla
Tesla Vehicle Production & Deliveries and Date for Financial Results & Webcast for Fourth Quarter 2022 | Tesla Investor Relations
AUSTIN, Texas, January 2, 2023 – In the fourth quarter, we produced over 439,000 vehicles and delivered over 405,000 vehicles. In 2022, vehicle deliveries grew 40% YoY to 1.31 million while production grew 47% YoY to 1.37 million.
[삼성SDI(006400)/BUY(유지)/TP 90만원(유지)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 4Q22 Preview : 프리미엄의 힘
▶ 4Q22E 매출액 5.7조원(YoY +50.7%, QoQ +7.1%), 영업이익 5,012억원 (OPM 8.7%, QoQ -11.4%)으로 영업이익 기준 컨센서스 하회 전망. 전자재료 부문 실적 부진 및 임직원 특별 상여, 연말 재고 조정 등의 일회성 비용이 반영되었기 때문
▶ 1) 소형전지 : 전동공구향 매출 부진했으나 EV향 출하 확대로 매출 2.2조원(QoQ Flat) 전망
2) 중대형EV : BMW 신차 i4와 iX 판매량 증가로 EV향 출하 QoQ +8.0% 증가 전망. 또한 4Q22부터 BMW i7 및 아우디/포르쉐 신규 모델향 출하로 Gen5 비중은 지속 확대될 전망
▶ 환율 및 판가 하락, 전자재료 부문 전방 산업 둔화에 따라 실적 추정을 소폭 하향하지만, 실적 성장의 주된 요인인 EV향 전지 출하량은 지속 증가할 전망. 또한, OEM 업체들의 셀 다변화가 이루어지고 있어 추가 고객사 확보에 대한 기대감도 유효
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 90만원 유지하며 셀 업체 내 Top pick 유지
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3jNdQbu>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 4Q22 Preview : 프리미엄의 힘
▶ 4Q22E 매출액 5.7조원(YoY +50.7%, QoQ +7.1%), 영업이익 5,012억원 (OPM 8.7%, QoQ -11.4%)으로 영업이익 기준 컨센서스 하회 전망. 전자재료 부문 실적 부진 및 임직원 특별 상여, 연말 재고 조정 등의 일회성 비용이 반영되었기 때문
▶ 1) 소형전지 : 전동공구향 매출 부진했으나 EV향 출하 확대로 매출 2.2조원(QoQ Flat) 전망
2) 중대형EV : BMW 신차 i4와 iX 판매량 증가로 EV향 출하 QoQ +8.0% 증가 전망. 또한 4Q22부터 BMW i7 및 아우디/포르쉐 신규 모델향 출하로 Gen5 비중은 지속 확대될 전망
▶ 환율 및 판가 하락, 전자재료 부문 전방 산업 둔화에 따라 실적 추정을 소폭 하향하지만, 실적 성장의 주된 요인인 EV향 전지 출하량은 지속 증가할 전망. 또한, OEM 업체들의 셀 다변화가 이루어지고 있어 추가 고객사 확보에 대한 기대감도 유효
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 90만원 유지하며 셀 업체 내 Top pick 유지
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3jNdQbu>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
👍2
[SGC에너지(005090)/BUY(유지)/TP 4.1만원(하향)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 4Q22 Preview : 아무리 그래도 너무 싸다
▶ 4Q22E 연결 매출액 7,154억원(YoY +7.6%, QoQ +1.1%), 영업이익 780억원(OPM 10.9%, QoQ +66.8%)으로 영업이익 기준 컨센서스 부합하는 양호한 실적 예상
▶ 전기 : 12월부터 SMP 상한제 시행으로 한 달 158.9원/kWh에 전력 판매 되었음에도 불구하고 10~11월 평균 SMP 247.31원/kWh로 전년 동기 대비 2배 이상 높았던 효과 반영되며, 전기 판매 매출 1,731억원(YoY +72.6%)으로 분기 역대 최대 매출 전망
▶4Q22 REC 판매량은 전분기와 유사한 63만REC(그린파워 25만REC 포함) 로 예상. 탄소배출권 판매는 없었던 것으로 확인
▶ 유틸리티 업종 특성 상 YoY 증익 규모가 크지 않은 점 고려하여 PBR Valuation으로 변경, 23E PBR 49,933원에 Target Multiple 0.82x 적용하여 산출한 적정주가 4.1만원으로 하향. 하지만 현 주가는 23E PER 3.7x, PBR 0.6x로 SMP 상한제 리스크 해소에도 불구하고 지난 5월 도입 발표 이전 12MF 밸류에이션(PER 7.2x, PBR 1.2x) 수준으로 회복하지 못하고 있음. 2023년 안정적인 이익 지속 확인되며 멀티플 확장 시도할 전망
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3Z8qQZH>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 4Q22 Preview : 아무리 그래도 너무 싸다
▶ 4Q22E 연결 매출액 7,154억원(YoY +7.6%, QoQ +1.1%), 영업이익 780억원(OPM 10.9%, QoQ +66.8%)으로 영업이익 기준 컨센서스 부합하는 양호한 실적 예상
▶ 전기 : 12월부터 SMP 상한제 시행으로 한 달 158.9원/kWh에 전력 판매 되었음에도 불구하고 10~11월 평균 SMP 247.31원/kWh로 전년 동기 대비 2배 이상 높았던 효과 반영되며, 전기 판매 매출 1,731억원(YoY +72.6%)으로 분기 역대 최대 매출 전망
▶4Q22 REC 판매량은 전분기와 유사한 63만REC(그린파워 25만REC 포함) 로 예상. 탄소배출권 판매는 없었던 것으로 확인
▶ 유틸리티 업종 특성 상 YoY 증익 규모가 크지 않은 점 고려하여 PBR Valuation으로 변경, 23E PBR 49,933원에 Target Multiple 0.82x 적용하여 산출한 적정주가 4.1만원으로 하향. 하지만 현 주가는 23E PER 3.7x, PBR 0.6x로 SMP 상한제 리스크 해소에도 불구하고 지난 5월 도입 발표 이전 12MF 밸류에이션(PER 7.2x, PBR 1.2x) 수준으로 회복하지 못하고 있음. 2023년 안정적인 이익 지속 확인되며 멀티플 확장 시도할 전망
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3Z8qQZH>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
[LG에너지솔루션(373220)/BUY(유지)/TP 62만원(유지)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 4Q22 Review : 예상보다 컸던 일회성 비용과 판가 하락으로 컨센서스 대폭 하회
▶ 4Q22 매출액 8.5조원(QoQ +11.6%, YoY +92.3%), 영업이익 2,374억원(QoQ -54.5%, OPM 2.8%)로 매출액은 컨센서스 부합했으나, 영업이익 기준 컨센서스 크게 하회하는 실적 기록
▶ 임직원 성과급과 ESS 리콜에 대한 추가 충당금으로 약 3천억원 규모의 일회성 비용 발생. 일회성 비용 제거 시 영업이익 약 5,300억원으로 전 분기와 유사한 수준
▶ Tesla의 가격 인하 및 출하 기간 단축 등으로 확인할 수 있는 전기차 수요 둔화에 대한 우려는 단기간 지속될 전망
▶ 중요한 것은 고객사들의 수요 확대 여부. 전기차 시장 성장이 둔화되더라도 주 고객사의 비중이 커진다면 동사의 출하량 및 실적 유지 가능할 전망
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 62만원 유지. 1/27 컨퍼런스콜 진행 이후 추정치 및 목표주가 조정 예정
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3X23y6m>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 4Q22 Review : 예상보다 컸던 일회성 비용과 판가 하락으로 컨센서스 대폭 하회
▶ 4Q22 매출액 8.5조원(QoQ +11.6%, YoY +92.3%), 영업이익 2,374억원(QoQ -54.5%, OPM 2.8%)로 매출액은 컨센서스 부합했으나, 영업이익 기준 컨센서스 크게 하회하는 실적 기록
▶ 임직원 성과급과 ESS 리콜에 대한 추가 충당금으로 약 3천억원 규모의 일회성 비용 발생. 일회성 비용 제거 시 영업이익 약 5,300억원으로 전 분기와 유사한 수준
▶ Tesla의 가격 인하 및 출하 기간 단축 등으로 확인할 수 있는 전기차 수요 둔화에 대한 우려는 단기간 지속될 전망
▶ 중요한 것은 고객사들의 수요 확대 여부. 전기차 시장 성장이 둔화되더라도 주 고객사의 비중이 커진다면 동사의 출하량 및 실적 유지 가능할 전망
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 62만원 유지. 1/27 컨퍼런스콜 진행 이후 추정치 및 목표주가 조정 예정
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3X23y6m>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
👍1
▶️ 포드, SK온 대신 LG엔솔과 튀르키예 배터리공장 건설 논의 (연합뉴스)
https://bit.ly/3jY4XvT
- 블룸버그에 따르면 포드와 LG에너지솔루션은 1월 말이나 2월 초 튀르키예 배터리 합작공장 사업을 위한 업무협약(MOU)을 체결할 계획
- 당초 포드는 SK온, 튀르키예 대기업 코치(KOC)와 지난해 3월 MOU를 체결하고 튀르키예 수도 앙카라 인근에 배터리 합작공장을 세워 이르면 오는 2025년부터 연간 30∼45GWh(기가와트시) 규모로 상업 생산을 시작하는 내용의 합작사업을 추진해왔음
- LG에너지솔루션 관계자는 포드와의 합작공장 설립과 관련 아직 결정된 내용은 없다고 발표
https://bit.ly/3jY4XvT
- 블룸버그에 따르면 포드와 LG에너지솔루션은 1월 말이나 2월 초 튀르키예 배터리 합작공장 사업을 위한 업무협약(MOU)을 체결할 계획
- 당초 포드는 SK온, 튀르키예 대기업 코치(KOC)와 지난해 3월 MOU를 체결하고 튀르키예 수도 앙카라 인근에 배터리 합작공장을 세워 이르면 오는 2025년부터 연간 30∼45GWh(기가와트시) 규모로 상업 생산을 시작하는 내용의 합작사업을 추진해왔음
- LG에너지솔루션 관계자는 포드와의 합작공장 설립과 관련 아직 결정된 내용은 없다고 발표
Naver
포드, SK온 대신 LG엔솔과 튀르키예 배터리공장 건설 논의(종합)
블룸버그통신 보도…"포드, 몇 주 안에 LG엔솔과 MOU 체결" LG엔솔 측 "아직 결정된 내용은 없어" 강건택 특파원 김기훈 기자 = 미국 포드 자동차가 SK온 대신 LG에너지솔루션과 손잡고 튀르키예에 전기차 배터
👍1
▶️ 한화큐셀, 美 태양광 추가투자 계획 확정…조지아 공장 '증설' 결론 (더구루)
https://bit.ly/3GtvkSa
- 한화큐셀은 조지아주에 대규모 투자 단행 예정. 조지아주 바토 카운티에 공장을 짓고 달튼 카운티에 생산시설을 확장하며 일자리 약 2600개를 창출할 것으로 예상
- 브라이언 켐프 조지아 주지사는 11일 세부 투자 규모와 계획을 발표할 예정
https://bit.ly/3GtvkSa
- 한화큐셀은 조지아주에 대규모 투자 단행 예정. 조지아주 바토 카운티에 공장을 짓고 달튼 카운티에 생산시설을 확장하며 일자리 약 2600개를 창출할 것으로 예상
- 브라이언 켐프 조지아 주지사는 11일 세부 투자 규모와 계획을 발표할 예정
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한화큐셀, 美 태양광 추가투자 계획 확정…조지아 공장 '증설' 결론
[더구루=오소영 기자] 한화큐셀이 미국 조지아주에서 태양광 모듈 생산량을 늘린다. 미국의 인플레이션 감축법(IRA) 통과에 따른 태양광 수요 확대에 대응한다. 10일 업계에 따르면 한화큐셀은 조지아주에 대규모 투자를 단행한다. 조지아주 바토 카운티에 공장을 짓고 달튼 카운티에 생산시설을 확장하며 일자리 약 2600개를 창출할 것으로 예상된다. 브라이언 켐프
👍3
[그린인프라(Overweight)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 4Q22 Preview : 무엇이 두려운가
▶ 기존 당사 연간전망과의 차이점은 최선호업종 풍력에서 태양광으로 변경. 현재 태양광 모듈 업체들 원가 하락으로 수익성 개선 기대되며, 낮아진 주가로 매력적인 밸류에이션 구간
▶ 풍력 및 수소 섹터는 정책 및 수주 모멘텀이 부각되는 2Q23 이후 밸류에이션 리레이팅 기대
▶ Top-picks
- 한화솔루션(BUY, TP 6.3만원) : 4Q22 컨센 부합하는 실적 전망. 신재생 부문 수익성 확대로 실적 추정치 상향 가능성이 높고, 미국 CAPA 증설 모멘텀도 있는데 반해, 2023E PER 10.0x로 밸류에이션은 여전히 낮음
- 현대에너지솔루션(STRONG BUY, TP 7.4만원) : 4Q22E 일회성 비용 제거 시 OPM 약 13%로 전분기 대비 수익성 개선된 것으로 추정. 미국 내 생산 시설 없는 점 감안하더라도 과도한 저평가 상태
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3VVDNDe>
▶ 다올 그린인프라·2차전지 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 4Q22 Preview : 무엇이 두려운가
▶ 기존 당사 연간전망과의 차이점은 최선호업종 풍력에서 태양광으로 변경. 현재 태양광 모듈 업체들 원가 하락으로 수익성 개선 기대되며, 낮아진 주가로 매력적인 밸류에이션 구간
▶ 풍력 및 수소 섹터는 정책 및 수주 모멘텀이 부각되는 2Q23 이후 밸류에이션 리레이팅 기대
▶ Top-picks
- 한화솔루션(BUY, TP 6.3만원) : 4Q22 컨센 부합하는 실적 전망. 신재생 부문 수익성 확대로 실적 추정치 상향 가능성이 높고, 미국 CAPA 증설 모멘텀도 있는데 반해, 2023E PER 10.0x로 밸류에이션은 여전히 낮음
- 현대에너지솔루션(STRONG BUY, TP 7.4만원) : 4Q22E 일회성 비용 제거 시 OPM 약 13%로 전분기 대비 수익성 개선된 것으로 추정. 미국 내 생산 시설 없는 점 감안하더라도 과도한 저평가 상태
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3VVDNDe>
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[한화솔루션(373220)/BUY(유지)/TP 6.3만원(유지)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 오래 기다린 미국 증설, 속도와 규모 모두 서프라이즈!
▶ 총 투자비 3.2조원. 단독 모듈 공장 2.0GW(약 2,300억원) + 잉곳/웨이퍼/셀/모듈 각 3.3GW 생산 가능한 통합 공장(약 2.9조원)
- 투자금액 중 약 1조원은 자체 현금을 사용하며, 나머지는 차입 및 세제 혜택으로 제공받는 credit의 현금 유동화로 조달할 계획
▶ 미국 현지 생산을 통한 세제 혜택 및 시장 MS 확대, 두 마리 토끼를 동시에
- 업스트림 각 제품별로 AMPC 혜택 받을 수 있으며, AMPC로 제공받는 tax credit의 현금 유동화는 추후 회계처리 방법 결정에 따라 이익으로 반영될 가능성도 유효
▶ First Solar와 유사한 규모의 미국 생산 CAPA 확보로 할인요인 제거, 기업가치 차이 축소될 전망
- IRA 시행령 발표 및 본격 시행 시점으로 예상되는 3월 이후 tax credit 및 이번 증설분 실적 추정치에 반영하며 기업가치 재산정 예정
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3IFWsjk>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
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★ 오래 기다린 미국 증설, 속도와 규모 모두 서프라이즈!
▶ 총 투자비 3.2조원. 단독 모듈 공장 2.0GW(약 2,300억원) + 잉곳/웨이퍼/셀/모듈 각 3.3GW 생산 가능한 통합 공장(약 2.9조원)
- 투자금액 중 약 1조원은 자체 현금을 사용하며, 나머지는 차입 및 세제 혜택으로 제공받는 credit의 현금 유동화로 조달할 계획
▶ 미국 현지 생산을 통한 세제 혜택 및 시장 MS 확대, 두 마리 토끼를 동시에
- 업스트림 각 제품별로 AMPC 혜택 받을 수 있으며, AMPC로 제공받는 tax credit의 현금 유동화는 추후 회계처리 방법 결정에 따라 이익으로 반영될 가능성도 유효
▶ First Solar와 유사한 규모의 미국 생산 CAPA 확보로 할인요인 제거, 기업가치 차이 축소될 전망
- IRA 시행령 발표 및 본격 시행 시점으로 예상되는 3월 이후 tax credit 및 이번 증설분 실적 추정치에 반영하며 기업가치 재산정 예정
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3IFWsjk>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
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▶️ SK온, 현대차 '러브콜'에 국내 배터리 투자 진행 (디일렉)
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=19590
- 서산 공장 대상, 연 10GWh 안팎 배터리 생산(vs 현재 5GWh)
- 상반기 투자 시작해 2024년 양산
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=19590
- 서산 공장 대상, 연 10GWh 안팎 배터리 생산(vs 현재 5GWh)
- 상반기 투자 시작해 2024년 양산
www.thelec.kr
SK온, 현대차 '러브콜'에 국내 배터리 투자 진행 - 전자부품 전문 미디어 디일렉
SK온이 국내 배터리 생산량을 확대한다. 기존 가동되고 있던 서산 공장 대상으로 추가 투자를 상반기에 진행할 계획인 것으로 27일 알려졌다. 서산 공장 투자는 5년 만의 일이다.이번 결정은 현대자동차의 전기차...
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[LG에너지솔루션(373220)/BUY(유지)/TP 62만원(유지)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 4Q22 Review : 우려와 기대감이 공존하는 시기
▶ 4Q22 매출액 8.5조원(QoQ +11.6%, YoY +92.3%), 영업이익 2,374억원(QoQ -54.5%, OPM 2.8%)로 매출액은 컨센서스 부합했으나, 영업이익 기준 컨센서스 크게 하회하는 실적 기록
▶ 임직원 성과급과 ESS 리콜에 대한 추가 충당금으로 약 3천억원 규모의 일회성 비용 발생. 일회성 비용 제거 시 영업이익 약 5,300억원으로 전 분기와 유사한 수준
▶ 사측은 2023년 견조한 전기차 시장 성장을 전망하면서도 환율 및 판가 하락을 감안하여 보수적으로 시장 컨센서스 소폭 하회하는 매출액 YoY +25~30% 성장 가이던스 제시
▶ 글로벌 경기 침체로 전기차 수요 둔화 우려가 지속되고 있는 상황에서 투자 심리 개선 시점은 3월 이후로 예상. 2Q23부터 전기차 신차 출시 이어지며 출하량 증가 및 믹스 개선으로 수익성 개선 가능할 전망. 또한, 3월말 IRA 시행령 공개 예정되어 있어 AMPC 수혜 규모에 대한 기대감도 유효
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 62만원 유지
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3RdrWzH>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 4Q22 Review : 우려와 기대감이 공존하는 시기
▶ 4Q22 매출액 8.5조원(QoQ +11.6%, YoY +92.3%), 영업이익 2,374억원(QoQ -54.5%, OPM 2.8%)로 매출액은 컨센서스 부합했으나, 영업이익 기준 컨센서스 크게 하회하는 실적 기록
▶ 임직원 성과급과 ESS 리콜에 대한 추가 충당금으로 약 3천억원 규모의 일회성 비용 발생. 일회성 비용 제거 시 영업이익 약 5,300억원으로 전 분기와 유사한 수준
▶ 사측은 2023년 견조한 전기차 시장 성장을 전망하면서도 환율 및 판가 하락을 감안하여 보수적으로 시장 컨센서스 소폭 하회하는 매출액 YoY +25~30% 성장 가이던스 제시
▶ 글로벌 경기 침체로 전기차 수요 둔화 우려가 지속되고 있는 상황에서 투자 심리 개선 시점은 3월 이후로 예상. 2Q23부터 전기차 신차 출시 이어지며 출하량 증가 및 믹스 개선으로 수익성 개선 가능할 전망. 또한, 3월말 IRA 시행령 공개 예정되어 있어 AMPC 수혜 규모에 대한 기대감도 유효
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 62만원 유지
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3RdrWzH>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
[삼성SDI(006400)/BUY(유지)/TP 90만원(유지)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 4Q22 Review : 매수에 망설일 이유가 하나도 없다
▶ 4Q22 매출액 5.96조원(QoQ +11.1%), 영업이익 4,908억원(OPM 8.2%, QoQ -13.3%), 지배주주순이익 6,013억원(QoQ Flat) 기록
- 중대형 EV 및 ESS 출하량 모두 증가했으며, Gen5 비중 확대로 ASP도 상승
- 소형 : 전동 공구 산업 수요 감소 및 연말 재고 조정 이슈로 출하량 소폭 감소했으나, EV향 매출 증가로 전분기와 유사한 매출 기록
▶ 전기차 수요 둔화 우려가 peak를 지나며 이제 실적 우려는 크지 않고 향후 전개될 신규 고객사/추가 수주 등이 중요하다는 판단
- OEM들의 셀 다변화로 셀 업종 내 수주 모멘텀 가장 강할 전망
▶ 현주가 23E PER 22.4x 수준으로 경쟁 업체 대비 저평가 구간 지속. 높은 수익성을 기반으로 수주 발표 시 밸류에이션 할인폭 축소되며 주가 상승 기대
▶ Top pick 의견 및 적정주가 90만원 유지
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3Y6ih00>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 4Q22 Review : 매수에 망설일 이유가 하나도 없다
▶ 4Q22 매출액 5.96조원(QoQ +11.1%), 영업이익 4,908억원(OPM 8.2%, QoQ -13.3%), 지배주주순이익 6,013억원(QoQ Flat) 기록
- 중대형 EV 및 ESS 출하량 모두 증가했으며, Gen5 비중 확대로 ASP도 상승
- 소형 : 전동 공구 산업 수요 감소 및 연말 재고 조정 이슈로 출하량 소폭 감소했으나, EV향 매출 증가로 전분기와 유사한 매출 기록
▶ 전기차 수요 둔화 우려가 peak를 지나며 이제 실적 우려는 크지 않고 향후 전개될 신규 고객사/추가 수주 등이 중요하다는 판단
- OEM들의 셀 다변화로 셀 업종 내 수주 모멘텀 가장 강할 전망
▶ 현주가 23E PER 22.4x 수준으로 경쟁 업체 대비 저평가 구간 지속. 높은 수익성을 기반으로 수주 발표 시 밸류에이션 할인폭 축소되며 주가 상승 기대
▶ Top pick 의견 및 적정주가 90만원 유지
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3Y6ih00>
▶ 다올 그린인프라 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
👍2
[2차전지(Overweight)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]
★ 수요와 공급 퍼즐 맞추기
▶ 2023년 2차전지 산업 전망. 수요 둔화 우려에도 불구하고 OEM 업체별로 밸류체인 구분해서 투자포인트 점검
▶ 미국 OEM별 생산 능력 점검: 2023년 미국내 생산 가능한 전기차 규모 Tesla>Ford>GM 순
▶ Top-picks
- 에코프로비엠(STRONG BUY, TP 16만원) : 신규 공장 가동으로 출하량 증가, 고객사 신규 수주 가능성 높아 양극재 업체 중 Top-pick 제시
- 천보(BUY, TP 35만원) : Tesla, Ford향 공급 가능해 출하량 증가 가능성 높음
- 삼성SDI(BUY, TP 90만원) : 높은 수익성을 바탕으로 신규 고객사 확보 및 추가 증설까지 진행할 수 있는 자금 여력 있음. 셀 업체 중 Top-pick 제시
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3WR5gq7>
▶ 다올 그린인프라·2차전지 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy
★ 수요와 공급 퍼즐 맞추기
▶ 2023년 2차전지 산업 전망. 수요 둔화 우려에도 불구하고 OEM 업체별로 밸류체인 구분해서 투자포인트 점검
▶ 미국 OEM별 생산 능력 점검: 2023년 미국내 생산 가능한 전기차 규모 Tesla>Ford>GM 순
▶ Top-picks
- 에코프로비엠(STRONG BUY, TP 16만원) : 신규 공장 가동으로 출하량 증가, 고객사 신규 수주 가능성 높아 양극재 업체 중 Top-pick 제시
- 천보(BUY, TP 35만원) : Tesla, Ford향 공급 가능해 출하량 증가 가능성 높음
- 삼성SDI(BUY, TP 90만원) : 높은 수익성을 바탕으로 신규 고객사 확보 및 추가 증설까지 진행할 수 있는 자금 여력 있음. 셀 업체 중 Top-pick 제시
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/3WR5gq7>
▶ 다올 그린인프라·2차전지 전혜영 채널:
https://t.iss.one/green_hy