Лежебоки vs. Вечный портфель
По итогам обсуждения в чате решил сравнить итоги портфеля «Лежебока плюс» (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) как с «Вечным портфелем», построенным из тех же дешевых БПИФов УК «ВИМ-инвестиции» (25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT), так и с готовым «Вечным портфелем» в виде довольно дорогого фонда TRUR от УК «Т-Капитал».
Так вот, доходности самостоятельных портфелей из фондов УК «ВИМ-инвестиции» на периоде 30.06.2020 – 31.01.2026 г. с ребалансировками раз в полгода оказались очень близки друг к другу:
• «Портфель лежебоки» (33,33% EQMX + 33,33% OBLG + 33,33% GOLD) – 13,5% годовых
• «Лежебока плюс» (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) – 13,4% годовых
• «Вечный портфель» (25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT) – 13,3% годовых
А вот доходность фонда TRUR – «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля в рублях» на том же интервале – лишь 12,1% годовых.
Высокие комиссии фонда – в настоящее время TER = 2,148% в год – неизбежно дают о себе знать.
Получилось интересное подтверждения известного тезиса Меба Фабера о том, что издержки портфеля гораздо важнее его точной структуры.
Хотя, с другой стороны, потери менее чем в 1,5% годовых многим могут показаться небольшой платой за то, чтобы "купить и забыть", и не думать вообще ни о чем, включая регулярные ребалансировки.
И для таких людей логичным выбором на данном интервале мог оказаться даже не TRUR, а нечто вроде фонда денежного рынка, такой как LQDT. Результаты почти те же, а вот рыночный риск (колебания стоимости) сведен к минимуму, вместе с переживаниями инвестора относительно происходящего на рынках.
Еще для сравнения несколько цифр на том же интервале:
• «ВИМ Инвестиции – Золото. Биржевой» (GOLD) – 20,5% годовых
• «ВИМ Инвестиции – Ликвидность» (LQDT) – 11,8% годовых
• «ВИМ Инвестиции – Российские облигации» (OBLG) – 9,1% годовых
• «ВИМ Инвестиции – Индекс МосБиржи» (EQMX) – 6,7% годовых
• Инфляция в РФ – 8,4% годовых
По итогам обсуждения в чате решил сравнить итоги портфеля «Лежебока плюс» (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) как с «Вечным портфелем», построенным из тех же дешевых БПИФов УК «ВИМ-инвестиции» (25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT), так и с готовым «Вечным портфелем» в виде довольно дорогого фонда TRUR от УК «Т-Капитал».
Так вот, доходности самостоятельных портфелей из фондов УК «ВИМ-инвестиции» на периоде 30.06.2020 – 31.01.2026 г. с ребалансировками раз в полгода оказались очень близки друг к другу:
• «Портфель лежебоки» (33,33% EQMX + 33,33% OBLG + 33,33% GOLD) – 13,5% годовых
• «Лежебока плюс» (30% EQMX + 30% OBLG + 30% GOLD + 10% LQDT) – 13,4% годовых
• «Вечный портфель» (25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT) – 13,3% годовых
А вот доходность фонда TRUR – «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля в рублях» на том же интервале – лишь 12,1% годовых.
Высокие комиссии фонда – в настоящее время TER = 2,148% в год – неизбежно дают о себе знать.
Получилось интересное подтверждения известного тезиса Меба Фабера о том, что издержки портфеля гораздо важнее его точной структуры.
Хотя, с другой стороны, потери менее чем в 1,5% годовых многим могут показаться небольшой платой за то, чтобы "купить и забыть", и не думать вообще ни о чем, включая регулярные ребалансировки.
И для таких людей логичным выбором на данном интервале мог оказаться даже не TRUR, а нечто вроде фонда денежного рынка, такой как LQDT. Результаты почти те же, а вот рыночный риск (колебания стоимости) сведен к минимуму, вместе с переживаниями инвестора относительно происходящего на рынках.
Еще для сравнения несколько цифр на том же интервале:
• «ВИМ Инвестиции – Золото. Биржевой» (GOLD) – 20,5% годовых
• «ВИМ Инвестиции – Ликвидность» (LQDT) – 11,8% годовых
• «ВИМ Инвестиции – Российские облигации» (OBLG) – 9,1% годовых
• «ВИМ Инвестиции – Индекс МосБиржи» (EQMX) – 6,7% годовых
• Инфляция в РФ – 8,4% годовых
💼 Вдогонку к предыдущем посту про TRUR и портфели из дешевых фондов
Я сегодня опубликовал данные по сравнению TRUR с самостоятельной сборкой «Вечного портфеля» из дешевых БПИФов УК «ВИМ-инвестиции» (100% TRUR vs. портфель 25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT), и после этого меня стал глодать червячок сомнения: а ведь в TRUR ребалансировка уже зашита внутри фонда, а в портфеле из отдельных фондов ее придется делать самостоятельно? А ведь это каждый раз будет вызывать дополнительные расходы на брокерские комиссии, плюс неизбежный регулярный небольшой остаток на брокерском счете в деньгах, который тоже будет снижать итоговый результат…
А вдруг из-за этих дополнительных расходов на ребалансировку в самостоятельном портфеле в итоге окажется лучше просто тупо взять TRUR?
В общем, я решил упороться и проверить все по-честному, в одинаковых условиях.
Выгрузил ежемесячные данные по TRUR и добавил их в табличку расчетов «Лежебоки плюс», где у меня рассчитываются портфели с учетом регулярных довнесений раз в полгода по 500’000 р., взимаются брокерские комиссии 0,1% от суммы сделок, создается резерв размером в 1’000 р. на брокерском счете под комиссии брокера, и регулярно остается небольшой остаток «в деньгах» из-за необходимости покупать целое число паев БПИФов.
В общем, учтены все те условия, которые я когда-то сформулировал для модельного портфеля «Лежебока плюс» - https://assetallocation.ru/sluggard-plus-pdf/
В итоге я получил сравнение 💼 Вечного портфеля 25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT с 💼 Вечным портфелем 100% TRUR в условиях, максимально приближенных к реальным.
Итоговый результат (для портфелей на ИИС 2 типа, без возвратов НДФЛ и без уплаты НДФЛ) при внесенной сумме 6’000’000 рублей порциями раз в полгода по 500’000 рублей с регулярной ребалансировкой:
1. 💼 Вечный портфель 25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT:
Итоговый капитал на 01.02.2026 г. = 9’517’205 р., IRR = 16,25%
2. 💼 Вечный портфель 100% TRUR:
Итоговый капитал на 01.02.2026 г. = 9’117’219 р., IRR = 14,73%
Разница в результате % IRR может показаться невелика – около 1,5% годовых, однако разница в 400’000 рублей впечатляет.
Так что вывод в предыдущем посте был правильным: повышенные комиссии сильно и негативно влияют на результат, и отсутствие регулярных расходов на ребалансировку не улучшает ситуацию для инвестора в случае использования дорогих готовых решений.
Хороший кейс получился.
Я сегодня опубликовал данные по сравнению TRUR с самостоятельной сборкой «Вечного портфеля» из дешевых БПИФов УК «ВИМ-инвестиции» (100% TRUR vs. портфель 25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT), и после этого меня стал глодать червячок сомнения: а ведь в TRUR ребалансировка уже зашита внутри фонда, а в портфеле из отдельных фондов ее придется делать самостоятельно? А ведь это каждый раз будет вызывать дополнительные расходы на брокерские комиссии, плюс неизбежный регулярный небольшой остаток на брокерском счете в деньгах, который тоже будет снижать итоговый результат…
А вдруг из-за этих дополнительных расходов на ребалансировку в самостоятельном портфеле в итоге окажется лучше просто тупо взять TRUR?
В общем, я решил упороться и проверить все по-честному, в одинаковых условиях.
Выгрузил ежемесячные данные по TRUR и добавил их в табличку расчетов «Лежебоки плюс», где у меня рассчитываются портфели с учетом регулярных довнесений раз в полгода по 500’000 р., взимаются брокерские комиссии 0,1% от суммы сделок, создается резерв размером в 1’000 р. на брокерском счете под комиссии брокера, и регулярно остается небольшой остаток «в деньгах» из-за необходимости покупать целое число паев БПИФов.
В общем, учтены все те условия, которые я когда-то сформулировал для модельного портфеля «Лежебока плюс» - https://assetallocation.ru/sluggard-plus-pdf/
В итоге я получил сравнение 💼 Вечного портфеля 25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT с 💼 Вечным портфелем 100% TRUR в условиях, максимально приближенных к реальным.
Итоговый результат (для портфелей на ИИС 2 типа, без возвратов НДФЛ и без уплаты НДФЛ) при внесенной сумме 6’000’000 рублей порциями раз в полгода по 500’000 рублей с регулярной ребалансировкой:
1. 💼 Вечный портфель 25% EQMX + 25% OBLG + 25% GOLD + 25% LQDT:
Итоговый капитал на 01.02.2026 г. = 9’517’205 р., IRR = 16,25%
2. 💼 Вечный портфель 100% TRUR:
Итоговый капитал на 01.02.2026 г. = 9’117’219 р., IRR = 14,73%
Разница в результате % IRR может показаться невелика – около 1,5% годовых, однако разница в 400’000 рублей впечатляет.
Так что вывод в предыдущем посте был правильным: повышенные комиссии сильно и негативно влияют на результат, и отсутствие регулярных расходов на ребалансировку не улучшает ситуацию для инвестора в случае использования дорогих готовых решений.
Хороший кейс получился.
Ну и напоследок - результаты фондов и портфелей из них без довнесений с добавленным на график фондом TRUR.
Там все, в принципе, не так уж и плохо, и довольно близко к "Лежебоке плюс", а в 2022-м году на фоне временных просадок золота - временно даже лучше, но...
Но встроенные в фонд комиссии делают свою негативную работу, увеличивая отставание. Сама идея фонда была неплоха, но жадность Управляющей компании ее портит.
Там все, в принципе, не так уж и плохо, и довольно близко к "Лежебоке плюс", а в 2022-м году на фоне временных просадок золота - временно даже лучше, но...
Но встроенные в фонд комиссии делают свою негативную работу, увеличивая отставание. Сама идея фонда была неплоха, но жадность Управляющей компании ее портит.
"В июле 1999 года Баффетт выступил на ежегодной конференции инвестиционного банка Allen & Co в Сан-Валли, штат Айдахо (эту конференцию иногда называют «песочницей для богатых»). Смысл его речи состоял в том, что инновации очень сильно изменяют мир и жизнь людей, но инвестиции в инновации не очень выгодны. Он привел следующие примеры. В первой половине XX века, в начале автомобильной эпохи в США было около 2 тыс. автомобильных компаний. До конца века дожило только три. И каждая из этих трех в определенный момент времени имела рыночную капитализацию меньше балансовой стоимости, то есть стоила меньше, чем в нее было инвестировано. Еще одно великое изобретение — самолет. С 1919 по 1939 год в авиационной индустрии действовало около 200 компаний. К концу XX века выяснилось, что совокупные инвестиции за всю историю этой индустрии принесли нулевую доходность. "
С.С.:
Ничего в современной жизни не напоминает?
Я эту цитатку впервые вспоминал лет пять назад. Тогда все носились с блокчейном. Сейчас, вроде, тема поутихла. Сейчас в моде искусственный интеллект. Вероятно, действительно великое изобретение.
Но принесут ли что-то вложения в него? Или все будет как с автомобилями и самолетами?
Сам Баффет в 1999 году, разумеется, имел в виду не блокчейн и не ИИ – их тогда еще не было, а была эпоха пузыря интернет-компаний. Тоже закончилось хорошо для прогресса, но плохо для инвесторов.
Не гонитесь за модой.
С.С.:
Ничего в современной жизни не напоминает?
Я эту цитатку впервые вспоминал лет пять назад. Тогда все носились с блокчейном. Сейчас, вроде, тема поутихла. Сейчас в моде искусственный интеллект. Вероятно, действительно великое изобретение.
Но принесут ли что-то вложения в него? Или все будет как с автомобилями и самолетами?
Сам Баффет в 1999 году, разумеется, имел в виду не блокчейн и не ИИ – их тогда еще не было, а была эпоха пузыря интернет-компаний. Тоже закончилось хорошо для прогресса, но плохо для инвесторов.
Не гонитесь за модой.
7 лет назад
Чарли Мангер: «учить молодежь активно торговать акциями — все равно что подсаживать их на героин»
14 февраля 2019 г., CNBC.com
Давний деловой партнер Уоррена Баффета Чарли Мангер не является поклонником активного управления инвестициями и считает, что это может нанести вред неопытным инвесторам.
«Если вы возьмете современный мир, где люди пытаются научить вас покупать и активно торговать акциями, то я считаю, что это примерно эквивалентно попытке побудить группу молодежи начать употреблять героин», — сказал Мангер на ежегодном собрании акционеров Daily Journal в четверг.
Вместо этого Мангер похвалил крупные индексные фонды для рядового инвестора, который ищет возможности выхода на фондовые рынки, и сказал, что многие активные покупатели акций все еще находятся в состоянии отрицания того, что их опыт не стоит тех комиссий, которые они взимают с клиентов.
«У них есть ужасная проблема, которую они не могут исправить, и поэтому просто делают вид, что проблемы не существует», — добавил Мангер. «Это неправильно, что все эти люди находятся в состоянии отрицания, и делают то, что они всегда делали из года в год, и надеются, что мир продолжит платить им за это, хотя неуправляемый индекс практически наверняка окажется лучше»
Далее - https://assetallocation.ru/charlie-munger-about-trading
Чарли Мангер: «учить молодежь активно торговать акциями — все равно что подсаживать их на героин»
14 февраля 2019 г., CNBC.com
Давний деловой партнер Уоррена Баффета Чарли Мангер не является поклонником активного управления инвестициями и считает, что это может нанести вред неопытным инвесторам.
«Если вы возьмете современный мир, где люди пытаются научить вас покупать и активно торговать акциями, то я считаю, что это примерно эквивалентно попытке побудить группу молодежи начать употреблять героин», — сказал Мангер на ежегодном собрании акционеров Daily Journal в четверг.
Вместо этого Мангер похвалил крупные индексные фонды для рядового инвестора, который ищет возможности выхода на фондовые рынки, и сказал, что многие активные покупатели акций все еще находятся в состоянии отрицания того, что их опыт не стоит тех комиссий, которые они взимают с клиентов.
«У них есть ужасная проблема, которую они не могут исправить, и поэтому просто делают вид, что проблемы не существует», — добавил Мангер. «Это неправильно, что все эти люди находятся в состоянии отрицания, и делают то, что они всегда делали из года в год, и надеются, что мир продолжит платить им за это, хотя неуправляемый индекс практически наверняка окажется лучше»
Далее - https://assetallocation.ru/charlie-munger-about-trading
💼 Продолжается регистрация на учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» в марте
• 02 – 06 марта (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" - https://finwebinar.ru/20260302u/?tg
• 16 – 20 марта (пн - пт) - Часть 2. "Наполнение портфеля или Тактика" - https://finwebinar.ru/20260316u/?tg
Как получать доход от инвестиций на финансовых рынках, не обладая глубокими знаниями о них, не становясь профессиональным инвестором или спекулянтом? Об этом — на учебном курсе, посвященном принципам пассивного (ленивого :)) инвестирования.
Участникам будет открыт доступ к закрытому форуму для обсуждения тем учебного курса, где будут выложены презентации, конспекты занятий, домашние задания и ссылки на дополнительные материалы для самостоятельного изучения для тех, кто захочет разобраться в вопросе еще более подробно.
Часть 1 "Структура портфеля или Стратегия": 02 – 06 марта 2026 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20260302u/?tg
В первой части мы познакомимся с принципами портфельных инвестиций и научимся определять структуру инвестиционного портфеля, подходящего конкретному инвестору.
• 1.1. «Доходность и риск»
• 1.2. «Управление риском»
• 1.3. «Структура портфеля»
• 1.4. «Детализация портфеля»
• 1.5. «Портфельные стратегии»
Часть 2 "Наполнение портфеля или Тактика": 16 – 20 марта 2026 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20260316u/?tg
Во второй части мы рассмотрим вопросы наполнения портфеля: выбор инструментов, их приобретение, вопросы, связанные с тактическим управлением портфелем.
• 2.1. «Рынок ценных бумаг»
• 2.2. «Биржевые операции»
• 2.3. «Инвестиционные фонды»
• 2.4. «Прочие инструменты»
• 2.5. «Портфельные тактики»
Начало всех занятий в режиме чата для вопросов - с 18:45, в режиме прямого эфира - с 19:00 по московскому времени.
• 02 – 06 марта (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" - https://finwebinar.ru/20260302u/?tg
• 16 – 20 марта (пн - пт) - Часть 2. "Наполнение портфеля или Тактика" - https://finwebinar.ru/20260316u/?tg
Как получать доход от инвестиций на финансовых рынках, не обладая глубокими знаниями о них, не становясь профессиональным инвестором или спекулянтом? Об этом — на учебном курсе, посвященном принципам пассивного (ленивого :)) инвестирования.
Участникам будет открыт доступ к закрытому форуму для обсуждения тем учебного курса, где будут выложены презентации, конспекты занятий, домашние задания и ссылки на дополнительные материалы для самостоятельного изучения для тех, кто захочет разобраться в вопросе еще более подробно.
Часть 1 "Структура портфеля или Стратегия": 02 – 06 марта 2026 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20260302u/?tg
В первой части мы познакомимся с принципами портфельных инвестиций и научимся определять структуру инвестиционного портфеля, подходящего конкретному инвестору.
• 1.1. «Доходность и риск»
• 1.2. «Управление риском»
• 1.3. «Структура портфеля»
• 1.4. «Детализация портфеля»
• 1.5. «Портфельные стратегии»
Часть 2 "Наполнение портфеля или Тактика": 16 – 20 марта 2026 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20260316u/?tg
Во второй части мы рассмотрим вопросы наполнения портфеля: выбор инструментов, их приобретение, вопросы, связанные с тактическим управлением портфелем.
• 2.1. «Рынок ценных бумаг»
• 2.2. «Биржевые операции»
• 2.3. «Инвестиционные фонды»
• 2.4. «Прочие инструменты»
• 2.5. «Портфельные тактики»
Начало всех занятий в режиме чата для вопросов - с 18:45, в режиме прямого эфира - с 19:00 по московскому времени.
Про автоследование, сигналы и т.п.
Для начала - любопытная цитата Бернарда Баруха –биржевого спекулянта, финансиста, а также политического деятеля в 20-х – 40-х годах прошлого века:
«Простая правда состоит в том, что на рынке нет ничего такого, что можно считать «стабильными элементами». А я не хотел быть в ответе за тех, кто мог бы поверить моей логике и последовать за мной. Даже самые лучшие из биржевых дельцов должны быть готовы к тому, что могут допустить ошибку в некотором проценте своих сделок. В таких случаях им следует свернуть палатки и молча осуществить стремительное и грамотное отступление.
Это невозможно сделать, если он ведёт за собой целую толпу последователей. Если он возьмет на себя такую ответственность, то из чувства порядочности должен дать и им шанс суметь спастись вместе с собой. В редких случаях, когда я оказывался в таких обстоятельствах, я либо шёл до конца, либо немедленно оповещал остальных, что намерен был предпринять. Но это всегда сопряжено с ужасной ответственностью.»
С.С.:
Вам не кажется, что это прямо применимо к «автоследованию», которое сейчас фактически разрешено? (а также к продажам биржевых сигналов, алгоритмов, торговых роботов и прочим, уже менее легальным современным вариантам околорыночной деятельности?)
Я, в общем, вполне допускаю, что гениальные решения отдельных биржевых игроков могут время от времени приводить к впечатляющим результатам.
Но когда за такими, возможно успешными одиночками следует биржевая толпа поклонников, пытающихся бездумно повторять их действия, результатом практически неизбежно окажется разочарование, зачастую – со скандалами, обвинениями в сливах денег, нечестной игре, и т.д. и т.п. И часто такие обвинения будут иметь под собой веские основания, поскольку контролировать фронтраннинг и иные способы нечестной игры против своей аудитории регулятор сейчас, фактически, не имеет возможностей.
Вот поэтому все эти варианты, где толпа поклонников пытается следовать за лидером, лучше даже не пытаться регулировать, а правильнее было бы просто, от греха подальше, полностью запретить (в том числе и те варианты подобной деятельности, которые осуществляются под маской инвестиционного консалтинга)
Считаешь, что умеешь обыгрывать рынок? Регистрируй полноценный фонд, в соответствии с современным регулированием, и – вперед! Я, в общем, ничего не имею против такого варианта.
Но не вот это вот всё – «автоследование», сигналы, алгоритмы, торговые роботы и прочая чернуха, которая неминуемо время от времени будет приводить неискушенную публику к глубочайшим разочарованиям. Во всех подобных видах деятельности возможный конфликт интересов заложен изначально, и время от времени он неминуемо будет со скандалами прорываться наружу.
Для начала - любопытная цитата Бернарда Баруха –биржевого спекулянта, финансиста, а также политического деятеля в 20-х – 40-х годах прошлого века:
«Простая правда состоит в том, что на рынке нет ничего такого, что можно считать «стабильными элементами». А я не хотел быть в ответе за тех, кто мог бы поверить моей логике и последовать за мной. Даже самые лучшие из биржевых дельцов должны быть готовы к тому, что могут допустить ошибку в некотором проценте своих сделок. В таких случаях им следует свернуть палатки и молча осуществить стремительное и грамотное отступление.
Это невозможно сделать, если он ведёт за собой целую толпу последователей. Если он возьмет на себя такую ответственность, то из чувства порядочности должен дать и им шанс суметь спастись вместе с собой. В редких случаях, когда я оказывался в таких обстоятельствах, я либо шёл до конца, либо немедленно оповещал остальных, что намерен был предпринять. Но это всегда сопряжено с ужасной ответственностью.»
С.С.:
Вам не кажется, что это прямо применимо к «автоследованию», которое сейчас фактически разрешено? (а также к продажам биржевых сигналов, алгоритмов, торговых роботов и прочим, уже менее легальным современным вариантам околорыночной деятельности?)
Я, в общем, вполне допускаю, что гениальные решения отдельных биржевых игроков могут время от времени приводить к впечатляющим результатам.
Но когда за такими, возможно успешными одиночками следует биржевая толпа поклонников, пытающихся бездумно повторять их действия, результатом практически неизбежно окажется разочарование, зачастую – со скандалами, обвинениями в сливах денег, нечестной игре, и т.д. и т.п. И часто такие обвинения будут иметь под собой веские основания, поскольку контролировать фронтраннинг и иные способы нечестной игры против своей аудитории регулятор сейчас, фактически, не имеет возможностей.
Вот поэтому все эти варианты, где толпа поклонников пытается следовать за лидером, лучше даже не пытаться регулировать, а правильнее было бы просто, от греха подальше, полностью запретить (в том числе и те варианты подобной деятельности, которые осуществляются под маской инвестиционного консалтинга)
Считаешь, что умеешь обыгрывать рынок? Регистрируй полноценный фонд, в соответствии с современным регулированием, и – вперед! Я, в общем, ничего не имею против такого варианта.
Но не вот это вот всё – «автоследование», сигналы, алгоритмы, торговые роботы и прочая чернуха, которая неминуемо время от времени будет приводить неискушенную публику к глубочайшим разочарованиям. Во всех подобных видах деятельности возможный конфликт интересов заложен изначально, и время от времени он неминуемо будет со скандалами прорываться наружу.
Публикация годового отчета Berkshire Hathaway ожидается в субботу, 28 февраля 2026 года, примерно в 8:00 утра по восточному времени, судя по релизу на сайте BH. Годовой отчет будет включать первое ежегодное письмо Грега Абеля акционерам, а также информацию о финансовом положении и результатах деятельности Berkshire.
Похоже, что дембельский аккорд Баффету не удался. Рынок акций США в 2025 году продолжил рост, и обогнать его с такой долей кэша в активах было малореально. Вкладывать эти средства будет уже новый управляющий активами.
Впрочем, дождемся публикации письма – и почитаем. И посчитаем.
Похоже, что дембельский аккорд Баффету не удался. Рынок акций США в 2025 году продолжил рост, и обогнать его с такой долей кэша в активах было малореально. Вкладывать эти средства будет уже новый управляющий активами.
Впрочем, дождемся публикации письма – и почитаем. И посчитаем.
Я обновил файлы с графиками и данными на AssetAllocation с учетом данных 2025 года.
Сделал отдельный файл с данными по российским активам с 2000 года.
К активам, по которым есть данные, добавился китайский юань.
Россия, 1998 – 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/RU-1998-2025.pdf
Россия, 2000 – 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/RU-2000-2025.pdf
Россия, 2003 – 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/RU-2003-2025.pdf
Мировые рынки, 2000 - 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2025.pdf
Если вдруг обнаружите ошибки – пишите. Все бывает.
Сделал отдельный файл с данными по российским активам с 2000 года.
К активам, по которым есть данные, добавился китайский юань.
Россия, 1998 – 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/RU-1998-2025.pdf
Россия, 2000 – 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/RU-2000-2025.pdf
Россия, 2003 – 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/RU-2003-2025.pdf
Мировые рынки, 2000 - 2025 - https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2025.pdf
Если вдруг обнаружите ошибки – пишите. Все бывает.
💼 TRUR vs. самостоятельные портфели
Добавил данные по биржевому фонду TRUR - "Т-Капитал Стратегия вечного портфеля в рублях" - в табличку для сравнения модельных портфелей (последняя строчка на картинке).
В результате получил еще одно наглядное подтверждение, почему не надо использовать готовые портфели, особенно с неадекватными размерами TER – коэффициента общих расходов.
Сравнительно неплохие результаты TRUR показал лишь в далеком 2022 году, но уже на периодах от двух лет он проиграл ВСЕМ вариантам похожих самостоятельно собранных портфелей от ВСЕХ крупных УК. Вероятно, это объясняется тем, что в первые годы своего жизненного пути комиссии у фонда были еще относительно вменяемыми. Напомню, фонд стартовал весной 2020 года с TER = 0,99% в год, а сейчас TER = 2,148% в год после нескольких серий повышений.
Компания набрала большой объем активов в когда-то относительно недорогой фонд (сейчас там СЧА свыше 20 млрд. рублей!), а далее резко повысила комиссии, и стрижет тех, кто забыл вовремя из него выйти. Те, кто продолжает держать TRUR при текущем уровне комиссий – просто кормят своими деньгами управляющую компанию при возможностях самому собрать нужный вам портфель значительно дешевле и получить результаты выше при не слишком обременительных затратах времени (ребалансировка раз в год).
О том, как это сделать, и на что обращать внимание - поговорим на курсе "Инвестиционный портфель - 2026", Старт - 2 марта 2026 г., информация - на https://finwebinar.ru
Добавил данные по биржевому фонду TRUR - "Т-Капитал Стратегия вечного портфеля в рублях" - в табличку для сравнения модельных портфелей (последняя строчка на картинке).
В результате получил еще одно наглядное подтверждение, почему не надо использовать готовые портфели, особенно с неадекватными размерами TER – коэффициента общих расходов.
Сравнительно неплохие результаты TRUR показал лишь в далеком 2022 году, но уже на периодах от двух лет он проиграл ВСЕМ вариантам похожих самостоятельно собранных портфелей от ВСЕХ крупных УК. Вероятно, это объясняется тем, что в первые годы своего жизненного пути комиссии у фонда были еще относительно вменяемыми. Напомню, фонд стартовал весной 2020 года с TER = 0,99% в год, а сейчас TER = 2,148% в год после нескольких серий повышений.
Компания набрала большой объем активов в когда-то относительно недорогой фонд (сейчас там СЧА свыше 20 млрд. рублей!), а далее резко повысила комиссии, и стрижет тех, кто забыл вовремя из него выйти. Те, кто продолжает держать TRUR при текущем уровне комиссий – просто кормят своими деньгами управляющую компанию при возможностях самому собрать нужный вам портфель значительно дешевле и получить результаты выше при не слишком обременительных затратах времени (ребалансировка раз в год).
О том, как это сделать, и на что обращать внимание - поговорим на курсе "Инвестиционный портфель - 2026", Старт - 2 марта 2026 г., информация - на https://finwebinar.ru
P.S.
💼 TRUR vs. самостоятельные портфели - дополнение к предыдущему посту
Поскольку без верхней части таблицы моим новым читателям может быть не вполне понятно, что это за «самостоятельные портфели», и из чего они собраны, публикую сравнительную таблицу с данными по всем фондам полностью.
Думаю, так будет понятно.
💼 TRUR vs. самостоятельные портфели - дополнение к предыдущему посту
Поскольку без верхней части таблицы моим новым читателям может быть не вполне понятно, что это за «самостоятельные портфели», и из чего они собраны, публикую сравнительную таблицу с данными по всем фондам полностью.
Думаю, так будет понятно.
Сегодня изменил url страницы таблички с фондами с «etf» на «bpif» и сделал автоматический редирект со старой страницы https://assetallocation.ru/etf/ на новую страницу https://assetallocation.ru/bpif/
Думаю, страница с именем «etf» для лиц с российским паспортом в ближайшее время не будет актуальна. К сожалению.
А раньше там были фонды FinEx и ITI-Funds.
Теперь они на странице https://assetallocation.ru/etf-closed/ - Биржевые фонды неторгуемые, закрытые и ликвидированные.
Думаю, страница с именем «etf» для лиц с российским паспортом в ближайшее время не будет актуальна. К сожалению.
А раньше там были фонды FinEx и ITI-Funds.
Теперь они на странице https://assetallocation.ru/etf-closed/ - Биржевые фонды неторгуемые, закрытые и ликвидированные.
19.02.2026
О регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, представленных АО УК «Первая»
Банк России 19.02.2026 принял решение зарегистрировать правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом со следующим полным названием: Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Портфель Лежебоки».
https://cbr.ru/rbr/insideDKO/
P.S.
Не является инвестиционной рекомендацией.
О регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, представленных АО УК «Первая»
Банк России 19.02.2026 принял решение зарегистрировать правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом со следующим полным названием: Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Портфель Лежебоки».
https://cbr.ru/rbr/insideDKO/
P.S.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Тихая революция
(Пост написан шесть лет назад, с дополнением от 2026 г.)
Наблюдая за статьями в западной (прежде всего - американской) финансовой прессе, отмечаю любопытную тенденцию. Если раньше (всего-то еще три-пять-десять лет назад) одной из главных тем для обсуждения в интернете и СМИ был вопрос «чем один активный фонд / хэдж-фонд / стратегия / управляющий лучше другого, и почему?», то сейчас статьи такого рода из центральных западных финансовых СМИ практически исчезли вообще.
А на их место в СМИ пришли статьи на другие темы: «чем один пассивный фонд лучше другого, и почему?»
Активные управляющие просто перестают кого-то интересовать.
Именно этот вопрос – как правильнее выбирать для инвестирования пассивные (!!!) фонды – начинает интересовать современных западных рядовых инвесторов и читателей. И, кстати, вопрос действительно непростой, он не сводится только к комиссиям, а во многом обсуждения крутится вокруг, например, бенчмарков, на основе которых строятся фонды, и многих других критериев. То есть новых тем для обсуждения много.
И эту тенденцию остро чувствуют те, кто пишет статьи для СМИ – финансовые журналисты, аналитики, блогеры и т.п.
Я практически не сомневаюсь, что все это со временем придет и к нам. Всевозможным нашим аналитикам и рассказчикам про маркет-тайминг и сток-пикинг (хотел некоторых перечислить пофамильно, но удержался… :)) работодатели перестанут платить зарплату за то, что они пишут сейчас, и они переключатся на нюансы выбора пассивных фондов.
А публика начнет учиться нюансам формирования пассивных инвестиционных портфелей и выбора индексных фондов и ETFs для их наполнения.
Повторюсь, все это будет и у нас. Не пройдет и несколько лет. Простым инвесторам, но еще в большей степени - советникам, аналитикам, журналистам и т.п. – лучше бы подготовиться к этому заранее. Иначе уже очень скоро вы будете отправлены на свалку истории по причине профнепригодности к работе в новых рыночных условиях.
Для лучшего понимания рекомендую одну статью, перевод которой я опубликовал еще летом 2018 г., и которая, возможно, осталась незамеченной для многих из моих читателей. Статья Джошуа Брауна «Вот как это работает сейчас» – https://assetallocation.ru/heres-how-it-works-now – о том, почему уже никого не волнуют, казалось бы, феноменальные результаты некогда легендарного фонда Magellan, почему несмотря на успехи из фонда идет отток клиентов, и какими критериями руководствуются инвесторы и советники в новых условиях.
Прочитайте. Поверьте, это весьма занимательно.
***
Дополнение от 2026 года:
Кстати, эта тенденция полностью подтверждается и подкрепляется огромными денежными потоками, перетекающими из фондов активного управления в пассивные фонды -
https://assetallocation.ru/active-managers-keep-losing/
https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1/
И в России тоже –
https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2/
И вчерашнее решение Банка России о регистрации правил доверительного управления БПИФа «Первая – Фонд Портфель Лежебоки» - еще одно тому подтверждение. 😊
***
Хотите разобраться, как это работает сейчас? Приходите на учебный курс «Инвестиционный портфель 2026»
Информация и регистрация – на https://finwebinar.ru
(Пост написан шесть лет назад, с дополнением от 2026 г.)
Наблюдая за статьями в западной (прежде всего - американской) финансовой прессе, отмечаю любопытную тенденцию. Если раньше (всего-то еще три-пять-десять лет назад) одной из главных тем для обсуждения в интернете и СМИ был вопрос «чем один активный фонд / хэдж-фонд / стратегия / управляющий лучше другого, и почему?», то сейчас статьи такого рода из центральных западных финансовых СМИ практически исчезли вообще.
А на их место в СМИ пришли статьи на другие темы: «чем один пассивный фонд лучше другого, и почему?»
Активные управляющие просто перестают кого-то интересовать.
Именно этот вопрос – как правильнее выбирать для инвестирования пассивные (!!!) фонды – начинает интересовать современных западных рядовых инвесторов и читателей. И, кстати, вопрос действительно непростой, он не сводится только к комиссиям, а во многом обсуждения крутится вокруг, например, бенчмарков, на основе которых строятся фонды, и многих других критериев. То есть новых тем для обсуждения много.
И эту тенденцию остро чувствуют те, кто пишет статьи для СМИ – финансовые журналисты, аналитики, блогеры и т.п.
Я практически не сомневаюсь, что все это со временем придет и к нам. Всевозможным нашим аналитикам и рассказчикам про маркет-тайминг и сток-пикинг (хотел некоторых перечислить пофамильно, но удержался… :)) работодатели перестанут платить зарплату за то, что они пишут сейчас, и они переключатся на нюансы выбора пассивных фондов.
А публика начнет учиться нюансам формирования пассивных инвестиционных портфелей и выбора индексных фондов и ETFs для их наполнения.
Повторюсь, все это будет и у нас. Не пройдет и несколько лет. Простым инвесторам, но еще в большей степени - советникам, аналитикам, журналистам и т.п. – лучше бы подготовиться к этому заранее. Иначе уже очень скоро вы будете отправлены на свалку истории по причине профнепригодности к работе в новых рыночных условиях.
Для лучшего понимания рекомендую одну статью, перевод которой я опубликовал еще летом 2018 г., и которая, возможно, осталась незамеченной для многих из моих читателей. Статья Джошуа Брауна «Вот как это работает сейчас» – https://assetallocation.ru/heres-how-it-works-now – о том, почему уже никого не волнуют, казалось бы, феноменальные результаты некогда легендарного фонда Magellan, почему несмотря на успехи из фонда идет отток клиентов, и какими критериями руководствуются инвесторы и советники в новых условиях.
Прочитайте. Поверьте, это весьма занимательно.
***
Дополнение от 2026 года:
Кстати, эта тенденция полностью подтверждается и подкрепляется огромными денежными потоками, перетекающими из фондов активного управления в пассивные фонды -
https://assetallocation.ru/active-managers-keep-losing/
https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-1/
И в России тоже –
https://assetallocation.ru/smart-lab-2025-2/
И вчерашнее решение Банка России о регистрации правил доверительного управления БПИФа «Первая – Фонд Портфель Лежебоки» - еще одно тому подтверждение. 😊
***
Хотите разобраться, как это работает сейчас? Приходите на учебный курс «Инвестиционный портфель 2026»
Информация и регистрация – на https://finwebinar.ru
Распределение доходностей индекса S&P500 с 1928 года.
Оранжевый график - текущие результаты S&P500 c 2023 и по настоящее время на фоне статистики аналогичных результатов с начала 1928 года.
Темно-синий график - медиана (50% результатов лучше медианы, 50% результатов хуже медианы).
Границы темной области - верхний и нижний квартиль (выше - 25% лучших периодов, ниже - 25% худших периодов)
Границы светлой области - верхний и нижний дециль (выше - 10% лучших периодов, ниже - 10% худших периодов).
В сравнении с исторической статистикой результаты США с 2023 г. впечатляют.
А вот надолго ли такое счастье? ;) Обычно все сменяется возвратом к среднему.
Данные - Mike Zaccardi в X
Оранжевый график - текущие результаты S&P500 c 2023 и по настоящее время на фоне статистики аналогичных результатов с начала 1928 года.
Темно-синий график - медиана (50% результатов лучше медианы, 50% результатов хуже медианы).
Границы темной области - верхний и нижний квартиль (выше - 25% лучших периодов, ниже - 25% худших периодов)
Границы светлой области - верхний и нижний дециль (выше - 10% лучших периодов, ниже - 10% худших периодов).
В сравнении с исторической статистикой результаты США с 2023 г. впечатляют.
А вот надолго ли такое счастье? ;) Обычно все сменяется возвратом к среднему.
Данные - Mike Zaccardi в X
(три года назад)
🐱 «Кошка, раз усевшаяся на горячую плиту, больше не будет садиться на горячую плиту. И на холодную тоже.»
(Марк Твен)
***
Люди, регулярно вспоминающие вложения в Финекс, по-моему, недалеко ушли от этой кошки.
Я, в общем, хорошо вас понимаю. У самого там зависла чувствительная сумма денег.
Но если вы после этого решили закрыть для себя тему инвестиций (или тему фондов) вообще, то вы не сильно умнее этой кошки, уж извините.
🐱 «Кошка, раз усевшаяся на горячую плиту, больше не будет садиться на горячую плиту. И на холодную тоже.»
(Марк Твен)
***
Люди, регулярно вспоминающие вложения в Финекс, по-моему, недалеко ушли от этой кошки.
Я, в общем, хорошо вас понимаю. У самого там зависла чувствительная сумма денег.
Но если вы после этого решили закрыть для себя тему инвестиций (или тему фондов) вообще, то вы не сильно умнее этой кошки, уж извините.
Минутка ворчания (8 лет назад)
С сожалением замечаю, что слово «портфель» начинает использоваться всеми, кем попало, в том числе, совершенно не к месту, и людьми, которые не имеют представления о портфельных подходах.
Похожим образом уже давно где ни попадя используется слово «инвестиции», даже когда речь заведомо идет о голимых спекуляциях, как, например, в конкурсе «Лучший частный инвестор» от Мосбиржи или в несочетаемых комбинациях слов вроде «Инвестиции в ПАММ-счета» или «Инвестиции в криптовалюту».
Аналогичная ситуация сейчас происходит со словом «портфель». Слово стало модным, воткнуть его в название какого-нибудь очередного семинара или выступления пытаются все подряд.
Немного реже, но тоже часто, стали всуе упоминать Гарри Марковица, причем со ссылкой на него часто несут всякую ересь. Например, «по принципам Марковица» всерьез составляют портфели из криптовалют.
Недавно от одного спикера услышал: «Марковиц предлагал разложить яйца по разным корзинам». Да нет же, черт побери! Марковиц предлагал совсем не это. Портфель – это вовсе не раскладывание инвестиций на кучки, и тем более не подбор их случайным образом. Это, напротив, такое соединение тщательно подобранных активов вместе, при котором они в совокупности начинают давать новый, системный эффект. Но те, кто рассуждают про Марковица, зачастую этого просто не понимают.
С этим невозможно ничего поделать, как невозможно заставить Мосбиржу изменить название их конкурса для лудоманов на более корректное. Просто призываю: будьте бдительны! И если в названии обучающих мероприятий вы встречаете слово «портфель», то не думайте, что вам там что-то действительно умное про портфельные принципы расскажут.
На заборе бывает еще и не то напишут. А там на самом деле дрова.
***
Принципы формирования инвестиционных портфелей (а не просто раскладывание активов по разным корзинам) мы будем подробно обсуждать на курсе «Инвестиционный портфель 2026». Занятие начнутся 2 марта, в понедельник. Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru
Там все куда интереснее, чем вы думаете, и чем вы сможете прочитать в подавляющем большинстве открытых источников, рассуждающих про инвестиционные портфели.
С сожалением замечаю, что слово «портфель» начинает использоваться всеми, кем попало, в том числе, совершенно не к месту, и людьми, которые не имеют представления о портфельных подходах.
Похожим образом уже давно где ни попадя используется слово «инвестиции», даже когда речь заведомо идет о голимых спекуляциях, как, например, в конкурсе «Лучший частный инвестор» от Мосбиржи или в несочетаемых комбинациях слов вроде «Инвестиции в ПАММ-счета» или «Инвестиции в криптовалюту».
Аналогичная ситуация сейчас происходит со словом «портфель». Слово стало модным, воткнуть его в название какого-нибудь очередного семинара или выступления пытаются все подряд.
Немного реже, но тоже часто, стали всуе упоминать Гарри Марковица, причем со ссылкой на него часто несут всякую ересь. Например, «по принципам Марковица» всерьез составляют портфели из криптовалют.
Недавно от одного спикера услышал: «Марковиц предлагал разложить яйца по разным корзинам». Да нет же, черт побери! Марковиц предлагал совсем не это. Портфель – это вовсе не раскладывание инвестиций на кучки, и тем более не подбор их случайным образом. Это, напротив, такое соединение тщательно подобранных активов вместе, при котором они в совокупности начинают давать новый, системный эффект. Но те, кто рассуждают про Марковица, зачастую этого просто не понимают.
С этим невозможно ничего поделать, как невозможно заставить Мосбиржу изменить название их конкурса для лудоманов на более корректное. Просто призываю: будьте бдительны! И если в названии обучающих мероприятий вы встречаете слово «портфель», то не думайте, что вам там что-то действительно умное про портфельные принципы расскажут.
На заборе бывает еще и не то напишут. А там на самом деле дрова.
***
Принципы формирования инвестиционных портфелей (а не просто раскладывание активов по разным корзинам) мы будем подробно обсуждать на курсе «Инвестиционный портфель 2026». Занятие начнутся 2 марта, в понедельник. Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru
Там все куда интереснее, чем вы думаете, и чем вы сможете прочитать в подавляющем большинстве открытых источников, рассуждающих про инвестиционные портфели.
В январе Центральный банк России продал 300 000 унций золотых резервов на сумму 1,4 миллиарда долларов.
21 февраля 2026 г.
В январе Центральный банк России продал 300’000 унций золотых резервов, ожидается привлечение примерно 1,4 миллиарда долларов. Это первое сокращение с октября прошлого года, направленное на решение бюджетного дефицита страны. Несмотря на снижение запасов до 74,5 миллиона унций, общая стоимость золотых резервов России выросла на 23% в январе до 402,7 миллиарда долларов, чему способствовало резкое повышение цен на золото.
На фоне волатильных колебаний цен на золото Центральный банк России решил зафиксировать прибыль, распродав золотые резервы для заполнения фискальных пробелов.
Согласно данным, опубликованным Центральным банком России в эту пятницу, золотые запасы страны в январе сократились на 300’000 унций и достигли 74,5 миллионов унций. Это первое снижение золотых резервов страны с октября прошлого года.
Время этой продажи было удивительно точным. В январе мировые цены на золото неоднократно достигали рекордных высот, со средней ценой 4700 долларов за унцию.
Исходя из средней рыночной цены, 300 000 унций золота, проданных Центральным банком России, как ожидается, принесут примерно 1,4 миллиарда долларов (эквивалент 10 миллиардам юаней) дохода национального бюджета.
Зеркальная операция под фискальной нагрузкой
Эта сделка не была случайной, а была заранее определённой стратегией, принятой Министерством финансов России для решения бюджетных проблем.
Ещё в ноябре прошлого года агентство Синьхуа сообщило, что Центральный банк России подтвердил Интерфаксу, что начал продавать физические золотые резервы для покрытия необходимого финансирования национального бюджета.
Последний отчет Bloomberg отметил: «Центральный банк России начал использовать свои золотые резервы в прошлом году в рамках так называемой зеркальной операции, связанной с продажей активов Министерством финансов из Национального фонда благополучия».
За первые два месяца 2025 года Министерство финансов России уже потратило 419 миллиардов рублей (примерно 5,5 миллиарда долларов) из Национального фонда благополучия. Столкнувшись с растущим бюджетным дефицитом и снижением доходов от нефти и газа, продажа золота и иностранной валюты стала необходимой мерой для балансировки.
Стоимость резерва увеличивается, а не уменьшается
Заметным рыночным явлением является то, что, несмотря на продажу Россией физического золота, её богатство продолжает расти.
Данные показывают, что «несмотря на распродажи, вызванные ростом цен, стоимость российских золотых резервов выросла на 23% в январе и достигла 402,7 миллиарда долларов США».
С момента начала российско-украинского конфликта в 2022 году устойчивый рост цен на золото принес России значительную прибыль. Этот рост стоимости теперь сопоставим по масштабу со стоимостью замороженных российских валютных активов в Европе.
Как показал анализ рынка, золото фактически заменяет ликвидные активы, которые Россия потеряла, становясь ключевым столпом её фискальной устойчивости.
https://news.futunn.com/en/post/69079603/the-central-bank-of-russia-sold-300000-ounces-of-gold
С.С.: Аналогичная по смыслу статья опубликована Bloomberg, но там она в платном доступе, поэтому перевел версию от китайцев.
21 февраля 2026 г.
В январе Центральный банк России продал 300’000 унций золотых резервов, ожидается привлечение примерно 1,4 миллиарда долларов. Это первое сокращение с октября прошлого года, направленное на решение бюджетного дефицита страны. Несмотря на снижение запасов до 74,5 миллиона унций, общая стоимость золотых резервов России выросла на 23% в январе до 402,7 миллиарда долларов, чему способствовало резкое повышение цен на золото.
На фоне волатильных колебаний цен на золото Центральный банк России решил зафиксировать прибыль, распродав золотые резервы для заполнения фискальных пробелов.
Согласно данным, опубликованным Центральным банком России в эту пятницу, золотые запасы страны в январе сократились на 300’000 унций и достигли 74,5 миллионов унций. Это первое снижение золотых резервов страны с октября прошлого года.
Время этой продажи было удивительно точным. В январе мировые цены на золото неоднократно достигали рекордных высот, со средней ценой 4700 долларов за унцию.
Исходя из средней рыночной цены, 300 000 унций золота, проданных Центральным банком России, как ожидается, принесут примерно 1,4 миллиарда долларов (эквивалент 10 миллиардам юаней) дохода национального бюджета.
Зеркальная операция под фискальной нагрузкой
Эта сделка не была случайной, а была заранее определённой стратегией, принятой Министерством финансов России для решения бюджетных проблем.
Ещё в ноябре прошлого года агентство Синьхуа сообщило, что Центральный банк России подтвердил Интерфаксу, что начал продавать физические золотые резервы для покрытия необходимого финансирования национального бюджета.
Последний отчет Bloomberg отметил: «Центральный банк России начал использовать свои золотые резервы в прошлом году в рамках так называемой зеркальной операции, связанной с продажей активов Министерством финансов из Национального фонда благополучия».
За первые два месяца 2025 года Министерство финансов России уже потратило 419 миллиардов рублей (примерно 5,5 миллиарда долларов) из Национального фонда благополучия. Столкнувшись с растущим бюджетным дефицитом и снижением доходов от нефти и газа, продажа золота и иностранной валюты стала необходимой мерой для балансировки.
Стоимость резерва увеличивается, а не уменьшается
Заметным рыночным явлением является то, что, несмотря на продажу Россией физического золота, её богатство продолжает расти.
Данные показывают, что «несмотря на распродажи, вызванные ростом цен, стоимость российских золотых резервов выросла на 23% в январе и достигла 402,7 миллиарда долларов США».
С момента начала российско-украинского конфликта в 2022 году устойчивый рост цен на золото принес России значительную прибыль. Этот рост стоимости теперь сопоставим по масштабу со стоимостью замороженных российских валютных активов в Европе.
Как показал анализ рынка, золото фактически заменяет ликвидные активы, которые Россия потеряла, становясь ключевым столпом её фискальной устойчивости.
https://news.futunn.com/en/post/69079603/the-central-bank-of-russia-sold-300000-ounces-of-gold
С.С.: Аналогичная по смыслу статья опубликована Bloomberg, но там она в платном доступе, поэтому перевел версию от китайцев.
Futunn
The Central Bank of Russia sold 300,000 ounces of gold reserves in January, valued at $1.4 billion.
TheCentral Bank of Russia sold 300,000 ounces of gold reserves in January, expected to raise approximately $1.4 billion. This marks the first reduction since October last year, aimed at addressing the country's budget deficit. Despite the holdings dropping…
Парадокс пассивных инвестиций
(из старых записей, 2013 г.)
«Никогда не сдавайся! Наберись терпения и спокойно лежи на диване до тех пор, пока в жизни не наступят перемены к лучшему»
(Анекдот)
«Есть глубокий конфликт интересов тех, кто работает в инвестиционном бизнесе и тех, кто инвестирует в акции и облигации. Путь к благосостоянию первых заключается в том, чтобы убедить клиентов: «Не сидите сложа руки, делайте что-нибудь». Но вторые, чтобы увеличить свое благосостояние, должны следовать противоположному правилу: «Не делайте ничего. Сидите сложа руки». Именно таков единственный способ избежать игры, заведомо обреченной на провал, – попытки переиграть рынок»
Джон Богл, «Руководство разумного инвестора»
Есть такой любопытный парадокс.
С одной стороны, практически все люди понимают, что получение новых полезных знаний открывает им дорогу к повышению их уровня жизни. Разумеется, при условии, что эти знания действительно важны и полезны (в нашем мире, пресыщенном неважными и бесполезными знаниями, эта оговорка не будет лишней). Но вряд ли кто-то станет спорить с тем, что нужные и полезные знания положительно сказываются на вашем кошельке, на вашем здоровье, на вашей безопасности, на ваших отношениях с окружающими людьми и так далее.
Однако при всем этом большинство людей добровольно и по своей инициативе получать новые знания обычно не торопятся. Мысли о том, что период обучения не должен заканчиваться школой и ВУЗом, а учиться надо всю жизнь – удел скорее узкой прослойки лидеров, чем основной массы населения.
Почему?
Очень многим людям не нравится мысль, что нужно учиться, по той простой причине, что любое обучение новому, как правило, подталкивает их к каким-то новым действиям. А делать что-то новое им ой как не хочется! Это ж нужно поднимать попу от дивана, напрягаться, нервничать...
И главное – придется что-то менять в своей жизни. А ведь именно перемен (и неизвестности, к которой приводят перемены!), мы чаще всего подсознательно опасаемся.
«Таити, Таити… Нас и здесь неплохо кормят…»
Не скрою, и меня такие мысли иногда посещают… Грешен… 😊
Знаете, есть люди-энерджайзеры, вроде игрушечного кролика из рекламы с одноименной батарейкой в жопе, которые сами себя заряжают на регулярные действия и изменения. В мире бизнеса таких людей много. Возможно, многие мои читатели заметили, что я к числу таких людей не отношусь. Нет, я не ни в коем случае не собираюсь критиковать их образ жизни, дай бог им здоровья, флаг в руки, барабан на шею и попутного ветра в спину. Я просто хочу заметить, что все люди разные, а такой образ жизни подойдет далеко не всем, а лишь определенному психотипу людей. А попытки людей других психотипов насильно переделать себя в такого лидера-энерджайзера, обычно плохо заканчиваются по всем фронтам, и в том числе для здоровья.
А другим людям нужно просто идти к своим целям другим путем. Батарейка в жопе, на самом деле, вовсе не обязательное условие для успеха. Просто методы его достижения должны быть другими.
Но что-то я отвлекся...
Так вот, пассивный подход к инвестициям представляет собой удивительную штуку в том плане, что, по сути, нарушает принцип «от знаний к действиям».
Знания в этой области, несомненно, требуются. И чем глубже эти знания – тем лучше!
Однако, эти знания дают их обладателю обратный эффект – они УДЕРЖИВАЮТ от излишних, ненужных действий.
Чем больше вы знаете о финансовых рынках, тем МЕНЬШЕ вы, скорее всего, будете делать.
Конечно же, некоторые минимальные действия и изменения в своей жизни совершить все же придется. Но количество этих действий будет минимальным.
Как это ни удивительно.
В противовес подавляющему большинству участников рынка, которые получают много ненужных знаний (например, в области того же технического анализа, или новостей о том, что же сказали чиновники из Минфина и Банка России), а затем совершает много ненужных действий. Но эти знания и неуемные действия по статистике гораздо чаще идут им во вред, чем на пользу.
Один из советов, которые я часто даю людям, обращающимся ко мне за советом - «не дергайтесь!».
(из старых записей, 2013 г.)
«Никогда не сдавайся! Наберись терпения и спокойно лежи на диване до тех пор, пока в жизни не наступят перемены к лучшему»
(Анекдот)
«Есть глубокий конфликт интересов тех, кто работает в инвестиционном бизнесе и тех, кто инвестирует в акции и облигации. Путь к благосостоянию первых заключается в том, чтобы убедить клиентов: «Не сидите сложа руки, делайте что-нибудь». Но вторые, чтобы увеличить свое благосостояние, должны следовать противоположному правилу: «Не делайте ничего. Сидите сложа руки». Именно таков единственный способ избежать игры, заведомо обреченной на провал, – попытки переиграть рынок»
Джон Богл, «Руководство разумного инвестора»
Есть такой любопытный парадокс.
С одной стороны, практически все люди понимают, что получение новых полезных знаний открывает им дорогу к повышению их уровня жизни. Разумеется, при условии, что эти знания действительно важны и полезны (в нашем мире, пресыщенном неважными и бесполезными знаниями, эта оговорка не будет лишней). Но вряд ли кто-то станет спорить с тем, что нужные и полезные знания положительно сказываются на вашем кошельке, на вашем здоровье, на вашей безопасности, на ваших отношениях с окружающими людьми и так далее.
Однако при всем этом большинство людей добровольно и по своей инициативе получать новые знания обычно не торопятся. Мысли о том, что период обучения не должен заканчиваться школой и ВУЗом, а учиться надо всю жизнь – удел скорее узкой прослойки лидеров, чем основной массы населения.
Почему?
Очень многим людям не нравится мысль, что нужно учиться, по той простой причине, что любое обучение новому, как правило, подталкивает их к каким-то новым действиям. А делать что-то новое им ой как не хочется! Это ж нужно поднимать попу от дивана, напрягаться, нервничать...
И главное – придется что-то менять в своей жизни. А ведь именно перемен (и неизвестности, к которой приводят перемены!), мы чаще всего подсознательно опасаемся.
«Таити, Таити… Нас и здесь неплохо кормят…»
Не скрою, и меня такие мысли иногда посещают… Грешен… 😊
Знаете, есть люди-энерджайзеры, вроде игрушечного кролика из рекламы с одноименной батарейкой в жопе, которые сами себя заряжают на регулярные действия и изменения. В мире бизнеса таких людей много. Возможно, многие мои читатели заметили, что я к числу таких людей не отношусь. Нет, я не ни в коем случае не собираюсь критиковать их образ жизни, дай бог им здоровья, флаг в руки, барабан на шею и попутного ветра в спину. Я просто хочу заметить, что все люди разные, а такой образ жизни подойдет далеко не всем, а лишь определенному психотипу людей. А попытки людей других психотипов насильно переделать себя в такого лидера-энерджайзера, обычно плохо заканчиваются по всем фронтам, и в том числе для здоровья.
А другим людям нужно просто идти к своим целям другим путем. Батарейка в жопе, на самом деле, вовсе не обязательное условие для успеха. Просто методы его достижения должны быть другими.
Но что-то я отвлекся...
Так вот, пассивный подход к инвестициям представляет собой удивительную штуку в том плане, что, по сути, нарушает принцип «от знаний к действиям».
Знания в этой области, несомненно, требуются. И чем глубже эти знания – тем лучше!
Однако, эти знания дают их обладателю обратный эффект – они УДЕРЖИВАЮТ от излишних, ненужных действий.
Чем больше вы знаете о финансовых рынках, тем МЕНЬШЕ вы, скорее всего, будете делать.
Конечно же, некоторые минимальные действия и изменения в своей жизни совершить все же придется. Но количество этих действий будет минимальным.
Как это ни удивительно.
В противовес подавляющему большинству участников рынка, которые получают много ненужных знаний (например, в области того же технического анализа, или новостей о том, что же сказали чиновники из Минфина и Банка России), а затем совершает много ненужных действий. Но эти знания и неуемные действия по статистике гораздо чаще идут им во вред, чем на пользу.
Один из советов, которые я часто даю людям, обращающимся ко мне за советом - «не дергайтесь!».
А еще лучше – отключите, изолируйте себя от источников информации, которые лишний раз провоцируют вас дергаться. Закройтесь от ненужной информации, поставьте фильтры на восприятие, оставьте только необходимое.
Однако, это реально тяжело – не дергаться! А вдруг… А если… А по телевидению недавно сказали...
Так вот, как раз для того, чтобы не дергаться, и нужны знания.
Причем правильные знания. Человек, обладающий не теми знаниями, в результате совсем не от тех каналов отключается, и совсем не к тем себя подключает.
Если бы меня спросили, с чего нужно начинать свое обучение и с чем нужно непременно познакомиться в сфере инвестиций, я бы назвал этот предмет так: «История финансовых рынков».
К сожалению, тему с таким названием невозможно продать. Людям трудно понять, зачем? Ведь это знание никак не поможет в следующем месяце увеличить счет на 20%?
Но дело в том, что любые теории, придуманные людьми – это лишь теории. Будь то идеи Чарльза Доу, Ральфа Элиотта, Бенджамина Грэма, Гарри Марковица, Юджина Фамы, Джона Богла или кого-либо еще. С ними можно спорить, да они и сами друг с другом спорят.
А вот история и статистика – вещи более объективные, спорить с ними куда труднее. И именно они и лежат в основе любых теорий. Как известно, кто не знает истории, тот обречен повторить ее вновь. Вот все и повторяют вновь и вновь одни и те же ошибки, наступая на одни и те же, давным-давно известные грабли.
Человек, обладающий правильной исходной информацией, в результате и сам придет к правильным выводам. Если он не дурак, конечно.
Вот только выцепить эту правильную информацию в нашем густом информационном шуме ой как непросто! Но когда вы ее выцепите, когда правильные идеи войдут в вашу голову, тогда они способны творить чудеса.
«Без труда не выловишь и рыбку из пруда» – эта пословица въелась в голову с детства, и, казалось бы, трудно с ней спорить.
Но, с другой стороны, трудно не согласиться и с тем, что ваш улов сильнейшим образом зависит от ваших знаний о рыбалке. От того, где, как, когда и на что вы ловите.
Иначе вы рискуете полжизни просидеть с удочкой на одном месте, пока не раздастся глас свыше:
– Чукча! С тобой говорит администрация катка. Здесь нет рыбы!
Вернусь к исходной мысли статьи. Знания о принципах пассивных инвестиций не увеличивают, а, напротив, уменьшают количество ваших телодвижений. И при этом существенно повышают ваши шансы на успех.
Уменьшают до такого минимума, что это регулярные пассивные инвестиции становятся не сложнее… ну, скажем, ежегодного прохождения техосмотра для автомобиля. Или профилактического похода к стоматологу. То есть становятся доступны любому обычному человеку, не располагающему избытком свободного времени.
Однако, первичные знания для этого остаются необходимы. Как раз для того, чтобы лишний раз ничего не делать. Именно они в нужный момент удержат вас от излишних необдуманных действий, и подкрепят вас в осознании того, что вы идете по правильному пути.
***
Где же получить эти знания?
Учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» стартует 2 марта. Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru
Однако, это реально тяжело – не дергаться! А вдруг… А если… А по телевидению недавно сказали...
Так вот, как раз для того, чтобы не дергаться, и нужны знания.
Причем правильные знания. Человек, обладающий не теми знаниями, в результате совсем не от тех каналов отключается, и совсем не к тем себя подключает.
Если бы меня спросили, с чего нужно начинать свое обучение и с чем нужно непременно познакомиться в сфере инвестиций, я бы назвал этот предмет так: «История финансовых рынков».
К сожалению, тему с таким названием невозможно продать. Людям трудно понять, зачем? Ведь это знание никак не поможет в следующем месяце увеличить счет на 20%?
Но дело в том, что любые теории, придуманные людьми – это лишь теории. Будь то идеи Чарльза Доу, Ральфа Элиотта, Бенджамина Грэма, Гарри Марковица, Юджина Фамы, Джона Богла или кого-либо еще. С ними можно спорить, да они и сами друг с другом спорят.
А вот история и статистика – вещи более объективные, спорить с ними куда труднее. И именно они и лежат в основе любых теорий. Как известно, кто не знает истории, тот обречен повторить ее вновь. Вот все и повторяют вновь и вновь одни и те же ошибки, наступая на одни и те же, давным-давно известные грабли.
Человек, обладающий правильной исходной информацией, в результате и сам придет к правильным выводам. Если он не дурак, конечно.
Вот только выцепить эту правильную информацию в нашем густом информационном шуме ой как непросто! Но когда вы ее выцепите, когда правильные идеи войдут в вашу голову, тогда они способны творить чудеса.
«Без труда не выловишь и рыбку из пруда» – эта пословица въелась в голову с детства, и, казалось бы, трудно с ней спорить.
Но, с другой стороны, трудно не согласиться и с тем, что ваш улов сильнейшим образом зависит от ваших знаний о рыбалке. От того, где, как, когда и на что вы ловите.
Иначе вы рискуете полжизни просидеть с удочкой на одном месте, пока не раздастся глас свыше:
– Чукча! С тобой говорит администрация катка. Здесь нет рыбы!
Вернусь к исходной мысли статьи. Знания о принципах пассивных инвестиций не увеличивают, а, напротив, уменьшают количество ваших телодвижений. И при этом существенно повышают ваши шансы на успех.
Уменьшают до такого минимума, что это регулярные пассивные инвестиции становятся не сложнее… ну, скажем, ежегодного прохождения техосмотра для автомобиля. Или профилактического похода к стоматологу. То есть становятся доступны любому обычному человеку, не располагающему избытком свободного времени.
Однако, первичные знания для этого остаются необходимы. Как раз для того, чтобы лишний раз ничего не делать. Именно они в нужный момент удержат вас от излишних необдуманных действий, и подкрепят вас в осознании того, что вы идете по правильному пути.
***
Где же получить эти знания?
Учебный курс «Инвестиционный портфель 2026» стартует 2 марта. Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru