Про тестирование инвесторов

4 года назад, в июле 2021 года, когда тестирование инвесторов перед покупкой сложных продуктов еще только собирались вводить, я написал в соцсетях следующий текст:

* * *
В очередной раз напишу, что тестирование инвесторов под предлогом защиты инвесторов – это извращенный дурдом. Хотите защитить инвесторов – тестируйте инвестиционные продукты брокеров, управляющих, банков и страховщиков перед их внедрением. Это было бы и проще, и дешевле, и действенней.

Но, видимо, это оставляло индустрии меньше шансов впаривать инвесторам свои невыгодные и ненадежные продукты, поэтому пошли тем путем, которым пошли.

И отдельный дурдом – доверить тестирование тем, от кого, собственно, и планируется защищать инвесторов – тем самым брокерам, управляющим, банкам и страховщикам. Конфликт интересов здесь налицо. Это примерно как ответственными за тестирование школьников на наркотики назначить наркодилеров.

В связи с этим пришлось обновить старый демотиватор. Уже скоро вас это ожидает, дорогие инвесторы.
* * *

С.С., июль 2025 г.:
Время показало, что я был полностью прав. Вишенкой на торте стали истории о том, как представители индустрии не стесняются открыто рассказывать, как они помогают инвестору пройти (читай – обмануть) тесты. Вот, например - https://t.iss.one/fm_invest/5375 - совладелец Совкомбанка Сергей Хотимский в открытую рассказывает, что брокер иногда настолько хочет быть клиентоориентированным, что готов "помогать" своим клиентам сдавать тесты для покупки сложных инструментов на бирже. Пусть это "неправильно и нечестно", зато, как считает Хотимский, «в интересах инвесторов». Недавно с интересом читал, как Александр Силаев объясняет своим читателям, желающим приобщиться к его стратегиям автоследования, как получить правильный профиль риска. Он у нас с недавних пор тоже, в определенной степени, «представитель индустрии» - деньги-то за автоследование от индустрии капают.

Я в этой ситуации не собираюсь катить бочку на Хотимского, Силаева и всех прочих (а это далеко не единичные примеры), кто помогает своим клиентам обойти ЦБ-шные придумки. Раз уж сам закон вышел откровенно дурацким и при этом оставляющим легкие лазейки к его обходу, его будут обходить.

Но я хочу спросить у ЦБ: вы точно это хотели получить? Чтобы куча людей тратила свои ресурсы на изображение борьбы нанайских мальчиков за «интересы инвесторов», как они их понимают? (а на самом деле – за свои финансовые интересы продавать инвесторам дорогие и сложные продукты).

Моя позиция прежняя: запрещать, регулировать, ограничивать и тестировать надо не инвесторов, а инвестиционные продукты. Например, все автоследование лучше просто скопом запретить, пока не грянули большие скандалы (а они там рано или поздно грянут, уж поверьте, слишком явные конфликты интересов лежат под капотом этого продукта!).

А пока индустрия, как в той самой борьбе нанайских мальчиков, будет одновременно и тестировать инвесторов, и помогать инвесторам эти тесты обходить. И все это – за деньги, которые в конечном счете будут взяты с инвесторов.

По новостным лентам разных стран расползается вчерашнее (26 июня) короткое сообщение от канала BRICS news - https://x.com/BRICSinfo/status/1949172770211844132

«China announces BRICS will soon take steps to reduce reliance on the US dollar» -
«Китай объявил, что страны БРИКС вскоре предпримут шаги по снижению зависимости от доллара США».

А кто-нибудь встречал какие-либо подробности за рамками этого сообщения?

Спекуляций вокруг этого заявления я уже много прочитал. А какая-то конкретика официального характера есть?

Про фейковые «портфели лежебоки»

На всякий случай. Я НЕ являюсь автором стратегий автоследования на Комоне со словами «Портфель лежебоки» в названии:

https://www.comon.ru/strategies/16896/ и
https://www.comon.ru/strategies/112809/

Не имею никакого отношения к этой затее, автора не знаю.

К сожалению, у меня нет возможности запретить кому-либо использовать название «Портфель лежебоки», поэтому подобные фейковые «портфели лежебоки», вероятно, будут время от времени появляться.

Подписываться на все это категорически не рекомендую. Впрочем, это относится не только к данным стратегиям, но и к автоследованию в любом виде.

Понравилось.

Один человек купил себе новый холодильник и старый выставил у ворот дома с надписью: «Если вам нужен холодильник - возьмите его себе бесплатно».
Три дня холодильник простоял у ворот.
На четвёртый день человеку это надоело, и он поменял табличку на холодильнике. На этот раз он написал: продаётся холодильник, цена $50.
Наутро холодильника у ворот не было.

Лежебока плюс

Я давно готовлю к публикации в открытом доступе большую статью под предварительным названием «От «Портфеля лежебоки» к «Лежебоке плюс»».

Подзаголовок: «Пример реализации портфеля из биржевых фондов с регулярным пополнением и ребалансировкой на индивидуальном инвестиционном счете. Практическое пособие с пошаговым алгоритмом и примерами расчетов в MS Excel»

По сути, это новая версия (или реинкарнация) «Портфеля лежебоки» в современных условиях. Те, кто проходил курс «Инвестиционный портфель» в 2024 – 2025 гг., поймут, о чем идет речь – я приводил этот пример портфеля на занятиях. Сейчас же я планирую выложить этот пример в открытый доступ для всех, сопроводив подробной статьей.

Однако, зная свои сильные и слабые стороны, я почти не сомневаюсь, что текущая версия статьи содержит опечатки, неточности, не слишком корректные формулировки, а возможно даже и ошибки в расчетах (надеюсь, не фатальные 😊). К сожалению, мой мозг так устроен, что редко замечает неточности и ошибки в собственных текстах и расчетах даже после многократных прочтений. Как говорят, «глаз замыливается».

Мне нужно несколько добровольцев, которые, получив от меня ссылки на статью и эксельку, тщательно вычитают ее, проверят расчеты и напишут мне о выявленных опечатках, недочетах, некорректных формулировках, ошибках в расчетах и т.п. Творческие идеи по доработке статьи и эксельки также приветствуются (в разумных пределах).

Кто готов взяться? Пишите в личку.

Стимул – возможность ознакомиться с материалом раньше остальных. Думаю, это будет интересно. 😊

Просто из любопытства, если не готовы заниматься вычиткой материала и сообщать об ошибках, пожалуйста, не пишите. Позже материал появится в открытом доступе для всех желающих.

Заскринил момент попадания своего поста на 1-е место в топе ЖЖ. 🥳

Умные посты в топ ЖЖ обычно не попадают, а вот такое иногда залетает. И собирает такие комментарии от залетных комментаторов, что хочется хвататься за голову. 🙀

Из шуток западных финансистов в X (экс. твиттер).

Retard = "тормоз" или даже "идиот", "дебил".
См. https://neolurk.org/wiki/Ретард

Пять лет назад дал интервью Семену Кибало. Хороший разговор получился, в том числе и потому, что были хорошие вопросы от ведущего. Про распределение активов, инвестиции в 90-х и 00-х годах, возможность выигрывать на рынке, Портфель лежебоки, Гипотезу эффективного рынка, суть портфельной теории, вечные портфели Тинькофф, идеи Марковица и многое другое.

Сейчас пересмотрел и с удовольствием отметил, что сегодня сказал бы все ровно то же самое. Даже несмотря на то, что ряд тем сегодня воспринимаются неоднозначно – скажем, про отношение к компании Финекс. 😊

Ссылка на интервью для тех, у кого ютуб работает –
https://www.youtube.com/watch?v=pjwEtdiViIs

♻️ SIPO – повышение расходов.

УК «Первая» продолжает повышать комиссии для не самых популярных фондов. С 26.08.2025 увеличатся комиссии для фонда SIPO, который также меняет название на «Первая – фонд IPO» (старое название – «Первая – Фонд Индекс Мосбиржи АйПиО»

Новый TER = 1,6% в год (был – 1,2%), в том числе:

• Вознаграждение УК – до 1,00% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,30% в год.
• Прочие расходы – до 0,30% в год.

На мой взгляд, «фонд на IPO» – классический фонд типа «Киндер-Сюрприз», на модную в одно время идею, которая со временем перестала быть модной. При текущей конъюнктуре рынка про ориентацию на IPO рынок может забыть на долгие годы, и до следующего бума спроса на IPO фонд может и не дожить. А зарплату управляющим платить надо. Вот и повышают комиссии, чтобы тихо «доить» инвесторов (реально – игроков), сделавших ставку на идею.

***

Изменения внесены в таблицу биржевых фондов https://assetallocation.ru/etf/

Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!

Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

Доходности и риски классов активов и портфелей в США, 1926 - 2024 гг., 99 лет.

Пожалуй, самое примечательное здесь то, что золото обогнало по доходности 20-летние Казначейские облигации США, притом что более трети периода на этой картинке пришлось на период Золотого стандарта (с фиксированной ценой золота).

Последние 4 года подряд облигации США показывают отрицательную реальную доходность.

13+ (!) лет назад (февраль 2012 г.).

Ссылка на картинке еще указывает на аккаунт в Живом Журнале – главной на тот момент в РФ соцсети. 😊

***
Меня тут посетило озарение относительно того, как быстро объяснить, чем же я отличаюсь от огромного множества других авторов, тренеров, преподавателей, советников, консультантов, аналитиков, продавцов инвестиционных продуктов и т.д., и т.п., пишущих на тему инвестиций.

Они, как правило, рисуют вам картинку слева.

У меня же есть возможность рассказать вам про картинку справа. Ни в коем случае не отговаривая от самой идеи инвестиций, однако, честно предупреждая о том, что же вас ожидает на вашем пути.

Про хорошие и плохие инвестиции (6 лет назад)
Еще раз на тему, о которой уже писал, но другими словами.

Часто встречаю утверждения: в России нет (не продается) хороших инвестиционных продуктов. Все, что продается – или лохотроны или полное дерьмо.

Это полуправда. И да, и нет! Собака зарыта в том, что понимается под словом ПРОДАЕТСЯ.

Если смотреть на то, что АКТИВНО ПРЕДЛАГАЕТСЯ на российском рынке (банками, брокерами, страховщиками, управляющими, консультантами, массовой рекламой, СМИ и т.д. и т.п. или даже просто мошенниками), то да, среди этих там практически нет хороших инвестиционных продуктов. Все, что таким образом «продается» – практически наверняка невыгодные для инвестора продукты и услуги.

Но если смотреть на то, что ДОСТУПНО на российском рынке и вообще россиянам, причем без особых усилий, то, на самом деле, россиянину даже с небольшим капиталом, доступно множество хороших продуктов, достаточных для формирования инвестиционных портфелей.

Нюанс в том, что эти продукты ДОСТУПНЫ, но они не ПРЕДЛАГАЮТСЯ на каждом углу. Да и вообще практически не предлагаются. Они доступны для покупки, но не в информационном поле. Их надо искать, выбирать и покупать самому.

Почему? Да потому что с продаж этих продуктов продавцы (банки, брокеры, страховщики, управляющие, консультанты, рекламщики, СМИ и т.п., или даже просто мошенники) ничего не получат. Поэтому они их и не предлагают. А предлагают то, что принесет прибыль им, а не вам.

Поэтому они вам и предлагают всякие ИСЖ, НСЖ, структурные ноты, форекс, ПАММ-счета, автоследование, доверительное управление, выходы на IPO, дорогие ПИФы, хэдж-фонды, парковки и студенческие общежития в Великобритании и прочие инвестиционные продукты или даже откровенные лохотроны, которые будут обогащать продавца, а не вас.

Хороших продуктов и услуг, действительно, практически нет в том информационном поле, которое окружает обычного среднего россиянина. Даже не будет преувеличением сказать, что их совсем нет. Хорошие продукты никто не рекламирует - у их провайдеров, как правило, просто нет денег на массовую рекламу. И активно не продает – у них нет денег на агентские вознаграждения продавцам, практически весь инвестиционный доход достается инвестору. Поэтому их (почти) никто не рекламирует, и (почти) никто не продает и не предлагает.

Однако, это не значит, что хороших доступных инвестиционных продуктов в принципе нет, и что все вокруг – лохотроны и мошенничество. Это не так. Хорошие инвестиционные продукты есть, их много, и они доступны даже при очень малом размере капитала.

Но их вам придется искать, грамотно выбирать и покупать самостоятельно.

Или, возможно, даже с помощью всех упомянутых посредников, но только при ясном понимании того, что именно вы хотите. У вас должно быть это ясное понимание и твердая готовность отказаться от инвестиционного дерьма, которое вам будут стараться подсовывать. Тогда, они, возможно, могут помочь вам и в покупке хороших инвестиционных продуктов. Скорее всего, они будут недовольно морщиться – кому же нравится работать (почти) за бесплатно? Но во многих случаях вам помогут. Хотя, могут и отказаться – бывает и такое.

Но приобрести хорошие инвестиционные продукты в России можно. Важно только понимать, что именно вам нужно, и знать, где и как это купить.

Вот для этого нужна финансовая грамотность.

А для того, чтобы купить то, что вам активно впаривают, а много позже осознать, что опять продали «не то» – много ума не нужно.

P.S.
Нет, это не заговор. Просто хорошие продукты невыгодно продавать, вот и их не продают. А консультантов, работающих по схеме получения гонорара только от клиентов (а не от провайдеров продуктов) в России сейчас в легальном поле практически нет. Может, вам и удастся их найти, но для этого их тоже придется долго искать и выбирать. А для этого знать – как выбирать. А мало их, и особенно в информационном пространстве, потому что информационное пространство занято (оплачено) теми, у кого есть деньги на активную рекламу… (здесь возвращаемся к началу статьи и читаем заново).

И разорвать этот порочный круг можете только вы - инвесторы, как потребители услуг. Если станете грамотными потребителями услуг.

Анекдот, который я прочитал пару лет назад, и потом про него забыл. И вот он мне снова попался на глаза.

***
Раннее утро, в море дрейфует огромная яхта стоимостью 200 млн $.

На палубе спят полуголые девицы, участницы очередного конкурса "Мисс Мира", уставшие от многочасовой вечеринки и упавшие спать там, где их застали первые лучи восходящего солнца.

Команда суетится с уборкой последствий прошедшего сейшена. На столе остатки лангустов и кокаина.

На корме, в удобном кресле сидит владелец яхты и пьёт холодный "Crystal Louis Roederer", закусывая чёрной икрой, в руках у него дорогой спиннинг...

Рядом с ним капитан в белоснежных туфлях, брюках, кителе и фуражке курит сигару Cohiba Behike и потягивает "Courvoisier L’Esprit Decanter" из коньячного бокала...

Владелец яхты занят утренней рыбалкой, но, судя по всему, уже часа 2-3 всё безрезультатно, не клюёт совсем, он грустит и досадует.

В это время мимо проплывает маленькая старая парусная лодка, в которой сидит местный рыбак из близлежащей деревни, среди наваленных снастей видно, что улов у рыбака сегодня был очень удачный, т.к. лодка сильно перегружена рыбой и рыбаку приходится очень осторожно маневрировать, чтоб не затопить своё судёнышко.

Владелец яхты смотрит на эту лодку, смотрит на рыбака, на его улов, затем смотрит на свой спиннинг и на своё пустое ведро для пойманной рыбы, отпивает глоток Crystal, ломает об колено свой спиннинг, выбрасывает обломки спиннинга за борт и, повернувшись к капитану, с досадой изрекает:

- Не, ну ты видел, а? Вот так всегда!!! Кому-то всё, а кому-то ничего!!!

♻️ SBWS – смена стратегии, повышение расходов.

УК «Первая» продолжает менять условия своих фондов – пока, по счастью, не самых популярных.
БПИФ SBWS меняет название на «Первая – Вечный портфель» (ранее – «Первая – фонд взвешенный смарт»). Фонд остается активно управляемым, но его бенчмарк меняется на весьма причудливую структуру портфеля:

• 35 % * прирост индекса MCFTR (акции РФ) +
• 20 % * прирост индекса RUCBITR1Y (рублевые облигации до 1 года) +
• 10 % * прирост индекса RUEU10 (валютные облигации) +
• 25 % * прирост индекса GLDRUB_TOM (золото)+
• 10 % * прирост индекса SLVRUB_TOM (серебро!!!).

Здесь много интересного.
Во-первых, это совсем не тот «Вечный портфель», который у Т-Капитал в фонде TRUR и Гарри Брауна. Это – какое-то собственное изобретение УК «Первая».
Во-вторых, это очень агрессивный с точки зрения риска портфель, в котором аж 35% составляют драг. металлы, 35% - акции, и еще 10% - валютные облигации с рисками валютных колебаний. Такой портфель может колбасить совершенно не по-детски – как в плюс, так и в минус. Иногда колебания активов будут уравновешивать друг друга, но далеко не всегда.
В-третьих, это, похоже, первый биржевой фонд, который в свои активы планирует добавлять серебро! Волатильность этого металла еще намного выше, чем у золота, что также внесет вклад в общую волатильность портфеля.
В общем, портфель с такой структурой может показывать как феноменально высокие результаты, так и феноменально низкие.
К сожалению, интерес к этому портфелю у умеющих считать потенциальных клиентов должен напрочь убиваться гигантскими комиссиями

Новый TER = 2,7% в год (!!!, ранее был – 1,3%), в том числе:

• Вознаграждение УК – до 1,50% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,20% в год.
• Прочие расходы – до 1,00% в год при СЧА менее 300 млн. р. и 0,50% в год при СЧА свыше 300 млн. р.

Даже если (когда) они наберут СЧА свыше 300 млн. р и TER опустится до 2,4% в год, это мало что изменит. Фонд врывается на 3-е место по размеру TER среди биржевых фондов (после фондов Альфы AKGP с TER = 3,75% и AKQU с TER = 3,63%).

Тот случай, когда комиссии превращают потенциально интересную идею в дорогостоящее казино. А жаль.

***

Изменения внесены в таблицу биржевых фондов https://assetallocation.ru/etf/

Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!

Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

💼 Портфель лежебоки – июль 2025 г.

Портфель лежебоки продолжает рост, несмотря на происки Трампа, своими заявлениями негативно влияющего на российский фондовый рынок. 😊 В июле портфель прибавил +2,9%, выйдя на новые максимумы. Рост с начала года - +11,0%.

Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):

• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») –+0,7% (с начала года +7,6%)
• Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») +3,9% (с начала года +23,5%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) –+4,2% (с начала года +2,0%)

Серебро растет еще быстрее золота - +8,6% за июль, однако и то, и другое во многом обусловлено ослаблением российского рубля – доллар, евро и юань за месяц слегка подросли.

Рублевые цены на московскую недвижимость практически не изменились, рост за июль +0,2%, с начала года +2,1%.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за июль.

Статистика по состоянию на июнь 2025 г. (за 27 лет и 6 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-06.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Очередное попадание на 1-е место в топе ЖЖ.

Вот чтоб серьезные посты так попадали, а? 😅

Если я найду золотой браслет в ходе раскопок древних курганов, то я совершу археологическое открытие.

Если я вырою его из могилы с кладбища, то я подонок.

Каков период ожидания, по истечении которого ограбление могил считается приемлемым?

***

С.С.:
Чем-то напомнило попытки объяснить разницу между инвестициями и спекуляциями исключительно периодом удержания актива.

На самом деле, разница в другом.

Эх... Какие были цены 5 лет назад. 😔

Расходы против инвестиций.

Купленный в октябре 2001 за $399 iPod через 19 лет, к декабрю 2020 г., подешевел бы в цене более чем вдвое.

Купленные в октябре 2001 на $399 акции Apple через 19 лет, к декабрю 2020 г. выросли бы в цене в 437 раз.

Think different, как когда-то призывали нас маркетологи Apple.