Похоже, вскоре в клуб управляющих компаний, из биржевых фондов которых можно собрать "Портфель лежебоки", войдет АТОН. 😎
До этого набор фондов для приготовления "Лежебоки" собрал БКС.
Я, правда, не понял, как "пассивная стратегия управления" сочетается с возможностью добавления ОФЗ и прочих не относящихся к золоту активов. Ну да ладно, посмотрим.
До этого набор фондов для приготовления "Лежебоки" собрал БКС.
Я, правда, не понял, как "пассивная стратегия управления" сочетается с возможностью добавления ОФЗ и прочих не относящихся к золоту активов. Ну да ладно, посмотрим.
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Инфраструктурные расходы (max!):
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🎪 Американские шутники называют принятый на днях трамповский законопроект, который, предположительно приведет к новому резкому росту долга США - "One Big Beautiful Bubble"
Forwarded from Holy Finance
Перевод статьи Асвата #Дамодаран'a.
Интересный анализ-разоблачение индустрии альтернативных инвестиций. На этом канале уже были материалы про "отмывание волатильности" и другие проблемы альтернативных инвестиций, но это всё частные случаи.
Здесь же Дамодаран собирает воедино выводы нескольких исследований и приходит к следующему:
1. Корреляционная иллюзия - исторически низкие корреляции альтернативных активов с публичными рынками в значительной степени искусственны. Причины: запаздывающее ценообразование неликвидных активов и резкий рост корреляций во время кризисов.
2. Исчезающая альфа - избыточная доходность хедж-фондов упала до нуля к 2009 году, корреляция с публичными рынками выросла с 0,65 до 0,87. PE-фонды также показывают сближение с рыночными доходностями.
3. Эффект комиссий - структура "2 и 20" кардинально снижает чистую доходность. Даже при снижении комиссий до 1,5-15%, расходы нивелируют потенциальные преимущества.
Дамодаран особенно критичен к институциональным инвесторам, продолжающим платить высокие комиссии за посредственные результаты. Символично, что даже Йель - пионер альтернативных инвестиций - объявил о продаже миллиардов частных активов.
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Damodaran_alternative-investments-big-promises
📌 Оригинал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Teletype
Альтернативные инвестиции: Большие обещания, сомнительная отдача! Асват Дамодаран.
Перевод статьи Асвата Дамодарана.
На картинке – реальные (с поправкой на инфляцию!) доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США за 124 г. – с 1900 по 2023 гг.
Источник: Global Investment Returns Yearbook – 2024
В расчет включены результаты 22 стран, рынки которых существовали на начало 1900 года, включая Россию и Китай, история рынков которых во время 20 века прерывалась на десятилетия. Т.е. «ошибка выжившего» в определенной мере учтена.
Общие доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США чуть скромнее, чем результаты по США – у тех 6,5% реальной доходности по акциям и 1,7% по облигациям за 124 года. Но берите в расчет две мировые войны, уничтожившие экономики многих европейских стран. В странах, которые войны обошли стороной – вроде Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, Канады, Швеции результаты куда лучше, а в ряде случаев лучше, чем в США.
Картинка разбивает тезис о том, что инвестиции «работали» только в США. Капитализм работает и приносит прибыль инвесторам везде, где ему не мешают войны или революции.
Источник: Global Investment Returns Yearbook – 2024
В расчет включены результаты 22 стран, рынки которых существовали на начало 1900 года, включая Россию и Китай, история рынков которых во время 20 века прерывалась на десятилетия. Т.е. «ошибка выжившего» в определенной мере учтена.
Общие доходности акций и облигаций стран мира ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ США чуть скромнее, чем результаты по США – у тех 6,5% реальной доходности по акциям и 1,7% по облигациям за 124 года. Но берите в расчет две мировые войны, уничтожившие экономики многих европейских стран. В странах, которые войны обошли стороной – вроде Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, Канады, Швеции результаты куда лучше, а в ряде случаев лучше, чем в США.
Картинка разбивает тезис о том, что инвестиции «работали» только в США. Капитализм работает и приносит прибыль инвесторам везде, где ему не мешают войны или революции.
(2 года назад)
Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже возможную) стратегию инвестора.
Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. Да никто к их исчезновению, на самом деле, и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос! 😊) даже смогут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино иногда выигрывают!
С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми рекламщиками случаями наиболее удачливых игроков – вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Арсагеры, Алёнки и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. И хорошо, что они останутся. Именно активные инвесторы и спекулянты делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.
Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции – в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам, вступающим в интеллектуальную схватку с рынками.
К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов через комиссии – комиссии с операций, комиссии за активное управление и многие другие. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о небольших шансах на успех своих клиентов, однако неуспех клиентов – это успех организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.
И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в индустрию пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему очень много и тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и попытками «обыграть рынок».
И мой совет клиентам – бежать от таких предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для большинства рядовых клиентов окажется лучшим советом.
На графиках – динамика перетока капиталов в последние годы из активно управляемых фондов в пассивные, США, в трлн. USD.
Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже возможную) стратегию инвестора.
Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. Да никто к их исчезновению, на самом деле, и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос! 😊) даже смогут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино иногда выигрывают!
С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми рекламщиками случаями наиболее удачливых игроков – вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Арсагеры, Алёнки и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. И хорошо, что они останутся. Именно активные инвесторы и спекулянты делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.
Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции – в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам, вступающим в интеллектуальную схватку с рынками.
К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов через комиссии – комиссии с операций, комиссии за активное управление и многие другие. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о небольших шансах на успех своих клиентов, однако неуспех клиентов – это успех организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.
И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в индустрию пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему очень много и тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и попытками «обыграть рынок».
И мой совет клиентам – бежать от таких предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для большинства рядовых клиентов окажется лучшим советом.
На графиках – динамика перетока капиталов в последние годы из активно управляемых фондов в пассивные, США, в трлн. USD.
Среднегодовые ставки реальных доходностей по странам и регионам за период 1900 - 2022 гг.
Акции - Облигации - Казначейские векселя.
WLD (акции 5,0% год.) - мир в целом
WXU (акции 4,3% год.) - мир кроме США
DEV – развитые рынки, EMG – развивающиеся рынки, EUR – Европа
Наилучшие результаты по акциям за период:
1. ЮАР
2. Австралия
3. США (6,7% годовых)
4. Новая Зеландия
5. Швеция
- страны, которые две мировые войны в целом обошли стороной.
Грустные результаты Австрии - напротив, распад Австро-Венгерской империи в ходе 1-й МВ с исчезновением рынков на продолжительный срок.
Источник: Global Investment Returns Yearbook, 2023 г.
Акции - Облигации - Казначейские векселя.
WLD (акции 5,0% год.) - мир в целом
WXU (акции 4,3% год.) - мир кроме США
DEV – развитые рынки, EMG – развивающиеся рынки, EUR – Европа
Наилучшие результаты по акциям за период:
1. ЮАР
2. Австралия
3. США (6,7% годовых)
4. Новая Зеландия
5. Швеция
- страны, которые две мировые войны в целом обошли стороной.
Грустные результаты Австрии - напротив, распад Австро-Венгерской империи в ходе 1-й МВ с исчезновением рынков на продолжительный срок.
Источник: Global Investment Returns Yearbook, 2023 г.
Профессия стоматолога не работает и не имеет перспектив, а те, кто учит стоматологии и призывает учиться на стоматолога – жулики и инфоцыгане. Доказательство простое: если все в мире начнут вовремя и регулярно чистить зубы, то стоматологам нечего станет лечить, и они останутся без заработка.
Сергей, это что за хрень ты сейчас написал? – вероятно спросят меня многие, и будут правы. И в самом деле – полная хрень.
Но тогда почему не вызывает возражений аналогичный тезис - «аргумент» в отношении пассивных инвестиций: если все в мире начнут инвестировать пассивно, тогда получение пассивного дохода станет невозможным?
В принципе, в теоретической логической конструкции «если A то B» сам тезис-то верный. Если все перестанут жить в долг и начнут инвестировать пассивно, то что-то с пассивными инвестициями наверняка произойдет, поскольку исчезнет кормовая база для пассивных инвесторов.
Вот только будет ли когда-нибудь в реальности на практике выполнено условие о переходе жителей всего мира на пассивные инвестиции?
Или еще более практический вопрос: может ли такое произойти еще при нашей жизни? Или, как изящно сформулировал Некрасов, «Жаль только жить в эту пору прекрасную уж не придется ни мне, ни тебе»?
На мой взгляд, вероятность не выше вероятности того, что все начнут регулярно чистить зубы и исчезнут стоматологи. Т.е. неотличима от нуля.
Примерно представляя соотношение пассивных инвесторов (да ладно пассивных, даже вообще любых инвесторов) и людей, которые набрали кредитов и едва сводят концы с концами, и, по сути, обеспечивают благосостояние инвесторов даже в России (уж хрен с ней, с Африкой), я не беспокоюсь за источник прибыли для инвесторов от слова «совсем».
Пусть философы об этом беспокоятся и свою паству этими анекдотами кормят.
А я продолжу проводить курсы для явного меньшинства о том, как зарабатывать на не слишком разумном или вынужденном поведении большинства, пока оно никак не меняется. Впрочем, на нашем веку, смею полагать и не изменится.
Возможно, пан Философ прав, и в самом деле когда-нибудь наступит что-то вроде коммунизма и знания о пассивных инвестициях станут не актуальны.
Жаль только жить в эту пору прекрасную…
Сергей, это что за хрень ты сейчас написал? – вероятно спросят меня многие, и будут правы. И в самом деле – полная хрень.
Но тогда почему не вызывает возражений аналогичный тезис - «аргумент» в отношении пассивных инвестиций: если все в мире начнут инвестировать пассивно, тогда получение пассивного дохода станет невозможным?
В принципе, в теоретической логической конструкции «если A то B» сам тезис-то верный. Если все перестанут жить в долг и начнут инвестировать пассивно, то что-то с пассивными инвестициями наверняка произойдет, поскольку исчезнет кормовая база для пассивных инвесторов.
Вот только будет ли когда-нибудь в реальности на практике выполнено условие о переходе жителей всего мира на пассивные инвестиции?
Или еще более практический вопрос: может ли такое произойти еще при нашей жизни? Или, как изящно сформулировал Некрасов, «Жаль только жить в эту пору прекрасную уж не придется ни мне, ни тебе»?
На мой взгляд, вероятность не выше вероятности того, что все начнут регулярно чистить зубы и исчезнут стоматологи. Т.е. неотличима от нуля.
Примерно представляя соотношение пассивных инвесторов (да ладно пассивных, даже вообще любых инвесторов) и людей, которые набрали кредитов и едва сводят концы с концами, и, по сути, обеспечивают благосостояние инвесторов даже в России (уж хрен с ней, с Африкой), я не беспокоюсь за источник прибыли для инвесторов от слова «совсем».
Пусть философы об этом беспокоятся и свою паству этими анекдотами кормят.
А я продолжу проводить курсы для явного меньшинства о том, как зарабатывать на не слишком разумном или вынужденном поведении большинства, пока оно никак не меняется. Впрочем, на нашем веку, смею полагать и не изменится.
Возможно, пан Философ прав, и в самом деле когда-нибудь наступит что-то вроде коммунизма и знания о пассивных инвестициях станут не актуальны.
Жаль только жить в эту пору прекрасную…
Результаты по биржевым ПИФам за полгода 2025 г.
Получил возможность сравнить результаты биржевых ПИФов за первые полгода (январь – июнь) 2025 г. Весьма интересно и порой неожиданно. Все приведенные цифры доходностей – за 6 месяцев.
Во-первых, в безусловных победителях за этот период – фонды на российские облигации. Они занимают первые 14 позиций в рэнкинге. Лучшие результаты:
1. AKMB (Альфа-Капитал) - +18,8%;
2. AMGB (АТОН) - +16,6%
3. BOND (ДОХОДЪ) - +16,4%
На 15-й позиции – лучший из фондов акций – неожиданно, активно управляемый …
15. OPNR (Открытие) - +12,5%
Лучший из фондов денежного рынка – вновь неожиданно, далеко не самый дешевый …
18. PSMM (Промсвязь) - +11,2%
Следующие фонды денежного рынка:
21. SBMM (Первая) – +11,0%
22. BCSD (БКС) - +11,0%
23. LQDT (ВИМ Инвестиции) - +10,9%
24. AMNR (АТОН) - +10,9%
… и еще ряд денежных фондов с довольно близкими результатами.
Лучшие из фондов со смешанной структурой -
20. SBRS (Первая, Осторожный смарт) - +11,0% и
33. SBCS (Первая, Консервативный смарт) - +10,6%
Здесь неожиданности нет – в фондах преобладают рублевые облигации.
Второе и третье места среди фондов акций – также активно управляемые:
36. AMRE (АТОН) - +10,1%
41. AKME (Альфа-Капитал) - +7,6%
Лучшие пассивные (индексные) фонды на акции – вновь неожиданно, не самые дешевые фонды:
44. TMOS (Т-Капитал) – +5,3% и
45. BCSR (БКС) – +4,9%
Далее SMBX – 47-й и EQMX – 49-й.
Лучший факторный фонд –
50. TDIV (Т-Капитал) – +3,3%
При этом все (!) факторные, тематические и отраслевые фонды проиграли индексным фондам на индекс Мосбиржи. Многие – с отрицательными результатами за полгода.
Все фонды на золото – в легком минусе. Лучшие из них:
66. GOLD (ВИМ Инвестиции) – -3,9%
67. SBGD (Первая) – -4,3%
68. AKGD (Альфа-Капитал) – -4,5%
Ну и самые худшие результаты показали фонды на валютные активы. При этом чуть получше – т.н. «замещайки» (но тоже все в двузначном в минусе), а наихудшие – фонды ликвидности в юанях. Замыкающий результат в рэнкинге из 79 фондов –
79. CNYM (ВИМ Инвестиции) – -22,1%
Вот такие пироги. В плюсе за полгода – 61 из 79, в минусе – 18 из 79 биржевых фондов.
Не менее любопытно сравнить эти результаты с табличкой по результатам модельных портфелей, которые я публиковал ранее - https://t.iss.one/Allocation_ru/548 - и убедиться, что портфельные подходы принесли бы неплохой результат, все из них были в плюсе по результатам первого полугодия.
💼 💼 💼
Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.
Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Больше информации – на AssetAllocation.ru
Получил возможность сравнить результаты биржевых ПИФов за первые полгода (январь – июнь) 2025 г. Весьма интересно и порой неожиданно. Все приведенные цифры доходностей – за 6 месяцев.
Во-первых, в безусловных победителях за этот период – фонды на российские облигации. Они занимают первые 14 позиций в рэнкинге. Лучшие результаты:
1. AKMB (Альфа-Капитал) - +18,8%;
2. AMGB (АТОН) - +16,6%
3. BOND (ДОХОДЪ) - +16,4%
На 15-й позиции – лучший из фондов акций – неожиданно, активно управляемый …
15. OPNR (Открытие) - +12,5%
Лучший из фондов денежного рынка – вновь неожиданно, далеко не самый дешевый …
18. PSMM (Промсвязь) - +11,2%
Следующие фонды денежного рынка:
21. SBMM (Первая) – +11,0%
22. BCSD (БКС) - +11,0%
23. LQDT (ВИМ Инвестиции) - +10,9%
24. AMNR (АТОН) - +10,9%
… и еще ряд денежных фондов с довольно близкими результатами.
Лучшие из фондов со смешанной структурой -
20. SBRS (Первая, Осторожный смарт) - +11,0% и
33. SBCS (Первая, Консервативный смарт) - +10,6%
Здесь неожиданности нет – в фондах преобладают рублевые облигации.
Второе и третье места среди фондов акций – также активно управляемые:
36. AMRE (АТОН) - +10,1%
41. AKME (Альфа-Капитал) - +7,6%
Лучшие пассивные (индексные) фонды на акции – вновь неожиданно, не самые дешевые фонды:
44. TMOS (Т-Капитал) – +5,3% и
45. BCSR (БКС) – +4,9%
Далее SMBX – 47-й и EQMX – 49-й.
Лучший факторный фонд –
50. TDIV (Т-Капитал) – +3,3%
При этом все (!) факторные, тематические и отраслевые фонды проиграли индексным фондам на индекс Мосбиржи. Многие – с отрицательными результатами за полгода.
Все фонды на золото – в легком минусе. Лучшие из них:
66. GOLD (ВИМ Инвестиции) – -3,9%
67. SBGD (Первая) – -4,3%
68. AKGD (Альфа-Капитал) – -4,5%
Ну и самые худшие результаты показали фонды на валютные активы. При этом чуть получше – т.н. «замещайки» (но тоже все в двузначном в минусе), а наихудшие – фонды ликвидности в юанях. Замыкающий результат в рэнкинге из 79 фондов –
79. CNYM (ВИМ Инвестиции) – -22,1%
Вот такие пироги. В плюсе за полгода – 61 из 79, в минусе – 18 из 79 биржевых фондов.
Не менее любопытно сравнить эти результаты с табличкой по результатам модельных портфелей, которые я публиковал ранее - https://t.iss.one/Allocation_ru/548 - и убедиться, что портфельные подходы принесли бы неплохой результат, все из них были в плюсе по результатам первого полугодия.
💼 💼 💼
Информация НЕ является инвестиционной рекомендацией.
Составы портфелей НЕ рекомендуются к бездумному повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Больше информации – на AssetAllocation.ru
Telegram
allocation_ru
♻️ Изменения в таблице биржевых ПИФов
Я внес довольно существенные изменения в таблицу биржевых ПИФов - https://assetallocation.ru/etf/
1. Добавлен столбец с результатами за 6 мес. 2025 г.
2. СЧА фондов приведены по состоянию на конец июня 2025 г.
3. И заодно добавлен новый фонд SPAY «Первая – Фонд Ежемесячный доход» от УК «Первая». Фонд рублевого денежного рынка с регулярными ежемесячными выплатами. И TER = 1,4% в год.
• Вознаграждение УК – до 1,00% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,10% в год.
• Прочие расходы – до 0,30% в год. при среднегодовой СЧА менее 1 млрд. руб. и 0,20% в год при среднегодовой СЧА более 1 млрд. руб. То есть пока 0,30%
Фонд для тех, кто готов платить лишний процент в год за управление, чтобы не продавать паи частично самому в удобное для тебе время, а чтобы проценты сами принудительно ежемесячно падали на брокерский счет за вычетом НДФЛ. Самые альтернативно одаренные инвесторы после этого могут еще и реинвестировать проценты, чтобы заплатить еще больше комиссий и еще больше НДФЛ. Но ведь все это фигня по сравнению с психологическим комфортом при регулярном поступлении денег на счет, не так ли? (сарказм)
Вспоминается старый мультфильм «Вовка в тридевятом царстве»:
- Вы что это, и конфеты за меня есть будете?
- Ага!
В общем, я рекомендую поиграться с новой версией таблички. Я сам до сих пор играюсь. 😊
***
https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Я внес довольно существенные изменения в таблицу биржевых ПИФов - https://assetallocation.ru/etf/
1. Добавлен столбец с результатами за 6 мес. 2025 г.
2. СЧА фондов приведены по состоянию на конец июня 2025 г.
3. И заодно добавлен новый фонд SPAY «Первая – Фонд Ежемесячный доход» от УК «Первая». Фонд рублевого денежного рынка с регулярными ежемесячными выплатами. И TER = 1,4% в год.
• Вознаграждение УК – до 1,00% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,10% в год.
• Прочие расходы – до 0,30% в год. при среднегодовой СЧА менее 1 млрд. руб. и 0,20% в год при среднегодовой СЧА более 1 млрд. руб. То есть пока 0,30%
Фонд для тех, кто готов платить лишний процент в год за управление, чтобы не продавать паи частично самому в удобное для тебе время, а чтобы проценты сами принудительно ежемесячно падали на брокерский счет за вычетом НДФЛ. Самые альтернативно одаренные инвесторы после этого могут еще и реинвестировать проценты, чтобы заплатить еще больше комиссий и еще больше НДФЛ. Но ведь все это фигня по сравнению с психологическим комфортом при регулярном поступлении денег на счет, не так ли? (сарказм)
Вспоминается старый мультфильм «Вовка в тридевятом царстве»:
- Вы что это, и конфеты за меня есть будете?
- Ага!
В общем, я рекомендую поиграться с новой версией таблички. Я сам до сих пор играюсь. 😊
***
https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
«Биткоин оказался НЕ валютой. Возможно, это электронный тюльпан, но не валюта.»
Нассим Талеб
Нассим Талеб
💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за июнь 2025 г.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-06.pdf
Рост портфеля с начала года - +7,89% при инфляции 3,77% (цифры процентов - за шесть месяцев).
На 10-летнем горизонте (июнь 2015 – июнь 2025) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,5% годовых.
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-06.pdf
Рост портфеля с начала года - +7,89% при инфляции 3,77% (цифры процентов - за шесть месяцев).
На 10-летнем горизонте (июнь 2015 – июнь 2025) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,5% годовых.
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.
Фейк ньюс
(5 лет назад, 2020 г.)
Когда Трамп впервые использовал термин «фейк нюьс», и далее стал употреблять его регулярно, сделав это словосочетание мемом, я поначалу воспринял это как некую причуду своеобразного человека, который несколько увлекся решением своих текущих задач и преувеличивает масштаб проблемы.
Но со временем, читая информацию как в СМИ, так и своих френдлентах в социальных сетях (а я стараюсь отбирать себе контент для чтения, и откровенных идиотов и продавцов превентивно банить или периодически вычищать!), я все отчетливее понимаю Трампа: да, «фейк ньюс» стремятся заполнить практически все окружающее нас пространство.
И я сейчас не про политику (разумеется, там все тоже цветет и пахнет, но оставим ее в стороне). Как ни странно, я сейчас про инвестиции и информацию об инвестициях.
Большинство всей информации, которая попадает в мои френдленты через алгоритмы ФБ и ВК, приходится на «фейк ньюс», и ее цель – облегчить кошельки инвесторов. Просто это немного разные оттенки «фейк ньюс». От грубых кидал, предлагающих поиграть на биткоинах по системе Павла Дурова, до мягко стелящих «советников», рассказывающих, как вкладываться в IPO и unit-linked. От предложений вернуть якобы переплаченные НДС и НДФЛ (для чего всего-то нужно ввести данные своей пластиковой карты на левом сайте) до обучения профессии «финансовый консультант», в ходе которой вас за уже уплаченную неадекватную сумму вместо инвестиций будут обучать МЛМ-схемам разведения новых лохов.
При этом на «бренд», «имя» в этом мире ориентироваться уже бесполезно – многие публикации представителей наших крупнейших банков, брокеров, управляющих и страховых компаний – это те самые «фейк ньюс», только в их мягкой форме. Они вряд ли планируют отобрать у вас все сразу, но с удовольствием будут вас «доить» на протяжении лет и десятилетий, подкидывая вам все новые и новые «фейк ньюс». И, между прочим, полностью в рамках закона – за такое у нас не наказывают.
Что еще любопытнее – у меня нет готовых простых рецептов того, что с этим делать, ни на государственном, ни на личном уровне.
Государство в лучшем случае может пытаться бороться с «грубыми кидалами», действия которых можно попытаться подвести под статьи Уголовного Кодекса. Но большинство предложений «мягких кидал» под статьи УК не попадают вообще, и ни государство, ни регулятор даже не пытаются с ними бороться. А если даже и попытаются, то не смогут – силы явно неравны.
Да и на личном уровне у меня нет простых рецептов. Общий совет «включать голову» лишним никогда не будет, но, если в вашу голову с детства не внедрили зачатки критического и системного мышления (а в школах этому не учат!), то этот совет не поможет. При этом публикации всяких «черных списков» с именами мошенников и схем их работы - совершенно бесполезное занятие, на мой взгляд, в мире, где схемы развода распространяются быстрее, чем борщевик в Подмосковье. Это как гидра, у которой вместо одной отрубленной головы мгновенно вырастают несколько новых. Это как джинн, вырвавшийся из бутылки вместе со свободой и скоростью распространения информации через интернет, и обратно в эту бутылку его уже не вернуть. Монополии на вранье, которая раньше принадлежала государству, больше не существует. Теперь этим может заниматься любой желающий, и (при должной осмотрительности) без последствий для себя.
С этим придется учиться жить. И, кстати, затраты времени на такое обучение могут оказаться немалыми. И учебных курсов общего характера по «здравому смыслу» и «включению головы» пока не придумали.
В отдельно взятой области личных инвестиций могу немного помочь, но и здесь без гарантий. И без затрат времени с вашей стороны тоже не обойтись.
(5 лет назад, 2020 г.)
Когда Трамп впервые использовал термин «фейк нюьс», и далее стал употреблять его регулярно, сделав это словосочетание мемом, я поначалу воспринял это как некую причуду своеобразного человека, который несколько увлекся решением своих текущих задач и преувеличивает масштаб проблемы.
Но со временем, читая информацию как в СМИ, так и своих френдлентах в социальных сетях (а я стараюсь отбирать себе контент для чтения, и откровенных идиотов и продавцов превентивно банить или периодически вычищать!), я все отчетливее понимаю Трампа: да, «фейк ньюс» стремятся заполнить практически все окружающее нас пространство.
И я сейчас не про политику (разумеется, там все тоже цветет и пахнет, но оставим ее в стороне). Как ни странно, я сейчас про инвестиции и информацию об инвестициях.
Большинство всей информации, которая попадает в мои френдленты через алгоритмы ФБ и ВК, приходится на «фейк ньюс», и ее цель – облегчить кошельки инвесторов. Просто это немного разные оттенки «фейк ньюс». От грубых кидал, предлагающих поиграть на биткоинах по системе Павла Дурова, до мягко стелящих «советников», рассказывающих, как вкладываться в IPO и unit-linked. От предложений вернуть якобы переплаченные НДС и НДФЛ (для чего всего-то нужно ввести данные своей пластиковой карты на левом сайте) до обучения профессии «финансовый консультант», в ходе которой вас за уже уплаченную неадекватную сумму вместо инвестиций будут обучать МЛМ-схемам разведения новых лохов.
При этом на «бренд», «имя» в этом мире ориентироваться уже бесполезно – многие публикации представителей наших крупнейших банков, брокеров, управляющих и страховых компаний – это те самые «фейк ньюс», только в их мягкой форме. Они вряд ли планируют отобрать у вас все сразу, но с удовольствием будут вас «доить» на протяжении лет и десятилетий, подкидывая вам все новые и новые «фейк ньюс». И, между прочим, полностью в рамках закона – за такое у нас не наказывают.
Что еще любопытнее – у меня нет готовых простых рецептов того, что с этим делать, ни на государственном, ни на личном уровне.
Государство в лучшем случае может пытаться бороться с «грубыми кидалами», действия которых можно попытаться подвести под статьи Уголовного Кодекса. Но большинство предложений «мягких кидал» под статьи УК не попадают вообще, и ни государство, ни регулятор даже не пытаются с ними бороться. А если даже и попытаются, то не смогут – силы явно неравны.
Да и на личном уровне у меня нет простых рецептов. Общий совет «включать голову» лишним никогда не будет, но, если в вашу голову с детства не внедрили зачатки критического и системного мышления (а в школах этому не учат!), то этот совет не поможет. При этом публикации всяких «черных списков» с именами мошенников и схем их работы - совершенно бесполезное занятие, на мой взгляд, в мире, где схемы развода распространяются быстрее, чем борщевик в Подмосковье. Это как гидра, у которой вместо одной отрубленной головы мгновенно вырастают несколько новых. Это как джинн, вырвавшийся из бутылки вместе со свободой и скоростью распространения информации через интернет, и обратно в эту бутылку его уже не вернуть. Монополии на вранье, которая раньше принадлежала государству, больше не существует. Теперь этим может заниматься любой желающий, и (при должной осмотрительности) без последствий для себя.
С этим придется учиться жить. И, кстати, затраты времени на такое обучение могут оказаться немалыми. И учебных курсов общего характера по «здравому смыслу» и «включению головы» пока не придумали.
В отдельно взятой области личных инвестиций могу немного помочь, но и здесь без гарантий. И без затрат времени с вашей стороны тоже не обойтись.
«Я думаю, что успешное инвестирование зависит, максимум на 10% от знания того, что делать, и по крайней мере на 90% от знания того, что не следует делать. Большинство возможностей, методов и стратегий кажутся заманчивыми, но чем они заманчивее, тем больше вероятность, что они окажутся ошибочными.
«Если вы видите 10 неприятностей на своем пути – говорил Калвин Кулидж /президент США в 1923 – 1929 гг. – прим. переводчика/, - вы можете быть уверены, что девять из них исчезнут до того, как вы с ними столкнетесь, и вам придется сражаться лишь с одним из них». Принятие долгосрочной перспективы учит вас, что вам не нужно защищать себя от всех неприятностей. Вам нужно только выяснить, на какие неприятности обратить внимание. В большинстве случаев почти все они носят временный или маргинальный характер.
Каждый день инвесторам приходится пробираться на снегоступах сквозь снежную бурю пропаганды, дезинформации, а также неполных и неверных данных. Если вы рефлекторно реагируете на этот шум, то вам останется лишь торговать, пока вы не разоритесь.»
Джейсон Цвейг, из интервью The Wall Street Journal, 2020 г.
«Если вы видите 10 неприятностей на своем пути – говорил Калвин Кулидж /президент США в 1923 – 1929 гг. – прим. переводчика/, - вы можете быть уверены, что девять из них исчезнут до того, как вы с ними столкнетесь, и вам придется сражаться лишь с одним из них». Принятие долгосрочной перспективы учит вас, что вам не нужно защищать себя от всех неприятностей. Вам нужно только выяснить, на какие неприятности обратить внимание. В большинстве случаев почти все они носят временный или маргинальный характер.
Каждый день инвесторам приходится пробираться на снегоступах сквозь снежную бурю пропаганды, дезинформации, а также неполных и неверных данных. Если вы рефлекторно реагируете на этот шум, то вам останется лишь торговать, пока вы не разоритесь.»
Джейсон Цвейг, из интервью The Wall Street Journal, 2020 г.
Про ПИФы с выплатами
У недавно появившихся на российском рынке ПИФов с регулярными выплатами есть масса недостатков. Это и НДФЛ, автоматически списываемый с каждой выплаты. Это и невозможность самостоятельно регулировать периодичность и величину получаемых выплат. Это и, как правило, высокие издержки, сильно выше по сравнению с издержками аналогичных ПИФов без выплат.
Но есть и еще один недостаток, про который очень редко кто даже задумывается, особенно начинающие.
Дело в том, что из-за регулярных выплат становится практически невозможно оценить результаты ПИФа. Полную доходность по этим инструментам с учетом регулярных выплат не считает никто. Ни investfunds, ни rusetfs, ни я не планирую считать – слишком трудоемко, ни даже сами управляющие компании не публикуют такие данные. Графики стоимости паев ПИФов с выплатами невозможно сравнивать ни с бенчмарками, ни с аналогичными графиками других инструментов (тех же ПИФов без выплат).
В итоге инвестор покупает «кота в мешке» - инвестиционный инструмент, главную характеристику которого – доходность – узнать, проверить и оценить вообще невозможно. Причем не только на этапе покупки, но и на этапе последующего использования.
Теоретически при желании можно посчитать отдельно отношение каждой отдельной выплаты к текущей цене пая – эквивалент дивидендной доходности у акций. Но отдельно, сам по себе, без учета изменения цены пая, этот параметр совершенно не информативен, не говорит ни о чем. И никак не гарантирован на будущее, сегодня размер выплат один, завтра – другой.
Просто получайте, что дают. А про качество управления вашими деньгами вы даже узнать не сможете.
У недавно появившихся на российском рынке ПИФов с регулярными выплатами есть масса недостатков. Это и НДФЛ, автоматически списываемый с каждой выплаты. Это и невозможность самостоятельно регулировать периодичность и величину получаемых выплат. Это и, как правило, высокие издержки, сильно выше по сравнению с издержками аналогичных ПИФов без выплат.
Но есть и еще один недостаток, про который очень редко кто даже задумывается, особенно начинающие.
Дело в том, что из-за регулярных выплат становится практически невозможно оценить результаты ПИФа. Полную доходность по этим инструментам с учетом регулярных выплат не считает никто. Ни investfunds, ни rusetfs, ни я не планирую считать – слишком трудоемко, ни даже сами управляющие компании не публикуют такие данные. Графики стоимости паев ПИФов с выплатами невозможно сравнивать ни с бенчмарками, ни с аналогичными графиками других инструментов (тех же ПИФов без выплат).
В итоге инвестор покупает «кота в мешке» - инвестиционный инструмент, главную характеристику которого – доходность – узнать, проверить и оценить вообще невозможно. Причем не только на этапе покупки, но и на этапе последующего использования.
Теоретически при желании можно посчитать отдельно отношение каждой отдельной выплаты к текущей цене пая – эквивалент дивидендной доходности у акций. Но отдельно, сам по себе, без учета изменения цены пая, этот параметр совершенно не информативен, не говорит ни о чем. И никак не гарантирован на будущее, сегодня размер выплат один, завтра – другой.
Просто получайте, что дают. А про качество управления вашими деньгами вы даже узнать не сможете.
Когда платную рекламу трейдеров (и с высокой вероятностью – жуликов, но дот тех пор, пока они не сбежали с деньгами и не слили клиентские деньги, их так называть нельзя) размещают блогеры с пониженной социальной ответственностью, я морщусь и негодую, но уже с этим внутренне смирился – ну что с них возьмешь?…
Но теперь я уже наблюдаю, как рекламу очередного ж… (зачеркнуто) трейдера размещает канал Moex Stats - https://t.iss.one/moex_stats - в моем понимании, официальный канал Мосбиржи.
Они там совсем офигели?
Что будет дальше?
Даю подсказку: еще на официальном канале ЦБ можно рекламу трейдеров толкать. Ну а чо такого? Лишние копейки никому не помешают.
P.S.
И нет, судя по формату, это не реклама от телеграм, от которой владелец канала не может отказаться. Это именно проплаченная заказуха.
P.P.S.
Кстати, еще и без erid. Может, пора на Мосбиржу в Роскомнадзор жаловаться? Вот потеха будет…
Но теперь я уже наблюдаю, как рекламу очередного ж… (зачеркнуто) трейдера размещает канал Moex Stats - https://t.iss.one/moex_stats - в моем понимании, официальный канал Мосбиржи.
Они там совсем офигели?
Что будет дальше?
Даю подсказку: еще на официальном канале ЦБ можно рекламу трейдеров толкать. Ну а чо такого? Лишние копейки никому не помешают.
P.S.
И нет, судя по формату, это не реклама от телеграм, от которой владелец канала не может отказаться. Это именно проплаченная заказуха.
P.P.S.
Кстати, еще и без erid. Может, пора на Мосбиржу в Роскомнадзор жаловаться? Вот потеха будет…
Telegram
MOEX Stats
«Я не пытаюсь предугадать направление рынка, я жду, пока он сам мне его укажет» Марк Вайнстайн
Предложения, пожелания:
@DubVader
По вопросам рекламы:
@MoexStat_PR
*не является официальным каналом ПАО "Московская Биржа".
Предложения, пожелания:
@DubVader
По вопросам рекламы:
@MoexStat_PR
*не является официальным каналом ПАО "Московская Биржа".
♻️ AMGL – новый бПИФ «АТОН – Накопительный в золоте»
Сегодня на Мосбирже начинает торговаться новый фонд «АТОН – Накопительный в золоте» с тикером AMGL. Таким образом, общее количество торгуемых на Мосбирже БПИФов достигло 95.
Фонд AMGL заявлен как пассивный, бенчмарк – GLDRUB_TOM. При этом в правилах AMGL прописана возможность покупки не только золота, но ряда других активов. Как это сочетается с заявленным «пассивным управлением» фондом – не очень понятно.
TER (максимальные общие расходы) фонда = 1,29% в год:
• Вознаграждение УК – до 0,50% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,04% в год.
• Прочие расходы – до 0,75% в год.
Многовато. Дороже, чем GOLD (TER = 0,66%), BCSG (TER = 1,03%) и PSGM (TER = 1,23%). Хотя и дешевле SBGD (TER = 1,30%), AKGD (TER = 1,55%) и TGLD (TER = 2,025%).
Зато теперь из паев БПИФов УК «АТОН» можно собрать свой аналог 💼 «Портфеля лежебоки»:
• 1/3 AMRE – российские акции
• 1/3 AMRH или AMGB – российские облигации
• 1/3 AMGL – золото
С чем я и поздравляю клиентов АТОНа! 😊
Через некоторое время (после появления достаточной статистики) можно будет сравнить модельные портфели от АТОНа и БКС и их коллегами из УК «Первая», «ВИМ Инвестиции», «Е-Капитал» и «Альфа-Капитал»
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Сегодня на Мосбирже начинает торговаться новый фонд «АТОН – Накопительный в золоте» с тикером AMGL. Таким образом, общее количество торгуемых на Мосбирже БПИФов достигло 95.
Фонд AMGL заявлен как пассивный, бенчмарк – GLDRUB_TOM. При этом в правилах AMGL прописана возможность покупки не только золота, но ряда других активов. Как это сочетается с заявленным «пассивным управлением» фондом – не очень понятно.
TER (максимальные общие расходы) фонда = 1,29% в год:
• Вознаграждение УК – до 0,50% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,04% в год.
• Прочие расходы – до 0,75% в год.
Многовато. Дороже, чем GOLD (TER = 0,66%), BCSG (TER = 1,03%) и PSGM (TER = 1,23%). Хотя и дешевле SBGD (TER = 1,30%), AKGD (TER = 1,55%) и TGLD (TER = 2,025%).
Зато теперь из паев БПИФов УК «АТОН» можно собрать свой аналог 💼 «Портфеля лежебоки»:
• 1/3 AMRE – российские акции
• 1/3 AMRH или AMGB – российские облигации
• 1/3 AMGL – золото
С чем я и поздравляю клиентов АТОНа! 😊
Через некоторое время (после появления достаточной статистики) можно будет сравнить модельные портфели от АТОНа и БКС и их коллегами из УК «Первая», «ВИМ Инвестиции», «Е-Капитал» и «Альфа-Капитал»
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/etf/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Forwarded from СберИнвестиции
Это изменение пропорций или долей активов в портфеле. Оно работает и с индексами: например, доли бумаг в индексе Мосбиржи пересматриваются каждый квартал.
Ребалансировка помогает поддерживать исходные соотношения активов в соответствии с вашей стратегией.
#ИнвестСловарь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM