Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Инфраструктурные расходы:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С большим опозданием, но все же выкладываю файл со статистикой по мировым фондовым рынкам, валютам и товарным активам за 24 года – с 2000 по 2023 гг.
https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2023.pdf
Много интересного и рвущего шаблоны.
https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2023.pdf
Много интересного и рвущего шаблоны.
Про секту пассивных портфельных инвесторов им. Спирина
(написано 6 лет назад, публикуется с легкими изменениями)
Уже много лет встречаю на просторах интернета мнения, что оказывается, пассивные портфельные инвестиции – это такая секта. А я – главный сектант в России. 😊
Хочу сказать, что это очень крупная и известная секта! 😊
Эти подходы рекомендуются населению со стороны американского регулятора - SEC – US Securities and Exchange Commission –
https://assetallocation.ru/beginners-guide-to-asset-allocation/
Решения на основе этих подходов предлагаются клиентам со стороны крупнейших компаний мира:
Goldman Sachs - https://assetallocation.ru/goldman-sachs-asset-allocation/
J.P. Morgan - https://assetallocation.ru/build_yuor_portfolio/
Fidelity - https://assetallocation.ru/fidelity-how-to-start-investing/
Merrill Edge (Bank of America) - https://assetallocation.ru/merrill-edge-investor-profile/
Charles Schwab - https://assetallocation.ru/charles-schwab-investor-profile/
Vanguard (это вообще главные сектанты!) -
https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/investing-principles/
и многие другие...
Это – фактический стандарт для работы западных финансовых консультантов.
Эта секта привлекла от своей паствы капиталов на сумму уже более 5 триллионов долларов США – где-то (по разным оценкам) от 20% до 40% всех капиталов в мире в управлении. И доля пассивных инвестиций продолжает расти примерно на 2% в год.
В общем, эта секта – что надо секта! Не то, что какой-нибудь алготрейдинг или прочие спекулянты, погрязшие в своем смарт-лабовском мирке.
Секта пассивных портфельных инвесторов и дальше продолжит нести свет в массы!
Аминь!
(написано 6 лет назад, публикуется с легкими изменениями)
Уже много лет встречаю на просторах интернета мнения, что оказывается, пассивные портфельные инвестиции – это такая секта. А я – главный сектант в России. 😊
Хочу сказать, что это очень крупная и известная секта! 😊
Эти подходы рекомендуются населению со стороны американского регулятора - SEC – US Securities and Exchange Commission –
https://assetallocation.ru/beginners-guide-to-asset-allocation/
Решения на основе этих подходов предлагаются клиентам со стороны крупнейших компаний мира:
Goldman Sachs - https://assetallocation.ru/goldman-sachs-asset-allocation/
J.P. Morgan - https://assetallocation.ru/build_yuor_portfolio/
Fidelity - https://assetallocation.ru/fidelity-how-to-start-investing/
Merrill Edge (Bank of America) - https://assetallocation.ru/merrill-edge-investor-profile/
Charles Schwab - https://assetallocation.ru/charles-schwab-investor-profile/
Vanguard (это вообще главные сектанты!) -
https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/investing-principles/
и многие другие...
Это – фактический стандарт для работы западных финансовых консультантов.
Эта секта привлекла от своей паствы капиталов на сумму уже более 5 триллионов долларов США – где-то (по разным оценкам) от 20% до 40% всех капиталов в мире в управлении. И доля пассивных инвестиций продолжает расти примерно на 2% в год.
В общем, эта секта – что надо секта! Не то, что какой-нибудь алготрейдинг или прочие спекулянты, погрязшие в своем смарт-лабовском мирке.
Секта пассивных портфельных инвесторов и дальше продолжит нести свет в массы!
Аминь!
В последнее время стал реже переводить (редко попадаются качественные материалы), но мимо этой статьи я пройти не смог.
Я много переводил и публиковал статей из серии «как вообще поступать?», и они тоже нужны и важны. Но обычно публика хочет статьи с ответами «как лучше поступать прямо сейчас?». Идеально, когда эти темы объединяются вместе: автор рассказывает вам про особенности текущего момента, но не занимается таймингом и предсказаниями, а опирается на классические советы. Но… «с изюминкой».
Из этой серии – свежее интервью с Робом Арноттом. Про предполагаемый пузырь в сфере искусственного интеллекта, и о том, как вести себя в этой ситуации рядовому инвестору.
Наслаждайтесь - https://assetallocation.ru/never-short-sell-a-bubble/
Я много переводил и публиковал статей из серии «как вообще поступать?», и они тоже нужны и важны. Но обычно публика хочет статьи с ответами «как лучше поступать прямо сейчас?». Идеально, когда эти темы объединяются вместе: автор рассказывает вам про особенности текущего момента, но не занимается таймингом и предсказаниями, а опирается на классические советы. Но… «с изюминкой».
Из этой серии – свежее интервью с Робом Арноттом. Про предполагаемый пузырь в сфере искусственного интеллекта, и о том, как вести себя в этой ситуации рядовому инвестору.
Наслаждайтесь - https://assetallocation.ru/never-short-sell-a-bubble/
Кеннет Френч про эффективность рынков
(из интервью Мебу Фаберу).
(С.С.: Это практически полностью совпадает и с моим пониманием эффективности рынка, и с той моей позицией, которую я неоднократно высказывал в отношении передачи денег в управление или в стратегии автоследования разного рода алготрейдерам и прочим управляющим капиталом: я не отрицаю их теоретические возможности обыгрывать рынок, но на практике не дам им ни копейки в управление)
Меб Фабер:
Несколько месяцев назад у нас был ваш сообщник по преступлению, и он был очень веселым. И я подумал про интересный способ начать это интервью. Я полагаю, что на протяжении многих лет у вас и у профессора Фамы было бесчисленное количество статей и проектов, над которыми вы работали. И у вас была очень красивая статья, которую вы написали о профессоре Фаме и о некоторых вещах в вашей карьере. Но я хотел бы задать вам вот какой вопрос: вы, ребята, вместе пьете кофе, обедаете, или играете в теннис, я не знаю, играете ли вы с ним в теннис, но в чем вы, ребята, друг с другом не согласны?
Профессор Кен Френч:
Самый простой ответ заключается в том, что его понимание эффективности рынка отличается от моего. Я всегда говорю, что, безусловно, есть много ошибок в ценах. Какие-то цены слишком высокие, какие-то слишком низкие. Лично я не знаю, что есть что, но я подозреваю, что есть люди, которые разбираются лучше меня, и у них есть разумные прогнозы.
Но я тут же спешу добавить, что считаю их дефицитным ресурсом, и я не вижу причин, по которым они должны отдавать свой скудный ресурс. И я имею в виду, что даже если бы я знал, кто они – и я подозреваю, что Джим Саймонс, например, тот, кто действительно обыгрывает рынок. Но это не значит, что Джим Саймонс позволит мне инвестировать и даст мне более высокую доходность. Ему не нужен мой капитал. На самом деле, единственный способ инвестировать с Джимом Саймонсом в наши дни, как я понимаю, это устроиться на работу в его фирму. И это говорит о том, что ему не нужен внешний капитал, у него его предостаточно. И даже если бы ему действительно понадобился внешний капитал, другие инвесторы не позволили бы мне войти туда и получить более высокую доходность.
Таким образом, в прагматических целях, по крайней мере, когда мы думаем об инвестиционной стороне вещей, мнение Фамы о том, что цены почти всегда верны, и мое мнение о том, что существует множество ошибок, приводит к одному и тому же выводу для большинства инвесторов.
(из интервью Мебу Фаберу).
(С.С.: Это практически полностью совпадает и с моим пониманием эффективности рынка, и с той моей позицией, которую я неоднократно высказывал в отношении передачи денег в управление или в стратегии автоследования разного рода алготрейдерам и прочим управляющим капиталом: я не отрицаю их теоретические возможности обыгрывать рынок, но на практике не дам им ни копейки в управление)
Меб Фабер:
Несколько месяцев назад у нас был ваш сообщник по преступлению, и он был очень веселым. И я подумал про интересный способ начать это интервью. Я полагаю, что на протяжении многих лет у вас и у профессора Фамы было бесчисленное количество статей и проектов, над которыми вы работали. И у вас была очень красивая статья, которую вы написали о профессоре Фаме и о некоторых вещах в вашей карьере. Но я хотел бы задать вам вот какой вопрос: вы, ребята, вместе пьете кофе, обедаете, или играете в теннис, я не знаю, играете ли вы с ним в теннис, но в чем вы, ребята, друг с другом не согласны?
Профессор Кен Френч:
Самый простой ответ заключается в том, что его понимание эффективности рынка отличается от моего. Я всегда говорю, что, безусловно, есть много ошибок в ценах. Какие-то цены слишком высокие, какие-то слишком низкие. Лично я не знаю, что есть что, но я подозреваю, что есть люди, которые разбираются лучше меня, и у них есть разумные прогнозы.
Но я тут же спешу добавить, что считаю их дефицитным ресурсом, и я не вижу причин, по которым они должны отдавать свой скудный ресурс. И я имею в виду, что даже если бы я знал, кто они – и я подозреваю, что Джим Саймонс, например, тот, кто действительно обыгрывает рынок. Но это не значит, что Джим Саймонс позволит мне инвестировать и даст мне более высокую доходность. Ему не нужен мой капитал. На самом деле, единственный способ инвестировать с Джимом Саймонсом в наши дни, как я понимаю, это устроиться на работу в его фирму. И это говорит о том, что ему не нужен внешний капитал, у него его предостаточно. И даже если бы ему действительно понадобился внешний капитал, другие инвесторы не позволили бы мне войти туда и получить более высокую доходность.
Таким образом, в прагматических целях, по крайней мере, когда мы думаем об инвестиционной стороне вещей, мнение Фамы о том, что цены почти всегда верны, и мое мнение о том, что существует множество ошибок, приводит к одному и тому же выводу для большинства инвесторов.
Инвестиции в новой реальности (апрель 2022 г.).
Текст написан 2 года назад, в апреле 2022 года, после сильной встряски на финансовых рынках. В целом советы продолжают быть актуальными и сегодня, в том числе с тех пор реализовались некоторые риски, о которых я предупреждал – например, проблемы с СПБ-биржей после введения санкций против нее, а также заморозка ряда БПИфов, формировавших свои портфели из западных бумаг через механизмы СПБ-биржи.
***
1. Идея принципиальной необходимости инвестиций не ставится под сомнение – других способов для широких масс населения сберечь накопления от инфляции и обеспечить себе достойное будущее попросту не существует.
2. Идея пассивных инвестиций не претерпела изменений, если только понимать ее правильно, в ее классическом понимании: «не пытаться обыграть рынок путем выбора времени операций и отдельных ценных бумаг».
3. А вот обывательская трактовка идеи пассивных инвестиций – «однажды составить портфель и про него забыть» – и изначально несла в себе большие риски, и сейчас многие из этих рисков проявились, и добавились дополнительные. К сожалению, мы живем не в то время и не в том месте, чтобы легкомысленно относиться к рискам инвестиций, плохо понимая их природу. Возможно, где-нибудь на спокойном Западе может прокатить совет Бернстайна составить портфель из трех фондов и забыть про него, у нас – вряд ли.
4. Идея инвестиций через дешевые широкие фонды также продолжает жить, хотя и не является обязательной или рекомендуемой всем подряд. Пассивные инвестиции – это о том, как «не пытаться обыгрывать рынок». Будете ли вы делать это через покупку фондов, или же через набор отдельных бумаг близко к индексам – это дело ваше, и зависит, прежде всего, от степени вашей подготовленности, вашего опыта, а также от наличия у вас большого количества свободного времени. Я никогда не «топил» именно за фонды, хотя считал, и продолжаю считать, что большинству начинающих инвесторов будет проще начать формирование портфеля с покупок широких индексных фондов. Но это ваш выбор.
5. На самом деле, реализовавшиеся в ходе последних событий риски не имеют отношения к рискам именно фондов. Сами фонды и вложения в фонды не пострадали, никуда не исчезли, с ними никто не сбежал и т.д. и т.п. Некоторые из фондов перестали быть доступны для немедленной покупки и продажи (выдачи и погашения), но это не риск собственно фондов, а…
6. … Инфраструктурный риск, или, если говорить еще точнее – трансграничный риск. Именно этот риск реализовался, неожиданно для подавляющего большинства инвесторов, и нанес по многим инвесторам основной удар, степень болезненности которого напрямую зависит от доли активов с трансграничными рисками в вашем портфеле.
7. К фондам с трансграничными рисками в моем понимании относятся:
• Фонды с иностранной юрисдикцией (FinEx, ITI)
• Фонды на зарубежные ETFs («матрешечные»)
• Фонды на еврооблигации и иностранные акции
Основные проблемы инвесторов возникли именно с этими активами, перспективы и сроки разрешения ситуации с этими активами на сегодняшний день не ясны.
8. Другие риски – в том числе рыночный риск, валютный риск, инфляционный риск, а также инфраструктурные риски за исключением трансграничных, российские рынки перенесли относительно спокойно (если не считать временного закрытия рынков, а также некоторых эксцессов с отдельно взятой компанией «Универ»), они не должны вызывать больших опасений у инвестора, имевшего сбалансированный портфель, структура которого была сформирована с учетом толерантности конкретного инвестора к рискам.
9. Идея международной диверсификации также не умерла окончательно, но в сегодняшних реалиях любые инвестиции в зарубежные рынки должны рассматриваться только в совокупности с учетом рисков, возникающих при выборе соответствующих инструментов (зарубежных акций, еврооблигаций, ADR и GDR, зарубежных фондов, операций с зарубежными брокерами и страховыми компаниями, фондов с зарубежными активами внутри и т.п.).
Текст написан 2 года назад, в апреле 2022 года, после сильной встряски на финансовых рынках. В целом советы продолжают быть актуальными и сегодня, в том числе с тех пор реализовались некоторые риски, о которых я предупреждал – например, проблемы с СПБ-биржей после введения санкций против нее, а также заморозка ряда БПИфов, формировавших свои портфели из западных бумаг через механизмы СПБ-биржи.
***
1. Идея принципиальной необходимости инвестиций не ставится под сомнение – других способов для широких масс населения сберечь накопления от инфляции и обеспечить себе достойное будущее попросту не существует.
2. Идея пассивных инвестиций не претерпела изменений, если только понимать ее правильно, в ее классическом понимании: «не пытаться обыграть рынок путем выбора времени операций и отдельных ценных бумаг».
3. А вот обывательская трактовка идеи пассивных инвестиций – «однажды составить портфель и про него забыть» – и изначально несла в себе большие риски, и сейчас многие из этих рисков проявились, и добавились дополнительные. К сожалению, мы живем не в то время и не в том месте, чтобы легкомысленно относиться к рискам инвестиций, плохо понимая их природу. Возможно, где-нибудь на спокойном Западе может прокатить совет Бернстайна составить портфель из трех фондов и забыть про него, у нас – вряд ли.
4. Идея инвестиций через дешевые широкие фонды также продолжает жить, хотя и не является обязательной или рекомендуемой всем подряд. Пассивные инвестиции – это о том, как «не пытаться обыгрывать рынок». Будете ли вы делать это через покупку фондов, или же через набор отдельных бумаг близко к индексам – это дело ваше, и зависит, прежде всего, от степени вашей подготовленности, вашего опыта, а также от наличия у вас большого количества свободного времени. Я никогда не «топил» именно за фонды, хотя считал, и продолжаю считать, что большинству начинающих инвесторов будет проще начать формирование портфеля с покупок широких индексных фондов. Но это ваш выбор.
5. На самом деле, реализовавшиеся в ходе последних событий риски не имеют отношения к рискам именно фондов. Сами фонды и вложения в фонды не пострадали, никуда не исчезли, с ними никто не сбежал и т.д. и т.п. Некоторые из фондов перестали быть доступны для немедленной покупки и продажи (выдачи и погашения), но это не риск собственно фондов, а…
6. … Инфраструктурный риск, или, если говорить еще точнее – трансграничный риск. Именно этот риск реализовался, неожиданно для подавляющего большинства инвесторов, и нанес по многим инвесторам основной удар, степень болезненности которого напрямую зависит от доли активов с трансграничными рисками в вашем портфеле.
7. К фондам с трансграничными рисками в моем понимании относятся:
• Фонды с иностранной юрисдикцией (FinEx, ITI)
• Фонды на зарубежные ETFs («матрешечные»)
• Фонды на еврооблигации и иностранные акции
Основные проблемы инвесторов возникли именно с этими активами, перспективы и сроки разрешения ситуации с этими активами на сегодняшний день не ясны.
8. Другие риски – в том числе рыночный риск, валютный риск, инфляционный риск, а также инфраструктурные риски за исключением трансграничных, российские рынки перенесли относительно спокойно (если не считать временного закрытия рынков, а также некоторых эксцессов с отдельно взятой компанией «Универ»), они не должны вызывать больших опасений у инвестора, имевшего сбалансированный портфель, структура которого была сформирована с учетом толерантности конкретного инвестора к рискам.
9. Идея международной диверсификации также не умерла окончательно, но в сегодняшних реалиях любые инвестиции в зарубежные рынки должны рассматриваться только в совокупности с учетом рисков, возникающих при выборе соответствующих инструментов (зарубежных акций, еврооблигаций, ADR и GDR, зарубежных фондов, операций с зарубежными брокерами и страховыми компаниями, фондов с зарубежными активами внутри и т.п.).
10. Степень влияния этих рисков на конкретного инвестора должна оцениваться строго индивидуально, в зависимости очень большого количества факторов, включая гражданство, наличие иностранных паспортов, ВНЖ и т.п., налогового резидентства, вероятности попадания в санкционные списки и еще очень много чего. Эта задача перестает быть простой, хотя для многих и остается решаемой. В свете этого особо важным становится понимание механизмов работы рынков и их рисков, т.е. возрастает роль финансовой грамотности.
11. Рядовым российским инвесторам без понимания всех необходимых особенностей работы рынков лучше на время забыть о любых трансграничных инвестициях (не только в фонды, но и в отдельные бумаги, страховые контракты и т.п.) и сосредоточиться на инвестициях на внутрироссийском рынке – здесь по-прежнему остается много возможностей, хотя и общие риски, несомненно, выросли. На время – это либо до изменения общей ситуации, либо до изменения ситуации в вашей личной жизни (эмиграция, получение паспортов, ВНЖ и т.п., а главное – понимание рисков и механизмов работы рынков).
12. Крипта не является способом защиты сбережений инвестора от рисков, и даже средством минимизации рисков, а для подавляющего большинства участников этой авантюры (кроме небольшой горстки спекулянтов, которые успеют вовремя выскочить) окажется способом своих сбережений лишиться.
13. Никакие советы не являются инвестиционными рекомендациями.
***
С.С.:
Примечание от 2024 г.: всё написанное два года назад за это время не растеряло актуальности, а, напротив, получило дополнительное подтверждение.
Ну, пока кроме крипты – у нее еще все впереди. 😊
11. Рядовым российским инвесторам без понимания всех необходимых особенностей работы рынков лучше на время забыть о любых трансграничных инвестициях (не только в фонды, но и в отдельные бумаги, страховые контракты и т.п.) и сосредоточиться на инвестициях на внутрироссийском рынке – здесь по-прежнему остается много возможностей, хотя и общие риски, несомненно, выросли. На время – это либо до изменения общей ситуации, либо до изменения ситуации в вашей личной жизни (эмиграция, получение паспортов, ВНЖ и т.п., а главное – понимание рисков и механизмов работы рынков).
12. Крипта не является способом защиты сбережений инвестора от рисков, и даже средством минимизации рисков, а для подавляющего большинства участников этой авантюры (кроме небольшой горстки спекулянтов, которые успеют вовремя выскочить) окажется способом своих сбережений лишиться.
13. Никакие советы не являются инвестиционными рекомендациями.
***
С.С.:
Примечание от 2024 г.: всё написанное два года назад за это время не растеряло актуальности, а, напротив, получило дополнительное подтверждение.
Ну, пока кроме крипты – у нее еще все впереди. 😊
Еще про алготрейдинг (3 года назад)
Как будто нарочно, сразу вслед за вчерашней публикацией отрывка из свежего интервью Кена Френча Мебу Фаберу про эффективность рынков, интернет напомнил мне, что я уже писал на эту тему примерно то же самое ровно три года назад, комментируя тогдашний спор между Мовчаном и алготрейдерами.
***
21 апреля 2021 г.
По поводу свежего наброса Мовчана на алготрейдинг, с которым сразу слетелись спорить всевозможные горчаковы, воробьевы, вербицкие, и, видимо, еще многие (не вижу всех, поскольку особо буйные представители этого лагеря у меня давно забанены за настойчивые попытки рекламировать свои услуги).
Я в этом вопросе скорее на стороне Мовчана, как вы понимаете. Я тоже считаю, что вся эта шобла просто доит доверчивых инвесторов.
Только я с годами становлюсь все ленивее и ленивее для споров, поэтому мне все ближе позиция пастора из «Берегись автомобиля»: «Одни люди считают, что бог есть, другие люди считают, что бога нет. И то, и другое - недоказуемо».
Поэтому есть успешный алготрейдинг, или его нет – пусть они себе спорят! Для меня и то, и другое недоказуемо. Мне проще отнести себя к лагерю «агностиков» - мол, рынки непознаваемы, и мы не можем ничего знать о действительной сущности вещей. И это будет очень близко к истине.
Но при всем равнодушии к предмету спора (возможен успешный алготрейдинг, или невозможен?), есть один вывод, который для меня является бесспорным. И я даже для пущей убедительности наберу его капслоком:
ДЕНЕГ В УПРАВЛЕНИЕ ИМ НЕ ДАВАТЬ НИ ЦЕНТА!
(ну или ни копейки, если в рублях)
(и Мовчану, кстати, тоже!)
Они все – как тот самый пастор из фильма. Я не думаю, что большинство из тех, кто занимается алготрейдингом, сами в действительности верят в успешность своего алготрейдинга. Но пока эта вера (настоящая или мнимая) позволяет им доить их паству, они будут упорно продолжать эту веру изображать, и с пеной у рта спорить за нее. Это выгодно для них, поскольку эта вера неплохо монетизируется - ведь комиссию за управление в целом по пастве они собирают вне зависимости от результатов для отдельных членов паствы).
А для вас лучшим выбором будет держаться от них подальше, и никаким боком и капиталом в их играх не участвовать.
И эта позиция – абсолютно беспроигрышна при любом варианте ответа на вопрос о возможности успешного алготрейдинга.
Аминь! 😎
P.S. Наброс Мовчана здесь, если вдруг не видели – https://www.facebook.com/andrei.movchan/posts/4176011112455067
Как будто нарочно, сразу вслед за вчерашней публикацией отрывка из свежего интервью Кена Френча Мебу Фаберу про эффективность рынков, интернет напомнил мне, что я уже писал на эту тему примерно то же самое ровно три года назад, комментируя тогдашний спор между Мовчаном и алготрейдерами.
***
21 апреля 2021 г.
По поводу свежего наброса Мовчана на алготрейдинг, с которым сразу слетелись спорить всевозможные горчаковы, воробьевы, вербицкие, и, видимо, еще многие (не вижу всех, поскольку особо буйные представители этого лагеря у меня давно забанены за настойчивые попытки рекламировать свои услуги).
Я в этом вопросе скорее на стороне Мовчана, как вы понимаете. Я тоже считаю, что вся эта шобла просто доит доверчивых инвесторов.
Только я с годами становлюсь все ленивее и ленивее для споров, поэтому мне все ближе позиция пастора из «Берегись автомобиля»: «Одни люди считают, что бог есть, другие люди считают, что бога нет. И то, и другое - недоказуемо».
Поэтому есть успешный алготрейдинг, или его нет – пусть они себе спорят! Для меня и то, и другое недоказуемо. Мне проще отнести себя к лагерю «агностиков» - мол, рынки непознаваемы, и мы не можем ничего знать о действительной сущности вещей. И это будет очень близко к истине.
Но при всем равнодушии к предмету спора (возможен успешный алготрейдинг, или невозможен?), есть один вывод, который для меня является бесспорным. И я даже для пущей убедительности наберу его капслоком:
ДЕНЕГ В УПРАВЛЕНИЕ ИМ НЕ ДАВАТЬ НИ ЦЕНТА!
(ну или ни копейки, если в рублях)
(и Мовчану, кстати, тоже!)
Они все – как тот самый пастор из фильма. Я не думаю, что большинство из тех, кто занимается алготрейдингом, сами в действительности верят в успешность своего алготрейдинга. Но пока эта вера (настоящая или мнимая) позволяет им доить их паству, они будут упорно продолжать эту веру изображать, и с пеной у рта спорить за нее. Это выгодно для них, поскольку эта вера неплохо монетизируется - ведь комиссию за управление в целом по пастве они собирают вне зависимости от результатов для отдельных членов паствы).
А для вас лучшим выбором будет держаться от них подальше, и никаким боком и капиталом в их играх не участвовать.
И эта позиция – абсолютно беспроигрышна при любом варианте ответа на вопрос о возможности успешного алготрейдинга.
Аминь! 😎
P.S. Наброс Мовчана здесь, если вдруг не видели – https://www.facebook.com/andrei.movchan/posts/4176011112455067
Facebook
Andrei Movchan
#финграмотность, 1 класс.
Ко мне достаточно часто обращаются клиенты и просто знакомые с просьбой оценить... нет, не так: с просьбой ЗАЦЕНИТЬ их открытие: очередная команда "математиков и трейдеров"...
Ко мне достаточно часто обращаются клиенты и просто знакомые с просьбой оценить... нет, не так: с просьбой ЗАЦЕНИТЬ их открытие: очередная команда "математиков и трейдеров"...
Напоминаю,
Новый курс «Личный инвестиционный план – 2024 с моделированием методом Монте-Карло» – Специальная версия – стартует уже завтра!
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Программа Специальной версии курса, которая пройдет 23 – 24 апреля 2024 г., предполагает, что участники уже знакомы с материалами старой версии курса 2011 – 2019 гг. Информация в ходе Специальной версии курса будет подаваться концентрированно, интенсивно, в расчете на людей, уже знакомых с базовыми понятиями (например, расчет доходности сложного процента, разница между номинальной и реальной доходностями и т.п.), а также имеющих опыт работы с предыдущей версией программы.
В формате Специальной версии курс пройдет лишь один раз, и больше повторяться не будет. Запись будет доступна участникам в течение ограниченного времени (30 дней после проведения занятий).
Участникам вебинара будут предложены инструменты (таблицы Excel), позволяющие проводить сложные расчеты, связанные с личным инвестиционным планированием, не разбираясь в формулах Excel вообще (однако, нужно иметь сам Excel, установленный на ваш компьютер – это обязательное условие!)
• Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло» — позволяет оценить вероятности достижения инвестиционных целей при располагаемых инвестиционных ресурсах с учетом доходностей и рыночных рисков (волатильностей) портфелей.
• Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок» — позволяет оценить риски и доходности портфелей как без учета ребалансировок, по классическим формулам Гарри Марковица, так и с учетом ребалансировок, с помощью формул, предложенных Уильямом Бернстайном.
Программа курса
Занятие 1. «Планирование с учетом рыночного риска»
• Цель инвестиционного планирования
• Особенности инвестиционного планирования
• Рыночный риск, учет рыночного риска в инвестиционном планировании
• Метод Монте-Карло
• Распределение вероятностей, виды распределений
• Нормальное и логарифмически нормальное распределение
• Медиана и процентили
• Оценка достижимости целей с учетом рисков
• К чему стремиться при составлении личного инвестиционного плана?
Приложение: Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло»
Занятие 2. «Оценка риска и доходности портфелей»
• Методы прогнозирования
• Основы финансовой математики: доходность номинальная и реальная, рыночный риск, ковариация и корреляция активов
• Оценка риска и доходности портфеля без ребалансировки и с ребалансировкой
• Бонус за ребалансировку – тезисы и формулы Уильяма Бернстайна
• Исторические данные по доходностям, рискам, корреляциям активов
• Ibbotson SBBI, «Триумф оптимистов», ежегодники GIRY, другие данные
• Исторические доходности и рыночные риски вложений в рынки акций, товарные активы, драгметаллы, недвижимость
• Учет издержек и налогов
Приложение: Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок»
Важно: для использования таблиц на вашем компьютере должен быть установлен MS Excel. В средах, отличных от MS Excel (например, OpenOffice – Calc от Oracle, iWork – Numbers от Apple, а также браузерные версии Excel) работа программы не гарантируется. Навыки работы с MS Excel не требуются, все должно быть понятно даже новичкам.
Учебный курс пройдет в течение двух вечеров, 23 – 24 апреля 2024 г., вторник — среда.
Начало занятий – в 19:00 по московскому времени.
Продолжительность занятий вебинара – от 1,5 до 2,5 часов, в зависимости от количества вопросов участников.
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Новый курс «Личный инвестиционный план – 2024 с моделированием методом Монте-Карло» – Специальная версия – стартует уже завтра!
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Программа Специальной версии курса, которая пройдет 23 – 24 апреля 2024 г., предполагает, что участники уже знакомы с материалами старой версии курса 2011 – 2019 гг. Информация в ходе Специальной версии курса будет подаваться концентрированно, интенсивно, в расчете на людей, уже знакомых с базовыми понятиями (например, расчет доходности сложного процента, разница между номинальной и реальной доходностями и т.п.), а также имеющих опыт работы с предыдущей версией программы.
В формате Специальной версии курс пройдет лишь один раз, и больше повторяться не будет. Запись будет доступна участникам в течение ограниченного времени (30 дней после проведения занятий).
Участникам вебинара будут предложены инструменты (таблицы Excel), позволяющие проводить сложные расчеты, связанные с личным инвестиционным планированием, не разбираясь в формулах Excel вообще (однако, нужно иметь сам Excel, установленный на ваш компьютер – это обязательное условие!)
• Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло» — позволяет оценить вероятности достижения инвестиционных целей при располагаемых инвестиционных ресурсах с учетом доходностей и рыночных рисков (волатильностей) портфелей.
• Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок» — позволяет оценить риски и доходности портфелей как без учета ребалансировок, по классическим формулам Гарри Марковица, так и с учетом ребалансировок, с помощью формул, предложенных Уильямом Бернстайном.
Программа курса
Занятие 1. «Планирование с учетом рыночного риска»
• Цель инвестиционного планирования
• Особенности инвестиционного планирования
• Рыночный риск, учет рыночного риска в инвестиционном планировании
• Метод Монте-Карло
• Распределение вероятностей, виды распределений
• Нормальное и логарифмически нормальное распределение
• Медиана и процентили
• Оценка достижимости целей с учетом рисков
• К чему стремиться при составлении личного инвестиционного плана?
Приложение: Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло»
Занятие 2. «Оценка риска и доходности портфелей»
• Методы прогнозирования
• Основы финансовой математики: доходность номинальная и реальная, рыночный риск, ковариация и корреляция активов
• Оценка риска и доходности портфеля без ребалансировки и с ребалансировкой
• Бонус за ребалансировку – тезисы и формулы Уильяма Бернстайна
• Исторические данные по доходностям, рискам, корреляциям активов
• Ibbotson SBBI, «Триумф оптимистов», ежегодники GIRY, другие данные
• Исторические доходности и рыночные риски вложений в рынки акций, товарные активы, драгметаллы, недвижимость
• Учет издержек и налогов
Приложение: Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок»
Важно: для использования таблиц на вашем компьютере должен быть установлен MS Excel. В средах, отличных от MS Excel (например, OpenOffice – Calc от Oracle, iWork – Numbers от Apple, а также браузерные версии Excel) работа программы не гарантируется. Навыки работы с MS Excel не требуются, все должно быть понятно даже новичкам.
Учебный курс пройдет в течение двух вечеров, 23 – 24 апреля 2024 г., вторник — среда.
Начало занятий – в 19:00 по московскому времени.
Продолжительность занятий вебинара – от 1,5 до 2,5 часов, в зависимости от количества вопросов участников.
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Баффет: Что можно узнать из моих инвестиций в недвижимость?
(С.С.: Статья, которой уже 10 лет, но она не теряет, и вряд ли когда-либо потеряет актуальности. Статья, которую я переводил еще до появления сайта AssetAllocation – для ЖЖ «Записки инвестора»)
В эксклюзивном отрывке из своего предстоящего письма акционерам Уоррен Баффет оглядывается на два приобретенных объекта недвижимости и на те уроки, которые они предлагают инвесторам в акции.
«Инвестиции наиболее разумны, когда они наиболее напоминают бизнес»
Бенджамин Грэм, «Разумный инвестор»
Лучше всего будет начать это эссе цитатой Бена Грехема, поскольку очень многое, что я знаю об инвестициях, я узнал от него. Я еще расскажу про Бена чуть позже, когда буду говорить об обыкновенных акциях. Но вначале позвольте мне рассказать о двух небольших инвестициях вне рынка акций, сделанных мною очень давно. Хотя они и не сильно повлияли на мой капитал, они поучительны.
Эта история берет свое начало в штате Небраска. В период с 1973 по 1981 год в западных штатах произошел взрывной рост цен на сельскохозяйственную продукцию, вызванный распространенным убеждением, что грядет безудержная инфляция, подпитываемая кредитной политикой небольших сельских банков. Вскоре пузырь лопнул, в результате цены снизились на 50% и более, что разорило как бравших кредиты фермеров, так и их кредиторов. Банки Айовы и Небраски лопнули в этом пузыре, как и в нашей недавней Великой рецессии.
Далее - https://assetallocation.ru/buffett-realty
(С.С.: Статья, которой уже 10 лет, но она не теряет, и вряд ли когда-либо потеряет актуальности. Статья, которую я переводил еще до появления сайта AssetAllocation – для ЖЖ «Записки инвестора»)
В эксклюзивном отрывке из своего предстоящего письма акционерам Уоррен Баффет оглядывается на два приобретенных объекта недвижимости и на те уроки, которые они предлагают инвесторам в акции.
«Инвестиции наиболее разумны, когда они наиболее напоминают бизнес»
Бенджамин Грэм, «Разумный инвестор»
Лучше всего будет начать это эссе цитатой Бена Грехема, поскольку очень многое, что я знаю об инвестициях, я узнал от него. Я еще расскажу про Бена чуть позже, когда буду говорить об обыкновенных акциях. Но вначале позвольте мне рассказать о двух небольших инвестициях вне рынка акций, сделанных мною очень давно. Хотя они и не сильно повлияли на мой капитал, они поучительны.
Эта история берет свое начало в штате Небраска. В период с 1973 по 1981 год в западных штатах произошел взрывной рост цен на сельскохозяйственную продукцию, вызванный распространенным убеждением, что грядет безудержная инфляция, подпитываемая кредитной политикой небольших сельских банков. Вскоре пузырь лопнул, в результате цены снизились на 50% и более, что разорило как бравших кредиты фермеров, так и их кредиторов. Банки Айовы и Небраски лопнули в этом пузыре, как и в нашей недавней Великой рецессии.
Далее - https://assetallocation.ru/buffett-realty
Напоминаю,
Новый курс «Личный инвестиционный план – 2024 с моделированием методом Монте-Карло» – Специальная версия – стартует уже сегодня!
Учебный курс пройдет в течение двух вечеров, 23 – 24 апреля 2024 г., вторник — среда.
Начало занятий – в 19:00 по московскому времени.
Продолжительность занятий вебинара – от 1,5 до 2,5 часов, в зависимости от количества вопросов участников.
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Программа Специальной версии курса, которая пройдет 23 – 24 апреля 2024 г., предполагает, что участники уже знакомы с материалами старой версии курса 2011 – 2019 гг. Информация в ходе Специальной версии курса будет подаваться концентрированно, интенсивно, в расчете на людей, уже знакомых с базовыми понятиями (например, расчет доходности сложного процента, разница между номинальной и реальной доходностями и т.п.), а также имеющих опыт работы с предыдущей версией программы.
Участникам вебинара будут предложены инструменты (таблицы Excel), позволяющие проводить сложные расчеты, связанные с личным инвестиционным планированием, не разбираясь в формулах Excel вообще (однако, нужно иметь сам Excel, установленный на ваш компьютер – это обязательное условие!)
• Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло» — позволяет оценить вероятности достижения инвестиционных целей при располагаемых инвестиционных ресурсах с учетом доходностей и рыночных рисков (волатильностей) портфелей.
• Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок» — позволяет оценить риски и доходности портфелей как без учета ребалансировок, по классическим формулам Гарри Марковица, так и с учетом ребалансировок, с помощью формул, предложенных Уильямом Бернстайном.
Важно: для использования таблиц на вашем компьютере должен быть установлен MS Excel. В средах, отличных от MS Excel (например, OpenOffice – Calc от Oracle, iWork – Numbers от Apple, а также браузерные версии Excel) работа программы не гарантируется. Навыки работы с MS Excel не требуются, все должно быть понятно даже новичкам.
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Новый курс «Личный инвестиционный план – 2024 с моделированием методом Монте-Карло» – Специальная версия – стартует уже сегодня!
Учебный курс пройдет в течение двух вечеров, 23 – 24 апреля 2024 г., вторник — среда.
Начало занятий – в 19:00 по московскому времени.
Продолжительность занятий вебинара – от 1,5 до 2,5 часов, в зависимости от количества вопросов участников.
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Программа Специальной версии курса, которая пройдет 23 – 24 апреля 2024 г., предполагает, что участники уже знакомы с материалами старой версии курса 2011 – 2019 гг. Информация в ходе Специальной версии курса будет подаваться концентрированно, интенсивно, в расчете на людей, уже знакомых с базовыми понятиями (например, расчет доходности сложного процента, разница между номинальной и реальной доходностями и т.п.), а также имеющих опыт работы с предыдущей версией программы.
Участникам вебинара будут предложены инструменты (таблицы Excel), позволяющие проводить сложные расчеты, связанные с личным инвестиционным планированием, не разбираясь в формулах Excel вообще (однако, нужно иметь сам Excel, установленный на ваш компьютер – это обязательное условие!)
• Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло» — позволяет оценить вероятности достижения инвестиционных целей при располагаемых инвестиционных ресурсах с учетом доходностей и рыночных рисков (волатильностей) портфелей.
• Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок» — позволяет оценить риски и доходности портфелей как без учета ребалансировок, по классическим формулам Гарри Марковица, так и с учетом ребалансировок, с помощью формул, предложенных Уильямом Бернстайном.
Важно: для использования таблиц на вашем компьютере должен быть установлен MS Excel. В средах, отличных от MS Excel (например, OpenOffice – Calc от Oracle, iWork – Numbers от Apple, а также браузерные версии Excel) работа программы не гарантируется. Навыки работы с MS Excel не требуются, все должно быть понятно даже новичкам.
Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423
Цитата:
«Большинство «финансовых профессионалов» даже не понимают, что являются моральными калеками, с тех пор как для успешной работы они убедили сами себя в том, что на самом деле они помогают своим клиентам. Но даже если они обманывают своих клиентов и зачастую самих себя, не позволяйте им обмануть вас.»
Уильям Бернстайн, "Если сможете. Как поколение 2000-х может медленно разбогатеть"
Читать - https://assetallocation.ru/if_you_can-1/
С.С.:
Когда я пять лет назад опубликовал эту цитату, мне в комментариях заметили, что по нынешним временам это вполне потянет на «разжигание ненависти и вражды». Ну, хорошо хоть не на «экстремизм». 😊
Поэтому правду о фондовом рынке у нас оказывается спокойнее говорить в виде цитат от американцев, чтобы не нарваться на судебные иски.
«Большинство «финансовых профессионалов» даже не понимают, что являются моральными калеками, с тех пор как для успешной работы они убедили сами себя в том, что на самом деле они помогают своим клиентам. Но даже если они обманывают своих клиентов и зачастую самих себя, не позволяйте им обмануть вас.»
Уильям Бернстайн, "Если сможете. Как поколение 2000-х может медленно разбогатеть"
Читать - https://assetallocation.ru/if_you_can-1/
С.С.:
Когда я пять лет назад опубликовал эту цитату, мне в комментариях заметили, что по нынешним временам это вполне потянет на «разжигание ненависти и вражды». Ну, хорошо хоть не на «экстремизм». 😊
Поэтому правду о фондовом рынке у нас оказывается спокойнее говорить в виде цитат от американцев, чтобы не нарваться на судебные иски.
И еще цитата…
«Возможно, на Уолл-стрит действительно более высокие этические стандарты, чем в некоторых сферах бизнеса (на ум приходит контрабанда, проституция, лоббирование в Конгрессе и журналистика), но, несмотря на это, в сфере инвестиционной деятельности вращается достаточно лжецов, мошенников и воров, чтобы обеспечить занятость стражей на вратах Ада на последующие десятилетия.»
Джейсон Цвейг, комментарии к «Разумному инвестору» Бенджамина Грэма
(С.С.: Разжигаю, да! 🥳)
«Возможно, на Уолл-стрит действительно более высокие этические стандарты, чем в некоторых сферах бизнеса (на ум приходит контрабанда, проституция, лоббирование в Конгрессе и журналистика), но, несмотря на это, в сфере инвестиционной деятельности вращается достаточно лжецов, мошенников и воров, чтобы обеспечить занятость стражей на вратах Ада на последующие десятилетия.»
Джейсон Цвейг, комментарии к «Разумному инвестору» Бенджамина Грэма
(С.С.: Разжигаю, да! 🥳)
Насколько я знаю, читатели у меня бывают… разные. 😊
Если вдруг вас интересует тема создания ЗПИФа под личные нужды, и вы примерно соответствуете критериям, описанным в статье ниже (ну, или хотя бы около того...) – могу помочь, обращайтесь в личку.
(Не ТБК)
Если вдруг вас интересует тема создания ЗПИФа под личные нужды, и вы примерно соответствуете критериям, описанным в статье ниже (ну, или хотя бы около того...) – могу помочь, обращайтесь в личку.
(Не ТБК)
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
«Повышение налоговой ставки приводит к повышению эффективности ЗПИФ по сравнению с инвестированием через брокера или обычным договором ДУ», - отмечают они.
🎩 Отметим, что речь в первую очередь в данном контексте идет о состоятельных клиентах, ведь именно для этой категории следует ожидать увеличения налоговой нагрузки, если отталкиваться от февральского послания президента России Федеральному Собранию. Напомним, глава государства поручил к середине лета внести изменения в налоговое законодательство с целью «справедливого распределения налоговой нагрузки с учетом размеров доходов налогоплательщиков».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доходности и сложный процент
Из книги Майкла Эдлесона «Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке»
Врезка к Главе 1 «Рыночный риск, тайминг и формульные стратегии»
Доходность инвестиций (возьмем, например, значение 8%) должна быть привязана к определенному временному периоду. Обычно, но не всегда, используется годовая доходность. Когда мы переключаем наше внимание с одного периода на другой, нужно сделать перерасчет и для доходности.
Предположим, что общая доходность двухлетних инвестиций составила 21%. Казалось бы, можно просто привести двухлетнюю доходность к годовой. Однако взять и разделить 21% на 2, получив значение годовой доходности 10,50%, будет ошибкой. Простое «усреднение» доходности игнорирует компаундирование, или сложный процент. Допустим, вы инвестировали $100 на два года и в первый год получили доход в размере 10,50%. Это дает вам $110,50. При доходности 10,50% во втором году вы получите $122,10 (10,50% от $110,50 составляет $11,60). Это двухлетняя доходность 22,10%, а вовсе не 21%. На самом деле двухлетняя доходность 21% эквивалентна годовой доходности 10% ($100 + 10% = $110; $110 + 10% = $121; общая доходность 21%).
Далее - https://assetallocation.ru/returns-and-compounding
Из книги Майкла Эдлесона «Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке»
Врезка к Главе 1 «Рыночный риск, тайминг и формульные стратегии»
Доходность инвестиций (возьмем, например, значение 8%) должна быть привязана к определенному временному периоду. Обычно, но не всегда, используется годовая доходность. Когда мы переключаем наше внимание с одного периода на другой, нужно сделать перерасчет и для доходности.
Предположим, что общая доходность двухлетних инвестиций составила 21%. Казалось бы, можно просто привести двухлетнюю доходность к годовой. Однако взять и разделить 21% на 2, получив значение годовой доходности 10,50%, будет ошибкой. Простое «усреднение» доходности игнорирует компаундирование, или сложный процент. Допустим, вы инвестировали $100 на два года и в первый год получили доход в размере 10,50%. Это дает вам $110,50. При доходности 10,50% во втором году вы получите $122,10 (10,50% от $110,50 составляет $11,60). Это двухлетняя доходность 22,10%, а вовсе не 21%. На самом деле двухлетняя доходность 21% эквивалентна годовой доходности 10% ($100 + 10% = $110; $110 + 10% = $121; общая доходность 21%).
Далее - https://assetallocation.ru/returns-and-compounding
Для тех, у кого сохранились возможности международной диверсификации без принятия значительных инфраструктурных рисков. Ну и просто для любопытных.
Свежая картинка с оценками фондовых рынков по Shiller-CAPE и Price-to-Book от Норберта Кеймлинга (бывший StarCapital.de, сейчас Taunus Trust).
Откровенно перегретыми по фундаменталу выглядят лишь США и Индия. Большая часть прочих рынков – в зоне, вполне благоприятной с точки зрения оценок.
Россия на графике отсутствует по причине отсутствия обращения российских акций за рубежом. Но фундаментально она по-прежнему где-то в самом левом нижнем углу, как и ранее.
Свежая картинка с оценками фондовых рынков по Shiller-CAPE и Price-to-Book от Норберта Кеймлинга (бывший StarCapital.de, сейчас Taunus Trust).
Откровенно перегретыми по фундаменталу выглядят лишь США и Индия. Большая часть прочих рынков – в зоне, вполне благоприятной с точки зрения оценок.
Россия на графике отсутствует по причине отсутствия обращения российских акций за рубежом. Но фундаментально она по-прежнему где-то в самом левом нижнем углу, как и ранее.
Запрещенный в России ФБ напомнил, что пять лет назад я давал интервью Дмитрию Полянскому для проекта 2stocks. Интересен был анонс к этому интервью. Дмитрий в анонсе утверждал, что «спор [по поводу пассивных инвестиций] не утихает до сих пор — сторонники активного инвестирования возмущены идеей пассивного портфельного управления».
Я тогда не удержался от комментария:
С.С., май 2019 г.:
«Я плохо понимаю, кого в наше время может возмущать идея пассивного портфельного управления. В Америке период «возмущения» идеями пассивных инвестиций пришелся на 1970-е – 1980-е годы, когда Джон Богл запускал первый индексный фонд Vanguard 500, а финансовая индустрия пыталась «травить» его, называя индексные фонды «не соответствующим американскому духу» и призывая «остановить их» на этом основании.
С тех пор прошло более 40 лет, пассивное управление на практике доказало свою эффективность по сравнению с подавляющим большинством попыток активного управления, и в настоящее время идеи пассивного инвестирования считаются общепринятыми, рекомендуются миром академической науки, американским регулятором (SEC US) и крупнейшими игроками западных рынков.
Но, возможно, Дмитрию виднее, и в России путь принятия этой прогрессивной идеи обществом еще только предстоит пройти. Я по мере своих сил вношу свою небольшую лепту в этот процесс, и надеюсь, что предстоящее интервью в формате вебинара поможет слушателям лучше разобраться в вопросе.»
* * *
С.С., май 2024 г.:
Собственно, пять лет спустя у меня проверочный вопрос: а сегодня идеи пассивных инвестиций в России еще кого-то «возмущают»? 😊
Напишите, плиз, если вы до сих пор видите в идее пассивных инвестиций нечто «возмутительное» или вызывающее иные негативные эмоции?
Мне будет интересно зафиксировать ваши комментарии для истории, чтобы вернуться к ним спустя еще лет пять.
Я тогда не удержался от комментария:
С.С., май 2019 г.:
«Я плохо понимаю, кого в наше время может возмущать идея пассивного портфельного управления. В Америке период «возмущения» идеями пассивных инвестиций пришелся на 1970-е – 1980-е годы, когда Джон Богл запускал первый индексный фонд Vanguard 500, а финансовая индустрия пыталась «травить» его, называя индексные фонды «не соответствующим американскому духу» и призывая «остановить их» на этом основании.
С тех пор прошло более 40 лет, пассивное управление на практике доказало свою эффективность по сравнению с подавляющим большинством попыток активного управления, и в настоящее время идеи пассивного инвестирования считаются общепринятыми, рекомендуются миром академической науки, американским регулятором (SEC US) и крупнейшими игроками западных рынков.
Но, возможно, Дмитрию виднее, и в России путь принятия этой прогрессивной идеи обществом еще только предстоит пройти. Я по мере своих сил вношу свою небольшую лепту в этот процесс, и надеюсь, что предстоящее интервью в формате вебинара поможет слушателям лучше разобраться в вопросе.»
* * *
С.С., май 2024 г.:
Собственно, пять лет спустя у меня проверочный вопрос: а сегодня идеи пассивных инвестиций в России еще кого-то «возмущают»? 😊
Напишите, плиз, если вы до сих пор видите в идее пассивных инвестиций нечто «возмутительное» или вызывающее иные негативные эмоции?
Мне будет интересно зафиксировать ваши комментарии для истории, чтобы вернуться к ним спустя еще лет пять.
Риск и стандартное отклонение
Из книги Майкла Эдлесона «Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке»
Врезка к Главе 1 «Рыночный риск, тайминг и формульные стратегии»
Всякий раз, когда результат (например, доходность на рынке акций в следующем году) является случайным, он может принимать множество вероятных значений. Эти исходы (возможные результаты) имеют некоторое среднее, или центральное, ожидаемое значение, вокруг которого они будут концентрироваться. Предположим, что среднее значение составляет 15%; это означает, что возможные результаты, хотя и будут носить случайный характер, сосредоточатся вокруг значения 15%. Было бы неплохо знать, насколько близко к среднему значению находится возможная доходность. Если разброс случайных доходностей лежит в широком диапазоне (скажем, от –50 до +60%), то можно сказать, что распределение случайных доходностей вокруг ожидаемого среднего значения содержит высокий риск. Это риск заключается в том, что фактический результат может находиться весьма далеко от ожидаемого значения, причем как в большую, так и в меньшую сторону. Менее рискованное распределение подразумевает, что выход фактических значений за пределы диапазона, например, 0–30% является маловероятным.
Один из методов измерения этого риска называется стандартным отклонением (standard deviation, St.D). В общем случае оно показывает типичное отклонение случайной величины от ее ожидаемого значения (центра). Расстояние до среднего значения в одно стандартное отклонение не является чем-то особенным; расстояние в два стандартных отклонения – уже необычно; если же фактическое значение отстоит на три стандартных отклонения — можно говорить о некоем редком явлении. Более строгий подход определяет стандартное отклонение как корень квадратный из дисперсии, где дисперсия – это среднеквадратическое расстояние от ожидаемого значения. Функция @std в большинстве пакетов электронных таблиц вычислит для вас стандартное отклонение любого диапазона. Выражается стандартное отклонение, как и среднее значение доходности акций, в процентах.
Далее - https://assetallocation.ru/risk-and-standard-deviation
Из книги Майкла Эдлесона «Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке»
Врезка к Главе 1 «Рыночный риск, тайминг и формульные стратегии»
Всякий раз, когда результат (например, доходность на рынке акций в следующем году) является случайным, он может принимать множество вероятных значений. Эти исходы (возможные результаты) имеют некоторое среднее, или центральное, ожидаемое значение, вокруг которого они будут концентрироваться. Предположим, что среднее значение составляет 15%; это означает, что возможные результаты, хотя и будут носить случайный характер, сосредоточатся вокруг значения 15%. Было бы неплохо знать, насколько близко к среднему значению находится возможная доходность. Если разброс случайных доходностей лежит в широком диапазоне (скажем, от –50 до +60%), то можно сказать, что распределение случайных доходностей вокруг ожидаемого среднего значения содержит высокий риск. Это риск заключается в том, что фактический результат может находиться весьма далеко от ожидаемого значения, причем как в большую, так и в меньшую сторону. Менее рискованное распределение подразумевает, что выход фактических значений за пределы диапазона, например, 0–30% является маловероятным.
Один из методов измерения этого риска называется стандартным отклонением (standard deviation, St.D). В общем случае оно показывает типичное отклонение случайной величины от ее ожидаемого значения (центра). Расстояние до среднего значения в одно стандартное отклонение не является чем-то особенным; расстояние в два стандартных отклонения – уже необычно; если же фактическое значение отстоит на три стандартных отклонения — можно говорить о некоем редком явлении. Более строгий подход определяет стандартное отклонение как корень квадратный из дисперсии, где дисперсия – это среднеквадратическое расстояние от ожидаемого значения. Функция @std в большинстве пакетов электронных таблиц вычислит для вас стандартное отклонение любого диапазона. Выражается стандартное отклонение, как и среднее значение доходности акций, в процентах.
Далее - https://assetallocation.ru/risk-and-standard-deviation
Можно ли измерять рыночный риск волатильностью?
Кто сталкивался с идеями портфельных инвестиций, тот знает, что в сфере приверженцев Asset Allocation рыночный риск принято измерять (рассчитывать, оценивать) через волатильность, которая, в свою очередь, рассчитывается как среднеквадратичное или стандартное отклонение.
Такой способ оценки риска предложил еще Гарри Марковиц в 50-х годах прошлого века, и с тех пор он прочно закрепился в экономической науке и до сих пор пользуется популярностью, если и не для сложных расчетов, то хотя бы для приблизительных оценок. Достаточно сказать, что множество нобелевских лауреатов опирались именно на этот способ оценки рыночного риска в своих концепциях.
У этого подхода есть не только поклонники, но и множество критиков, которые указывают на различные недостатки этого подхода (среди наиболее рьяных критиков можно упомянуть Нассима Талеба), но, тем не менее, во многих сферах инвестиций этот подход продолжает активно применяться.
Вместе с тем, если почитать приверженцев фундаментального анализа и стоимостного подхода к оценке инвестиций, то легко обнаружить, что в этой среде попытки оценивать рыночный риск через волатильность категорически не принимаются. При желании вы легко найдете в письмах Уоррена Баффета его критику попыток оценивать рыночный риск ценных бумаг через волатильность, с указанием на крайне низкую полезность и точность таких оценок.
Кто же прав?
Далее - https://assetallocation.ru/market-risk/
Кто сталкивался с идеями портфельных инвестиций, тот знает, что в сфере приверженцев Asset Allocation рыночный риск принято измерять (рассчитывать, оценивать) через волатильность, которая, в свою очередь, рассчитывается как среднеквадратичное или стандартное отклонение.
Такой способ оценки риска предложил еще Гарри Марковиц в 50-х годах прошлого века, и с тех пор он прочно закрепился в экономической науке и до сих пор пользуется популярностью, если и не для сложных расчетов, то хотя бы для приблизительных оценок. Достаточно сказать, что множество нобелевских лауреатов опирались именно на этот способ оценки рыночного риска в своих концепциях.
У этого подхода есть не только поклонники, но и множество критиков, которые указывают на различные недостатки этого подхода (среди наиболее рьяных критиков можно упомянуть Нассима Талеба), но, тем не менее, во многих сферах инвестиций этот подход продолжает активно применяться.
Вместе с тем, если почитать приверженцев фундаментального анализа и стоимостного подхода к оценке инвестиций, то легко обнаружить, что в этой среде попытки оценивать рыночный риск через волатильность категорически не принимаются. При желании вы легко найдете в письмах Уоррена Баффета его критику попыток оценивать рыночный риск ценных бумаг через волатильность, с указанием на крайне низкую полезность и точность таких оценок.
Кто же прав?
Далее - https://assetallocation.ru/market-risk/