Биржевые ПИФы – результаты за 3 года, 2021 - 2023.

Я давно хотел дополнить табличку по биржевым фондам на сайте AssetAllocation - https://assetallocation.ru/etf - данными о доходностях фондов по календарным годам (а также об СЧА фондов). К сожалению, табличку пока так и дополнил, однако, данные себе в Эксель выгрузил, и получил возможность проанализировать и сравнить результаты. И вот какая любопытная картинка у меня в результате получилась.

На картинке - биржевые ПИФы (БПИФы), прожившие три полных календарных года 2021 – 2023 гг. на плоскости по двум осям:

- Ось абсцисс Х – Общая комиссия, TER, %
- Ось ординат Y – Среднегодовая доходность за 3 года, % годовых.

Обозначения:
- Треугольники – фонды акций
- Кружки – фонды облигаций
- Квадраты – фонды денежного рынка (ликвидности)
- Прямоугольники – фонды драг. металлов (золота)
- Крестики – фонды на портфель из разных классов активов

Цвет точки и подписи примерно соответствует корпоративным цветам УК. 😊

Чтобы эта табличка не была неверно понята читателями с разным уровнем подготовки, пожалуй, требуются некоторые пояснения с ней.

Во-первых, представлены только биржевые фонды (БПИФы), выжившие в течение трех полных календарных лет 2021 - 2023 гг. Если интересующего фонда нет на картинке, то он либо был создан после 2020 г., либо завершил существование до 2024 г., либо был заморожен (не торговался на бирже и не имел котировок) по состоянию на конец любого из календарных годов с 2020 по 2023 гг.

Во-вторых, сравнивать нужно подобное с подобным. Т.е. результаты фондов на одинаковые классы активов: мухи отдельно, котлеты отдельно (зачеркнуто) акции отдельно, облигации отдельно и т.п. Именно для этого я выделил разные классы активов разными значками: треугольники – фонды акций, кружки – фонды облигаций и т.п. Нет никакого смысла сравнивать результаты акций с результатами облигаций, особенно за такой незначительный промежуток времени, как три года – они определялись рынком, а вовсе не умением управляющих. И если на картинке неплохо по доходности выглядят фонды золота и ликвидности, то это не означает, что так будет и далее.

В-третьих, меня и самого очень сильно удивили результаты активно управляемых (!) фондов УК «Альфа-Капитал» с весьма высокими (!!) комиссиями AKME (на акции) и AKMB (на облигации). Однако, они смогли это сделать, и результат – на картинке. Что это – умение (мастерство) или везение (случайность) – оставляю решать своим читателям.

Ну и, пожалуй, главное: прошлые результаты не гарантируют результаты в будущем.

И ничто не является инвестиционной рекомендацией.

💼 Портфель лежебоки – март 2024 г.

По итогам марта 2024 г. «Портфель лежебоки» прибавил +4,8%. Всего с начала года - +7,6%

- Акции (Фонд российских акций УК «Первая») - +5,0% (с начала года +9,9%)
- Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») – 0,0% почти без изменений (с начала года +3,1%)
- Золото (по ценам Банка России) - +9,4% (с начала года +9,7%)

Золото резко взлетело в цене на мировых рынках, российские акции также показали неплохую динамику. Российские облигации пока ждут своего часа, который должен совпасть с началом снижения ставок.

Если за базу для расчета «Портфеля лежебоки» брать декабрь 1997 года, то рост портфеля преодолел круглую цифру в 500 раз. По состоянию на конец марта 2024 г. рост портфеля составил 519,0 раз, среднегодовая доходность портфеля за 26 лет и 2 месяца - 26,9% годовых.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции. Статистика по состоянию на февраль 2024 г. здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-02.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Вопрос к коллегам-предпринимателям. А кто-нибудь уже имел дело с сервисом payselection.com?

Меня они заинтересовали тем, что обещают прием платежей по картам зарубежных банков – в последнее время с этим были проблемы.

Заранее благодарен за отзывы.

Не реклама. Сам с ними пока не работал, смотрю, думаю. Интересуют любые отзывы по реальной работе с ними – как позитивные, так и негативные.

К 100-летию со дня рождения взаимных фондов

Джейсон Цвейг, Из рассылки The Intelligent Investor
Март 2024 г.

В этом месяце взаимным фондам исполняется 100 лет.

21 марта 1924 г. Massachusetts Investors Trust запустил уникальную структуру, изобретенную бывшим продавцом алюминиевых кастрюль Эдвардом Г. Леффлером. В отличие от предшествовавших ему закрытых инвестиционных трастов, «MIT» был открытым фондом.

Это означало, что теперь инвесторы могли в любой момент обналичить средства по чистой стоимости активов, и «взаимный фонд теперь мог сделать то, что раньше было немыслимо: он мог расти», – написал я однажды. «Теперь он мог привлекать деньги от новых инвесторов для покупки большего количества акций, когда они были дешевыми. И это позволяло распределить его расходы на большую базу активов, что делало управление фондом более выгодным для консультанта, а владение им более дешевым для инвесторов».

«Надбавки за продажи», или комиссионные, составляли до 8,5%, но, как я отмечал в своей колонке на прошлых выходных, инвестор, пытающийся собрать портфель акций по частям, заплатил бы еще больше за менее всестороннюю диверсификацию.

Финансовый прогресс движется рывками. Взаимные фонды далеки от совершенства, но они стали одним из величайших скачков вперед, которые когда-либо совершала финансовая демократия. Впервые практически каждый мог владеть диверсифицированным пакетом инвестиций – удобно, относительно прозрачно и разумно дешево.

На это ушли десятилетия, но, когда появились индексные фонды и ETFs, они сократили стоимость инвестирования практически до нуля.

Взаимный фонд сделал это возможным. Счастливого 100-летия!

https://assetallocation.ru/mutual-funds-100/

Новый курс «Личный инвестиционный план – 2024 с моделированием методом Монте-Карло» – Специальная версия – 23 – 24 апреля.

После долгого перерыва я запускаю давно обещанный новый курс «Личный инвестиционный план – 2024» (с моделированием методом Монте-Карло). Но… запускаю пока не для всех. Вначале пройдет Специальная версия курса, и я приглашаю на нее лишь тех, кто уже проходил обучения на курсе «Личный инвестиционный план» в его старых версиях 2011 – 2019 гг.

По нашим данных, курс «Личный инвестиционный план» в старых версиях 2011 – 2019 гг. прошло около 900 участников. Я разослал персональное приглашение на новую версию курса по списку e-mail участников вебинаров в 2011 – 2019 гг. Однако, поскольку за время с момента прохождения курса ваш e-mail мог измениться или стать недоступным, я также публикую это объявление в своих аккаунтах в соцсетях.

Программа Специальной версии курса, которая пройдет 23 – 24 апреля 2024 г., предполагает, что участники уже знакомы с материалами старой версии курса 2011 – 2019 гг. Информация в ходе Специальной версии курса будет подаваться концентрированно, интенсивно, в расчете на людей, уже знакомых с базовыми понятиями (например, расчет доходности сложного процента, разница между номинальной и реальной доходностями и т.п.), а также имеющих опыт работы с предыдущей версией программы.

Курс будет состоять из двух занятий, и пройдет по льготной цене, единой для всех участников.

В формате Специальной версии курс пройдет лишь один раз, и больше повторяться не будет. Запись будет доступна участникам в течение ограниченного времени (30 дней после проведения занятий).

Кроме того, участникам этого потока будет доступна еще одна уникальная опция, о которой я расскажу на самом курсе, и которая будет доступна только этой группе, и не будет доступна следующим.

Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423

Следующие потоки курса «Личный инвестиционный план» планируется сделать доступными для всех желающих. Сроки пока не определены. Скорее всего, подача информации изменится в сторону более подробного изложения, в расчете на аудиторию без опыта инвестиционного планирования. Возможно, в будущем количество занятий в курсе будет увеличено, и он будет дополнен новыми примерами использования Excel-таблиц. А также, вероятно, вырастет его стоимость.

А пока я жду на Специальной версии курса тех, с кем уже встречался на предыдущих потоках.

Участникам вебинара будут предложены инструменты (таблицы Excel), позволяющие проводить сложные расчеты, связанные с личным инвестиционным планированием, не разбираясь в формулах Excel вообще (однако, нужно иметь сам Excel, установленный на ваш компьютер – это обязательное условие!)

• Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло» — позволяет оценить вероятности достижения инвестиционных целей при располагаемых инвестиционных ресурсах с учетом доходностей и рыночных рисков (волатильностей) портфелей.

• Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок» — позволяет оценить риски и доходности портфелей как без учета ребалансировок, по классическим формулам Гарри Марковица, так и с учетом ребалансировок, с помощью формул, предложенных Уильямом Бернстайном.

Помимо предлагаемых инструментов, в ходе занятий будет описан математический аппарат, лежащий в основе расчетов. Он включает основы финансовой математики и теории вероятностей: номинальная и реальная доходности, рыночный риск, распределение вероятностей (равномерное, нормальное, логарифмически нормальное), медиана, процентиль, корреляция, ковариация и другие понятия, а также особенности применения математического аппарата с помощью инструментов Excel. По сути, курс можно рассматривать как введение в основы Теории вероятностей применительно к инвестиционному планированию.

Специальная математическая подготовка не требуется, однако интерес к финансовой математике желателен. 🙂

* * *

Программа курса

Занятие 1. «Планирование с учетом рыночного риска»

• Цель инвестиционного планирования
• Особенности инвестиционного планирования
• Рыночный риск, учет рыночного риска в инвестиционном планировании
• Метод Монте-Карло
• Распределение вероятностей, виды распределений
• Нормальное и логарифмически нормальное распределение
• Медиана и процентили
• Оценка достижимости целей с учетом рисков
• К чему стремиться при составлении личного инвестиционного плана?

Приложение: Таблица Excel «Личный инвестиционный план с моделированием методом Монте-Карло»

Занятие 2. «Оценка риска и доходности портфелей»

• Методы прогнозирования
• Основы финансовой математики: доходность номинальная и реальная, рыночный риск, ковариация и корреляция активов
• Оценка риска и доходности портфеля без ребалансировки и с ребалансировкой
• Бонус за ребалансировку – тезисы и формулы Уильяма Бернстайна
• Исторические данные по доходностям, рискам, корреляциям активов
• Ibbotson SBBI, «Триумф оптимистов», ежегодники GIRY, другие данные
• Исторические доходности и рыночные риски вложений в рынки акций, товарные активы, драгметаллы, недвижимость
• Учет издержек и налогов

Приложение: Таблица Excel «Риск и доход портфелей с учетом ребалансировок»

Важно: для использования таблиц на вашем компьютере должен быть установлен MS Excel. В средах, отличных от MS Excel (например, OpenOffice – Calc от Oracle, iWork – Numbers от Apple, а также браузерные версии Excel) работа программы не гарантируется. Навыки работы с MS Excel не требуются, все должно быть понятно даже новичкам.

* * *

Автор и ведущий – Сергей Спирин

Инвестор, предприниматель, основатель проектов finwebinar.ru и assetallocation.ru, автор и ведущий семинаров, вебинаров, многочисленных статей в СМИ. Стаж в финансовой сфере — с 1994 года.

* * *

Учебный курс пройдет в течение двух вечеров, 23 – 24 апреля 2024 г., вторник — среда.

Начало занятий – в 19:00 по московскому времени.
Продолжительность занятий вебинара – от 1,5 до 2,5 часов, в зависимости от количества вопросов участников.

Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423

Список групп учебных курсов «Личный инвестиционный план» в 2011 – 2019 гг.

Если вы были участником одной из этих групп, я приглашаю вас принять участие в новом курсе «Личный инвестиционный план 2024» с моделированием методом Монте-Карло, Специальная версия, 23 – 24 апреля 2024 г.:

1. 05 – 06 декабря 2011 г. – Интеллект Инвест – iPlan1
2. 07 – 08 декабря 2011 г. – Интеллект Инвест – iPlan2
3. 20 – 21 февраля 2012 г. – Интеллект Инвест – iPlan3
4. 28 – 29 мая 2012 г. – Интеллект Инвест – iPlan4
5. 24 – 25 сентября 2012 г. – Интеллект Инвест – iPlan4
6. 17 – 18 декабря 2012 г. – Интеллект Инвест – iPlan5
7. 11 – 12 февраля 2013 г. – Интеллект Инвест – iPlan5
8. 29 – 30 апреля 2013 г. – Интеллект Инвест – iPlan5
9. 16 – 17 октября 2013 г. – FinWebinar – iPlan6
10. 17 – 18 декабря 2013 г. – FinWebinar – iPlan6
11. 01 – 02 апреля 2014 г. – FinWebinar – iPlan6
12. 09 – 10 сентября 2014 г. – FinWebinar – iPlan6
13. 09 – 10 декабря 2014 г. – FinWebinar – iPlan6
14. 24 – 25 февраля 2015 г. – FinWebinar – iPlan6
15. 02 – 03 июня 2015 г. – FinWebinar – iPlan6
16. 15 – 16 сентября 2015 г. – FinWebinar – iPlan6
17. 19 – 20 апреля 2016 г. – FinWebinar – iPlan6
18. 14 – 15 декабря 2016 г. – FinWebinar – iPlan6
19. 30 – 31 мая 2017 г. – FinWebinar – iPlan6
20. 30 – 31 января 2018 г. – FinWebinar – iPlan6
21. 20 – 21 ноября 2018 г. – FinWebinar – iPlan6
22. 23 – 24 апреля 2019 г. – FinWebinar – iPlan6
23. 06 – 07 ноября 2019 г. – FinWebinar – iPlan6

Подробности и регистрация на курс: https://finwebinar.ru/20240423

Что представляет собой инвестиционное планирование с использованием метода Монте-Карло?

Полтора года назад, в ходе выступления на конференции, я ответил на этот вопрос, и вы можете посмотреть видео об этом. По сути, видео отвечает на вопрос, что будет на первом занятии нового курса про «План», 23 апреля.

https://www.youtube.com/watch?v=iEFsbCppfMY

Однако, за прошедшие с тех пор полтора года мне удалось решить и еще одну задачку, которую на тот момент времени я решать еще не умел – расчет (оценка) доходностей и рисков портфелей с учетом ребалансировок.

И вот этот инструмент (насколько я понимаю, уникальный для рынка – мне неизвестно, чтобы кто-либо до меня решил эту задачку в виде готового инструмента, удобного для пользователей) будет представлен слушателям уже на втором занятии, 24 апреля.

В комплексе эти два инструмента, на мой взгляд, позволяют решать задачки инвестиционного планирования с учетом рыночных рисков.

P.S.
Кстати, нахальный вопрос к представителям академической науки (знаю, что некоторые из них меня читают): а на кандидатскую диссертацию такая штука случайно не потянет? 😉 (разумеется, если сопроводить ее соответствующим обоснованием, как это принято в академической среде). Никому из профессуры случайно не нужен соискатель звания кандидата экономических наук? А то бизнес – бизнесом, но иногда хочется и свое эго потешить. 😊

5 лет назад

Видео 2-й части встречи в коворкинге SL Space, 26 марта 2019 г., в которую вошли вопросы участников встречи и мои ответы на них.

https://www.youtube.com/watch?v=eudMQ_-0roU

Некоторые обсуждавшиеся на встрече вопросы:
- Что такое дорогие продукты?
- Скальперы и отношение к ним
- Инвестиционная и спекулятивная доходность
- Как вложить деньги в S&P500
- Что такое фонд и как он работает?
- Как платятся налоги?
- Индивидуальный инвестиционный счет
- Как защитить портфель от рисков?
- Так как же купить индекс?
- С какой суммы можно начинать инвестировать
- Что такое ETF?
- Когда начинает работать сложный процент?
- Как вынимать деньги?
- Пример инвестиционного портфеля
- Из чего состоит портфель Сергея Спирина?
- Какие инструменты включить в портфель на период кризиса?
- Нужны ли криптовалюты в портфеле?
- Какие криптовалюты могут стать интересными?
- В чем был прав Карл Маркс?
- Нужна ли недвижимость в инвестиционном портфеле
- Что такое Unit-linked, как устроен, и кому может потребоваться
- Накопительное страхование жизни
- Нужно ли открывать несколько счетов?
- Как минимизировать риски?
- Есть ли статистика по портфелям?

P.S. от 2024 года. Приятно пересматривать свое видео пятилетней давности и понимать, что сейчас дал бы практически те же самые ответы на большинство вопросов. Хотя за эти пять лет изменилось очень многое, самые базовые принципы не меняются. Если вы разобрались с базовыми принципами, то сможете найти для себя ответы и в изменившейся ситуации.

Как инфляция, дефляция и прочие «-фляции» влияют на ваш инвестиционный портфель

Существует пять различных типов «-фляций», которые влияют не только на экономику, но и на доходность ваших инвестиций:

— Инфляция (Inflation)
— Снижение инфляции (Disinflation)
— Отсутствие инфляции (No-flation)
— Дефляция (Deflation)
— Стагфляция (Stagflation)

Вот как настроить свой портфель для каждой из них.

Далее - https://assetallocation.ru/flations

И, в качестве примера к только что опубликованному переводу статьи о том, как инфляция и прочие «-фляции» влияют на ваш портфель – свежий, бодрящий и как всегда эмоциональный Роберт Кийосаки в X: 😊

***
Председатель ФРС Пауэлл наконец-то сказал правду. На прошлой неделе он, наконец, признал, что инфляция побеждает. ФРС больше не может обещать, что инфляция составит 2% или что инфляция – это «временно». И снова он, наконец, перестал лгать. Мои поздравления!

Проблема в том, что большинство людей понятия не имеют, что означает признание председателя ФРС для них, их семей или для всего мира.

На моем простом языке это означает «Нам п*ц» (в оригинале – «We’re F’d» - прим. переводчика)

Как я предупреждал в книге «Богатый Папа, Бедный Папа» более 27 лет назад, «Те, кто сберегает – лузеры». С 1913 г., когда были созданы ФРС и Налоговое управление США, доллар потерял 95% своей покупательной способности.

Пожалуйста, очнитесь и возьмите под контроль свои деньги и свою информацию.

Если вы доверяете нашим политическим лидерам, у вас финансовые проблемы.

Пожалуйста, возьмите под контроль своих учителей по финансам и свои деньги.

Я сторонник жестких мер, настоящих денег и сберегаю только настоящее золото, серебро и биткоины.

Я рекомендую то же самое вам и вашей семье.

***
И P.S. от Сергея Спирина:
Возможно, многие сейчас захотели спросить меня, зачем я перевожу и публикую такие экстравагантные точки зрения?

Ответ: для меня это «эмоциональный фон», который мне важен для понимания спектра оценок в США и в мире. Надеюсь, и вам он в этом качестве полезен.

Разумеется, я не присоединяюсь к рекомендациям Кийосаки, и для меня он является выразителем одной из маргинальных точек зрения. Однако, при этом, на минуточку, этот маргинал был соавтором книги о финансах, написанной вместе с прошлым (и с довольно высокой вероятностью – будущим) Президентом США.

Поэтому мне важно понимать эту точку зрения, даже если я с ней во многом не согласен.

Аналогичным образом полезно обращать внимание, например, на реплики экс-президента РФ Дмитрия Медведева. Можно услышать то, что постесняются говорить по официальным каналам, но то, что при этом у людей в головах.

(Три года назад, слегка подредактировано)

Где-то десять-пятнадцать лет назад я рассказывал людям о том, как их дурит финансовая индустрия. И эта картина казалось вполне ясной для объяснения: крупные организации отнимают деньги у простых инвесторов. Было легко позиционировать себя как независимого советника и независимого преподавателя, не работающего на индустрию, дающего полезные советы обычным инвесторам и обучающего правильным инвестициям.

Сейчас все коренным образом изменилось. Блогеры и блогерши, решившие словить хайп и заработать на теме финансовой грамотности, заполонили все вокруг. Внезапно стало понятно, что для того, чтобы зарабатывать в этой сфере, сама финансовая грамотность уже не важна и не нужна вообще. Важно умение складно писать и говорить, а также привлекать подписчиков.

Псевдо-«финансовая грамотность» плавно переместилась в ютуб, инстаграм и даже тик-ток! И теперь именно эти люди представляют себя как «самых известных финансовых консультантов», а некоторые умудряются входить во всякие статусные тусовки вплоть до совета по финансовой грамотности при банке России – ведь у них такая большая аудитория!

Я регулярно наблюдаю за «обменом взаимной рекламой» в телеграме, и мне сложно без отвращения смотреть на то, как в этот обмен иногда включаются люди, действительно что-то понимающие в инвестициях, и как они размещают рекламу в духе «на этом канале вас научат получать пассивный доход в 100500 в месяц» или «повторяйте сделки за трейдером с трехмесячной беспроигрышной серией», притом что они не могут не понимать, что за большинством таких объявлений стоят откровенные жулики. Но законы жанра таковы, что наверх вылезает пена, и за этой пеной практически невозможно разглядеть что-либо стоящее.

Лет пять-десять назад я думал, что вскоре мне придется конкурировать с финансовыми советниками, которые наберутся финансовой грамотности и станут рассказывать про правильные инвестиции не хуже меня. Они и правда в очень небольшом количестве появились. Но их напрочь не видно за вдруг из ниоткуда вылезшими блогерами и блогершами с миллионными тиражами, которые учат других инвестировать и рекомендуют инвестиционные инструменты, но для некоторых из них новостью оказывается даже то, что в инвестициях деньги могут быть потеряны.

И вот в этой ситуации я просто перестал понимать, что делать, и как доносить информацию до её потенциальных получателей. Я понимал, как пробиться сквозь информационный шум, создаваемый финансовыми «монстрами» с банковскими, брокерскими и страховыми лицензиями. Но я не понимаю, как пробиваться сквозь информационный шум от орды новых «финансовых звезд» с ютуба, инстаграма и тик-тока.

Нет, это вовсе не попытка жаловаться на жизнь и свой бизнес, как раз лично у меня всё идёт неплохо, поскольку я работаю не на массовый рынок, а на узкую аудиторию, которую тщательно отбираю: с навыками критического мышления и, как следствие, с капиталами и платежеспособностью сильно выше среднего. (люди без зачатков критического мышления на моих ресурсах обычно долго не задерживаются).

Однако, при этом за державу обидно. Общая ситуация удручает.

Суть крипторынка за 15 секунд:

https://www.youtube.com/shorts/oLsvNayDyiU

Еще раз про Гипотезу эффективного рынка

Напоминание от Джейсона Цвейга

***
ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОГО РЫНКА
– теория в финансовой экономике, в которую верят только финансовые экономисты. Теоретически рыночная цена – это наилучшая оценка стоимости ценных бумаг на любой момент времени; она немедленно включает в себя всю имеющуюся соответствующую информацию, поскольку рациональные инвесторы динамично обновляют свои ожидания, чтобы приспособиться к последним событиям. Однако на практике инвесторы либо игнорируют новую информацию, либо слишком остро реагируют на нее, независимо от того, насколько она актуальна. Но даже в этом случае победить на рынке непросто, потому что вы при этом вы все равно должны перехитрить десятки миллионов других инвесторов, не понеся при этом дополнительных торговых издержек и налогов. Как говорит специалист по поведенческой экономике Меир Статман, «Рынок может быть сумасшедшим, но это еще не делает вас психиатром».

Из книги Джейсона Цвейга «The Devil's Financial Dictionary»
***

Примечание С.С.:

Вот эту довольно простую истину почему-то никак не могут понять наши некоторые доморощенные финансовые комментаторы и «эксперты», с пеной у рта постоянно пытающиеся доказывать – мне и не только мне – что на самом деле рынки не эффективны. Далее из этого делается вывод «Гипотеза эффективного рынка ошибочна», и неявно подразумевается вывод «рынки можно и нужно пытаться обгонять».

И в этом тезисе одновременно перемешано очень много лжи и правды.

Гипотеза эффективного рынка, на самом деле, НЕ утверждает, что рынки эффективны. Те, кто пытается приписать этот тезис Юджину Фаме, автору ГЭР, или самой ГЭР, либо не понимают суть ГЭР, либо сознательно лгут.

ГЭР утверждает следующее: «ЕСЛИ рынки эффективны, ТО любая информация немедленно отражается в ценах».

Обратите внимание, здесь нет утверждения «рынки эффективны». Если вам такое утверждение почудилось – перечитайте еще раз внимательно.

Рынки могут быть неэффективны (и, вероятно, являются неэффективными), и с этим никто не спорит. Ни Юджин Фама не спорит, ни я не спорю.

Вопрос стоит по-другому: если рынки являются НЕ полностью эффективными, стоит ли в этих условиях тратить усилия на попытки их обыграть? Вот тот вопрос, который стоит на практике перед каждым инвестором. И на этот практический вопрос ему нужно искать ответ, а теоретический вопрос об эффективности рынков следует оставить академикам.

И вот на этот вопрос ответ другой: в подавляющем большинстве случаев НЕ стоит даже пытаться обыгрывать рынки. Вы просто тратите время напрасно и кормите комиссиями брокеров и биржи (если вы пытаетесь опередить рынок самостоятельно), а также управляющих (если вы пытаетесь передоверить этот процесс кому-то еще).

И именно про это говорят современные подходы к финансам:

***

Юджин Фама (про ГЭР):
«Это модель, поэтому она не является полностью верной. Никакие модели не являются полностью верными. Это приближения к реальности. Вопрос в том, для каких целей они являются хорошими приближениями? Насколько мне известно, они являются хорошими приближениями практически для любой цели. Я не знаю ни одного инвестора, который не должен вести себя так, как будто рынки эффективны.»


Мэир Статман:
«Рациональные инвесторы в классических финансах знают, что рынки трудно победить, но многие из нормальных инвесторов, описанных в поведенческих финансах, считают, что рынки победить легко. По правде говоря, большинство инвесторов, пытающихся победить рынок, оказываются побеждены им. Такие инвесторы вводятся в заблуждение когнитивными и эмоциональными ошибками или готовы пожертвовать доходностями ради выразительных преимуществ «активных», а не «пассивных» инвесторов и эмоциональных выгод от надежды обыграть рынок.»

Бенджамин Грэм:
«Я больше не сторонник сложных методов анализа ценных бумаг, чтобы отыскивать улучшенные возможности. Это деятельность была полезной, скажем, 40 лет назад, когда наш учебник «Грэма и Додда» был впервые опубликован. Но с тех пор ситуация изменилась. В старые времена любой хорошо обученный специалист по ценным бумагам мог провести хорошее профессиональное исследование по подбору недооцененных бумаг с помощью подробного анализа. Однако, в свете огромного количества исследований, которые в настоящее время ведутся, я сомневаюсь, что в большинстве случаев такие обширные усилия приведут к результатам, которые смогут оправдать их стоимость. В весьма ограниченной степени я сейчас нахожусь на стороне концепции «эффективного рынка», которой, как правило, придерживаются преподаватели.»

Асват Дамодаран:
«Активные инвестиции, рассматриваемые в совокупности, не могут обогнать пассивные инвестиции (никогда)! Прежде чем вы назовете меня «упертым» сторонником эффективного рынка, вот простое математическое объяснение, почему это утверждение должно быть верным. К примеру, в 2015 г. порядка 40% средств институциональных инвесторов, вложенных в акции, были инвестированы в индексные фонды и ETF, и порядка 60% — в активные инвестиции всех видов. Деньги, инвестированные в индексные фонды и ETF, будут отслеживать индекс при очень малых комиссиях (около 0,11%), идущих на покрытие минимальных транзакционных издержек. Таким образом, активные управляющие должны начать с признания того, что все они, рассматриваемые в совокупности, не смогут превзойти индекс, и их издержки (транзакционные и комиссии за управление) необходимо будет вычесть из доходности индекса. Поэтому не удивительно, что активные инвесторы в совокупности будут приносить доходность меньше индекса в каждом из периодов, и более половины из них, как правило, будет уступать индексу.

***

Почему не стоит пытаться обыгрывать рынок? Да просто потому, что исследования из года в год показывают, что это не получается у подавляющего большинства инвесторов. И с ростом временного интервала доля инвесторов, проигрывающих рынку, стремится к области 90%+ и выше.

Эффективны ли рынки, которые пытаются обыгрывать инвесторы? Да пофиг на это, если у инвесторов и управляющих это из раза в раз не получается, и они просто ухудшают свои результаты, перераспределяя свои капиталы в сторону индустрии, продолжающей толкать инвесторов в казино активного управления с большими комиссионными.

Если бы нужно было посоветовать прочитать только одну короткую статью на эту тему, я бы посоветовал вот эту:

Уоррен Баффет: «Как минимизировать доходность -инвестиций» - отрывок из письма акционерам Berkhire от 2005 г. –
https://assetallocation.ru/how-to-minimize-investment-returns

Не могу заставить себя пересказывать Баффета своими словами, да это и ни к чему. Просто прочитайте. Прочитайте – и вы получите ясный ответ, почему (и, главное, зачем!) индустрия продолжает толкать вас в активные инвестиции.

И почему вам этим заниматься не надо.

🔥Новый БПИФ на долгосрочные ОФЗ🔥

♠️ Тикер: SBLB
🏦 Провайдер: Первая
🎯 Бенчмарк: RUGBITR7Y+

📌 Затраты:
▸ Вознаграждение УК -0,6%
▸ Спецдеп, биржа, регистратор -0,1%
▸ Иные расходы -0,1%

Источники:
Страница на RUSETFS
Правила SBLB
Пресс-релиз МосБиржи

@rusetfs_news

Сравнение биржевых фондов по СЧА и ежегодным результатам

С тех пор, как несколько лет назад я сделал на сайте табличку с биржевыми фондами с возможностью сортировки по столбцам, в т.ч. по классам и подклассам активов, мне много писали, да и сам я не раз думал, что неплохо бы добавить возможность быстрого сравнения фондов между собой по результатам (доходностям, или изменениям стоимости пая, что одно и то же). А заодно и по стоимости чистых активов – СЧА – еще одному важному параметру для принятия решений, поскольку фонды с низким СЧА часто попросту закрываются, поскольку бизнес по их содержанию не окупается (самый свежий пример – анонсированное возможное закрытие фондов SPBC и SPBF от УК А-Капитал (банк Санкт-Петербург).

При этом я был не готов делать сложное решение с ежедневной выкачкой откуда-то данных – это весьма непросто технически, требует регулярных затрат времени на сопровождение, а зачастую за доступ к свежим данным хотят денег. Все-таки я занимаюсь образованием, и табличка по фондам мне была нужна скорее для объяснения принципов их выбора и сравнения. А торговля данными – не мой бизнес.

В итоге я пришел к компромиссному решению: дополнить табличку фондов данными о результатах фондов по полным календарным годам, и обновлять ее раз в год. Для быстрого (пусть и грубого) сравнения фондов между собой по результатам этого, на мой взгляд, должно быть достаточно.

В результате получилась вот такая табличка - https://assetallocation.ru/etf-traded/ - это пока черновой вариант, выложенный для сбора обратной связи.

Мне пришлось пойти еще на один компромисс, и вместо привычного формата доходностей (в процентах годовых) публиковать изменения цены пая за год (в разах). Связано это с тем, что используемый в таблице готовый алгоритм сортирует цифровые данные, по сути, не в числовом формате, а по алфавиту, и дает неверные результаты при использовании знаков «+» и «–». Переход от «процентов» к «разам» решил эту проблему, но для понимания привычных процентов придется делать в голове несложный пересчет: изменение в 1,234 раза = +23,4%, а изменение в 0,978 раз = –2,2%

Хочется получить обратную связь: стоила ли игра свеч, стала ли таблица более информативной? А также, как ее можно еще улучшить (без серьезных изменений в её технической части).

Буду благодарен за комментарии и советы.

Еще раз даю ссылку на черновой вариант таблички -
https://assetallocation.ru/etf-traded/

P.S. Данные о временно не торгуемых, делистингованных, закрытых и ликвидированных фондов я из таблички убрал – я планирую позже вынести их в отдельную таблицу.

P.P.S. Все цифры в таблице - настоящие, но без самых последних обновлений.