https://www.youtube.com/watch?v=VCguR_HdguM - запись вебинара

Лайки на ютубе всячески приветствуются!

Про поиск
(3 года назад)

Хорошие инвестиции вам придется искать самостоятельно. Они есть в природе, но их почти нет в широком информационном пространстве. Чтобы их найти, вам придется приложить усилия, чтобы узнать, где они обитают.

И наоборот, плохие инвестиции легко найдут вас сами. Можно смело утверждать, не боясь ошибиться: любые инвестиции, продавцы которых сами выходят на вас, практически наверняка окажутся очень, очень плохими.

Так это устроено.

P.S.
Где и как искать – на курсе «Инвестиционный портфель – 2024», старт группы – с 12 февраля.
Подробности - https://finwebinar.ru

💼 Портфель лежебоки – январь 2024 г.

По итогам января 2024 г. «Портфель лежебоки» прибавил +1,2%.

- Акции (Фонд российских акций УК «Первая») - +4,1%
- Облигаций (Фонд российских облигаций УК «Первая») - +2,6%
- Золото (по ценам Банка России) - -3,1%

Легкое снижение рублевых цен на золото во многом объясняется усилиями Банка России по укреплению российского рубля. В реальности всего за первые два дня февраля золото уже практически отыграло это легкое снижение.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции.

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Управляющая компания ДОХОДЪ решила запустить в России фонды с целевой датой.

Идея сама по себе хорошая, но реализация, боюсь, подкачает.

Во-первых, заявленные комиссии – просто ужасны. 3,5% в год совокупно – это явно не то, что может быть интересно.

Во-вторых, фонды создаются не как биржевые, а как открытые (т.е. с покупкой/продажей через УК), и вряд ли небольшая компания ДОХОДЪ сможет обеспечить продажи только по своим каналам.

В-третьих, в якобы пассивный портфель внутрь пихаются активные стратегии? Фу...

На Западе такие фонды (фонды с целевой датой) существуют давно. У нас это, если не ошибаюсь, первая такая попытка. Боюсь, при такой реализации первый блин будет комом.

Про обманчивое первое впечатление
(4 года назад)

Иногда я вижу прямо-таки искреннее недоумение в глазах людей, когда они меня спрашивают: скажите, а можно слушать советы по части инвестиций от товарища/господина NNN? Ведь он очень хорошее впечатление производит? Красиво одевается, красиво говорит («...и лечит паранойю, ОРЗ и простатит...»). Начитан. Эрудирован. Интеллигентен. Убедителен. Харизматичен. Отличный оратор... И т.д. и т.п.

К сожалению, проблема в том, что все эти качества совершенно ничего не говорят о том, будет ли этот человек давать советы в ваших (а не в своих) интересах. Вообще ничего. Корреляции между этими качествами – никакой. Но прийти к пониманию, что это на самом деле не так, практически невозможно без соответствующего опыта.

Хуже того, в сфере инвестиций человеку, обладающему такими характеристиками, гораздо проще разводить людей на бабки. Чем подавляющее большинство эрудированных и харизматичных людей с успехом и занимаются. На пользу себе любимому, и во вред своим клиентам, читателям, зрителям и слушателям.

Предполагаю, вам уже сейчас пришли в голову некие конкретные фамилии? 🙂 Поверьте, все еще куда хуже! Сейчас, когда я пишу этот пост, у меня в голове вертится даже не один десяток фамилий, которые могли бы послужить иллюстрациями к этому посту! Поэтому воспримите это, пожалуйста, не как личный наезд на кого бы то ни было, а просто как изложение общего принципа.

Ничего личного. 🙂

А что тогда делать?

Самому получить базовые знания. Я не знаю других способов убедиться, что все эти милые, убедительные и харизматичные люди не занимаются плавным перераспределением вашего капитала в свою пользу.

Никакие лицензии, аттестаты, свидетельства, реестры ЦБ и прочие регалии вам здесь не помогут. Абсолютно. Всевозможные легальные формы работы против интересов клиента в сфере инвестиций, по сути, узаконены, и осуществляются людьми и организациями, которые обладают всеми необходимыми лицензиями. «Бумажки» могут в некоторой степени обещать, что ваши деньги не исчезнут быстро, но от медленной «дойки» клиентов все эти формы государственного контроля не защищают вообще никак. Бумажки в некоторой степени могут подтвердить наличие знаний, но бумажки никак не подтверждают наличие совести.

Помочь вам может только личная финансовая грамотность.

***
Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует с 12 февраля. Регистрация – на https://finwebinar.ru

Попытка №100500

«Фондовый рынок поднимается все выше и выше. Простаки на самом деле верят, что экономика сильна. Не обманывайтесь. Великолепная семерка, финансируемая долларами правительства США, поддерживает фондовый рынок. Пожалуйста, будьте осторожны. Рынки акций и облигаций вот-вот рухнут.»

Роберт Кийосаки
@theRealKiyosaki
3 февраля 2024 г.

***
The stock market is climbing higher and higher. Suckers actually believe the economy is strong. Don’t be fooled. The Magnificent 7 financed by US government dollars keeps stock market up. Please be careful. Stock and Bond markets about to crash.
***

С.С.:
Вероятно, когда-нибудь он даже окажется прав. 😊 Вот только не факт, что сейчас. 😊

Маркет-тайминг до добра не доводит. Есть иные способы защитить свой капитал от возможных обвалов рынка, которые, и в самом деле, время от времени происходят.

Термин «Великолепная семерка» (Magnificent 7) обозначает акции Apple, Amazon, Alphabet, Meta (в РФ признана экстремистской организацией), Microsoft, Nvidia и Tesla, которые обеспечивают резкий рост фондового рынка США в последнее время (индекс S&P 500 без учета этих компаний, по сути, показывает отрицательные результаты).

😎 Они начинают что-то подозревать!

«Это потому, что Россия печатает деньги, а похмелье еще впереди?
“Странно”, что по телевизору все говорили мне, что экономика России рушится.»

Диаграмма: рост ВВП по странам за 2023 г. и прогноз на 2024 г.

***

И нет, это не кремлевская пропаганда, и не Соловьёв с Киселёвым, а обычный европейский финансовый консультант из моей ленты в твиттере. А диаграмма – от Financial Times со ссылкой на данные Международного Валютного Фонда.

Джейсон Цвейг про финансовых трансплантологов

«Основной продукт финансовой индустрии – это не портфели. Это – пропаганда.

Пропаганда с цифрами под маской профессионального жаргона может подействовать на инвесторов подобно общему наркозу: вы просто погружаетесь в сон, засыпаете, в то время как финансовые специалисты хирургическим путем удаляют ваши деньги.

Ошеломление инвесторов цифрами – стандартная маркетинговая тактика в финансовой индустрии. Вот почему скептицизм – одна из семи добродетелей великих инвесторов.»

Джейсон Цвейг,
журналист, автор комментариев к изданиям «Разумного инвестора» Бенджамина Грэма.
из статьи «Семь добродетелей великих инвесторов»
***

С.С.:
Хорошая метафора про медицинский наркоз с удалением лишнего капитала. 😊 Жесткая, но очень точная. Знаю очень много таких профессиональных «хирургов», как в официальной индустрии, так и среди частных финансовых «консультантов», «преподавателей» и просто блогеров.

И очень важно понимать, что это – вовсе не исключение, как «кто-то кое-где у нас порой честно жить не хочет». Это, увы, печальная норма.

Способ не попасть в лапы таких финансовых «черных трансплантологов» (да и «белых» тоже, разница невелика) есть только один – разобраться в основах финансов самому. Хотя бы на уровне понимания самых базовых вещей, ключевых концепций.

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует 12 февраля.
Подробная информация – на https://finwebinar.ru

Есть ли в инвестициях единственно правильные подходы?

Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже единственно возможную) стратегию инвестора.

Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. На самом деле, к их исчезновению никто и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос! 😊) даже смогут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино люди время от времени крупно выигрывают!

С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми пиарщиками случаями наиболее удачливых игроков, вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Алёнки, Арсагеры и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. Именно они делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.

Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции – в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам.

К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов, через рост оборота по операциям и комиссии. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о мизерных шансах на успех своих клиентов. Однако неуспех клиентов – это переток денег в карманы организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.

И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в стратегии пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему подавляющее большинство тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и рискованными ставками в надежде «обыграть рынок».

И мой совет инвесторам – разобраться в сути происходящего на рынках, и бежать от всех «казиношных» предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для подавляющего большинства рядовых инвесторов окажется лучшим советом.

***
Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует 12 февраля.
Подробная информация – на https://finwebinar.ru

Пожалуй, главная ошибка инвесторов

Пожалуй, главная ошибка, которую совершают все начинающие (и многие считающие себя опытными) инвесторы -
ВЫБОР ОТДЕЛЬНЫХ АКТИВОВ ВМЕСТО ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ.

Казалось бы, эти два вопроса – выбор отдельных активов и формирование из них портфеля – тесно переплетены, одно связано с другим, и одно без другого невозможно. Однако, вопрос в приоритетах. Вопрос в том, о чем вы думаете в первую очередь, какую главную задачу вы решаете?

Начинающий инвестор в первую очередь размышляет про активы – какой актив лучше, а какой хуже? Какой выбрать, а какой проигнорировать? И даже не задает себе куда более важный вопрос: а какой из этих активов сложится портфель, с какими характеристиками? Какой получится – такой и получится! «Я его слепила из того, что было».

Опытный, профессиональный инвестор в первую очередь думает про структуру своего портфеля – пропорции основных классов активов, а далее – подклассов активов в ней, и о том, какая структура подойдет лично ему – с его целями, горизонтами инвестирования, отношением к рискам и прочими особенностями. И лишь определившись с общей структурой, он начинает заполнять эту структуру активами.

Этот процесс на Западе называют распределением активов – asset allocation. Иногда используются и другие термины – скажем, институциональные инвесторы часто используют термины вроде «портфельная политика» или «портфельная стратегия». Но смысл тот же.

Что такое классы активов и подклассы активов? Это основные очень крупные группы активов с общими признаками и похожими характеристиками.

Примеры основных классов активов – акции (или долевые инструменты), облигации (долговые инструменты – депозиты, векселя), недвижимость, драгоценные металлы и товарные активы, активы денежного рынка и т.п. (фонды денежного рынка, депозиты до востребования и т.п.).

Далее идет разбивка на подклассы активов – это чуть большая детализация, уже внутри классов активов. Примеры подклассов активов - «акции развивающих стран», «акции со стабильными дивидендами», «государственные облигации», «облигации в иностранной валюте» и т.п.

При этом «акции» и «облигации» – это, пока что (на первом этапе) названия именно классов активов, а вовсе не конкретных инструментов, тикеров акций, облигаций или фондов или их эмитентов. На самом первом этапе речь вообще не идет про выбор инструментов – только про разбивку портфеля на части (доли) и определение процентного соотношения этих долей, которого вы собираетесь придерживаться в будущем. Распределение активов может быть и не постоянным, оно может меняться в будущем, но любые изменения в этом, главном вопросе, должны происходить осознанно (а не под влиянием эмоций, происходящих на рынках процессов ли чьих-то советов).

И именно это – главный вопрос. Именно с этого должны начинаться осознанные инвестиции.

При таком подходе после принятия решения о распределении активов вопрос их выбора резко упрощается, поскольку львиная доля активов сразу автоматически выпадает из рассмотрения. И это не плохо, это очень даже хорошо! Если они не подходят для вашей структуры портфеля – значит, они вам вообще ни к чему, не стоит о них даже думать, а тем более тратить время на их поиск и анализ. Задача резко упрощается, она становится вполне под силу даже новичку. Остается лишь небольшое количество активов для каждого класса/подкласса активов портфеля, которые вам желательно рассмотреть, и из них выбрать лучшие для вас.

Заметьте, я ни слова не написал ни про выбор времени совершения сделок, ни про анализ эмитентов и их финансового состояния, ни про оценку общеэкономической ситуации, ни про многое другое, о чем любят с важным видом говорить «аналитики» и «эксперты» по телевизору и интернету. Потому что большинству инвесторов все это вообще не нужно. Ну, или по крайней мере не нужно на первом этапе, это не главное. Что главное – я написал выше.

Если сейчас вы осознали, что до этого вы всё делали не так – это нормально. 😊 Обычно все начинают не с того, этому способствует дикое информационное поле вокруг инвестиций, совершенно не способствующее тому, чтобы вы поступали правильно. Почему так происходит –отдельный вопрос для другой статьи. 😊

И если вдруг вы думаете, что я сейчас несу какую-то дикую ересь – ведь в интернетах и телевизорах «аналитики» и «эксперты» рассуждают совсем не об этом, и всё рассказывают не так, то спешу вас расстроить – я говорю вам про уже общепринятые сейчас на Западе подходы, про мэйнстрим. Просто вы об этом, возможно, пока не знаете. А «эксперты» не спешат вам об этом рассказать. Опять же, почему – это вопрос для другой статьи.

Если все равно не верите мне – почитайте перевод брошюры «Руководство для начинающих по распределению активов, диверсификации и ребалансировке» – https://finwebinar.ru/aa/ - с сайта SEC – U.S. Securities and Exchange Commission – Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам США, регулятора рынка ценных бумаг в США. Эти ребята плохого не посоветуют! 😊

И если вам стало интересно, как же правильно подходить к вопросам инвестиций, то я могу порекомендовать вам два варианта.

Первый – длинный и самостоятельный. Начинаете с раздела «Старт» https://assetallocation.ru/quick-start/ на сайте AssetAllocation.ru и двигаетесь по ссылкам, упомянутым в статье.

Второй – более короткий и быстрый. Приходите на учебный курс «Инвестиционный портфель 2024» – все подробности можно найти на https://finwebinar.ru/. За две недели я проведу вас по увлекательному пути портфельных инвестиций, и, с большой вероятностью, это сильно изменит ваши представления об инвестициях.

В любом случае, я настоятельно рекомендую вам эту информацию тем или иным способом получить. Идти «не туда», не понимать, почему у вас мало чего путного выходит, и даже терять деньги можно годами и десятилетиями.

Но лучше сразу двигаться в правильном направлении. И избежать, пожалуй, главной ошибки инвесторов.

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует 12 февраля.
Подробная информация – на https://finwebinar.ru

Картина мира
(5 лет назад)

Читая отзывы о своих курсах, я нахожу в них то, что сам долгое время не решался сформулировать, поскольку мысль казалась мне... несколько нахальной. Спасибо всем, кто давал мне обратную связь, потому что без вас я бы, может быть, и не набрался наглости изложить то, что я вам сейчас напишу.

А напишу я о том, чем я на самом деле занимаюсь. Можно же сказать очень разными способами: «обучение инвестициям», «принципы формирования инвестиционного портфеля», «финансовая грамотность» и т.п.

Но мне больше нравится следующая формулировка, хотя она может показаться вам слишком пафосной: «Формирую правильную картину мира в части инвестиций».

* * *

Ваши проблемы не от того, о чем вы не знаете. Они от того, в чем вы абсолютно уверены, тогда как на самом деле вы заблуждаетесь.
(Марк Твен)

Для успеха в инвестициях у вас должна быть правильная картина мира, адекватное представление о финансах. Картина мира – это самые базовые представления о том, как все устроено. Если ваша картина мира адекватна, то дальше на ее основе вы легко можете принимать решения о частностях. А если вы чего-то не знаете, то на основе правильной картины мира сможете догадаться, где можно найти детали. Но если у вас искаженная картина мира, то и ваши выводы (и действия на их основе) с высокой вероятностью окажутся неверными.

Причем, что еще хуже, в случае принятия решений на основе искаженной базовой картины мира вам трудно догадаться о своих истинных ошибках, и, наступая на грабли, вы зачастую не в состоянии сделать верные выводы, чтобы в будущем не наступить на них вновь.

В сфере финансов и инвестиций существует огромная проблема. Состоит она в том, что крайне искаженную картину мира имеют практически все начинающие инвесторы, и даже большинство представителей индустрии, т.е. огромное количество людей, которых вы воспринимаете как «опытных» и «профессиональных», которые уже по много лет работают в финансах. Но и у них также нет правильной картины мира целиком, они, как правило, высоко компетентны лишь в своей очень узкой области.

(Поверьте, я знаю, о чем говорю. Десять лет я проработал в банках, и на весьма высоких должностях. Я знаю уровень своих бывших коллег. Они профессионалы высокого уровня... в тех деталях, которыми они занимаются. Но понимание правильной картины мира в области инвестиций практически у всех у них отсутствует)

Что еще хуже, среди тех очень редких людей, картина мира которых в сфере инвестиций, в целом, адекватна, которые более-менее понимают, как все на самом деле устроено, большинство вовсе не стремится делиться этими знаниями с другими людьми. И для этого есть весомая причина: как правило, им это невыгодно, поскольку их доход прямо зависит от неадекватных представлений окружающих.

Это именно про них знаменитая цитата Уильяма Бернстайна:
"Существует два типа инвесторов, будь они крупные или мелкие: те, кто не знает, куда движется рынок, и те, кто не знает, что они этого не знают. Кроме того, в реальности существует третий тип инвестора – инвестиционный профессионал, который в действительности знает, чего он не знает, но получает средства к существованию в зависимости от того, насколько знающим он выглядит."

Это про них не менее знаменитая шутка неизвестного автора:
"Когда человек с деньгами встречает человека с опытом, человек с опытом уходит с деньгами, а человек, у которого были деньги, уходит с опытом."

Финансовый мир – это сфера деятельности, в которой «инвестиционные профессионалы» и «люди с опытом» легко перераспределяют в свою пользу капиталы наивных простаков, действуя при этом полностью в рамках законов. Для многих из них это является их должностной обязанностью. И им за это ничего не будет. Остап Бендер нервно ворочается в гробу: он знал лишь про 400 сравнительно честных способа отъёма денег у населения, но он ничего не знал про финансовые рынки, а там их во много раз больше. И они еще более «честные» в том смысле, что не нарушают никаких норм закона.

При этом можно на равных играть с акулами финансового мира, и наслаждаться всеми теми выгодами, который он дает. Но лишь в том случае если вы понимаете общую картину мира, базовые принципы.

Нельзя сказать, чтобы это было чем-то очень сложным для понимания. Нет, в целом главные принципы в области финансов весьма просты и логичны, и в виде тезисов их можно было бы изложить всего на нескольких страницах. Проблема, однако, в том, что вам окажется сложно принять эту картину мира, поскольку эти тезисы будут резко противоречить тому, что вы привыкли видеть и слышать вокруг себя. Поэтому с высокой вероятностью вы мне можете просто не поверить, не впустить эту информацию в свой мозг.

Вот вам несколько примеров.

Каждый день финансовые аналитики делятся со своими читателями, слушателями и зрителями прогнозами о том, что будет происходить на финансовых рынках. Если я скажу вам, что эти люди знают о будущем финансовых рынков не больше вас, и не больше той самой обезьяны, которая с завязанными глазами бросает дротики в Wall Street Journal, то вы вполуха выслушаете это. Но про себя, вероятно, подумаете: это у Спирина с ними что-то личное, ведь не может такого быть, чтобы все эти симпатичные люди в дорогих пиджаках, которых регулярно приглашают на телевидение и радио, были абсолютно бесполезными пустышками...

Если я скажу вам, что многие обучающие курсы брокеров и бирж несут вам «знания», с помощью которых вы будете постепенно сливать свой капитал в их пользу, то вы, возможно, покиваете головой, но в глубине души, вероятно, подумаете: да нет, это такой черный пиар Спирина против конкурентов в его бизнесе. Ведь не может быть, чтобы эти люди брали с меня деньги за обучение таким даже не просто бесполезным, а вредным вещам. Ведь у них же образовательная лицензия висит в рамочке на стене...

Если я скажу вам, что многие финансовые советники стремятся продать вам наиболее дорогостоящие продукты, получая огромные откаты от страховых и инвестиционных компаний, то вы, вероятно, подумаете: ну и ладно, наверняка их советы компенсируют все эти затраты? Ведь у этого советника столько клиентов? А консультация может быть даже бесплатной. Но вы не узнаете, что плата за консультацию – мизерные деньги по сравнению с тем, что советник получит в виде отката за продажу невыгодных вам продуктов, и вот эти-то деньги (в несколько раз большие) вам уже никто не вернет.

Если я скажу вам, что многие ПИФы зарабатывают на ваших капиталах намного больше, чем отдают вам, перекладывая на вас все риски и не неся за это абсолютно никакой ответственности, то вы, вероятно, подумаете, что так и должно быть, ведь там работают профессионалы, которые долгие годы учились этому… Ведь профессиональные услуги и должны стоить дорого, как они вам говорят? А если я скажу вам, что при этом подавляющее большинство этих «профессионалов» рынкам устойчиво проигрывает, то есть с вас берут деньги за отрицательные результаты?

Ведь не может же быть, чтобы вся эта огромная армия работников финансового мира столь убедительно и синхронно врала вам?

Может.

Просто большинство из них, особенно на низовых уровнях, сами искренне верят в то, что говорят. Поэтому это и звучит так убедительно. Тем более, что они при этом прекрасно разбираются в деталях, законах, нюансах, тарифах, условиях, маркетинге, психологии и т.д. и т.п. Они очень сильны и профессиональны в мелочах. Но у большинства представителей армии финансовых клерков правильной картины мира также нет. Большинство из них главных вещей тоже не понимают. Поэтому часто они и сами думают, что их услуги пойдут вам во благо, а не во вред.

Как изящно сформулировал пару веков назад Адам Смит, «Трудно заставить человека понять что-либо, если его заработок обеспечивается непониманием этого»

Понимание реальной картины мира в финансах – это уже уровень самой верхушки, владельцев бизнеса и части топ-менеджмента. Вот эти – прожжённые циники, которые зарабатывают на вас огромные капиталы, сами с клиентами напрямую практически не общаются, в глаза им не смотрят.

Вот у них иногда проскальзывают красноречивые цитаты:

"Я банкам не верю, потому что знаю, что банк на мне зарабатывает"
(Герман Греф, председатель правления Сбербанка России)

"Вообще страсть русского человека, описанная в сказке «По щучьему велению», – получить все и сразу, и желательно без больших усилий, а также недостаток адреналина в обычной жизни – это два кита бизнеса ритейловых брокерских компаний"
(Юрий Минцев, генеральный директор «Открытие Брокер»)

Справедливости ради напишу, что в любых системах, конечно же, есть исключения в виде умных и честных людей. Но сама система в целом весьма близка к тому состоянии, которое я описал. И если вы надеетесь случайно попасть на честного профессионала, не представляя, по каким принципам их надо искать и выбирать, то шансов у вас, на самом деле, немного

* * *

Ладно, вы ведь все равно уже давно догадались, что Спирин опят гонит волну на весь финансовый рынок ради рекламы своих учебных курсов?

Вы вправе так думать.

Но если вы все-таки надумаете узнать, как на самом деле все устроено – приходите, расскажу. Правильная картина мира будет входить в вас постепенно, по капле.

Медленно и неотвратимо.

И вы поймете, что те люди, которые пишут мне благодарные отзывы о вебинарах, делают это искренне: их картина мира, действительно, претерпевает существенные изменения.

И это, собственно, и есть главная цель обучения.

А знания о деталях инвестиций – так, побочный эффект.

***
Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует 12 февраля.
Подробная информация и регистрация – на https://finwebinar.ru

Обнаружил, что по непонятным причинам я пропустил появление в конце прошлого года двух БПИфов от Тинькофф – TDIV (Тинькофф – Дивидендные акции, TER=1,49%) и TLCB (Тинькофф – Локальные валютные облигации, TER=0,99%).

Отмечу, что оба фонда от Тинькофф, на мой взгляд, дороги по сравнению с аналогами от конкурентов: DIVD от УК «ДОХОДЪ» с TER=0,99% и MKBD от УК «МКБ Инвестиции» с TER=1,00% для первого фонда; а также SBCB от УК «Первая» с TER=0,82% и RSHU от УК «РСХБ» с TER=0,61% для второго.

Это, в общем, в стиле Тинькофф – не пытаться конкурировать по комиссиям, а просто больше брать со своих клиентов.

Приношу свои извинения и исправляюсь, добавив эти фонды в обновленную табличку - https://assetallocation.ru/etf/

Напоминаю, отличительной особенностью таблички является возможность быстрой сортировки по классам активов, а также по размеру вознаграждения (TER), провайдеру, валюте торгов на Мосбирже и другим параметрам.

Итого на Мосбирже сейчас торгуются 63 БПИФа от 15 управляющих компаний. Есть из чего выбирать.

Дисклеймер: Не является инвестиционной рекомендацией! Любые инструменты должны выбираться индивидуально под ваши персональные цели, ограничения и прочие особенности.

😳 Про странные тикеры и мисселинг

Недавно с удивлением обнаружил на сайте Тинькофф доселе неизвестные мне тикеры TKVM (Тинькофф Квадратные метры), TRRE (Тинькофф ЖК Republics-REDS) и TLCN (Тинькофф ЖК Luzhniki Collection).

Странные они тем, кто нигде, кроме сайтов и приложений Тинькофф, вы таких тикеров не найдёте.

Дело в том, что указанные фонды – это не БПИФы (биржевые ПИФы), а ЗПИФы (закрытые ПИФы), выведенные для обращения на биржу.

Разница между БПИФами и ЗПИФами есть, и довольно существенная (и я подозреваю, что большинство клиентов Тинькофф об этом даже не догадываются).

Пожалуй, главное различие состоит в том, что по БПИФам должны постоянно рассчитываться и регулярно обновляться в режиме почти реального времени (раз в 15 секунд) индикативные котировки на независимом источнике - сайте Мосбиржи. А управляющая компания должна обеспечить клиентам возможность покупать и продавать паи по ценам, близким к индикативным котировкам, т.е. на рынке должен присутствовать маркет-мейкер. Таким образом по биржевым ПИФам (БПИФам) управляющая компания обязана обеспечить ликвидность котировок.

Применительно к ЗПИФам такой обязанности у УК нет. Если ЗПИФы (а также ОПИФы или ИПИФЫ) выведены на биржу, то торговаться там они могут с любым спрэдом, у компании нет обязательств ни выкупать, ни продавать паи. Соответственно, легко может возникнуть ситуация, когда вы можете остаться с неликвидным активом на руках без возможности быстро продать его по разумной цене.

Вероятно, именно это приводит к тому, что биржа присваивает т.н. «тикеры» - короткие четырехбуквенные коды – лишь настоящим биржевым ПИФам - БПИФам. Для прочих искусственно выведенных на биржу ПИФов – открытых, интервальных, закрытых – тикеры не присваиваются, а используются обычно названия фондов и громоздкие ISIN-коды.

Я погуглил приведенные выше тикеры на сайте Мосбиржи – поиск ничего не обнаруживает. Ничего не знает о таких тикерах и наш главный ресурс по ПИФам - investfunds. Похоже, эти «тикеры» – чистая самодеятельность компании Тинькофф.

Главный вопрос, который у меня при этом возникает: а не является ли такая самодеятельность откровенным мисселингом – попыткой выдать одни продукты за другие, скрыв от клиентов, что данные ПИФы не является биржевыми и имеют ряд негативных свойств по сравнению с настоящими БПИФами?

Цитата из википедии: Мисселинг (от англ. misselling — «неправильная продажа») — недобросовестная практика продаж, при которой информация о товаре (услуге) преднамеренно искажается, вследствие чего покупатель вводится в заблуждение относительно необходимости его приобретения. Мисселинг может включать намеренное утаивание информации о ключевых особенностях продукта, а также о сопутствующих рисках, в связи с чем клиенту продаётся не тот товар (услуга), за которым он обратился, а нечто иное. Таким образом, покупатель приобретает неподходящий продукт, хотя качество его может быть и неплохим. Практика мисселинга считается неэтичной и небрежной, она может привести к судебному иску, штрафу или профессиональному осуждению продавца.

С моей точки зрения – это именно «оно самое». 😎

Фейспалм

Пока я наблюдал рекламу JetLend с партнерскими ссылками у не слишком щепетильных коллег-блогеров и консультантов с пониженной социальной ответственностью – я про себя морщился, но молчал. В конце концов, это ожидаемо. Так эта публика устроена - не первый раз, и не последний.

Но настоящий фейспалм случился вчера, когда я наткнулся на рекламу JetLend там, где уж никак не ожидал – в интервью Галины Юзефович с Борисом Надеждиным. Причем она не ограничилась какими-то типовыми клише, а решила преподнести материал как бы от своего имени, рассказав, что думает про финансы настоящий гуманитарий, отчего стало еще грустнее.

Вот как бы объяснить гуманитариям, что не надо рекламировать то, в чем совсем не разбираешься? Ну рекламируйте вы свой любимый Авиасейлз – с ним хотя бы вряд ли что плохое случится (впрочем, я не спец в продаже авиабилетов…).

А вот в финансах легко испортить себе репутацию надолго просто из-за недостаточного понимания. Как это сделали когда-то, скажем, Леонид Ярмольник, Анфиса Чехова, Алексей Булдаков, Александр Буйнов, Барбара Брыльска и Борис Бурда, засветившиеся в рекламе кухни MMCIS.

Нет, я не хочу сказать, что JetLend – это такая же шняга, как MMCIS. Другая. Там не должны кинуть столь же грубо. Но в целом эта история в итоге будет выглядеть так же некрасиво, как и любая история из финансового мира, где продажи идут путем выплаты больших комиссионных посредникам-продавцам, что не может не снижать итоговые результаты клиентов с поправкой на риски. Чудес не бывает, законы финансового мира едины.

P.S.
И если вдруг вы хотели спросить меня про Надеждина, то он, наверное, неплохой человек. Но он не президент. И проблемы у Надеждина с президентским креслом ровно те же, что и у Юзефович с JetLend – он занимается не своим делом. Впрочем, если его «дело» состоит в том, чтобы позволить публике выпустить пар – то пускай себе…

Если что, это был пост про JetLend и рекламу финансовых продуктов, а не про Надеждина. Попытки устроить в комментариях политический срач будут пресекаться.

P.P.S.
Подробнее на эту тему – в моем старом посте «Про партнерские вознаграждения и МЛМ в инвестициях» - https://t.iss.one/fintraining/4671

Как многие тогда догадались, речь в нем шла именно про JetLend.

Почему не бывает идеальных портфелей?

«Существует ли способ научного выбора наилучшего распределения в будущем, которое обеспечивает максимальную отдачу при минимальном риске? Нет, но люди все еще пытаются.»
- Уильям Бернстайн

Одна из частых ошибок начинающих инвесторов – попытка искать «идеальные» или «наилучшие» портфели.

В реальности портфельные инвестиции не имеют ничего общего с поисками «идеального» портфеля. Идеальных портфелей, которые подойдут всем, просто не существует в природе – как не существуют идеальные лекарства от всех болезней. Можно составить огромное множество портфелей, но они будут предназначены для разных инвесторов и разных ситуаций, они подойдут одним и совершенно не подойдут другим. И обычно можно предложить довольно большое количество хороших портфелей, подходящих для вас и вашей ситуации. Но будет гораздо больше портфелей, которые вам совершенно не подойдут.

Давайте разберемся, как все это работает.

В концепции портфельных инвестиций и распределения активов (asset allocation) есть понятие «границы эффективности» (efficient frontier).

Так называют левую верхнюю границу (или так называемый северо-западный квадрант, если проводить аналогии с географической картой) множества всех портфелей в плоскости риск-прибыль, когда ось x = рыночный риск (волатильность), посчитанный как стандартное отклонение доходностей, ось y = среднегодовая доходность.

Задача портфельного инвестора – создать такой портфель, который будет находиться по возможности близко границе эффективности и соответствовать вашей толерантности к риску - тому уровню риска (волатильности), который вы готовы принимать и далее переносить.

Может показаться, что можно точно рассчитать идеальный портфель, который будет удовлетворять этим условиям. Но на самом деле – нельзя, поскольку граница эффективности постоянно меняется при появлении новых рыночных данных. Точнее, идеальный портфель можно легко рассчитать для прошлого – сейчас это несложно сделать даже в экселе. Однако, для будущего идеальный портфель, скорее всего, окажется совсем другим. И не существует способов заранее предсказать, каким именно он будет, поскольку невозможно предсказать будущее.

Поэтому обычно идут по другому пути. На огромном массиве рыночных данных из прошлого рассчитывают такой портфель, который окажется пусть и не на границе эффективности, но достаточно близко к ней на как можно большем пространстве возможных рыночных данных. Такая задача оптимизации гораздо сложнее простого поиска экстремума на графике по прошлым данным, и её в Экселе уже не решить столь же просто, как найти наилучший портфель для конкретного набора прошлых данных. (Такую-то задачку сейчас легко решает любой «оптимизатор по-Марковицу», которых в интернете пруд пруди, как платных, так и бесплатных, но они не дают ответа для будущего).

Однако, те, кто проводил исследования с помощью больших наборов данных и куда более сложных алгоритмов – крупные корпорации, и научные учреждения, работавшие по их заказу – в целом уже решили эту задачку за нас, сведя ее к набору достаточно несложных правил по составлению портфеля. Портфели, составленные по таким правилам, не будут «идеальными» (это просто невозможно), однако с высокой вероятностью они будут «просто хорошими» практически при любых возможных вариантах развития событий в будущем.

Вот в чем состоит суть портфельных подходов, если пытаться объяснять их «кухню» простыми словами.

Важно, что составляемые таким образом портфели должны быть привязаны к запросам конкретных инвесторов (поскольку мы помним, что возможных портфелей на границе эффективности или даже просто близко к ней можно составить множество).

Основных критериев при этом два (на самом деле их больше, но два критерия наиболее важны).

Первый критерий – ваш горизонт инвестирования. Обычно чем он длиннее, тем большую долю агрессивных (высокодоходных, но и высокорискованных) инструментов инвестор может себе позволить.

Второй критерий – ваша толерантность, устойчивость, готовность к риску. Этот критерий также индивидуален – разный для разных инвесторов, и он также очень сильно влияет на состав вашего портфеля.

Ваша задача (или, возможно, задача вашего консультанта или робоадвайзера) – постараться как можно точнее определить эти два параметра применительно к вам и вашей ситуации, и уже в соответствии с ними (а, возможно, и еще некоторыми другими вашими критериями и пожеланиями) предложить подходящие портфели.

Все это может показаться достаточно сложным для начинающих, однако в реальности задача сводится к несложным алгоритмам, которые можно объяснить всего за несколько занятий.

Хотите научиться принимать решения по формированию вашего (или чужого, если вы хотите стать консультантом) инвестиционного портфеля?

Приходите на курс «Инвестиционный портфель 2024», все расскажу. Предварительные знания не требуются. Курс стартует 12 февраля. Подробности – на https://finwebinar.ru

Иллюстрация к предыдущему посту - так выглядят возможные портфели из активов США, 1972 - 2020 гг. на плоскости "Риск-прибыль".

Граница эффективности - левая верхняя часть множества точек.