Про ETF на биткоин

Легализация операций с криптой через разрешение создания ETFs в США меня сильно удивила, но ничего не изменила в моей позиции. Это никак не меняет суть: биткоин – это финансовый пузырь, раздутая пустышка. Если американцам зачем-то потребовалось легализовать финансовую пустышку – это их дело и их будущие проблемы (и тех, кто поверил в пустышку).

Пожалуй, стоит процитировать покойного Чарли Мангера:

«Я не испытываю гордости за свою страну, когда она допускает такое дерьмо — ну, я называю это крипто-дерьмом. Это пустышка, это безумие, это гадость, это не принесет ничего, кроме вреда, допускать это антисоциально»

«Когда вы имеете дело с чем-то таким ужасным, как крипто-дерьмо, это просто невыразимо. Мне стыдно за свою страну, где так много людей верят в подобную чушь, а правительство позволяет ей существовать».

Зря не послушали старичка.

С.С.
Мосбиржа рапортует о резком росте объема инвестиций в БПИФы денежного рынка в прошедшем 2023 году – аж в 15 (!!!) раз.

Это, конечно, далеко не самый лучший и умный вариант для большинства инвесторов. В некоторых случаях такой выбор оправдан, однако, сомневаюсь, что именно инвесторы с такими целями (краткосрочное сохранение средств) сейчас массово хлынули на рынок. Скорее всего, это следствие моды и “recency bias” – ошибки недавности, когда деньги направляются туда, где им недавно было хорошо (а не туда, где им по статистике будет хорошо в будущем)

С другой стороны, для рынка в целом это несомненный плюс. Если открыты брокерские счета и на них заведены средства, то позже, когда мода на фонды денежного рынка спадет, эти деньги вряд ли будут возвращаться обратно в валютный нал и депозиты, а большая их часть, вероятно, перетечет в классические фонды акций, облигаций и драгметаллов. Ну, либо в отдельные бумаги.

Так что фонды денежного рынка, думаю, сыграют в этом процессе положительную роль, как место временной парковки средств перед принятием более грамотных решений в будущем.

Хоть кто-то сохраняет разум...

Представитель компании подтвердил, что на платформе Vanguard не будет спотовых биткойн ETF, «потому что они «высоко спекулятивны», «нерегулируемы» и не соответствуют философии компании долгосрочного инвестирования».

«Также, мы не планируем создавать Vanguard Bitcoin ETF или другие продукты, связанные с криптовалютой — наша перспектива заключается в том, что высокая волатильность криптовалют противоречит нашей цели помочь инвесторам получать положительную реальную прибыль в долгосрочной перспективе», - сказал пресс-секретарь компании.

Ссылка на источник: https://www.theblock.co/post/272049/vanguard-wont-offer-spot-bitcoin-etfs-says-high-volatility-is-bad-for-generating-long-term-returns

Про ЛЧИ - 2023

Мосбиржа отчиталась о завершении очередного конкурса «Лучший частный инвестор». Рекордное число участников, выплачено более 600 денежных призов и прочее бла-бла-бла.

Мне лениво проделывать фокус, который я иногда совершал в прошлые годы – с выгрузкой всех результатов в эксель и подсчетом итогового сальдо. (кому не лень – рекомендую попробовать, результаты обычно бывают впечатляющими с точки зрения суммарного минуса участников). Поэтому ограничусь самым простым и беглым анализом по готовой таблице, отсортированной по финансовому результату.

Идем на страницу итоговых результатов конкурса:
https://investor.moex.com/ru/statistics/2023/default.aspx

Всего в таблице результаты 27’418 участников (кстати, цифра не бьется с рекламными заявлениями Мосбиржи, рапортующей про 38 тысяч участников – возможно, из них более 10 тысяч (более четверти!) так и не совершили ни одной сделки).

Из тех участников, чьи результаты представлены в итоговой таблице:

• - В плюсе – 10’865 (39,6% участников)
• - В нуле – 1’092 (4,0% участников)
• - В минусе – 15’461 (56,4% участников)

Зато торговый оборот конкурсантов – свыше 1 трлн. рублей (12 млрд. рублей в день). Представляете, сколько заработали организаторы на комиссиях?

Торгуйте чаще, сливайте бабки, и платите больше комиссий брокерам и бирже, дорогие лучшие частные инвесторы (зачеркнуто) лудоманы! 😊

Портфель лежебоки – итоги 2023 года

В 2023 г. «Портфель лежебоки» прибавил в стоимости +38,7%.

Составляющие портфеля:
• «Акции» (оПИФ «Фонд российских акций») - +60,6%
• «Облигации» (оПИФ «Фонд российских облигаций») - +9,5%
• «Золото» (цены Банка России) - +46,1%

Для сравнения, за то же время:
• Инфляция РФ - +7,4%
• Доллар США - +27,5%

За 26 лет расчетов (1998 – 2023 гг.) стоимость модельного «Портфель лежебоки» выросла в 482,5 раз, среднегодовая доходность - +26,8% годовых.

Для сравнения, за то же время:
• Инфляция РФ - +12,7% годовых
• Доллар США - +11,0% годовых

Подробные итоги приведены на графиках и в таблицах здесь:
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024.pdf

Обращаю внимание, что разница в доходности между «Портфелем лежебоки» и инфляцией РФ по 10-летним периодах вернулась к комфортному превосходству более чем на 5% годовых.

При условии инвестирования 100 рублей (100’000 р. до деноминации) в конце 1997 г. стоимость модельного «Портфеля лежебоки» к концу 2023 г. до ребалансировки составила бы 48’250,62 р. (= 18’614,69 р. «акции» + 12’695 р. «облигации» + 16’940,43 р. «золото»).

Для приведения «Портфеля лежебоки» к целевому соотношению - (1/3 «акции» + 1/3 «облигации» + 1/3 «золото») операции ребалансировки в конце 2023 года должны были выглядеть следующим образом:

1. Частично ПРОДАЕМ «акции» - -2’531,15 р.
2. Частично ПРОДАЕМ «золото» - -856’89 р.
3. На вырученные деньги ПОКУПАЕМ «облигации» - +3’338,04 р.

В результате ребалансировки получаем портфель, в котором каждая составляющая занимает ровно 1/3 портфеля (3 части по 16’083,54 р., итого 48’250,62 р.)

(ВАЖНО: не является инвестиционной рекомендацией!)

Далее спим до конца 2024 г.

Полет нормальный!

***

«Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Подробные результаты "Портфеля лежебоки" 1998 - 2023 гг. -
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024.pdf

⛔️ Vanguard и ETFs на биткоин – продолжение истории. 😊

Моя твиттер-лента, которая преимущественно состоит из американских финансовых журналистов и консультантов, бурлит. Пишут, что Vanguard не просто отказалась от создания своих ETFs на биткоин, но и заблокировала (!) своим клиентам возможность торговли любыми (!!!) (чужими) ETFs на биткоин.

Официальная формулировка та же: «В настоящее время мы не разрешаем их покупать, поскольку это не соответствует инвестиционной философии Vanguard».

Молодцы, чо! 😊 Уважаю.

Напомню, что покойный Джек Богл говорил от биткойне более чем определенно: "Избегайте биткойна как чумы!" 😅

Как могли заметить мои читатели, я редко хвалю инвестиционную индустрию, и тем более – представителей лагеря активного управления. 😊

Однако, публикуя статистику по «Портфелю лежебоки» мне сложно не отдать должное управляющим фондов УК «Первая» (бывший Сбер) в 2023 году. Без них результаты были бы далеко не столь впечатляющими.

Судите сами:
• оПИФ «Фонд российских акций» (бывший «Добрыня Никитич») - +60,6% за 2023 год, притом, что индекс Мосбиржи - +43,9%, индекс Мосбиржи 10 - +46,8%
• оПИФ «Фонд российских облигаций» (бывший «Илья Муромец») - +9,5% за 2023 год, притом, что индекс гос. облигаций – +0,8%, индекс корп. облигаций - +3,2%

Я совсем не фанат активного управления, и упомянутые фонды выбирались мною в качестве составляющих модельного «Портфеля лежебоки» отнюдь не за результаты, а исключительно за их очень долгую историю – аж с 1997 года – позволяющую использовать их в качестве ориентиров для возможных доходов инвесторов в те очень давние времена.

Однако, не могу не отметить, что их результаты за прошедший 2023 год удивили меня, оказавшись впечатляющими.

Молодцы! 👏

«Четыре столпа инвестиций» – Глава 19 – Заключительное слово

Уильям Бернстайн
«Четыре столпа инвестиций»
Глава 19 — Заключительное слово
Перевод для AssetAllocation.ru

Этот обзор личных инвестиций охватывает гораздо более широкий круг тем, чем большинство книг по теме, и на это есть веские причины. Как показали руководители компании Long-Term Capital Management, без практических знаний по инвестиционной психологии, истории и самого бизнеса даже самые блестящие мастера инвестиционной теории в мире терпят неудачу. Хотя изучение каждой из этих четырех обширных областей имеет смысл само по себе, вместе они функционируют как четыре ножки стула. Уберите хотя бы одну из них, и ваша инвестиционная стратегия потерпит крах.

Вот краткое изложение того, что я пытался донести.

Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-a-final-word

🏆 Тони Роббинс нашел святой грааль инвестиций, и теперь поведает его миру. В США вышла его новая книга с максимально пафосным заголовком и подзаголовком – «Крупнейшие инвесторы мира раскрывают свои основные стратегии достижения финансовой свободы»

Про Тони и его запредельный пафос я уже писал применительно к его предыдущей книге – «Непоколебимый» - https://fintraining.livejournal.com/1103002.html

Теперь будет еще «Святой Грааль». 😎

Но если такой стиль подачи людям заходит, что ж, может, ему видней. В целом он обычно писал вещи вполне правильные.

🦆Про утиный тест и синюю птицу удачи

Поводом к написанию этого материала стал отличный пост Александра Силаева «Реальность трейдинга: за и против», в котором Александр спорит с тезисом «трейдинга не существует»:

Пост настоль хорош, что я согласен с ним… да почти полностью! Поэтому, если вы его еще не прочитали – идите и читайте!

https://telegra.ph/Realnost-trejdinga-za-i-protiv-01-14

А потом возвращайтесь сюда, и обсудим его.

Итак, Александр сам приводит практически все необходимые аргументы против трейдинга (а я бы написал шире – «активного управления капиталом»), с которыми соглашается. Там всё настолько отлично сформулировано, что я не откажу себе в удовольствии еще раз тезисно привести их:

1. Большинство стратегий активного управления капиталом проигрывают рынку
2. Большинство рекламируемых «стратегий» активного управления капиталом не дадут прибыли, а большинство курсов по активному управлению не дадут знаний.
3. В активном управлении капиталом нет методов, работающих раз и навсегда, рано или поздно они устаревают
4. В активно управлении капиталом всё вероятностно, и по прошлым результатам невозможно сделать выводы об умении или везении управляющих.

Александр Силаев готов подписаться под этими тезисами. И я под ними готов подписаться.

И далее Александр делает вывод: однако, несмотря на все это, обобщать нельзя! Трейдинг (а я опять напишу шире – «успешное активное управление капиталом») все-таки существует!

И я в очередной раз соглашусь с Александром.

Но свои очень важные пять копеек все-таки добавлю. 😊 А иначе зачем я стал бы писать этот пост? 😉

В культуре англичан и американцев хорошо известен «утиный тест» (duck-test) – тест на очевидность происходящего. В нашей культуре он чуть менее известен, поэтому приведу его полностью:

«ЕСЛИ НЕЧТО ВЫГЛЯДИТ КАК УТКА, ПЛАВАЕТ КАК УТКА И КРЯКАЕТ КАК УТКА, ТО ЭТО, ВЕРОЯТНО, И ЕСТЬ УТКА».

Казалось бы, приведены очень сильные аргументы в пользу того, что успешное активное управление капиталом – это, извините, утка. И пора бы сделать из этих аргументов не менее очевидные выводы.

Но нет, говорит Александр. Трейдинг (успешное активное управление капиталом) – это никакая вам не утка! Несмотря на всё это, успешный трейдинг существует!

И давайте я с ним в очередной раз соглашусь: успешный трейдинг – это не утка.

Это… - другая птица, очень редкая.

Это та самая знаменитая синяя птица удачи, она же птица цвета ультрамарин, из репертуара очень ранней «Машины времени».

Молодой Андрей Макаревич (сегодня записанный в иностранные агенты) сам того не зная, повторил основные аргументы Юджина Фамы, автора Гипотезы Эффективного Рынка: слишком много мужчин и женщин стало сдуру гонять за ней, и вот теперь почти невозможно повстречать её на пути. Ну, то есть, при резком увеличении желающих поймать удачу, вероятность достичь её начинает стремиться к нулю.

Подкрадешься – она обманет,
И вот уже навсегда ушла
И только небо тебя поманит
Синим взмахом её крыла.

Однако, несмотря на этот грустный факт, желающих гоняться за удачей в сфере управления капиталом меньше не становится - трейдеры, алготрейдеры, хэдж-фонды, управляющие, аналитики, ведущие стратегий автоследования, продавцы сигналов и учебных курсов по активному управлению капиталом... И нет им числа.

И как же нам разрешить это логическое противоречие между «утиным тестом» и возможностью поймать за хвост синюю птицу удачи? И как нам относиться к этим мужественным людям, которые, не щадя времени и сил, продолжают прилагать все усилия, чтобы попытаться поймать птицу удачи за хвост, а заодно ценой своих усилий сделать наши рынки еще более эффективными? Которые шагают в такие дали, что не очень-то и дойдешь, в воде ледяной не плачут и в огне почти не горят?

Ведь даже Юджин Фама, на самом деле, вопреки популярному (и неверному!) мнению, вовсе не утверждал, что обыгрывать рынок невозможно. Он формулировал это примерно так: ЕСЛИ рынок полностью эффективен, ТО постоянно обыгрывать его невозможно. А эффективен рынок или нет – вопрос отдельный. Может и не совсем эффективен. Фама лишь говорил, что заниматься попытками обыгрывать рынок в большинстве случаев не стоит.

И я, пожалуй, с ним соглашусь, и так вам скажу.

Пока все эти трейдеры и прочие охотники за удачей действуют на свой страх и риск, к ним нужно относиться должным образом – с уважением.

А вот присоединяться к ним в поисках мифической птицы цвета ультрамарин не стоит. Есть много других хороших способов использовать свое время и свои деньги.

Примерно год назад я попытался ровно эту же мысль донести в интервью «Вредным инвесторам» - Назару Щетинину и Мураду Агаеву (интервью можно найти на ютубе): никакие активные управляющие мне ни в коем случае не враги! Ни сток-пикеры, ни маркет-таймеры! И к «Вредным инвесторам», и к Александру Силаеву с его алготрейдингом я отношусь с уважением. И еще к тысячам таких же бескорыстных охотников за синей птицей удачи, продолжающих верить в якобы все еще остающиеся шансы активного управления обыграть рынок.

Но…

(И вот тут, как мне кажется, мы с Александром Силаевым разойдемся в оценках…)

Моё уважение распространяется только на людей, которые ловят за хвост птицу удачи на свои деньги, на свой страх и риск, и полностью на бескорыстной основе, на голом энтузиазме.

Пока это так – респект им и уважуха!

Но как только эти чудесные люди начинают пропагандировать поиски птицы удачи на коммерческой основе, и говорить: а дайте мне денег в управление, подпишитесь на мою стратегию автоследования, купите мои сигналы, пройдите мои курсы и т.д. и т.п., мое уважение вдруг резко перерастает в сомнения: а не жулики ли они?

Здесь важно примечание: «жулики» они – не в смысле формулировок Уголовного Кодекса, а, скорее, ближе к Остапу Ибрагимовичу, который строго чтил Уголовный Кодекс, но при этом знал 400 способов сравнительно честного отъема денег у населения. Вот и эти тоже, кодекс чтут, но деньги у населения отнимают.

И я вновь включаю «утиный тест», и говорю: денег им не давать ни копейки!

Пусть ловят птицу удачи на свои.

Потому что в душе все они как пастор из старого фильма «Берегись автомобиля», которые в глубине души понимают: есть ли бог, или нет бога – и то, и другое недоказуемо. Но при этом деньги со своей паствы собирают.

Вот так в моей голове мирно уживаются, с одной стороны, утиный тест, а с другой стороны, вера в возможность поймать за хвост синюю птицу удачи.