🐱 «Кошка, раз усевшаяся на горячую плиту, больше не будет садиться на горячую плиту. И на холодную тоже.»
(Марк Твен)
***

Люди, регулярно вспоминающие в комментариях вложения в Финекс, по-моему, недалеко ушли от этой кошки.

Я, в общем, хорошо вас понимаю. У самого там зависла чувствительная сумма денег.

Но если вы после этого решили закрыть для себя тему инвестиций (или тему фондов) вообще, то вы не сильно умнее этой кошки, уж извините.

На ютуб-блогера и бизнес-тренера Максима Темченко написали заявление о мошенничестве за его курсы по финансовому успеху.

50-летняя Надежда искала работу и увидела курс «Как стать миллионером» под руководством Максима Темченко. Ютуб-блогер (500 тыс. подписчиков) рассказывал, как выбрался из бедности и получил богатство с помощью «прокачки мозгов и расширения мышления».

Позже Надежда пришла на тренинг «12 точек финансового роста» в гостиницу «Аэростар», где услышала истории Темченко о необходимости перестроить свой мозг, а также истории выпускников, добившихся успеха. По данным Базы, блогер предложил собравшимся записаться на его курсы с 70% скидкой – "всего" за 200 тысяч рублей.

Женщина оплатила курс, оформив кредит, но позже засомневалась и попросила вернуть деньги. После нескольких безуспешных попыток вернуть деньги Надежда обратилась в полицию. @banksta

Про разницу мышления предпринимателя и инвестора.

Вот забавное видео, которое для меня служит примером огромной разницы в мышлении между предпринимателем и инвестором – интервью предпринимателя Сергея Гришина про инфоцыган для программы Марианны Минскер:

https://www.youtube.com/watch?v=gdXuUyKVfDo

Вот вам наглядный пример человека, который профессионал в бизнесе и, увы, профан в инвестициях. Пока он говорит о мире бизнеса – он, в общем, говорит вполне дельные и правильные вещи. Чувствуется, что в этой сфере у человека есть серьезный опыт.

Но как только он пытается переносить критерии бизнеса на принятие решений в инвестициях, вот тут начинается трэш. И рассказы, что рынок США вот-вот попрет вверх, стоит понести на него ликвидность. И прогнозы роста стоимости акций Мосбиржи (готов поспорить, никаким фундаментальным анализом там и не пахло! 😊). И мысли дать денег в управление на рынках каким-то правильным людям (ох, разведут ведь бедолагу). И требование «показать миллионы» (или стейтменты с сотнями процентов годовых) – видно, что человек совершенно не в курсе, как легко на финансовых рынках такие стейтменты создаются даже без использования фотошопа. И – вишенка на торте – фамилия Когана в его «белом» списке инфоцыган. 😊😊😊

Мне прям жаль бедолагу, если он решит из предпринимателя стать инвестором. И я таких за свою жизнь встречал много.

А дело здесь в том, что у предпринимателя и инвестора должен быть совершенно разный стиль мышления и принятия решений. Почему? Прежде всего потому, что они работают на рынках с принципиально разной эффективность (в смысле EMH).

Бизнес обычно делают на рынках с низкой эффективностью – с отсутствием конкуренции в нише, которая может не возникать годами. Если кто-то обнаруживает, что в маленьком городке не хватает, к примеру, мороженого (или, как полагает Гришин, в России не хватает глэмпингов), и открывает ларек или посёлок с домиками, то он может годами успешно стричь бабки на своей теме, пока в неё не подтянутся конкуренты. А затем можно сменить тему на новую. В бизнесе это нормально. Не нравятся уже занятые ниши – найди (или создай!) свою. Таких свободных ниш в бизнесе – воз и маленькая тележка, выбирай на вкус!

И совсем другое дело – инвестиции, особенно когда речь идет не про стартапы (вот там всё может быть близко к бизнесу), а про биржу и крупных эмитентов на ней. Это рынки с очень высокой, запредельной эффективностью (в смысле EMH). Всего на несколько сотен эмитентов на Мосбирже приходятся миллионы трейдеров и инвесторов, анализирующих их показатели. Здесь совершенно недостаточно найти «нишу» (как думает Гришин про акции Мосбиржи), эту «нишу» до тебя уже давно нашли тысячи таких же, как ты, и они уже давно загнали цены на такой уровень, чтобы никакого преимущества перед ними у тебя не было и не могло появиться. Можно только угадать. А можно и не угадать.

Но предприниматели по духу, люди с чисто предпринимательским мышлением, этой разницы обычно не понимают. Поэтому жулики от инвестиционной индустрии при желании легко разводят предпринимателей, вплоть до самых крупных и умных в своей области. (Классика последнего времени – как жулики из Credit Suisse развели миллиардера и бывшего президента Грузии Бидзину Иванишвили). Да те и сами рады обманываться – они ж думают, что они крутые и умные во всем, раз сумели создать бизнесы и сделать на них миллионы.

В общем, если не жаль часа на просмотр – посмотрите интервью Сергея Гришина, обращая внимание на те моменты, про которые я вам написал выше. Он, в целом, оставляет хорошее впечатление. По интервью кажется, что это человек с хорошими, правильными мотивами и стремлениями, и что он хочет сделать хорошее дело так, как сам его понимает. Жаль, что при этом ему не хватает компетенции в инвестициях – теме, про которую он также пытается рассуждать, и в которой он, увы, не силен.

В конце 1980-х известный американский инвестор Питер Линч побывал в командировке в Японии и позже оставил воспоминания об этой поездке в своей книге «Переиграть Уолл-Стрит».

Тот самый отрывок про Японию вы можете прочитать по ссылке
https://assetallocation.ru/linch-japan

В частности, он вспоминал, что рыночная стоимость одной отдельно взятой компании Nippon Telephone в то время опережала весь рынок акций Германии (целиком!) и 100 лучших компаний в американском списке Fortune 500.

Прошло время, ситуация изменилась. Теперь уже одна отдельно взятая компания Apple занимает в индексе MSCI All Country World Index почти такой же объем, как весь рынок Японии. А заодно больше, чем по отдельности Великобритания, Франция или Китай.

Чем всё закончилось в 1990-х в Японии – надеюсь, вы знаете.

Кто не рискует, тот не выигрывает - 2
Уильям Бернстайн – Четыре столпа инвестиций – Глава 1 (окончание)

О ЧЕМ НАМ ГОВОРЯТ ДАННЫЕ ПО МЕЖДУНАРОДНЫМ АКЦИЯМ?

Очевидно, что американские акционеры действительно преуспели за последнее столетие. Учитывая, что как минимум отчасти этот благотворный результат был достигнут благодаря растущим оценкам прибылей и дивидендов, имеет смысл также обратить внимание на доходность ценных бумаг за рубежом.

Хотя доходность акций в Соединенных Штатах превышала мировую норму, она не была исключительной. Похоже, что во всем мире акции также ведут себя так, как им положено, предлагая доходности, которые неизменно выше, чем доходности облигаций и векселей. В 2002 г. ученые Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон (DMS) отметили этот факт в своей книге, удачно названной «Триумф оптимистов», и с тех пор каждый год подтверждают хорошие новости в своих ежегодных исследовательских отчетах, спонсируемых Credit Suisse, краткие версии которых можно загрузить бесплатно. (2)

Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-1b

Инвестиции здорового человека

«Наконец, как насчет криптовалют? Если верить энтузиастам, это деньги, освобожденные от призрака любопытных глаз правительства и печатных станков. Вы даже можете зарабатывать на этом проценты, если готовы принять еще больше криптовалюты и не возражаете против риска того, что основатель «банка», выплачивающего вам эти проценты, может оказаться явным мошенником, а не альтруистичным провидцем, как его изначально изображали в репортажах в СМИ. Если я захочу владеть валютой, я возьму ее в долларах, евро, иенах и фунтах стерлингов, спасибо. Криптотехнологии вполне могут произвести революцию в финансах – как это произошло с появлением чеканных металлических монет тысячелетия назад, а затем и бумажных денег позже. Но за столетия, прошедшие с момента этих чудесных изобретений, хранение их в вашем сейфе или кошельке не оказалось выгодным.»

Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций», Глава 1.
https://assetallocation.ru/4pillars-1b

Внезапно…

Нобелевский лауреат Шиллер сравнил с катаклизмом возможное использование США активов РФ. Это может побудить людей откладывать сбережения в иной валюте, нежели доллар, отметил Роберт Шиллер.

РИМ, 25 декабря. /ТАСС/. Испльзование США замороженных росcийских активов для помощи Украине может иметь "пoследствия катаклизмa для нынешней системы, в которой дoминирует доллар" и побудить людей откладывать cбережения в иной валюте. Такое мнение выразил лауреат Нoбелевской премии по экономике, профессор Йельскoго университета Рoберт Шиллер.
(…)
"Я не мoгу убедить себя в том, что это прaвильный путь. <...> Помимo того, что это станет пoдтверждением для роcсийского лидера, что то, что прoисходит на Украине, - это "прoкси-война", это может пaрадоксальным образом обeрнуться против Америки и всeго Запада", - сказал он в интервью газете La Repubblica.

"Кaкой сигнал подается десяткам стран, кoторые, как и Россия, включая, в кoнце концов, страны Большой сeмерки, ради безопасности конвeртируют свои сбережения в дoллары и доверяют их в надежные руки дяди Сэма? (персoнифицированный образ США - прим. ТАСС). Если Aмерика сегодня поступает тaк с Россией, <...> то завтра она мoжет поступить так с кем yгодно, - продолжил Шиллер. - Это рaзрушит ореол безопасности, кoторым окружен доллар, и станет первым шагом к дeдолларизации, к которой все более уверенно cклоняются многие - от Китaя до развивающихся cтран, не говоря уже о самой Рoссии. У любoго, кто откладывает сбережения в вaлюте, возникнет соблазн перевести их в юaни или, почему бы и нет, в eвро".

(ТАСС)
https://tass.ru/ekonomika/19619313

С.С.: Все-таки не зря ему дали Нобелевку…

Защитите дикую природу, пока не слишком поздно!

Всемирный фонд дикой природы

Хе-хе. 😊

К предыдущему посту.

Те, кто пишет про не слишком корректное сравнение между собой фондовых индексов в разных (местных) валютах, на самом деле, совершенно правы. И в долларах российский рынок акций, действительно, будет выглядеть похуже (хотя и все равно неплохо на фоне многих стран).

Картинка не моя, стащена из твиттера @Investywise, авторство там мелким шрифтом внизу указано.

Свое уже традиционное сравнение индексов на долгосроке с приведением результатов к единой валюте я планирую обновить уже после Нового года, когда все рынки официально закроют год.

Вариант по итогам 2022 года можно найти здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/world-2000-2022.pdf

Три разных вопроса с разными ответами, которые важно не путать:
(три года назад)

***
«МОЖЕТЕ ли вы победить индексный фонд широкого рынка акций? Да.

БУДЕТЕ ли вы побеждать индексный фонд широкого рынка акций? В долгосрочной перспективе - крайне маловероятно.

НУЖНО ли вам побеждать индексный фонд широкого рынка акций, чтобы достичь вашей финансовой цели? Если ответ "да", то вам следует снизить ваши ожидания»

Рик Ферри.
***

Примечание С.С.:
Я уже много раз писал, что в инвестициях (а более глобально - вообще для понимания новой для вас предметной области) важны даже не столько правильные ответы, сколько правильные вопросы. Правильно поставленный вопрос уже содержит в себе большую часть ответа.

Первый вопрос - любимый вопрос финансовой индустрии, стремящейся развести инвесторов на бабки. И формально они даже не врут, вы действительно МОЖЕТЕ победить индексный фонд широкого рынка, если под этим «можете» понимать ненулевую вероятность или краткосрочную перспективу.

А второй и третий вопрос… финансовая индустрия обычно предпочитает обходить стороной.

Но именно эти вопросы очень важно задать себе вам. И именно на них искать ответы.

Оригинал:

* * *
CAN you beat a total stock market (TSM) index fund? Yes.
WILL you beat a TSM index fund? Highly unlikely long-term.
Do you NEED to beat a TSM index fund to meet your financial goal? If the answer is yes, you should lower your expectations.
twitter Rick_Ferri

Увольте своего финансового консультанта

Горькая правда состоит в том, что на свете существуют только три типа финансовых консультантов: те, которые не знают; те, которые не знают, что они не знают; и те, которые знают, что не знают, но берут огромные деньги за то, что делают вид, будто знают. Что за польза от них? Их интересуют не ваши дела, а свои собственные: они зарабатывают деньги для себя.

Фред Швед-младший в своем остроумном и обаятельном очерке, посвященном финансовому сообществу 1930-х гг., рассказывает, как некий инвестор впервые оказался в районе нижнего Манхэттена. Ему показали множество роскошных яхт, пришвартованных рядом с центром финансового мира, и объяснили, что это яхты самых удачливых брокеров. Вопрос инвестора «А где же яхты их клиентов?» остался без ответа. Сегодня самые удачливые профессионалы финансового мира владеют реактивными самолетами, но принцип прежний. Этих парней заботит собственное благоденствие, а не ваше.

Финансовые консультанты получают комиссию с того, что они продают вам. Понятно, что им выгодно сделать инвестиционный процесс как можно более сложным и заставить людей обращаться к их услугам. Они проталкивают те продукты, которые сулят наибольшие комиссионные, а не те, которые набивают ваши карманы. Компании финансового сектора стараются уверить, что вы не можете самостоятельно принимать правильные финансовые решения, поскольку в противном случае лишатся возможности доить вас. Не забывайте слова Вуди Аллена: «Фондовый брокер — это человек, который вкладывает чужие деньги до тех пор, пока те не кончатся».

Джейн Брайант Куинн, автор книги «Как приумножить свои деньги» (Making the Most of Your Money), цитирует письмо, полученное ею от фондового брокера, который с необычной честностью описывает ситуацию:

"Для того, кто торгует ценными бумагами, самое важное — заручиться доверием клиента. Это помогает навязывать покупателю то, что приносит продавцу наибольшие комиссионные. У фирм, торгующих ценными бумагами, разные ставки комиссии для разных инвестиционных продуктов. Большинство из них утверждает, что брокер вправе продать клиенту любой продукт, который тот пожелает. Но на практике брокера «заставляют» предлагать то, что приносит фирме наибольшую прибыль. У каждой фирмы, торгующей ценными бумагами, есть формулы для расчета желаемой оборачиваемости денег клиентов. Так вот, этот показатель превращается в допустимый минимум…

Я тоже пал жертвой искушения богатством и влиянием, которые составляют суть Уолл-стрит. Я усиленно крутил деньги клиентов, покупал для них инвестиции, которые больше приносили мне, чем им. В этом письме вам я вижу своего рода очищение, способ защитить от искушения себя и своих коллег."

Аноним

Всем известно, что брокеры зарабатывают на комиссионных, но есть вещь, которую Уолл-стрит тщательно скрывает: финансовые «эксперты» знают о своем деле ненамного больше, чем вы. Рискну заявить, что на самом деле эксперты и понятия не имеют о том, какие акции нужно покупать, чтобы получить наибольший доход. Шимпанзе с завязанными глазами, метая дротики в финансовые страницы газеты, выберет акции не хуже любого эксперта. Позднее мы увидим, что правильнее всего забыть о финансовых страницах и купить недорогие паи взаимного фонда, который имеет в портфеле все торгуемые акции и не участвует в спекуляциях. Конечная ценность всех финансовых данных, комментариев, мнений экспертов и рекомендаций, которые обрушивают на вас газеты или финансовый консультант, меньше нуля. В действительности акции, которые вам рекомендуют покупать эксперты Уолл-стрит (особенно эксперты, продвигающие акции своих клиентов), приносят дохода не больше, чем те, которые вы, по их же совету, продаете. А лучший способ быстренько остаться без гроша — это купить акции сразу после первоначального предложения.

Не слушайте финансовых экспертов, заявляющих, что они знают, как рынок акций поведет себя завтра и какие акции или взаимные фонды следует покупать. Первополосные статьи о «самых горячих» акциях или «самых лучших» взаимных фондах ближайшего будущего помогают сбывать финансовые издания, но их рекомендации ничего не стоят.

Не смотрите финансовые телевизионные каналы, где «эксперты» по инвестициям делают сенсационные предсказания относительно акций, курс которых в ближайшее время непременно удвоится. Не слушайте гуру, которые, говоря о динамике рынка, изо дня в день подсовывают нам пересыпанные профессиональной тарабарщиной клише. Чему могут научить откровения вроде такого: «Причиной сегодняшнего спада было то, что покупатели, в ожидании большей определенности, заняли выжидательную позицию»? Сколько раз вам приходилось слышать «эксперта», вещающего, что «рынок сегодня вырос, потому что покупателей было больше, чем продавцов»? Разумеется, для торговой сделки нужны разом покупатель и продавец. Обещания златых гор услаждают слух, но ничего не добавляют в ваш кошелек.

(Из книги Бертон Мэлкила «10 главных правил для начинающего инвестора»)

Информация, в целом, известная для тех, кто в теме, но, возможно, многим из тех, кто не слишком внимательно следил за процессом, она окажется полезна.

Про биржевых аналитиков
(из очень старых записей в ЖЖ, 18 мая 2010 г.)

***
Одна из самых популярных иллюзий на фондовом рынке состоит в том, что движения рынка можно уверенно предсказывать или прогнозировать.

Большинство начинающих (и не очень) торговцев считают, что технический и фундаментальный анализ нужны для того, чтобы предсказывать будущее движение фондового рынка или отдельных акций. Они думают, что если показать профессиональному техническому аналитику график и спросить, куда пойдет цена – вверх или вниз – то аналитик непременно ответит, «вверх» или «вниз». Такой же уверенный ответ, по их мнению, должен давать фундаментальный аналитик после изучения балансов и другой информации, связанной с предприятием. А если аналитик такого ответа не дает, то какой же он тогда аналитик, и зачем он тогда нужен?

Это мнение возникло не на пустом месте. Надо сказать, что эта точка зрения подкрепляется многочисленными «рекомендациями» аналитиков, которые вы в изобилии найдете в Интернете, ТВ, бумажных СМИ. Наверняка все видели список акций, где напротив каждого эмитента указана рекомендация – «Покупать», «Продавать», «Держать», «Накапливать» и т.п.

Нужно, понимать, почему даются такие рекомендации. Даются они потому, что аналитику платят не за точность рекомендаций, а за создание информационного шума.

"Аналитик отвечает не потому, что знает ответ, а потому, что его спрашивают"

Если вы вдруг думаете, что аналитики дают рекомендации, которые сбываются хотя бы в 60% случаев, то задайте себе постой вопрос: «А почему этот товарищ еще работает аналитиком в офисе за достаточно скромную зарплату?» А не плавает по Средиземному морю на собственной яхте?

Да-да, именно потому. Потому что прогнозы аналитиков никакого отношения к действительности не имеют. В этом смысле синоптики – народ куда более честный.

На самом деле, в 99 случаях из 100 на вопрос «Куда пойдут котировки – вверх или вниз?» профессионал должен отвечать: «не знаю». А если он отвечает что-то другое, то это не профессионал. А аналитик.

У меня для вас есть две новости – плохая и хорошая. Они банальны с точки зрения профессионала, и обычно являются откровением для новичка.

1. Плохая новость: фондовый рынок, в привычном понимании термина «прогноз», вообще говоря, не прогнозируем.

2. Хорошая новость: для того, чтобы зарабатывать на нем деньги, это и не нужно.

Лишь в одном случае из ста (или около того) профессиональный спекулянт или инвестор на вопрос «вверх или вниз» сможет ответить что-то вроде «пожалуй, движение вверх (или вниз) немного более вероятно, чем в противоположном».

Заметьте, что и в этом случае уверенного ответа вы не услышите.

Но это и не нужно. Даже такого ответа усердному и дисциплинированному трейдеру будет достаточно, чтобы обыгрывать рынок.

• Трейдер-«технарь» (профессиональный спекулянт) 99% времени сидит без дела и наблюдает за рынком. Как охотник, который может несколько дней сидеть в засаде на крупного хищника. И лишь в редкие моменты покупает (или шортит), в полной боевой готовности признать свою неправоту и закрыться по стопу.

• Трейдер-«фундаменталист» (профессиональный инвестор) 99% времени анализирует десятки и сотни предприятий и очень редко (не чаще нескольких раз в год) покупает/продает некоторые из них. По поводу остальных акций мнение такого инвестора может быть только одно - неопределенное.

Если же аналитик на ваш любой вопрос о том, делать с акциями Фигнефти или Хрентелекома дает немедленный ответ вроде «Покупать», «Продавать» или «Держать», то вы имеете дело с клоуном Петрушкой, суть работы которого – развлекать публику и создавать информационный шум, привлекающий внимание к компании, которую этот клоун представляет.

Зачем он это делает? Потому что на подобные «прогнозы» есть спрос со стороны «чайников», начинающих торговцев. Есть спрос – значит, будет и предложение.

Ежедневно меняется мода,
Но покуда стоит белый свет
У цыганки со старой колодой
Хоть один, да найдется клиент.
В ожиданье чудес невозможных
Постучится хоть кто-нибудь к ней,
И раскинет она, и разложит
Благородных своих королей.
Ну что сказать, ну что сказать,
Устроены так люди
Желают знать, желают знать,
Желают знать, что будет.

Что? Вы, наверное, хотите сказать, что именно такие клоуны Петрушки есть во всех ведущих инвестиционных компаниях? Да, именно так и есть. Я же говорю, раз есть спрос, значит, возникает и предложение.

К зарабатыванию денег непосредственно на фондовом рынке (на разнице между ценами покупки и продажи акций) все эти аналитики и их советы не имеют никакого отношения. У них совсем другой бизнес - по привлечению клиентов. Чем больше начинающих торговцев будут, раскрыв рот, слушать советы гадалок аналитиков, и откроют счета в их компаниях, тем больше будет доход конторы, которая платит аналитикам зарплату. Собственно, именно за это им и платят, а вовсе не за точность советов, как думают начинающие торговцы, жадно ловящие очередные прогнозы.

Хотите зарабатывать на фондовом рынке?

Тогда забудьте про советы аналитиков. Удалите телеканал РБК из сетки вещания вашего телевизора и прекратите читать журналы, газеты и сайты, публикующие мнения аналитиков о том, что нужно делать: «Покупать» или «Продавать».

Уж лучше синоптиков слушайте, те ошибаются гораздо реже.

18 мая 2010 г.

P.S. от 2021 года:
За прошедшее десятилетие общая схема эксплуатации природного человеческого любопытства в целом осталась без изменений. Однако, на свет появилось новое поколение биржевых аналитиков, которые научились монетизировать информационный шум напрямую, без необходимости работать за зарплату на какую-то конкретную инвестиционную компанию. Однако, сама суть деятельности аналитиков осталась без изменений.

P.S. от 2023 года:
Сейчас я бы написал это жёстче, добавив, что не только профессиональные «аналитики» не имеют представления о будущем рынков, но и профессиональные «трейдеры-технари» и «трейдеры-фундаменталисты» (т.е. активные управляющие чужим капиталом) практически никогда не достигают успеха, если под успехом понимать не свои комиссионные, а уверенные достойные результаты их клиентов. Только схема развода доверчивых клиентов там другая – чуть сложнее, чем просто раскрывать рот с экрана или писать прогнозы в СМИ и соцсетях.

И о ней я тоже писал очень давно, еще в 2009 году, в своей старенькой статье «Честные мошенники или извините, не получилось» -
https://fintraining.livejournal.com/69918.html

Вот такие вещи меня радуют.

Кто-то со мной не так давно спорил в чате, утверждая, что сколько УК-шки не корми, а комиссии они снижать не будут? Ну так вот вам пример снижения комиссий благодаря росту СЧА фонда.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Поясню для тех, кто вдруг не понял прикола. Пока валютой покупки нового фонда CNYM являются только юани (и нет рублей!), про покупку этого фонда через практически всех прочих брокеров можно забыть, поскольку очень мало кто из брокеров позволяет торговать в юанях.

Собственно, я знаю такого только одного - ВТБ. 😉 Совпадение? Не думаю. 😂

Все остальные будут ждать запуска торгов в рублях. Боюсь, что уже не в этом году.