Несколько мыслей после книги Бернстайна «Четыре столпа инвестирования»
Я тут потихоньку читаю (прочитал в первом приближении, а сейчас уже перечитываю) новое издание книги Уильяма Бернстайна «Четыре столпа инвестирования». Книга на русский язык не переводилась, поэтому читаю в режиме программ автоматического перевода, продираясь через отсылки к американским мемам и прочий плохо переводимый программами своеобразный сочный бернстайновский юмор.
Захотелось поделиться несколькими наиболее важными мыслями, которые возникли в голове по итогам чтения.
Во-первых, Бернстайн справедливо пишет, что понимание сути инвестиций в наше время (впрочем, правильнее сказать – в последние лет пятьдесят) стало обязательным. Теперь это не блажь, не прихоть, не хобби, а насущная необходимость для всех. Людей, которые в массе своей не имеют ни знаний, ни навыков в вопросах финансов, по сути, принудительно поставили перед этим фактом, и вам с этим теперь жить. Хорошая аналогия от Бернстайна: после взлета пассажирского авиалайнера вас приглашают в кабину пилота и предлагают взять управление на себя – больше управлять некому.
В условиях, когда усилия всей финансовой индустрии – от банков, брокеров и страховщиков до советников и огромной кучи неформальных и непрофессиональных «помощников» из интернета на грани и за гранью мошенничества – по сути, направлены не на то, чтобы помочь вам приумножить сбережения, а на то, чтобы вас от них избавить, у вас остается только один вариант – разобраться в основах самому. Помощи ждать неоткуда. И либо эта мысль – крайне непопулярная ни даже в Америке, ни, тем более, у нас – дойдет до вас, и послужит руководством к действию (да-да, вам таки придется взять на себя управление этим авиалайнером!), либо с очень большой вероятностью вы попадете в пучину финансовых неприятностей. Если и не прямо сейчас, то к пенсии наверняка.
Во-вторых, общедоступная информация о финансах и инвестициях чудовищно неадекватна, и попытка искать ее простыми традиционными способами (СМИ, телевидение, интернет, обращение к «экспертам») с большой вероятностью заведет вас не туда, если вы не знаете, где искать зерна жемчуга в огромной куче навоза. Вам очень крупно повезет, если вы сразу или почти сразу, еще до крупных финансовых потерь, наткнетесь на источники правильной информации. Большинству не повезет. У большинства людей есть пагубная привычка предпочитать простые ответы правильным, но более сложным, и эта привычка многих погубит.
В-третьих, если вы сейчас задаете себе вопросы в стиле «куда инвестировать?» и «как инвестировать?» в надежде получить на них простые ответы в стиле «инвестируйте вот туда и вот так!», то у вас мало шансов получить хорошие ответы. Даже если вам каким-то чудом подвернутся удовлетворительные ответы для текущего момента, то мало шансов, что вы в них поверите, и еще меньше шансов, что вы продолжите придерживаться этих рекомендаций в будущем. А это очень, очень важно. Инвестиции – игра долгосрочная.
Вам нужны ответы на другие вопросы – в стиле «А почему именно так?». И такие ответы не уместятся ни в статье, ни в брошюре с рекомендациями. Инвестиции – это, конечно, не ракетостроение, но… Но это и не простой рецепт по приготовлению кулинарного блюда. Вам потребуется понимание, а это куда глубже готовых рецептов.
Бернстайн выделяет четыре предметных области, в которых предстоит разобраться любому желающему грамотно управлять своими финансами. И это те самые «Четыре столпа инвестиций», в честь которых названа книга:
1. Теория инвестиций – как устроен этот мир, некоторые важнейшие постулаты, которые не следует нарушать
2. История инвестиций – о том, как это уже было в прошлом, и как, в общих чертах, вероятно, будет в будущем
3. Психология инвестиций – кто является вашим главным врагом на пути к финансовому успеху (спойлер: вы сами!), и как с этим врагом совладать.
4. Бизнес инвестиций – про истинную роль банков, брокеров, советников и т.д. Т.е. о врагах масштабом чуть помельче, но о которых тоже необходимо знать.
Я тут потихоньку читаю (прочитал в первом приближении, а сейчас уже перечитываю) новое издание книги Уильяма Бернстайна «Четыре столпа инвестирования». Книга на русский язык не переводилась, поэтому читаю в режиме программ автоматического перевода, продираясь через отсылки к американским мемам и прочий плохо переводимый программами своеобразный сочный бернстайновский юмор.
Захотелось поделиться несколькими наиболее важными мыслями, которые возникли в голове по итогам чтения.
Во-первых, Бернстайн справедливо пишет, что понимание сути инвестиций в наше время (впрочем, правильнее сказать – в последние лет пятьдесят) стало обязательным. Теперь это не блажь, не прихоть, не хобби, а насущная необходимость для всех. Людей, которые в массе своей не имеют ни знаний, ни навыков в вопросах финансов, по сути, принудительно поставили перед этим фактом, и вам с этим теперь жить. Хорошая аналогия от Бернстайна: после взлета пассажирского авиалайнера вас приглашают в кабину пилота и предлагают взять управление на себя – больше управлять некому.
В условиях, когда усилия всей финансовой индустрии – от банков, брокеров и страховщиков до советников и огромной кучи неформальных и непрофессиональных «помощников» из интернета на грани и за гранью мошенничества – по сути, направлены не на то, чтобы помочь вам приумножить сбережения, а на то, чтобы вас от них избавить, у вас остается только один вариант – разобраться в основах самому. Помощи ждать неоткуда. И либо эта мысль – крайне непопулярная ни даже в Америке, ни, тем более, у нас – дойдет до вас, и послужит руководством к действию (да-да, вам таки придется взять на себя управление этим авиалайнером!), либо с очень большой вероятностью вы попадете в пучину финансовых неприятностей. Если и не прямо сейчас, то к пенсии наверняка.
Во-вторых, общедоступная информация о финансах и инвестициях чудовищно неадекватна, и попытка искать ее простыми традиционными способами (СМИ, телевидение, интернет, обращение к «экспертам») с большой вероятностью заведет вас не туда, если вы не знаете, где искать зерна жемчуга в огромной куче навоза. Вам очень крупно повезет, если вы сразу или почти сразу, еще до крупных финансовых потерь, наткнетесь на источники правильной информации. Большинству не повезет. У большинства людей есть пагубная привычка предпочитать простые ответы правильным, но более сложным, и эта привычка многих погубит.
В-третьих, если вы сейчас задаете себе вопросы в стиле «куда инвестировать?» и «как инвестировать?» в надежде получить на них простые ответы в стиле «инвестируйте вот туда и вот так!», то у вас мало шансов получить хорошие ответы. Даже если вам каким-то чудом подвернутся удовлетворительные ответы для текущего момента, то мало шансов, что вы в них поверите, и еще меньше шансов, что вы продолжите придерживаться этих рекомендаций в будущем. А это очень, очень важно. Инвестиции – игра долгосрочная.
Вам нужны ответы на другие вопросы – в стиле «А почему именно так?». И такие ответы не уместятся ни в статье, ни в брошюре с рекомендациями. Инвестиции – это, конечно, не ракетостроение, но… Но это и не простой рецепт по приготовлению кулинарного блюда. Вам потребуется понимание, а это куда глубже готовых рецептов.
Бернстайн выделяет четыре предметных области, в которых предстоит разобраться любому желающему грамотно управлять своими финансами. И это те самые «Четыре столпа инвестиций», в честь которых названа книга:
1. Теория инвестиций – как устроен этот мир, некоторые важнейшие постулаты, которые не следует нарушать
2. История инвестиций – о том, как это уже было в прошлом, и как, в общих чертах, вероятно, будет в будущем
3. Психология инвестиций – кто является вашим главным врагом на пути к финансовому успеху (спойлер: вы сами!), и как с этим врагом совладать.
4. Бизнес инвестиций – про истинную роль банков, брокеров, советников и т.д. Т.е. о врагах масштабом чуть помельче, но о которых тоже необходимо знать.
(Кстати, когда я читал эти разделы, подумалось: насколько же всё это далеко от той «финансовой грамотности», которую сейчас насаждают госструктуры (ЦБ, Минфин, Роспотребнадзор и т.п.), и насколько же их потуги бесполезны для получения реальной финансовой грамотности. Нет, их нельзя назвать вредительством, каким являются многие программы обучения от финансовой индустрии, но это что-то среднее между «примитивно» и «почти бесполезно». Примерно, как совет «мойте руки перед едой» для студентов медицинского ВУЗа).
В книге эти «четыре столпа инвестиций» подробно разобраны – как минимум на уровне основ, главных идей. При этом Бернстайн справедливо предупреждает, что книгу правильнее использовать лишь как каркас знаний, продолжая учиться, и пополняя его новыми знаниями.
Как я уже писал, на русский язык не переводилось и прошлое издание книги, которому исполнилась четверть века, да и нынешнее вряд ли будет переводиться. При этом книга – одна из самых ярких и полезных для понимания инвестиционных основ. Поэтому я в дальнейшем планирую постепенно знакомить своих читателей с некоторыми ее мыслями в виде небольших цитат/отрывков, так и в виде пересказа основных мыслей в своем вольном изложении и своих комментариев к ней. Не удивляйтесь, если я теперь время от времени буду к этим темам возвращаться.
Как говорится, оставайтесь с нами, и приглашайте подключиться друзей и знакомых! 😎
P.S.
Ну и если вдруг все-таки найдется издательство, которое сможет выкупить права, перевести и издать книгу в России, я готов всячески содействовать и переводу, и последующим продажам.
В книге эти «четыре столпа инвестиций» подробно разобраны – как минимум на уровне основ, главных идей. При этом Бернстайн справедливо предупреждает, что книгу правильнее использовать лишь как каркас знаний, продолжая учиться, и пополняя его новыми знаниями.
Как я уже писал, на русский язык не переводилось и прошлое издание книги, которому исполнилась четверть века, да и нынешнее вряд ли будет переводиться. При этом книга – одна из самых ярких и полезных для понимания инвестиционных основ. Поэтому я в дальнейшем планирую постепенно знакомить своих читателей с некоторыми ее мыслями в виде небольших цитат/отрывков, так и в виде пересказа основных мыслей в своем вольном изложении и своих комментариев к ней. Не удивляйтесь, если я теперь время от времени буду к этим темам возвращаться.
Как говорится, оставайтесь с нами, и приглашайте подключиться друзей и знакомых! 😎
P.S.
Ну и если вдруг все-таки найдется издательство, которое сможет выкупить права, перевести и издать книгу в России, я готов всячески содействовать и переводу, и последующим продажам.
Про валютные предпочтения Сбера
Некоторое время назад Банк России изменил порядок вывода основных курсов валют на своей главной странице. Сейчас он выглядит так:
1. CNY (китайский юань)
2. USD (Доллар США)
3. EUR (Евро).
Однако, Сбер пошел дальше регулятора. Первая тройка курсов валют, которая выводится на главный экран мобильного приложения Сбербанк-онлайн без дополнительного клика, сейчас выглядит следующим образом:
1. CNY (китайский юань)
2. USD (доллар США)
3. AED (дирхам ОАЭ)
Более того, следующие три элемента списка выглядит так:
4. KZT (Казахстанский тенге)
5. BIN (Белорусский рубль)
6. INT (Индийская рупия)
И лишь потом…
7. EUR (Евро)
8. GBP (Британский фунт стерлингов)
9. CHF (Швейцарский франк)
10. JPY (Японская йена)
11. SGD (Сингапурский доллар)
Не могу сказать, отражает ли этот список предпочтения клиентов Сбера, либо позицию руководства Сбера, но, в любом случае, выглядит забавно.
Некоторое время назад Банк России изменил порядок вывода основных курсов валют на своей главной странице. Сейчас он выглядит так:
1. CNY (китайский юань)
2. USD (Доллар США)
3. EUR (Евро).
Однако, Сбер пошел дальше регулятора. Первая тройка курсов валют, которая выводится на главный экран мобильного приложения Сбербанк-онлайн без дополнительного клика, сейчас выглядит следующим образом:
1. CNY (китайский юань)
2. USD (доллар США)
3. AED (дирхам ОАЭ)
Более того, следующие три элемента списка выглядит так:
4. KZT (Казахстанский тенге)
5. BIN (Белорусский рубль)
6. INT (Индийская рупия)
И лишь потом…
7. EUR (Евро)
8. GBP (Британский фунт стерлингов)
9. CHF (Швейцарский франк)
10. JPY (Японская йена)
11. SGD (Сингапурский доллар)
Не могу сказать, отражает ли этот список предпочтения клиентов Сбера, либо позицию руководства Сбера, но, в любом случае, выглядит забавно.
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Про «пользу» от спекулянтов-трейдеров
(год назад)
Уже не первый раз натыкаюсь в интернет-дискуссиях на странный тезис: дескать, деятельность трейдеров-спекулянтов полезна, и является… чуть ли не бизнесом (!), поскольку… трейдеры-спекулянты создают рынку ликвидность.
И да, и нет.
"Да" – в том смысле, что ликвидность трейдеры спекулянты, действительно, создают. И "да", в том смысле, что это можно считать пользой для рынка в целом.
Но при этом - "нет", это категорически не бизнес! Поскольку это вообще не та деятельность, за которую кто-то в здравом уме будет платить, или вообще положено какое-то вознаграждение просто по факту осуществления этой деятельности.
Это все равно что сказать, что есть польза от туристов в том, что они в лесах протаптывают тропинки. Да, протаптывают. Да, это можно условно считать «пользой для общества». Но нет, общество за это не заплатит туристам ни копейки, увы.
И трейдерам за «обеспечение ликвидности рынка» не перепадет ни копейки.
Их удел – отбирать деньги друг у друга в ходе игры с заведомо отрицательной суммой, где меньшинство удачливых отбирают деньги у большинства неудачников.
И все они в массе своей отдают деньги в виде комиссий в пользу индустрии – брокеров, биржи и т.п.
А то, что они при этом создают ликвидность – ну да, это хорошо для инвесторов и прочих участников рынка. Вот только надо понимать, что это побочный эффект деятельности спекулянтов, и что он вообще никак и никем не оплачивается.
Поэтому – "нет", трейдинг-спекуляции – это никак не бизнес. Трейдинг-спекуляции - это азартная игра одних против других. В ходе этой игры не создается никакого полезного продукта для общества, и «ликвидность рынка» никак нельзя называть таким «продуктом», поскольку эта деятельность никак не оплачивается, а поэтому это и рядом не бизнес.
Бизнес – это создание продуктов и/или услуг, за которые вам платят.
За «создание ликвидности» рядовым трейдерам не заплатят. Никогда и никто.
(Примечание: другое дело, если вы – маркет-мейкер с официальным договором с торговой площадкой. Вот это – действительно, бизнес. Но это совсем другая история, к рядовым трейдерам-спекулянтам не имеющая отношения).
(год назад)
Уже не первый раз натыкаюсь в интернет-дискуссиях на странный тезис: дескать, деятельность трейдеров-спекулянтов полезна, и является… чуть ли не бизнесом (!), поскольку… трейдеры-спекулянты создают рынку ликвидность.
И да, и нет.
"Да" – в том смысле, что ликвидность трейдеры спекулянты, действительно, создают. И "да", в том смысле, что это можно считать пользой для рынка в целом.
Но при этом - "нет", это категорически не бизнес! Поскольку это вообще не та деятельность, за которую кто-то в здравом уме будет платить, или вообще положено какое-то вознаграждение просто по факту осуществления этой деятельности.
Это все равно что сказать, что есть польза от туристов в том, что они в лесах протаптывают тропинки. Да, протаптывают. Да, это можно условно считать «пользой для общества». Но нет, общество за это не заплатит туристам ни копейки, увы.
И трейдерам за «обеспечение ликвидности рынка» не перепадет ни копейки.
Их удел – отбирать деньги друг у друга в ходе игры с заведомо отрицательной суммой, где меньшинство удачливых отбирают деньги у большинства неудачников.
И все они в массе своей отдают деньги в виде комиссий в пользу индустрии – брокеров, биржи и т.п.
А то, что они при этом создают ликвидность – ну да, это хорошо для инвесторов и прочих участников рынка. Вот только надо понимать, что это побочный эффект деятельности спекулянтов, и что он вообще никак и никем не оплачивается.
Поэтому – "нет", трейдинг-спекуляции – это никак не бизнес. Трейдинг-спекуляции - это азартная игра одних против других. В ходе этой игры не создается никакого полезного продукта для общества, и «ликвидность рынка» никак нельзя называть таким «продуктом», поскольку эта деятельность никак не оплачивается, а поэтому это и рядом не бизнес.
Бизнес – это создание продуктов и/или услуг, за которые вам платят.
За «создание ликвидности» рядовым трейдерам не заплатят. Никогда и никто.
(Примечание: другое дело, если вы – маркет-мейкер с официальным договором с торговой площадкой. Вот это – действительно, бизнес. Но это совсем другая история, к рядовым трейдерам-спекулянтам не имеющая отношения).
Позвонили тут (без спроса, разумеется, холодным звонком) из организации под названием «ФинМир», представились «финансовым маркетплейсом» и начали предлагать свои услуги. У меня было свободное время, решил поразвлечься и узнать подробности. Поначалу все звучало все относительно неплохо, в рамках «законного развода» - мол, мы даем сигналы на покупку и продажу, а вы им следуете и зарабатываете, и прочее бла-бла-бла, с примером про акции Сбербанка... Ну, то есть, такая красивая лапша на уши.
Сайтик такой неплохо сделанный, с договором на «предоставление доступа к информационной площадке», с оговорками «не является инвестиционным консультированием и прочими лицензионными видами деятельности», хотя разговор с представителем не оставлял сомнений, что предлагают они именно рекомендации. Ссылки на упоминания в СМИ, среди которых «Эксперт» и «Известия».
Словом, все звучало как классическая околорыночная деятельность, в рамках которой клиента обычно рано или поздно оставляют без денег, но делают это более-менее в рамках закона. Но лишь тех пор, пока я не поинтересовался, через кого они предлагают работать.
И в ответ услышал – FxPro и еще что-то-там откровенно форексное и давным-давно запрещенное в пределах РФ.
У меня вопрос к нашему регулятору – ЦБ – а что, так можно было? Назваться «маркетплейсом» и разводить народ на перечисление денег в заведомо нелегальные в РФ организации?
Не попадитесь!
Сайтик такой неплохо сделанный, с договором на «предоставление доступа к информационной площадке», с оговорками «не является инвестиционным консультированием и прочими лицензионными видами деятельности», хотя разговор с представителем не оставлял сомнений, что предлагают они именно рекомендации. Ссылки на упоминания в СМИ, среди которых «Эксперт» и «Известия».
Словом, все звучало как классическая околорыночная деятельность, в рамках которой клиента обычно рано или поздно оставляют без денег, но делают это более-менее в рамках закона. Но лишь тех пор, пока я не поинтересовался, через кого они предлагают работать.
И в ответ услышал – FxPro и еще что-то-там откровенно форексное и давным-давно запрещенное в пределах РФ.
У меня вопрос к нашему регулятору – ЦБ – а что, так можно было? Назваться «маркетплейсом» и разводить народ на перечисление денег в заведомо нелегальные в РФ организации?
Не попадитесь!
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БИЗНЕС
"Благоразумный путешественник держится подальше от зон военных действий. То же самое и в финансах. На самом деле, вы не сильно ошибетесь, рассматривая всю индустрию финансовых услуг как поле битвы – и уж точно любого биржевого брокера или брокерскую фирму с полным спектром услуг, любой информационный бюллетень, любого консультанта по выбору отдельных ценных бумаг, и любой хедж-фонд. Не будет слишком большим преувеличением сказать, что средний биржевой брокер обслуживает своих клиентов так же, как Малыш Нельсон /известный американский гангстер – прим. переводчика/ обслуживал банки.
Например, многие финансовые консультанты и брокеры поразительно невежественны в основах инвестиционной теории. Причина такого плачевного положения дел проста: ни индустрия, ни правительство не предъявляют никаких требований к образованию ни брокеров, ни финансовых консультантов, ни даже менеджеров хедж-фондов, пенсионных или взаимных фондов, а отрасль соблюдает моральный кодекс, который дает табачной промышленности возможность зарабатывать больше денег."
Уильям Бернстайн, "Четыре столпа инвестиций"
"Благоразумный путешественник держится подальше от зон военных действий. То же самое и в финансах. На самом деле, вы не сильно ошибетесь, рассматривая всю индустрию финансовых услуг как поле битвы – и уж точно любого биржевого брокера или брокерскую фирму с полным спектром услуг, любой информационный бюллетень, любого консультанта по выбору отдельных ценных бумаг, и любой хедж-фонд. Не будет слишком большим преувеличением сказать, что средний биржевой брокер обслуживает своих клиентов так же, как Малыш Нельсон /известный американский гангстер – прим. переводчика/ обслуживал банки.
Например, многие финансовые консультанты и брокеры поразительно невежественны в основах инвестиционной теории. Причина такого плачевного положения дел проста: ни индустрия, ни правительство не предъявляют никаких требований к образованию ни брокеров, ни финансовых консультантов, ни даже менеджеров хедж-фондов, пенсионных или взаимных фондов, а отрасль соблюдает моральный кодекс, который дает табачной промышленности возможность зарабатывать больше денег."
Уильям Бернстайн, "Четыре столпа инвестиций"
“Спекуляции - это попытка превратить мало денег в много.
Инвестиции - это попытка не допустить, чтобы много денег превратилось в мало”.
- Фред Швед-младший
***
“Speculation is an effort to turn a little money into a lot.
Investment is an effort to prevent a lot of money from becoming a little.”
-Fred Schwed Jr.
Инвестиции - это попытка не допустить, чтобы много денег превратилось в мало”.
- Фред Швед-младший
***
“Speculation is an effort to turn a little money into a lot.
Investment is an effort to prevent a lot of money from becoming a little.”
-Fred Schwed Jr.
Путь к богатству
Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций» / The Four Pillars of Investing, Введение
В 1998 году произошел один из самых впечатляющих провалов в долгой и грязной истории больших капиталов: крах компании Long-Term Capital Management (LTCM). Хедж-фонд, основанный четырьмя годами ранее легендарным руководителем Salomon Brothers Джоном Мериуэзером, включал в себя лучших и самых ярких представителей Уолл-стрит. Список возглавляли два лауреата Нобелевской премии: Майрон Шоулз и Роберт Мертон, создатели новаторской теории ценообразования опционов.
Финансовая трагедия компании в конце 1990-х годов была подобна полету Икара. Ослепительно сложная торговая стратегия LTCM, основанная на деривативах, использовала заемные средства с плечом 25 к 1. Прежде чем рухнуть, она увеличила деньги инвесторов за четырехлетний период в четыре раза.
За гораздо более длительный период времени скромный юридический секретарь по имени Сильвия Блум преуспела там, где LTCM потерпел неудачу. Она начала свою трудовую жизнь в нью-йоркской юридической фирме в 1947 г. и проработала там до 2014 г. – поразительные 67 лет. Она умерла несколько лет спустя, едва не дожив до своего девяносто девятого дня рождения.
Душеприказчик имущества Блум, ее племянница Джейн Локшин, не могла поверить своим глазам: ее активы оценивались более чем в 9 миллионов долларов, состоящие в основном из обыкновенных акций. Две трети пошли в пользу поселения Генри-Стрит – крупнейшее наследство, которое когда-либо получала легендарная благотворительная организация Нижнего Ист-Сайда. Никто, даже ее покойный муж, пожарный на пенсии, не знал о ее богатстве. Г-жа Локшин регулярно приглашала свою тетю на обед и, как это бывает с пожилой родственницей, всегда оплачивала счет.
Как секретарше удалось добиться успеха там, где светила LTCM потерпели неудачу? Блум это удалось по трем причинам.
Далее - https://assetallocation.ru/the-four-pillars-of-investing-intro
Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций» / The Four Pillars of Investing, Введение
В 1998 году произошел один из самых впечатляющих провалов в долгой и грязной истории больших капиталов: крах компании Long-Term Capital Management (LTCM). Хедж-фонд, основанный четырьмя годами ранее легендарным руководителем Salomon Brothers Джоном Мериуэзером, включал в себя лучших и самых ярких представителей Уолл-стрит. Список возглавляли два лауреата Нобелевской премии: Майрон Шоулз и Роберт Мертон, создатели новаторской теории ценообразования опционов.
Финансовая трагедия компании в конце 1990-х годов была подобна полету Икара. Ослепительно сложная торговая стратегия LTCM, основанная на деривативах, использовала заемные средства с плечом 25 к 1. Прежде чем рухнуть, она увеличила деньги инвесторов за четырехлетний период в четыре раза.
За гораздо более длительный период времени скромный юридический секретарь по имени Сильвия Блум преуспела там, где LTCM потерпел неудачу. Она начала свою трудовую жизнь в нью-йоркской юридической фирме в 1947 г. и проработала там до 2014 г. – поразительные 67 лет. Она умерла несколько лет спустя, едва не дожив до своего девяносто девятого дня рождения.
Душеприказчик имущества Блум, ее племянница Джейн Локшин, не могла поверить своим глазам: ее активы оценивались более чем в 9 миллионов долларов, состоящие в основном из обыкновенных акций. Две трети пошли в пользу поселения Генри-Стрит – крупнейшее наследство, которое когда-либо получала легендарная благотворительная организация Нижнего Ист-Сайда. Никто, даже ее покойный муж, пожарный на пенсии, не знал о ее богатстве. Г-жа Локшин регулярно приглашала свою тетю на обед и, как это бывает с пожилой родственницей, всегда оплачивала счет.
Как секретарше удалось добиться успеха там, где светила LTCM потерпели неудачу? Блум это удалось по трем причинам.
Далее - https://assetallocation.ru/the-four-pillars-of-investing-intro
Вопрос к математикам: а есть какой-то устоявшийся перевод на русский язык термина variance drag?
Кто не рискует, тот не выигрывает - 1
Уильям Бернстайн – Четыре столпа инвестиций – Глава 1 (начало)
СТОЛП ПЕРВЫЙ
Теория инвестиций
В 1798 г. французская экспедиция во главе с Наполеоном вторглась в Египет. Его войска располагали лишь самыми элементарными картами и почти ничего не знали о климате или местности. Неудивительно, что вторжение было катастрофой от начала до конца, когда три года спустя последние французские войска, подавленные, больные, голодающие и покинутые своим лидером, были уничтожены силами турков и британцев.
К сожалению, большинство инвесторов применяют похожую степень планирования к своим инвестициям, не осознавая природы инвестиционного ландшафта и климата. Без понимания взаимосвязи между риском и вознаграждением, принципами оценки доходности, взаимодействия между другими инвесторами и самими собой, а также механики формирования портфеля на протяжении примерно полувека среднего инвестиционного жизненного цикла, инвесторы обречены, подобно войскам Наполеона, на неудачу. В первом разделе книги, глава за главой, будет рассмотрена каждая из этих важных тем.
Часть 1
Кто не рискует, тот не выигрывает
Большую часть своей взрослой жизни я занимался медициной, и эти годы подтвердили распространенное мнение о том, что врачи – никудышные инвесторы.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-1a
Уильям Бернстайн – Четыре столпа инвестиций – Глава 1 (начало)
СТОЛП ПЕРВЫЙ
Теория инвестиций
В 1798 г. французская экспедиция во главе с Наполеоном вторглась в Египет. Его войска располагали лишь самыми элементарными картами и почти ничего не знали о климате или местности. Неудивительно, что вторжение было катастрофой от начала до конца, когда три года спустя последние французские войска, подавленные, больные, голодающие и покинутые своим лидером, были уничтожены силами турков и британцев.
К сожалению, большинство инвесторов применяют похожую степень планирования к своим инвестициям, не осознавая природы инвестиционного ландшафта и климата. Без понимания взаимосвязи между риском и вознаграждением, принципами оценки доходности, взаимодействия между другими инвесторами и самими собой, а также механики формирования портфеля на протяжении примерно полувека среднего инвестиционного жизненного цикла, инвесторы обречены, подобно войскам Наполеона, на неудачу. В первом разделе книги, глава за главой, будет рассмотрена каждая из этих важных тем.
Часть 1
Кто не рискует, тот не выигрывает
Большую часть своей взрослой жизни я занимался медициной, и эти годы подтвердили распространенное мнение о том, что врачи – никудышные инвесторы.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-1a
Если вдруг вы до сих пор еще не читаете перевод 1-й главы «Четырех столпов инвестирования» Бернстайна по ссылке из предыдущего поста, то хочу заметить, что это лучшее объяснение ключевого вопроса инвестиции - взаимосвязи риска и доходности – из тех, что мне приходилось читать. На мой взгляд, Бернстайну удалось «на пальцах» объяснить то, что начинающие инвесторы обязаны понимать, но довольно редко понимают.
Поэтому идем по ссылке – и внимательно читаем. Это must read.
Поэтому идем по ссылке – и внимательно читаем. Это must read.
Про «искусственный интеллект» и его роль в управлении активами имею сказать следующее: когда вы научите искусственный интеллект выигрывать в казино (спойлер: никогда) – напишите мне, я с интересом почитаю. 😊
До этого выбросьте эту дурь из головы, и меня не беспокойте, пожалуйста. 😊
До этого выбросьте эту дурь из головы, и меня не беспокойте, пожалуйста. 😊
🐱 «Кошка, раз усевшаяся на горячую плиту, больше не будет садиться на горячую плиту. И на холодную тоже.»
(Марк Твен)
***
Люди, регулярно вспоминающие в комментариях вложения в Финекс, по-моему, недалеко ушли от этой кошки.
Я, в общем, хорошо вас понимаю. У самого там зависла чувствительная сумма денег.
Но если вы после этого решили закрыть для себя тему инвестиций (или тему фондов) вообще, то вы не сильно умнее этой кошки, уж извините.
(Марк Твен)
***
Люди, регулярно вспоминающие в комментариях вложения в Финекс, по-моему, недалеко ушли от этой кошки.
Я, в общем, хорошо вас понимаю. У самого там зависла чувствительная сумма денег.
Но если вы после этого решили закрыть для себя тему инвестиций (или тему фондов) вообще, то вы не сильно умнее этой кошки, уж извините.
Forwarded from Банкста
На ютуб-блогера и бизнес-тренера Максима Темченко написали заявление о мошенничестве за его курсы по финансовому успеху.
50-летняя Надежда искала работу и увидела курс «Как стать миллионером» под руководством Максима Темченко. Ютуб-блогер (500 тыс. подписчиков) рассказывал, как выбрался из бедности и получил богатство с помощью «прокачки мозгов и расширения мышления».
Позже Надежда пришла на тренинг «12 точек финансового роста» в гостиницу «Аэростар», где услышала истории Темченко о необходимости перестроить свой мозг, а также истории выпускников, добившихся успеха. По данным Базы, блогер предложил собравшимся записаться на его курсы с 70% скидкой – "всего" за 200 тысяч рублей.
Женщина оплатила курс, оформив кредит, но позже засомневалась и попросила вернуть деньги. После нескольких безуспешных попыток вернуть деньги Надежда обратилась в полицию. @banksta
50-летняя Надежда искала работу и увидела курс «Как стать миллионером» под руководством Максима Темченко. Ютуб-блогер (500 тыс. подписчиков) рассказывал, как выбрался из бедности и получил богатство с помощью «прокачки мозгов и расширения мышления».
Позже Надежда пришла на тренинг «12 точек финансового роста» в гостиницу «Аэростар», где услышала истории Темченко о необходимости перестроить свой мозг, а также истории выпускников, добившихся успеха. По данным Базы, блогер предложил собравшимся записаться на его курсы с 70% скидкой – "всего" за 200 тысяч рублей.
Женщина оплатила курс, оформив кредит, но позже засомневалась и попросила вернуть деньги. После нескольких безуспешных попыток вернуть деньги Надежда обратилась в полицию. @banksta
Про разницу мышления предпринимателя и инвестора.
Вот забавное видео, которое для меня служит примером огромной разницы в мышлении между предпринимателем и инвестором – интервью предпринимателя Сергея Гришина про инфоцыган для программы Марианны Минскер:
https://www.youtube.com/watch?v=gdXuUyKVfDo
Вот вам наглядный пример человека, который профессионал в бизнесе и, увы, профан в инвестициях. Пока он говорит о мире бизнеса – он, в общем, говорит вполне дельные и правильные вещи. Чувствуется, что в этой сфере у человека есть серьезный опыт.
Но как только он пытается переносить критерии бизнеса на принятие решений в инвестициях, вот тут начинается трэш. И рассказы, что рынок США вот-вот попрет вверх, стоит понести на него ликвидность. И прогнозы роста стоимости акций Мосбиржи (готов поспорить, никаким фундаментальным анализом там и не пахло! 😊). И мысли дать денег в управление на рынках каким-то правильным людям (ох, разведут ведь бедолагу). И требование «показать миллионы» (или стейтменты с сотнями процентов годовых) – видно, что человек совершенно не в курсе, как легко на финансовых рынках такие стейтменты создаются даже без использования фотошопа. И – вишенка на торте – фамилия Когана в его «белом» списке инфоцыган. 😊😊😊
Мне прям жаль бедолагу, если он решит из предпринимателя стать инвестором. И я таких за свою жизнь встречал много.
А дело здесь в том, что у предпринимателя и инвестора должен быть совершенно разный стиль мышления и принятия решений. Почему? Прежде всего потому, что они работают на рынках с принципиально разной эффективность (в смысле EMH).
Бизнес обычно делают на рынках с низкой эффективностью – с отсутствием конкуренции в нише, которая может не возникать годами. Если кто-то обнаруживает, что в маленьком городке не хватает, к примеру, мороженого (или, как полагает Гришин, в России не хватает глэмпингов), и открывает ларек или посёлок с домиками, то он может годами успешно стричь бабки на своей теме, пока в неё не подтянутся конкуренты. А затем можно сменить тему на новую. В бизнесе это нормально. Не нравятся уже занятые ниши – найди (или создай!) свою. Таких свободных ниш в бизнесе – воз и маленькая тележка, выбирай на вкус!
И совсем другое дело – инвестиции, особенно когда речь идет не про стартапы (вот там всё может быть близко к бизнесу), а про биржу и крупных эмитентов на ней. Это рынки с очень высокой, запредельной эффективностью (в смысле EMH). Всего на несколько сотен эмитентов на Мосбирже приходятся миллионы трейдеров и инвесторов, анализирующих их показатели. Здесь совершенно недостаточно найти «нишу» (как думает Гришин про акции Мосбиржи), эту «нишу» до тебя уже давно нашли тысячи таких же, как ты, и они уже давно загнали цены на такой уровень, чтобы никакого преимущества перед ними у тебя не было и не могло появиться. Можно только угадать. А можно и не угадать.
Но предприниматели по духу, люди с чисто предпринимательским мышлением, этой разницы обычно не понимают. Поэтому жулики от инвестиционной индустрии при желании легко разводят предпринимателей, вплоть до самых крупных и умных в своей области. (Классика последнего времени – как жулики из Credit Suisse развели миллиардера и бывшего президента Грузии Бидзину Иванишвили). Да те и сами рады обманываться – они ж думают, что они крутые и умные во всем, раз сумели создать бизнесы и сделать на них миллионы.
В общем, если не жаль часа на просмотр – посмотрите интервью Сергея Гришина, обращая внимание на те моменты, про которые я вам написал выше. Он, в целом, оставляет хорошее впечатление. По интервью кажется, что это человек с хорошими, правильными мотивами и стремлениями, и что он хочет сделать хорошее дело так, как сам его понимает. Жаль, что при этом ему не хватает компетенции в инвестициях – теме, про которую он также пытается рассуждать, и в которой он, увы, не силен.
Вот забавное видео, которое для меня служит примером огромной разницы в мышлении между предпринимателем и инвестором – интервью предпринимателя Сергея Гришина про инфоцыган для программы Марианны Минскер:
https://www.youtube.com/watch?v=gdXuUyKVfDo
Вот вам наглядный пример человека, который профессионал в бизнесе и, увы, профан в инвестициях. Пока он говорит о мире бизнеса – он, в общем, говорит вполне дельные и правильные вещи. Чувствуется, что в этой сфере у человека есть серьезный опыт.
Но как только он пытается переносить критерии бизнеса на принятие решений в инвестициях, вот тут начинается трэш. И рассказы, что рынок США вот-вот попрет вверх, стоит понести на него ликвидность. И прогнозы роста стоимости акций Мосбиржи (готов поспорить, никаким фундаментальным анализом там и не пахло! 😊). И мысли дать денег в управление на рынках каким-то правильным людям (ох, разведут ведь бедолагу). И требование «показать миллионы» (или стейтменты с сотнями процентов годовых) – видно, что человек совершенно не в курсе, как легко на финансовых рынках такие стейтменты создаются даже без использования фотошопа. И – вишенка на торте – фамилия Когана в его «белом» списке инфоцыган. 😊😊😊
Мне прям жаль бедолагу, если он решит из предпринимателя стать инвестором. И я таких за свою жизнь встречал много.
А дело здесь в том, что у предпринимателя и инвестора должен быть совершенно разный стиль мышления и принятия решений. Почему? Прежде всего потому, что они работают на рынках с принципиально разной эффективность (в смысле EMH).
Бизнес обычно делают на рынках с низкой эффективностью – с отсутствием конкуренции в нише, которая может не возникать годами. Если кто-то обнаруживает, что в маленьком городке не хватает, к примеру, мороженого (или, как полагает Гришин, в России не хватает глэмпингов), и открывает ларек или посёлок с домиками, то он может годами успешно стричь бабки на своей теме, пока в неё не подтянутся конкуренты. А затем можно сменить тему на новую. В бизнесе это нормально. Не нравятся уже занятые ниши – найди (или создай!) свою. Таких свободных ниш в бизнесе – воз и маленькая тележка, выбирай на вкус!
И совсем другое дело – инвестиции, особенно когда речь идет не про стартапы (вот там всё может быть близко к бизнесу), а про биржу и крупных эмитентов на ней. Это рынки с очень высокой, запредельной эффективностью (в смысле EMH). Всего на несколько сотен эмитентов на Мосбирже приходятся миллионы трейдеров и инвесторов, анализирующих их показатели. Здесь совершенно недостаточно найти «нишу» (как думает Гришин про акции Мосбиржи), эту «нишу» до тебя уже давно нашли тысячи таких же, как ты, и они уже давно загнали цены на такой уровень, чтобы никакого преимущества перед ними у тебя не было и не могло появиться. Можно только угадать. А можно и не угадать.
Но предприниматели по духу, люди с чисто предпринимательским мышлением, этой разницы обычно не понимают. Поэтому жулики от инвестиционной индустрии при желании легко разводят предпринимателей, вплоть до самых крупных и умных в своей области. (Классика последнего времени – как жулики из Credit Suisse развели миллиардера и бывшего президента Грузии Бидзину Иванишвили). Да те и сами рады обманываться – они ж думают, что они крутые и умные во всем, раз сумели создать бизнесы и сделать на них миллионы.
В общем, если не жаль часа на просмотр – посмотрите интервью Сергея Гришина, обращая внимание на те моменты, про которые я вам написал выше. Он, в целом, оставляет хорошее впечатление. По интервью кажется, что это человек с хорошими, правильными мотивами и стремлениями, и что он хочет сделать хорошее дело так, как сам его понимает. Жаль, что при этом ему не хватает компетенции в инвестициях – теме, про которую он также пытается рассуждать, и в которой он, увы, не силен.
YouTube
Арест Аяза Шабутдинова, инфоцыганство в России и честные миллионы / Сергей Гришин // Вы держитесь
Подписывайтесь на телеграм-канал RTVI: https://t.iss.one/rtvimain
Гость программы «Вы держитесь!» — бизнесмен Сергей Гришин. В интервью Марианне Минскер он рассказал, как относится к аресту Аяза Шабутдинова, будет ли государство пристальнее следить за инфомошенниками…
Гость программы «Вы держитесь!» — бизнесмен Сергей Гришин. В интервью Марианне Минскер он рассказал, как относится к аресту Аяза Шабутдинова, будет ли государство пристальнее следить за инфомошенниками…
В конце 1980-х известный американский инвестор Питер Линч побывал в командировке в Японии и позже оставил воспоминания об этой поездке в своей книге «Переиграть Уолл-Стрит».
Тот самый отрывок про Японию вы можете прочитать по ссылке
https://assetallocation.ru/linch-japan
В частности, он вспоминал, что рыночная стоимость одной отдельно взятой компании Nippon Telephone в то время опережала весь рынок акций Германии (целиком!) и 100 лучших компаний в американском списке Fortune 500.
Прошло время, ситуация изменилась. Теперь уже одна отдельно взятая компания Apple занимает в индексе MSCI All Country World Index почти такой же объем, как весь рынок Японии. А заодно больше, чем по отдельности Великобритания, Франция или Китай.
Чем всё закончилось в 1990-х в Японии – надеюсь, вы знаете.
Тот самый отрывок про Японию вы можете прочитать по ссылке
https://assetallocation.ru/linch-japan
В частности, он вспоминал, что рыночная стоимость одной отдельно взятой компании Nippon Telephone в то время опережала весь рынок акций Германии (целиком!) и 100 лучших компаний в американском списке Fortune 500.
Прошло время, ситуация изменилась. Теперь уже одна отдельно взятая компания Apple занимает в индексе MSCI All Country World Index почти такой же объем, как весь рынок Японии. А заодно больше, чем по отдельности Великобритания, Франция или Китай.
Чем всё закончилось в 1990-х в Японии – надеюсь, вы знаете.
Кто не рискует, тот не выигрывает - 2
Уильям Бернстайн – Четыре столпа инвестиций – Глава 1 (окончание)
О ЧЕМ НАМ ГОВОРЯТ ДАННЫЕ ПО МЕЖДУНАРОДНЫМ АКЦИЯМ?
Очевидно, что американские акционеры действительно преуспели за последнее столетие. Учитывая, что как минимум отчасти этот благотворный результат был достигнут благодаря растущим оценкам прибылей и дивидендов, имеет смысл также обратить внимание на доходность ценных бумаг за рубежом.
Хотя доходность акций в Соединенных Штатах превышала мировую норму, она не была исключительной. Похоже, что во всем мире акции также ведут себя так, как им положено, предлагая доходности, которые неизменно выше, чем доходности облигаций и векселей. В 2002 г. ученые Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон (DMS) отметили этот факт в своей книге, удачно названной «Триумф оптимистов», и с тех пор каждый год подтверждают хорошие новости в своих ежегодных исследовательских отчетах, спонсируемых Credit Suisse, краткие версии которых можно загрузить бесплатно. (2)
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-1b
Уильям Бернстайн – Четыре столпа инвестиций – Глава 1 (окончание)
О ЧЕМ НАМ ГОВОРЯТ ДАННЫЕ ПО МЕЖДУНАРОДНЫМ АКЦИЯМ?
Очевидно, что американские акционеры действительно преуспели за последнее столетие. Учитывая, что как минимум отчасти этот благотворный результат был достигнут благодаря растущим оценкам прибылей и дивидендов, имеет смысл также обратить внимание на доходность ценных бумаг за рубежом.
Хотя доходность акций в Соединенных Штатах превышала мировую норму, она не была исключительной. Похоже, что во всем мире акции также ведут себя так, как им положено, предлагая доходности, которые неизменно выше, чем доходности облигаций и векселей. В 2002 г. ученые Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон (DMS) отметили этот факт в своей книге, удачно названной «Триумф оптимистов», и с тех пор каждый год подтверждают хорошие новости в своих ежегодных исследовательских отчетах, спонсируемых Credit Suisse, краткие версии которых можно загрузить бесплатно. (2)
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-1b
Инвестиции здорового человека
«Наконец, как насчет криптовалют? Если верить энтузиастам, это деньги, освобожденные от призрака любопытных глаз правительства и печатных станков. Вы даже можете зарабатывать на этом проценты, если готовы принять еще больше криптовалюты и не возражаете против риска того, что основатель «банка», выплачивающего вам эти проценты, может оказаться явным мошенником, а не альтруистичным провидцем, как его изначально изображали в репортажах в СМИ. Если я захочу владеть валютой, я возьму ее в долларах, евро, иенах и фунтах стерлингов, спасибо. Криптотехнологии вполне могут произвести революцию в финансах – как это произошло с появлением чеканных металлических монет тысячелетия назад, а затем и бумажных денег позже. Но за столетия, прошедшие с момента этих чудесных изобретений, хранение их в вашем сейфе или кошельке не оказалось выгодным.»
Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций», Глава 1.
https://assetallocation.ru/4pillars-1b
«Наконец, как насчет криптовалют? Если верить энтузиастам, это деньги, освобожденные от призрака любопытных глаз правительства и печатных станков. Вы даже можете зарабатывать на этом проценты, если готовы принять еще больше криптовалюты и не возражаете против риска того, что основатель «банка», выплачивающего вам эти проценты, может оказаться явным мошенником, а не альтруистичным провидцем, как его изначально изображали в репортажах в СМИ. Если я захочу владеть валютой, я возьму ее в долларах, евро, иенах и фунтах стерлингов, спасибо. Криптотехнологии вполне могут произвести революцию в финансах – как это произошло с появлением чеканных металлических монет тысячелетия назад, а затем и бумажных денег позже. Но за столетия, прошедшие с момента этих чудесных изобретений, хранение их в вашем сейфе или кошельке не оказалось выгодным.»
Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций», Глава 1.
https://assetallocation.ru/4pillars-1b