Наконец-то закончил перевод стенограммы передачи «Чарли Мангер: жизнь ума и мудрости» на канале CNBC. Текст объемный, а переводить прямую речь особенно сложно.

Источник: CNBC
Перевод: Оркен Динасилов

Инвестор-миллиардер Чарли Мангер дал специальное интервью Бекки Куик из CNBC 14 ноября 2023 года в Лос-Анджелесе, штат Калифорния, посвященное его предстоящему 100-летию. «Чарли Мангер: жизнь ума и мудрости» представляет собой недавнее интервью, посвященное жизни Мангера и его легендарной карьере.

Мангер скончался 28 ноября в возрасте 99 лет.

Ниже приводится полная стенограмма специального выпуска, вышедшего в эфир на канале CNBC в четверг, 30 ноября.

UPD. Текст перевода читайте в моем блоге на пфа. Ссылка: https://pfa.kz/blog/polnaya-stenogramma-peredachi-charli-manger-zhizn-ostroumiya-i-mudrosti-na-kanale-cnbc
Очень рекомендую.

Управляйте своей жизнью и личными финансами грамотно.
Сила в знаниях!

Пассивного инвестирования не существует?
(Текст написан 4 года назад. Сейчас международная диверсификация и покупка индексов на весь мир и зарубежные страны для россиян стала сильно сложнее, дороже и рискованнее. Поэтому делайте поправку на ваши индивидуальные возможности, зависящие от местонахождения, наличия второго паспорта, ВНЖ и т.п. Остальные мысли статьи остаются актуальными)

***
Когда я слышу что-то вроде "пассивного инвестирования не существует" (а я такое в последнее время слышу часто) с подтекстом "любое управление, кроме покупки индексов на весь мир – активное", я обычно снисходительно улыбаюсь про себя.

Дело в том, что комиссии и прочие издержки на управление, а также затраты времени на активное управление существуют вне зависимости от ваших трактовок терминологии! В пассивных индексных фондах они низкие, в активно управляемых – очень высокие. В этом и состоит главная разница!

А купите ли вы дешевый индексный фонд на весь мир, или индексные фонды на отдельные регионы или страны – это уже куда менее важно по сравнению с тем, что вы в любой случае уже сэкономили себе кучу денег и времени по сравнению с активным управлением – выбором отдельных акций и облигаций.

Если вам присуще любопытство, есть свободное время и некоторый опыт – можете детализировать свой портфель, покупать индексные фонды на отдельные страны и/или интересоваться оценками отдельных стран. Много времени у вас это все равно вряд ли займет, и чаще раза в год этим заниматься нет смысла - показатели такого рода обычно резко не меняются.

Если вы не слишком любопытны, у вас нет свободного времени или опыта – можно купить и мировой индекс, можно инвестировать тупо на основе самых простых классических рекомендаций по портфелю, можно доверить деньги робоэдвайзеру (если он дешевый или бесплатный) и т.д. и т.п. И вовсе не факт, что ваши результаты при этом окажутся хуже, чем у людей любопытных и решивших потратить немного времени на детализацию и более тонкую настройку своего портфеля.

Главное для пассивного инвестора – сознательно отказаться от затрат времени на выбор отдельных ценных бумаг (stock picking) и моментов проведения операций (market timing), а также исключить денежные затраты на почти никогда не оправдывающие себя комиссии за управление дорогих активно управляемых фондов (а также дополнительные затраты, возникающие «внутри» этих фондов на биржевых и брокерских комиссиях и спрэдах при частых операциях).

А сколько дешевых индексных фондов и в каких точных пропорциях вы купите – дело вкуса, если общие принципы построения портфеля у вас при этом соблюдены.

Не могу не отметить, что тезис «пассивного управления не существует» я чаще всего слышу из лагеря активных управляющих. Им выгодно мутить воду в надежде удержать клиентов под своим управлением – мол, если истинно пассивного управления все равно не существует, тогда несите деньги в активное управление нам. 😊

И вот как раз вот этого инвестору делать не следует.

Какого именно стиля в рамках пассивного управления вы будете придерживаться – дело вашего вкуса. На курсе «Инвестиционный портфель» я всегда рассказываю про разные альтернативы – от самых простейших пассивных портфелей для новичков до сложных детализированных пассивных портфелей для тех, кто любит интересоваться нюансами.

И в этом вопросе я никому не навязываю свой выбор, поскольку опыт, наличие свободного времени, предпочтения и возможности у разных людей разные.

То, что давным-давно ожидалось.

Биткойн вечером испортил настроение трейдерам.

Сенатор США Элизабет Уоррен представила законопроект, который с её слов призван «расправиться с криптой», он включает в себя требование к абсолютно всем биржам, кошелькам, майнерам и валидаторам ввести обязательную верификацию личности пользователя KYC. @banksta

Рик Ферри о советниках (и не только)

* * *
Не имеет значения, имеете ли вы степень CFA, CFP или CPA, ваша профессия основана на том, как клиенты платят вам:

Если вам платят комиссионные – вы представитель или агент.
Если вам платят % активов под управлением – вы управляющий активами.
Если вам платят только за консультацию – вы советник или финансовый планировщик.

Довольно просто.

Рик Ферри

* * *
It doesn't matter if you've earned a CFA, CFP, CPA, your occupation is based on how clients pay you:
If you're paid on commission, you're a rep or agent.
If you're paid on AUM, you're an asset manager.
If you're paid for advice-only, you're an adviser or FP.
Pretty simple.
@Rick_Ferri

Складывается ощущение, что участившиеся в последнее время IPO небольших компаний в России – это такая специальная программа импортозамещения для российских трейдеров. 😊

Взамен импортных игровых автоматов, которые теперь недоступны, на биржу завозят наши, отечественной сборки.

Не дают торговать TESLA – торгуйте WHOOSH и не выпендривайтесь!

Не является инвестиционной рекомендацией!

Если вы удивленно спросили себя «это что?», то я вам напомню:

Эта картинка со стишком активно гуляла по интернету 9 (!!!) лет назад, в декабре 2014 года. А некоторые люди тогда в панике искали возможность купить валюту по таким ценам. 😀

Как говорится, я не злопамятный. Я просто злой, а память у меня хорошая! 🙂

Известная поговорка говорит: "кто старое помянет – тому глаз вон». (а кто забудет – тому оба – правильный полный вариант поговорки)

Когда очередные «аналитики» вам вновь будут болтать про валюту как «инвестиции и лучшую защиту от инфляции» - пожалуйста, вспомните эту историю. 😎

Несколько мыслей после книги Бернстайна «Четыре столпа инвестирования»

Я тут потихоньку читаю (прочитал в первом приближении, а сейчас уже перечитываю) новое издание книги Уильяма Бернстайна «Четыре столпа инвестирования». Книга на русский язык не переводилась, поэтому читаю в режиме программ автоматического перевода, продираясь через отсылки к американским мемам и прочий плохо переводимый программами своеобразный сочный бернстайновский юмор.

Захотелось поделиться несколькими наиболее важными мыслями, которые возникли в голове по итогам чтения.

Во-первых, Бернстайн справедливо пишет, что понимание сути инвестиций в наше время (впрочем, правильнее сказать – в последние лет пятьдесят) стало обязательным. Теперь это не блажь, не прихоть, не хобби, а насущная необходимость для всех. Людей, которые в массе своей не имеют ни знаний, ни навыков в вопросах финансов, по сути, принудительно поставили перед этим фактом, и вам с этим теперь жить. Хорошая аналогия от Бернстайна: после взлета пассажирского авиалайнера вас приглашают в кабину пилота и предлагают взять управление на себя – больше управлять некому.

В условиях, когда усилия всей финансовой индустрии – от банков, брокеров и страховщиков до советников и огромной кучи неформальных и непрофессиональных «помощников» из интернета на грани и за гранью мошенничества – по сути, направлены не на то, чтобы помочь вам приумножить сбережения, а на то, чтобы вас от них избавить, у вас остается только один вариант – разобраться в основах самому. Помощи ждать неоткуда. И либо эта мысль – крайне непопулярная ни даже в Америке, ни, тем более, у нас – дойдет до вас, и послужит руководством к действию (да-да, вам таки придется взять на себя управление этим авиалайнером!), либо с очень большой вероятностью вы попадете в пучину финансовых неприятностей. Если и не прямо сейчас, то к пенсии наверняка.

Во-вторых, общедоступная информация о финансах и инвестициях чудовищно неадекватна, и попытка искать ее простыми традиционными способами (СМИ, телевидение, интернет, обращение к «экспертам») с большой вероятностью заведет вас не туда, если вы не знаете, где искать зерна жемчуга в огромной куче навоза. Вам очень крупно повезет, если вы сразу или почти сразу, еще до крупных финансовых потерь, наткнетесь на источники правильной информации. Большинству не повезет. У большинства людей есть пагубная привычка предпочитать простые ответы правильным, но более сложным, и эта привычка многих погубит.

В-третьих, если вы сейчас задаете себе вопросы в стиле «куда инвестировать?» и «как инвестировать?» в надежде получить на них простые ответы в стиле «инвестируйте вот туда и вот так!», то у вас мало шансов получить хорошие ответы. Даже если вам каким-то чудом подвернутся удовлетворительные ответы для текущего момента, то мало шансов, что вы в них поверите, и еще меньше шансов, что вы продолжите придерживаться этих рекомендаций в будущем. А это очень, очень важно. Инвестиции – игра долгосрочная.

Вам нужны ответы на другие вопросы – в стиле «А почему именно так?». И такие ответы не уместятся ни в статье, ни в брошюре с рекомендациями. Инвестиции – это, конечно, не ракетостроение, но… Но это и не простой рецепт по приготовлению кулинарного блюда. Вам потребуется понимание, а это куда глубже готовых рецептов.

Бернстайн выделяет четыре предметных области, в которых предстоит разобраться любому желающему грамотно управлять своими финансами. И это те самые «Четыре столпа инвестиций», в честь которых названа книга:

1. Теория инвестиций – как устроен этот мир, некоторые важнейшие постулаты, которые не следует нарушать
2. История инвестиций – о том, как это уже было в прошлом, и как, в общих чертах, вероятно, будет в будущем
3. Психология инвестиций – кто является вашим главным врагом на пути к финансовому успеху (спойлер: вы сами!), и как с этим врагом совладать.
4. Бизнес инвестиций – про истинную роль банков, брокеров, советников и т.д. Т.е. о врагах масштабом чуть помельче, но о которых тоже необходимо знать.

(Кстати, когда я читал эти разделы, подумалось: насколько же всё это далеко от той «финансовой грамотности», которую сейчас насаждают госструктуры (ЦБ, Минфин, Роспотребнадзор и т.п.), и насколько же их потуги бесполезны для получения реальной финансовой грамотности. Нет, их нельзя назвать вредительством, каким являются многие программы обучения от финансовой индустрии, но это что-то среднее между «примитивно» и «почти бесполезно». Примерно, как совет «мойте руки перед едой» для студентов медицинского ВУЗа).

В книге эти «четыре столпа инвестиций» подробно разобраны – как минимум на уровне основ, главных идей. При этом Бернстайн справедливо предупреждает, что книгу правильнее использовать лишь как каркас знаний, продолжая учиться, и пополняя его новыми знаниями.

Как я уже писал, на русский язык не переводилось и прошлое издание книги, которому исполнилась четверть века, да и нынешнее вряд ли будет переводиться. При этом книга – одна из самых ярких и полезных для понимания инвестиционных основ. Поэтому я в дальнейшем планирую постепенно знакомить своих читателей с некоторыми ее мыслями в виде небольших цитат/отрывков, так и в виде пересказа основных мыслей в своем вольном изложении и своих комментариев к ней. Не удивляйтесь, если я теперь время от времени буду к этим темам возвращаться.

Как говорится, оставайтесь с нами, и приглашайте подключиться друзей и знакомых! 😎

P.S.
Ну и если вдруг все-таки найдется издательство, которое сможет выкупить права, перевести и издать книгу в России, я готов всячески содействовать и переводу, и последующим продажам.

Про валютные предпочтения Сбера

Некоторое время назад Банк России изменил порядок вывода основных курсов валют на своей главной странице. Сейчас он выглядит так:
1. CNY (китайский юань)
2. USD (Доллар США)
3. EUR (Евро).

Однако, Сбер пошел дальше регулятора. Первая тройка курсов валют, которая выводится на главный экран мобильного приложения Сбербанк-онлайн без дополнительного клика, сейчас выглядит следующим образом:

1. CNY (китайский юань)
2. USD (доллар США)
3. AED (дирхам ОАЭ)

Более того, следующие три элемента списка выглядит так:

4. KZT (Казахстанский тенге)
5. BIN (Белорусский рубль)
6. INT (Индийская рупия)

И лишь потом…

7. EUR (Евро)
8. GBP (Британский фунт стерлингов)
9. CHF (Швейцарский франк)
10. JPY (Японская йена)
11. SGD (Сингапурский доллар)

Не могу сказать, отражает ли этот список предпочтения клиентов Сбера, либо позицию руководства Сбера, но, в любом случае, выглядит забавно.

Когда я пишу, что из детей с самого малого возраста растят будущих лудоманов, подсаживая на трейдинг, вы думаете, это я шучу или преувеличиваю?

Вовсе нет. Судите сами. 😀

Про «пользу» от спекулянтов-трейдеров
(год назад)

Уже не первый раз натыкаюсь в интернет-дискуссиях на странный тезис: дескать, деятельность трейдеров-спекулянтов полезна, и является… чуть ли не бизнесом (!), поскольку… трейдеры-спекулянты создают рынку ликвидность.

И да, и нет.

"Да" – в том смысле, что ликвидность трейдеры спекулянты, действительно, создают. И "да", в том смысле, что это можно считать пользой для рынка в целом.

Но при этом - "нет", это категорически не бизнес! Поскольку это вообще не та деятельность, за которую кто-то в здравом уме будет платить, или вообще положено какое-то вознаграждение просто по факту осуществления этой деятельности.

Это все равно что сказать, что есть польза от туристов в том, что они в лесах протаптывают тропинки. Да, протаптывают. Да, это можно условно считать «пользой для общества». Но нет, общество за это не заплатит туристам ни копейки, увы.

И трейдерам за «обеспечение ликвидности рынка» не перепадет ни копейки.

Их удел – отбирать деньги друг у друга в ходе игры с заведомо отрицательной суммой, где меньшинство удачливых отбирают деньги у большинства неудачников.

И все они в массе своей отдают деньги в виде комиссий в пользу индустрии – брокеров, биржи и т.п.

А то, что они при этом создают ликвидность – ну да, это хорошо для инвесторов и прочих участников рынка. Вот только надо понимать, что это побочный эффект деятельности спекулянтов, и что он вообще никак и никем не оплачивается.

Поэтому – "нет", трейдинг-спекуляции – это никак не бизнес. Трейдинг-спекуляции - это азартная игра одних против других. В ходе этой игры не создается никакого полезного продукта для общества, и «ликвидность рынка» никак нельзя называть таким «продуктом», поскольку эта деятельность никак не оплачивается, а поэтому это и рядом не бизнес.

Бизнес – это создание продуктов и/или услуг, за которые вам платят.

За «создание ликвидности» рядовым трейдерам не заплатят. Никогда и никто.

(Примечание: другое дело, если вы – маркет-мейкер с официальным договором с торговой площадкой. Вот это – действительно, бизнес. Но это совсем другая история, к рядовым трейдерам-спекулянтам не имеющая отношения).

Позвонили тут (без спроса, разумеется, холодным звонком) из организации под названием «ФинМир», представились «финансовым маркетплейсом» и начали предлагать свои услуги. У меня было свободное время, решил поразвлечься и узнать подробности. Поначалу все звучало все относительно неплохо, в рамках «законного развода» - мол, мы даем сигналы на покупку и продажу, а вы им следуете и зарабатываете, и прочее бла-бла-бла, с примером про акции Сбербанка... Ну, то есть, такая красивая лапша на уши.

Сайтик такой неплохо сделанный, с договором на «предоставление доступа к информационной площадке», с оговорками «не является инвестиционным консультированием и прочими лицензионными видами деятельности», хотя разговор с представителем не оставлял сомнений, что предлагают они именно рекомендации. Ссылки на упоминания в СМИ, среди которых «Эксперт» и «Известия».

Словом, все звучало как классическая околорыночная деятельность, в рамках которой клиента обычно рано или поздно оставляют без денег, но делают это более-менее в рамках закона. Но лишь тех пор, пока я не поинтересовался, через кого они предлагают работать.

И в ответ услышал – FxPro и еще что-то-там откровенно форексное и давным-давно запрещенное в пределах РФ.

У меня вопрос к нашему регулятору – ЦБ – а что, так можно было? Назваться «маркетплейсом» и разводить народ на перечисление денег в заведомо нелегальные в РФ организации?

Не попадитесь!

К предыдущему посту.

Вот эта классификация меня прям в восторг привела. 😀

А то вы ж, небось, не знаете, чем отличается "консервативная", "агрессивная" и "сбалансированная" стратегии? 😂

Вот теперь будете знать! 😎

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БИЗНЕС

"Благоразумный путешественник держится подальше от зон военных действий. То же самое и в финансах. На самом деле, вы не сильно ошибетесь, рассматривая всю индустрию финансовых услуг как поле битвы – и уж точно любого биржевого брокера или брокерскую фирму с полным спектром услуг, любой информационный бюллетень, любого консультанта по выбору отдельных ценных бумаг, и любой хедж-фонд. Не будет слишком большим преувеличением сказать, что средний биржевой брокер обслуживает своих клиентов так же, как Малыш Нельсон /известный американский гангстер – прим. переводчика/ обслуживал банки.

Например, многие финансовые консультанты и брокеры поразительно невежественны в основах инвестиционной теории. Причина такого плачевного положения дел проста: ни индустрия, ни правительство не предъявляют никаких требований к образованию ни брокеров, ни финансовых консультантов, ни даже менеджеров хедж-фондов, пенсионных или взаимных фондов, а отрасль соблюдает моральный кодекс, который дает табачной промышленности возможность зарабатывать больше денег."

Уильям Бернстайн, "Четыре столпа инвестиций"

“Спекуляции - это попытка превратить мало денег в много.
Инвестиции - это попытка не допустить, чтобы много денег превратилось в мало”.

- Фред Швед-младший

***

“Speculation is an effort to turn a little money into a lot.
Investment is an effort to prevent a lot of money from becoming a little.”

-Fred Schwed Jr.