В программе конференции «Emerging Markets 2023» - https://emergingmarkets.itsx.kz/ - обнаружил два смутно знакомых мне лица, представляющих два перспективных развивающихся рынка – Владимир Савенок из Казахстана (!) и Евгений Коган из Объединенных Арабских Эмиратов (!!).

Как людей жизнь разбросала, однако! 😳

Про зарабатывание денег на бирже

Пост был написан 5 лет назад и посвящен предстоящей тогда конференции Смартлаба, на которую меня пригласили выступить. Ну, я и выступил - https://www.youtube.com/watch?v=edqTr3RCNdw . Больше не приглашают. 😊 Хотя видео с моим выступлением набрало уже более 50 тыс. просмотров и, по словам Тимофея Мартынова, входит в десятку самых просматриваемых видео с конференций Смартлаба. Видимо, трейдерам не понравилась правда о том, чем на самом деле является их деятельность, и какие на самом деле она приносит результаты.

А пост я с удовольствие повторю. Потому что это действительно важно в мире, где вас со всех сторон пичкают искаженной информацией.

* * *

"Зарабатывающий на бирже инвестор" или "делающий деньги на бирже инвестор" - это оксюморон, нелепость.

Во-первых, инвестор не "зарабатывает".

Нелепо называть "зарабатыванием" бездействие. Не является ни работой, ни даже деятельностью ленивое заглядывание в портфель пару раз в год.

Во-вторых, источником дохода инвестора не является биржа. Источник дохода инвестора – бизнес эмитентов акций и облигаций.

Говорить, что инвестор зарабатывает на бирже – все равно, что говорить, что учитель зарабатывает на школьной доске, а гаишник – на своем полосатом жезле. Они могут использовать (а могут и не использовать) эти аксессуары, а инвестор может использовать (или не использовать) биржу, но все это глубоко второстепенно для их деятельности.

Следовательно, когда вам говорят про «инвесторов, зарабатывающих на бирже», на самом деле, имеют в виду совсем не инвесторов. Кого – догадайтесь сами. Зачем нужна такая подмена понятий – догадайтесь сами.

И пара известных цитат от инвестора Уоррена Баффета в тему:

1. «Я никогда не пытаюсь делать деньги на самой фондовой бирже. Я покупаю исходя из предположения, что они могут закрыть биржу на следующий день и потом не открывать ее больше в течение пяти лет.»

2. "Назвать кого-то, кто активно торгует на рынке, инвестором, все равно что назвать кого-то, кто часто заводит случайные связи, романтиком"

* * *

Если у вас возникли или остаются вопросы – посмотрите то самое видео с Конференции - https://www.youtube.com/watch?v=edqTr3RCNdw. Я там подробно раскрываю и обосновываю свои тезисы, подтверждая их цифрами.

А на Смартлабе и до сих пор висит слоган «Мы делаем деньги на бирже». Бизнес на наивных людях, верящих в сказки, слишком выгоден, чтобы от него отказываться.

Маркетинг головного мозга

Два объявления, которые вы видите на картинке, скопированы из рекламы в Телеграме (в разное время с разных каналов). Как говорится, найдите отличия.

Вам не кажется, что они противоречат друг другу? 😉

Если вдруг вы не понимаете, то я вам объясню. Это просто такой маркетинговый приём, чтобы достучаться до людей из совершенно разных целевых аудиторий. Одни люди кликнут на одно объявление, другие – на другое. Кто-то из них в итоге окажется обманутым в своих ожиданиях (возможно, и те, и другие), но для бессовестного маркетолога это совершенно неважно. Лишь бы клиенты подписывались, а потом бабки платили. Никаких принципов, просто бизнес.

А по мне так это не бизнес, а скотство.

И вот таких курсов обучения несовместимым друг с другом вещам в интернете сейчас развелось как собак нерезаных. Им все равно, чему вас учить. Им просто нужны ваши бабки.

Обзор изменений в БПИФах за 2023Q3

EQMX
- Уменьшение вознаграждения спецдепу, аудиторам и прочим с 0,09% до 0,07%.
- Смена индекса на MCF2TR, учитывающего вечернюю сессию. Доработаны риски.

GPBM и GPBS
- Увеличение вознаграждения спецдепу, аудиторам и прочим с 0,2% до 0,3%.
- Смена имени УК на ААА.
- Изменение текста большинства пунктов.

TGLD
- Увеличение вознаграждения УК с 0,45% до 0,815%. Уменьшение спецдепу, бирже и прочим с 0,05% до 0,005%. Иные расходы уменьшены с 0,04% до 0,02%. Итого TER повысился на 0,3%.
- Для расчета курса валют теперь используется TOM, а не TOD.

OBLG
- Смена индекса на RUCBTRNS, нового поколения индекса на корп бонды от МосБиржы.
- Изменение формулировок в части инвестиционной политики и рисков.

LQDT
- Изменение формулировок в части инвестиционной политики и рисков.

TMON
- Уточнение формулировок в части прав УК и лимитов на эмитента в структуре фонда.

RCMM и RUMM
- Драматическое сокращение комиссий фонда на фоне закрытия фондов.

Ежеквартальные #обзоры от @rusetfs_news

С.С.:
Применительно к картинке про 20 крупнейших американских IPO интересно вот что:

1. Как несложно заметить, многие из представленные на картинке компаний отнюдь не американские - Alibaba, Deutche Telecom, France Telecom, Swisscom, China Unicom, Enel... Просто они проводили IPO на рынках США.

2. У меня в презентации к курсу "Инвестиционный портфель" есть похожая картинка по крупнейшим российским IPO, из которой следует, что Роснефть в 2006 г. привлекла на IPO $10,7 млрд., а ВТБ в 2007 - $7,9 млрд., что выглядит вполне сравнимо с крупнейшими американскими размещениями.

Если, конечно, нет ошибок в цифрах - признаюсь, я не проверял их.

20 крупнейших американских IPO в истории.

Компания Arm находится в центре внимания как крупнейшее IPO 2023 года, которое был почти смертельно тихим для IPO.

Разработчик чипов, принадлежащий компании SoftBank, разместил свои акции по цене $51 за акцию, что позволило привлечь $4,87 млрд.

@financemap

‼️ ‼️ ‼️ Важный репост.

Как показывает описанный ниже кейс, оказывается, налоговые органы трактуют сплиты по бумагам как нарушение режима ЛДВ, в результате чего пытаются не только отсчитывать срок ЛДВ с даты сплита (!), но еще и взимать налоги с полной суммы продажи бумаг (!!), трактуя зачисление бумаг по сплиту как их бесплатное (!!!) получение.

Очевидно, что подобная трактовка явно противоречит экономической сути операции.

Важно, что подобная трактовка может коснуться очень многих ни о чем не подозревающих инвесторов (в приведенном примере это касалось фонда SBMX).

В связи с этим до решения этой проблемы в юридическом поле я рекомендую инвесторам, которые могут столкнуться с ней, подумать о целесообразности продаж бумаг в первые три года после сплита (после трех лет вы сможете воспользоваться налоговой льготой на долгосрочное владение активами)

Я также рекомендовал инвестору (и рекомендую всем, кто столкнется с указанной проблемой) писать официальный запрос в ЦБ (пусть налоги формально и не их епархия, но, по сути, это напрямую касается курируемого ими вида деятельности). А заодно параллельно в СРО (НАУФОР, НАСФП - пусть по своим каналам теребят власти письмами) и кому-нибудь вроде Аксакова (Госдума, комитет по финансам).

Финансовые СМИ (РБК, КоммерсантЪ, Ведомости и т.п.) – думаю, вам это тоже должно быть интересно!

‼️ Прошу о максимально широком репосте для привлечения внимания к проблеме.

Всем привет! Не знаю, где лучше рассказать свою историю про приключения с ЛДВ, поэтому пишу сюда. Купил я в 2020 году N бумаг БПИФа SBMX. Держал-держал, и когда прошло 3 года с небольшим, продал. Я налоговый резидент РФ, поэтому рассчитывал не платить налог на прибыль с этой продажи. И знаете, что? Меня просят его заплатить для 99% полученной прибыли. И дело не в том, что у меня прибыль 900млн рублей (или какой там лимит у ЛДВ). А в том, что в 2021 году эти бумаги сплитанулись 1:100.

При расчете по методу ФИФО брокер посчитал, что в 2021 году мне бесплатно начислили эти новые бумаги. Соответственно дата начисления - 2021 год, сумма сделки - 0 рублей. По ФИФО у меня получается огромный минус по тем бумагам, которым есть 3 года (потому что их цена снизилась в 100 раз) и прибыль, равная доходу от продажи молодых бумаг.

Поддержка брокера сказала, что все посчитано верно, так как дробление произошло под кодом операции OTHR (кто-нибудь знал про эти коды до этого?). Это можно увидеть на сайте НРД https://nsddata.ru/ru/news/view/730016 . При этом словами там написано, что это дробление.

Дальше я попросил налоговую нас рассудить, и те пошли еще дальше: "В статье 219.1 НК РФ не предусмотрено особенностей определения срока нахождения акций в собственности налогоплательщика в случае их консолидации или дробления. Соответственно, срок нахождения акций в собственности налогоплательщика определяется в общеустановленном порядке с момента их приобретения (получения в результате реорганизации организации, консолидации или дробления иных акций)." Ну то есть любое дробление обнуляет срок владения.

Скажите, мне одному кажется, что это не стоит так оставлять, или все нормально? В 2021 году засплитились многие БПИФы, так что это касается многих инвесторов. Меня удивило, что я пока не встречал подобных историй. Как по мне, про это капсом в законе нужно писать.

И самое интересное. Хотите теперь расскажу простой рецепт, как в результате сплита заплатить государству 13% не с прибыли, а со всей суммы продажи (с 99%)? Ну, вы, наверное, понели.

Здравствуйте, Сергей!

Почему-то у меня не работает чат.

Ситуация со сплитом и ЛДВ при умолчании в законе, сопряжённом с неумением и нежеланием правоприменителя толковать закон расширительно, системно, исходя из целей правового регулирования, влечет необходимость внесения поправок. Никак иначе работать не будет.

Вот и кассационная инстанция суда в деле инвестора против БКС решила, что сплит обнуляет срок: https://2kas.sudrf.ru/modules.php?name=sud_delo&srv_num=1&name_op=case&case_id=7783930&case_uid=da29e49e-6727-4de0-9954-30354ad94bf6&new=2800001&delo_id=2800001

Так что помогут только поправки в 219.1 НК РФ, а заодно и в 214.1 НК РФ, так и как и с вычетом расходов на приобретение при расчете НДФЛ тут видна та же проблема.

Попробую по своим каналам в палатах парламента продвинуть поправки.

Не является инвестиционной рекомендацией!

Что требуется и что не требуется от пассивного инвестора?

Тема, которая регулярно всплывает на учебных курсах, в письмах и в комментариях в соцсетях. В очередной раз она вновь всплыла в связи с обсуждением возможности потери налоговых льгот при сплите ценных бумаг.

Вопрос обычно звучит так: что же это за пассивные инвестиции, которые, оказывается, вовсе не избавляют инвестора от необходимости следить за новостями, чтобы не попасть во всякие не слишком приятные ситуации?

В связи с этим хочу напомнить, что смысл пассивных инвестиций, сформулированный еще Бенджамином Грэмом в книге «Разумный инвестор» в 1949 году, сводится к двум главным постулатам:

1. Пассивный инвестор не занимается маркет-таймингом, т.е. даже не пытается выбирать моменты входа в рынок и выхода из него (и в этом его отличие от спекулянта).

2. Пассивный инвестор не занимается сток-пикингом, т.е. даже не пытается выбирать отдельные ценные бумаги (акции, облигации) с целью показать результат лучше рынка (и в этом его отличие от активного инвестора).

Вместо этого пассивный инвестор предпочитает широкую диверсификацию как внутри классов активов (акций, облигаций), так и между классами активов, включая в портфель разные классы активов и выбирая их распределение в соответствии со своими индивидуальными особенностями (целями, инвестиционными горизонтами, отношением к риску и прочими ограничениями).

Отказ от маркет-тайминга и сток-пикинга избавляет пассивного инвестора от подавляющего большинства неоправданных усилий по анализу рынка (которые в подавляющем большинстве случаев контрпродуктивны) и экономит ему очень много времени, позволяя вместо этого заняться чем-то гораздо более полезным и продуктивным (работой, бизнесом, личной жизнью и т.п.).

Это были хорошие новости. Теперь не самые хорошие.

В классических определениях Грэма нет ни слова о том, что пассивному инвестору нужно вообще перестать следить за инструментами после их покупки. И вовсе не обращать внимания на то, что происходит с инструментами, их провайдерами, брокерами, законодательством, практикой его применения, налогами и т.д. и т.п.

Словом, стратегия пассивных инвестиций означает «перестать пытаться предсказывать рынок». И только это. И уже одно только это избавляет вас от 95 – 99% усилий и ненужных действий.

Но, к сожалению, это не избавляет вас от наблюдений за инструментами полностью. Потому что, к сожалению, остаются еще и нерыночные риски, которые могут реализоваться.

Например:
• фонд (или любая бумага) может вообще уйти с рынка (ликвидироваться)
• фонд может изменить стратегию
• фонд может изменить комиссии
• могут «испортиться» условия обращения инструмента
• могут «испортиться» условия обслуживания у посредника
• на рынке могут появится более выгодные инструменты
• могут быть приняты (или вдруг обнаружиться) благоприятные или неблагоприятные для инвестора изменения в законодательстве
• могут появиться (или исчезнуть) дополнительные риски
• и т.д. и т.п. – возможны и другие изменения

Все эти изменения не имеют отношения ни к маркет-таймингу, ни к сток-пикингу. Отслеживать их несравнимо проще, чем ежедневно пытаться предсказывать изменения цен по графикам или копаться в отчетах отдельных эмитентов.

Но, к сожалению, возможность таких изменений требует от инвестора определенных знаний (которые несложно получить, скажем, на курсах), и некоторого периодического внимания к своему портфелю. Не следить за окружающей ситуацией вообще – плохая идея. Даже для тех, кто выбрал для себя стратегию пассивного инвестирования.

Словом, не требуйте от стратегии пассивных инвестиций того, чего вам в ней никто не обещал.

(В скобках: и, поверьте, у спекулянтов и активных инвесторов ровно те же самые проблемы с нерыночными рисками никуда не уходят, просто к ним добавляются еще и куда более многочисленные проблемы и риски, связанные с предсказаниями рынками).

День психического здоровья

В связи с тем, что сегодня, 10 октября – «день психического здоровья», напоминаю одну важную мысль по этому поводу:

"Рынок может быть сумасшедшим, но это еще не делает Вас психиатром"

Автор цитаты - M. Statman ("The market may be crazy, but that doesn't make you a psychiatrist")

Будьте здоровы! 😊

Информация от УК Первая. Не является инвестиционной рекомендацией.

На бирже появился БПИФ с акциями малой и средней капитализации

УК «Первая» сегодня запустила новый фонд — «Акции средней и малой капитализации», тикер — SBSC. Купить его можно на брокерский счёт, как обычную бумагу.

Особенности БПИФа

Фонд инвестирует в акции и депозитарные расписки российских компаний из сфер ИТ, недвижимости, ритейла, лесной промышленности, добычи полезных ископаемых, транспорта и электроэнергетики. Это Полиметалл, Ростелеком, Аэрофлот, VK, HeadHunter и другие. Состав и структура фонда повторяют диверсифицированный индекс MESMTR.

Потенциал роста таких бумаг, как правило, выше, чем у «голубых» фишек, что позволяет увеличить доходность портфеля. С начала года индекс Мосбиржи вырос на 47,35%, а индекс, за которым следует БПИФ, — на 70,77%.

Фонд не платит налоги на дивиденды и полностью реинвестирует их. Инвесторам не нужно платить налоги с прибыли до 3 млн ₽, если владеть паями три года или дольше.

Купить и продать паи можно на брокерском счете или ИИС в любое время работы биржи. Минимальные вложения на момент формирования фонда — от 10 ₽ за один пай.

Комиссия и расходы фонда не превышают 1,2% в год от стоимости чистых активов. Валюта фонда — рубли.

Суть страхового бизнеса
(5 лет назад)

1. Объяснить вам, что укус крокодила – это смертельно опасно. В результате укуса крокодила ваша семья рискует остаться без кормильца, либо будет вынуждена содержать инвалида-калеку (то есть вас) до конца дней.

2. Застраховать вас от укуса крокодила на максимальную сумму, которую вы будете готовы выложить под впечатлением от услышанного рассказа и представленных в это время в голове картинок.

3. В многостраничном приложении к договору мелким шрифтом указать, что посещение джунглей, зоопарков, цирков, а также иные случаи, когда вы сами приближаетесь к крокодилу менее чем на 50 метров, не рассматриваются как страховые случаи.

P.S.
Это у них там за рубежом слово insurance происходит от корня «sure» - уверенность. А русские люди все понимают правильно, поэтому у нас страхование, от слова «страх».

📝 Обновил табличку по биржевым фондам на Мосбирже - https://assetallocation.ru/etf/ - в соответствии с последними изменениями.

Добавлен SBSC, переведены в статус ликвидируемых фондов RQIU и RQIE, изменены комиссии TGLD, EQMX, GPBS, GPBM, ну и некоторые прочие мелочи.

По INRU ждем от компании официальных решений.

Пользуйтесь!

А вот и официальная новость по INRU.
Жаль.

P.S. Что мне во всем этом сильно не нравится, так это отсутствие ОФИЦИАЛЬНОГО уведомления о прекращении работы фонда хотя бы недели за две до прекращения торгов, чтобы все желающие могли успеть продать паи. Непонятное сообщение частного характера в телеграм-канале одного из менеджеров - не в счет. В приличных компаниях так дела не делаются. Хотите закрывать - закрывайте, ваше право, но вовремя дайте людям информацию для принятия решения.

На мой взгляд, Банку России уже давно пора принимать нормативные документы о сроках обязательных уведомлений инвесторов о наиболее важных событиях в жизни фондов - ликвидации, сплитах, изменениях комиссий и т.п.

Обновил данные и картинку по «Портфелю лежебоки» с учетом сентября 2023 г. –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2023-09.pdf

Как я уже писал, в сентябре наблюдаем легкую коррекцию. Несмотря на это, с начала 2023 года (за 9 месяцев) портфель показал +35,9%.

«Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.