Продавцы дорогих таблеток

В жизни Баффета был короткий период в молодости, когда ему пришлось поработать на семейную брокерскую фирму, продавая акции клиентам.

Отрывок из книги Элис Шредер «Уоррен Баффет. Лучший инвестор мира», в английском варианте – «The Snowball».

***
«Уоррена тошнило уже от самой сути своей профессии. Он начал думать, что его работа напоминает работу фармацевта. «Мне нужно было объяснять несведующим людям, что им выбрать – аспирин или анацин. И люди делали все, что велел «парень в белом халате». Брокеру платили исходя из количества продаж, а не данных им советов. Проще говоря, платили за количество проданных таблеток. За некоторые таблетки платили больше. Вы бы не пошли к доктору, зарплата которого зависит от количества принятых вами таблеток». Но брокеры в те времена работали именно по такому принципу.

Уоррен чувствовал, что конфликт интересов неминуем. Он советовал акции компаний вроде GEICO своим друзьям и родственникам и говорил им, что стоит придержать бумаги еще лет двадцать. Это значило, что он не получал от них комиссионных. «Невозможно зарабатывать таким способом. Система противопоставляет интересы клиента твоим». ***

С.С.:
В наши времена суть профессии брокеров (а также прочих «продавцов таблеток» - страховщиков, банкиров, консультантов и т.п.) не изменилась.

Какими бывают инвестиционные советники?
(4 года назад)

Очень точная классификация советников от Рика Ферри

«Все советники что-то распространяют. Некоторые распространяют продукты и страхование, некоторые распространяют услуги по управлению активами, а некоторые на самом деле распространяют советы!»

(All advisers are distributing something. Some are distributing products and insurance, some are distributing asset management services, and some are actually distributing advice!)
Rick_Ferri)

С.С.:
Советники в России, на самом деле, делятся ровно на эти же три группы. И клиенту-инвестору очень важно понимать эту разницу (которая в случае низкой финансовой грамотности клиента, на самом деле, совершенно не очевидна!) и не ошибиться с выбором.

На самом деле, настоящими советниками являются представители только третьей группы. Но называют себя «советниками» представители всех трех.

Формально отличить, на самом деле, просто.

«Продавцы» получают доход в виде вознаграждения от компаний, инвестиционные продукты которых продают.

«Управляющие» получают доход как плату за результат управления – обычно как % от прибыли (чаще всего в дополнение к % от активов под управлением)

«Советники» получают доход как плату именно за советы – от клиента и только от клиента (то, что называется термином «fee-only»), при этом размер вознаграждения не зависит от результатов клиента. Это может быть как фиксированная плата за консультацию, так и % от активов (но не от прибыли!) при договоре о постоянном сопровождении.

Но проблема в том, что эти три вида деятельности могут смешиваться друг с другом, и клиент (особенно неопытный!) редко имеет шансы точно знать, как именно выстроен бизнес советника, и за что он получает свой основной доход.

Кстати, настоящих советников (которые продают именно советы и работают по принципу fee-only) в России очень (очень!) мало. Подавляющее большинство тех, кто называет себя советниками, в реальности принадлежит к одной из первых двух групп – «продавец» либо «управляющий».

Что это было?

А кто-нибудь в курсе, что это было такое? На графике – суммарная СЧА всех розничных российских фондов по данным investfunds.

P.S. Версия, что это мои курсанты ломанулись покупать российские ПИФы после окончания 1-й части курса "Инвестиционный портфель" мне, конечно, лестна. 😂 Но, боюсь, что это не они.

Не является инвестиционной рекомендацией. Но весьма интересно. Это будет первый БПИФ на акции средней и малой капитализации РФ, что позволит придать большую гибкость портфелям инвесторов, стремящихся к агрессивным портфелям.

Про облигации

С удивлением наблюдаю, как сразу несколько моих интернет-знакомых – казалось бы, разумных людей – в последние дни долго обсуждают: а что сейчас делать с облигациями? Покупать? Продавать? Держать? Не трогать? И всё так серьезно…

Люди, делать надо то, что требует от вас ваше распределение активов. (То есть, разным инвесторам – разное, на самом деле). То, что надо делать лично вам – должно зависеть от лично вашей ситуации (ваших горизонтов инвестирования, вашей толерантности к рискам и т.д.). И никак не должно зависеть от состояния рынка и ваших мыслей насчет рынка.

Поверьте, вы вряд ли умеете предсказывать изменения ставок, как не умеете предсказывать и движения рынков. И никто на постоянной основе не умеет. Включая даже Джерома Пауэлла и Эльвиру Набиуллину.

Бросьте страдать фигней, сотрясать зря воздух, плодить информационный шум и забивать им голову своим читателям! Есть много других тем для создания хорошего контента!

Делом займитесь! 😎

В целях борьбы со спамерами:

1. Отправлять сообщения в чат смогут только участники
2. Стать участником чата можно будет после отправки заявки на вступления и одобрения ее модератором.

В планах одобрять все заявки, кроме содержащих в профиле слова вроде «форекс», «трейдинг», «памм», «крипта» (и всё, что с ней связано), «заработок», «секс», «флирт» и другие, им подобные, заставляющие заподозрить вас в желании спамить.

Если у кого-то возникнут проблемы с добавлением к группе, пишите в личку - @fintraining01

Надеюсь, количество спама после этого резко сократится.

С.С.:
В связи в запретом покупки западных бумаг на СПБ-бирже для неквалов у меня возникает логичный вопрос. Насколько я помню, на СПБ-бирже из западных бумаг формируют свои портфели некоторые БПИФы Tinkoff (возможно, не только Tinkoff, но они первыми приходят на ум). И что будет с ними? Запрещать для неквалов обращение бумаг, и оставлять торговаться на бирже (т.е. заведомо для неквалов) ПИФы на эти бумаги - очень странно и нелогично.

У меня нет ответа на этот вопрос. Возможно, кто-то может прокомментировать?

Странные мысли

Когда я в последнее время стал регулярно натыкаться на слово «редомициляция» (смена юрисдикции компании), мне подумалось: какое музыкальное, однако, слово! 😊 -
«Ре» - «До» - «Ми» - «Си» (ну, почти) – «Ля» … 🥳

Однако, при попытке проиграть эту музыкальную фразу по нотам, обнаружил, что мелодия получается крайне грустная. Можно даже сказать - траурная. 🥲

Можете сами попробовать проиграть здесь - https://www.musicca.com/ru/pianino

Вчера во время занятия курса «Инвестиционный портфель 2023» произошел курьёзный случай. К занятию эффектно и несанкционировано присоединился новый участник, претендующий на роль соведущего - … Алиса! 😊

Видимо, незаметно установилась во время обновления Яндекс-браузера. А затем во время вебинара среагировала на какую-то фразу и включилась в беседу со мной, пытаясь комментировать для слушателей материал вебинара. 😊

Думаю, со стороны это выглядело весело. Тем более, что в режиме прямого эфира я растерялся, и не смог быстро сообразить, как заставить ее замолчать.

К счастью, через некоторое время умолкла сама.

С.С.: Не является инвестиционной рекомендацией!

Портфель лежебоки – сентябрь 2023 г.

Все три составляющих «Портфеля лежебоки» в сентябре синхронно ушли в небольшой минус, не оставив шансов на продолжение роста портфелю, который потерял за сентябрь -2,1% и прервал, таким образом, рост, продолжавшийся предыдущие 11 месяцев. Да, бывает и такое, это нормально. Низкая корреляция активов в портфеле не означает, что иногда, пусть и редко, они не могут одновременно падать.

За сентябрь 2023 г.:
- Фонд российских акций (бывший «Добрыня Никитич») - -3,8%;
- Фонд российских облигаций (бывший «Илья муромец») - -0,6%;
- Золото - -1,4%.

Несмотря на это, с начала 2023 года (за 9 месяцев) портфель показал результат +35,9%. Так что небольшая просадка вряд ли станет трагедией для разумного инвестора. 😊

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после опубликования официальных данных о российской инфляции.

«Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Жаль.

INRU закрывается

Коллеги из «Ингосстрах - Инвестиции» выложили новость о планах по прекращению INRU «Ингосстрах Россия».

Управляющие предупреждают, что такое прекращение через УК чревато уплатой налога со всего дохода (т.е. полной цены пая), если вы не принесёте в УК документы о ваших затратах на приобретение паев.

Три варианта действия:
1) продажа INRU, не дожидаясь остановки торгов и начала процедуры прекращения фонда
2) активно дожидаться прекращения и нести в УК документы
3) пассивно дожидаться прекращения и заплатить лишний налог

Подробнее: сообщение о прекращении.

О причинах закрытия INRU:

Друзья, я с грустью и болью в сердце вынужден признать, что за чуть более чем год работы и более чем достойный рост рынка, мы не смогли увеличить СЧА фонда, до уровня, который позволил бы нам окупить расходы. К сожалению данный фонд не уникальный и все крупные банки имеют такой фонд на своей полке.

Так же хочу отметить, что все остальные наши фонды продолжат работать. Мы собрали в них достаточный объем активов и нашего якорного инвестора данные типы активов более чем устраивают.

В программе конференции «Emerging Markets 2023» - https://emergingmarkets.itsx.kz/ - обнаружил два смутно знакомых мне лица, представляющих два перспективных развивающихся рынка – Владимир Савенок из Казахстана (!) и Евгений Коган из Объединенных Арабских Эмиратов (!!).

Как людей жизнь разбросала, однако! 😳

Про зарабатывание денег на бирже

Пост был написан 5 лет назад и посвящен предстоящей тогда конференции Смартлаба, на которую меня пригласили выступить. Ну, я и выступил - https://www.youtube.com/watch?v=edqTr3RCNdw . Больше не приглашают. 😊 Хотя видео с моим выступлением набрало уже более 50 тыс. просмотров и, по словам Тимофея Мартынова, входит в десятку самых просматриваемых видео с конференций Смартлаба. Видимо, трейдерам не понравилась правда о том, чем на самом деле является их деятельность, и какие на самом деле она приносит результаты.

А пост я с удовольствие повторю. Потому что это действительно важно в мире, где вас со всех сторон пичкают искаженной информацией.

* * *

"Зарабатывающий на бирже инвестор" или "делающий деньги на бирже инвестор" - это оксюморон, нелепость.

Во-первых, инвестор не "зарабатывает".

Нелепо называть "зарабатыванием" бездействие. Не является ни работой, ни даже деятельностью ленивое заглядывание в портфель пару раз в год.

Во-вторых, источником дохода инвестора не является биржа. Источник дохода инвестора – бизнес эмитентов акций и облигаций.

Говорить, что инвестор зарабатывает на бирже – все равно, что говорить, что учитель зарабатывает на школьной доске, а гаишник – на своем полосатом жезле. Они могут использовать (а могут и не использовать) эти аксессуары, а инвестор может использовать (или не использовать) биржу, но все это глубоко второстепенно для их деятельности.

Следовательно, когда вам говорят про «инвесторов, зарабатывающих на бирже», на самом деле, имеют в виду совсем не инвесторов. Кого – догадайтесь сами. Зачем нужна такая подмена понятий – догадайтесь сами.

И пара известных цитат от инвестора Уоррена Баффета в тему:

1. «Я никогда не пытаюсь делать деньги на самой фондовой бирже. Я покупаю исходя из предположения, что они могут закрыть биржу на следующий день и потом не открывать ее больше в течение пяти лет.»

2. "Назвать кого-то, кто активно торгует на рынке, инвестором, все равно что назвать кого-то, кто часто заводит случайные связи, романтиком"

* * *

Если у вас возникли или остаются вопросы – посмотрите то самое видео с Конференции - https://www.youtube.com/watch?v=edqTr3RCNdw. Я там подробно раскрываю и обосновываю свои тезисы, подтверждая их цифрами.

А на Смартлабе и до сих пор висит слоган «Мы делаем деньги на бирже». Бизнес на наивных людях, верящих в сказки, слишком выгоден, чтобы от него отказываться.