Доллар упал ниже 100 рублей. @banksta

Америка не только провоцирует Россию, но и позволила ей сблизиться с Китаем, что поставило под вопрос доминирование доллара, заявил кандидат в президенты США от Демпартии Роберт Кеннеди на брифинге для прессы в штате Айова. По его словам, такие действия недопустимы в отношении великой ядерной державы.

https://www.youtube.com/watch?v=1Oo4JCMm5S0 - для тех, кто думает, что это фейк или сомневается в правильности перевода.

Зависимость между допущенными потерями (Loss) и требуемым ростом (Required gain) капитала для возвращения в исходное состояние.

Вот поэтому «риски потерять» в инвестициях гораздо важнее, чем «шансы заработать».

С.С.: Страховщики продолжают проталкивать российский вариант unit-linked. Инвесторам он, на самом деле, нафиг не нужен. Зато очень нужен тем, кто будет его впаривать непрофессионалам, как раньше было с НСЖ и ИСЖ.

Должны ли вы сначала оформить страховку? (4 года назад)

Если некто, называющий себя финансовым или инвестиционным консультантом, сразу, «с порога», не познакомившись лично с вами, в публичных общедоступных материалах пишет, что вы «должны» оформить страховку, или пенсионную программу, или еще что-то в этом роде, знайте: вы, вероятно, имеете дело не с консультантом, а с продавцом-впаривателем, которому глубоко до лампочки и вы, и ваша финансовая ситуация, но при этом не все равно, что именно впаривать. И пишет он с высокой вероятностью именно о том, что впаривает – о том, за продажу чего ему, вероятно, заплатят агентское вознаграждение.

Возможны исключения. Иногда встречаются те, кто ничего не получает, но тупо переписывает у первых подобные благоглупости. Их мотивом служит не нажива, а просто глупость.

На самом же деле, разным людям нужно совершенно разное, и не существует таких финансовых продуктов, которые нужны всем.

Это в полной мере относится к страховкам (но не только). Я не хочу сказать, что страхование не нужно вообще никому. Но то, что оно нафиг не нужно многим – совершенно точно, и таких людей, если посмотреть объективно, возможно, будет большинство.

Поэтому если вы читаете нечто вроде «ваше финансовое благополучие должно начинаться со страхования» - посылайте этого псевдо-консультанта полем-лесом. Не давайте ему шансов забрать деньги из вашего кошелька в свой.

Человек, претендующий на то, что он консультант, должен сначала сесть и поговорить с вами.

Человек, который вам что-то предлагает, навязывает, или просто утверждает, что вы «должны» нечто купить еще до анализа лично вашей ситуации – это не консультант, а наглый бессовестный продавец. Ну или, как исключение, просто профнепригодный глупец.

И отдельно повторюсь, хотя я это уже как-то писал: не обращайтесь за инвестиционным советом к тем, у кого в самопрезентации или рекламе на первом месте прописаны страховые услуги (обращайтесь к ним только в том случае, если вы заранее знаете, что вас интересует именно страхование). У страховщиков мозги работают по-другому. Это вызвано как специфическим обучением в страховых компаниях, где их целенаправленно натаскивают на продажи и «борьбу с возражениями», так и тем фактом, что вознаграждение за продажу страховых продуктов в несколько раз (иногда в десятки раз!) превышает вознаграждение, получаемое за продажу инвестиционных продуктов. Поэтому вопрос о том, что же продать вам в первую очередь, для него вообще не стоит. В этом случае становится бесполезно взывать к совести, профессионализму, или необходимости давать советы в интересах клиента.


Написанное, вообще говоря, относится к продажам любым инвестиционных продуктов – принцип универсален. Но, в первую очередь, это относится к представителям страхового бизнеса, и именно в силу гигантской разницы в размере агентского вознаграждения за предложение продуктов.

Вам, как инвесторам, достаточно просто знать об этом. И если вам нужен именно инвестиционный совет (а не страховка) – просто держитесь от этих ребят подальше.

P.S. О том, как сформировать свой инвестиционный портфель и наполнить его инвестиционными инструментами – на учебном курсе Сергея Спирина «Инвестиционный портфель – 2023» в сентябре. Вы получите информация от спикера, который не имеет никаких агентских договоров с провайдерами финансовых услуг, и потому вы получите объективную и непредвзятую информацию.

Тётя Эля своим решением по ставке нанесла микро-удар «Портфелю лежебоки» - просели сразу все три его составляющие. И облигации – по очевидным причинам, рост ставки вызывает снижение цен ранних выпусков. И акции – видимо, за компанию с облигациями и благодаря перспективам укрепления курса рубля (пусть и возможно временного). И золото – тоже за счет снижения курса, поскольку мировые цены ориентируются скорее на доллар.

В итоге «Портфель лежебоки» после объявления решения о ставке потерял около 4-5% стоимости. Однако, он неплохо рос в начале августа, поэтому случившееся просто откатило его стоимость примерно на уровень конца предыдущего месяца.

Это нормально. Роста без коррекций не бывает. Посмотрим, что будет дальше. Интрига в том, каков окажется результат по итогам всего августа – в плюсе, или впервые за последние месяцы в минусе?

В очередной раз подтвердилась мысль о том, что август в России – особый месяц, редко обходится без потрясений. )))

Разумеется, дополнительно делать что-либо в этой ситуации нет никакого смысла – тем более что баланс портфеля при одновременном падении сразу всех активов практически не пострадал. Лежебока продолжает свою спячку до момента следующей плановой ребалансировки.

Ничто не является инвестиционной рекомендацией.

Фридом Финанс

В последние дни идет много шума по поводу Фридом Финанса и расследования о его деятельности, выпущенного американским хедж-фондом Hindenburg Research. Этот хэдж-фонд обладает на Западе репутацией «могильщика» многих сомнительных структур, поэтому к их расследованию и выдвинутым обвинениям имеет смысл отнестись серьёзно.

Блогер Finindie опубликовал на VC большую статью с переводом основных тезисов расследования и своими комментариями. Я рекомендую с его статьей ознакомиться - https://vc.ru/money/798763-rassledovanie-hindenburg-freedom-finance-russkiy-sled-uklonenie-ot-sankciy-i-sfabrikovannye-otchety

Это будет полезно почитать всем, а в особенности тем, кто имел с Фридомом какие-то отношения. Риски сотрудничества с этой структурой всегда были весьма высоки, а сейчас, по всей вероятности, просто взлетят.

Что касается меня, то для меня Фридом Финанс всегда был за гранью того, что я мог бы использовать или кому-либо рекомендовать. Уши крайне сомнительных предложений там лезли изо всех щелей. Поэтому для меня выдвинутые против Фридома обвинения не являются чем-то удивительным. С другой стороны, поскольку я никогда не пользовался и не собирался пользоваться их услугами, то никогда серьезно и не интересовался деталями их бизнеса.

Надеюсь, моих читателей среди их клиентов немного. Но если вдруг вы среди них – вам информация к тщательному размышлению.

Ничто не является инвестиционной рекомендацией.

Доля стран БРИКС и G7 в мировом ВВП (по ППС), 1992–2023 + прогноз до 2028 (Visual Capitalist)

Показатели БРИКС указаны с разбивкой по странам

Ещё про ВВП:
— Сравнение ВВП стран Большой семёрки и БРИКС, 1990–2023
— Номинальный ВВП стран мира, 2023
— Распределение ВВП по ППС между цивилизациями за 2000 лет
— 25 стран с самым высоким и самым низким подушевым ВВП, февраль 2023

Индия обгоняет экономику Великобритании и надеется за 20 лет обогнать США. @banksta

Вопросик по экселю. Наверняка вы знаете, я давно заметил, что у меня прошаренные в экселе читатели. 😊

У меня есть набор значений по годам за много лет. Скажем, столбец А – год, Столбец B – значение.

Мне нужно задать в отдельных ячейках годы начала и конца интервала, чтобы по данным внутри заданного интервала сделать расчет по функции. Но функция не простейшая, вроде СУММ (для нее есть формула СУММЕСЛИ, и я про нее в курсе) а посложнее, вроде ПРОИЗВЕД(…:…), СТАНДОТКЛОНП (…:…) и КОРРЕЛ(...:...;...:...) по двум столбцам.

Для примера: у меня есть массив доходностей по годам с 1926 по 2022 гг., столбец А – годы по порядку, столбец B – доходности по годам. Мне нужно иметь возможность задать в отдельных ячейках годы «1950» и «1990» в качестве начала и конца интервала, и получить рыночный риск (СТАНДОТКЛОНП) по доходностям в интервале с 1950 по 1990 гг.

Как это проще всего сделать?

P.S. и дополнительный вопрос: я правильно понимаю, что по данным, выделенным через фильтр экселя такие функции не работают? Т.е. фильтр не влияет на такие вычисления?

P.P.S. можно просто дать ссылку, где описано, как это сделать.

Мне положено!

Сколько же раз мне приходилось слышать разные варианты этой фразы: «У меня тридцатилетний опыт - я должен процветать», или «Я работаю очень усердно – я должен процветать», или «У меня же докторская степень – я должен процветать» и т.д.

Я знаю много лекторов, уверенных, что они выступают куда лучше меня. Некоторые из них правы, и неспроста их озадачивает и огорчает, как хорошо у меня идут дела; они гадают, почему меня зовут выступать перед огромной аудиторией на важных событиях, а их не зовут. «Я лучше» или «Я этим занимаюсь дольше» - значит «Это я должен быть на его месте».

По-моему, здесь главный затык – в слове «должен». Оно подразумевает «мне положено». Моровое поветрие «мне положено» разлагает Америку.

Похоже, здесь каждый думает, что ему автоматически что-то положено. Индейцы думают, что обиды, нанесенные предкам, дают право не платить налоги с игорных домов и наживать так миллионы. Сексуальным меньшинствам кажется, что их обязаны принимать в колледж и на работу по квотам, независимо от знаний и квалификации. Женщины уверены, что работодатель должен им во всем потакать, чтобы они могли рожать детей, строить семью и одновременно делать карьеру – «и невинность соблюсти, и капитал приобрести».

Пенсионеры свято верят, что государство должно им куда больше, чем они заработали, что им положена бесплатная медицинская помощь до конца их дней, неважно, сколько они проживут и кто будет за это платить. Один наш придурочный конгрессмен даже заявил, что каждому американцу должны быть гарантированы жилье и работа, и что правительство должно это обеспечить. А так называемое «поколение X», кажется, вообще думает, что им положено все и прямо сейчас, а делать для этого ничего не нужно. И я мог бы продолжать. (Я уже кого-нибудь обидел?)

И тут кроется одна из причин, почему дела у человека из года в год идут без улучшений: этот человек слишком занят нытьем, как несправедливо все устроено, и слишком поглощен жалостью к себе, вот у него и нет времени где-то что-то сдвинуть с мертвой точки.

Но, как писал Эрик Хоффер, «Для многих надежное оправдание лучше всякого успеха, потому что успех ничего не закрепляет навечно. Все равно придется доказывать, что ты и сегодня тот же молодец, каким был вчера. Но когда у нас есть достойное оправдание, почему ничего не достигли, это, можно сказать, уже навечно. Больше того, когда есть опрадание, почему ты не написал книгу, не снял фильм и т.п., - оно объясняет, почему ты не написал великую книгу и не снял великое кино. И нечего удивляться, что ради хорошего оправдания люди нередко готовы больше страдать и больше трудиться, чем ради успешного завершения дела».

Дэн Кеннеди, «Жесткий тайм-менеджмент».
***

С.С.:
Это одно из самых красивых, точных и глубоких наблюдений, что я встречал.

Единственное, что меня в нем удивляет, так это то, что речь идет про какую-то Америку. Не оставляет ощущение, что все это написано совсем про другую страну. :)

Видимо, и впрямь люди везде одинаковы.

«Тебе никто ничего не должен»

Ну и, раз уж речь в комментариях зашла об идеях либертарианства, приведу еще один очень известный текст, оценки которого обычно резко поляризуют общество. 😊 Одни его сохраняют и восторженно цитируют, другие, судя по комментариям, – искренне ненавидят.

Речь про «Письмо отца к дочери», которое обычно подписывают как «инвестиционный аналитик, Гарри Браун». 1966 год.

Так вот, это тот самый Гарри Браун, который в 1960-х придумал и пропагандировал Permanent Portfolio - «постоянный портфель» / «вечный портфель» (привет Tinkoff!). Который написал и опубликовал кучу книжек про инвестиции, изданных в Штатах миллионными тиражами (их популярность примерно сравнима с популярностью Кийосаки в 2000-е). Куски перевода одной из его книг – «Почему самые лучшие инвестиционные планы обычно срываются и Как найти надежность и прибыль в нестабильном мире», можно найти на AssetAllocation - https://assetallocation.ru/the-best-kept-secret/ и далее по ссылкам в конце . Очень рекомендую, если еще не читали!

А еще Гарри Браун дважды баллотировался на пост Президента США, в 1996 и 2000 годах. От Либертарианской партии.

***

В 1966 инвестиционный аналитик Гарри Браун на рождество написал своей девятилетней дочери письмо, которое до сих пор цитируют. Он объяснил девочке, что ничего в этом мире — даже любовь — нельзя воспринимать, как данное.

«Тебе никто ничего не должен»

***

Привет, милая.

Сейчас рождество, и у меня обычная проблема — какой подарок тебе выбрать. Я знаю, что тебя радует — книжки, игры, платья. Но я очень себялюбив. Я хочу подарить тебе что-то такое, что останется с тобой дольше, чем на несколько дней или даже лет. Я хочу подарить тебе нечто, что будет напоминать тебе обо мне каждое рождество. И, знаешь, мне кажется, я выбрал подарок. Я подарю тебе одну простую правду, которую мне пришлось усваивать много лет. Если ты поймешь ее сейчас, ты обогатишь свою жизнь сотнями разных способов и это оградит тебя от массы проблем в будущем.

Так вот: тебе никто ничего не должен.

Это значит, что никто не живет для тебя, дитя мое. Потому что никто не является тобой. Каждый человек живет для себя самого. Единственное, что он может почувствовать — это свое собственное счастье. Если ты поймешь, что никто не должен организовывать тебе счастье, ты освободишься от ожидания невозможного.

Это значит, что никто не обязан тебя любить. Если кто-то тебя любит — значит в тебе есть что-то такое особенное, что делает его счастливым. Выясни, что это, постарайся сделать это сильнее, и тогда тебя будут любить еще больше.

Когда люди что-то делают для тебя, это происходит только потому, что они сами хотят это сделать. Потому что в тебе есть что-то важное для них – что-то, что вызывает у них желание понравиться тебе. Но вовсе не потому, что они тебе должны. Если твои друзья хотят быть с тобой, это происходит не из чувства долга.

Никто не должен тебя уважать. И некоторые люди не будут к тебе добры. Но в тот момент, когда ты усвоишь, что никто не обязан делать тебе добро, и что кто-то может быть с тобой недобр, ты научишься таких людей избегать. Потому что ты им тоже ничего не должна.

Еще раз: никто тебе ничего не должен.

Ты должна стать лучшей прежде всего для себя самой. Потому что если у тебя получится, другие люди захотят быть с тобой, захотят давать тебе разные штуки в обмен на то, что ты можешь им дать. А кто-то не захочет быть с тобой, и причины будут вообще не в тебе. Если такое случится — просто ищи другие отношения. Пусть чужая проблема не становится твоей.

В тот момент, когда ты поймешь, что любовь и уважение окружающих надо заработать, ты уже не будешь ждать невозможного и ты не будешь разочарована. Другие не обязаны делиться с тобой собственностью, чувствами или мыслями. А уж если они это сделают — то только потому, что ты это заработала. И тогда ты сможешь гордиться любовью, которую ты заслужила и искренним уважением друзей. Но никогда нельзя принимать все это как должное. Если ты это сделаешь — ты всех этих людей потеряешь. Они не «твои по праву». Добиваться их и «зарабатывать» их надо каждый день.У меня как гора с плеч свалилась, когда я понял, что мне никто ничего не должен. Пока я думал, что мне причитается, я тратил ужасное количество усилий, физических и эмоциональных, чтобы получить свое. Но на самом деле никто не обязан мне хорошим поведением, уважением, дружбой, вежливостью или умом. И в тот момент, когда я это понял, я стал получать гораздо больше удовлетворения от всех своих отношений. Я сфокусировался на людях, которые хотят делать те вещи, которые мне от них нужны. И это послужило мне хорошую службу — с друзьями, партнерами по бизнесу, возлюбленными, продавцами и незнакомцами. Я все время помню, что я могу получить то, что мне нужно, только если войду в мир своего собеседника. Я должен понимать, как он думает, что считает важным, чего он в конце-концов хочет. Только так я могу получить от него что-то, что нужно мне. И только поняв человека, я могу сказать, нужно ли мне от него на самом деле что-то.

Не так просто суммировать в одном письме то, что мне удалось понять за много лет. Но может быть если ты будешь перечитывать это письмо каждое рождество, его смысл будет для тебя с каждым годом чуть ясней.

НИКТО ТЕБЕ НИЧЕГО НЕ ДОЛЖЕН!

Здравствуйте! Проходила ваш курс года 3 назад, но тогда были очень ограниченные возможности и ресурсы. Подскажите, изменилось ли наполнение курсов за это время? Есть ли актуальная информация с учетом текущих реалий?
Maria V
***

С.С.:
Очень часто задаваемый вопрос, поэтому отвечу развернуто.

С одной стороны, к каждому новому потоку курса я слегка меняю его. Как минимум - обновляю данные. Довольно часто вставляю в курс новые мысли и идеи, с которыми я познакомился с момента предыдущего потока.

С другой стороны, это нельзя назвать какими-то большими изменениями. Основные идеи курса сохраняются без изменений вот уже почти почти два десятка лет. Для справки: первый курс про формирование инвестиционного портфеля в онлайн-формате серии вебинаров я провел в декабре 2010 года (и с тех пор в онлайне прошло уже более 40 групп, не считая закрытые группы по запросу крупных корпоративных заказчиков). А в виде очных семинаров в Москве, Алматы, Киеве (вот же время было!), Минске, Новосибирске, Екатеринбурге и других городах программа про портфельные инвестиции начала обкатываться мною примерно с 2007 года.

И, конечно, всё это время я постоянно изменял курс, подстраивая его под новые данные и реалии. Но при этом самые базовые идеи с тех пор оставались без изменений.

Поэтому, с одной стороны, на вопрос «имеет ли смысл проходить курс повторно?» ответ, который мне кажется правильным, звучит как «мне не очень понятно, зачем». Новая для слушателей более ранних потоков информация вряд ли составит более 10% курса, если смотреть на содержимое слайдов. А скорее всего и того меньше. И это не та информация, без которой нельзя обойтись. Если базовые вещи вы уже знаете, то можно.

С другой стороны, каждый новый поток курса своеобразен, поскольку во многом его содержание определяется моими ответами на вопросы новой группы в прямом эфире. А они, как вы догадываетесь, каждый раз разные (хотя некоторые и привычно повторяются, и для некоторых из них уже давно заготовлены слайды с ответами :)).

При этом я знаю людей, которые оплачивают курс даже не только по второму разу, но даже по третьему и по четвертому! И меня радует, когда я вижу в списках участников давно знакомые мне имена. Поэтому и отговаривать вас от повторного посещения курса я тоже не готов. Возможно, вам это надо – освежить информацию, обновить данные, что-то уточнить, еще раз убедиться в правильности курса и т.д. и т.п.

(Как пел Сюткин, «девочки всегда во мне чего-то находили, не знаю, что, но девочкам видней! 😊)

Что нового будет в сентябрьском (2023 г.) потоке курса по сравнению с предыдущими потоками?

- обновлены данные по долгосрочной статистике инвестиционных инструментов и типовых портфелей для США и Канады с учетом данных за 2022 г.

- добавлены идеи и рекомендации про частоту и способы ребалансировки из исследования Vanguard «Разумная ребалансировка», переведенного мною в июле

- добавлены мысли про ребаланисировку, навеянные переводом статьи Уильяма Бернстайна «Бонус за ребалансировку: теория и практика», реализацией в экселе алгоритма расчета доходностей и рисков портфелей с учетом ребалансировки, и моих исследований влияния ребалансировки на показатели портфелей на исторических данных

- обновлена статистика и данные по российским инструментам

- конечно, будут мои новые комментарии на злобу дня по процессам, происходящим в мировых финансах и российским особенностям

Стоит ли ради этого проходить курс повторно? Я не знаю. 😊 Вообще говоря, безо всех этих обновлений вы вполне можете обойтись, или ознакомиться со свежими переводами на AssetAllocation самостоятельно. Повторюсь, все ключевые идеи курса (а это свыше 90% всех слайдов) останутся без изменений. С другой стороны, если вам нужно эти идеи повторить, или вы хотите послушать обновленные 10% материала – приходите, я рад видеть как новых, так и старых слушателей!

В общем, все как всегда. 😊 Решать вам.

Напоминаю, что регистрация на курс – на сайте https://finwebinar.ru

Распределение населения Земли по странам мира, 2023 (Reddit)

Внизу указано распределение по континентам

Другие интересные карты с населением стран мира:
— Плотность населения Земли, 2022
— Самые густонаселённые области планеты, 2020
— Карта мира, где площадь стран зависит от численности их населения, 1800–2100
— Численность населения стран мира в 1900 и 2015 годах

Страны БРИКС рассматривают создание единой расчетной единицы, альтернативной доллару, сообщил глава Минфина Антон Силуанов.

Бразилия поддерживает торговую валюту для стран БРИКС — президент Лула. @banksta

Конец великого обмана

Пять лет назад я провел бесплатный вебинар «Конец великого обмана». Сейчас, в общем, ничего не изменилось (ну, кроме того, что я уже стал слишком ленив, чтобы и дальше бесплатно вразумлять граждан). 😊

Тем не менее, ниже – анонс, а в конце – ссылка на запись бесплатного вебинара от 2018 г. на эту тему.
***

Анонс:

«Можно обманывать некоторых, или обманывать всех в каком-то месте и в какое-то время, но нельзя обманывать всех повсюду и во все века». (Дени Дидро, 1754 г.)

«Гид, показывая приезжему финансовый район Нью-Йорка, обращает его внимание на несколько судов, стоящих на якоре у берега:
– Посмотрите на эти красивые яхты брокеров и банкиров!
– А где же яхты их клиентов? – спрашивает наивный посетитель» (Фред Швед, «Где же яхты клиентов», 1940 г.)

«Шимпанзе с завязанными глазами, кидая дротики в газету Wall Street Journal, может выбрать объект инвестиций столь же удачно, как эксперты» (Бертон Мэлкил, «Случайная прогулка по Уолл-Стрит», 1975 г.)

«По моим расчетам, конечно, очень грубым, поиск элитности для отличного инвестиционного совета за последнее десятилетие привел к совокупным затратам свыше $100 млрд. Это очень просто: даже 1% от суммы в несколько триллионов долларов в итоге даст эту цифру». (Уоррен Баффет, «Письмо акционерам Berkshire Hathaway», 2016 г.)

В течение десятилетий финансовая индустрия, по сути, занималась (да и сейчас продолжает заниматься) изощренным обманом своих клиентов – инвесторов и спекулянтов – собирая с них деньги за обещания, которые практически никогда не выполняются. Речь идет про обещания возможности получать прибыль выше рынка, как силами самого инвестора, так и руководствуясь советами аналитиков, экспертов или консультантов, или передавая капитал в управление «профессионалам».

Иллюзия возможности «побеждать рынок» редко ставилась под сомнение, поскольку время от времени отдельным людям в отдельные времена это все же удавалось. О счастливчиках писали газеты, рассказывало радио и телевидение. Их приводили в пример брокеры, управляющие, консультанты и прочие продавцы инвестиционного успеха. Их стратегии тщательно изучались в надежде на повторение результатов. Их искали миллионы обывателей в надежде передать им капитал в управление.

И хотя в реальной жизни большинство растиражированных историй успеха заканчивалось печально (как, например, история Джесси Ливермора, сказочно поднявшегося на биржевых спекуляциях, но в итоге разорившегося и пустившего себе пулю в лоб), десятилетиями эта иллюзия помогала финансовой индустрии перекачивать из кошельков инвесторов на свои счета космические суммы денег.

Редко кому приходило в голову спросить: а так ли сильно ли отличаются все эти истории успеха знаменитых биржевых спекулянтов и инвесторов от историй крупных выигрышей в казино, на скачках, или за карточным столом?

Первые проблемы у продавцов иллюзий начались во второй половине XX века, в связи с появлением и массовым распространением персональных компьютеров, формированием обширных баз данных о результатах инвестиций, и публикацией научных работ по этим данным.

В результате статистических исследований по тщательно собранным, проверенным и подтвержденным данным, постепенно стало очевидно следующее:

1. Попытки обыграть рынок, как правило (и всегда для всей совокупности инвесторов) приводят к противоположному результату – к получению доходности ниже рынка, на сумму комиссий, отданных брокерам, биржам, управляющим, советникам и прочим представителям индустрии. Доля проигрывающих рынку растет с увеличением горизонта инвестиций.

2. Отдельные индивидуумы и коллективы, которым иногда удается показывать результаты выше рынка, как правило, не в состоянии повторять свои результаты в долгосрочной перспективе. Результаты исследований свидетельствуют о том, что успехи подавляющего большинства из них объясняются скорее везением (удачей), чем умением (мастерством).