Какая красота!
Давно мне не попадались на глаза картинки с такими данными, и вот, наконец, попалась. Наш паровоз вперед летит, и никакие эпидемии и кризисы ему не помеха! 😊
Переход от активных к пассивным фондам ускоряется, по данным JP Morgan.
Совокупный потоки средств в пассивные (синий график) и активные (красный график), фонды США, трлн. долларов США, на август 2022 г.
Давно мне не попадались на глаза картинки с такими данными, и вот, наконец, попалась. Наш паровоз вперед летит, и никакие эпидемии и кризисы ему не помеха! 😊
Переход от активных к пассивным фондам ускоряется, по данным JP Morgan.
Совокупный потоки средств в пассивные (синий график) и активные (красный график), фонды США, трлн. долларов США, на август 2022 г.
Цитата
«Страх оказывает большее влияние на человеческие действия, чем впечатляющий вес исторических свидетельств.»
Джереми Сигел
***
С.С.:
Вероятно, так и есть.
Но все равно стоит познакомиться с историческими данными и выводами из них. Это даст вам пусть небольшой, но шанс на принятия правильных решений, тогда как страх обычно толкает к стратегически неверным решениям.
«Страх оказывает большее влияние на человеческие действия, чем впечатляющий вес исторических свидетельств.»
Джереми Сигел
***
С.С.:
Вероятно, так и есть.
Но все равно стоит познакомиться с историческими данными и выводами из них. Это даст вам пусть небольшой, но шанс на принятия правильных решений, тогда как страх обычно толкает к стратегически неверным решениям.
С.С.: Я надеюсь, большинство моих читателей все, что написано ниже, примерно понимают, "инвестиционную порнографию" не читают, и на такую тупую разводку их не поймать, и всё же... Уже сам регулятор предупреждает, не хухры-мухры! 😏
Forwarded from Банк России
🎈Недобросовестная схема Pump&Dump все чаще появляется в телеграм-каналах для частных инвесторов и участников рынка.
Как правило, организаторы подобных схем используют крупные каналы, посвященные финансовой тематике, где сначала раскручивают какую-либо бумагу, разгоняя ее цену на бирже, а потом резко сбрасывают актив. В этих каналах они призывают подписчиков-частных инвесторов действовать сообща, чтобы «двинуть» цену, и координируют такие действия.
Но организаторы, продав бумагу по завышенной стоимости, выходят с прибылью. А инвесторы «выскочить» вовремя, т.е. избавиться от бумаги по высокой цене, успевают далеко не всегда и в итоге несут убытки.
Зачастую подобные сообщения преподносятся как аналитика в отношении определенного эмитента или прогноз будущей стоимости ценной бумаги компании. При этом организаторы вводят в заблуждение подписчиков, смешивая достоверные сведения c некорректной, неполной информацией и неподтвержденными фактами.
Регулятор считает такую практику недобросовестной. Участие в подобных схемах может расцениваться как осуществление операций по предварительному соглашению, в том числе с целью введения в заблуждение относительно истинного характера ценообразования, и квалифицироваться как манипулирование рынком.
Как правило, организаторы подобных схем используют крупные каналы, посвященные финансовой тематике, где сначала раскручивают какую-либо бумагу, разгоняя ее цену на бирже, а потом резко сбрасывают актив. В этих каналах они призывают подписчиков-частных инвесторов действовать сообща, чтобы «двинуть» цену, и координируют такие действия.
Но организаторы, продав бумагу по завышенной стоимости, выходят с прибылью. А инвесторы «выскочить» вовремя, т.е. избавиться от бумаги по высокой цене, успевают далеко не всегда и в итоге несут убытки.
Зачастую подобные сообщения преподносятся как аналитика в отношении определенного эмитента или прогноз будущей стоимости ценной бумаги компании. При этом организаторы вводят в заблуждение подписчиков, смешивая достоверные сведения c некорректной, неполной информацией и неподтвержденными фактами.
Регулятор считает такую практику недобросовестной. Участие в подобных схемах может расцениваться как осуществление операций по предварительному соглашению, в том числе с целью введения в заблуждение относительно истинного характера ценообразования, и квалифицироваться как манипулирование рынком.
Акции лучше работают по ночам
Картинка, которую я как-то давно уже публиковал, со свежими данными. Исследователи разложили доходность американского рынка акций на две составляющие: доход во время работы торговых сессий – с открытия до закрытия – интрадей (intraday), синий график, и доход во время закрытых торговых сессий – с закрытия до открытия – овернайт (overnight), красный график.
Стратегия "покупай при закрытии, продавай при открытии" выросла почти на 1100% с 1993 года, в то время как стратегия "покупай при открытии, продавай при закрытии" по-прежнему отрицательна.
Рынки растут по ночам, а не тогда, когда их торгуют трейдеры.
Следует понимать, что расчет не учитывает комиссии, спрэды и прочие расходы, т.е. выстраивание такой стратегии в реальной жизни обречено на неудачу из-за издержек.
И тем не менее.
Картинка, которую я как-то давно уже публиковал, со свежими данными. Исследователи разложили доходность американского рынка акций на две составляющие: доход во время работы торговых сессий – с открытия до закрытия – интрадей (intraday), синий график, и доход во время закрытых торговых сессий – с закрытия до открытия – овернайт (overnight), красный график.
Стратегия "покупай при закрытии, продавай при открытии" выросла почти на 1100% с 1993 года, в то время как стратегия "покупай при открытии, продавай при закрытии" по-прежнему отрицательна.
Рынки растут по ночам, а не тогда, когда их торгуют трейдеры.
Следует понимать, что расчет не учитывает комиссии, спрэды и прочие расходы, т.е. выстраивание такой стратегии в реальной жизни обречено на неудачу из-за издержек.
И тем не менее.
JPMorgan: Переток от активных фондов к пассивным ускоряется
Результаты исследований показывают, что этот переток вызван потоками в фондах инструментов с фиксированным доходом, несмотря на разгром на рынке облигаций
Переток средств от активно управляемых фондов к пассивным фондам, отслеживающим индексы, в этом году ускорился, чему способствовал скачок потоков в фонды облигаций и смешанных активов, показывают исследования JPMorgan.
Доля активов под управлением зарегистрированных в США пассивных облигационных и смешанных фондов – инвестирующих более чем в один класс активов, например, акции, инструменты с фиксированным доходом и золото, — выросла от 23% (от всех активов фондов США) в конце 2019 года до 28,5% к августу 2022 года.
«Это долгосрочный шаг, поскольку все большее число консультантов используют недорогие пассивные инвестиции в облигации для замены активных управляющих облигациями» – говорит Питер Слип, старший портфельный управляющий «7 Investment Management».
Доля пассивных фондов в общем объеме активов под управлением в фондах акций, зарегистрированных в США, в начале года превысила половину. Но этот рост оказался менее резким, чем у пассивных фондов инструментов с фиксированным доходом, доля которых выросла с 46% в конце 2019 года до 52% к августу 2022 года, говорит исследование JPMorgan.
Диаграмма переток средств из активных фондов в пассивные фонды, говорит Слип, показывает, что биржевые фонды (ETFs) облигаций, теперь догоняют своих более широко распространенных коллег – биржевые фонды (ETFs) акций, поскольку предложение расширилось и стало более конкурентоспособным по цене. Подавляющее большинство ETFs управляются пассивно и следуют индексу.
Далее - https://assetallocation.ru/shift-from-active-to-passive-funds-is-accelerating
Результаты исследований показывают, что этот переток вызван потоками в фондах инструментов с фиксированным доходом, несмотря на разгром на рынке облигаций
Переток средств от активно управляемых фондов к пассивным фондам, отслеживающим индексы, в этом году ускорился, чему способствовал скачок потоков в фонды облигаций и смешанных активов, показывают исследования JPMorgan.
Доля активов под управлением зарегистрированных в США пассивных облигационных и смешанных фондов – инвестирующих более чем в один класс активов, например, акции, инструменты с фиксированным доходом и золото, — выросла от 23% (от всех активов фондов США) в конце 2019 года до 28,5% к августу 2022 года.
«Это долгосрочный шаг, поскольку все большее число консультантов используют недорогие пассивные инвестиции в облигации для замены активных управляющих облигациями» – говорит Питер Слип, старший портфельный управляющий «7 Investment Management».
Доля пассивных фондов в общем объеме активов под управлением в фондах акций, зарегистрированных в США, в начале года превысила половину. Но этот рост оказался менее резким, чем у пассивных фондов инструментов с фиксированным доходом, доля которых выросла с 46% в конце 2019 года до 52% к августу 2022 года, говорит исследование JPMorgan.
Диаграмма переток средств из активных фондов в пассивные фонды, говорит Слип, показывает, что биржевые фонды (ETFs) облигаций, теперь догоняют своих более широко распространенных коллег – биржевые фонды (ETFs) акций, поскольку предложение расширилось и стало более конкурентоспособным по цене. Подавляющее большинство ETFs управляются пассивно и следуют индексу.
Далее - https://assetallocation.ru/shift-from-active-to-passive-funds-is-accelerating
Ко вчерашнему посту с предупреждением от ЦБ и его обсуждению.
Вопрос риторический, но абсолютно правильный . :)
(Я имею в виду вопрос: "Почему это допускает ЦБ?", а не "Кто третий?")
Разумеется, т.н. "аналитика" брокеров, а также некоторых "консультантов в реестре" (это не про Киру, но вы легко сообразите, про кого) - это, по сути, то же самое разводилово. Только более аккуратное, чем у спамеров с анонимных телеграм-каналов.
Вопрос риторический, но абсолютно правильный . :)
(Я имею в виду вопрос: "Почему это допускает ЦБ?", а не "Кто третий?")
Разумеется, т.н. "аналитика" брокеров, а также некоторых "консультантов в реестре" (это не про Киру, но вы легко сообразите, про кого) - это, по сути, то же самое разводилово. Только более аккуратное, чем у спамеров с анонимных телеграм-каналов.
Цитата
В конце концов, для рынка в целом должна быть «нулевая альфа». Таковы факты. Для всех инвесторов в целом существует нулевая альфа до затрат и отрицательная альфа после затрат. Нет никакого способа обойти эти вещи математически.
- Джек Богл
***
In the end, for the market as a whole, there has to be “zero alpha.” Those are the facts. For all investors as a whole there is zero alpha before costs and negative alpha after costs. There is no way around these things mathematically.
- Jack Bogle
В конце концов, для рынка в целом должна быть «нулевая альфа». Таковы факты. Для всех инвесторов в целом существует нулевая альфа до затрат и отрицательная альфа после затрат. Нет никакого способа обойти эти вещи математически.
- Джек Богл
***
In the end, for the market as a whole, there has to be “zero alpha.” Those are the facts. For all investors as a whole there is zero alpha before costs and negative alpha after costs. There is no way around these things mathematically.
- Jack Bogle
Двадцать частых ошибок портфельного инвестора
Инвесторы, изучающие принципы портфельных инвестиций самостоятельно, по книжкам или материалам в интернете, часто допускают ошибки, грозящие их капиталу крупными неприятностями.
Ниже рассмотрены двадцать, пожалуй, самых популярных ошибок начинающих портфельных инвесторов. А также – в качестве резюме статьи – совет: как наилучшим образом этих ошибок избежать.
1. Отсутствие постановки целей и планирования
Пожалуй, главная ошибка портфельных инвесторов – формирование портфеля наобум, без постановки инвестиционных целей, их анализа и должного планирования. Часто можно услышать про якобы невозможность заниматься долгосрочным планированием в современных условиях. В реальности это лишь отговорки, не более того. Формировать портфель без целей – все равно, что блуждать по лесу, не зная, куда вы хотите прийти.
2. Отсутствие подушки безопасности
Еще до начала инвестиций у вас должен быть сформирован резерв на случай непредвиденных жизненных ситуаций. Как правило, рекомендуемый размер такого резервного фонда лежит в пределах от 3 до 6 месячных расходов. Приступать к формированию портфеля можно только после формирования подушки безопасности и погашения всех дорогостоящих кредитов (кроме, разве что, долгосрочных ипотечных кредитов с низкими ставками).
3. Слишком короткий горизонт инвестирования
Портфельными инвестициями не стоит заниматься, если срок ваших вложений заведомо не превышает 2 – 3 лет. В этом случае для временного размещения капитала правильнее воспользоваться банковскими депозитами или облигациями. Портфельные инвестиции могут начинаться с горизонтов инвестиций хотя бы от 3 – 5 лет.
4. Слишком консервативный портфель
Одна из очень частых ошибок – чрезмерная доля в портфеле консервативных инструментов, таких как денежные средства или банковские депозиты, вложения в которые не оправданы короткими горизонтами инвестиций. В этом случае инвестор недополучает значительную часть доходности портфеля и лишается шансов на достижение ключевых жизненных целей.
5. Слишком агрессивный портфель
С другой стороны, чрезмерно агрессивный портфель также может оказаться серьезной ошибкой, особенно, если инвестор не имеет опыта прохождения финансовых кризисов. В этом случае, если нервы инвестора не выдержат возможных просадок портфеля, активы могут быть проданы им на дне рынка с убытком, что резко снизит шансы инвестора на достижение долгосрочных целей.
6. Включение в портфель слишком большого количества активов
Простейшие портфели могут состоять всего лишь из двух-трех классов активов, в более сложных портфелях количество активов может быть увеличено. Однако, не имеет смысла чрезмерно усложнять портфель, набирая в него, например, более десятка самостоятельных составляющих, поскольку в этом случае дальнейшее добавление новых классов активов в портфель уже практически не улучшает его характеристик, однако, повышает издержки на формирование портфеля и его ребалансировку.
7. Включение в портфель активов с отрицательными реальными доходностями
Типичным примером активов с отрицательной реальной доходностью являются любые деньги в наличном виде и в виде остатков на счетах, включая иностранную валюту. Такие активы не добавляют доходности вашему портфелю, а, напротив, тащат его на дно, даже несмотря на то, что на отдельных коротких периодах времени такие активы могут демонстрировать неплохие результаты.
8. Включение в портфель активов с непредсказуемыми характеристиками
Не нужно включать в портфель продукты, не имеющие устоявшейся долгосрочной истории и репрезентативной статистики. Например, криптовалюты. Если вы не можете удержаться от соблазна «поиграться» с новомодными инструментами, то хотя бы делайте это отдельно от вашего портфеля. По этой же причине не рекомендуется включать в портфель такие активы, как структурные продукты, ноты, инвестиционное страхование жизни и отдельно взятые хэдж-фонды.
9. Включение в портфель неликвидных активов
Инвесторы, изучающие принципы портфельных инвестиций самостоятельно, по книжкам или материалам в интернете, часто допускают ошибки, грозящие их капиталу крупными неприятностями.
Ниже рассмотрены двадцать, пожалуй, самых популярных ошибок начинающих портфельных инвесторов. А также – в качестве резюме статьи – совет: как наилучшим образом этих ошибок избежать.
1. Отсутствие постановки целей и планирования
Пожалуй, главная ошибка портфельных инвесторов – формирование портфеля наобум, без постановки инвестиционных целей, их анализа и должного планирования. Часто можно услышать про якобы невозможность заниматься долгосрочным планированием в современных условиях. В реальности это лишь отговорки, не более того. Формировать портфель без целей – все равно, что блуждать по лесу, не зная, куда вы хотите прийти.
2. Отсутствие подушки безопасности
Еще до начала инвестиций у вас должен быть сформирован резерв на случай непредвиденных жизненных ситуаций. Как правило, рекомендуемый размер такого резервного фонда лежит в пределах от 3 до 6 месячных расходов. Приступать к формированию портфеля можно только после формирования подушки безопасности и погашения всех дорогостоящих кредитов (кроме, разве что, долгосрочных ипотечных кредитов с низкими ставками).
3. Слишком короткий горизонт инвестирования
Портфельными инвестициями не стоит заниматься, если срок ваших вложений заведомо не превышает 2 – 3 лет. В этом случае для временного размещения капитала правильнее воспользоваться банковскими депозитами или облигациями. Портфельные инвестиции могут начинаться с горизонтов инвестиций хотя бы от 3 – 5 лет.
4. Слишком консервативный портфель
Одна из очень частых ошибок – чрезмерная доля в портфеле консервативных инструментов, таких как денежные средства или банковские депозиты, вложения в которые не оправданы короткими горизонтами инвестиций. В этом случае инвестор недополучает значительную часть доходности портфеля и лишается шансов на достижение ключевых жизненных целей.
5. Слишком агрессивный портфель
С другой стороны, чрезмерно агрессивный портфель также может оказаться серьезной ошибкой, особенно, если инвестор не имеет опыта прохождения финансовых кризисов. В этом случае, если нервы инвестора не выдержат возможных просадок портфеля, активы могут быть проданы им на дне рынка с убытком, что резко снизит шансы инвестора на достижение долгосрочных целей.
6. Включение в портфель слишком большого количества активов
Простейшие портфели могут состоять всего лишь из двух-трех классов активов, в более сложных портфелях количество активов может быть увеличено. Однако, не имеет смысла чрезмерно усложнять портфель, набирая в него, например, более десятка самостоятельных составляющих, поскольку в этом случае дальнейшее добавление новых классов активов в портфель уже практически не улучшает его характеристик, однако, повышает издержки на формирование портфеля и его ребалансировку.
7. Включение в портфель активов с отрицательными реальными доходностями
Типичным примером активов с отрицательной реальной доходностью являются любые деньги в наличном виде и в виде остатков на счетах, включая иностранную валюту. Такие активы не добавляют доходности вашему портфелю, а, напротив, тащат его на дно, даже несмотря на то, что на отдельных коротких периодах времени такие активы могут демонстрировать неплохие результаты.
8. Включение в портфель активов с непредсказуемыми характеристиками
Не нужно включать в портфель продукты, не имеющие устоявшейся долгосрочной истории и репрезентативной статистики. Например, криптовалюты. Если вы не можете удержаться от соблазна «поиграться» с новомодными инструментами, то хотя бы делайте это отдельно от вашего портфеля. По этой же причине не рекомендуется включать в портфель такие активы, как структурные продукты, ноты, инвестиционное страхование жизни и отдельно взятые хэдж-фонды.
9. Включение в портфель неликвидных активов
В вашем портфеле не место активам, которые вы не в состоянии быстро продать за адекватную цену! Драгоценные камни, живопись, коллекционные вина и т.п. вложения могут быть интересны профессионалам, которые хорошо разбираются в узкой области. Но вложения в такие активы – удел активных инвесторов-профессионалов, в составе пассивного портфеля им делать нечего.
10. Включение в портфель отдельных бумаг
Характеристики отдельных ценных бумаг не отличаются той же степенью предсказуемости и постоянством характеристик, что и классы активов. А при включении их в портфель на правах его составляющих, они могут не только резко упасть в цене без перспектив последующего восстановления стоимости, но и утянуть за собой весь портфель.
11. Включение в портфель активов с высокими корреляциями друг с другом
Не стоит набивать портфель активами, фундаментальные характеристики которых практически не отличаются друг от друга. Скажем, включать в портфель сразу много фондов, покупающих ценные бумаги одних и тех же стран. Это так называемая «наивная диверсификация», которая реальной пользы вашему портфелю не принесет, но может сделать обслуживание портфеля более сложным и дорогим с точки зрения расходов и налогов.
12. Выбор времени операций
Выбор времени совершения операций на рынке (часто эту практику называют западным термином «маркет-тайминг») противоречит сути пассивных инвестиций. Пассивные инвестиции исключают маркет-тайминг и не сочетаются с ним. Придется выбрать что-то одно – либо спекулятивные попытки обыграть рынок, либо пассивные портфельные инвестиции, в основе которых лежит сознательный отказ от таких попыток.
13. Использование стоп-приказов
Условные торговые приказы – стоп-лоссы и тейк-профиты – необходимый инструмент спекулянта, но пассивному портфельному инвестору они категорически противопоказаны.
14. Отсутствие ребалансировки
В случае, если вы не проводите регулярную ребалансировку портфеля, соотношение активов в нем со временем меняется в результате рыночных колебаний. В результате портфель перестает соответствовать целям, горизонтам инвестиций и готовности к рискам инвестора. Это может привести как к принятию излишних рисков, так и к занижению доходности портфеля.
15. Слишком частая ребалансировка портфеля
При этом ребалансировка портфеля не должна быть слишком частой. Проводить ребалансировку портфеля слишком часто (например, еженедельно или ежемесячно) не только бессмысленно, но и вредно, поскольку статистически доходность вашего портфеля при этом ниже, чем при более редкой ребалансировке. Обычно рекомендуемый период ребалансировки портфеля – не чаще, чем один раз в полгода или в год.
16. Частые изменения структуры портфеля
Портфель не должен меняться в ответ на изменение ситуаций на рынке. Портфель может изменяться только в ответ на серьезные изменения обстоятельств в вашей жизни. Однако, и такие изменения должны происходить не спонтанно, а обдуманно, а главное – редко.
17. Отсутствие учета налоговых последствий операций
Налоговое планирование – важная часть планирования разумного инвестиционного портфеля. А налоги – один из врагов инвестора, который в долгосрочной перспективе может лишить вас огромной части ваших доходов, которые при разумном налоговом планировании должны доставаться вам, а не государству. Есть множество законных способов уменьшить или отложить налоговую нагрузку, и ими необходимо пользоваться.
18. Полное отсутствие мониторинга портфеля
Хотя пассивные инвестиции предполагают минимальное наблюдение за портфелем, тем не менее, время от времени стоит поглядывать за состоянием дел в портфеле и характеристиками отдельных инструментов. Например, могут «испортиться» условия использования отдельных включенных в портфель инструментов, а на рынке могут появиться более выгодные предложения. Словом, хоть портфель и пассивный, но совсем оставлять его без присмотра не стоит.
19. Подверженность информационному шуму
10. Включение в портфель отдельных бумаг
Характеристики отдельных ценных бумаг не отличаются той же степенью предсказуемости и постоянством характеристик, что и классы активов. А при включении их в портфель на правах его составляющих, они могут не только резко упасть в цене без перспектив последующего восстановления стоимости, но и утянуть за собой весь портфель.
11. Включение в портфель активов с высокими корреляциями друг с другом
Не стоит набивать портфель активами, фундаментальные характеристики которых практически не отличаются друг от друга. Скажем, включать в портфель сразу много фондов, покупающих ценные бумаги одних и тех же стран. Это так называемая «наивная диверсификация», которая реальной пользы вашему портфелю не принесет, но может сделать обслуживание портфеля более сложным и дорогим с точки зрения расходов и налогов.
12. Выбор времени операций
Выбор времени совершения операций на рынке (часто эту практику называют западным термином «маркет-тайминг») противоречит сути пассивных инвестиций. Пассивные инвестиции исключают маркет-тайминг и не сочетаются с ним. Придется выбрать что-то одно – либо спекулятивные попытки обыграть рынок, либо пассивные портфельные инвестиции, в основе которых лежит сознательный отказ от таких попыток.
13. Использование стоп-приказов
Условные торговые приказы – стоп-лоссы и тейк-профиты – необходимый инструмент спекулянта, но пассивному портфельному инвестору они категорически противопоказаны.
14. Отсутствие ребалансировки
В случае, если вы не проводите регулярную ребалансировку портфеля, соотношение активов в нем со временем меняется в результате рыночных колебаний. В результате портфель перестает соответствовать целям, горизонтам инвестиций и готовности к рискам инвестора. Это может привести как к принятию излишних рисков, так и к занижению доходности портфеля.
15. Слишком частая ребалансировка портфеля
При этом ребалансировка портфеля не должна быть слишком частой. Проводить ребалансировку портфеля слишком часто (например, еженедельно или ежемесячно) не только бессмысленно, но и вредно, поскольку статистически доходность вашего портфеля при этом ниже, чем при более редкой ребалансировке. Обычно рекомендуемый период ребалансировки портфеля – не чаще, чем один раз в полгода или в год.
16. Частые изменения структуры портфеля
Портфель не должен меняться в ответ на изменение ситуаций на рынке. Портфель может изменяться только в ответ на серьезные изменения обстоятельств в вашей жизни. Однако, и такие изменения должны происходить не спонтанно, а обдуманно, а главное – редко.
17. Отсутствие учета налоговых последствий операций
Налоговое планирование – важная часть планирования разумного инвестиционного портфеля. А налоги – один из врагов инвестора, который в долгосрочной перспективе может лишить вас огромной части ваших доходов, которые при разумном налоговом планировании должны доставаться вам, а не государству. Есть множество законных способов уменьшить или отложить налоговую нагрузку, и ими необходимо пользоваться.
18. Полное отсутствие мониторинга портфеля
Хотя пассивные инвестиции предполагают минимальное наблюдение за портфелем, тем не менее, время от времени стоит поглядывать за состоянием дел в портфеле и характеристиками отдельных инструментов. Например, могут «испортиться» условия использования отдельных включенных в портфель инструментов, а на рынке могут появиться более выгодные предложения. Словом, хоть портфель и пассивный, но совсем оставлять его без присмотра не стоит.
19. Подверженность информационному шуму
Если вы предпочли портфельные инвестиции, реагировать на новости, слухи, сплетни, прогнозы и заявления аналитиков не только нет никакой необходимости, но и вредно. Постарайтесь отключиться от источников информации, которые могут подталкивать вас к необдуманным решениям.
20. Излишняя доверчивость к советам менеджеров компаний и инвестиционных консультантов.
Подавляющее большинство представителей инвестиционной индустрии не имеет адекватных представлений о принципах портфельных инвестиций. Вдобавок, большинство из них заинтересовано продавать наиболее дорогостоящие и выгодные (для них) продукты, без малейшей заботы о том, как они впишутся в ваш инвестиционный портфель. Излишняя доверчивость к ним может вам дорого обойтись.
Резюме
Если попытаться резюмировать все рассмотренные выше часто допускаемые ошибки при формировании портфеля, то в них можно найти одну общую черту: все они являются следствием недостаточного понимания принципов работы портфельных инвестиций.
Потратьте время на получение базовых знаний по принципам формирования инвестиционного портфеля — и тем самым вы сможете уберечь себя от этих и других ошибок!
20. Излишняя доверчивость к советам менеджеров компаний и инвестиционных консультантов.
Подавляющее большинство представителей инвестиционной индустрии не имеет адекватных представлений о принципах портфельных инвестиций. Вдобавок, большинство из них заинтересовано продавать наиболее дорогостоящие и выгодные (для них) продукты, без малейшей заботы о том, как они впишутся в ваш инвестиционный портфель. Излишняя доверчивость к ним может вам дорого обойтись.
Резюме
Если попытаться резюмировать все рассмотренные выше часто допускаемые ошибки при формировании портфеля, то в них можно найти одну общую черту: все они являются следствием недостаточного понимания принципов работы портфельных инвестиций.
Потратьте время на получение базовых знаний по принципам формирования инвестиционного портфеля — и тем самым вы сможете уберечь себя от этих и других ошибок!
Вопрос-ответ. Риски пассивного инвестирования
(4 года назад, 29 ноября 2018 г.)
Сергей, здравствуйте!
Я нахожусь на пути к пассивному (индексному) инвестированию и собираю информацию об этом. Так как вы являетесь приверженцем этой темы, очень хочу спросить вас. Как вы думаете, а что, если эта идея (пассивное инвестирование в индексы акций) – это большой пузырь, который растет из-за того, что он растёт?
Согласен с тем, что риски в определенных акциях больше, но и индекс, который растет из-за фондов, различных инвесторов, возможно из-за того, что они вкладывают деньги только из-за прошлого роста?
Многие ведь стали закрывать глаза на доходность, а просто скупают ETF из-за прошлой доходности, не обращая внимание на доходность. Не мне вам говорить, что, покупая s&p мы автоматически накупим apple с див. доходностью около 1%. А что мешает увидеть долгий даунтренд во многих акциях этого индекса, например в связи с повышением ставок в США? Ведь сам Уоррен Баффет говорил, что бывают затяжные падения.
Наш индекс дает чуть больше % дивидендов, но вы правда считаете, что разумно владеть Лукойлом в таком количестве? Вам не кажется, что многие обожглись на спекуляциях либо на инвестировании и думают: а ведь за последние годы индекс всегда растет, вложусь-ка я в него. И так начинают думать многие?
Вам не кажется, что, когда огромное количество людей вкладывают большие деньги во что-то, глядя на прошлую доходность, они, тем самым, ещё больше разгоняя котировки акций входящих в индекс? Это как-то ненормально и напоминает пузырь, вызывает дисбаланс, это как-то неправильно и неэффективно. Это конечно менее рискованно, чем с плечом купить пару акций, но и риски тоже есть, ведь маленькая доходность.
Мне очень интересно ваше мнение по этому поводу, возможно я чего-то не понимаю, например каких-то уникальных критериев отбора в индекс позволяющих не пропустить супер-компанию, которая вырастет в разы или еще что-то. Есть желание покупать ETF, но нет желания покупать, то, что мало дает, и растет только из-за того, что все автоматически покупают.
Надеюсь на ответ.
***
С.С.:
В этом письме смешано в кучу много разных утверждений о разном. С частью этих утверждений я готов согласиться, с частью – нет.
Бывают ли на финансовых рынках пузыри? – Да, конечно. Прошлая история рынков убедительно это доказывает.
Находимся ли мы в состоянии пузыря сейчас? – Возможно. Причем применительно к разным рынкам ответ может быть как «скорее да», так и «скорее нет».
Могут ли отдельные рынки круто обвалиться, уйти в затяжной даунтренд, привести к кризисам на фондовых рынках и в экономике? – Да, могут. При капитализме кризисы происходят регулярно. Проблема в том, что сроков никто не знает.
Значит ли это, что сейчас лучше воздержаться от инвестиций? – Нет, ни в коем случае! Дело в том, что другие варианты еще хуже – они ведут к практически гарантированной потере денег в результате инфляции.
Велики ли риски инвестиций в рынки акций через индексы? – Если рассматривать только рынки акций, то да, риски могут быть велики. Однако, Asset Allocation – это не только пассивные, но еще и портфельные инвестиции, что подразумевает формирование сбалансированного портфеля из разных классов активов – акции, облигации, денежные средства, товарные активы, недвижимость. Выбор правильного баланса портфеля обеспечивает соответствие общего риска портфеля индивидуальному уровню готовности к риску конкретного инвестора.
Являются ли проникновение в массы пассивных инвестиций причиной возникновения пузырей? – Нет, на мой взгляд, причинно-следственная связь здесь искусственно надумана. Пузыри ничуть не меньшего масштаба надувались в США в 1929 году, в Японии в 1980-е, и, наконец, вновь в США в секторе высоких технологий в 2000-м, причем в первых двух случаях никаких пассивных инвестиций еще в помине не было, а в 2000-м эта идея была лишь в зародыше.
(4 года назад, 29 ноября 2018 г.)
Сергей, здравствуйте!
Я нахожусь на пути к пассивному (индексному) инвестированию и собираю информацию об этом. Так как вы являетесь приверженцем этой темы, очень хочу спросить вас. Как вы думаете, а что, если эта идея (пассивное инвестирование в индексы акций) – это большой пузырь, который растет из-за того, что он растёт?
Согласен с тем, что риски в определенных акциях больше, но и индекс, который растет из-за фондов, различных инвесторов, возможно из-за того, что они вкладывают деньги только из-за прошлого роста?
Многие ведь стали закрывать глаза на доходность, а просто скупают ETF из-за прошлой доходности, не обращая внимание на доходность. Не мне вам говорить, что, покупая s&p мы автоматически накупим apple с див. доходностью около 1%. А что мешает увидеть долгий даунтренд во многих акциях этого индекса, например в связи с повышением ставок в США? Ведь сам Уоррен Баффет говорил, что бывают затяжные падения.
Наш индекс дает чуть больше % дивидендов, но вы правда считаете, что разумно владеть Лукойлом в таком количестве? Вам не кажется, что многие обожглись на спекуляциях либо на инвестировании и думают: а ведь за последние годы индекс всегда растет, вложусь-ка я в него. И так начинают думать многие?
Вам не кажется, что, когда огромное количество людей вкладывают большие деньги во что-то, глядя на прошлую доходность, они, тем самым, ещё больше разгоняя котировки акций входящих в индекс? Это как-то ненормально и напоминает пузырь, вызывает дисбаланс, это как-то неправильно и неэффективно. Это конечно менее рискованно, чем с плечом купить пару акций, но и риски тоже есть, ведь маленькая доходность.
Мне очень интересно ваше мнение по этому поводу, возможно я чего-то не понимаю, например каких-то уникальных критериев отбора в индекс позволяющих не пропустить супер-компанию, которая вырастет в разы или еще что-то. Есть желание покупать ETF, но нет желания покупать, то, что мало дает, и растет только из-за того, что все автоматически покупают.
Надеюсь на ответ.
***
С.С.:
В этом письме смешано в кучу много разных утверждений о разном. С частью этих утверждений я готов согласиться, с частью – нет.
Бывают ли на финансовых рынках пузыри? – Да, конечно. Прошлая история рынков убедительно это доказывает.
Находимся ли мы в состоянии пузыря сейчас? – Возможно. Причем применительно к разным рынкам ответ может быть как «скорее да», так и «скорее нет».
Могут ли отдельные рынки круто обвалиться, уйти в затяжной даунтренд, привести к кризисам на фондовых рынках и в экономике? – Да, могут. При капитализме кризисы происходят регулярно. Проблема в том, что сроков никто не знает.
Значит ли это, что сейчас лучше воздержаться от инвестиций? – Нет, ни в коем случае! Дело в том, что другие варианты еще хуже – они ведут к практически гарантированной потере денег в результате инфляции.
Велики ли риски инвестиций в рынки акций через индексы? – Если рассматривать только рынки акций, то да, риски могут быть велики. Однако, Asset Allocation – это не только пассивные, но еще и портфельные инвестиции, что подразумевает формирование сбалансированного портфеля из разных классов активов – акции, облигации, денежные средства, товарные активы, недвижимость. Выбор правильного баланса портфеля обеспечивает соответствие общего риска портфеля индивидуальному уровню готовности к риску конкретного инвестора.
Являются ли проникновение в массы пассивных инвестиций причиной возникновения пузырей? – Нет, на мой взгляд, причинно-следственная связь здесь искусственно надумана. Пузыри ничуть не меньшего масштаба надувались в США в 1929 году, в Японии в 1980-е, и, наконец, вновь в США в секторе высоких технологий в 2000-м, причем в первых двух случаях никаких пассивных инвестиций еще в помине не было, а в 2000-м эта идея была лишь в зародыше.
Идею про связь возможного пузыря с ростом пассивных инвестиций весьма часто подбрасывают противники пассивных инвестиций. Как правило, это делается по коммерческим соображениям, в борьбе за долю рынка, который они неуклонно теряют вместе с ростом популярности пассивных инвестиций. В реальности же пузыри и спады на рынках вызваны человеческой психологией – жадностью и страхом – которые присущи как активным, так и пассивным инвесторам (и активным, пожалуй, даже в большей степени). А через какие оболочки происходит надувание пузырей и их обрушение – через активные или через пассивные – вопрос вторичный по отношению к главной причине возникновения пузырей и спадов.
Поскольку я ответил достаточно коротко, тезисно, ниже приведены ссылки на две работы, в которых обсуждаемый вопрос раскрывается гораздо подробнее и со ссылками на факты. Надеюсь, что мои комментарии и эти две статьи помогут лучше разобраться в идеологии пассивных портфельных инвестиций.
1. Асват Дамодаран: Активные инвестиции: смерть или возрождение?
https://assetallocation.ru/active-investing-rest-in-peace/
2. Говард Маркс: Инвестиции без людей
https://assetallocation.ru/investing-without-people-1/
Для практического же применения пассивных портфельных подходов рекомендую пройти полноценное системное обучение по теме.
Поскольку я ответил достаточно коротко, тезисно, ниже приведены ссылки на две работы, в которых обсуждаемый вопрос раскрывается гораздо подробнее и со ссылками на факты. Надеюсь, что мои комментарии и эти две статьи помогут лучше разобраться в идеологии пассивных портфельных инвестиций.
1. Асват Дамодаран: Активные инвестиции: смерть или возрождение?
https://assetallocation.ru/active-investing-rest-in-peace/
2. Говард Маркс: Инвестиции без людей
https://assetallocation.ru/investing-without-people-1/
Для практического же применения пассивных портфельных подходов рекомендую пройти полноценное системное обучение по теме.
В 2017 году компания StarCapital опубликовали результаты исследования, где изучались прогнозы аналитиков. Ведущих аналитиков с 2000 по 2016 гг. просили предсказать результаты индекса DAX 30 на следующий год. По результатам исследования выяснилось:
1. Консенсус-прогноз ВСЕ (!) 17 лет был положительным, 😊 т.е. аналитики в среднем всегда (!) предсказывают рост (иначе клиенты к ним не пойдут). На рисунке консенсус-прогноз аналитиков за каждый год показан красным или серым треугольником - выше или ниже фактического результата.
2. Средняя ошибка консенсус-прогноза аналитиков (19%) оказалась ровно такой же, как и средняя ошибка «наивного прогноза», утверждающего, что рынок будет плавно расти на 9% каждый год, на основе предыдущей статистики (тоже 19%).
Вывод здесь простой: мало того, что грош цена рыночной аналитике, так и дается она, очевидно, в интересах компаний, а не клиентов.
К чему это я? Да вот, свежую «аналитику» от Тинькофф получил: 😊
1. Консенсус-прогноз ВСЕ (!) 17 лет был положительным, 😊 т.е. аналитики в среднем всегда (!) предсказывают рост (иначе клиенты к ним не пойдут). На рисунке консенсус-прогноз аналитиков за каждый год показан красным или серым треугольником - выше или ниже фактического результата.
2. Средняя ошибка консенсус-прогноза аналитиков (19%) оказалась ровно такой же, как и средняя ошибка «наивного прогноза», утверждающего, что рынок будет плавно расти на 9% каждый год, на основе предыдущей статистики (тоже 19%).
Вывод здесь простой: мало того, что грош цена рыночной аналитике, так и дается она, очевидно, в интересах компаний, а не клиентов.
К чему это я? Да вот, свежую «аналитику» от Тинькофф получил: 😊
Forwarded from Т-Инвестиции
«Да!» — ответили 12 экспертов по российскому рынку, которых опросил Reuters.
По их мнению, к середине 2023 года индекс Мосбиржи восстановится на 15%, до 2500 пунктов. Это среднее значение — диапазон ответов составил от 2257 до 3 700 пунктов. Напомним, сегодня, в 11.17 мск, он находился на уровне 2182,15 пункта.
Индекс РТС, согласно прогнозу, тоже вырастет. В середине года он достигнет отметки в 1299 пункта, а сегодня он на уровне 1122,63 пункта.
Восстанавливаться рынку будет непросто, причины понятны: санкции, ограничения на энергоносители, геополитика.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Брокер на антресоли, секция Г
Пришло письмо от КИТ-Финанса с просьбой подтвердить разрешение передачи моих персональных данных европейским бюрократам ради (довольно призрачной) перспективы разблокировки активов (фондов FinEx).
Адрес компании КИТ-Финанс повеселил:
КИТ Финанс (АО), адрес места нахождения: Московская область, г. Красногорск, б-р Строителей, д. 4, к. 1, этаж 1 антресоль, секция Г, помещ. XXXVII
Это ж надо было так далеко забраться! 😊
Впрочем, «Инвестиционная палата» из Воронежа вряд ли лучше.
Пришло письмо от КИТ-Финанса с просьбой подтвердить разрешение передачи моих персональных данных европейским бюрократам ради (довольно призрачной) перспективы разблокировки активов (фондов FinEx).
Адрес компании КИТ-Финанс повеселил:
КИТ Финанс (АО), адрес места нахождения: Московская область, г. Красногорск, б-р Строителей, д. 4, к. 1, этаж 1 антресоль, секция Г, помещ. XXXVII
Это ж надо было так далеко забраться! 😊
Впрочем, «Инвестиционная палата» из Воронежа вряд ли лучше.
Два вида доходности.
Чуть-чуть ликбеза, в стиле «Капитан Очевидность», но крайне важного для понимания.
Доходность (как результат измерения дохода) бывает двух видов – инвестиционная и спекулятивная. В совокупности инвестиционная и спекулятивная доходности накладываются друг на друга и дают рыночную доходность.
Эти два вида доходности обычно сливаются друг с другом вплоть до полной невозможности точно отделить их друг от друга и увидеть в виде отдельных цифр. Но в голове вы должны ясно понимать, чем эти два вида доходности отличаются друг от друга. А отличие между ними кроется в их источнике, в том, откуда берется доходность.
Инвестиционная доходность – это доходность, генерируемая бизнесом, эмитентами ценных бумаг – акций и облигаций. Эту доходность бизнес отдает инвесторам добровольно и с удовольствием – в обмен на право пользоваться деньгами инвесторов. И эту доходность довольно легко получить, если поставить себе именно такую цель и не отвлекаться на спекуляции. И эта доходность имеет положительное математическое ожидание (положительный результат по полной совокупности всех инвесторов). Получить инвестиционную доходность – не сильно сложнее, чем, к примеру, отнести деньги в банк и получить их назад с процентами. Некоторые дополнительные знания потребуются, но важно то, что эту доходность вы получите без необходимости выцарапывать ее у других участников рынка.
Спекулятивная доходность – это доходность, переходящая от одних участников рынка к другим, отбираемая успешными спекулянтами у неуспешных спекулянтов (или новичков, чайников). Эту дополнительную доходность спекулянт получит лишь в том случае, если какой-то другой участник рынка ему ее проиграет (т.е. получит доходность ниже рынка). Эту доходность очень сложно получить, потому что расставаться со своими деньгами никто не хочет. И эта доходность имеет нулевое математическое ожидание (нулевой результат по полной совокупности всех спекулянтов) до учета комиссий, и отрицательное математическое ожидание после учета всех комиссий, забираемых биржей, брокерами, управляющими, консультантами и другими профессиональными («обслуживающими рынок») участниками рынка.
Очень важно понимать, какую именно доходность вы планируете получить. Потому что одну доходность (инвестиционную) вы можете получите относительно легко и непринужденно, а за другую (спекулятивную) вам придется сражаться с мириадами таких же как вы спекулянтов, которые мечтают ровно о том же – отобрать эту доходность у вас.
Заметьте, я сейчас говорю вовсе не о морали, а исключительно о ваших шансах на успех. На рынке нет морали. Рынок – это место, где умные и сильные отбирают деньги у глупых и слабых. И это нормально. Если вы выходите на боксерский ринг, то должны быть готовы получать по морде и понимать, что жалеть вас никто не будет. Если вы вышли на рынок в надежде отобрать деньги у кого-то другого, то не стоит удивляться, что другие идут на него равно с той же самой целью – отобрать деньги у вас.
И вот шансы на успех при получении разных видов доходности отличаются кардинально. Они очень высоки при вашей ориентации на инвестиционную доходность (необходимое условие – не наделать глупостей – довольно просто выполнимо) и очень низки при вашей ориентации на спекулятивную доходность (необходимое условие – оказаться на голову лучше прочих спекулянтов – выполнить крайне сложно).
Столь же кардинальное отличие при этом в рисках потери капитала. Они низки при ориентации на инвестиционную доходность и крайне велики при ориентации на спекулятивную доходность.
Пассивные портфельные инвестиции – это ориентация исключительно на инвестиционную доходность, и сознательный отказ от попыток претендовать на спекулятивную доходность. В результате такого решения вы не подставляете под удар свои собственные деньги. У вас отпадает необходимость каким-либо образом конкурировать с другими участниками рынка. Ваши решения кардинально упрощаются, не требуют от вас ни опыта, ни огромных затрат времени.
И этому можно научиться в короткие сроки - буквально за пару недель.
(Опубликовано 4 года назад, 30 ноября 2018 г.)
Чуть-чуть ликбеза, в стиле «Капитан Очевидность», но крайне важного для понимания.
Доходность (как результат измерения дохода) бывает двух видов – инвестиционная и спекулятивная. В совокупности инвестиционная и спекулятивная доходности накладываются друг на друга и дают рыночную доходность.
Эти два вида доходности обычно сливаются друг с другом вплоть до полной невозможности точно отделить их друг от друга и увидеть в виде отдельных цифр. Но в голове вы должны ясно понимать, чем эти два вида доходности отличаются друг от друга. А отличие между ними кроется в их источнике, в том, откуда берется доходность.
Инвестиционная доходность – это доходность, генерируемая бизнесом, эмитентами ценных бумаг – акций и облигаций. Эту доходность бизнес отдает инвесторам добровольно и с удовольствием – в обмен на право пользоваться деньгами инвесторов. И эту доходность довольно легко получить, если поставить себе именно такую цель и не отвлекаться на спекуляции. И эта доходность имеет положительное математическое ожидание (положительный результат по полной совокупности всех инвесторов). Получить инвестиционную доходность – не сильно сложнее, чем, к примеру, отнести деньги в банк и получить их назад с процентами. Некоторые дополнительные знания потребуются, но важно то, что эту доходность вы получите без необходимости выцарапывать ее у других участников рынка.
Спекулятивная доходность – это доходность, переходящая от одних участников рынка к другим, отбираемая успешными спекулянтами у неуспешных спекулянтов (или новичков, чайников). Эту дополнительную доходность спекулянт получит лишь в том случае, если какой-то другой участник рынка ему ее проиграет (т.е. получит доходность ниже рынка). Эту доходность очень сложно получить, потому что расставаться со своими деньгами никто не хочет. И эта доходность имеет нулевое математическое ожидание (нулевой результат по полной совокупности всех спекулянтов) до учета комиссий, и отрицательное математическое ожидание после учета всех комиссий, забираемых биржей, брокерами, управляющими, консультантами и другими профессиональными («обслуживающими рынок») участниками рынка.
Очень важно понимать, какую именно доходность вы планируете получить. Потому что одну доходность (инвестиционную) вы можете получите относительно легко и непринужденно, а за другую (спекулятивную) вам придется сражаться с мириадами таких же как вы спекулянтов, которые мечтают ровно о том же – отобрать эту доходность у вас.
Заметьте, я сейчас говорю вовсе не о морали, а исключительно о ваших шансах на успех. На рынке нет морали. Рынок – это место, где умные и сильные отбирают деньги у глупых и слабых. И это нормально. Если вы выходите на боксерский ринг, то должны быть готовы получать по морде и понимать, что жалеть вас никто не будет. Если вы вышли на рынок в надежде отобрать деньги у кого-то другого, то не стоит удивляться, что другие идут на него равно с той же самой целью – отобрать деньги у вас.
И вот шансы на успех при получении разных видов доходности отличаются кардинально. Они очень высоки при вашей ориентации на инвестиционную доходность (необходимое условие – не наделать глупостей – довольно просто выполнимо) и очень низки при вашей ориентации на спекулятивную доходность (необходимое условие – оказаться на голову лучше прочих спекулянтов – выполнить крайне сложно).
Столь же кардинальное отличие при этом в рисках потери капитала. Они низки при ориентации на инвестиционную доходность и крайне велики при ориентации на спекулятивную доходность.
Пассивные портфельные инвестиции – это ориентация исключительно на инвестиционную доходность, и сознательный отказ от попыток претендовать на спекулятивную доходность. В результате такого решения вы не подставляете под удар свои собственные деньги. У вас отпадает необходимость каким-либо образом конкурировать с другими участниками рынка. Ваши решения кардинально упрощаются, не требуют от вас ни опыта, ни огромных затрат времени.
И этому можно научиться в короткие сроки - буквально за пару недель.
(Опубликовано 4 года назад, 30 ноября 2018 г.)