КТО ТАКИЕ BOGLEHEADS®?

Сообщество Bogleheads® объединяет частных инвесторов со всего мира. Любой нации, возраста, профессии, дохода и достатка. Общие цели участников просты и понятны – добиться устойчивого финансового благополучия для себя и своих близких. Это не тайная масонская ложа и не клуб избранных, а некоммерческая образовательная организация, где рады видеть каждого, кто всерьез задумался о долгосрочных инвестициях.

Сообщество Bogleheads® зародилось в онлайн-формате в виде темы на форуме Morningstar.com. В 2007 году был запущен bogleheads.org/forum/index.php, полностью свободный от платной рекламы и от влияния финансовой индустрии. С тех пор популярность сообщества феноменально росла, а идеи инвестиционной философии Bogleheads® распространились далеко за пределы США. Была также запущена Bogleheads® Wiki (https://www.bogleheads.org/wiki/Main_Page) и блог Bogleheads® (https://www.bogleheads.org/blog/).

Все проекты Bogleheads®, включая наш, управляются добровольцами, которые увлечены темой пассивных инвестиций и имеют собственные портфели на основе низкозатратных индексных фондов. Сообщество Bogleheads® находится под патронажем Центра финансовой грамотности имени Джона Богла, а все местные отделения регулярно информируют совет директоров о своей просветительской работе.

В целом инвестиционный подход Bogleheads® весьма прост. Для начала инвестор принимает решение о распределении активов (Asset Allocation) в своем портфеле. Пропорции активов сугубо индивидуальны и соответствуют жизненным целям и обстоятельствам человека. Правильно составленный портфель отражает компромисс между доходностью и риском. Не все готовы вложить 100% средств в акции и наблюдать временную потерю капитала более чем на 50 процентов.

Затем инвестор вкладывает средства в те недорогие фонды, которые оптимально подходят избранной им стратегии. При этом использует все законные методы для снижения любых издержек: налогов, комиссий, годового обслуживания фондов. Любой член Bogleheads® понимает важность регулярных сбережений и инвестиций, широкой диверсификации портфеля по классам активов, необходимость четкого следования инвестиционному плану.

Далее в игру вступают время, терпение и сила сложного процента. Вложив на продолжительный период деньги в те инструменты, которые опережают инфляцию, регулярно пополняя портфель, откладывая налоговые выплаты, каждый способен со временем добиться финансовой независимости или по крайней мере существенной финансовой стабильности.

​Бытует мнение, что инвестировать стоит только людям с высоким уровнем дохода. Это неправда. Инвестировать стоит всем, и разумно приступить к этому как можно раньше. Тем мощнее будет эффект через 10 или 20 лет. Да, при зарплате от 100 тысяч рублей достигнуть финансовых целей можно быстрее. Но и студенты, работающие курьерами по доставке еды, смогут всего за несколько тысяч сформировать отличный портфель из фондов Мосбиржи с доходностью значительно выше банковских вкладов.

Особенность сообщества Bogleheads® – здесь радушно принимают всех начинающих инвесторов. С одинаковым уважением относятся к жителям городов-миллионников, маленьких городов и поселков. Корифеи бесплатно делятся опытом с новичками, советуют нужные книги и ресурсы. Сейчас они имеют уровень жизненного комфорта, которого не смогли бы достичь, храня деньги в стеклянной банке или отдавая их на «растерзание» активным управляющим. А когда-то тоже начинали с нуля и понимают, как важно правильно расставить акценты на старте.

Сам Джон Богл, создатель современных индексных фондов, так сказал о сообществе: «По отдельности и вместе Bogleheads® верят в простоту инвестиций. Они за экономию, эффективность, грамотное распределение активов, широко диверсифицированные портфели, низкую стоимость обслуживания фондов. И, прежде всего, за здравый смысл – принятие мудрости долгосрочного инвестирования и отрицание краткосрочных спекуляций».

Джон, будучи долларовым миллионером, остался очень скромным в быту и простым в общении. Он никогда не делил людей по толщине кошелька. А почему не стал миллиардером? Потому что стоимость обслуживания в основанной им компании Vanguard была крайне низкой, а сама компания защищала и защищает интересы обычных частных инвесторов. Естественно, что Джону Боглу, прожившему свыше 90 лет, симпатизировали все от мала до велика. И в этом тоже залог популярности философии Bogleheads® на всей планете.

С.С.:
Мы добавили на AssetAllocation перевод Анкеты Профиля Инвестора от Charles Schwab в дополнение к ранее размещенным на сайте переводам тестов от Fidelity, Merrill Edge (Bank of America) и Goldman Sachs. Все тесты-опросники можно найти по ссылке «Тесты» в главном меню сайта. Изучайте, заполняйте, пользуйтесь результатами.

Общие принципы в подобных тестах-опросниках похожи друг на друга, однако, их различия и нюансы помогут вам лучше понять принципы принятия решений по распределению активов лично в вашей ситуации.

Опросники западных компаний вряд ли подойдут «в лоб», без адаптации типовому российскому инвестору с его особенностями, но… это уже вопрос более глубокого понимания принципов построения инвестиционного портфеля, который выходит за рамки простых тестов-опросников и решается через прохождение систематизированного обучения.

На которое я вас и приглашаю!

***

Charles Schwab
Анкета Профиля Инвестора

Найдите подходящую инвестиционную стратегию

Ваша инвестиционная стратегия должна отражать тип инвестора, которым вы являетесь – ваш личный Профиль Инвестора. Этот тест поможет вам определить свой профиль, а затем сопоставить его с инвестиционной стратегией, разработанной для таких инвесторов, как вы.

Тест измеряет два ключевых фактора:

ВАШ ВРЕМЕННОЙ ГОРИЗОНТ

Когда вы начнете снимать деньги со своего счета и с какой скоростью? Если это произойдет через много лет, то у вас может быть больше времени, чтобы пережить неизбежные взлеты и падения рынка, и вы можете чувствовать себя комфортно с портфелем, который имеет больший потенциал для роста стоимости и более высокий уровень риска.

ВАША ТЕРПИМОСТЬ К РИСКУ

Как вы относитесь к риску? Стоимость одних инвестиций колеблется в большей степени, чем других, но они могут иметь потенциал для более высокой доходности. Важно выбрать инвестиции, которые соответствуют вашему уровню терпимости к этому риску.

Далее - Charles Schwab: Анкета Профиля Инвестора - https://assetallocation.ru/сharles-schwab-investor-profile/?_utl_t=lj

Два способа «заработать на инвестициях» (год назад)

Когда люди из индустрии управления активов (как из официальной «белой» индустрии, так и из «черного ДУ», «околорынка» или даже консалтинга) говорят, что они «заработали на инвестициях», нужно понимать, что есть два разных способа заработать денег на инвестициях.

Первый - «купить дешево, продать дорого, уметь неоднократно повторить это».

Второй - «привлечь много чужих денег, получать комиссию за управление ими».

Новичкам и простакам может казаться, что успешность второго способа как-то зависит от успешности первого. На самом деле - нет, никак не зависит. Можно годами иметь крайне посредственные и нестабильные результаты (например, хуже рынка, или случайные), но при этом стабильно привлекать новые капиталы под управление.

Подавляющее большинство (близко к 100%) управляющих активами «зарабатывает на инвестициях» вторым способом, а вовсе не первым. Причем, чем выше капитал, тем ближе эта вероятность к 100%. И наоборот, количество людей, зарабатывающих более-менее крупные деньги именно первым способом, в реальной жизни стремится к нулю, не выходя за пределы статистической погрешности или вероятности выигрыша в казино.

Среди управляющих активами, несомненно, есть богатые люди, которые заработали весьма много. Однако, размер сумм, которые они «заработали на инвестициях» в подавляющем большинстве случаев не имеет никакой корреляции с их умением, собственно, управлять активами (покупать дешево, продавать дорого, и делать это чаще, чем наоборот). И одновременно он имеет прямую корреляцию с их умением привлекать активы под управление – красиво, складно и умно говорить, производить впечатление, нравиться клиентам, рекламироваться, пиариться и т.п.

И очень часто в этот джентльменский набор навыков включается умение «пускать пыль в глаза» показным уровнем потребления.

Поэтому, когда вы видите дорогие костюмы, тачки, коттеджи, часы и другие признаки показного уровень потребления управляющих, брокеров, тренеров, консультантов и т.п. с явным желанием пустить вам пыль в глаза, не забывайте вспоминать древний анекдот с окончанием «а где же яхты ваших клиентов?»

В подавляющем большинстве случаев они «зарабатывают на инвестициях» не С ВАМИ, а НА ВАС, и количество заработанных таким образом денег не должно вводить вас в заблуждение относительно того, в какой именно области они являются профессионалами.

Однако, люди эту ошибку чаще всего все-таки совершают, думая: «Он заработал себе, значит, сможет заработать и нам» (вариант – «сможет научить нас делать это»).

Не сможет. Он заработал это на таких лопухах, как вы.

P.S.
Я сейчас не про жуликов, я про абсолютно честные с точки зрения Уголовного Кодекса виды бизнеса (хотя и к жуликам это имеет прямое отношение: самый пафосный «прикид» в рекламе, который попадался мне на глаза, был у г-на Кондакова из MMCIS, да и нынешние этим тоже не брезгуют). Для того, чтобы зарабатывать на вас, на самом деле, нет необходимости сбегать с вашими деньгами. Гораздо выгоднее и безопаснее «доить» вас понемногу, долго, и полностью в рамках закона, так, чтобы вы этого просто не замечали до поры до времени, а в идеале – никогда.

Влияние издержек на прибыль инвестора

Продавцы дорогих инвестиционных продуктов обычно пытаются убедить инвесторов, что комиссия в 1%-2%-3% или даже более от капитала в год – это ерунда, которую не жалко отдать за удобный сервис, возможность не думать, автоматизацию операций, интерфейс с котиками или еще что-то в этом роде.

Давайте я вам наглядно покажу, сколько на самом деле вы теряете, выбирая продукты с высоким вознаграждением посредника:

Впечатляет?

Вы все еще готовы отдавать на сторону такую долю прибыли от ваших инвестиций?

Почему цифры становятся просто огромными с увеличением временного интервала? Дело в том, что рост издержек в инвестициях подчиняется правилу сложного процента. И то, что вначале кажется вам ерундой, со временем уничтожает львиную долю вашей будущей прибыли. Ваши деньги начинают работают не на вас, а на тех, кто придумал и продал вам столь дорогой инвестиционный продукт.

Джек Богл поэтично называл это явление «Тиранией сложных затрат», работающих против вас, по аналогии с «Магией сложных процентов», работающей в ваших интересах.

Когда вам будут в очередной раз будут предлагать что-то вроде unit-linked, накопительного страхования жизни (НСЖ), инвестиционного страхования жизни (ИСЖ), структурных нот, доверительного управления, дорогих ПИФов или других продуктов с высокими встроенными издержками – вспомните эту картинку!

Кстати, в российских условиях издержки могут запросто оказаться и выше 3% в год от капитала.

Это отличный бизнес для посредников. И очень плохой для инвесторов.

Понравилось:

"Пассивный доход – это единорог, о котором все знают, что он где-то бегает, но как его поймать знают только продавцы курсов "как создать свою онлайн-школу и больше никогда не работать".

Отсюда - https://vk.com/wall236463_3176 (чуть отредактировано мною)

Три разных вопроса с разными ответами (от Рика Ферри)

«МОЖЕТЕ ли вы победить индексный фонд широкого рынка акций? Да.

БУДЕТЕ ли вы побеждать индексный фонд широкого рынка акций? В долгосрочной перспективе - крайне маловероятно.

НУЖНО ли вам побеждать индексный фонд широкого рынка акций, чтобы достичь вашей финансовой цели? Если ответ "да", то вам следует снизить ваши ожидания»

Рик Ферри.

Примечание С.С.:
Я уже много раз писал, что в инвестициях (а более глобально - вообще для понимания новой для вас предметной области) важны даже не столько правильные ответы, сколько правильные вопросы. Правильно поставленный вопрос уже содержит в себе большую часть ответа.

Первый вопрос - любимый вопрос финансовой индустрии, стремящейся развести инвесторов на бабки. И формально они даже не врут, вы действительно МОЖЕТЕ победить индексный фонд широкого рынка, если под этим «можете» понимать ненулевую вероятность или краткосрочную перспективу.

А второй и третий вопрос… финансовая индустрия обычно предпочитает обходить стороной.

Но именно эти вопросы очень важно задать себе вам. И именно на них искать ответы.

* * *

Оригинал:
CAN you beat a total stock market (TSM) index fund? Yes.
WILL you beat a TSM index fund? Highly unlikely long-term.
Do you NEED to beat a TSM index fund to meet your financial goal? If the answer is yes, you should lower your expectations.

twitter Rick_Ferri
* * *

С.С.:
И, пользуясь случаем, напоминаю про курс «Инвестиционный портфель 2020», стартующий 21 сентября. Этот курс поставит перед вами очень много правильных вопросов.

Индексу РТС – 25 лет!

Как-то практически незамеченной в социальных сетях чуть не прошла важная дата: 1 сентября 1995 года, ровно 25 лет назад, начался расчет Индекса РТС.

По этому случаю публикую картинку, сравнивающую поведение именинника с его американским коллегой - индексом S&P 500, из которой видно, что временные трудности, испытываемые российским рынком после 2008 года – это, вообще говоря, нормальное явление, на развитых финансовых рынках бывали истории и похуже.

Желаю имениннику дальнейшего творческого роста!
(творческого – это чтобы спекулянты тоже не скучали 😀)

P.S. Оба графика и цифры - ценовые, не включают в себя дивиденды и их реинвестирование.

Новости Лежебоки – август 2020

После впечатляющего взлета в июле я, честно говоря, ожидал, что по итогам августа Лежебока слегка откатится назад, вместе с небольшой коррекцией по золоту на мировых рынках.

Ан нет, я не угадал, рост продолжился. По итогам августа прирост «Портфеля Лежебоки» составил +1,6% за месяц и +20,0% за 8 месяцев с начала года. Причем выросли (хоть и ненамного) все три составляющие – и «Добрыня Никитич», и «Илья Муромец» и рублевые цены на золото.

Вообще, в августе выросли практически все инструменты, которые я для себя отслеживаю в ежемесячном режиме. Все, кроме двух – индекса гос. облигаций RGBITR (-0,2%), и равновзвешенного индекса первых 10 бумаг российского рынка акций индекса MOEX10 (-1,0%). Там легкая просадка, притом что индекс корпоративных облигаций и широкий индекс Мосбиржи – в плюсе. Возможно, на фоне протестов в Белоруссии, инцидента с Навальным и предположения санкций на этой почве.

Самый впечатляющий рост с начала года в рублевых ценах – у серебра, +85,0% за 8 месяцев (+20,1% за август после роста +35,7% в июле). Забавно, что и оно у меня тоже было, на отдельном брокерском счете, хотя этот актив я для себя рассматривал не как портфельный, а скорее, как спекулятивный, из разряда тех самых «экспериментов», которые я себе иногда все же позволяю на небольшой части капитала.

Все идет по плану и временно даже сверх плана. :)

Дисклеймер: ничто из упомянутого в посте не является инвестиционной рекомендацией.

Личный инвестиционный план - хочу посоветоваться.

Некоторое время назад я воплотил в жизнь одну свою мечту: прикрутил к эксель-табличке «Личный инвестиционный план», которая многим знакома по одноименному вебинару, возможность построения симуляций с помощью генератора нормально распределенных случайных чисел. Идея пришла в голову после перевода книги Майкла Эдельсона. В экселе это реализуется с помощью функции =НОРМОБР(СЛЧИС(); среднее; ст_отклонение).

Прикрутил, начал тестировать, и тут меня ждал сюрприз, который можно было бы предвидеть, в книжках я об этом читал. Но это непросто предположить, пока не увидишь результаты расчетов своими глазами.

Дело в том, что при внесении в расчет такого фактора, как рыночный риск (стандартное отклонение годовой доходности), результаты расчета статистически начали с большим перевесом уходить в область «хуже среднего» (где «среднее» - это результат при тех же доходностях, но при нулевом рыночном риске). И чем выше риск и горизонт планирования – тем сильнее оказывалось смещение в сторону результатов «хуже среднего». Т.е. в зоне «хуже среднего» оказывалось не примерно 50% (половина) результатов, как интуитивно можно было бы предположить, а около 80-90%.
Причем чем длиннее горизонт расчета и чем выше риск, тем ближе к 100% количество результатов «хуже среднего».

Почему так происходит – на самом деле, можно догадаться. По-видимому, дело в том, что при нормальном распределении количество отклонений «в плюс» и «в минус» от среднего одинаково. Но в реальности отклонения доходности на одну и ту же величину в плюс и в минус не равнозначно влияют на результат инвестиций. Если мы потеряли -10%, то для выхода в ноль нам нужно заработать +11%. Если мы потеряли -20%, то для выхода в ноль должны заработать +25%. И так далее. И чем больше итераций «в плюс» и «в минус» мы имеем, тем выше вероятность того, что в результате наш итоговый результат «завалится» в отрицательную область.

Привожу пример расчета. Зеленый график – рост капитала при нулевом рыночном риске. Тонкие серые графики – результаты 20 моделирований. Видно, что в области «лучше среднего» находятся лишь 4 результата (20%), в области «хуже среднего» - 16 результатов (80%).

Аналогичная ситуация возникает во всех подобных расчетах.

И вот теперь я не могу для себя решить, как к этому правильно относиться.

Вариант 1. Такие результаты надо принимать во внимание и планировать варианты инвестиций с учетом таких результатов, т.е. значительно увеличивать суммы и сроки инвестиций, чтобы гарантировать безопасный выход на достижение инвестиционных целей.

Вариант 2. Это ошибочные результаты, вызванные тем, что нормальное распределение доходностей не отражает то, что происходит на реальных рынках, а для корректных симуляций должна использоваться не функция нормального распределения, а некая другая.

Например, возможно, для моделирования лучше подойдет не нормальное, а логарифмически нормальное распределение (с длинным правым и коротким левым хвостами вероятностей) – есть мнения, что она точнее описывает то, что происходит на реальных рынках. Правда, как организовать такое моделирование в экселе, я пока не понимаю.

Хочу спросить у читателей (особенно у тех, кто глубоко знаком с математикой): какой из вариантов отношения к полученным результатам вам представляется более правильным?

Две великие идеи, перевернувшие мир инвестиций (год назад)

Во второй половине двадцатого века две великие идеи перевернули мир инвестиций.

Первая идея – диверсификация по классам активов, обязательное включение в портфели разных классов активов, грамотное соблюдение пропорций между ними.

Автором этой идеи часто считают Гарри Марковица, но, на самом деле, он лишь предложил математический аппарат для описания явления портфельного эффекта и научно показал преимущества подхода. А саму идею портфеля из акций и облигаций можно встретить, например, еще в «Разумном инвесторе» Бенджамина Грэма, который был впервые опубликован за несколько лет до диссертаций Марковица. Да и в Талмуде (которому несколько тысяч лет) уже встречается эта концепция – «пусть каждый разделит свои средства на три части и вложит одну из них в землю, вторую – в дело, а третью пусть оставит про запас.»

А вторая идея – индексация и снижения издержек. Может показаться, что это две разные идеи, но на самом деле идея-то одна. Индексация ради снижения издержек. Или снижение издержек путем индексации. Может также показаться, что индексация – это «не пытаться обыграть рынок». Но попытки обыграть рынок как раз увеличивают издержки (и за счет транзакционных издержек, и за счет принятия на себя дополнительных рисков), поэтому индексацию с полным правом можно назвать средством по их снижению.

И здесь основным героем, воплотившим эту идею в жизнь, по праву можно назвать Джона Богла. Хотя сама идея, видимо, также носилась в воздухе, и авторство ее с тем же успехом можно приписать и Бертону Мэлкилу, и Полу Самуэльсону, и, возможно, еще куче людей. Но воплотил эту идею в жизнь на практике и довел ее до состояния, когда она стала доступна любому желающему, и в ближайшее время станет доминирующей на Планете, именно скончавшийся недавно Джон Богл.

Соединившись вместе, эти две идеи в конце 20 и начале 21 века вызвали взрывной рост пассивных портфельных инвестиций в западном финансовом мире. И настолько прочно вошли в повседневную жизнь западного инвестора, что сейчас вряд ли можно представить себе западного инвестора, мимо которого могут пройти эти идеи.

Достаточно сказать, что по прогнозам Morningstar (да и других экспертов) уже в самые ближайшие годы в индексных продуктах будет размещена половина (!) всех капиталов инвесторов, инвестированных в рынки акций. Спор идет лишь про конкретный момент, когда это произойдет – уже в 2019-м или только в 2022-м? Но сам факт того, что это произойдет в ближайшие годы, уже, похоже, никем не оспаривается.
Идея не только состоялась и заняла своё место под солнцем. Гораздо больше - на ближайшие годы и десятилетия она победила. Трудно сказать, что произойдет еще дальше, но, скорее всего, дальнейшие идеи о том, как должны вести себя грамотные инвесторы, будут строиться либо на основе этих двух идей (идеи портфеля и идеи индексации) либо на попытках в определенных областях их опровергнуть (то есть все равно на их основе, на самом деле).

Забавно, что до России эти идеи доходят с большим опозданием от остального мира. Если профессионалам эти идеи, как правило, все-таки известны, то начинающие инвесторы имеют все шансы долгими годами эти главные инвестиционные идеи нашего времени даже не замечать. Ни «финансовая грамотность» от ЦБ/Минфина/Роспотребнадзора, ни общий информационный фон в СМИ и интернете, ни тем более предложения услуг финансовой индустрии не только не ставят эти идеи во главу угла, но, похоже, даже наоборот - стараются их замалчивать.

Вряд ли клерк-консультант в банке, брокерской, страховой или инвестиционной компании станет рассказывать вам о сокращении издержек и диверсификации по классам активов. С гораздо большей вероятностью вам там с удовольствием продадут нечто, этим идеям прямо противоположное – например, идею «обыграть рынок путем выбора моментов покупки-продажи», идею «передать деньги в управление профессионалам», идею «застраховаться от потерь покупкой структурных продуктов», идею «инвестировать через накопительное страхование» или еще множество на самом деле вредных идей. У инвестиционной индустрии вообще огромное множество таких идей, которые на первый взгляд выглядят красиво и многообещающе, но по сути являются механизмами перекачивания денег из кошельков инвесторов в карманы финансовых институтов.

Вот уже более десяти лет я рассказываю об этих двух великих идеях на своих семинарах и вебинарах про построение инвестиционного портфеля – разумеется, не только про сами идеи, но и про нюансы их практической реализации в современных российских условиях.

Сейчас курс «Инвестиционный портфель» выстроен как раз таким образом, что его первая часть «Структура портфеля или Стратегия» посвящена преимущественно первой идее – грамотному выстраиванию структуры портфеля, а вторая его часть – «Наполнение портфеля или Тактика» в своей основе содержит вторую идею – минимизации издержек и индексации.

Вместе они составляют костяк знаний, который необходимо знать инвестору, вступающему на путь инвестиций.

Хотите идти в ногу с современными западными подходами? Присоединяйтесь!

P.S. от 2020 года:
Пассивные инвестиции достигли доли в 50% активов фондов акций крупных компаний США уже осенью 2019 г. - почти сразу после написания исходной статьи.