Доходности 10-летних облигаций Италии (голубая область) и США (фиолетовая линия). Доходности первых вновь растут после паузы. В планах нового правительства большие расходы, что пугает инвесторов

ЦБ - СТАВКА
ЦБ в ближайшее время завершит переход от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике и ключевая ставка может оставаться в диапазоне 6-7% - Набиулина

Тетя Эля дала интервью Ведомостям. Судя по кондово-мерзкой нечитамоей стилистике, оно было письменным (то есть на вопросы журналиста отвечает пресс-служба, а потом текст подписывается спикером). Для мазохистов полный текст есть на медиуме. Но если коротко и по делу, то вот все, что она сказала:

👉Экономка растет в соответствии с нашим прогнозом, но хуже ожиданий
👉Прогноз по инфляции к концу года: между 3 и 4% годовых
👉Бюджетное правило должно остаться, потому что оно выгодно иностранцам
👉Мы договорились с правительством: тарифы монополий не будут повышаться более чем 4%, но ОСАГО вырастет (на 20%)
👉Запретим относить кредиты M&A к 1-2 категории качества, чтобы мотивировать банки больше кредитовать операционную деятельность компаний. Сейчас обсуждаем исключения.
👉Разрешили банкам не ужесточать требования к предприятиям под санкциями, но это временная мера.
👉Центробанки развитых стран неправильно боролись с прошедшим мировым кризисом, раздавая дешевые деньги всем подряд, поэтому он не дал очистительного эффекта. Мы так делать не будем.
👉Новый механизм санации был придуман как раз для того, чтобы спасать крупные банки с перекрестными вложениями (“московское кольцо”) . Мы конечно, видели как они обходят наше регулирование, но ничего не делали. Потому что.
👉Мы собираемся пользоваться новым правом, когда ущерб можно предъявить контролирующему собственнику в случае санации банка. В том числе, возможно и собственникам Бин банка.
👉У Михаила Задорнова в “Открытии” два KPI – выведение банка на рынок с соответствующей эффективностью и работа с проблемными активами. Никаких разногласий с ЦБ у него нет, но оценивать его работу рано.

Исторические максимумы обновили:
Facebook
Apple
Amazon
Netflix
Nasdaq 100

К банковским картам ЦБ и РФМ, подходит ближе. Блокирование будет происходить моментально, в принципе не как сейчас. Всему причина Сбер, который, как всегда, хочет учесть упущенную выгоду. Что касаемо иностранных карт, по которым будет происходить съем на территории РФ, в момент будут фиксироваться в РФМ, дабы избежать конверта и обнала.@BlackAudit

Индексы PMI, темпы роста экономики, доходности UST

В арсенале экономистов Индексы PMI на сегодняшний день являются, пожалуй, главным и наиболее достоверным индикатором для оперативного анализа. Накопленная статистика подтверждает высокую корреляцию этих индексов с динамикой ВВП. Индексы PMI достаточно точно показывают разворотные точки бизнес-циклов до того, как это становится ясно из официальной статистики.
О чём говорит динамика российского PMI Composite https://t.iss.one/russianmacro/2124? Кризис 2014-15 гг завершился в 1-м квартале 2016 года. Уже со 2-го квартала 2016 года экономика пошла в рост, который ускорялся 4 квартала подряд. Максимальное оживление – 1 квартал 2017 года. С тех пор, т.е. уже пятый квартал подряд происходит плавное затухание роста. Хотя он ещё продолжается (для тех, кто впервые знакомится с этими индикаторами, сигнал рецессии – значение индекса ниже 50).
Средний с начала текущего года PMI Composite в России – на 1 пункт ниже прошлогоднего https://t.iss.one/russianmacro/2132. Текущее (майское) значение – ещё ниже. Это говорит о том, что в этом году темпы экономического роста, скорее всего, окажутся ниже, чем в прошлом. Т.е. за 1.5% роста в этом году ещё надо побороться! Корреляция, конечно, не 100-процентная.
По миру картина обратная. Средний с начала текущего года Global PMI Composite выше прошлогоднего. Текущий индекс – также выше. Формально это говорит о том, что рост мирового ВВП в этом году будет выше, чем в прошлом. Это же находит подтверждение и в текущих прогнозах МВФ, ОЭСР и большинства глобальных инвестбанков. Все они дружно ожидают рост в этом году не ниже 3.9-4.0%. Правда, во 2-м квартале Global PMI Composite – чуть ниже, чем в 1-м квартале. Это говорит о некотором ухудшении мировой экономической конъюнктуры в последние месяцы, начиная с марта. В этом нет ничего удивительного, учитывая резко возросшую нестабильность финансовых рынков, а также кризисные явления на отдельных emerging markets. Да и резко подорожавшая нефть тоже может выступать фактором охлаждения конъюнктуры – мы видим, что стоимость топлива в ряде стран https://t.iss.one/russianmacro/2060 становится уже неприемлемой для потребителя.
Какие полезные, практические выводы могут делать инвесторы из анализа глобальных экономических циклов и индексов PMI? По моему глубокому убеждению, доходность на длинном конце кривой доходности UST – это, в первую очередь, функция текущей фазы экономического цикла. Длинные ставки не подвластны ФРС, ну или, точнее, ФРС имеет ограниченные возможности управления ими. Они определяются балансом инвестиций и сбережений. И если мировой рост замедляется, то значит, у инвесторов превалирует желание сберегать, а не инвестировать. И как бы активно ФРС не повышала в этот момент ставку (стоимость коротких денег), долгосрочные ставки будут идти вниз. Вообще, это большая тема, достойная отдельной статьи, подкреплённой графиками и расчётами. Как-нибудь напишу об этом поподробнее.
Вас не удивила очень вялая реакция UST на пятничный отчёт по рынку труда (Трамп, по-моему, уже раза три написал в твиттер, насколько он великолепен)? И вчера – выходят великолепные индексы PMI по США https://t.iss.one/russianmacro/2130, а доходности UST вдруг снижаются! Сдается мне, что рынок UST начинает чувствовать пока что очень незначительное, но всё-таки охлаждение мировой экономической конъюнктуры. Если индексы PMI будут дальше сигнализировать о замедлении роста мировой экономики, то о движении доходности UST-10 выше 3% можно будет забыть и готовиться встречать её на 2.5%.
Для рынков акций замедление роста экономики – всегда очень плохой сигнал. Особенно для акций циклических отраслей.
В заключении, ещё раз подчеркну – пока что явных сигналов того, что мировая экономика начала замедляться, нет. Но есть первые намёки на это, и ряд очень нехороших тенденций – торговые войны и неспокойная ситуация на emerging markets.

Последний из последних сроков продажи банка «Возрождение» опять истек, а новых акционеров мы так и не увидели. ЦБ разгребает завалы проблем ПСБ, грозит пальчиком Ананьеву, но тот уже давно сигналам регулятора не внемлет.

Вот кстати и ретроспектива в тему.
https://t.iss.one/trubapodneglinnoy/462
Нам рассказывали, что, как ни парадоксально, первым кандидатом в создаваемый фонд консолидации банковского сектора был именно Промсвязьбанк, а не «Открытие», но в последний момент скорость падения беляевского детища оказалась более катастрофичной. Дискуссии о дырявом капитале Промсвязьбанка, схемах с пенсионными фондами, проблемных (еще с 2008 года!) кредитах на многие миллиарды рублей шли давно - едва ли не каждая проверка ЦБ насчитывала банку огромные резервы, но потом - путем длительных переговоров - договаривались продлить банку жизнь.

На самом деле Ананьевы перестали воспринимать окружающую действительность еще ДО встречи с президентом в Мариинке (хотя та встреча действительно вскружила им голову так, что в зобу дыханье сперло и на следующем за ней завтраке с клиентами ДН подчеркнул, что президент одобрил действия акционеров и значит, счастливое будущее обеспечено). Настоящий разрыв с действительностью произошел пару лет назад, когда Ананьев сам возглавил банк и постепенно разогнал всю команду топ-менеджеров. Не факт, что все они были супертолковые, но, развалив действующую команду, он пригласил совсем бесперспективных товарищей. Но он-то считал, что «государство - это я», а значит, никакой другой эффективный менеджер банку кроме него самого и не нужен. Во второй половине 2017 года окончательно разбежались люди и в «Возрождении». Всем на рынке стало понятно, что жареный петух уже наточил свой клюв - всем, но не Ананьеву.

Вот и теперь - есть подозрение - господин Ананьев живет в своем прекрасном далеко, где пальмы растут в золотых песках, и на зов действительности не реагирует. А ЦБ распыляет пустые угрозы, а сам втихую перекачивает токсичные активы на сотни миллиардов рублей с баланса Псб в свое новое грандиозное детище - фонд плохих долгов.

Сбербанк начал блокировать пенсионерам карты международных систем, даже если они не получают на нее пенсию. Для того, чтобы впарить им карту “Мир” и выполнить план по продажам. Так, например, произошло с моей мамой. При оплаченном смс-оповещении о блокировке она узнала, попытавшись расплатиться картой в торговой точке. Понятно что решить вопрос по телефону было невозможно, пришлось пожилому человеку отложить покупки и идти лично в отделение. Там ей объяснили, что не смотря на то что её Маэстро действительно до 2020 года, карту заблокировали потому что она обязана пользоваться только картой “Мир”. После обмена доводами доступ к карте был восстановлен. Мама утверждает, что решающим был довод «да я дочке из адских бабок пожалуюсь»:)

При этом даже по закону пенсионеры имеют полное право получать пенсию на карты любых систем вплоть до середины 2020 года. Но причем тут закон, когда девочке в зеленом платочке надо выполнить план по выпуску карт? Для этого достаточно просто заблокировать карту, и плевать что об этом жертва узнает на кассе. А так как пенсионер еще и в отделение будет вынужден прийти, тут можно выполнить и другой план, впарив какую-нибудь страховку. Бонусы же не пахнут. @infernal_money

Похоже, в аналитическом департаменте ЦБ собрались одни «ястребы»

Посмотрел опубликованный вчера ежемесячный отчёт ЦБ «О чём говорят тренды» https://cbr.ru/Collection/Collection/File/6653/bulletin_18-04.pdf. После этого вообще никаких сомнений в неизменности ставок на ближайшем заседании не осталось!
• Очень значительная часть обзора посвящена инфляционным рискам в контексте их увеличения
• Прогнозируется сохранение высоких темпов роста зарплат (в мае рост ускорится на фоне второго этапа повышения МРОТ)
• Беспокойств по поводу динамики экономического роста в обзоре не наблюдается; более того, модели аналитиков ЦБ показывают ускорение экономики к концу года: https://t.iss.one/russianmacro/2134
Ксения Юдаева недавно говорила, что есть факторы как за снижение ставки, так и за её сохранение https://t.iss.one/russianmacro/2116. В этом обзоре факторов за снижение не видно.
Это, конечно, всего лишь позиция аналитиков. Но, по моим наблюдениям, аргументы из этих обзоров потом перекочёвывают в официальные пресс-релизы ЦБ. Хотя в обзоре и отмечается, что «выводы и рекомендации могут не совпадать с официальной позицией Банка России», но в данном случае, мне кажется обзор отражает официальную позицию ЦБ.

ВЦИОМ: Рост цен на бензин вызвал негативные ожидания в обществе. Большинство россиян предполагает дальнейшее повышение цен на топливо. Ответственный назвали Правительство.

​​🇰🇿Плюс банк ушёл в минус

ЦБ сообщил, что Плюс Банк в период 17.05.2018 по 24.05.2018 нарушал норматив достаточности базового капитала Н1.1. Согласно положению № 395-П норматив Н1.1 должен превышать 5,125%, если нарушается в течение шести и более дней, то это является триггером для списания многих субординированных облигаций.
Одновременно с этим ЦБ принял во внимание, что Плюс Банк списывает два договора субординированного межбанковского займа на $18,5 млн. Забавно звучит формулировка "путем прощения долга".

Примечательно, что в начале мая S&P подтвердило рейтинг казахстанского Цесна Банка (главного владельца Плюс Банка) на уровне В+/В, прогноз негативный. Агентство отмечает, что в случае ухудшения качества активов банк должен будет создавать значительные дополнительные резервы на потери по кредитам. В конце 2017 г. Цесна Банк получил от правительства Казахстана субординированный кредит 100 млрд тенге (~$300 млн) на 15 лет. И что-то мне подсказывает, что часть денег пошла в российскую дочку - Плюс Банк. А теперь списание!

Ниже представлена общая схема владельцев российского Плюс Банка и Цесна Банка - PDF

@MarketOverview

По данным ФНС, на учете на 1 мая 2018 г. состоит 1403 самозанятых. А реальная картинка несколько иная - в России около 15 млн самозанятых.
.

​​Соотношение стандартов управления и ВВП на душу населения. Наблюдается положительная связь, лидируют развитые страны. #world #ru
Источник: #bloomberg

@fineconomics

НАБИУЛЛИНА – ИНТЕРВЬЮ – REUTERS

• НОВЫЕ РЕФОРМЫ, В Т.Ч. ПОВЫШЕНИЕ НДС, МОГУТ ДАТЬ РОСТ ИНФЛЯЦИИ В ПРЕДЕЛАХ 1,5-2,0 П.П.
• НАРАЩИВАНИЕ ГОСДОЛГА РФ ДОПОЛНИТЕЛЬНО НА 1 ТРЛН Р ЕЖЕГОДНО ВОЗМОЖНО, ЭТО УПРАВЛЯЕМЫЙ ПРОЦЕСС, ИНФЛЯЦИОННЫХ ВСПЛЕСКОВ БЫТЬ НЕ ДОЛЖНО
• ЦБР БЕСПОКОИТ РОСТ ЦЕН НА БЕНЗИН, НО СВОЕЙ ПОЛИТИКОЙ ОН МОЖЕТ ВЛИЯТЬ ТОЛЬКО НА ОБЩИЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ
• СНИЖЕНИЕ АКЦИЗОВ НА ТОПЛИВО, СКОРЕЕ ВСЕГО, НЕ ПРИВЕДЕТ К СНИЖЕНИЮ ЦЕН НА БЕНЗИН, НО МОЖЕТ ОСТАНОВИТЬ ИХ РОСТ
• ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ ДО КОНЦА ИЮНЯ БУДЕТ ОСТАВАТЬСЯ ПРИМЕРНО НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ, ПОТОМ ПОЙДЁТ В СТОРОНУ 4%
• ВЛИЯНИЕ УРОЖАЯ НА ИНФЛЯЦИЮ СНИЖАЕТСЯ, СВЯЗАННАЯ С НИМ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН БУДЕТ С КАЖДЫМ ГОДОМ УМЕНЬШАТЬСЯ
• ИЗМЕНЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА ВОЗМОЖНО ТОЛЬКО В ТОМ СЛУЧАЕ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРЕДЛОЖЕН УБЕДИТЕЛЬНЫЙ НАБОР СТРУКТУРНЫХ РЕФОРМ
• ЦБР СЧИТАЕТ, ЧТО УРОВЕНЬ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ НАХОДИТСЯ В КОРИДОРЕ ОТ 6 ДО 7%, БЛИЖЕ К ВЕРХНЕЙ ГРАНИЦЕ; УСПЕШНЫЕ СТРУКТУРНЫЕ РЕФОРМЫ МОГУТ ПРИВЕСТИ К СОКРАЩЕНИЮ СТРАНОВОЙ ПРЕМИИ РФ, ТОГДА ДИАПАЗОН НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ СНИЗИТСЯ
• В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ МЫ ДОЛЖНЫ ПЕРЕЙТИ К НЕЙТРАЛЬНОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ

Волнуется ЦБ, переживает Медведев, Госдума требует от ФАС разобраться. А 83% российских граждан уже готовятся.

По данным опроса, именно столько респондентов ждут ухудшения материального положения в связи с ростом цен на бензин. Тем самым ростом, который зампред ЦБ Юдаева не считает влияющим на инфляцию.

51% опрошенных ВЦИОМ водителей считает, что могут возникнуть серьезные финансовые трудности. Две трети опрошенных (66%) видят причину роста цен на бензин в экономической политике российских властей.

Настроения граждан очень сильно влияют на потребление, экономический рост, инфляцию. Конечно, наш закаленный народ ко многому подготовлен, но тем, кто клепает отчеты о социально-экономическом положении, придется серьезно приврать, чтобы исправить то, что ни одна структура у нас исправить не в силах.

Набиуллина решила обнародовать санационные прибыли и убытки, пока в центробанковскую бухгалтерию не влез Кудрин.

Он и раньше сомневался в необходимости эмиссии для спасения "Открытия" и пр.
А теперь ему ничего не мешает зарядить СП, чтобы подтвердить или, наоборот, опровергнуть эти сомнения.

Ведь для восстановления собственного политического и аппаратного веса Кудрину надо мониторить не только медведевских, но также сечинских с володинскими.