Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
День на рынке будет "с перчиком"

О рынках. Что это было вчера? Почему начались такие резкие колебания? Почему вдруг американский рынок решил понервничать? Почему просели валюты развивающихся стран, включая рубль? Почему мы опять увидели резкие колебания по драгметаллам?
В понедельник мы писали о том, что во вторник "…выйдут данные по композитному индексу деловой активности, а также индексу занятости в непроизводственном секторе. Это может повлиять на рынки".

Данные вышли. На рынки повлияли. Драматически?... ...

Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
Индекс МосБиржи будет проторговывать 3850-3900 пунктов в ожидании "минуток" ФРС

По итогам вторника мировые рынки снизились.Индексы развитых и развивающихся рынков вчера понесли умеренные потери (MSCI World: -0,2%; MSCI EM: -0,6%), негативно отреагировав на более слабый, чем ожидалось, блок экономических данных. Так, промышленные заказы в Германии неожиданно упали на 3,7% м/м (ожидался, согласно консенсусу Refinitiv, рост на 1,4%), а июльское значение индекс экономических настроений ZEW в стране – с 79,8 пунктов до 63,3 пунктов, минимума с января. Причем схожее падение продемонстрировав и аналогичный индикатор по еврозоне в целом, указывая на риски спада экономической активности и приведя к коррекции европейских биржевых индексов и цен на сырье. Кроме того, негативной оказалась и публикация ISM в секторе услуг США за июнь, опустившегося до 60,1 пунктов, минимума с февраля (консенсус ждал ухода к 63,5 пунктам с 64 пунктов в мае), заставив инвесторов более консервативно оценивать ближайшие перспективы мировой экономики и повысив спрос на безрисковые активы (доходность 10-летних UST упала вчера к 1,35%, минимумов с концафевраля). В результате давление на товарных рынках усилилось, приведя к волне фиксации прибыли в циклических секторах и снижению индексов S&P500 (-0,2%) Dow Jones IA (-0,6%), в то время как технологический NASDAQ Composite (+0.2%) остался в "плюсе" и инерционно обновил максимумы.
Обстановку на мировых рынках по состоянию на утро среды мы оцениваем как близкую к нейтральной.Рынки испытывают дефицит значимых новостей. Так, фьючерсы на американские индексы находятся в символическом "минусе" в ожидании сегодняшней публикации "минуток" ФРС и данных по запасам нефти в США от API. Азиатские рынки акций вновь демонстрируют разнонаправленную динамику умеренной амплитуды: корейский и японский рынки и под давлением, хотя китайский Shanghai Composite повышается, отыгрывая потери начала недели, как австралийский S&P/ASX200. Определенную поддержку рынкам оказывает стабилизация ситуации на товарных рынках: цены на нефть и промышленные металлы также пытаются подрасти и компенсировать вчерашние потери при поддержке повышения доходности UST. Мы не ждем сильных движений мировых рынков сегодня.

Индекс МосБиржи вчера впервые в истории протестировал отметку 3900 пунктов, вновь ведомый акциями нефтегазового сектора, однако не смог удержаться выше нее и растерял весь внутридневной рост вслед за достаточно резкой просадкой нефтяных котировок.В лидеры роста по итогам дня вышли привилегированные акции "Сургутнефтегаза" (+3,0%), "Газпром нефти" (+2,0%) и TCS Group (+2,0%), сумевшие вместе с индексом обновить максимумы, а также акции "Мостотреста" (+2,5%), с середины июня постепенно восстанавливающие свои позиции, но по-прежнему смотрящиеся перепроданными. Сумели сохранить инерцию к росту и акции "Газпрома" (+0,8%). В аутсайдерах дня – вновь акции металлургического и горнодобывающего сектора, где отметим резкий откат курса акций "Распадской" (-4,2%), скорректировавших часть бурного роста предыдущего дня, и акции "АЛРОСА" (-2,9%). Ввиду не вполне однозначной внешней конъюнктуры индексМосБиржи сегодня может продолжить проторговывать диапазон 3850-3900 пунктов в ожидании улучшения внешнего фона. Несмотря на некоторый откат цен на нефть, на нефтегазовый сектор по-прежнему смотрим позитивно ввиду приближающихся дивидендных "отсечек" по ряду "фишек" и дефицита идей в других секторах.

Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
Протокол заседания ФРС и инфляция могут вмешаться в динамику курса доллара

Фондовый рынок:индексы акций показали слабину из-за роста рисков пандемии.В СШАS&P500 (-0,2%) отступил от максимумов прошлой недели, а европейский индексStoxx600 потерял 0,6% во вторник после того, как индексы деловых настроений в сфере услуг в Германии и США резко развернулись. В Азии индексы не определились с динамикой (-0,9%/+0,9%) на фоне "закручивания гаек" китайскими властями в отношении технологических акций и их кибербезопасности.
Базовые ставки:доходностьUST'10 скорректировалась вниз до 1,36% годовых(-9 б.п.). Вероятно, движение вызвано быстрым закрытием "коротких" позиций после релиза слабых данных по индикаторамISMв сфере услуг в США. Сегодня будет опубликована стенограмма июньского заседания ФРС, от нее участники рынка ожидают некоторых деталей о ходе дискуссии по стимулам, но ее не стоит переоценивать в преддверии июльского заседания.

Сырьевой рынок:стоимость нефтиBrentоткатилась вниз к $74- неопределенность из-за отложенной встречи ОПЕК+ пошатнула устойчивость котировок. Несмотря на возможную нехватку предложения в августе из-за неизменных квот, нефтетрейдеры обеспокоены устойчивостью соглашения ОПЕК+.
Мировые валюты:слабая статистика ослабила евро.ПараEUR/USDотступила ближе к уровням 1,1820 сразу после публикации разочаровывающего индикатора настроенийZEWв Германии (показал резкое падение с 79,8 до 63,3 в июле). Это обстоятельство вместе с опасениями распространения штамма "дельта" вернули индекс DXY отметке 92,5 п. В ближайшей перспективе в динамику пар могут вмешаться протокол июньского заседания ФРС (21:00 мск) и инфляции (сегодня в еврозоне, 13 июля - в США).

Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
На рынке сохраняется достаточно высокая волатильность

Сегодня утром российский рынок акций проигнорировал негативный настрой мировых рынков и открыл торговый день на позитивной ноте. В лидерах роста рынка сегодня циклические истории – акции горно-металлургических компаний восстановились со своих недавних минимумов, нефтегазовый сектор растет на фоне роста цен на нефть, бумаги банковского сектора вернулись на траекторию роста.

Волатильность на рынке сохраняется достаточно высокой – вчерашние распродажи на рынке, судя по всему, оказались слишком сильными. Сегодня выходит протокол июньского заседания FOMC, который покажет, насколько серьезно настроены монетарные власти страны в отношении количественного свертывания и как скоро может начаться цикл повышения процентных ставок. Осторожный настрой поддерживает доходности КО США – доходность 10-летних КО США опустилась почти на 8 бп до 1,34%, показав самый низкий уровень и самое большое дневное снижение с февраля этого года. Курс рубля восстанавливается после вчерашнего ослабления (+0,5% до 74,09 руб./долл.), цены на нефть растут (Brent +1,0% до 75,21 долл./барр.). Американские фьючерсы указывают на рост на открытии рынка.

 Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
Как бороться с ростом цен в России?

Сегодня Росстат объявит официальные данные по инфляции в России за июнь. Инфляция, по нашим оценкам, вырастет до 6,3-6,5% по сравнению с 6% в мае.
Для борьбы с инфляцией Банк России с марта повысил ключевую ставку с 4,25% до 5,5% и, по всей видимости, не собирается на этом останавливаться. Но инфляция, несмотря на резкое повышение ставки ЦБ, только продолжает ускоряться.

На это есть две причины:
1. Инфляция в России растет в основном из-за роста мировых цен. Банк России в отличие от ФРС тут бессилен. Продовольствие, металлы, топливо дорожают по всему миру. Причина во многом в QE от ФРС, ЕЦБ и т.д. Наши производители и продавцы ориентируются на мировые цены и повышают цены в стране – оттуда и инфляция.
Инфляция по причине роста спроса, про которую говорит Банк России, - это, по моему мнению, нечто из области фантастики – спрос у нас как раз падает. По данным "СберИндекса", в среднем за июнь расходы населения были на 5,5% выше допандемических показателей, но цены за этот период выросли на 8,5%. То есть спрос населения в июне оставался почти на 3% меньше допандемических показателей.
Выводы. Мы видим реальное падение спроса. Если мы хотим поднимать экономику, без роста спроса нам не обойтись. Поднимая ставку, мы первым делом бьем по спросу, нравится нам сей факт нам или нет.
2. Политика Банка России действует с лагом в 3-6 кварталов. И это факт.
Повышение ставки Банком России может и способно еще больше задавить спрос и таким образом сдержать инфляцию, но эффект от этого мы увидим через год. Будет ли это вообще актуально через год? Никто не знает…
Что делать? Как бороться с ростом цен?
Не отрицаю, что нынешнее повышение ставки нашим ЦБ на первый взгляд выглядит вполне оправданно. Речь о повышении до 5,5%. Все-таки выросли инфляционные ожидания, просел рубль и т.д. Да и доходность наших ОФЗ еще полгода назад была неадекватно мала.
Но, если повышать ставку и дальше, все закончится дорогими кредитами, еще большими банкротствами в корпоративном секторе и окончательно задавленным спросом населения... Это все – не лучший способ восстановить экономику после кризиса (или во время кризиса, вдруг коронавирус с нами еще на долгие месяцы?).
Справедливо, что наш регулятор не устраивает инфляция. Но повышение ставки предполагает удар по тем, кто пострадал в кризис больше остальных.
Ставка – инструмент невероятной силы, поскольку влияет на очень многие составные части экономики.
Рост ставки – это возврат депозитов в банки. Это удар по фондовому рынку, то есть тема с новыми IPO под большим вопросом.
Оставим тему IPO. Как деньги в бизнес привлекать? Ах, через займы. Через облигации. Но подьем ставки и здесь крайне затрудняет работу. Облигации становятся неподъёмными по стоимости обслуживания.
Ипотека также дорожает. Значит, количество новых объектов недвижимости будет сокращаться.
Итог один: ресурсы становятся дороже. Экономический рост замедляется.
Может, с дальнейшим подъемом ставочки нашему ЦБ стоит притормозить?..
Есть и другой способ борьбы с инфляцией, который не бьет по спросу и улучшает положение населения. Этим способом является укрепление курса рубля.
Валютный курс влияет на инфляцию – это называется "эффект переноса". Мы все его неоднократно наблюдали: если рубль падает, то импортные товары, увы, дорожают. В обратную сторону тоже работает: укрепление рубля (или его стабильный курс) приводит к тому, что импортеры медленнее повышают цены, и инфляция замедляется.
По различным научным исследованиям, в том числе и опубликованным самим Банком России, эффект переноса...

View original post

 Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
Доллар пользуется спросом в ожидании "минуток" ФРС

В среду, 7 июля, доллар США консолидируется вблизи вчерашних уровней после существенного укрепления по отношению к основным мировым валютам днем ранее.
По состоянию на 11:54 МСК курс EUR/USD снижается на 0,03% и торгуется у отметки 1,18200, а индекс доллара DXY прибавляет 0,02% и находится у уровня 92,553. По итогам предыдущей торговой сессии курс основной валютной пары снизился на 0,37%, до отметки 1,181... ...

Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
В рубле не исключена коррекция к 73,5-74 за доллар

Глобальные рынки: главное.Относительно спокойные торги на рынках акций вчера были нарушены скачком негатива и резким ростом доллара после выхода данных по индексу деловой активности ISM в сфере услуг США. Он снизился с 64 до 60,1, оказавшись хуже ожиданий в 63,5, и инвесторы, посмотрев на сохранение завышенных компонент инфляции, видимо, трактовали это как индикацию слабости львиной доли американской экономики при высокой инфляции. Однако, даже после снижения, на схожих или более высоких уровнях за последние 10 лет индекс находился лишь три раза, что говорит о сохранении крайне высоких темпов роста.
Если взглянуть глубже на компоненты, то основное снижение было по новым экспортным заказам, текущей активности и занятости при увеличении объема неисполненных заказов, что лишний раз указывает на торможение из-за логистических ограничений и невозможности нанять новых/удержать старых сотрудников. Поэтому данные пока не несут серьезных рисков для корпоративных прибылей и параметров оценки на рынке акций, но сохраняющиеся инфляционные угрозы никак не соответствуют тем уровням доходности длинных US-Treasuries (1,36%/1,98%), которые мы получили после вчерашней коррекции сразу на 6-8 б.п. Одной лишь статистикой это продолжающееся снижение не объяснить, поэтому, вероятно, работают технические факторы, вкл. закрытие шортов. Сегодня же рынок получит новую порцию информации со стороны текста последнего заседания ФРС.

Цен на нефть на этом фоне также резко снизились с US$77,5/брл до US$74,5/брл на ожиданиях скорого достижения соглашения ОПЕК+ по увеличению добычи до конца года после обнадеживающих комментариев со стороны США, которые ведут активные консультации с основными игроками на Ближнем Востоке. Но это уровни конца прошлой недели и практически максимумы с начала года, т.е. цены все еще высоки. В целом рынки сегодня начинают день умеренным позитивом, и до публикации текста ФРС полагаем, что настроения будут оставаться относительно стабильными.
EMuniverse.Акции ЕМ вслед за падающими глобальными индексами закрылись в минусе (-0,6% по индексу MSCI). В суверенных бондах вновь преобладала смешанная динамика, несмотря на резкое снижение доходностей US-Treasuries. Чуть лучше себя чувствовали высококачественные бумаги, напротив, высокорисковые эмитенты отставали от рынка. В российских бумагах динамика была более стабильной. Сегодня в календаре статистики по основным ЕМ локациям выделим лишь Бразилию, где выйдут данные по инфляции и розничным продажам. Там же продолжается история с обвинениями в превышении должностных полномочий в адрес президента Больсонаро и членов его правительства в связи с закупками вакцин. Да и повышение цен на энергоносители может вызвать вновь масштабные забастовки водителей, что способно добавить негатива бразильским активам. Вчерашние движения на основных площадках и общее ухудшение отношения инвесторов к ЕМ риску могут обусловить дальнейшее отставание ЕМ активов от их развитых визави, хотя пока больших изменений не ждем.
Валютный рынок.Большую часть дня рубль торговался довольно неплохо, удерживая диапазон 73,20-73,50/USD, но на фоне глобального risk-off вечером и продажи всех ЕМ валют и активов рубль ослаб сразу на 1,3% вслед за крепнущим долларом и снижающимися ценами на нефть. Столь значимая одномоментная негативная реакция в рубле может объясняться довольно высоким позиционированием нерезидентов, судя по последним данным CFTC. Тем не менее, как отмечено выше, нефть торгуется довольно высоко, а каких-то серьезных макро-драйверов нет. Поступающие...

View original post

Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев
Спрос на рисковые активы должен перейти к умеренному восстановлению

В мире. Вчера на рынке превалировалиrisk-offнастроения. Доходности американских казначейских бумаг ощутимо снизились и сегодня находятся около 1,33% годовых для десятилетних бумаг – минимума с февраля этого года. Фондовые индексы США вчера закрылись разнонаправленно –S&P500 снизился на 0,2%,DowJonesпотерял 0,6%, аNASDAQвырос на 0,17%, обновив очередной максимум.
Вторник на рынке прошел без существенно значимых событий. Вчера был опубликованиндекс деловой активностиISMв сфере услуг США. За июнь показатель снизился почти на 4 п. до 60,1 п., в то время как рынок ожидал снижения лишь на 0,5 п. Во многом падение индекса связано с проблемами со стороны поставок и нехваткой рабочей силы, что несколько расходится с июньскими данными от Минтруда, показавшими довольно сильный рост занятости. В то же время значения индекса продолжают находиться выше 50 п., что свидетельствует о росте деловой активности. Сегодня из макростатистики инвесторы обратят внимание на данные по недельной и месячной инфляции в России, а за рубежом в центре внимания будет публикация протокола заседания ФРС. В прошлый раз "минутки" удивили рынок, но мы не ожидаем, что сегодняшний протокол принесет схожие сюрпризы. Инвесторы уже во многом подготовлены к более жесткой риторике ФРС, а представители регулятора неоднократно призывали к началу сворачивания программы покупки активов в конце 2021 или начале 2022 года, и вряд ли протокол заседания предоставит более конкретные даты. Таким образом реакция на публикацию "минуток", вероятно, не будет существенно негативной.
Вчера фьючерсы на нефть маркиBrentснизились на 3,4%, сегодня они растут на 0,8% и торгуются около $75,1/барр. Котировки черного золота перешли к снижению на фоне глобальногоrisk-off, но падение цен усилили и опасения развала сделки ОПЕК+. Сам факт желания ОАЭ получить более высокие базовые уровни добычи ставит под угрозу долгосрочную стабильность сделки, что негативно воспринимается рынком. Тем не менееучастники продолжают неформальные переговоры, США контактировали с рядом членов ОПЕК+, и поступают сообщения, что новая встреча состоится к концу этой недели.На этом фоне, вероятно, решение по наращиванию добычи на 400 тыс. барр./сутки в месяц все же будет принято, но, скорее всего, без продления срока сделки ОПЕК+. Сегодня на динамику цен черного золота повлияют данные по недельным запасам нефти в США от Американского института нефти (API) – продолжение снижения запасов поддержит рост котировок.

Наши ожидания. По итогам вторника курсUSDRUBвырос примерно на 1,4%, в моменте превышая 74,7 руб./$. Сегодня курсUSDRUBснижается на 0,5% и находится около 73,95 руб./$. Другие валютыEMс утра преимущественно укрепляются. Во многом вчерашнее ослабление рубля было вызваноrisk-offнастроениями и резким снижением котировок нефти. В то же время дополнительный негатив связан и с геополитическим фоном. Так, вчера в Санкт-Петербурге ФСБ задержало консула Эстонии при получении закрытых материалов, что уже осудил МИД Эстонии, назвав действия РФ провокацией. Негатива добавляют и сообщения об очередной атаке российских хакеров, в этот раз на сайт Национального комитета Республиканской партии. Сегодня рынок будет следить за публикацией протокола прошлого заседания ФРС. Мы ожидаем, что существенной негативной реакции на "минутки" не будет, и спрос на рисковые активы перейдет к умеренному восстановлению. Впрочем, протокол заседания ФРС будет опубликован вечером, и реакцию рубля мы увидим лишь завтра.