ЦБ победил доллар?

Вчерашний день однозначно войдет в историю. Объёмы торгов китайским юанем обогнали долларовые. Сигнал чёткий — наша экономика заинтересована больше в китайской валюте, нежели в американской. На том же фоне рубль укрепился к доллару и евро и ушел ниже отметки 60 рублей за единицу.

Тренд на дедолларизацию усиливается — от валюты недружественных стран избавляются как физики, так и юрики пусть и в добровольно-принудительной форме.

Сначала волна отрицательных ставок и конских комиссий, затем интервенции в СМИ со стороны ЦБ и Минфина и подготовка финсектора к сценариям, когда валюта на брокерских счетах будет заблокирован. Это не прошло без последствий.

Добавьте сюда отказ банков-контрагентов работать с большинством банков из России в части евро-долларовых транзакций, и получаем экономику, которая вынуждена отказываться от этих валют.

Окончательная дедолларизация, скорее всего, случится, но что делать бюджету с крепким курсом рубля к этим валютам?

Как государство решит вопрос наполнения бюджета, когда из-за крепкого рубля выходит меньше доходов? Значит ли это, что в будущем году бюджет ждёт дефицит?

На хороший финансовый результат в этом году расчитывать не стоит — падение ВВП РФ прогнозируется на уровне 4,2%.

Если вернуться в начало поста, можно подумать, что экономика смотрит на Китай, и доходы пойдут оттуда, но это не так.

Спрос вырос, потому что:

1) Мы с Китаем мы расплачиваемся за товары, работы и услуги в юанях.

2) Финансовая система принимает китайскую валюту для трансграничных транзакций.

3) Население переводит накопления в юани.

То есть, в Китае сейчас не наши доходы, а расходы. С Азией торговый баланс у нас отрицательный. Газовую трубу в один день в Китай не развернешь.

В связи с этим в течение последних 4-х месяцев года можно ожидать:

А) Новую схему девальвации рубля, чтобы он вернулся на уровень 75-80 — верю больше всего, ведь это обещают всё лето-осень.

Б) Новых налогов, преимущественно на газовый и нефтяной бизнес, хотя может и населению перепадёт. Это частично реализовано — дивиденды Газпрома уехали на повышенный НДПИ.

В) Новую волну инфляции, связанную с печатью денег — это мы можем увидеть после нового года.

Г) Большой объём займов денег государством у бизнеса и населения — этот вариант затормозит экономику, но начнёт душить инфляцию. В него верю меньше всего.

А какие ваши прогнозы на последние 4 месяца 2022 года? 💬👇

Китайская Угроза 👍

На кого надеяться в старости? Часть 1

Сегодня утром я проводил опрос на тему: «Кто должен управлять вашей пенсией?». Теперь побольше расскажу о пенсиях — про мировую и российскую практику.

Где начали платить первые пенсии? Когда эта практика пришла в Россию? Какие системы пенсионных накоплений существуют, и кто занимается вопросом управления пенсий своего населения?

Первые пенсии напрямую связаны с воинами и солдатами. Считается, что впервые на государственном уровне ее установил Гай Юлий Цезарь в Римской Империи, а получали в основном воины, которые дожили до своей старости или немощи.

Вплоть до 20-го века пенсия носила хаотичный характер и наличие ее у жителей страны зависело от воли правителя. Глобально пенсию вероятнее всего могли получать солдаты в отставке, но иногда ее получали инвалиды, бедные, вдовы и так далее.

Даже в Россию пенсии пришли в форме жалований состарившимся солдатам при Петре I, который даровал им пенсионное обеспечение «чтобы не портили часть мундира».

С закатом века монархизма, в начале 20-го века, встал вопрос о всеобщем пенсионном социальном страховании. Государства стали устанавливать возрастной ценз для людей, которые дожив до этого срока могли перестать работать и получать пенсию, которая, кстати, что тогда, что сейчас была на уровне 30-40% от средней зарплаты по стране. После больших экономических шоков, инфляции и войны в 30-40 годы, многие государства стали индексировать на инфляцию пенсии своим гражданам.

Но, что для старого света стало нормой — для других регионов было диковинкой. Если первое государственное пенсионное страхование в Европе появилось в Швеции в 1913 году, то до крупных стран Азии — лишь с середины 50-х, и то не всегда в полном объеме.

1) Япония обещала пенсии своему население примерно 12 лет, с 1942 года, и смогла начать их выплачивать с началом экономического бума.

2) Южная Корея начала практиковать пенсии лишь в 1988 году.

3) В Китае до сих пор нет практики полноценного пенсионного страхования — ее получают лишь 70% населения пенсионного возраста.

В ряде азиатских стран в целом немного иная форма выплаты пенсии по старости. Условно, работник всю жизнь проработал на одном предприятии и вносил часть своей ЗП в определенный фонд при этом предприятии. Когда он выходит на пенсию, ему разово выплачивают все деньги, которых, скорее всего, до конца жизни не хватит. Поэтому в таких регионах очень часто пенсионеры живут со своими детьми, которые помогают им дожить, и при этом не оказаться на улице.

Кстати, на этот счет даже существует исследование, в котором говорится, что гарантированное пенсионное страхование населения пагубно влияет на рождаемость.

В странах, где в прошлом веке было введено пенсионное страхование, рождаемость между поколениями без пенсий и поколением с пенсиями разнилась на 15%. Получается люди стали больше надеяться на государство в старости, а не на своих детей, и вместе с этим стали меньше делать потомства.

Грубо говоря рождение детей перестали рассматривать как инвестицию в свою старость. Продолжение вы узнаете в следующей части.

Китайская Угроза 👍

На кого надеяться в старости? Часть 2

Предлагаю теперь обсудить, куда лучше относить свои деньги на пенсию?

В России есть несколько вариантов, причем один из них обязательный — ПФР. Деньги, которые ежемесячно туда направляют три работающих человека в стране, обеспечивают одного пенсионера. И этот показатель растет.

Примерно 10 лет назад двое работяг обеспечивали одну пенсию — это называется солидарная система пенсии. Сначала вы помогаете, потом вам.

Дальше у нас большой простор для воображения. Мы можем начать копить на пенсию, купив страховой продукт у какого-нибудь НПФ (негосударственного пенсионного фона). У многих крупных компаний, по типу Сбера или Лукойла есть свой НПФ, куда сотрудники могут приносить накопления на более выгодных условиях, если повезёт.

Минус таких НПФ — невысокая эффективность. Они используют сверхконсервативную инвестиционную стратегию, и так, например, в прошлом году за минусом своих комиссионных НПФ заработали на пенсию свои клиентам 3-4% в среднем, в то время как инфляция уже в прошлом году была больше 8%. И это не первый раз, а второй за последние 5 лет.

На этом список профильных организаций заканчивается. У ПФР из плюсов только гарантия самой минимальной пенсии, и она находится в рамках государства — именно оно вам гарантирует. Но тут речь как раз таки про минимум.

Управлять накоплениями, даже частично, мы не можем уже много лет из-за заморозки накопительной части пенсии. С НПФ немного проще — деньги можно переводить в другие НПФ, а можно вообще забрать. И это плюс. Также туда можно вписать и низкую рисковую составляющую, но там и соответствующая доходность. В конечном итоге есть существенный риск на дистанции в 30 лет даже инфляцию не обогнать.

Дальше будут варианты, где вы сами занимаетесь управлением своих накоплений и весь риск несете самостоятельно.

Вы можете 30 лет копить через депозиты, и есть неплохой шанс, что вы по доходности НПФы обгоните. Но тут есть риски того, что банк может схлопнуться, а ваши вклады застрахованы лишь на 1,4 млн рублей, что не назовёшь серьезным накоплением на старость. Придется делать много депозитов, либо вовлекать в этот процесс большую семью, если хочется с меньшим риском в одном банке хранить деньги.

Если самостоятельно сложно и нудно заниматься подобными вещами — всегда можно найти управляющую компанию, которая за комиссию может помочь вам накопить на старость больше, чем это сделает ПФР, НПФ и депозит вместе взятые, но там вам никто не будет гарантировать сохранность ваших средств и уж тем более доходность.

Если пенсии хочется побольше, но не хочется ее отдавать в руки УК, то всегда можно стать долгосрочным инвестором. Выбрать портфель из широкого вида инструментов, чтобы диверсифицировать риски по видам бумаг, странам, секторам и валютам, и как показывает практика, иметь хороший шанс на то, что за 30-40 лет такой портфель обгонит не только инфляцию, но заработает сверху еще.

Но важно помнить, что в России теперь нужно следить за инфраструктурными рисками, так как строить прогнозы на 30-40 лет сложно, но инвестиции в уловную американскую фонду сегодня несут риски колоссально выше, чем это было 2-3 года назад.

С одной стороны, инвестиции сугубо в одну страну — высокие риски, но инвестиции из России в другие экономики — тоже риски.

Не забывайте про исследование из предыдущего поста — ваши дети тоже хорошая инвестиция, и, быть может, стоит поднимать рождаемость и больше вкладываться в их будущее, чтобы в старости и стакан воды был, и дом с камином?

А что вы думаете на этот счет? Напишите свое мнение 💬👇

Китайская Угроза 👍

Хороший пример пенсионной системы

Норвежский Пенсионный фонд часто ставят в пример, когда нужно показать эффективную машину по социальному страхованию. Но для начала предыстория.

До 1960-х Норвегия была страной с маленькой экономикой, основной статьёй доходов был экспорт рыбных продуктов. Рыбаки были основной силой, которая генерировала доходы и налоговые поступления в бюджет.

Но в начале 60-х все изменилось — частные компании начали проводить разведку местных вод и нашли на шельфе северного моря нефть. Норвегия установила суверенитет над месторождениями и уточнила границы по морю со своими соседями, чтобы никто не рассчитывал на эту находку.

Довольно быстро экономика «большой рыбацкой деревни» перестроилась на нефтегазовые рельсы. Нельзя сказать, что было открыто крупное месторождение, но его достаточно, чтобы покрывать нужды государства и часть сырья экспортировать.

Произошел мощный экономический скачок в рамках одной страны. В нефтегазовом секторе страны стало работать порядка 3-5%, включая подрядные организации, вовлеченные в процесс добычи. Добыча нефти стала обеспечивать до 30% ВВП страны ежегодно.

Норвегия встала на распутье — потратить все сейчас на текущие хотелки и через 60-100 лет превратиться обратно в рыбацкую деревню или подумать о завтрашнем дне и доходы инвестировать в страну.

Норвегия выбрала второй вариант. Был создан Национальный Пенсионный Фонд Норвегии, который разделился на 2 субфонда.

Первый, глобальный, (раньше назывался нефтегазовый) инвестировал в широкий рынок преимущественно покупав акции промышленных компаний. В 2021 году в этом фонде было 9,2 тысячи разных эмитентов из более чем 70 стран мира. Вот это диверсификация, так диверсификация. Объём инвестиций составлял 1,3 трлн долларов.

Второй фонд предназначался исключительно для внутреннего пользования. Норвежский фонд (он же бывший социальный) инвестирует в ключевые норвежские компании, чтобы у них был капитал для развития, причем инвестируются средства не только в нефтегаз.

Все средства фондов получены от нефтегаза. Страна собирает сверхдоходы одного кластера экономики, чтобы создать национальный пенсионный фонд с эффективным инвестиционным портфелем. Один фонд заботится о завтрашнем дне, а другой развивает Норвегию сейчас.

На пенсию в Норвегии претендуют все — минимальная пенсия обеспечена любому. Она одинакова вне зависимости от статуса человека. На пенсию можно выйти через 3 года, и получать минималку — примерно 1,6 млн рублей в год. Дальше будущая пенсия зависит от выслуги лет — чем больше работал, тем больше получаешь. Отработал 40 лет — получаешь максимум.

Помимо минимальной пенсии, государство субсидирует надбавки. Если у гражданина была маленькая зарплата и небольшие пенсионные отчисления, ему накинут денег до минимума. Если у него есть иждивенец, накинут ещё до 50% cверху.

Китайская Угроза 👍

📚 Книжный клуб №15

В отпуске я прочитал пару книг, благо на пляже и под солнцем делать это очень приятно. Теперь поделюсь ими с вами, ведь они так или иначе связаны с финансами.

1️⃣ Начинаем с книги про большую личность, которая жёсткой рукой и такой же манерой управления превратила рыбацкое захолустье в мировой финансовый центр. Речь про Сингапур и его бывшего руководителя — Ли Куан Ю, который и написал книгу «Из третьего мира в первый: История Сингапура (1965-2000)».

Книга переживает 11-е издание и стала мировым бестселлером, где Ли Куан от первого лица рассказывает о реформах и преобразованиях страны. Самые интересные, на мой взгляд, лежат в области экономики.

Ли Куан Ю был в каком-то смысле тираном, так как реформы были жёсткие, но они привели страну к процветанию. Перед реформами были все равны, и благодаря этому удалось победить бедность, коррупцию и беззаконие.

Перед законом тоже все оказались равны, и в процессе борьбы с коррупцией Ли Куан не жалел даже своих родственников, уличённых в коррупции. История Сингапура — это экономическое чудо, которое стоит изучения.

2️⃣ Следующая рекомендация — популярная книга про коммерческий успех и конкуренцию от Чан Кима и Рене Моборна «Стратегия голубого океана: Как найти или создать рынок, свободный от других рынков».

Книга стала мировым бестселлером и пережила несколько переизданий с дополнениями. Здесь раскрывается феномен конкуренции в разных экономических отраслях. В ходе повествования авторы подводят к тому, что самая успешная стратегия — это стратегия «Голубого океана». Она заключается в поиске рынка сбыта с нулевой конкуренцией и большим спросом. Если такой океан найден, компания завоюет этот рынок.

Такими «голубыми океанами» стали множество сервисов и компании в интернете 20 лет назад, когда у нас не было онлайн-кинотеатров, видеохостингов и мобильных приложений. Все это — когда-то найденые «голубые океаны».

Книга увлекательна и будет полезна мечтающим/начинающим/практикующим бизнесменам, и обывателям, заинтересованным в изучении конкуренции в среде крупного бизнеса.

Китайская Угроза 👍

Профсоюзы вступились за безработных

Федерация независимых профсоюзов России написала в Минтруд предложение по новому виду социального страхования — от безработицы.

Предложение не о той безработице, когда сотрудник пишет заявление на выход и не ищет новую работу. Страховка предназначена на случай, когда сотрудника переводят на неполный рабочий день, предприятие задерживает ЗП или находится в простое.

За чей счёт банкет?

За счёт нашего НДФЛ. Предлагается из 13% отщипнуть 1-1,5%, и этими средствами пополнять фонд. Дополнительной фискальной нагрузки на население и бизнес нет, а инициатива профинансирована.

Также профсоюзы предлагают распространить эту меру на все типы занятости, в том числе договоры ГПХ и на самозанятых. Только по последним большой вопрос — НДФЛ у них нет, а вместо него налог 4-6%. Что отщипывать будем?

Подобное предложение не выглядит случайным — ряд аналитиков прогнозируют рост безработицы уже в начале следующего года. И в случае форс-мажорного увольнения можно будет получить пособие по безработице, сверх того, что есть сейчас.

А что вы думаете по поводу этой инициативы? Напишите ответ в комментариях 💬👇

Китайская Угроза 👍

Юань приносит убытки

Власти решили сконцентрировать наши валютные резервы по большей части в китайских юанях. Решено пользоваться валютами «дружественных» стран, потому как тенге, лиры и драмы низколиквидны и могут возникнуть проблемы с покупкой и продажей их больших объемов. А ещё валюты Казахстана, Турции и Армении высоковолатильные.

Итого: в них зашито два серьёзных риска, поэтому серьёзных резервов на них лучше не строить.

Напомню, что ЦБ и Минфин несколько месяцев проводят политику «дедолларизации» и в добровольно-принудительном порядке избавляют нашу экономику от долларов и евро. А самой близкой альтернативой к ним пока стал китайский юань.

С момента заморозки ЗВР ЦБ остался только с юанем, рублями и золотом. И за 8 месяцев 2022 года юань подешевел на 7% по отношению к доллару, что принесло ЦБ виртуальный убыток около 7 млрд долларов.

Национальный банк Китая проводит последовательную политику ослабления нацвалюты, так как в условиях мировой рецессии Китаю нужно сохранять конкурентное преимущество за производство продукции.

Чем меньше денег мир тратит на потребление, тем меньше должны стоить товары, работы и услуги в Китае, чтобы сохранялись объёмы производств и продаж.

В этом, кстати, закопан основной риск и отличие юаня от других валют —зависимость от решений властей Китая, а не от рыночных механизмов. Инвестируя в эту валюту, ЦБ и Минфин берут этот риск в портфель.

Китайская Угроза 👍

Санкции заблокируют хождение доллара?

Продолжаем валютные беседы. Теперь поговорим про доллар.

3 недели назад в СМИ просочилась информация, что ЦБ и представители валютных торгов обсуждают действия на случай блокирующих НКЦ санкций. Из-за этого на брокерских счетах россиян могут зависнуть порядка 50 миллиардов долларов. По всей видимости, НКЦ готовится к такой ситуации.

НКЦ объявил, что с 29 сентября перестанет принимать доллары в качестве обеспечения по сделкам.

Что такое обеспечение по сделкам

При проведении высокорисковых операций участники валютного рынка должны внести залог, который обеспечит сделку и гарантирует расчеты. НКЦ не хочет держать залоги в долларах на своих счетах, так как в случае санкций они превратятся в тыкву, как это случилось с долларовыми резервами ЦБ. Ранее НКЦ перестал принимать в качестве обеспечения евро.

Что это значит для инвесторов

Финансовые институты готовятся к плохому сценарию. Новость обязательно нужно принять к сведению и подумать о рисках владения долларом и евро на брокерском счете.

Альтернативы, которые снизят риски и защитят деньги, есть. Например, перевод денег на обычный банковский счёт, выход в крипту, смена валюты и покупка иностранных ценных бумаг.

Но учтите, что с покупкой ценных бумаг в долларах и евро риск одного инструмента перетекает на аналогичный риск другого.

Судя по текущим событиям, осень может нас удивить.

Китайская Угроза 👍

Как распознать риски

Каждый инвестор должен брать в расчёт риски и осознавать последствия их реализации. Поэтому перед закупкой финансовых инструментов нужно определиться с риск-профилем. Но понять, где высокий риск, а где — нет, могут не все. Инвестиции под 100% годовых — это риск? А 5% годовых в банке? Сейчас разберёмся.

Что такое инвестиционный риск

Это вероятность снижения стоимости финансовых инструментов или доходов от инвестиций. Выше доходность — выше вероятность потерять деньги. Выше желаемая доходность — выше должна быть готовность потерять, а не заработать.

Банки

Например, на депозитах в банке доходность невысокая, но когда депозит истечёт, вклад будет на месте, а к нему и проценты сверху.

Если соблюсти правила осторожности — выбрать надёжный банк и вложить сумму, не выше которой покрывает Агенство по Страхованию Вкладов (АСВ), с вероятностью 99% эта пассивная инвестиционная стратегия принесет ожидаемый результат.

Но попасть в ловушку недооценки рисков можно и тут. Если банк средней руки предлагает депозит под 20% годовых, а у конкурентов средняя ставка 5%, у первого явно проблемы с ликвидностью. Там срочно нужны деньги под любым предлогом, чтобы латать дыры. Вероятность, что этот банк не доживет до конца депозита велика.

Если сделать вклад до 1,4 млн рублей, АСВ вернет депозит. Если вложили больше, сумма возмещения больше не станет.

Фондовый рынок

Здесь нужна ещё большая бдительность. Гарантированную доходность предлагают только облигации. И если найти ОФЗ или муниципальные акции по цене ниже номинала, это везение. Доходность будет выше, и рублевые долги с вероятностью 99% Россия и субъекты Федерации вам выплатят.

Чем сложнее инструмент, тем выше риски. В корпоративных облигациях закопан риск дефолта эмитента, а в акциях никакой гарантии роста и дивидендов нет. Если консультанты или брокерское приложение предлагает сформировать портфель с потенциальной доходностью 30% годовых, доходность не гарантирована. Стратегия явно построена на исторических данных, которые могут не повториться в ближайшие годы.

Добавим сюда инфраструктурные риски, и инвестиции через фондовый рынок становятся сложной задачкой. Но если грамотно оценивать покупки на фондовом рынке и не лезть на рожон на последние деньги, можно всегда оставаться уверенным в своих инвестициях.

Китайская Угроза 👍

Яндекс никогда не станет прежним

Дело началось с «тихого» развода между VK и Сбером. Интернет-гигант вышел из совместного предприятия О2О Холдинг, в рамках которого компании развивали интернет-сервисы в сфере транспорта и фудтеха. Сейчас О2О управляет Самокатом, Кухней на районе и Ситидрайв.

В список проектов холдинга входил и Delivery Club, но при разводе этот актив отошёл к VK. Стороны подписали документы по разделу активов, и обмена денежных средств за активы не последует.

Затем были подписаны другие обязывающие соглашения с Яндексом. В рамках этого соглашения Delivery Club переходит в руки Яндекса, а VK получает Дзен и Новости.

Стороны обменяются только активами без дополнительных выплат.

Чтобы сделка закрылась, нужно получить одобрение от ФАС, но предвижу, что её одобрят и не посмотрят, что у Яндекса окажется на руках 60-70% рынка доставки еды. А это тянет на монополию.

Яндекс хочет избавиться от бизнеса Новостей и Дзена впридачу, чтобы «токсичные» активы не привлекали западные санкции. Компания теряет медиа составлявшую бизнеса (Кинопоиск остаётся) и сосредотачивается на разработке интернет-сервисов.

После согласования сделки на главной Яндекса осталась одна поисковая строка, а её адрес поменялся на ya.ru. Уже работает, кстати.

А кто перейдёт на старый адрес сайта, попадёт на dzen.ru.

Китайская Угроза 👍

Ozon впервые показывает безубыточность

На днях вышел финансовый отчет компании Ozon. Крутой бизнес, крутой сервис, но держатели акций этой компании почти со дня IPO видят падение их стоимости. А дело в том, что компания не может выйти в прибыль.

Инвесторы не видят доходов много лет, и на «плохих» финансовых результатах акции стабильно в красной зоне.

Но не все так плохо с Ozon — компания не выходит в доходность, потому что много тратит и делает это целенаправленно — старается занять большую долю рынка, так как конкуренты в лице Яндекса или «Ягодок» постоянно наступают на пятки.

Если смотреть на показатели выручки — там стабильный рост. Этот рост происходит на заёмные и деньги инвесторов, но признаки успехов у компании есть.

В финансовом отчете за 2-й квартал 2022 года компания впервые в истории показывает операционную безубыточность — операционная прибыль 200 миллионов рублей. В аналогичный период прошлого года был убыток 9 миллиардов.

Секрет успеха раскрыл финансовый директор компании Игорь Герасимов:

«С одной стороны сыграли инвестиции 2021 года, с другой эффективность затрат стала выше»

В переводе с бухгалтерского на русский это звучит так — мы получили бабло инвесторов и потратили его с умом.

На таких новостях акции Ozon подросли на 10% в моменте, но не создает ли это ложных ожиданий? Недавно у компании сгорел склад. По примерным подсчётам убытки равны 10 миллиардам рублей. Это непременно отразится в отчете за 3-й квартал.

Склад и товары застрахованы, но пройдет ли оплата страховки в 3-м квартале? Будет ли она со 100% покрытием? Если на эти вопросы ответ — «нет», при публикации отчета за 3-й квартал Ozon снова получит убытки даже по строчке «операционная прибыль», и акции полетят вниз.

Что такое операционная прибыль

Фактически компания не заработала во 2-м квартале. 200 миллионов рублей — это показатель EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization), то есть выручка минус операционные расходы.

Из этой суммы нужно вычесть платежи по кредиту, амортизацию (износ основных средств) и налоги на эту прибыль. И только тогда эта цифра может превратиться в реальные деньги.

В переводе с бухгалтерского на русский — Ozon показал виртуальную бухгалтерскую прибыль, но это не реальные деньги.

К тому же сейчас опубликованы результаты за 3 месяца (2 квартал). За первое полугодие 2022 года Ozon по EBITDA в убытках на 9 миллиардов рублей. Правда, тут дела тоже лучше, чем годом ранее — тогда убыток составил 14 миллиардов.

Китайская Угроза 👍

Закон убывающей полезности

Одна из первых тем, которую постигают студенты экономического факультета — «закон убывающей полезности».

Он хорошо выражается на примере потребления яблок.

Для человека съесть одно яблоко полезнее, чем десять. С каждым следующим яблоком насыщения и удовольствия будет меньше. В конце концов испытуемый переест яблок и ему станет плохо.

Яркий пример, как польза от каждой дополнительной единицы продукции становится меньше и меньше.

Это работает с любым экономическим благом — если выразить зависимость количества потребляемых единиц к полезности на графике, кривая полезности будет постепенно загибаться в сторону нуля, но никогда его не коснется.

Безусловно, есть и другие примеры экономических благ, которых мало не бывает — например, деньги.

Каждый доллар из 10 предложенных полезен кошельку. Но, и тут будет работать закон убывающей полезности — каждый следующий миллион долларов приносит меньше удовлетворения, чем предыдущий.

В конце концов, будучи миллиардером денег хватит на любой уровень потребления. И такое количество денег менее полезно, чем 1000 рублей за день до зарплаты.

Понимание этого закона очень важно, так как оно объясняет множество окружающих нас вещей. Например, поставки газа.

Есть внутренний и внешний спрос на эту продукцию. Мощности производства газовой промышленности учитывают оба этих спроса. Если внешний рынок становится закрытым, весь произведенный газ пойдет на внутренний рынок, а внутреннему рынку столько и не нужно.

Цена газа упадёт, но в конечном итоге внутренний рынок столько потребить не сможет. При условии полного заполнения хранилищ избыточный газ будет настолько бесполезен, что его начнут сжигать, чтобы разгрузить хранилища.

Вот и получается, что у большого объема газа на внутреннем рынке будет более низкая полезность, чем у меньшего объема газа, который приходил на внутренний рынок специально для внутреннего потребления.

Китайская Угроза 👍

Минфин готов снова занимать

В СМИ появилась информация, что Минфин РФ вернётся на долговой рынок во второй половине сентября. Министерство планирует размещать новые выпуски облигаций, и пока речь идёт только о рублевых.

Новость подается под соусом, что на самом деле Минфину деньги не нужны, это просто предложение для участников рынка припарковать сбережения.

Напомню, что последний раз Минфин выходил на долговой рынок 9 февраля.

Также пошли слухи, что Минфин разместит валютные облигации, номинированные в юанях. Пока непонятно, состоится ли размещение в сентябре, но готовность к выпуску есть — это станет символом сближения России с Китаем, да и держатели этих бумаг будут получать купоны в юанях по расписанию.

Минфин лукавит?

Минфин планирует размещение облигаций, хотя «не нуждается» в привлечении средств. Вроде как у бюджета есть деньги от нефтяных сверхдоходов более — 1 трлн рублей. А я вам рассказывал, что вопрос бюджета Минфин еще заставит напрячься.

Положительный финансовый результат от нефти — это хорошо, но и он иссякнет. В 2021 году расходная часть бюджета около 21 трлн рублей. То есть финансовая подушка от сверх доходов — это примерно 2-3 недели расходов бюджета РФ — ни о чём.

Вопрос бюджета напрягает Минфин, потому что сверхдоходы могут просесть из-за санкций и эмбарго, а курс рубля слишком крепкий, и многие экспортные сектора экономики страдают из-за него.

Сейчас для Минфина есть несколько вариантов развития событий:

1) запустить новое бюджетное правило и доказать, что через кросс-курсы можно сделать доллар по 70-75;

2) вернуться на рынок долга и начать занимать (ожидается в сентябре);

3) повысить налоги, но общество это не одобрит;

4) запустить печатный станок, но это разгонит инфляцию, которая вроде как притормозила свой рост в последние недели.

И судя по повестке, к выполнению планируются 1 и 2 пункты.

Китайская Угроза 👍