В США обуздали инфляцию?

Экономика США получила первый сигнал о прохождении дна. Видимо, скоро будет от чего отталкиваться.

В недавно опубликованной июльской статистике годовая инфляция составила 8,5%. В данных за июнь этот показатель был на уровне 9,1%, и рос несколько месяцев кряду. Это первое замедление инфляции в США за долгий срок.

Аналитики предсказывали замедление инфляции до 8,7%, но реальность оказалась позитивнее.

Видимо, на улице Джерома Пауэлла наступил праздник, и речи, что ситуация под контролем, теперь имеют реальное обоснование.

Какой фактор притормозил инфляцию

Динамика роста стоимости топлива в США сильно замедлилась. В июне цены выросли на 41,6% за год, а в июле этот же показатель составил 32,9%. Такая же картина с ценами на газ. В июне инфляция 38,4%, а в июле 30,5%.

Экономическая теория переходит в практику — инфляционное таргетирование показывает себя как эффективный метод борьбы с инфляцией.

В комментариях не все согласны с такой логикой, в связи с чем разворачиваются дискуссии в духе «изменение ключевой ставки сделает товары, работы и услуги дороже».

На короткий промежуток времени ценники это качнёт, но что дальше? У домохозяйств останется меньше денег на потребление, кредиты подорожают, люди снизят потребление, станут больше копить. Вместе с этим замедлится деловая активность и хождение денег. Экономика охладится, а инфляция упадёт.

Китайская Угроза 👍

Министерства просят о дополнительном финансировании

В Минфине идёт подготовка проекта бюджета на 23 год и плана бюджета на 24 и 25 год. В этот период разные ведомства обращаются с заявками на дополнительные средства.

По слухам, министерства просят по 5 триллионов рублей сверх плана ежегодно.

В текущих условиях нельзя сказать, что это легковыполнимая задача. На данный момент бюджет и так недополучает доходов в виде налогов от экспорта нефти и газа — в июле они сократились на 29% по сравнению с прошлым годом.

Так плохо с доходами от нефтянки не было с 2011.

Наибольшее падение произошло по статье экспортных операций — от них таможенных пошлин Россия получила в том же июле 2022 на 59% меньше, чем годом ранее. Налог на прибыль организаций следует похожей траекторией — снижение на 32%.

Казалось бы, в таких условиях не до запросов на доп. финансирование.

Антон Силуанов (Министр Финансов) уже рассказал, что будет распакована основная российская кубышка (ФНБ) для финансирования дефицита бюджета РФ. Готовится трансферт порядка 1,5 триллионов рублей.

Китайская Угроза 👍

Тинькофф исправляется?

На фоне слабой клиентоориентированности в части комиссий за хранение валюты, SWIFT-переводы и прочее, Тинькофф сделал шаг навстречу клиентам, которые пользуются его брокерскими услугами. Банк воскресил один из своих фондов, который не мог существовать после блокировки активов.

Речь идёт про «Вечный портфель».

Это своего рода ETF от Тинькофф, который растёт в любых условиях. Такие ETF называют «всепогодным» или «всесезонным» портфелем (all-weather stock portfolio), а в его структуре большое количество эмитентов.

Когда Euroclear перестал работать с российскими депозитарными цепочками, а ЦБ заморозил активы, прошедшие через Euroclear, внутри «Вечного портфеля» заблокировалась часть бумаг. Из-за этого торги «Вечным портфелем» не могли производиться.

У 450 тысяч пользователей этого инструмента зависли инвестиции. В итоге в Тинькофф закупились на 500 миллионов рублей ценными бумагами через иную цепочку депозитариев, чтобы заменить заблокированные бумаги и вернуть «Вечный портфель» в рабочее состояние.

Банк взял на баланс заблокированных активов на полмиллиарда и выручил своих клиентов. Замена бумаг внутри портфеля производилась на аналогичные бумаги, которые соответствуют инвестиционной декларации.

Это интересный прецедент на фоне негатива, который банк творил по отношению к клиентам. Кстати, никто из конкурентов Тинькофф таким не прославился. Получается, можно выкупать замороженные активы у клиентов. Механизм есть.

Безусловно, призывать брокеров выкупать заблокированные бумаги не стоит — выбор активов это риски инвестора, но когда речь идёт о производном финансовом инструменте, видимо, можно пойти людям навстречу.

Китайская Угроза 👍

🎞 Кинорубрика #12

Давненько мы не выбирали кино и сериалы на выходные. В это субботнее утро я предлагаю очередную подборку, а вы в комментариях напишите, какой вариант пригляделся вам или напишите свою рекомендацию.

1️⃣ Первый в списке — сериал о начале карьеры молодых людей в банкинге в посткризисную эпоху. Сериал «Индустрия» расскажет о бывших студентах и золотой молодёжи Лондона. Сериал не столько о внутрянке крупных банков, сколько об изменениях людей до неузнаваемости при попадании в индустрию.

2️⃣ Следующий сериал сняли по реальным событиям. Также у него есть киноверсия.

Здесь события разворачиваются в начале 70-х годов прошлого века. У нефтяного магната, Джона Пола Гетти, мафия крадет внука и требует выкуп. Решение Джона шокировало мир и общественность — магнат не собирается платить за жизнь своего внука.

Как велась борьба, спасение и как трудно быть богачом с таким видением мира, вы узнаете в сериале «Траст» или в фильме «Все деньги мира».

Вот такая подборочка на выходные у нас сегодня. Как трудно быть золотой молодёжью на работе, которая меняет тебя, или же с какими трудностями сталкивается самый богатый человек в мире.

Также жду ваших кинопредложений в комментариях 💬👇

Китайская Угроза 👍

Август — тяжёлый месяц для российской экономики

В среде российских экономистов существует мем про «тяжёлый август». Появился он, потому что за последние 30+ лет многие серьёзные испытания для российской экономики выпадали именно на последний месяц лета.

Давайте выясним, откуда растут ноги этого мема.

На август частенько выпадали серьёзные испытания рубля. Например, на него пришёлся старт затяжной девальвации в 2008 и 2014, а также резкая одномоментная девальвация в 1998 году.

Чёрный понедельник 1998 года произошёл 17 августа. В стране случился дефолт — государство не смогло обслуживать долги, а вслед за дефолтом покатилась девальвация почти в 4 раза и резкое падение уровня жизни в стране.

На август пришёлся путч 1991 года, после которого не стало Советского Союза. Событие вылилось в экономические и политические проблемы будущих годов.

И это далеко не все неприятные события этого месяца. Возможно, вы и сами могли слышать месседжи из разных источников — грядёт август, пора готовиться к худшему.

Чаще всего ничего не происходит, но люди всё равно готовятся к «апокалипсису» именно в августе.

На дворе середина злополучного месяца, и пока страшных событий для экономики не произошло. Видимо, потому что они все уже наступили. Но если в оставшуюся часть августа произойдёт нечто плохое, в СМИ будут повторять избитое «это было ожидаемо, это же август».

И теперь вы знаете, почему.

Китайская Угроза 👍

Цифровой рубль станет реальностью в 2024 году

ЦБ выступает против легализации майнинга и криптовалют в России, но в то же время обкатывает систему цифрового рубля — ту же самую крипту, только с приставкой гос.

В конце прошлого и начале этого года Центральный Банк объявил, что систему цифрового рубля в закрытом режиме обкатывают несколько банков. Теперь же объявлено, что с 2024 года цифровой рубль получит массовое применение.

Суть новой фичи от ЦБ

Регулятор выпустит цифровые рубли, которые будут храниться на цифровых кошельках россиян. Активы учтутся на балансе ЦБ как обязательства по аналогии с обычными рублями.

Пользователи цифрового рубля смогут проводить транзакции прямиком через инфраструктуру ЦБ. Это якобы выгодно для отправителя, так как стоимость такой транзакции ниже, чем при отправке через инфраструктуру коммерческих банков.

Однако информация об объёмах счётов клиентов и видах транзакций будет моментально доступна ЦБ.

Похожие проекты создаются и в других юрисдикциях. ФРС США хочет создать цифровой доллар с похожим функционалом. Там ассоциация коммерческих банков выступила против цифровой валюты, так как её введение повлияет на размер банковской комиссии, а значит и на доходы банковского сектора.

Китайская Угроза 👍

Путевые заметки по Турции

Сегодня завершается мой отпуск в Турции, и я собирал для вас контента. Сразу скажу, что мне удалось открыть счёт и получить карту в турецком банке. Подробной инструкцией, как это сделать, я поделюсь в видео, которое выйдет на канале в среду.

Касательно других аспектов. Например, цены на многие товары, работы и услуги тут значительно ниже, чем в России. Питание в ресторанах в среднем стоит меньше в 2-3 раза, чем в Москве. Цены на одежду также ниже, чем в России, но величина разницы зависит от бренда.

В условном местном L.C Waikiki вы на 1 тысячу рублей купите футболку, шорты, бейсболку, тапочки на пляж, а такой же сет в России обойдётся в 2-3 тысячи рублей.

Чем дороже бренд, тем меньше разница в ценах с российскими, но все равно цена раза в 1,5 выгоднее.

Та же история с электроникой. Только техника Apple в последний месяц стала стоить примерно, как в России. У нас цены снизились, в Турции повысились.

Сервисы по типу Netflix, Spotify, или Apple Music раза в 3-4 дешевле. Самая дорогая подписка на Netflix в России обошлась бы вам в 1000+ рублей, а здесь она стоит 270 рублей.

В общем, для Турции происходит экономическая катастрофа, напрямую связанная с инфляцией, а для туристов это благодать, наподобие той, что случилась в России в 2014 году. Тогда туристы массово приезжали к нам шопиться.

Карту МИР тут принимают везде. Ни разу не сталкивался с проблемой оплаты рублями по карте — на пляже, в магазине, ресторане — везде принимают карту МИР.

Подводя итог, скажу, что Турция стала не только Туристической Меккой для россиян, но и центром шопинга и оформления банковских услуг.

Всэ это подогрето Эрдоганономикой, и улучшений ситуации в ближайшие годы ожидать не стоит. Каждый местный житель, которого я спросил, сказал, что будет голосовать за Эрдогана на следующих выборах.

Правда, все тут говорят о баснословных свежеразведанных запасах нефти и газа, которые начнут экспортировать в конце 2023 года. И тогда у экономики Турции появится шанс выбраться из экономической ямы.

Китайская Угроза 👍

Путевые заметки по Турции. Часть 2

Судя по комментариям, ситуация с картой МИР у всех разная. Я отдельно прокомментирую, что помимо платёжной системы, ситуация зависит от банка. У меня с Тинькофф не было ни одного случая, когда карту не приняли.

Принимают её только заведения, которые имеют счета в 5 госбанках — Ziraat, Halkbank, Vakif, Denizbank, Turkiye Is Bank. Видимо, мне повезло, что продавцы открыли счета в этих банках, так как даже в захолустье я смог платить российской картой.

В банкоматах этих банков можно снимать без комиссии по 2.500 тысячи лир в сутки. Когда надо было больше, я устраивал обход по банкоматам. Русские ребята мне говорили, что умудрялись снимать с Ziraat и по 3000. Мне больше 2500 с одного банкомата не удалось снять ни разу.

❗️Кстати, самый выгодный курс как раз у Ziraat (3,52) и снятие наличных без комиссии. Выгоднее не нашёл

И напоследок — одно из самых больших открытий — местное население не особо любит открывать банковские счета и пользоваться картами. Я опросил около 10 человек разных возвратных категорий, и ни у кого не было банковской карты — все говорили, что пользуются кэшем, а карты в основном используют туристы.

Турков с банковской картой я видел тоже, но это довольно редкое явление.

Китайская Угроза 👍

Как работает цифровой рубль

В субботу рассказал, что ЦБ с 2024 года введёт в оборот цифровой рубль, который уже тестируют некоторые РФ банки. В комментариях под тем постом многие интересовались, как это будет работать, зачем он нужен и какие выгоды населению от его использования? Давайте попробуем разобраться.

Цифровой рубль будет эмитировать ЦБ РФ по аналогии с физическим рублем.

Крипторубли будут числиться на балансе регулятора как обязательства.

Чтобы получить доступ к крипторублю, нужно получить электронный кошелек в системе ЦБ. Ожидаем приложение на смартфтоны и думаю, без «Госуслуг» тут не обойдется.

Для пользователя эта система будет выглядеть как банковский счёт, где циркулируют деньги. Она продублирует отношения с деньгами, как если бы вы использовали только наличные деньги и получали зарплату наличными в кассе. Без счетов и карт в коммерческом банке. Единственное отличие — деньги хранятся на электронном кошельке в ЦБ.

❗️Кстати, ЦБ обозначил возможность использовать этот кошелек через приложения обычных банков

Чего точно не будет в этом кошельке — депозитов и кредитов. ЦБ не может выдавать их физлицам по закону. Да и вряд ли регулятор захапает этот кусок банковского бизнеса. Иначе выйдет, что ЦБ будет регулировать сам себя и останется единственным игроком на рынке.

Для чего ЦБ цифровой рубль

Регулятор хочет больше знать о населении и получить в распоряжение Big Data по транзакциям, чтобы выстраивать гипотезы и принимать решения.

ЦБ хочет знать всё про нас, ведь лучше всего это расскажет история наших транзакций. Выгода потребителя в этом продукте неочевидна, и я не вижу смысла в крипторубле.

Скорее всего, на эту систему переведут бюджетников, что снимет издержки на отправку денег через коммерческие банки. Всех остальных будут завлекать в систему неочевидными выгодами.

Дальше уже решать вам — хотите вы раскрыть регулятору свои секретики по транзакциям или нет.

Странно, что коммерческие банки не высказываются против такой затеи, ведь цифровой рубль снизит их доходы по комиссиям. Видимо, там договорились и возможность управлять кошельком с цифровыми рублями через банковские приложения — тому подтверждение.

В итоге ЦБ последние полгода анонсирует продукт, на который у пользователя нет запроса. Странно, что они до сих пор не провели презентацию продукта с объяснением зачем всё это делается.

Китайская Угроза 👍

Дедолларизация российских резервов

Главная кубышка страны, ФНБ, скоро получит новые виды активов. Ранее ЦБ рекомендовал государственным структурам и финансовым учреждениям отказаться от долларов, евро, фунтов и валют других «недружественных стран».

За аргументами далеко ходить не надо — добрая половина ЗВР ЦБ РФ, номинированная в валюте «не друзей», заморожена почти полгода. Когда заблокируют остальные резервы, неизвестно, но раз ЦБ активно адаптируется, значит, это вопрос времени.

В итоге на альтернативные валюты переходят резервные фонды, в том числе и ФНБ. Доллары с евро призваны заменить китайский юань, турецкая лира и индийская рупия. Выбор не самый очевидный, при этом непонятно, в какой валюте больше рисков.

В классических резервных валютах нас ждут заморозки, но в китайском юане сидит риск ручной девальвации по усмотрению китайского ЦБ. В лире большой риск инфляции, которая рискует докатиться до 100% значений уже в этом году.

На фоне новых фаворитов ЦБ и Минфина Индия выглядит как тёмная лошадка с умеренной инфляцией, большим населением и конкурентоспособной экономикой. То есть рисков здесь меньше, нежели в Китае и Турции.

Сейчас Минфин прорабатывает механизм пополнения и расходования Фонда Национального Благосостояния в вышеперечисленных валютах. ЦБ и Минфин будут ослаблять российскую валюту к доллару и евро, не прибегая к прямым валютным интервенциям, которые невозможны технически.

Регулятор не может управлять и новой евро-долларовой массой, так как при попадании на счета ЦБ, она сразу же заблокируется. А Минфин не стал бы делать дорогие и неочевидные действия как ослабления курса рубля напрямую. Им, кстати, тоже скоро могут перекрыть возможность управлять валютами «недружественных государств».

Как это повлияет на валюты других стран

Спрос на них возрастет, они укрепятся по отношению к рублю. А дальше посмотрим, как на это отреагируют экономики этих стран — от их реакции зависит курс рубля к доллару.

Китайская Угроза 👍

Работает ли параллельный импорт?

В 2022 году мы узнали много нового о нашей экономике.

Инвестиции в иностранные ценные бумаги через российского брокера — это инфраструктурный риск.

Доллары и евро в наличном виде купить сложно, потому что может существовать эмбарго на валюту.

Бренды могут уйти, но их продукция приедет по другой схеме — это параллельный импорт.

Последнее разберём подробнее.

Поначалу ситуация вокруг параллельного импорта критиковалась со всех сторон. Одни говорили, что запрет на «серый» ввоз продукции показывает западному капиталу, что его интересы защищены. Другие говорили, что настало время отечественному производителю показать себя, а параллельный импорт попортит эти возможности.

На деле закон о запрете параллельного импорта был продиктован большими брендами в начале нулевых, как условие полноценной торговли товарами, работами и услугами. В мире практика параллельного импорта широко развита и даже самая крупная экономика, США работает с такими схемами.

Более того, разговоры об отмене запрета в РФ ходили и раньше, а сейчас нашелся повод.

Про импортозамещение

Во многих секторах экономики произвести импортозамещение на данный момент невозможно. Как минимум, потому что потребитель любит определенную импортную продукцию. Другая крайность — например, без специальных химикатов в России невозможно произвести белую бумагу.

Вроде бы народ смирился с новым положением дел, но есть ощущение, что параллельный импорт не заработал.

Откуда такой вывод

Если бросить взгляд на статистику, так оно и есть. Общий объём импорта в Россию в прошлом году составил порядка 380 миллиардов долларов. Вчера министр промышленности Денис Мантуров заявил, что объем параллельного импорта до конца года составит 16 миллиардов долларов. На данный момент показатель в районе 8 миллиардов.

Понятно, что в эти 380 миллиардов входят товары со всего света, но продукция из США, ЕС и ряда других «недружественных» стран составляла большинство объема. Получается, параллельный импорт он как бы есть, и логистику уже придумали, но его почти нет.

Инфляционная бомба замедленного действия

Пока мы живем на остатках складских товаров, спрос удовлетворяется. Но как только запасы кончатся, на высокий спрос будет низкое предложение. Из-за дефицита цены вырастут, и чем дольше эта товарная группа не восполнится параллельным импортом, тем сильнее окажется инфляционный эффект.

Китайская Угроза 👍

Инфляция это хорошо или плохо?

Слово, которое точно войдёт в топ-3 самых употребляемых в 2022 году — инфляция. От нее страдают все страны.

Небольшие государства объявляют дефолты, страны покрупнее думают, как обслуживать долги, когда инфляция сделает их обслуживание дороже. Что до обычных граждан — мы только и успеваем удивляться, как быстро растут цены.

Большая инфляция — это плохо, но и в обратной ситуации тоже ничего хорошего.

Так когда экономике хорошо?

Инфляция — ситуация в экономике, когда растут цены, растет стоимость денег и увеличивается денежная масса. Обратная сторона инфляции — дефляция. Цены падают, стоимость денег снижается, а денежную массу «вяжут» в облигациях или иных долговых инструментах.

Если инфляция сократится с 10% до 1% в годовом выражении, это не значит, что цены упадут. Чтобы увидеть ценники ниже, в экономике должна образоваться дефляция. И если бы она достигла 1% в годовом выражении, это означало бы, что цены за год упали.

Но не в падении цен экономическое счастье. В условиях дефляции создается тренд на отложенное потребление — зачем покупать сегодня, если завтра будет дешевле?

Производителям приходится снижать цены, нести убытки, увольнять сотрудников, пока они не станут банкротами.

В условиях дефляции экономика не растет. Получается, экономика растет при инфляции?

Вообще-то, да. Только все должно быть в меру. В экономической теории считается, что инфляция в 2-4% в год это умеренный уровень, который дает экономике расти. Также растут доходы населения, так как низкая инфляция не съедает прогресс в доходах.

Цены растут, но население зарабатывает больше. Поэтому для экономики важно, чтобы зарплаты индексировались на инфляцию.

При низкой инфляции стоимость заёмного капитала низкая, и на эти деньги бизнес может развиваться, производить и продавать.

То же самое и с потребителями — они могут взять заёмных средств для улучшения жизненных условий, открытия бизнеса или на потребление.

Когда шаткий баланс умеренной инфляции теряется, экономика начинает себя спасать. И как часто это бывает — действие по спасению несёт противодействие — замедление роста.

Чтобы инфляцию сократить, ЦБ повышает ключевую ставку, и деньги становятся дороже. Потребители меньше потребляют, а производители меньше производят. Отсюда и снижение экономического роста (рецессия).

Но как только инфляция снижается до приемлемого уровня, ЦБ отпускает ограничения и за счет заемного капитала экономика начинает разгоняться и расти.

Если долго затягивать с борьбой и держать стоимость денег выше, чем это нужно экономике, может начаться другая напасть — дефляция.

Важно не прозевать момент, чтобы оставаться в точке экономического роста.

Китайская Угроза 👍

Иностранные банки снова работают с российским долгом

Среди банков из «недружественных» стран появились Д’Артаньяны. Теперь JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Deutsche Bank, Barclays и Jefferies помогают клиентам избавиться от российских активов, а в частности от российского долга.

Это стало возможно после выпуска специальной лицензии Минфина США, в рамках которой американские инвесторы могут продать бумаги, которые имеют отношение к России. Ранее это было невозможно в рамках санкций.

Как в США торгуют российским долгом на фоне запрета выхода из РФ активов

Лицензия позволяет работать с валютными облигациями, которые котируются на вторичных рынках, не в России.

Всего в обращении таких облигаций на 40 млрд. долларов, большую часть которых держат инвесторы из недружественных стран. Мелочь на фоне триллиардных долгов, но она встала костью в горле у держателей российского долга.

Интересно будет посмотреть на схему продажи этих активов — банки подписывают с клиентами соглашение, в рамках которого они становятся «нулевым принципалом» То есть клиент передаёт бумаги банку, а банк в тот же момент должен продать валютные облигации России, а доход перечислить клиенту.

Если продать не получится, бумагу вернут инвестору. И так до тех пор, пока бумага не уйдёт.

Российские активы настолько токсичны для «недружественных» стран, что лишняя минута обладания ими может навлечь штрафы и санкции. Банки не могут покупать эти бумаги у клиентов, так как продажа запрещена. Держать тоже нельзя, так как при передаче они попадают во владение банка.

Рынок российского госдолга небольшой, поэтому большую часть бумаг перельют через эту процедуру, и возникает возможность заработать тем, кто эти бумаги купит.

Инвесторам останется стричь купоны, ждать выплаты тела займа и фиксировать солидную доходность. Но тем не менее, этот пост не является инвестиционной рекомендацией, а автор может ошибаться.

Китайская Угроза 👍

Ожидать ли разблокировку активов на брокерских счетах?

Не так давно ЦБ заблокировал на брокерских счетах россиян активы, которые прошли через депозитарную цепочку Euroclear-НРД (Национальный Расчетный Депозитарий).

Регулятор применил подобные меры из-за отказа Euroclear работать с российским депозитарием, который получил санкционный бан. Теперь, чтобы мы снова могли управлять заблокированными активами, нужно дождаться восстановления работы Euroclear c НРД и снятия ограничений со стороны ЦБ.

Из-за сломанной депозитарной цепи российские инвесторы не могут ни дивиденды получить, ни избавиться от активов. И казалось бы, вопрос будет долго находиться в подвешенном состоянии, так как санкции — вещь трудноотменяемая, но, вчера наметился прогресс.

Еврокомиссия назвала условия, при которых депозитарная цепь запустится для проведения расчетов с подсанкционным НРД.

1) НРД не должен получать экономической выгоды от сделок — никаких комиссионных вознаграждений.

2) Сделки, которые проходят через НРД должны быть согласованы местными регуляторами. Если одна сторона сделки в России, а другая в Европе, ЕЦБ должен её согласовать.

3) Брокерам и организаторам транзакций придётся раскрыть адресатов платежей, чтобы исключить возможность проведения сделок подсканкионными персонами.

Через пару часов после публикации условий Еврокомиссии НРД объявил, что временно не будет брать комиссию за участие в транзакциях с иностранными депозитариями. Это будет полезно для расконвертации депозитарных расписок российских компаний, которые должны приземлиться на отечественных фондовых площадках в рамках нового законодательства.

Новости вселяют надежду, что скоро активы разблокируются. Но если первые два пункта выполнимы, то третий — это тайна за 7-ю печатями.

Этот пункт требует раскрытия персональных данных россиян третьим лицам. Но куда интереснее информация о тех, кто находится под санкциями. И что-то мне подсказывает, что у них на руках и находится большая часть заблокированных активов.

Как вариант, будут изобретены юрлица-прокладки, которые скроют конечных бенефициаров и через это пойдут транзакции, даже с учетом того, что ограничение на торговлю таких бумаг ввел ЦБ.

Ну и не забываем про нерезидентов — внезапное потепление может произойти в момент, когда нарезов из дружественных и недружественных стран выпустят.

Китайская Угроза 👍