Сетевое и феноменальное

Я сегодня не выпил кофе с лимоном, поэтому нет настроя писать два поста. На той неделе у меня в ЖНЭА вышла статья о сетевых эффектах мировой торговли, а сегодня рассказал в Вышке о феномене китайского экспорта.

(ЖНЭА) Интересно скорее как рассуждение о том, что из сетевого анализа применимо к мировой торговле — так, взвешенные индексы центральности превращаются в банальность, а невзвешенные отражают мелочевку, зато по коэффициентам кластеризации различия между взвешенной и невзвешенной версией содержательны; прикладнуха не очень интересна из-за публикационного лага в год

(ВШЭ) Интересно как набор фактов (сплетенных вокруг темы расхождений в динамике экспорта Китая в текущих и сопоставимых ценах), которые поясняют, за счет чего Китай смог дико нарастить экспорт в последние годы и кого он подвинул; прикладнуха здесь детальная и, на мой взгляд, довольно показательная, но 2025 год все-таки не охвачен (т.к. использовалась БД BACI)

На картинке — пара слайдов из сегодняшней презентации

Эх, соединить бы то и это 🙄

Оценка Михаила Расстригина на основе открытых данных о плановом потреблении «АТС»

P.S. Подозреваю, что используются эти данные

⚡️ Апрельский обвал в электропотреблении: −2,4% г/г и −3,2% г/г с поправкой на температуру.

60-дневная скользящая ушла в глубокий минус — так резко кривая не падала ни разу в новом цикле. Экономика тормозит?

@mikhailrasstrigin

Stockpiles

Когда говорят о том, что Китай — один из главных потенциальных пострадавших от ситуации вокруг Ирана, потому что он импортирует энергоресурсы...

... забывают о его исключительной политике в отношении стратегических резервов (Россия в глобальной политике / Reuters — кому что больше нравится)

... ставок больше нет

Тоже поиграю в угадайку и добавлю к общему пулу вариант -75 б.п.

Понимаю, что в общем случае он маловероятен, но думаю, что сейчас сложились условия, чтобы он появился на столе:

🔘 Хотя "недельки" волатильны и не всегда показательны, нулевая инфляция 2 недели подряд — это не про волатильность

🔘 Проблемы с ростом уже отмечены на самом верху, и с учетом лагов влияния ДКП переходить в следующий раз к -100 б.п. может быть поздновато (а прямо сейчас — страшновато)

🔘 Шаг -75 б.п. позволил бы обеспечить плавность и при необходимости сохранить все возможные опции для следующего решения, включая вариант повторения такого же шага в случае ситуации неопределенности ("давайте дождемся данных")

🔘 Рыночные ожидания допускают снижение ставки на 100 б.п., поэтому шаг -75 б.п. можно даже назвать почти консервативным

Прогнозисты всех мастей думают по-другому, но тем интереснее)

Дисклеймер: прогноз не обязательно отражает позицию организации и представляет собой попытку автора "залезть в коллективную голову" СД Банка России

Куда смотрят прогнозы?

В преддверии публикации прогноза Минэка собрал все прогнозы по росту ВВП и инфляции, до которых смог дотянуться (больше двух лет назад собирал такое же, но только по ВВП — теперь апдейт и апгрейд).

Краткие выводы вот в чем:

🔘 Неопределенность относительно роста экономики выше, чем по поводу инфляции

🔘 Есть небольшая тенденция к ухудшению прогнозов со временем, но она пока не магистральная (и среди самых свежих прогнозов есть довольно оптимистичные)

🔘 Прогнозирующие низкий рост в среднем ожидают более выраженную инфляцию, но это наблюдение пока не очень четкое (такой вывод формируется исключительно за счет левого верхнего угла на X-Y графике, который при определенных условиях может тяготеть к стагфляции)

В итоге, думаю что новый прогноз Минэка по базовому сценарию может уйти в район +0,8-1,0% по ВВП и +5,0-5,2% по инфляции. Тем более что это место пока вакантно 😏

P.S. В комментариях — файл со ссылками на источники данных и дополнительные картинки

Из русских книг (прошу заметить, прочитанных в оригинале!) я уже знал, что такое в России паспорт. Русские в шутку утверждают, что у них человек не составлен из двух только частей — душа и тело, как в других землях, а из трех — душа, тело и еще паспорт.

(из предварительной публикации русского перевода книги Ф.О. Коваржика от 1932 г. «Жизнь и наблюдения русского чеха в царской России», журнал «Новый мир», no 2-3, 2026 г.)

Сюрприз от Минэка

Прогноз Минэка по инфляции угадал, по росту — нет: на 2026 год заложат +0,4%.

В сценарных условиях мы достаточно консервативно подошли к прогнозу экспортных цен на нефть: $59 за баррель – в 2026 г. и $50 – в 2027–2029 гг. Кроме того, эффект для бюджета частично нивелируется через курс. Рост экспортных цен ведет к росту положительного сальдо торгового баланса и счета текущих операций, а это играет на укрепление рубля.

(И)И тут снизу постучали

Сейчас у меня на рецензии 4 статьи из 3 научных журналов (не самых заштатных). Такого потока раньше не наблюдал, и среди причин точно есть ИИ. Одна статья (статья ли?) сгенерирована целиком, в другой вызывает большие подозрения обзор литературы...

Видимо, редакциям пора задуматься о новых стандартах отсева входящего потока статей, иначе рецензенты начнут отказываться от такого «чтения»

12 стульев на закате лета

FREIT (Forum for Research in Empirical International Trade) добрался и до Казахстана: в конце августа запускается новая серийная конференция по эмпирическим исследованиям международной торговли в Астане (вдобавок к уже действующим мероприятиям в США, Канаде, Италии, Японии, Южной Корее и Австралии). Среди организаторов — такие сотрудники Назарбаев Университета как Джозеф Конингс (Кониннгс/Кёниннгс?*).

На самом деле, формат почти оптимальный — на каждый доклад по часу, включая обсуждение, а не по 15-20 минут, как чаще всего бывает. Но всего 12 стульев во дворце.

The program will include a total of 12 papers, with one hour per paper devoted to presentation, discussant remarks, and open discussion. The usual allocation of time is 40 minutes for the presentation, 10 minutes for the discussant, and 10 minutes for open discussion

* Если что, это не я издеваюсь над фамилией, это Университет не определился, как называть декана 🙄

Разворот с переворотом

Крупными мазками расписал для «Монокля» свое представление о том, как российская внешняя торговля прошла последние несколько лет и до чего в итоге дошла.

🔘 разворот на Восток: одна форма импортозависимости сменилась другой, зато экспорт стал чуть более диверсифицирован — если рассматривать Европу до санкций как единый рынок

🔘 «агрометаллическая оболочка» экспорта: сокращение вывоза энергоресурсов было почти полностью компенсировано ростом экспорта металлов и продовольствия, но экспорт услуг находится в прострации

🔘 сильный импорт услуг: в 2025 году очень заметно подросли зарубежные поездки — в этом отношении двойной шок (2020 и пост-2022) наконец преодолен

🔘 масштабные дооценки импорта товаров: в 2025 году уже 9% импорта товаров не фиксируется в таможенной статистике, а дооценивается Банком России (предположительно, ввоз автомобилей физлицами и поставки из Китая по упрощенным таможенным процедурам)

🔘 новый уровень открытости экономики: Россия перешла в группу стран с низкой открытостью экономики — в большей степени за счет снижения доли экспорта в ВВП, чем за счет замещения импорта (из-за структурных причин в виде опережающего роста локально-ориентированных отраслей над экспортными)

🔘 давление на чистый экспорт: в 2025 году сальдо внешней торговли товарами и услугами оказалось рекордно низким из-за падения энергетического экспорта и роста импорта, но конъюнктура текущего года обещает возвращение к исторически приемлемому уровню

Майская аномалия?

Крайне высокий майский экспорт из Китая в Россию = рекордный дефицит торговли России с Китаем за отдельный месяц. Само по себе это не то чтобы тревожный звонок, но точно сигнал продолжать наблюдение — если в июне ситуация повторится, наше сальдо снова может оказаться под давлением

Upd. С данными возникла путаница (причем не только в мае, а по всему ряду), пост недостоверен — см. актуальную версию ниже

Как говорится, пост для минусов. Похоже, в прошлом посте перепутались экспорт и импорт за май, как в анекдоте. На самом деле у нас с Китаем профицит 🙄

Приношу извинения. Еще раз все проверю и выложу новую картинку в течение дня, а предыдущую, пожалуйста, постарайтесь развидеть)

P.S. Еще и боты какие-то полезли подписываться пачками. Видимо, весна еще продолжается 😂

P.P.S. Вижу, что не боты, всех рад приветствовать)

Работа над ошибками

Исправленная информация о внешней торговле России с Китаем. Рекордно высокий майский экспорт из Китая в Россию* привел к сокращению профицита нашей торговли с Китаем. С точки зрения сальдо мы вернулись к норме после аномально высокого марта-апреля, когда Пекин максимально активно запасался энергоресурсами. Но с точки зрения импорта мы в высшей точке, и как только Китай начнет снижать закупки наших ресурсов, у нас либо сократится импорт, либо заметно ухудшится сальдо (если спрос на импорт по каким-то причинам будет оставаться сильным)

* май: +4% по отношению к прошлому месяцу со снятой сезонностью; январь-май: +25% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и +17% к более высокой базе января-мая 2024 г.

Без единого графика

Закругляя тему анализа промежуточных итогов российской внешней торговли, подготовил в рамках аналитического продукта ЦМАКП «Тринадцать тезисов об экономике» проблемно-ориентированную записку об особенностях структурных изменений в этой сфере (в географическом, валютном и товарном разрезе), успехах и проблемах в преодолении внешнеторговых барьеров, а также возможностях реагирования на среднесрочную перспективу и важности оценки эффекта от принимаемых решений

Что с тобой, китайский экспорт?

Написал про феномен сверхвысокого китайского экспорта последних лет. Полная версия — в журнале «Современная мировая экономика» (больше графиков, но менее доступный язык и более формальная структура). Краткое изложение — на портале «Эконс» (только основные графики, но четче сформулирован посыл и добавлена врезка о китайской промышленной политике).

Китай давно заявляет о переориентации на внутренний рынок, но действует пока скорее как заряженный на экспансию экспортер. Насколько масштабна такая экспансия? Чью продукцию Китай вытесняет с мирового рынка? На рынках каких стран позиции китайских товаров укрепились сильнее всего? И как активная экспортная экспансия Китая может отразиться на его экономике и мировой экономике в целом? Эти вопросы, среди прочего, затрагиваются в материале