Медвежьи услуги
Месяц назад упоминал о появлении новой базы данных по торговле услугами от МВФ. К сожалению, пользоваться ей можно только после тщательной проверки... На первой картинке — сравнение сальдо внешней торговли услугами США и Китая по этим данным и по данным ВТО (≈ официальной статистике). США якобы потеряли статус чистого экспортера услуг в 2021 г., а потом снова чудесно его обрели.
P.S. Экспорт в новой БД более-менее нормально учитывается, а импорт оценивается по зеркальным данным стран-партнеров (на второй картинке — за счет каких стран-партнеров сформировались расхождения). Как обычно в торговой статистике, бездумная компиляция приводит к странным результатам
Месяц назад упоминал о появлении новой базы данных по торговле услугами от МВФ. К сожалению, пользоваться ей можно только после тщательной проверки... На первой картинке — сравнение сальдо внешней торговли услугами США и Китая по этим данным и по данным ВТО (≈ официальной статистике). США якобы потеряли статус чистого экспортера услуг в 2021 г., а потом снова чудесно его обрели.
P.S. Экспорт в новой БД более-менее нормально учитывается, а импорт оценивается по зеркальным данным стран-партнеров (на второй картинке — за счет каких стран-партнеров сформировались расхождения). Как обычно в торговой статистике, бездумная компиляция приводит к странным результатам
🤔1
Валютная компаративистика
И снова в приложении к препринту МВФ (Boz et al. 2025) опубликована очередная база данных. На этот раз это обновление данных Boz et al. (2020, 2022) по доле торговли стран мира в разных валютах (доллары / евро / юани / собственная валюта). Добавлены 2020-2023 гг., плюс теперь есть оценка по юаням (в отличие от прошлой версии). Правда, Китая в базе по-прежнему нет, а оценка по юаням делается для других стран и, как указывают авторы, плохо совпадает с данными самого Китая (в первом случае — валюта контракта, во втором — валюта расчетов)*. Картинки по новым данным прилагаются.
* Для России — полное совпадение с данными Банка России из Обзора рисков финрынков (перестали публиковаться в I кв. 2024 г.)
И снова в приложении к препринту МВФ (Boz et al. 2025) опубликована очередная база данных. На этот раз это обновление данных Boz et al. (2020, 2022) по доле торговли стран мира в разных валютах (доллары / евро / юани / собственная валюта). Добавлены 2020-2023 гг., плюс теперь есть оценка по юаням (в отличие от прошлой версии). Правда, Китая в базе по-прежнему нет, а оценка по юаням делается для других стран и, как указывают авторы, плохо совпадает с данными самого Китая (в первом случае — валюта контракта, во втором — валюта расчетов)*. Картинки по новым данным прилагаются.
* Для России — полное совпадение с данными Банка России из Обзора рисков финрынков (перестали публиковаться в I кв. 2024 г.)
✍1
Распределение количества товаров по темпам прироста выпуска — обновление по вчерашним данным Росстата (код здесь)
🤔2
В недавнем посте ECONS освещается улучшение восприятия Банка России в "макротелеграме". Но заметка не показывает главного: там есть только агрегированные графики, хотя самое интересное — внутри статьи. Прилагаю основные, на мой взгляд, графики, из которых четко видно, что:
🔘 улучшение произошло главным образом из-за роста доли нейтральных каналов (многие серьезные каналы появились после 2019 г.*: канал самого Банка России, например, лишь в 2022 г.)
🔘 тональность по теме ДКП в течение 2023 г. существенно ухудшилась
* До этого, видимо, преобладали околобиржевые каналы, что видно из резко негативного уровня показателя по финрынку в начале периода (к этой теме относится и обменный курс рубля)
🔘 улучшение произошло главным образом из-за роста доли нейтральных каналов (многие серьезные каналы появились после 2019 г.*: канал самого Банка России, например, лишь в 2022 г.)
🔘 тональность по теме ДКП в течение 2023 г. существенно ухудшилась
* До этого, видимо, преобладали околобиржевые каналы, что видно из резко негативного уровня показателя по финрынку в начале периода (к этой теме относится и обменный курс рубля)
👍3
Локально, но остро
Все громче говорят о дефиците бензина. Посмотрим на данные о розничных ценах на АЗС, собираемые, в частности, «Кардексом».
1️⃣ В ряде регионов цены за месяц возросли более чем на 4% (красные столбики на картинке 1), в первую очередь страдают потребители АИ-92 в Ставрополье, Адыгее, Крыму, Курской и Иркутской областях.
2️⃣ Если в среднем по России рост цен умеренно ускорился с лета, то в наиболее пострадавших регионах (красные линии на картинке 2) явно видно дополнительное резкое ускорение в сентябре — более выраженное, чем сезонная норма.
Это указывает на локальные, но острые дефициты из-за сочетания перебоев с предложением и сезонного роста спроса со стороны аграриев.
P.S. Верхняя красная линия на графике по марке АИ-95 — это Крым: средние цены уже почти как в Якутии ❄️
Все громче говорят о дефиците бензина. Посмотрим на данные о розничных ценах на АЗС, собираемые, в частности, «Кардексом».
1️⃣ В ряде регионов цены за месяц возросли более чем на 4% (красные столбики на картинке 1), в первую очередь страдают потребители АИ-92 в Ставрополье, Адыгее, Крыму, Курской и Иркутской областях.
2️⃣ Если в среднем по России рост цен умеренно ускорился с лета, то в наиболее пострадавших регионах (красные линии на картинке 2) явно видно дополнительное резкое ускорение в сентябре — более выраженное, чем сезонная норма.
Это указывает на локальные, но острые дефициты из-за сочетания перебоев с предложением и сезонного роста спроса со стороны аграриев.
P.S. Верхняя красная линия на графике по марке АИ-95 — это Крым: средние цены уже почти как в Якутии ❄️
✍4
Не было бы счастья
В новом докладе ЕАБР (довелось поучаствовать) — о ситуации в секторе внешней торговли в странах Евразийского региона (ЕАЭС + Таджикистан + Узбекистан) и о потенциальных возможностях в отраслевом разрезе. На графике — истоки роста экспорта в смежных с Россией странах после 2022 года.
Пояснение: разделение отраслей обрабатывающей промышленности по уровням передела проведено на основании классификатора РЭЦ; к «обработке первой стадии» отнесены несырьевые энергетические товары (нефтепродукты) и товары нижнего передела обрабатывающей промышленности, к «обработке второй стадии» — товары среднего и верхнего переделов обрабатывающей промышленности
В новом докладе ЕАБР (довелось поучаствовать) — о ситуации в секторе внешней торговли в странах Евразийского региона (ЕАЭС + Таджикистан + Узбекистан) и о потенциальных возможностях в отраслевом разрезе. На графике — истоки роста экспорта в смежных с Россией странах после 2022 года.
Пояснение: разделение отраслей обрабатывающей промышленности по уровням передела проведено на основании классификатора РЭЦ; к «обработке первой стадии» отнесены несырьевые энергетические товары (нефтепродукты) и товары нижнего передела обрабатывающей промышленности, к «обработке второй стадии» — товары среднего и верхнего переделов обрабатывающей промышленности
👍3✍1
Сравнимся с позапрошлым
То, что товарооборот России и Китая за январь-сентябрь снизился по отношению к прошлому году — очевидный и ожидаемый факт, с учетом большого «пузыря» экспорта Китая в Россию во втором полугодии 2024 г.
А вот то что поставки из Китая на наш рынок до сих пор не вышли на уровень 2023 г. — это уже показательно. Хотя понемногу, но приближаемся 🚴♂️
То, что товарооборот России и Китая за январь-сентябрь снизился по отношению к прошлому году — очевидный и ожидаемый факт, с учетом большого «пузыря» экспорта Китая в Россию во втором полугодии 2024 г.
А вот то что поставки из Китая на наш рынок до сих пор не вышли на уровень 2023 г. — это уже показательно. Хотя понемногу, но приближаемся 🚴♂️
👍4
+3,6% lol
Новый прогноз МВФ по приросту мировой торговли в 2025 году вернул нас не то чтобы в славное прошлое, а даже несколько дальше (в таблице серым приведена оценка по промежуточному отчету МВФ*, красным — актуальные прогнозы)
* В промежуточном отчете прогноз дается только по торговле в целом, оценка сделана примерными долями товаров и услуг в мировой торговле
Новый прогноз МВФ по приросту мировой торговли в 2025 году вернул нас не то чтобы в славное прошлое, а даже несколько дальше (в таблице серым приведена оценка по промежуточному отчету МВФ*, красным — актуальные прогнозы)
* В промежуточном отчете прогноз дается только по торговле в целом, оценка сделана примерными долями товаров и услуг в мировой торговле
👍1
Битые пиксели
Конкурс СберИндекса подкинул новые данные. Заинтересовали расстояния между муниципалитетами, т.к. ранее мы выкладывали свои оценки для регионов. Увы, сверка с расстояниями по прямой показала (см. картинку), что матрицу расстояний СберИндекса в текущем виде использовать нельзя:
(а) Не учитывается расстояние по воде, в итоге Северо-Курильск "отстоит" от Владивостока по автодорогам на 5 км (реально: более 2000 км)
(б) Местами подобраны неверные ж/д станции: дорога от Фокино Приморского края до п. Выгоничи Брянской обл. "занимает" 57 км, ведь на Брянщине есть ст. Фокино (реально по прямой: 6802 км)
(в) Сырой алгоритм оценки ж/д расстояний через транзитные пункты:
🔘 задвоение или даже затроение (между Ковровом Владимирской обл. и Шимановском Амурской обл. якобы почти 15 тыс.км, реально — не более 7,5 тыс.км)
🔘 огромные расстояния между соседними районами (г. Ясный и пос. Комаровский Оренбургской обл., которые реально разделяет 10 мин. пешком, по ж/д "удалены" на 3448 км)
Ваш дата-критик ☕️
Конкурс СберИндекса подкинул новые данные. Заинтересовали расстояния между муниципалитетами, т.к. ранее мы выкладывали свои оценки для регионов. Увы, сверка с расстояниями по прямой показала (см. картинку), что матрицу расстояний СберИндекса в текущем виде использовать нельзя:
(а) Не учитывается расстояние по воде, в итоге Северо-Курильск "отстоит" от Владивостока по автодорогам на 5 км (реально: более 2000 км)
(б) Местами подобраны неверные ж/д станции: дорога от Фокино Приморского края до п. Выгоничи Брянской обл. "занимает" 57 км, ведь на Брянщине есть ст. Фокино (реально по прямой: 6802 км)
(в) Сырой алгоритм оценки ж/д расстояний через транзитные пункты:
🔘 задвоение или даже затроение (между Ковровом Владимирской обл. и Шимановском Амурской обл. якобы почти 15 тыс.км, реально — не более 7,5 тыс.км)
🔘 огромные расстояния между соседними районами (г. Ясный и пос. Комаровский Оренбургской обл., которые реально разделяет 10 мин. пешком, по ж/д "удалены" на 3448 км)
Ваш дата-критик ☕️
1⚡14🤔7✍5👍1
Музыка как сырье
Росстат сделал отдельный сайтик, помогающий респондентам заполнять Приложение ТЗВ к форме №1-предприятие (приложение сдается раз в 5 лет для целей формирования таблиц "Затраты-Выпуск"). Заполнять будут в течение всего 2026 года, а готовые таблицы опубликуют, судя по предыдущему опыту, к концу десятилетия.
Есть файл-макет, содержащий справочник из 12509 товаров и услуг, которые могли бы использоваться в качестве сырья для производства продукции, в мега-дробной разбивке (9 знаков классификатора ОКПД2).
Чего там только нет (см. картинку) 🪇
Росстат сделал отдельный сайтик, помогающий респондентам заполнять Приложение ТЗВ к форме №1-предприятие (приложение сдается раз в 5 лет для целей формирования таблиц "Затраты-Выпуск"). Заполнять будут в течение всего 2026 года, а готовые таблицы опубликуют, судя по предыдущему опыту, к концу десятилетия.
Есть файл-макет, содержащий справочник из 12509 товаров и услуг, которые могли бы использоваться в качестве сырья для производства продукции, в мега-дробной разбивке (9 знаков классификатора ОКПД2).
Чего там только нет (см. картинку) 🪇
👍7
Вечный двигатель забарахлил?
Вчера выступил в ВАВТ по уже немного набившей оскомину теме американских пошлин. На этот раз — о том, как можно оценить первые последствия их введения для мировой торговли.
В течение первых трех кварталов тарифы стали стимулом к разгону объемов торговли (Донни изобрел вечный двигатель) — за счет закупок впрок сначала перед апрелем, а затем еще разок летом. Какие-то признаки охлаждения видны пока только в октябрьских данных по экспорту КНР (китайцев подвели такие направления как ЕС, АСЕАН и «развитая Азия»), и то уровень поставок остается выше, чем в прошлом году.
Тем интереснее будет год 2026
Вчера выступил в ВАВТ по уже немного набившей оскомину теме американских пошлин. На этот раз — о том, как можно оценить первые последствия их введения для мировой торговли.
В течение первых трех кварталов тарифы стали стимулом к разгону объемов торговли (
Тем интереснее будет год 2026
👍8
Асимметричное партнерство
В среду выступил на конференции ВШЭ по мировой экономике с докладом о том, интересен ли Китаю БРИКС как экономический партнер. Выводы:
🔘 БРИКС важен как поставщик ресурсов, но как рынок сбыта пока не дотягивает (США и в 2025 году остаются крупнейшим рынком сбыта)
🔘 Причина ограниченной роли БРИКС как рынка сбыта — низкий средний уровень ВВП на душу (Китай же старается утвердиться как один из лидеров на рынке хайтека)
🔘 Внутри БРИКС выделяется 3-4 основных партнера (Индия, Индонезия, Бразилия, Россия), значимость которых растет, т.е. диверсификации связей Китая внутри БРИКС не происходит
🔘 В долгосроке Китаю выгодна постепенная переориентация на быстрорастущие страны, среди которых в БРИКС выделяются Индия и Индонезия, а в АСЕАН — помимо Индонезии, Вьетнам и Малайзия
P.S. Теперь не уверен в том, что в октябре экспорт Китая упал. Во многом негатив мог быть обусловлен календарем (см. картинку), так что лучше дождаться данных за ноябрь, которые должны выйти уже в понедельник
В среду выступил на конференции ВШЭ по мировой экономике с докладом о том, интересен ли Китаю БРИКС как экономический партнер. Выводы:
🔘 БРИКС важен как поставщик ресурсов, но как рынок сбыта пока не дотягивает (США и в 2025 году остаются крупнейшим рынком сбыта)
🔘 Причина ограниченной роли БРИКС как рынка сбыта — низкий средний уровень ВВП на душу (Китай же старается утвердиться как один из лидеров на рынке хайтека)
🔘 Внутри БРИКС выделяется 3-4 основных партнера (Индия, Индонезия, Бразилия, Россия), значимость которых растет, т.е. диверсификации связей Китая внутри БРИКС не происходит
🔘 В долгосроке Китаю выгодна постепенная переориентация на быстрорастущие страны, среди которых в БРИКС выделяются Индия и Индонезия, а в АСЕАН — помимо Индонезии, Вьетнам и Малайзия
P.S. Теперь не уверен в том, что в октябре экспорт Китая упал. Во многом негатив мог быть обусловлен календарем (см. картинку), так что лучше дождаться данных за ноябрь, которые должны выйти уже в понедельник
⚡9🤔4
В чем сила?
В ноябрьском выпуске Экономического бюллетеня ЕЦБ есть заметка, в которой утверждается, что сила экспорта Китая – обратная сторона слабости внутреннего спроса. Авторы четко показали (см. картинку 1), что быстрый рост экспорта в последние годы шел в секторах с низкой динамикой локальных продаж (текстиль, мебель, резина и пластик, сталь, автомобили), а в секторах с высокой динамикой продаж (химия, электрооборудование, хайтек) темпы роста экспорта и внутреннего спроса шли вровень. Избыточный выпуск первой группы товаров дал рост запасов и экспорта, а средние экспортные цены стали падать.
Этот сюжет важен не только для Китая, но и для всей мировой торговли (см. картинку 2). По данным CPB видно, что мировой экспорт за январь-сентябрь 2025 г. возрос на 4,2% в сопоставимых ценах (5,7% в текущих ценах). Однако если исключить Китай – рост составит уже 3,3% и 5,6%, соответственно. Для самого Китая рост экспорта оценивается в 8,7% (6%). То есть экспорт Китая в среднем дешевел, вопреки общему тренду
В ноябрьском выпуске Экономического бюллетеня ЕЦБ есть заметка, в которой утверждается, что сила экспорта Китая – обратная сторона слабости внутреннего спроса. Авторы четко показали (см. картинку 1), что быстрый рост экспорта в последние годы шел в секторах с низкой динамикой локальных продаж (текстиль, мебель, резина и пластик, сталь, автомобили), а в секторах с высокой динамикой продаж (химия, электрооборудование, хайтек) темпы роста экспорта и внутреннего спроса шли вровень. Избыточный выпуск первой группы товаров дал рост запасов и экспорта, а средние экспортные цены стали падать.
Этот сюжет важен не только для Китая, но и для всей мировой торговли (см. картинку 2). По данным CPB видно, что мировой экспорт за январь-сентябрь 2025 г. возрос на 4,2% в сопоставимых ценах (5,7% в текущих ценах). Однако если исключить Китай – рост составит уже 3,3% и 5,6%, соответственно. Для самого Китая рост экспорта оценивается в 8,7% (6%). То есть экспорт Китая в среднем дешевел, вопреки общему тренду
👍3
Ж/д в форме
Коллеги из Сбериндекса опубликовали обновленную базу данных ж/д расстояний между муниципалитетами России. Теперь не могу сказать, как раньше, что этой базой нельзя пользоваться — напротив, сейчас это, вероятно, лучший из доступных источников по ж/д расстояниям на детальном уровне. Сопоставил еще раз с нашими оценками на уровне регионов — все бьется абсолютно!
P.S. Наши оценки ж/д расстояний между регионами — это оценки средневзвешенных расстояний между ж/д станциями регионов. Если у двух регионов ж/д проходит в основном в приграничной зоне, то расстояние по ж/д между такими регионами может быть меньше, чем средневзвешенное географическое расстояние между городами регионов (т.е. у нас такое расхождение было возможно по методологическим причинам). В случае с муниципалитетами этой проблемы в общем виде не возникает (разве что для очень крупных муниципалитетов), и мы теперь видим, что в новых данных Сбериндекса ж/д расстояния в подавляющем большинстве случаев выше, чем географические расстояния
Коллеги из Сбериндекса опубликовали обновленную базу данных ж/д расстояний между муниципалитетами России. Теперь не могу сказать, как раньше, что этой базой нельзя пользоваться — напротив, сейчас это, вероятно, лучший из доступных источников по ж/д расстояниям на детальном уровне. Сопоставил еще раз с нашими оценками на уровне регионов — все бьется абсолютно!
P.S. Наши оценки ж/д расстояний между регионами — это оценки средневзвешенных расстояний между ж/д станциями регионов. Если у двух регионов ж/д проходит в основном в приграничной зоне, то расстояние по ж/д между такими регионами может быть меньше, чем средневзвешенное географическое расстояние между городами регионов (т.е. у нас такое расхождение было возможно по методологическим причинам). В случае с муниципалитетами этой проблемы в общем виде не возникает (разве что для очень крупных муниципалитетов), и мы теперь видим, что в новых данных Сбериндекса ж/д расстояния в подавляющем большинстве случаев выше, чем географические расстояния
👍7✍3
Раздвоение дисконта
Вчерашняя новость в Блумберге всколыхнула тему ценовых дисконтов на российскую нефть. Считать нефтяные цены и дисконты по данным Argus и делать на этом акцент (“Russia’s oil plunges to $34”) — возможный подход, но стоит помнить, что это лишь сегмент (Urals FOB Приморск и Новороссийск).
Давайте так: если Остап Бендер чтил Уголовный кодекс, то мы чтим Налоговый. Нефтяные цены в формулировке НК РФ (ст. 342, п. 3) отражены в данных ЦЦИ Газпромбанка. На картинке 1 — как они отличаются от того, что дает Блумберг.
Правда, дисконтов в явном виде на сайте ЦЦИ не представлено, но нам ничего не мешает взять цены Brent* (например, с FRED) и посчитать самостоятельно. На картинке 2 — как отличаются дисконты по двум вариантам.
Вывод: с середины октября дисконт, конечно, расширяется — правда, если опираться на данные ЦЦИ, не так резво, как на это указывает Блумберг
* Вероятно, в части ESPO лучше бы сравниваться с сортом Dubai, но между ним и Brent не такая уж и большая разница, чтобы вывод поменялся
Вчерашняя новость в Блумберге всколыхнула тему ценовых дисконтов на российскую нефть. Считать нефтяные цены и дисконты по данным Argus и делать на этом акцент (“Russia’s oil plunges to $34”) — возможный подход, но стоит помнить, что это лишь сегмент (Urals FOB Приморск и Новороссийск).
Давайте так: если Остап Бендер чтил Уголовный кодекс, то мы чтим Налоговый. Нефтяные цены в формулировке НК РФ (ст. 342, п. 3) отражены в данных ЦЦИ Газпромбанка. На картинке 1 — как они отличаются от того, что дает Блумберг.
Правда, дисконтов в явном виде на сайте ЦЦИ не представлено, но нам ничего не мешает взять цены Brent* (например, с FRED) и посчитать самостоятельно. На картинке 2 — как отличаются дисконты по двум вариантам.
Вывод: с середины октября дисконт, конечно, расширяется — правда, если опираться на данные ЦЦИ, не так резво, как на это указывает Блумберг
* Вероятно, в части ESPO лучше бы сравниваться с сортом Dubai, но между ним и Brent не такая уж и большая разница, чтобы вывод поменялся
👍4🤔1