이더재단 32m$ 상당의 이더 매도

https://x.com/JoshuaDeuk/status/1818242621556633895

Circle Said to Be Trading Around $5B Valuation Ahead of Planned IPO: Coindesk

🔗 link

Circle IPO $5b Valuation 시사점 (feat RWA 고평가)

✍️팩트 및 요약
- USDC 발행사 Circle이 IPO를 앞두고 2차시장에서 $5b 밸류로 거래되고 있다는 소식

- Circle은 2022년 $9b 밸류로 스팩 상장을 시도했으나 실패

- USDC 시총 $33.5b (22년 7월 피크 $56b 대비 40% 감소)

- 스테이블 코인발행사의 주된 수입원은 이자수익. 유보금 미국채 5% 가정시, 전체 매출 $2b 정도 달할 것으로 추정

Peer analysis (시총)
- 주식: 코인베이스 $55b, 두나무 (업비트) $2.6b. 두나무가 peer 라고 하기엔 애매한데 익숙한 한국 기업이라 참고를 위해 넣어봄
- 코인: Maker DAO $2.7b (DAI 시총 $5.3b), ONDO $9.4b

💡의견
- 서클은 코인베이스 대비 상당히 낮은 밸류에이션 멀티플. (매출기준 코베 $3.1b as of 2023, 서클 $2b as of 2024 expected)

- P&L를 봐야겠으나 파트너쉽, 컴플라이언스 비용 등으로 서클의 마진은 생각보다 높지 않을 것으로 생각함 (영업마진 코베 +40%, 두나무 +60%, 역시 카지노가 최고의 BM)

- RWA 섹터 토큰들 고평가 구간이라고 생각. Maker DAO는 USDC 대비 DAI 시총은 낮아도 운영 비용이 적고 활용처가 다르기 때문에 밸류에이션 프리미엄이 가능하다고 생각

- 하지만 ONDO $9.4b은 너무 높은 밸류. RWA 하이프가 만들어낸 버블이라고 생각함.

- ONDO 에 대해서는 디파이조선생님 자료 참고. 제목이 ㅋ "허상이 가득한 RWA, 온도파이낸스"

- 코인베이스 IPO가 2021년 4월 피크때였는데, 서클 IPO 역시 비슷한 시그널. IPO 성공하면 그때가 이번 사이클 꼭지일 확률

- 개인적으로 서클은 JP모건이나 블랙록 같은 월가 회사가 나중에 통쨰로 인수할 가능성이 있다고 생각

제목 : 日 BOJ, 단기금리 0~0.1%→0.25%로 인상…2008년 이후 최고 *연합인포*
日 BOJ, 단기금리 0~0.1%→0.25%로 인상…2008년 이후 최고 [email protected]

BOJ, 테이퍼링 계획 공개.

현재 월별 채권매입 규모 : ¥5.7 Trillion
24년 8~9월 : ¥5.3T
24년 10~12월 : ¥4.9T
25년 1~3월 : ¥4.5T
25년 4~6월 : ¥4.1T
25년 7~9월 : ¥3.7T
25년 10~12월 : ¥3.3T
26년 1~3월 : ¥2.9T

시장 예상보다 더 세부적이고, 점진적인 계획을 제시하며 테이퍼링 정책은 서프라이즈. 중기적인 목표치인 약 ¥3.0T 수준은 시장의 예상치에 부합하는 수준

Source : Risk & Return

결국 궁금증 찾지 못하고 알아본 (아무도 안궁금해하는) 이더리움 ETF & 코인베이스 커스터디 구조

배경지식
- 기본적으로 거래소 지갑(+ 수탁)은 핫월렛/콜드월렛을 가짐
- 핫월렛은 특정한 개발 코드에 의해 자동으로 이체 가능한 지갑이고 (실시간성이 높고)
- 콜드월렛은 지갑이 인터넷과 차단되어 특정한 트리거에서만 이체 가능한 지갑 (실시간성 낮음 & 필요에 따라 가끔 이체함. 특징적으로 많은 갯수를 이체하거나 10,000 처럼 딱 떨어지는 숫자가 이체되는 경우가 많음)
- 코인베이스 신탁은 기본적으로 콜드월렛 형태를 띄긴함

이더리움 ETF 지갑 (코인베이스가 제공하는 custody 지갑)
- 일단 그레이스케일은 일반 신탁 지갑과 mini-신탁 지갑 두개로 나뉘어져 있고 양이 너무 많아서 보기 어려웠음..
- 블랙락으로 보니까 약간 이해가 됬는데
> 코인베이스 프라임 핫월렛 > 신탁 지갑 주소로 이동 = inflow
> 신탁 지갑주소 > 코인베이스 프라임 핫월렛 = outflow
- 위의 두가지 플로우에서 신탁 지갑주소를 어떻게 추적하는지
> (예상)아캄은 Coinbase Prime (신탁서비스) 의 Hot wallet 을 추적하는걸 모토로 하는것 같음
> 코인베이스 프라임 지갑 정도에서 움직일때는 적어도 단위가 1K 정도는 되니까 그걸 토대로 태그를 붙이는 것 같음.. 자세한 로직은 모름..?

결론
- 보관되는 지갑 갯수 많다
- 아캄에서는 코베 신탁 지갑에서 움직이는 거 보고 태그붙이는건지 아니면 갯수가 정해져있는지 모르겠음 (갯수가 정해져있을거 같긴한데 https://etherscan.io/address/0x8fAc44E97E90312fCe3254cff74FD61F0Fe1e7E8 이런거 보니까 그냥 1만개씩 새로 넣는 지갑도 있고..)
- 사실 근데 정확한 구조를 알기는 어려울 것 같기는한게.. 보통 지갑 관리 구조는 보안정보니까 정확하게 나같은 망령이 알기는 어려울지도..

고잉인피니트 (FTX SBF는 어떻게 55조원을 휴지조각으로 만들었는가)

📖서평
- FTX 파산 스토리를 다룬 책. <라이어스 포커>, <빅숏> 로 유명한 마이클 루이스가 맛깔나게 씀. 흥미로운 부분 발췌

- FTX 창업자 샘은 어릴때부터 사회성에 문제가 있는 자폐아였음. 수학에는 재능이 있었지만 감정을 느끼고 표현하는 것을 어려워 하고 공감능력 결여

- 효율적 이타주의자. (수단과 방법을 가리지 않고) 돈을 아주 많이 번 뒤 세상에 선한 영향력을 끼치고 싶어함

- 샘은 기댓값을 중요하게 여기는 공리주의자. 가령, 동전을 던져서 앞면이 나오면 세계의 선이 두 배 증가하고, 뒷면이 나오면 세계가 멸망하는 상황에서 기꺼이 동전을 던지는 선택. 이부분에서 소름 (사이코..)

- 코인은 샘에게 돈을 벌 기댓값이 가장 높은 매개체였음. 비트코인 사토시 정신, 사이퍼펑크, 검열저항, 탈중앙화 이런거 관심 없었음

- 알라메다 리서치 창업초기 샘이 내부 규정 준수하지 않아 파트너들이 싸우고 나감. 이후부터 샘 독재 및 컴플라이언스 망가지기 시작

- FTX-알라메다 리서치는 자격이 없는 아마추어들에 의해 운영

- 샘의 라이벌 바이낸스 CZ와의 관계 묘사가 흥미로움. CZ가 처음에는 샘의 투자 제안 거절했다가 추후에 FTX에 투자. 샘은 CZ를 무시했고 CZ는 샘을 경계했다고 함.

- 바이낸스가 선물 거래 출시했을때 알라메다가 봇으로 농락했다고. 하지만 CZ가 FTX가 망하는데 결정적인 역할 하며 결국 승리

- 샘은 거부가 된 후 돈으로 친구를 삼. 톰 브래디 등 유명인들과 어울리며 스폰서 비용 펑펑 썼다고

- 샘의 배경과 괴짜같은 면모에 많은 사람들이 속고 유명 회사들도 돈을 넣음. 그 누구도 샘에 대해 제대로 알지 못했다고

- 겉멋 든 소시오패스 사기꾼. 이런 놈은 지금도 있고 앞으로도 있을 것. 인간에 대한 실사가 제일 어려운데, 이 바닥은 유독 사짜가 많아서 참..

- 샘처럼 빠르게 돈을 벌었다가 한순간에 망한 사람이 유독 업계에 많은데, 결국 자기 그릇에 맞게 수렴