Казахстан поставит нефть в Германию по нефтепроводам Транснефти. В чем причины этой сделки?

Казахстан поставит в Германию 300 тыс. тонн нефти сорта KEBCO Blend в первом квартале 2023 года по системе магистральных нефтепроводов Транснефти. В целом за 2023 год по этой логистической схеме Германия получит от Астаны 1,5 млн тонн нефти, а максимальный объем может составлять 6 млн тонн.

💭 Кто и от кого получит нефть

Бронируемые Казахстаном объемы предназначаются для НПЗ «PCK» в Шведте мощностью 12 млн тонн в год. Юридически 54,17% акций в этом НПЗ принадлежит Роснефти, однако компания утратила контроль над этим активом в 2022 году, как и над 24% в НПЗ MiRO в Карлсруэ и 28,57% в НПЗ Bayernoil в Нойштадте-на-Дунае, которые также находятся в Германии.

🔵 Три возможные причины такой сделки

Отказавшись от российской нефти и передав во внешнее управление указанные предприятия, Германия несколько месяцев пытается организовать альтернативные поставки нефти для их снабжения. Однако новое руководство столкнулось с трудностями в логистике, недостаточной мощностью перевалки в порте Росток и отсутствием гарантий поставок нефти из портов Польши. Системы магистральных нефтепроводов Транснефти и далее через нефтепровод «Дружба» призваны помочь разрешить эту ситуацию.

1️⃣ Есть вероятность, что поставляемая в Германию «казахстанская» нефть по факту будет российским сортом Urals, на переработку которого оснащен и настроен НПЗ «PCK» в Германии.

Казахская нефть в объеме 17 млн тонн в год сегодня и так идет транзитом через российские порты Усть-Луга и Новороссийск по нефтепроводам Транснефти. В процессе транспортировки в Усть-Лугу она смешивается с российской нефтью и на выходе в порту превращается в сорт Urals, который торгуется со значительным дисконтом к Brent. Чтобы юридически отделить свою нефть от российской, Казахстан зарегистрировал в июне 2022 года свой сорт под маркой Kazakhstan Export Blend Crude Oil (KEBCO), снизив внешнеторговые риски. Возможно, у стран есть договоренность о своповых поставках нефти — Казахстан отгружает свою нефть в Китай в счет исполнения российских обязательств перед КНР, а Россия — под сертификатами KEBCO продолжает поставлять в Германию сорт Urals в счет новых договоренностей Астаны с Берлином.

Так Германия сохраняет гарантированный канал поставки привычной нефти, Казахстан уходит от дисконта по Urals, а Россия сохраняет объемы экспорта по налаженным логистическим маршрутам и частично компенсирует дисконт по Urals дополнительным доходом за транзит нефти из Казахстана.

2️⃣ Взамен на прокачку нефти по «Дружбе» Россия могла получить гарантии возврата активов Роснефти в Германии после снижения градуса внешней напряженности.

В случае улучшения внешних условий немецкие власти могут вернуть контроль Роснефти над нефтеперерабатывающими заводами в Германии вместе со всей нераспределенной прибылью. Сегодня они находятся во внешнем управлении Федерального сетевого агентства страны и не были национализированы.

3️⃣ Дополнительная выручка позволит вернуть в бюджет часть доходов Транснефти в виде дивидендов

За транспортировку нефти из Казахстана в Германию в объеме от 1,5 до 6 млн тонн нефти в год компания может рассчитывать на 3–12 млрд рублей дополнительной выручки из расчета 2 тыс. рублей за тонну без НДС. Большая часть из этих денег будет возвращаться в российский бюджет в виде налогов и дивидендов — России принадлежит 78,1% акций Транснефти. Ранее мы уже писали о том, что государство может увеличить процент дивидендов компаний, что, на наш взгляд, может затронуть и Транснефть.

⚡️🇷🇺⚡️ Белуга Групп — сегодня последний день с дивидендами

Текущая дивидендная доходность: 2,6%