Привет! Это мой блог о DeFi с фокусом на фарминге ликвидности на DEX.
Мои проекты:
- @PoolAnalyticsBot - анализатор доходности пулов ликвидности на TON
- @ton_2x_bot - прайс алерты. проект умер.
- token.menu - таблица EVM токенов по чейнам/секторам.
- sec.cyou - каталог децентрализованных приложений
- остальное тут
В этом канале я буду делиться знаниями, результатами ресерча и апдейтами по своим проектам.
Также есть незаконченный раздел #матчасть, который может послужить интро в DeFi:
1. Деньги и риски
2. Обмен и риски
3. Поставщики ликвидности
4. Типы свапалок в мире DeFi
5. Принципы работы AMM DEX
6. Один swap на примере
7. Цена токена в пуле
8. Предоставление ликвидности: риски и профит (ч. 1)
9. Предоставление ликвидности: риски и профит (ч. 2)
10. Маркет-мейкинг он-чейн
11. Проскальзывание (slippage). Buy/sell tax
12. Сэндвич-трейдинг. MEV.
13. Газ. Рынок газа.
14. TODO Концепция dark forest. Флешботы.
15. TODO Flash loans
15. TODO Инновации DeFi: концентрированная ликвидность
16. TODO Инновации DeFi: автоматическое управление ликвидностью
16. TODO Инновации DeFi: time-weighted average market maker
17. TODO Экосистема Ethereum: зачем нужны L2
18. TODO Экосистема Ethereum: оптимистичные роллапы.
19. TODO Экосистема Ethereum: zero-knowledge роллапы
20. TODO Стейкинг.
21. TODO Рестейкинг.
Мои проекты:
- @PoolAnalyticsBot - анализатор доходности пулов ликвидности на TON
- @ton_2x_bot - прайс алерты. проект умер.
- token.menu - таблица EVM токенов по чейнам/секторам.
- sec.cyou - каталог децентрализованных приложений
- остальное тут
В этом канале я буду делиться знаниями, результатами ресерча и апдейтами по своим проектам.
Также есть незаконченный раздел #матчасть, который может послужить интро в DeFi:
1. Деньги и риски
2. Обмен и риски
3. Поставщики ликвидности
4. Типы свапалок в мире DeFi
5. Принципы работы AMM DEX
6. Один swap на примере
7. Цена токена в пуле
8. Предоставление ликвидности: риски и профит (ч. 1)
9. Предоставление ликвидности: риски и профит (ч. 2)
10. Маркет-мейкинг он-чейн
11. Проскальзывание (slippage). Buy/sell tax
12. Сэндвич-трейдинг. MEV.
13. Газ. Рынок газа.
14. TODO Концепция dark forest. Флешботы.
15. TODO Flash loans
15. TODO Инновации DeFi: концентрированная ликвидность
16. TODO Инновации DeFi: автоматическое управление ликвидностью
16. TODO Инновации DeFi: time-weighted average market maker
17. TODO Экосистема Ethereum: зачем нужны L2
18. TODO Экосистема Ethereum: оптимистичные роллапы.
19. TODO Экосистема Ethereum: zero-knowledge роллапы
20. TODO Стейкинг.
21. TODO Рестейкинг.
👍3🔥3❤2
Деньги и риски (#матчасть / содержание)
Для того, чтобы понимать принципы работы большинства финансовых инструментов, надо немного изменить взгляд на деньги, привычный нам в повседневности.
Для большинства людей, денежные единицы - это выражение стоимости доступных им товаров и услуг, а также средство сохранения ценности на протяжении времени (пусть в случае фиата и не очень надёжное).
Для нас же, денежные единицы - это средство обмена рисками. К примеру, возьмём страхование. Страховая контора берёт на себя (маленькие) риски, связанные с покрытием расходов вашего страхового случая, а вы берёте на себя 100%-й риск потерять фиксированную сумму денег, отдав её в качестве оплаты за услугу.
Страховая контора почти всегда оказывается в выигрыше и неплохо зарабатывает. Но почему же страхование имеет смысл для вас? Потому, что utility (полезность) денежных единиц не напрямую зависит от их количества, а также зависит от многих факторов, связанных с материальностью наших тел и ограниченностью времени, отведённого нам в этом мире.
Если у вас нет денег, то каждый доллар будет на вес золота, но если вы миллионер, то долларом больше/меньше вам погоды не сделает. Точно так же, вам всё равно, сколько денег у вас будет в случае, если вы будете смертельно и неизлечимо больны.
Полезность денежных единиц всегда субъективна, а их количество - объективно измеримо. Все финансовые протоколы (по крайней мере, рассматриваемые в рамках этого канала) можно описать так: увеличение полезности капитала путём операций с денежными единицами.
Как же перевести на "язык рисков" простые операции вроде купли-продажи? Тоже достаточно несложно. Покупая яблоко, вы меняете 100%-й риск не иметь конкретное яблоко на 100%-й риск иметь меньше денег (меньше на стоимость яблока). Что выгодно, т.к. utility яблока больше.
Для того, чтобы понимать принципы работы большинства финансовых инструментов, надо немного изменить взгляд на деньги, привычный нам в повседневности.
Для большинства людей, денежные единицы - это выражение стоимости доступных им товаров и услуг, а также средство сохранения ценности на протяжении времени (пусть в случае фиата и не очень надёжное).
Для нас же, денежные единицы - это средство обмена рисками. К примеру, возьмём страхование. Страховая контора берёт на себя (маленькие) риски, связанные с покрытием расходов вашего страхового случая, а вы берёте на себя 100%-й риск потерять фиксированную сумму денег, отдав её в качестве оплаты за услугу.
Страховая контора почти всегда оказывается в выигрыше и неплохо зарабатывает. Но почему же страхование имеет смысл для вас? Потому, что utility (полезность) денежных единиц не напрямую зависит от их количества, а также зависит от многих факторов, связанных с материальностью наших тел и ограниченностью времени, отведённого нам в этом мире.
Если у вас нет денег, то каждый доллар будет на вес золота, но если вы миллионер, то долларом больше/меньше вам погоды не сделает. Точно так же, вам всё равно, сколько денег у вас будет в случае, если вы будете смертельно и неизлечимо больны.
Полезность денежных единиц всегда субъективна, а их количество - объективно измеримо. Все финансовые протоколы (по крайней мере, рассматриваемые в рамках этого канала) можно описать так: увеличение полезности капитала путём операций с денежными единицами.
Как же перевести на "язык рисков" простые операции вроде купли-продажи? Тоже достаточно несложно. Покупая яблоко, вы меняете 100%-й риск не иметь конкретное яблоко на 100%-й риск иметь меньше денег (меньше на стоимость яблока). Что выгодно, т.к. utility яблока больше.
👍2
Обмен и риски (#матчасть / содержание)
Посмотрим на обменник чего угодно (например, крипты) со стороны его владельца. Для того, чтобы предоставлять услуги обмена, вам нужно иметь бОльший объем ликвидности, чем максимальная сделка по обмену, которую вы можете обработать (очевидно, иначе нечем будет рассчитываться).
Однако просто обладание ликвидностью уже связано с рисками: в первую очередь того, что монета, которую вы держите, обесценится. Это, а также сами операционные расходы, вы можете покрыть из комиссий, взимаемых с пользователей за обмен.
Помимо этого, в случае движения рынка, у вас в среднем будет сильный перекос в ликвидности: одни монеты будут всем нужны, и их постоянно будут забирать, а другие - наоборот, будут постоянно прирастать. Вам придётся либо балансировать свое портфолио время от времени, совершая обмены где-то ещё (разумеется, не бесплатно), либо просто смириться с неравномерным распределением, что в конечном счёте приведёт к невозможности совершать новые сделки.
К примеру, вы меняется USD на BTC. Вы закупили BTC и USD поровну, люди побежали покупать BTC непропорционально больше, он начал расти, и в вашем пуле его стало меньше, чем половина - вы "потеряли" прибыль, которую могли бы получить, просто держа BTC.
Риски, связанные с балансировкой портфолио ликвидности, называются impermanent loss.
Почему impermanent? Потому, что когда пользователи побегут назад, вы сможете восстановить баланс: пока вы не прекратили менять, пропорцию можно восстановить.
Иными словами, владелец обменника играет в долгосрочную игру, наблюдая за тем, как пользователи несут свои деньги туда-сюда, и принимает на себя риски того, что это может прекратиться, в обмен на разовое вознаграждение. А пользователи принимают на себя 100%-й риск заплатить комиссию в обмен на получение денежных единиц, которые для них в моменте субъективно ценнее.
Посмотрим на обменник чего угодно (например, крипты) со стороны его владельца. Для того, чтобы предоставлять услуги обмена, вам нужно иметь бОльший объем ликвидности, чем максимальная сделка по обмену, которую вы можете обработать (очевидно, иначе нечем будет рассчитываться).
Однако просто обладание ликвидностью уже связано с рисками: в первую очередь того, что монета, которую вы держите, обесценится. Это, а также сами операционные расходы, вы можете покрыть из комиссий, взимаемых с пользователей за обмен.
Помимо этого, в случае движения рынка, у вас в среднем будет сильный перекос в ликвидности: одни монеты будут всем нужны, и их постоянно будут забирать, а другие - наоборот, будут постоянно прирастать. Вам придётся либо балансировать свое портфолио время от времени, совершая обмены где-то ещё (разумеется, не бесплатно), либо просто смириться с неравномерным распределением, что в конечном счёте приведёт к невозможности совершать новые сделки.
К примеру, вы меняется USD на BTC. Вы закупили BTC и USD поровну, люди побежали покупать BTC непропорционально больше, он начал расти, и в вашем пуле его стало меньше, чем половина - вы "потеряли" прибыль, которую могли бы получить, просто держа BTC.
Риски, связанные с балансировкой портфолио ликвидности, называются impermanent loss.
Почему impermanent? Потому, что когда пользователи побегут назад, вы сможете восстановить баланс: пока вы не прекратили менять, пропорцию можно восстановить.
Иными словами, владелец обменника играет в долгосрочную игру, наблюдая за тем, как пользователи несут свои деньги туда-сюда, и принимает на себя риски того, что это может прекратиться, в обмен на разовое вознаграждение. А пользователи принимают на себя 100%-й риск заплатить комиссию в обмен на получение денежных единиц, которые для них в моменте субъективно ценнее.
👍1
Поставщики ликвидности (#матчасть / содержание)
Теперь представьте, что вы успешно управляете обменником крипты. Комиссии покрывают ваши расходы, и всё идёт замечательно. Но внезапно приходит пользователь, который хочет обменять сумму, в несколько раз превышающую ваш объём ликвидности. Вы вынуждены ему отказать, и он либо меняет только маленькую часть, либо идёт к конкуренту: вы теряете возможную прибыль.
Очевидно, что чем больше у вас ликвидности, тем более крупные сделки вы можете обрабатывать, и тем более выгодные комиссии вы сможете предоставить для пользователя (потому что вас будет меньше затрагивать проблема балансировки ликвидности). При большом объёме ликвидности, вы сможете выдерживать не только колебания цены в течении дня, но и "смены трендов" длиной в месяцы без необходимости перебалансировки портфолио, и, следовательно, комиссии за обмен, которую вы заплатите кому-то ещё.
Иными словами, мало ликвидности - плохо, а много - хорошо. И тут возникает вопрос: а почему бы просто не заплатить кому-то, у кого ликвидность уже есть, фиксированную сумму или долю от комиссий, за её использование?
Быть поставщиком ликвидности (liquidity provider) означает передавать свои средства под управление кому-то (чаще всего - владельцу обменника, биржи или рынка деривативов), получая что-то взамен.
Теперь представьте, что вы успешно управляете обменником крипты. Комиссии покрывают ваши расходы, и всё идёт замечательно. Но внезапно приходит пользователь, который хочет обменять сумму, в несколько раз превышающую ваш объём ликвидности. Вы вынуждены ему отказать, и он либо меняет только маленькую часть, либо идёт к конкуренту: вы теряете возможную прибыль.
Очевидно, что чем больше у вас ликвидности, тем более крупные сделки вы можете обрабатывать, и тем более выгодные комиссии вы сможете предоставить для пользователя (потому что вас будет меньше затрагивать проблема балансировки ликвидности). При большом объёме ликвидности, вы сможете выдерживать не только колебания цены в течении дня, но и "смены трендов" длиной в месяцы без необходимости перебалансировки портфолио, и, следовательно, комиссии за обмен, которую вы заплатите кому-то ещё.
Иными словами, мало ликвидности - плохо, а много - хорошо. И тут возникает вопрос: а почему бы просто не заплатить кому-то, у кого ликвидность уже есть, фиксированную сумму или долю от комиссий, за её использование?
Быть поставщиком ликвидности (liquidity provider) означает передавать свои средства под управление кому-то (чаще всего - владельцу обменника, биржи или рынка деривативов), получая что-то взамен.
👍1
Типы свапалок в мире DeFi (#матчасть / содержание)
Разумеется, децентрализованные финансы - это гораздо больше, чем просто обмен: можно привести в пример лендинг, опционы, фьючерсы, вестинг, реализованные в виде протоколов, работающих на смарт-контрактах.
Но сейчас я предлагаю рассмотреть, как именно работают стандартные "свапалки", которые правильно называть DEX - Decentralized EXchange, такие как Uniswap. SushiSwap и их многочисленные последователи / вариации.
Сразу оговорюсь, что существует два типа обменников:
1. order book DEX ("таблицы ордеров") - более характерны для традиционных финансов, но не прижились на блокчейне. Их функциональность сводится к возможности выставить ордер (сумму и цену, по которой вы готовы совершить сделку), после чего либо сам обменник, либо специальный бот выполнит обмен как только найдётся соответствующий ордер "с другой стороны"
2. AMM DEX (automated market makers) - как раз таки blockchain-native решение, которое было успешно запущено совсем недавно - всего лишь в 2018 году - проектом Uniswap. AMM используют общий пул ликвидности и вознаграждает поставщиков пропорционально их доле. Преимущества такого типа обменника в мгновенном исполнении сделок, а также в возможности эффективного привлечения поставщиков ликвидности - в отличие от таблиц ордеров, сделками на которых достаточно сложно управлять, чтобы иметь стабильный доход. Далее мы будем говорить именно об этом типе обменников.
Разумеется, децентрализованные финансы - это гораздо больше, чем просто обмен: можно привести в пример лендинг, опционы, фьючерсы, вестинг, реализованные в виде протоколов, работающих на смарт-контрактах.
Но сейчас я предлагаю рассмотреть, как именно работают стандартные "свапалки", которые правильно называть DEX - Decentralized EXchange, такие как Uniswap. SushiSwap и их многочисленные последователи / вариации.
Сразу оговорюсь, что существует два типа обменников:
1. order book DEX ("таблицы ордеров") - более характерны для традиционных финансов, но не прижились на блокчейне. Их функциональность сводится к возможности выставить ордер (сумму и цену, по которой вы готовы совершить сделку), после чего либо сам обменник, либо специальный бот выполнит обмен как только найдётся соответствующий ордер "с другой стороны"
2. AMM DEX (automated market makers) - как раз таки blockchain-native решение, которое было успешно запущено совсем недавно - всего лишь в 2018 году - проектом Uniswap. AMM используют общий пул ликвидности и вознаграждает поставщиков пропорционально их доле. Преимущества такого типа обменника в мгновенном исполнении сделок, а также в возможности эффективного привлечения поставщиков ликвидности - в отличие от таблиц ордеров, сделками на которых достаточно сложно управлять, чтобы иметь стабильный доход. Далее мы будем говорить именно об этом типе обменников.
app.uniswap.org
Uniswap Interface
Swap crypto on Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Unichain and more. The DeFi platform trusted by millions.
Принципы работы AMM DEX на примере Uniswap V2 (#матчасть / содержание)
Автоматизированный маркетмейкер (automated market maker, AMM) на децентрализованной бирже (DEX), с технической точки зрения просто связывает поставщиков ликвидности и трейдеров, гарантируя исполнения правил протокола.
В AMM DEX вы взаимодействуете с пулом ликвидности (liquidity pool, LP). Пул ликвидности — это "резервуар" из различных криптовалют, который создан пользователями. Например, один из популярных пулов может содержать 50% ETH и 50% USDC, добавленных поставщиками ликвидности.
Когда вы хотите обменять свои ETH на USDC, вы просто обращаетесь к этому пулу. Цена обмена определяется алгоритмом, который учитывает текущее соотношение ETH и USDC в пуле. Чем больше ETH вы хотите обменять, тем выше будет цена, так как вы изменяете баланс пула. Это изменение цены в зависимости от суммы называется price impact.
В простейшем случае, AMM использует формулу постоянного произведения для определения цены обмена. Наиболее наглядная "классическая" формула, использованная в Uniswap V2 выглядит следующим образом:
x * y = k
Где:
- x — количество одной криптовалюты в пуле (например, ETH)
- y — количество другой криптовалюты в пуле (например, USDC)
- k — постоянное произведение, которое остается неизменным
Автоматизированный маркетмейкер (automated market maker, AMM) на децентрализованной бирже (DEX), с технической точки зрения просто связывает поставщиков ликвидности и трейдеров, гарантируя исполнения правил протокола.
В AMM DEX вы взаимодействуете с пулом ликвидности (liquidity pool, LP). Пул ликвидности — это "резервуар" из различных криптовалют, который создан пользователями. Например, один из популярных пулов может содержать 50% ETH и 50% USDC, добавленных поставщиками ликвидности.
Когда вы хотите обменять свои ETH на USDC, вы просто обращаетесь к этому пулу. Цена обмена определяется алгоритмом, который учитывает текущее соотношение ETH и USDC в пуле. Чем больше ETH вы хотите обменять, тем выше будет цена, так как вы изменяете баланс пула. Это изменение цены в зависимости от суммы называется price impact.
В простейшем случае, AMM использует формулу постоянного произведения для определения цены обмена. Наиболее наглядная "классическая" формула, использованная в Uniswap V2 выглядит следующим образом:
x * y = k
Где:
- x — количество одной криптовалюты в пуле (например, ETH)
- y — количество другой криптовалюты в пуле (например, USDC)
- k — постоянное произведение, которое остается неизменным
Один swap на примере (#матчасть / содержание)
К примеру, в пуле 10000 USDC и 10 ETH (т.е. 1 ETH = 1000 USDC), а комиссия за обмен - 1%.
Тогда если кто-то поменяет 5000 USDC на ETH, то цена будет рассчитана с учётом константы k:
k = x * y = 10_000 * 10 = 100_000
так как k - неизменное число, мы получаем такую формулу для
k = (x + 5_000) * (y - e * (100 + 1) / 100)
100_000 = (x + 5_000) * (y - e * 101 / 100)
постараемся "вытащить" e:
(y - e * 101 / 100) = 100_000 / (x + 5_000)
- e * 101 / 100 = 100_000 / (10_000 + 5_000) - 10
e = (100/15 - 10) / 1.01 ~= -3.3... ETH
Как видим, price impact оказался довольно большим: почти 1.7 ETH из 5 было потеряно. Что не удивительно, ведь объём нашей сделки - половина всей ликвидности USDC.
К примеру, в пуле 10000 USDC и 10 ETH (т.е. 1 ETH = 1000 USDC), а комиссия за обмен - 1%.
Тогда если кто-то поменяет 5000 USDC на ETH, то цена будет рассчитана с учётом константы k:
k = x * y = 10_000 * 10 = 100_000
так как k - неизменное число, мы получаем такую формулу для
e (выплачиваемой суммы в ETH):k = (x + 5_000) * (y - e * (100 + 1) / 100)
100_000 = (x + 5_000) * (y - e * 101 / 100)
постараемся "вытащить" e:
(y - e * 101 / 100) = 100_000 / (x + 5_000)
- e * 101 / 100 = 100_000 / (10_000 + 5_000) - 10
e = (100/15 - 10) / 1.01 ~= -3.3... ETH
Как видим, price impact оказался довольно большим: почти 1.7 ETH из 5 было потеряно. Что не удивительно, ведь объём нашей сделки - половина всей ликвидности USDC.
Цена токена в пуле (#матчасть / содержание)
Теперь выведем формулу цены токена в паре в зависимости от их количества.
Пусть
x * y = k, где k = константа, которая меняется только когда добавляется новая ликвидность
Цена одного токена относительно другого высчитывается так:
price(A) = y/x
Если поделить обе части уравнения x * y = k на x², получим:
price(A) = y / x = k / x²
и, очевидно,
price(B) = x / y = k / y²
Теперь выведем формулу цены токена в паре в зависимости от их количества.
Пусть
x - количество токенов A и y - количество токенов B. Как я писал ранее, их произведение должно подчиняться формуле:x * y = k, где k = константа, которая меняется только когда добавляется новая ликвидность
Цена одного токена относительно другого высчитывается так:
price(A) = y/x
Если поделить обе части уравнения x * y = k на x², получим:
price(A) = y / x = k / x²
и, очевидно,
price(B) = x / y = k / y²
👍1
Предоставление ликвидности: риски и профит (часть 1) (#матчасть / содержание)
Риски impermanent loss могут перевешивать комиссии и бусты: рассмотрим на примере.
- Пусть в пуле x=100 токена A и y=100 токена B, получается k=10_000
- Все токены, для простоты картины, предоставлены одним поставщиком ликвидности (нами)
- Пусть токены равны в цене в момент предоставления ликвидности, и эта цена равна $1.
Ситуация: Падение цены одного токена в паре
Пусть токен B падает в два раза. Рассчитаем количество токенов в пуле.
Мы уже вывели, что price(B) = k / y²
Обозначим изначальное количество токенов B как y₁, а после падения цены в два раза - как y₂.
Price(B до падения) * 0.5 = Price(B после падения), что можно записать как:
k / y₁² * 0.5 = k / (y₂²)
откуда y₂ = y₁ * √2 = 100 * √2 ≈ 141.4
Тогда x₂ = k / y₂ = 10_000 / (100 * √2) ≈ 70.7
Если предположить, что ценность первого токена не изменилась, то суммарная ценность токенов теперь будет такова:
70.7 * $1 + 141.4 * $0.5 = $141.4
В то время, как если бы мы просто купили оба токена и держали, пока второй падает, мы бы получили:
100 * $1 + 100 * $0.5 = $150
То есть просто держать оба токена в равной пропорции было бы выгоднее на ≈6%: что не удивительно, ведь когда мы предоставляем обмен, более дешёвого токена становится больше, а более дорогого - меньше.
В случае падения цены одного токена до около-нуля, практически вся ликвидность будет переведена в него, и вы потеряете почти всё. Посчитайте сами.
Риски impermanent loss могут перевешивать комиссии и бусты: рассмотрим на примере.
- Пусть в пуле x=100 токена A и y=100 токена B, получается k=10_000
- Все токены, для простоты картины, предоставлены одним поставщиком ликвидности (нами)
- Пусть токены равны в цене в момент предоставления ликвидности, и эта цена равна $1.
Ситуация: Падение цены одного токена в паре
Пусть токен B падает в два раза. Рассчитаем количество токенов в пуле.
Мы уже вывели, что price(B) = k / y²
Обозначим изначальное количество токенов B как y₁, а после падения цены в два раза - как y₂.
Price(B до падения) * 0.5 = Price(B после падения), что можно записать как:
k / y₁² * 0.5 = k / (y₂²)
откуда y₂ = y₁ * √2 = 100 * √2 ≈ 141.4
Тогда x₂ = k / y₂ = 10_000 / (100 * √2) ≈ 70.7
Если предположить, что ценность первого токена не изменилась, то суммарная ценность токенов теперь будет такова:
70.7 * $1 + 141.4 * $0.5 = $141.4
В то время, как если бы мы просто купили оба токена и держали, пока второй падает, мы бы получили:
100 * $1 + 100 * $0.5 = $150
То есть просто держать оба токена в равной пропорции было бы выгоднее на ≈6%: что не удивительно, ведь когда мы предоставляем обмен, более дешёвого токена становится больше, а более дорогого - меньше.
В случае падения цены одного токена до около-нуля, практически вся ликвидность будет переведена в него, и вы потеряете почти всё. Посчитайте сами.
Предоставление ликвидности: риски и профит (часть 2) (#матчасть / содержание)
Ситуация: изменение цены обоих токенов в паре (high price correlation)
Допустим, оба токена падают в цене одинаково. Тогда их пропорция остаётся неизменной, и impermanent loss будет таким же, как если бы вы просто держали оба токена. То же самое происходит и с прибылью при равном росте цены токенов.
Ситуация: рост цены одного из токенов
Как можно догадаться по аналогии с первым случаем, рост цены одного из токенов в пуле приводит к "недополучению" прибыли: более дешёвого токена становится больше, а пользователи обменника "забирают" дорожающий ассет.
Итог
- Выгоднее всего для поставщика ликвидности, когда цена токенов друг относительно друга не двигается.
- Приемлем вариант, когда она колеблется в рамках какого-то диапазона (но в таком случае выход из пула "не вовремя" повлечёт реализацию impermanent loss)
- И хуже всего, когда цена одного из токенов падает надолго (на больший период, чем вы готовы ждать)
Ситуация: изменение цены обоих токенов в паре (high price correlation)
Допустим, оба токена падают в цене одинаково. Тогда их пропорция остаётся неизменной, и impermanent loss будет таким же, как если бы вы просто держали оба токена. То же самое происходит и с прибылью при равном росте цены токенов.
Ситуация: рост цены одного из токенов
Как можно догадаться по аналогии с первым случаем, рост цены одного из токенов в пуле приводит к "недополучению" прибыли: более дешёвого токена становится больше, а пользователи обменника "забирают" дорожающий ассет.
Итог
- Выгоднее всего для поставщика ликвидности, когда цена токенов друг относительно друга не двигается.
- Приемлем вариант, когда она колеблется в рамках какого-то диапазона (но в таком случае выход из пула "не вовремя" повлечёт реализацию impermanent loss)
- И хуже всего, когда цена одного из токенов падает надолго (на больший период, чем вы готовы ждать)