#DAP_Fin_прогноз #экономика #россия
ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ
В ближайшие месяцы ситуация в реальном секторе экономики будет определяться, в первую очередь, внешнеторговым балансом.
📍Цены на нефть
•В рамках базового варианта до конца года ожидается постепенное снижение цены на #нефть Юралс до уровня 73–74 долл. США за баррель, что соответствует среднегодовой цене в 80,1 долл. США за баррель. Цены на другие сырьевые товары также сохраняются на повышенном уровне до конца года. Вместе с тем товары российского экспорта по-прежнему торгуются с дисконтом к мировым ценам.
📍Экспорт товаров
•В реальном выражении экспорт товаров снизится на 14,2% к 2021 году (в том числе нефтегазовый – на 8,4%, ненефтегазовый – на 19,9%). При этом в результате роста экспортных цен снижение в номинале будет более умеренным (-2,3%).
📍Импорт товаров
•Импорт товаров сократится на 26,5% в реальном выражении за счет сжатия внутреннего спроса и перебоев в логистике. Номинальное снижение импорта меньше (-17,1%) с учетом высокого дефлятора: импортируемые товары приобретаются с наценкой из-за мировой инфляции, дополнительных транзакционных издержек.
📍Сальдо торгового баланса
•Сальдо торгового баланса вырастет до 230,4 млрд долл. При этом резко сократится дефицит баланса услуг и баланса инвестиционных доходов (за счет опережающего снижения импорта услуг и выплат дивидендов за рубеж). В результате профицит счета текущих операций расширится до 190,8 млрд долл. США (2021 г.: 122,0 млрд долл. США, исторический максимум), по отношению к ВВП – до 10,4% с 6,9% соответственно.
📍Курс рубля
•До конца текущего года курс рубля ожидается на уровне в среднем 73,5 рублей за долл. США на фоне сохранения повышенных премий за риск и постепенной адаптации валютного рынка к новым условиям (среднегодовой курс – 76,7 рублей за долл. США).
📍Инфляция
•Инфляция после ускорения в марте 2022 г. сохранится на повышенном уровне в условиях импортных ограничений и продолжающейся перестройки производственно-логистических цепочек и на конец года ожидается на уровне 17,5%.
📍ВВП
•ВВП по итогам года в рамках базового сценария снизится на 7,8%. Основной вклад в снижение ВВП внесет внутренний спрос – как потребительский, так и инвестиционный. В условиях снижения реальных располагаемых доходов населения (на 6,8%) и увеличения безработицы (до 6,7% от рабочей силы в среднем за год) ожидается сокращение оборота розничной торговли на 8,7%, объема платных услуг населению – на 7,9%. Снижение инвестиций в основной капитал составит 19,4% с учетом действующих импортных и экспортных ограничений и высокой неопределенности относительно среднесрочных тенденций в экономике.
Среднесрочный прогноз на 2023–2025 гг.
Источник: Минэкономразвития
@DAP_Fin
ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ
В ближайшие месяцы ситуация в реальном секторе экономики будет определяться, в первую очередь, внешнеторговым балансом.
📍Цены на нефть
•В рамках базового варианта до конца года ожидается постепенное снижение цены на #нефть Юралс до уровня 73–74 долл. США за баррель, что соответствует среднегодовой цене в 80,1 долл. США за баррель. Цены на другие сырьевые товары также сохраняются на повышенном уровне до конца года. Вместе с тем товары российского экспорта по-прежнему торгуются с дисконтом к мировым ценам.
📍Экспорт товаров
•В реальном выражении экспорт товаров снизится на 14,2% к 2021 году (в том числе нефтегазовый – на 8,4%, ненефтегазовый – на 19,9%). При этом в результате роста экспортных цен снижение в номинале будет более умеренным (-2,3%).
📍Импорт товаров
•Импорт товаров сократится на 26,5% в реальном выражении за счет сжатия внутреннего спроса и перебоев в логистике. Номинальное снижение импорта меньше (-17,1%) с учетом высокого дефлятора: импортируемые товары приобретаются с наценкой из-за мировой инфляции, дополнительных транзакционных издержек.
📍Сальдо торгового баланса
•Сальдо торгового баланса вырастет до 230,4 млрд долл. При этом резко сократится дефицит баланса услуг и баланса инвестиционных доходов (за счет опережающего снижения импорта услуг и выплат дивидендов за рубеж). В результате профицит счета текущих операций расширится до 190,8 млрд долл. США (2021 г.: 122,0 млрд долл. США, исторический максимум), по отношению к ВВП – до 10,4% с 6,9% соответственно.
📍Курс рубля
•До конца текущего года курс рубля ожидается на уровне в среднем 73,5 рублей за долл. США на фоне сохранения повышенных премий за риск и постепенной адаптации валютного рынка к новым условиям (среднегодовой курс – 76,7 рублей за долл. США).
📍Инфляция
•Инфляция после ускорения в марте 2022 г. сохранится на повышенном уровне в условиях импортных ограничений и продолжающейся перестройки производственно-логистических цепочек и на конец года ожидается на уровне 17,5%.
📍ВВП
•ВВП по итогам года в рамках базового сценария снизится на 7,8%. Основной вклад в снижение ВВП внесет внутренний спрос – как потребительский, так и инвестиционный. В условиях снижения реальных располагаемых доходов населения (на 6,8%) и увеличения безработицы (до 6,7% от рабочей силы в среднем за год) ожидается сокращение оборота розничной торговли на 8,7%, объема платных услуг населению – на 7,9%. Снижение инвестиций в основной капитал составит 19,4% с учетом действующих импортных и экспортных ограничений и высокой неопределенности относительно среднесрочных тенденций в экономике.
Среднесрочный прогноз на 2023–2025 гг.
Источник: Минэкономразвития
@DAP_Fin
👍4
#экономика #санкции #газ #нефть #европа
НОВАК РАПОРТУЕТ
🇷🇺🛢В ближайшее время "Северный поток - 2" вряд ли будет запущен из-за политических причин, заявил зампредседателя правительства РФ Александр Новак, но у Европы есть в нем необходимость, он будет востребован.
🔸Добыча #нефть в России в апреле сократилась на 1 миллион баррелей в сутки, а в мае выросла на 200-300 тысяч баррелей в сутки, в июне продолжит восстанавливаться.
🔸Европа не сможет одномоментно отказаться от российских #нефть и #газ
🔸При отказе ЕС от российской нефти на мировом рынке просто произойдет перераспределение, а Россия направит свою нефть туда, откуда уйдет сырье для Европы.
🔸РФ в ближайшие дни увидит окончательный список иностранных компаний, оплативших поставки газа в рублях или отказавшихся от них.
🔸Около половины из 54 иностранных компаний, у которых есть контракты с "Газпромом", открыли рублевые счета.
@DAP_Fin
НОВАК РАПОРТУЕТ
🇷🇺🛢В ближайшее время "Северный поток - 2" вряд ли будет запущен из-за политических причин, заявил зампредседателя правительства РФ Александр Новак, но у Европы есть в нем необходимость, он будет востребован.
🔸Добыча #нефть в России в апреле сократилась на 1 миллион баррелей в сутки, а в мае выросла на 200-300 тысяч баррелей в сутки, в июне продолжит восстанавливаться.
🔸Европа не сможет одномоментно отказаться от российских #нефть и #газ
🔸При отказе ЕС от российской нефти на мировом рынке просто произойдет перераспределение, а Россия направит свою нефть туда, откуда уйдет сырье для Европы.
🔸РФ в ближайшие дни увидит окончательный список иностранных компаний, оплативших поставки газа в рублях или отказавшихся от них.
🔸Около половины из 54 иностранных компаний, у которых есть контракты с "Газпромом", открыли рублевые счета.
@DAP_Fin
👍4
ЗОЛОТЫЕ СЛИТКИ И ИНВЕСТОРЫ
ЧАСТЬ 1
#DAP_Fin_аналитика #экономика #банки #золото
Высокая волатильность рынка и отмена НДС на золото в слитках открыли для российских банков новую нишу — продажу физического золота населению. Банки неохотно дают информацию о том, смогут ли клиенты в дальнейшем продать слиток и на каких условиях это возможно. Обратный выкуп физического золота — не самая распространенная на рынке практика.
«На фоне нестабильной геополитической ситуации вложения в золото станут идеальной альтернативой скупке долларов», — говорил в начале марта глава Минфина Антон Силуанов. Но так ли оно на самом деле, разберемся.
❗️Министерство финансов поддержало отмену НДС в 20% на золотые слитки, поправки в законодательство приняли меньше чем за неделю. В середине марта Банк России даже останавливал покупки физического золота у банков, чтобы повысить доступность металла для физлиц.
📍Кто и как готов покупать обратно золото
Предложения крупных банков по операциям с физическим золотом в слитках и условия по обратной продаже металла для клиентов являются фактически заградительными.
📌Только «Сбер» и Россельхозбанк — дают информацию на своих сайтах, как можно продать драгметаллы в слитках: необходимые документы и правила выкупа, а также актуальные цены.
📌ВТБ и Газпромбанк (ГПБ) не проводят обратную покупку физического золота вообще. Представитель ВТБ пояснил, что банк видит потребность клиентов в такой услуге и занимается «проработкой ее реализации».
📌В Промсвязьбанке сообщили, что это возможно, но только для VIP-клиентов, и не раскрыл условий.
📌«Открытие» покупает у физлиц золото по ценам, актуальным на момент покупки, сказал представитель банка. Также в организации уточнили, что продать золотой слиток можно только в одном отделении «Открытия» в Москве.
📌Совкомбанк сообщил, что операции с физическим золотом проводят три отделения Совкомбанка в Москве и все условия по таким сделкам можно узнать только там.
А самые интересные моменты по продаже золота будут освещены во ВТОРОЙ ЧАСТИ обзора, завтра с утра. Что же надо делать нам?!
ЧАСТЬ 1
#DAP_Fin_аналитика #экономика #банки #золото
Высокая волатильность рынка и отмена НДС на золото в слитках открыли для российских банков новую нишу — продажу физического золота населению. Банки неохотно дают информацию о том, смогут ли клиенты в дальнейшем продать слиток и на каких условиях это возможно. Обратный выкуп физического золота — не самая распространенная на рынке практика.
«На фоне нестабильной геополитической ситуации вложения в золото станут идеальной альтернативой скупке долларов», — говорил в начале марта глава Минфина Антон Силуанов. Но так ли оно на самом деле, разберемся.
❗️Министерство финансов поддержало отмену НДС в 20% на золотые слитки, поправки в законодательство приняли меньше чем за неделю. В середине марта Банк России даже останавливал покупки физического золота у банков, чтобы повысить доступность металла для физлиц.
📍Кто и как готов покупать обратно золото
Предложения крупных банков по операциям с физическим золотом в слитках и условия по обратной продаже металла для клиентов являются фактически заградительными.
📌Только «Сбер» и Россельхозбанк — дают информацию на своих сайтах, как можно продать драгметаллы в слитках: необходимые документы и правила выкупа, а также актуальные цены.
📌ВТБ и Газпромбанк (ГПБ) не проводят обратную покупку физического золота вообще. Представитель ВТБ пояснил, что банк видит потребность клиентов в такой услуге и занимается «проработкой ее реализации».
📌В Промсвязьбанке сообщили, что это возможно, но только для VIP-клиентов, и не раскрыл условий.
📌«Открытие» покупает у физлиц золото по ценам, актуальным на момент покупки, сказал представитель банка. Также в организации уточнили, что продать золотой слиток можно только в одном отделении «Открытия» в Москве.
📌Совкомбанк сообщил, что операции с физическим золотом проводят три отделения Совкомбанка в Москве и все условия по таким сделкам можно узнать только там.
А самые интересные моменты по продаже золота будут освещены во ВТОРОЙ ЧАСТИ обзора, завтра с утра. Что же надо делать нам?!
👍5
ЧАСТЬ 2
📍Цена золотых слитков
📌Цены обратного выкупа золота в слитках устанавливаются ежедневно, а в некоторых банках могут обновляться в течение дня. Кроме того, кредитные организации принимают от клиентов только золото высшей пробы (999,9) при наличии документов на слиток (сертификат или паспорт завода-изготовителя) и до сделки оценивают качество слитка (удовлетворительное или отличное).
Спреды по операциям с физическим золотом в слитках в последнее время даже уменьшились, до отмены НДС спреды на покупку-продажу золота в слитках были еще выше, 30–35%. Сейчас банки, по сути, не закладывают в спред ставку налога 20%, поэтому разница сократилась и привлекательность золотых слитков стала выше.
📌Актуальные спреды в банках:
🔸Сбер – 15–18%;
🔸РСХБ – 27–28%;
🔸Открытие – 16– 17,9%;
🔸Совкомбанке – 11–12,5%.
Пример: по состоянию на 19 мая 2022 г. вы в Сбере 1 грамм золота:
🔸купите по 3 945 рублей;
🔸продадите по 3 380 рублей;
📎Биржевой курс золота в этот день — 3 520 рублей.
Как уже заметно спред составил 16,7%, 565 рублей. Т.е. если вы купите золото то продадите его в убыток. Разница 565 рублей это и есть ваша потеря.
📌Спред по операциям с физическим металлом складывается из двух факторов:
1️⃣ спред на обезличенный металл (цена покупки и продажи металла на товарных рынках);
2️⃣себестоимость производства и оборота физического слитка, куда входит себестоимость производителя за выплавку слитка, стоимость перевозки слитка до точки продаж, стоимость хранения слитков в хранилище банка, стоимость обязательных контрольных процедур, определенных регулятором, и так далее.
📍Что нужно учитывать при покупки золотых слитков
Желающим вложить деньги в физическое золото нужно учитывать следующее по мимо спреда:
🔸долларовая цена на Лондонской бирже;
🔸корректировка на курс доллара.
📌Соответственно если золото в слитках покупается с инвестиционной целью, то нужно иметь взгляд не только на то, как будут меняться мировые цены на золото, но и где еще будет рубль по отношению к доллару. Если рубль будет укрепляться, то покупать золото еще меньше смысла.
ВЫВОД:
Физическое золото может быть интересно для долгосрочных инвестиций. Для краткосрочного и среднесрочного размещения средств более целесообразными фьючерсы на золото или соответствующие ETF. Для физлиц рынок драгметаллов не является организованным, а значит, такие активы нельзя считать высоколиквидными.
📝Покупка слитка оправдана только лишь тем, что это некий физический актив, который вы можете подержать в руках и в случае войны и голода обменять на буханку хлеба. Во всех других сценариях покупка слитка, наверное, бессмысленна.
P.S. Актуальность данных узнавал лично через call-центры банков.
Если понравился обзор ставь 👍
@DAP_Fin
📍Цена золотых слитков
📌Цены обратного выкупа золота в слитках устанавливаются ежедневно, а в некоторых банках могут обновляться в течение дня. Кроме того, кредитные организации принимают от клиентов только золото высшей пробы (999,9) при наличии документов на слиток (сертификат или паспорт завода-изготовителя) и до сделки оценивают качество слитка (удовлетворительное или отличное).
Спреды по операциям с физическим золотом в слитках в последнее время даже уменьшились, до отмены НДС спреды на покупку-продажу золота в слитках были еще выше, 30–35%. Сейчас банки, по сути, не закладывают в спред ставку налога 20%, поэтому разница сократилась и привлекательность золотых слитков стала выше.
📌Актуальные спреды в банках:
🔸Сбер – 15–18%;
🔸РСХБ – 27–28%;
🔸Открытие – 16– 17,9%;
🔸Совкомбанке – 11–12,5%.
Пример: по состоянию на 19 мая 2022 г. вы в Сбере 1 грамм золота:
🔸купите по 3 945 рублей;
🔸продадите по 3 380 рублей;
📎Биржевой курс золота в этот день — 3 520 рублей.
Как уже заметно спред составил 16,7%, 565 рублей. Т.е. если вы купите золото то продадите его в убыток. Разница 565 рублей это и есть ваша потеря.
📌Спред по операциям с физическим металлом складывается из двух факторов:
1️⃣ спред на обезличенный металл (цена покупки и продажи металла на товарных рынках);
2️⃣себестоимость производства и оборота физического слитка, куда входит себестоимость производителя за выплавку слитка, стоимость перевозки слитка до точки продаж, стоимость хранения слитков в хранилище банка, стоимость обязательных контрольных процедур, определенных регулятором, и так далее.
📍Что нужно учитывать при покупки золотых слитков
Желающим вложить деньги в физическое золото нужно учитывать следующее по мимо спреда:
🔸долларовая цена на Лондонской бирже;
🔸корректировка на курс доллара.
📌Соответственно если золото в слитках покупается с инвестиционной целью, то нужно иметь взгляд не только на то, как будут меняться мировые цены на золото, но и где еще будет рубль по отношению к доллару. Если рубль будет укрепляться, то покупать золото еще меньше смысла.
ВЫВОД:
Физическое золото может быть интересно для долгосрочных инвестиций. Для краткосрочного и среднесрочного размещения средств более целесообразными фьючерсы на золото или соответствующие ETF. Для физлиц рынок драгметаллов не является организованным, а значит, такие активы нельзя считать высоколиквидными.
📝Покупка слитка оправдана только лишь тем, что это некий физический актив, который вы можете подержать в руках и в случае войны и голода обменять на буханку хлеба. Во всех других сценариях покупка слитка, наверное, бессмысленна.
P.S. Актуальность данных узнавал лично через call-центры банков.
Если понравился обзор ставь 👍
@DAP_Fin
👍5
Нужно ли рассказать, какую альтернативу вы можете использовать вместо ЗОЛОТА ?
Anonymous Poll
90%
Да
10%
Нет
АЗБУКА ИНВЕСТИЦИЙ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА
#DAP_Fin_обучение #DAP_Fin_азбукаинвестиций #экономика #цб
Ключевая (базовая) процентная ставка — это минимальный процент, под который Банк России (Центробанк, или ЦБ) выдает кредиты коммерческим банкам. Получив кредит у ЦБ, коммерческие банки дают кредиты компаниям и розничным потребителям уже под собственный процент, который чуть выше процента ЦБ.
📎Ключевая ставка является основным инструментом денежно-кредитной политики, которая позволяет Центробанку контролировать курс рубля и влиять на экономику страны. Процентная ставка, определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций.
📎Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку.
📍Значение роста и снижения ключевой ставки
Низкая ставка означает, что деньги стоят дешево. В результате компании и население активнее берут кредиты, бизнес, а с ним и экономика, развиваются. Негативным эффектом такой политики может стать рост инфляции – деньги стоят дешево, поэтому их становится много. При низкой ставке растет привлекательность спекулирования, поэтому банки активно скупают иностранную валюту. Это приводит к снижению курса рубля, которого на рынке становится много.
📌Последствия низкой ключевой ставки:
🔸низкие ставки по кредитам;
🔸низкие ставки по банковским депозитам;
🔸рост экономики и производства;
🔸рост покупательной способности;
🔸рост инфляции.
Повышение ключевой ставки ЦБ, как правило, обусловлено желанием взять под контроль и снизить инфляцию. Высокая ключевая ставка, наоборот, повышает курс рубля и охлаждает интерес инвесторов к фондовому рынку, к кредитам. Если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается.
📌Последствия высокой ключевой ставки:
🔸высокие ставки по кредитам;
🔸высокие ставки по банковским депозитам;
🔸замедление экономики и производства;
🔸снижение покупательной способности;
🔸снижение инфляции.
📍Что произошло с ключевой ставкой ЦБ в феврале?
Решение резко повысить сразу на 1050 б.п., с 9,5% до 20%, было принято 28 февраля 2022 года и стало историческим рекордом в России как по темпу повышения, так и по конечной цифре. Таким образом регулятор предполагал, что беспрецедентно высокая ключевая ставка позволит защитить сбережения россиян от обесценения, которое рискует произойти из-за девальвации рубля и инфляции. Существенное повышение ключевой ставки произошло на фоне обвала рынков и введения санкций против крупных российских банков и активов ЦБ.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_обучение #DAP_Fin_азбукаинвестиций #экономика #цб
Ключевая (базовая) процентная ставка — это минимальный процент, под который Банк России (Центробанк, или ЦБ) выдает кредиты коммерческим банкам. Получив кредит у ЦБ, коммерческие банки дают кредиты компаниям и розничным потребителям уже под собственный процент, который чуть выше процента ЦБ.
📎Ключевая ставка является основным инструментом денежно-кредитной политики, которая позволяет Центробанку контролировать курс рубля и влиять на экономику страны. Процентная ставка, определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций.
📎Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку.
📍Значение роста и снижения ключевой ставки
Низкая ставка означает, что деньги стоят дешево. В результате компании и население активнее берут кредиты, бизнес, а с ним и экономика, развиваются. Негативным эффектом такой политики может стать рост инфляции – деньги стоят дешево, поэтому их становится много. При низкой ставке растет привлекательность спекулирования, поэтому банки активно скупают иностранную валюту. Это приводит к снижению курса рубля, которого на рынке становится много.
📌Последствия низкой ключевой ставки:
🔸низкие ставки по кредитам;
🔸низкие ставки по банковским депозитам;
🔸рост экономики и производства;
🔸рост покупательной способности;
🔸рост инфляции.
Повышение ключевой ставки ЦБ, как правило, обусловлено желанием взять под контроль и снизить инфляцию. Высокая ключевая ставка, наоборот, повышает курс рубля и охлаждает интерес инвесторов к фондовому рынку, к кредитам. Если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается.
📌Последствия высокой ключевой ставки:
🔸высокие ставки по кредитам;
🔸высокие ставки по банковским депозитам;
🔸замедление экономики и производства;
🔸снижение покупательной способности;
🔸снижение инфляции.
📍Что произошло с ключевой ставкой ЦБ в феврале?
Решение резко повысить сразу на 1050 б.п., с 9,5% до 20%, было принято 28 февраля 2022 года и стало историческим рекордом в России как по темпу повышения, так и по конечной цифре. Таким образом регулятор предполагал, что беспрецедентно высокая ключевая ставка позволит защитить сбережения россиян от обесценения, которое рискует произойти из-за девальвации рубля и инфляции. Существенное повышение ключевой ставки произошло на фоне обвала рынков и введения санкций против крупных российских банков и активов ЦБ.
@DAP_Fin
👍3
ДЕТСКИЙ МИР, ИЛИ КАК ПРИБЫЛЬ СМЕНИЛАСЬ УБЫТКОМ
#DAP_Fin_компания #отчет #детскиймир #DSKY
ЧАСТЬ 1
Группа «Детский мир» – мультиформатный цифровой оператор розничной торговли, лидер на рынке детских товаров в России и Казахстане, а также значимый игрок в Беларуси. Группа объединяет розничные сети магазинов «Детский мир» и «Детмир мини», интернет-магазин и маркетплейс detmir.ru, а также сеть товаров для животных «Зоозавр». Совокупная торговая площадь магазинов Группы Компаний – 981 тыс. кв. м. Рассмотрим ключевые моменты и определимся какое состояние у компании.
📌Финансовые результаты:
🔸Выручка компании выросла на 6% увеличившись до 37,9 млрд рублей.
🔸EBITDA компании сократилась до 2,9 млрд, что на 9% меньше в сравнении с аналогичным кварталом 2021 года.
📎Среди основных драйверов снижения показателя - сокращение трафика на фоне сохранявшихся ограничений на работу магазинов в январе и феврале, ввиду ситуации с распространением коронавируса в России, а также общерыночное снижение покупательского спроса на фоне высокой экономической неопределенности. Кроме того, давление оказала инфляции ключевых операционных затрат, которые опережали темп роста продаж.
🔸Чистая прибыль компании сменилась чистым убытком в размере 555 млн рублей, против прибыли в размере 1,3 млрд рублей в 1 квартале 2021 года.
📎Чистый убыток компания получила ввиду убытка от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. против убытка в размере 56 млн руб., полученного в первом квартале 2021 года. Основной причиной образования курсовых разниц стала переоценка кредиторской задолженности перед поставщиками товаров.
📍Выручка по основным секторам:
🔸«Детский мир» в России показала рост на 4.0%, до 35,3 млрд рублей;
🔸«Детский мир» в Казахстане показала рост на 35.8%, до 1,6 млрд рублей;
🔸«Детмир» в Беларуси увеличилась на 71.7%, до 559 млн рублей;
🔸«Зоозавр» увеличилась на 133.0%, до 264 млн. рублей.
📌Общий объем онлайн-продаж увеличился на 19,9%, а доля онлайн-продаж в России составила 32,0% (+3,5 п.п. год к году). Продолжающаяся пандемия коронавируса способствовала увеличению спроса в онлайн-сегменте.
📌Анализируя выручку по сегментам, можно отметить, наибольшим спросом пользовались товары в категориях «Товары для новорожденных» и «Игрушки». Доля категории «Товары для новорожденных» в структуре продаж составила 34,1% (+0,5 п.п. год к году). Продажи в категории «Игрушки» составили 29,5% (-2,8 п.п. год к году). Другая основная категория продаж «Одежда и обувь» составила 27,1% (+1,5 п.п. год к году).
📍Мультипликаторы:
🔸Скорректированный P\E низкий — 6,4. При том стоит отметить, что мультипликатор снизился из-за убытка.
🔸Рентабельность по EBITDA составила 6,7%, сократившись на 1,2 п.п. год к году.
🔸EV\EBITDA = 5,5, для понимания масштаба переоценки: в 5,5 - 6 EBITDA оценивались лидеры рынка вроде Магнита и Х5 перед кризисом.
ВТОРУЮ ЧАСТЬ ОБЗОРА предоставлю завтра с утра, с заключительным материалом по оценке компании и выводами!
@DAP_Fin
#DAP_Fin_компания #отчет #детскиймир #DSKY
ЧАСТЬ 1
Группа «Детский мир» – мультиформатный цифровой оператор розничной торговли, лидер на рынке детских товаров в России и Казахстане, а также значимый игрок в Беларуси. Группа объединяет розничные сети магазинов «Детский мир» и «Детмир мини», интернет-магазин и маркетплейс detmir.ru, а также сеть товаров для животных «Зоозавр». Совокупная торговая площадь магазинов Группы Компаний – 981 тыс. кв. м. Рассмотрим ключевые моменты и определимся какое состояние у компании.
📌Финансовые результаты:
🔸Выручка компании выросла на 6% увеличившись до 37,9 млрд рублей.
🔸EBITDA компании сократилась до 2,9 млрд, что на 9% меньше в сравнении с аналогичным кварталом 2021 года.
📎Среди основных драйверов снижения показателя - сокращение трафика на фоне сохранявшихся ограничений на работу магазинов в январе и феврале, ввиду ситуации с распространением коронавируса в России, а также общерыночное снижение покупательского спроса на фоне высокой экономической неопределенности. Кроме того, давление оказала инфляции ключевых операционных затрат, которые опережали темп роста продаж.
🔸Чистая прибыль компании сменилась чистым убытком в размере 555 млн рублей, против прибыли в размере 1,3 млрд рублей в 1 квартале 2021 года.
📎Чистый убыток компания получила ввиду убытка от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. против убытка в размере 56 млн руб., полученного в первом квартале 2021 года. Основной причиной образования курсовых разниц стала переоценка кредиторской задолженности перед поставщиками товаров.
📍Выручка по основным секторам:
🔸«Детский мир» в России показала рост на 4.0%, до 35,3 млрд рублей;
🔸«Детский мир» в Казахстане показала рост на 35.8%, до 1,6 млрд рублей;
🔸«Детмир» в Беларуси увеличилась на 71.7%, до 559 млн рублей;
🔸«Зоозавр» увеличилась на 133.0%, до 264 млн. рублей.
📌Общий объем онлайн-продаж увеличился на 19,9%, а доля онлайн-продаж в России составила 32,0% (+3,5 п.п. год к году). Продолжающаяся пандемия коронавируса способствовала увеличению спроса в онлайн-сегменте.
📌Анализируя выручку по сегментам, можно отметить, наибольшим спросом пользовались товары в категориях «Товары для новорожденных» и «Игрушки». Доля категории «Товары для новорожденных» в структуре продаж составила 34,1% (+0,5 п.п. год к году). Продажи в категории «Игрушки» составили 29,5% (-2,8 п.п. год к году). Другая основная категория продаж «Одежда и обувь» составила 27,1% (+1,5 п.п. год к году).
📍Мультипликаторы:
🔸Скорректированный P\E низкий — 6,4. При том стоит отметить, что мультипликатор снизился из-за убытка.
🔸Рентабельность по EBITDA составила 6,7%, сократившись на 1,2 п.п. год к году.
🔸EV\EBITDA = 5,5, для понимания масштаба переоценки: в 5,5 - 6 EBITDA оценивались лидеры рынка вроде Магнита и Х5 перед кризисом.
ВТОРУЮ ЧАСТЬ ОБЗОРА предоставлю завтра с утра, с заключительным материалом по оценке компании и выводами!
@DAP_Fin
👍3
DAP_FIN Invest
#DAP_Fin_аналитика #экономика #рубль #россия ЧТО ИЛИ КТО МОЖЕТ УКРЕПИТЬ РУБЛЬ 🧮Экономике страны по нынешним временам гораздо более комфортен курс #рубль за 80. Иначе таргетируемый Минфином дефицит бюджета по факту может составить не 1,5-2, но все три или…
⚡️🇷🇺 Минфин и ЦБ РФ предлагают снизить требование по продаже валютной выручки экспортеров до 50%, власти примут решение на этой неделе - ТАСС
———————————————
Ранее в анализе писал об данных событиях ☝🏽
———————————————
Ранее в анализе писал об данных событиях ☝🏽
ЧАСТЬ 2
Продолжим разбирать отчёт Детского мира за 1 квартал 2022 года.
📍Дивиденды:
Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но не более 100% прибыли по РСБУ (обычно платят больше - до 100% прибыли по РСБУ, когда она больше МСФО).
🔸Платят дважды в год - за 9 месяцев и за IV квартал.
🔸Совокупно в 2021 году компания выплатила 11,53 рублей дивидендов на акцию, равной 8–9% годовых. При этом следует отметить что средний темп роста дивидендов составляет 9%.
🔸В следующее 12 месяцев по прогнозам аналитиков сосвокупный дивиденд может составлять в размере 14.08 руб., что является очень высоким — 19,3% годовых.
НО! Про высокие дивиденды можно сразу забыть минимум на пару лет, сегодня компания не может их себе позволить.
📍Долговая нагрузка:
Общий долг компании составил 40,2 млрд руб., в том числе 55,2% – краткосрочный и 44,8% – долгосрочный долг.
🔸Чистый долг находится на уровне 31,2 млрд руб. При этом показатель чистый долг/EBITDA (Debt\EBITDA) на отчетную дату составил 1,7х.
📎Долговые обязательства компании полностью номинированы в рублях.
📍Оценка бизнеса:
Аналитики сообщают что оценка Детского мира +- справедливая, если дальше всё в бизнесе останется как сейчас. Но на фоне снижения ставок и нормализации трафика компания может стоить дороже. Также хочу отметить, что рынок верит в возобновление высоких в прошлом дивидендов и пока готов дать компании премию за прошлые выплаты. Но по мере ухудшения ситуации в экономике и в бизнесе премия будет исчезать.
ВЫВОД:
🔸В 2020 году компания уже сталкивалась с аналогичной ситуацией и имеет опыт, преодолев тот кризис достаточно успешно.
🔸Выплаты дивидендов для компании не целесообразны, денежных средств маловато.
🔸В текущей ситуацией у компании имеется большой долг, который дорого обслуживать.
📌Хочется отметить что свою деятельность компания финансирует за счет именно долга, ввиду этого при изучении ликвидности, показатели характеризуют компанию как финансово неустойчивую. 🔸Дополнительно усиливает негативный климат рецессия в экономике со снижением доходов населения, плюс рост конкуренции со стороны стремительно развивающихся конкурентов.
🔸Также ситуация ухудшается отрицательным капиталом.
📎Детский Мир сегодня оказался в очень сложном положении, которое требует неординарных действий менеджмента. Не факт, что новое руководство на такие действия способно.
В текущей ситуации компания не инвестиционно привлекательная. Необходимо ждать отчетности за 2-3 квартал для принятия каких либо решений. Считаю, что котировки компании могут упасть еще на 10 - 20%.
Если понравился обзор ставь 👍🏼
@DAP_Fin
Продолжим разбирать отчёт Детского мира за 1 квартал 2022 года.
📍Дивиденды:
Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но не более 100% прибыли по РСБУ (обычно платят больше - до 100% прибыли по РСБУ, когда она больше МСФО).
🔸Платят дважды в год - за 9 месяцев и за IV квартал.
🔸Совокупно в 2021 году компания выплатила 11,53 рублей дивидендов на акцию, равной 8–9% годовых. При этом следует отметить что средний темп роста дивидендов составляет 9%.
🔸В следующее 12 месяцев по прогнозам аналитиков сосвокупный дивиденд может составлять в размере 14.08 руб., что является очень высоким — 19,3% годовых.
НО! Про высокие дивиденды можно сразу забыть минимум на пару лет, сегодня компания не может их себе позволить.
📍Долговая нагрузка:
Общий долг компании составил 40,2 млрд руб., в том числе 55,2% – краткосрочный и 44,8% – долгосрочный долг.
🔸Чистый долг находится на уровне 31,2 млрд руб. При этом показатель чистый долг/EBITDA (Debt\EBITDA) на отчетную дату составил 1,7х.
📎Долговые обязательства компании полностью номинированы в рублях.
📍Оценка бизнеса:
Аналитики сообщают что оценка Детского мира +- справедливая, если дальше всё в бизнесе останется как сейчас. Но на фоне снижения ставок и нормализации трафика компания может стоить дороже. Также хочу отметить, что рынок верит в возобновление высоких в прошлом дивидендов и пока готов дать компании премию за прошлые выплаты. Но по мере ухудшения ситуации в экономике и в бизнесе премия будет исчезать.
ВЫВОД:
🔸В 2020 году компания уже сталкивалась с аналогичной ситуацией и имеет опыт, преодолев тот кризис достаточно успешно.
🔸Выплаты дивидендов для компании не целесообразны, денежных средств маловато.
🔸В текущей ситуацией у компании имеется большой долг, который дорого обслуживать.
📌Хочется отметить что свою деятельность компания финансирует за счет именно долга, ввиду этого при изучении ликвидности, показатели характеризуют компанию как финансово неустойчивую. 🔸Дополнительно усиливает негативный климат рецессия в экономике со снижением доходов населения, плюс рост конкуренции со стороны стремительно развивающихся конкурентов.
🔸Также ситуация ухудшается отрицательным капиталом.
📎Детский Мир сегодня оказался в очень сложном положении, которое требует неординарных действий менеджмента. Не факт, что новое руководство на такие действия способно.
В текущей ситуации компания не инвестиционно привлекательная. Необходимо ждать отчетности за 2-3 квартал для принятия каких либо решений. Считаю, что котировки компании могут упасть еще на 10 - 20%.
Если понравился обзор ставь 👍🏼
@DAP_Fin
👍4
АКАДЕМИЯ ИНВЕСТАНАЛИЗА: EBITDA
#DAP_Fin_обучение #DAP_Fin_инвестанализ #EBITDA
Данная тема обширная, она будет построена из нескольких постов, к которым вы можете обратиться нажатием на интересующую для вас раздел.
1️⃣Что такое EBITDA.
2️⃣Для чего нужен этот показатель?
3️⃣Плюсы показателя.
4️⃣Минусы показателя.
5️⃣Как считать EBITDA и его характеристика.
6️⃣Модификации EBITDA.
7️⃣Мультипликаторы на основе EBITDA.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_обучение #DAP_Fin_инвестанализ #EBITDA
Данная тема обширная, она будет построена из нескольких постов, к которым вы можете обратиться нажатием на интересующую для вас раздел.
1️⃣Что такое EBITDA.
2️⃣Для чего нужен этот показатель?
3️⃣Плюсы показателя.
4️⃣Минусы показателя.
5️⃣Как считать EBITDA и его характеристика.
6️⃣Модификации EBITDA.
7️⃣Мультипликаторы на основе EBITDA.
@DAP_Fin
1️⃣Что такое EBITDA
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.
📌Изначально показатель стали использовать в 1980-х годах для оценки кредитоспособности компании — есть ли у нее средства, чтобы выплачивать проценты. То есть это прибыль, которая показывает, способна ли компания обслуживать свой долг.
📌Еще EBITDA показывает способность компании нести капитальные затраты: расходы на внеоборотные активы со сроком действия более года – на покупку оборудования, транспорта, недвижимости, лицензий и прочего.
📍Разберем по компонентам:
🔸Earnings (E) – означает net income, то есть чистую прибыль. Она должна быть представлена в отчете о прибылях и убытках.
🔸Interest (I) – процентные расходы. Чаще всего это проценты по кредитам, которые обслуживает компания. Кроме того, компании могут занимать деньги с помощью продажи своих облигаций.
🔸Taxes (T) — это налог на прибыль компании.
🔸Depreciation (D) — это перенос стоимости основных средств в себестоимость в результате износа и уменьшения стоимости актива, его переоценка. Равномерное начисление износа предполагает, что стоимость актива уменьшается постепенно в течение всего полезного срока его службы. И ежегодно от стоимости актива вычитают определенный процент.
📌Например:
Компания купила оборудование за $100 млн, срок его службы — 20 лет. Со временем оборудование будет изнашиваться, его стоимость, прописанная в отчетах, уменьшаться. При этом сумма, на которую уменьшилась стоимость будет записана в затраты. При равномерном начислении износа в затраты будет записываться $5 млн в год.
🔸Amortization (A) — это амортизация, то есть равномерный перенос стоимости нематериальных активов в затраты.
📌Например:
Компания имеет лицензию, которая оценивается в $20 млн. Срок действия лицензии — десять лет. Тогда компания каждый год будет учитывать в затратах $2 млн в виде амортизации, что уменьшит прибыль компании на эту сумму.
📎Нематериальные активы — результат интеллектуальной деятельности, они не имеют материальной формы. Например, патент на изобретение, база данных, сайт, компьютерная программа, товарный знак.
Надо заметить, что оба этих англоязычных термина — depreciation и amortization в российской отчетности обозначаются как АМОРТИЗАЦИЯ.
@DAP_Fin
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.
📌Изначально показатель стали использовать в 1980-х годах для оценки кредитоспособности компании — есть ли у нее средства, чтобы выплачивать проценты. То есть это прибыль, которая показывает, способна ли компания обслуживать свой долг.
📌Еще EBITDA показывает способность компании нести капитальные затраты: расходы на внеоборотные активы со сроком действия более года – на покупку оборудования, транспорта, недвижимости, лицензий и прочего.
📍Разберем по компонентам:
🔸Earnings (E) – означает net income, то есть чистую прибыль. Она должна быть представлена в отчете о прибылях и убытках.
🔸Interest (I) – процентные расходы. Чаще всего это проценты по кредитам, которые обслуживает компания. Кроме того, компании могут занимать деньги с помощью продажи своих облигаций.
🔸Taxes (T) — это налог на прибыль компании.
🔸Depreciation (D) — это перенос стоимости основных средств в себестоимость в результате износа и уменьшения стоимости актива, его переоценка. Равномерное начисление износа предполагает, что стоимость актива уменьшается постепенно в течение всего полезного срока его службы. И ежегодно от стоимости актива вычитают определенный процент.
📌Например:
Компания купила оборудование за $100 млн, срок его службы — 20 лет. Со временем оборудование будет изнашиваться, его стоимость, прописанная в отчетах, уменьшаться. При этом сумма, на которую уменьшилась стоимость будет записана в затраты. При равномерном начислении износа в затраты будет записываться $5 млн в год.
🔸Amortization (A) — это амортизация, то есть равномерный перенос стоимости нематериальных активов в затраты.
📌Например:
Компания имеет лицензию, которая оценивается в $20 млн. Срок действия лицензии — десять лет. Тогда компания каждый год будет учитывать в затратах $2 млн в виде амортизации, что уменьшит прибыль компании на эту сумму.
📎Нематериальные активы — результат интеллектуальной деятельности, они не имеют материальной формы. Например, патент на изобретение, база данных, сайт, компьютерная программа, товарный знак.
Надо заметить, что оба этих англоязычных термина — depreciation и amortization в российской отчетности обозначаются как АМОРТИЗАЦИЯ.
@DAP_Fin
👍1
2️⃣Для чего нужна EBITDA
📍Для сравнения компаний из одного сектора экономики
🔸Показатель позволяет сравнивать компании одного сектора, которые работают в разных условиях, так как исключает влияние налоговой нагрузки, платежей по долгу и бумажных расходов — амортизации.
🔸Аналитики и инвесторы используют EBITDA для оценки рентабельности, с помощью него можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В.
📌Например:
Расходы и доходы компании А составляют:
➖$50 млн на налоги;
➖$30 млн на выплаты по кредиту;
➖$5 млн списывается на амортизацию;
➖чистая прибыль компании А — $120 млн.
Расходы и доходы компании Б следующие:
➖$20 млн на налоги;
➖$10 млн на выплаты по кредиту;
➖$7 млн на амортизацию;
➖чистая прибыль компании Б – $150 млн.
➡️Если смотреть на чистую прибыль, кажется, что компания Б зарабатывает больше, чем компания А. Но на самом деле у компании А прибыль до налогов, выплаты процентов и бумажных расходов на амортизацию – $205 млн, а у компании Б – $187 млн. То есть первая зарабатывает больше, но, например, работает в другой стране, где налоги выше, как и проценты по кредитам.
📍Для сравнения компаний из разных стран
🔸Налоговая ставка и проценты по кредитам могут отличаться в несколько раз в зависимости от страны и конкретной компании.
🔸В EBITDA мы отбрасываем эти факторы, чтобы эффективнее сравнивать компании из разных стран. Этот показатель можно использовать только для беглого сравнения компаний из разных стран, так как все равно условия ведения бизнеса у них различаются. Помимо этого, EBITDA должна быть в одной валюте – долларах США или какой-то другой.
📍Для расчета дивидендов
У некоторых компаний размер средств, направляемых на выплату дивидендов, вычисляется как процент от EBITDA. Размер дивидендов также может зависеть от отношения чистого долга к EBITDA.
📌Например:
В дивидендной политике «Полюса» прописано что компания рассчитывает размер дивидендов как 30% от EBITDA. Однако при этом соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA за последние 12 месяцев не должно превышать 2,5.
@DAP_Fin
📍Для сравнения компаний из одного сектора экономики
🔸Показатель позволяет сравнивать компании одного сектора, которые работают в разных условиях, так как исключает влияние налоговой нагрузки, платежей по долгу и бумажных расходов — амортизации.
🔸Аналитики и инвесторы используют EBITDA для оценки рентабельности, с помощью него можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В.
📌Например:
Расходы и доходы компании А составляют:
➖$50 млн на налоги;
➖$30 млн на выплаты по кредиту;
➖$5 млн списывается на амортизацию;
➖чистая прибыль компании А — $120 млн.
Расходы и доходы компании Б следующие:
➖$20 млн на налоги;
➖$10 млн на выплаты по кредиту;
➖$7 млн на амортизацию;
➖чистая прибыль компании Б – $150 млн.
➡️Если смотреть на чистую прибыль, кажется, что компания Б зарабатывает больше, чем компания А. Но на самом деле у компании А прибыль до налогов, выплаты процентов и бумажных расходов на амортизацию – $205 млн, а у компании Б – $187 млн. То есть первая зарабатывает больше, но, например, работает в другой стране, где налоги выше, как и проценты по кредитам.
📍Для сравнения компаний из разных стран
🔸Налоговая ставка и проценты по кредитам могут отличаться в несколько раз в зависимости от страны и конкретной компании.
🔸В EBITDA мы отбрасываем эти факторы, чтобы эффективнее сравнивать компании из разных стран. Этот показатель можно использовать только для беглого сравнения компаний из разных стран, так как все равно условия ведения бизнеса у них различаются. Помимо этого, EBITDA должна быть в одной валюте – долларах США или какой-то другой.
📍Для расчета дивидендов
У некоторых компаний размер средств, направляемых на выплату дивидендов, вычисляется как процент от EBITDA. Размер дивидендов также может зависеть от отношения чистого долга к EBITDA.
📌Например:
В дивидендной политике «Полюса» прописано что компания рассчитывает размер дивидендов как 30% от EBITDA. Однако при этом соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA за последние 12 месяцев не должно превышать 2,5.
@DAP_Fin
👍1
3️⃣Плюсы EBITDA
➕С помощью этого показателя можно сравнивать результаты компаний из одной отрасли с разными налогообложением, политикой амортизации, структурой капитала — соотношения собственного и заемного, долговой нагрузкой.
➕Он помогает предварительно сравнивать компании из разных стран, однако эмитенты должны быть из одного сектора и похожи по масштабу. Кроме того, их показатель EBITDA должен быть в одной валюте.
➕Показатель исключает расходы, которые записаны только на бумаге — в отчетности компании. Например, амортизацию. Поэтому считается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.
➕EBITDA — более надежный показатель для оценки деятельности компании, чем размер чистой прибыли, который может меняться из-за разовых факторов, расходов.
📌Например:
Если одно из направлений бизнеса компании станет самостоятельным, то чистая прибыль может упасть. Но ее падение не будет связано с какими-то проблемами.
➕Показатель используется для расчета дивидендов.
@DAP_Fin
➕С помощью этого показателя можно сравнивать результаты компаний из одной отрасли с разными налогообложением, политикой амортизации, структурой капитала — соотношения собственного и заемного, долговой нагрузкой.
➕Он помогает предварительно сравнивать компании из разных стран, однако эмитенты должны быть из одного сектора и похожи по масштабу. Кроме того, их показатель EBITDA должен быть в одной валюте.
➕Показатель исключает расходы, которые записаны только на бумаге — в отчетности компании. Например, амортизацию. Поэтому считается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.
➕EBITDA — более надежный показатель для оценки деятельности компании, чем размер чистой прибыли, который может меняться из-за разовых факторов, расходов.
📌Например:
Если одно из направлений бизнеса компании станет самостоятельным, то чистая прибыль может упасть. Но ее падение не будет связано с какими-то проблемами.
➕Показатель используется для расчета дивидендов.
@DAP_Fin
👍1
4️⃣Минусы и ограничения EBITDA
➖EBITDA можно считать по-разному, так как нет единого стандарта.
🔸Если ориентироваться на расчеты EBITDA, которые проводит сама компания, то нужно быть осторожнее. Компании могут менять методику расчета и таким образом вводить инвестора в заблуждение. Из-за того что компании считают EBITDA по-разному, может быть сложно сравнивать их между собой.
➖EBITDA приукрашивает финансовую отчетность.
🔸Игнорирование амортизации может привести к недостатку денег, когда возникнет необходимость обновления основных средств. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания.
🔸Так как показатель не учитывает капитальные затраты, амортизацию, которые могут оказаться существенными, то у компании может не хватить денег даже на выплаты процентов по кредитам, и инвестор может не заметить источник будущих финансовых проблем компании.
📌Например:
Если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через три – пять лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока предприятию нужно будет срочно изыскивать средства, возможно брать на себя дополнительный долг.
➖EBITDA может вводить в заблуждение.
📌Например:
Допустим, компания планировала продать оборудование в Европе за доллары. Если считать в рублях, то изначально его цена составляла ₽1 млрд, однако из-за изменения курса валюты в итоге продала за ₽800 млн. EBITDA не будет учитывать эту курсовую разницу, но для инвестора она существенна.
➖EBITDA нельзя использовать отдельно от других показателей при сравнении компаний.
🔸Компании с большой долговой нагрузкой и, соответственно, высокими выплатами по процентам, а также компании с высокой амортизацией при сравнении с помощью показателя EBITDA выглядят выгоднее, чем конкуренты, при этом в плане чистой прибыли могут значительно уступать.
🔸EBITDA также нельзя рассматривать отдельно не только от расходов на амортизацию и на выплаты по долгам, но также от налогообложения, соотношения чистого долга к EBITDA, от структуры выручки, структуры и динамики оборотного капитала, отношения оборотных активов к краткосрочному заемному капиталу.
@DAP_Fin
➖EBITDA можно считать по-разному, так как нет единого стандарта.
🔸Если ориентироваться на расчеты EBITDA, которые проводит сама компания, то нужно быть осторожнее. Компании могут менять методику расчета и таким образом вводить инвестора в заблуждение. Из-за того что компании считают EBITDA по-разному, может быть сложно сравнивать их между собой.
➖EBITDA приукрашивает финансовую отчетность.
🔸Игнорирование амортизации может привести к недостатку денег, когда возникнет необходимость обновления основных средств. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания.
🔸Так как показатель не учитывает капитальные затраты, амортизацию, которые могут оказаться существенными, то у компании может не хватить денег даже на выплаты процентов по кредитам, и инвестор может не заметить источник будущих финансовых проблем компании.
📌Например:
Если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через три – пять лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока предприятию нужно будет срочно изыскивать средства, возможно брать на себя дополнительный долг.
➖EBITDA может вводить в заблуждение.
📌Например:
Допустим, компания планировала продать оборудование в Европе за доллары. Если считать в рублях, то изначально его цена составляла ₽1 млрд, однако из-за изменения курса валюты в итоге продала за ₽800 млн. EBITDA не будет учитывать эту курсовую разницу, но для инвестора она существенна.
➖EBITDA нельзя использовать отдельно от других показателей при сравнении компаний.
🔸Компании с большой долговой нагрузкой и, соответственно, высокими выплатами по процентам, а также компании с высокой амортизацией при сравнении с помощью показателя EBITDA выглядят выгоднее, чем конкуренты, при этом в плане чистой прибыли могут значительно уступать.
🔸EBITDA также нельзя рассматривать отдельно не только от расходов на амортизацию и на выплаты по долгам, но также от налогообложения, соотношения чистого долга к EBITDA, от структуры выручки, структуры и динамики оборотного капитала, отношения оборотных активов к краткосрочному заемному капиталу.
@DAP_Fin
👍1
5️⃣Формула расчета EBITDA
🔸Все необходимые данные для расчета показателя находятся в отчете о прибылях и убытках. Способ расчета компании раскрывают в инвестиционных презентациях или также в отчетах и приложениях к ним.
📌Формула:
EBITDA = Net Income + Taxes + Interest Expense + Depreciation & Amortization
📌В русской версии она будет выглядеть следующим образом:
EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов.
🔸Критерии и о чем он говорит
Определенного значения, каким должен быть EBITDA, нет, так как этот показатель у каждой компании свой. В целом, чем выше EBITDA, тем лучше. Также можно посмотреть на EBITDA отдельно взятой компании в динамике: растет — хорошо, падает — плохо. Если этот показатель отрицательный, то это значит, что компания глубоко убыточная.
@DAP_Fin
🔸Все необходимые данные для расчета показателя находятся в отчете о прибылях и убытках. Способ расчета компании раскрывают в инвестиционных презентациях или также в отчетах и приложениях к ним.
📌Формула:
EBITDA = Net Income + Taxes + Interest Expense + Depreciation & Amortization
📌В русской версии она будет выглядеть следующим образом:
EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов.
🔸Критерии и о чем он говорит
Определенного значения, каким должен быть EBITDA, нет, так как этот показатель у каждой компании свой. В целом, чем выше EBITDA, тем лучше. Также можно посмотреть на EBITDA отдельно взятой компании в динамике: растет — хорошо, падает — плохо. Если этот показатель отрицательный, то это значит, что компания глубоко убыточная.
@DAP_Fin
👍1
6️⃣Модификации EBITDA
Скорректированный EBITDA
🔸Более распространенный показатель. Для расчета скорректированного EBITDA прибавляются и вычитаются другие «бумажные» доходы и расходы — различные переоценки (к примеру: в результате изменения валютных курсов).
🔸Скорректированная EBITDA более точно показывает сколько компания заработала «живых» денег, которые можно будет использовать для оплаты процентов или на капитальные затраты.
📌Формула:
Скорректированная EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов +/- переоценка активов
OIBDA
🔸Показатель рассчитывается на основе операционной, а не чистой прибыли, что позволяет исключить разовые неоперационные расходы, которые не повторяются из года в год.
🔸Отличие EBITDA и OIBDA в том, что OIBDA показывает реально формирующиеся денежные доходы от основной деятельности, а EBITDA от деятельности вообще с учетом косвенных заработков и затрат.
📌Формула:
OIBDA = операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов
EBITDAX
🔸Используют добывающими компаниями для признания затрат на разведку. Прибавление геологоразведочных и поисковых работ позволяет игнорировать разницу в учетной политике в различных компания.
📌Формула:
EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку
EBITDAR
🔸Для ретейла, где сконцентрированы большие арендные площади. Он корректируется на величину аренды помещений. Кроме того, его используют в авиационной отрасли, так как здесь используют лизинг — авиакомпании арендуют самолеты на долгий срок. Тем самым данный способ позволяет игнорировать разницу в стоимости аренды и обслуживание лизинга для компании, то есть с его помощью можно сравнивать только коммерческий успех компаний.
📌Формула:
EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг
EBITDAM
🔸Он позволяет оценить компании без учета расходов на топ-менеджмент.
EBITDAC
🔸В отличие от EBITDA он исключает расходы компании, вызванные коронавирусной инфекций.
Показатель EBITDA неприменим для финансового и страхового сектора: в целом эти сектора значительно отличается от других своей отчетностью и показателями.
@DAP_Fin
Скорректированный EBITDA
🔸Более распространенный показатель. Для расчета скорректированного EBITDA прибавляются и вычитаются другие «бумажные» доходы и расходы — различные переоценки (к примеру: в результате изменения валютных курсов).
🔸Скорректированная EBITDA более точно показывает сколько компания заработала «живых» денег, которые можно будет использовать для оплаты процентов или на капитальные затраты.
📌Формула:
Скорректированная EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов +/- переоценка активов
OIBDA
🔸Показатель рассчитывается на основе операционной, а не чистой прибыли, что позволяет исключить разовые неоперационные расходы, которые не повторяются из года в год.
🔸Отличие EBITDA и OIBDA в том, что OIBDA показывает реально формирующиеся денежные доходы от основной деятельности, а EBITDA от деятельности вообще с учетом косвенных заработков и затрат.
📌Формула:
OIBDA = операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов
EBITDAX
🔸Используют добывающими компаниями для признания затрат на разведку. Прибавление геологоразведочных и поисковых работ позволяет игнорировать разницу в учетной политике в различных компания.
📌Формула:
EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку
EBITDAR
🔸Для ретейла, где сконцентрированы большие арендные площади. Он корректируется на величину аренды помещений. Кроме того, его используют в авиационной отрасли, так как здесь используют лизинг — авиакомпании арендуют самолеты на долгий срок. Тем самым данный способ позволяет игнорировать разницу в стоимости аренды и обслуживание лизинга для компании, то есть с его помощью можно сравнивать только коммерческий успех компаний.
📌Формула:
EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг
EBITDAM
🔸Он позволяет оценить компании без учета расходов на топ-менеджмент.
EBITDAC
🔸В отличие от EBITDA он исключает расходы компании, вызванные коронавирусной инфекций.
Показатель EBITDA неприменим для финансового и страхового сектора: в целом эти сектора значительно отличается от других своей отчетностью и показателями.
@DAP_Fin
👍2
7️⃣Мультипликаторы на основе EBITDA
ЧАСТЬ 1
EBITDA margin
Чем больше, тем лучше
📌Формула:
EBITDA margin = EBITDA / Выручка * 100%
🔸Он показывает, какую долю выручки компания сохраняет до уплаты процентов, налогов и вычета амортизации, то есть эффективность, рентабельность предприятия.
🔸Чем выше EBITDA margin, тем меньше операционные расходы компании по отношению к общей выручке, что увеличивает ее прибыль. То есть прибыльность компании больше.
🔸Низкий показатель указывает на то, что у компании проблемы с прибыльностью и денежными потоками.
📌Например:
У компании А EBITDA равна $1 млн, а выручка — $8 млн.
У компании Б EBITDA равна $1,5 млн, а выручка $15 млн.
Таким образом, получаем:
EBITDA margin компании А: 12,5%
EBITDA margin компании Б: 10%
📎Это означает, что хотя у компании Б более высокий показатель EBITDA, на самом деле она имеет меньшую маржу, чем компания А (10% против 12,5%).
Таким образом, потенциальный инвестор, сравнивающий оба бизнеса, может увидеть больше перспектив в компании A, чем в Б. Считается, что если EBITDA margin выше 12%, то у компании все хорошо, а если меньше, то после вычета налогов, процентов и других расходов компания может стать убыточной.
Долг / EBITDA
Чем меньше, тем лучше
🔸Мультипликатор показывает долговую нагрузку компании — сколько лет ей потребуется, чтобы выплатить долги, если всю EBITDA тратить только на эти цели.
🔸Чем быстрее, тем лучше для акционеров. 🔸Считается, что если значение мультипликатора от 0 до 3, то у компании низкая долговая нагрузка, а если выше 3, то высокая.
🔸Однако все зависит от отрасли и страны, где работает компания.
🔸Коэффициент считается через деление суммарного долга на EBITDA.
📌Суммарный долг — это краткосрочный и долгосрочный долги компании.
❗️Модификация:
Чистый долг (Net Debt) / EBITDA
🔸Выше 4 или 5 обычно считается высоким, однако тоже зависит от отрасли.
📎Чистый долг = краткосрочный долг + долгосрочный долг — денежные средства и их эквиваленты (банковские депозиты и ликвидные ценные бумаги, которые можно быстро продать).
❗️Таким образом, отличие этих мультипликаторов в том, что в чистом долге вычитаются деньги и их эквиваленты, а в суммарном нет.
🔸Однако если у компании больше денежных средств, чем долгов, то коэффициент может оказаться отрицательным. Кроме того, мультипликатор Чистый долг / EBITDA может казаться привлекательнее, чем стандартный Долг / EBITDA.
📌Например:
У компании общий долг на $100 млн, но на банковских счетах лежать $50 млн и есть ценные бумаги на $10 млн. Таким образом, чистый долг составит $40 млн.
@DAP_Fin
ЧАСТЬ 1
EBITDA margin
Чем больше, тем лучше
📌Формула:
EBITDA margin = EBITDA / Выручка * 100%
🔸Он показывает, какую долю выручки компания сохраняет до уплаты процентов, налогов и вычета амортизации, то есть эффективность, рентабельность предприятия.
🔸Чем выше EBITDA margin, тем меньше операционные расходы компании по отношению к общей выручке, что увеличивает ее прибыль. То есть прибыльность компании больше.
🔸Низкий показатель указывает на то, что у компании проблемы с прибыльностью и денежными потоками.
📌Например:
У компании А EBITDA равна $1 млн, а выручка — $8 млн.
У компании Б EBITDA равна $1,5 млн, а выручка $15 млн.
Таким образом, получаем:
EBITDA margin компании А: 12,5%
EBITDA margin компании Б: 10%
📎Это означает, что хотя у компании Б более высокий показатель EBITDA, на самом деле она имеет меньшую маржу, чем компания А (10% против 12,5%).
Таким образом, потенциальный инвестор, сравнивающий оба бизнеса, может увидеть больше перспектив в компании A, чем в Б. Считается, что если EBITDA margin выше 12%, то у компании все хорошо, а если меньше, то после вычета налогов, процентов и других расходов компания может стать убыточной.
Долг / EBITDA
Чем меньше, тем лучше
🔸Мультипликатор показывает долговую нагрузку компании — сколько лет ей потребуется, чтобы выплатить долги, если всю EBITDA тратить только на эти цели.
🔸Чем быстрее, тем лучше для акционеров. 🔸Считается, что если значение мультипликатора от 0 до 3, то у компании низкая долговая нагрузка, а если выше 3, то высокая.
🔸Однако все зависит от отрасли и страны, где работает компания.
🔸Коэффициент считается через деление суммарного долга на EBITDA.
📌Суммарный долг — это краткосрочный и долгосрочный долги компании.
❗️Модификация:
Чистый долг (Net Debt) / EBITDA
🔸Выше 4 или 5 обычно считается высоким, однако тоже зависит от отрасли.
📎Чистый долг = краткосрочный долг + долгосрочный долг — денежные средства и их эквиваленты (банковские депозиты и ликвидные ценные бумаги, которые можно быстро продать).
❗️Таким образом, отличие этих мультипликаторов в том, что в чистом долге вычитаются деньги и их эквиваленты, а в суммарном нет.
🔸Однако если у компании больше денежных средств, чем долгов, то коэффициент может оказаться отрицательным. Кроме того, мультипликатор Чистый долг / EBITDA может казаться привлекательнее, чем стандартный Долг / EBITDA.
📌Например:
У компании общий долг на $100 млн, но на банковских счетах лежать $50 млн и есть ценные бумаги на $10 млн. Таким образом, чистый долг составит $40 млн.
@DAP_Fin
👍1