[대신증권 이태환][1Q24 Review] HDC현대산업개발: 속이 꽉 찬 성장 시작

- 연결 영업이익 416억원(-17.0% yoy) 기록. 시장 컨센서스 하회

- 자체사업 수익성은 좋았지만, 일반건축 돌관공사 비용 증가 영향

- 하반기로 갈 수록 성장할 수밖에 없는 구조. 재무구조 개선도 병행 중

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/04/49832_hdc_results_comment_240430.pdf

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-02

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  527 (-0.15%)
- 냉연  601 (-0.26%)
- 철근  523 (-0.04%)
- 후판  537 (-0.15%)
- 선재  573 (-0.05%)
- STS열연 2,009 (-0.15%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  117.50 (+0.00%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  256.00 (-2.29%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,881.00  (-1.54%)
- 연(Lead)  2,180.00 (-1.67%)
- 구리(Copper)  9,895.50 (-0.96%)
- 니켈(Nickel)  18,879.00 (-1.87%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,577.50 (-0.54%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,324.59 (+0.22%)
- 은(Silver)  26.7980 (+0.55%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,260.11 (-0.15%)
- 수산화리튬  14,350.00 (+3.76%)
   
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2024.05.02 14:30:07
기업명: DL(시가총액: 1조 1,044억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 14,041억(예상치 : 14,024억)
영업익 : 1,723억(예상치 : 1,055억)
순이익 : 226억(예상치 : 282억)

최근 실적 추이
2024.1Q 14,041억/ 1,723억/ 226억
2023.4Q 12,472억/ 767억/ 434억
2023.3Q 12,644억/ 120억/ -509억
2023.2Q 12,188억/ -71억/ -898억
2023.1Q 12,874억/ 690억/ -236억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800242
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000210

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] DL: 2분기 연속 실적 서프라이즈
투자의견 매수 유지, 목표주가 77,000원으로 +18.5% 상향

▣ 3줄 요약
· DL케미칼, KRATON 실적 호조로 1Q OP 1,723억원, 컨센서스 +65% 상회
· DL케미칼 OP YoY +414%. 고부가 제품(POE, 폴리부텐)의 차별화된 수익성 지속
· KRATON 24년도 이익 추정치(1,167억원) 기존대비 +37.3% 상향 조정


▣ 1Q24 Review: OP 1,723억원, 시장기대치 +64.9% 상회
DL케미칼 OP 828억원(QoQ +35.3%, YoY +414.3%) 기록. mLLDPE 라이선스 판매에 따른 일회성 이익(350억원)을 제외하더도 QoQ +16% 증익. 이는 1) 폴리부텐 증설(2만톤)에 따른 이익체력(1Q24 추정이익 306억원) 증가, 2) 견조한 판매량을 유지중인 고부가 POE(1Q24 추정이익 236억원)에 기인.

Kraton 556억원(QoQ +1,090억원) 기록. 주요 제품 수요 회복에 따른 가동률 상승(4Q23 71.5% → 1Q 90%) 및 폴리머 사업 부문 주력 제품 스프레드 개선(SBS 1Q24 1,362달러/톤, QoQ +21.1%)에 기인.
.

▣ 24년도 전사 차원 OP 추정치 +12.1% 상향 조정
DL케미칼 2Q 예상 OP 497억원으로 전분기 일회성 이익 제거 시 이익 성장 지속. 24년 태양광용 POE의 견조한 수요 성장 계속되는(90만톤, YoY +55.4%) 가운데, 동사의 POE 판매량 증가하며 2Q 316억원(QoQ +33.9%) 이익 기여 전망. 24/25년 DL케미칼 호실적을 바탕으로 연간 3,000억원 차입금 상환 예정

Kraton 연결조정(230억원, IR Latex 원재료 판매) 제외 효과 및 정기보수(100억원)로 2Q 예상 OP 214억원(QoQ -61.5%) 예상되나, 2~3분기 성수기 진입에 따른 가동률 추가 상승 및 원재료 긍정적 래깅효과 지속으로 24년도 이익 추정치(1,167억원) +37.3% 상향 조정.

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/6BuYyx2

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[대신증권 이태환][1Q24 Review] 풍산: 웬만해선 이 기세를 막을 수 없다

- 연결기준 영업이익 542억원(-36.1% yoy) 기록. 컨센서스 소폭 상회

- 계절성에 따른 방산 부진에도, 신동 수출확대 및 수익성 개선 효과

- 구리, 방산 실적 환경 모두 호의적. 2분기 가이던스는 화룡점정

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49843_ps_results_comment_240502.pdf


[대신증권 이태환][1Q24 Review] 세아베스틸지주: 판매량 회복 확인

- 연결 영업이익 213억원(-70.3% yoy) 기록. 시장 컨센서스 부합

- 판매량이 개선되었고, 원료가 상승에 따른 재고평가손실 환입도 반영

- 2분기도 판매량 상승, 원가 개선으로 이익 회복세 유지 가능할 것

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49868_seah_results_comment_240503.pdf


[대신증권 이태환][1Q24 Review] DL이앤씨: 주택 원가 개선 속도 지연, 하지만 달라지지 않은 그림

- 연결 영업이익 609억원(-32.5% yoy) 기록. 시장 컨센서스 하회

- 주택 매출 감소와 동시에 원가율도 오히려 상승. 착공 데이터는 호조

- 원가 개선 지연으로 상반기 눈높이 하락. 다만, 큰 틀은 달라지지 않음

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49866_dl_results_comment_240503.pdf


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[Metals]

○ 구리 가격 하락, 중국 수요 약세 우려

- 런던금속거래소(LME) 3개월 구리 0.8% 하락, 1톤당 9,812달러

- 사자방크 상품 전략 책임자 올레 한센, "시작점에서 너무 빨리 뛰어나갔는지 의문"

- 양산 구리 프리미엄 등 중국 수요 약세 신호

- 중국 제조업 및 서비스업 성장 둔화, 2차 거대 경제의 모멘텀 상실 시사

- 중국 구리 생산업체, 최대 10만 톤 수출 계획

- 강력한 미국 일자리 데이터로 달러화 강세, 달러화 기준 상품 가격 상승

- LME 알루미늄 1.3% 하락, 1톤당 2,544.50달러

원문 제목: News: METALS-Copper retreats on concern over weak demand in China

[Metals]

○ 리튬 전지 EV 생산 업체 알버말, 리튬 가격 하락 지속 시 자본 지출 감소

- 알버말은 전세계 EV 배터리용 리튬 생산량 1위 기업

- 세계 EV 판매 성장 둔화로 인한 리튬 가격 하락으로 1분기 매출이 전년 대비 47% 감소

- 알베마를은 16~18억 달러의 자본 지출 계획을 유지했지만, 향후 금액 조정 가능성 언급

- 리튬 가격이 현재 수준으로 유지될 경우 자본 지출이 감소될 수 있음

- 알버말은 중국 4월 EV 판매량 증가를 긍정적인 신호로 평가했지만, 현재 가격이 신규 프로젝트 진행을 제한할 수 있음

원문 제목: News: UPDATE 1-Albemarle may lower capex if lithium prices stay low

2024.05.09 15:31:00
기업명: 롯데케미칼(시가총액: 4조 6,197억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 50,861억(예상치 : 51,116억)
영업익 : -1,353억(예상치 : -1,289억)
순이익 : -855억(예상치 : -1,160억)

최근 실적 추이
2024.1Q 50,861억/ -1,353억/ -855억
2023.4Q 51,961억/ -2,726억/ -1,584억
2023.3Q 48,157억/ 281억/ 328억
2023.2Q 50,024억/ -770억/ -1,403억
2023.1Q 49,323억/ -262억/ 2,267억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800323
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=011170

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] 롯데케미칼: Slow & Steady
투자의견 매수, 목표주가 150,000원으로 유지

▣ 3줄 요약
· 전 사업 부문 실적 개선에 따라 1Q24 영업이익 컨센서스 부합
· 중국을 중심으로 동북아 지역 내 석유화학제품 수요 회복세 지속
· 2Q24 예상 OP -104억원(QoQ +1,249억원)으로 적자 축소 지속 전망


▣ 1Q24 Review: 시장 기대치를 부합한 양호한 실적 기록
동사의 1Q24 OP -1,353억원(QoQ +1,373억원)으로 컨센서스(-1,289억원) 부합. 현재 저위 가동을 유지 중인 LC타이탄(-533억원, QoQ +79억원)을 제외하고 전 사업부 예상대비 양호한 실적 기록.

기초소재(올레핀+아로마틱) OP -715억원(QoQ +1,022억원) 기록. 이는 주요 다운스트림 제품 마진 상승에 따른 동사의 가중평균 스프레드(1,617달러/톤, QoQ +8.8%) 개선에 기인. 납사가격 상승에 따른 재고평가이익(기초소재 133억원, LC 타이탄 57억원) 역시 실적 개선 주요 요인으로 작용.

첨단소재 OP 444억원(QoQ +22%). 전방사업 수요 개선에 따른 주요제품(ABS, PC) 판매량 증가에 기인. LC USA(OP -57억원) 한파 영향에 따른 일회성 비용(100억원) 제외시 분기 흑자전환 달성.


▣ 2Q24 Preview: OP -104억원(QoQ +1,249억원), 적자폭 축소 지속 전망
기초소재 예상 OP -341억원(QoQ +1,249억원) 전망. 1) 2H23 이후 중국 내 석유화학 제품 재고 감소세 지속되고 있으며, 2) 3월 이후 중국 내 NCC 가동률이 85% 이상을 재차 회복했다는 점에서 화학제품 수요 회복세는 지속중인 것으로 판단.

현재 동북아 지역 내 에틸렌 소비량/생산능력은 82% 수준으로 기존 예상치(76%) 상회. 2Q24 동사의 가중평균 예상 스프레드 1,848.3달러/톤으로 QoQ +14.3% 전망. 첨단소재 부문 주요 제품 계절적 성수기 진입에 따른 판매량 확대로 2Q OP 525억원(QoQ +18.3%) 예상.

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/EzgUZri

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[대신증권 이태환][2024년 하반기 전망] 철강/비철: 철강은 아직, 비철은 지금

- 철강 산업은 여전히 불투명. 중국 부동산 침체에 따른 수요 하락, 공급과잉 물량의 밀어내기 수출 영향. 회복세 제한적

- 반면, 비철은 경기 개선 구간에서 구리를 중심으로 산업금속 반등이 기대되며, 귀금속 역시 인플레이션 헤지 자산 포지셔닝 강화 중

- 2024년 하반기 철강/비철 Top-Picks는 고려아연, 차선호주로 풍산 제시

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49959_steel_1h24_forecast_240510.pdf


[2024년 하반기 전망] 건설: 리빌딩(Rebuilding) 타임

- 국내 건설 시황은 여전히 우려 가득. 매매가격 정체된 상황에서 지방 중심으로 미분양 상승. PF 차환위험 부각

- 반면, 해외 수주환경은 MENA 지역 중심으로 개선세. 유가 상승과 업스트림→다운스트림 투자이동으로 국내업체 수혜 예상

- 2024년 하반기 건설 Top-Picks는 삼성E&A, 관심 종목으로 현대건설, GS건설 제시

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49960_construction_1h24_forecast_240510.pdf

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

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[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[2024년 하반기 전망] 정유/화학: 터널의 끝

▣ 3줄 요약
· 정유업종: 정제마진 단기 조정 이후 하반기 공급 감소에 따른 수급 개선으로 마진 재차 반등 전망.
· 화학업종: 중국을 비롯한 동북아시아 지역 내 화학제품 수요 회복 지속중으로 주요 다운스트림 마진 개선에 따라 3분기 NCC 흑전 전망
· 글로벌 태양광 예상 설치량 상승(+10.4%)과 함께 태양광용 봉지재 POE의 높은 수요 및 견조한 마진율 유지 전망

▣ 정유 업종
· 정유 업종 2Q24 정제마진 단기 조정 이후 하반기 마진 재차 반등 전망. 글로벌 석유제품 재고 낮은 수준 유지되는 가운데, 하반기 석유제품 공급 감소에 따른 수급 타이트 예상

· 이는 1) 24년도 중국의 휘발유+디젤 석유제품 예상 수출량은 50.3만 B/D로 YoY -3.5%, 2) 러시아 정제설비 가동 차질에 따른 디젤 수출 물량 감소에 기인

· 중국의 석유제품 소비 견조한 가운데, 2H24 이후 중국의 석유제품 수출 마진 하락(휘발유 -5.9달러/배럴, 디젤 -6.2달러/배럴) 으로 수출 증가세 진정되며 수급은 균형을 찾아갈 것으로 전망

· 24년 3월 운송용 연료 공급 부족을 우려한 휘발유 수출 통제 정책에 더해 하반기 러시아의 디젤 수출 물량은 25만 B/D가량 감소 전망. 낮은 재고 유지(과거 5개년 평균 대비 -5.3%)되는 가운데 계절적 비수기 종료와 함께 하반기 마진 반등 개연성 높다고 판단

· 당사 추정 정제마진:3Q 11.3달러/배럴 QoQ +4.5%, 4Q 7.8달러/배럴 QoQ -25%

▣ 화학 업종
· 3Q24 에틸렌 예상 스프레드는 253.8달러/톤(YoY +51.4%)로 3분기 이후 국내 NCC들의 수익성 흑자 전환 달성 가능할 것으로 기대

· 2H23 이후 중국 내 재고 감소는 이어지고 있으며 중국 내 NCC 가동률 역시 24년 3월 이후 85% 이상을 재차 회복했다는 점에서 석유화학 제품에 대한 수요 회복은 지속중. 24년 연간 전망 당시 예측치 대비 생산능력/소비 지표 개선세 확인

· 1H24 강한 마진 반등을 보였던 부타디엔의 경우, 예상치 대비 높은 SBR향 수요 증가(기존 예상치 대비 약 +5% 증가)로 하반기 추가적인 가격 상승 기대

· 데이터센터 확장에 따른 전력 부족 현상으로 Uility-Scale 태양광 설치량 기존 예상치 대비 +22.8% 증가. 글로벌 태양광 예상 설치량 상승(+10.4%)과 함께 태양광 모듈 봉지재(Encapsulation) 향 POE 수요 견조하게 유지될 것으로 전망. 2H24 타 석유화학 제품 대비 압도적인 마진율 유지 가능. 당사 커버리지 종목 중 DL 및 한화솔루션 Top-Pick으로 제시


자세한 내용은 보고서를 참조해주시기 바랍니다
감사합니다

보고서 링크 https://buly.kr/31QxsR8

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-13

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  527 (-0.29%)
- 냉연  600 (-0.17%)
- 철근  535 (+0.17%)
- 후판  538 (-0.31%)
- 선재  575 (-0.30%)
- STS열연 2,000 (-0.06%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주'-중국)  117.50 (+0.00%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  251.00 (-1.57%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,930.50  (+0.72%)
- 연(Lead)  2,222.50 (-0.49%)
- 구리(Copper)  10,004.00 (+1.00%)
- 니켈(Nickel)  18,952.00 (-0.43%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,529.50 (-1.25%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,360.98 (+0.02%)
- 은(Silver)  28.1800 (-0.01%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,015.02 (-0.91%)
- 수산화리튬  14,350.00 (+0.00%)
   
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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-21

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  523 (+0.16%)
- 냉연  596 (+0.05%)
- 철근  538 (-0.05%)
- 후판  539 (+0.05%)
- 선재  581 (+0.44%)
- STS열연 2,011 (+0.53%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주'-중국)  120.50 (+1.26%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  244.00 (+0.41%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  3,114.00  (+0.72%)
- 연(Lead)  2,340.50 (+2.50%)
- 구리(Copper)  10,889.00 (+2.07%)
- 니켈(Nickel)  21,615.00 (+2.54%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,630.00 (+0.69%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,425.73 (+0.02%)
- 은(Silver)  31.7535 (-0.22%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  14,581.09 (-0.16%)
- 수산화리튬  14,290.91 (+0.00%)
   
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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-23

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  533 (+0.53%)
- 냉연  596 (+0.05%)
- 철근  539 (+0.07%)
- 후판  541 (+0.37%)
- 선재  583 (+0.48%)
- STS열연 2,009 (-0.04%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  123.50 (+2.49%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  258.00 (+3.20%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  3,062.00  (-2.45%)
- 연(Lead)  2,314.00 (-0.96%)
- 구리(Copper)  10,419.00 (-4.05%)
- 니켈(Nickel)  20,366.00 (-4.40%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,636.00 (-3.27%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,382.86 (+0.17%)
- 은(Silver)  30.9535 (+0.53%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  14,569.61 (-0.04%)
- 수산화리튬  14,170.45 (-0.13%)
   
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[대신증권 이태환][콥데이 후기] 현대제철: 절대적 저평가 구간, 시황 회복이 필요

- 1Q 연결회사 일회성 비용 반영으로 부진. 2Q 고로 스프레드 개선 전망

- 판매가격 산정방식 변경, 고부가가치 제품 개발 통해 수익성 개선 예정

- 절대적 저평가 구간. 시황 개선 및 주주환원정책 발표 효과 기대

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/50107_hsteel_corpday_240523.pdf


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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-24

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  533 (+0.01%)
- 냉연  596 (+0.01%)
- 철근  539 (+0.13%)
- 후판  541 (+0.01%)
- 선재  584 (+0.17%)
- STS열연 2,009 (-0.02%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  121.00 (-2.02%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  251.00 (-2.71%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  3,062.50  (0.00%)
- 연(Lead)  2,306.00 (-0.35%)
- 구리(Copper)  10,417.50 (-0.01%)
- 니켈(Nickel)  20,084.00 (-1.38%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,621.50 (-0.57%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,331.43 (+0.09%)
- 은(Silver)  30.1590 (+0.08%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  14,567.40 (-0.02%)
- 수산화리튬  14,170.45 (+0.00%)
   
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[Metals]

○ 금값, 연준 매파적 발언과 경제 데이터 영향으로 1주일 최저치로 하락

- 금값, 세 번째 거래일 연속 하락하며, 스팟 금은 5월 14일 이후 최저치인 온스당 2,346.07달러로 하락. 금은 올해 들어 14% 상승세를 보임.

- 비수익성 금은, 5월 미국 기업 활동이 2년 만에 최고치를 기록하면서 1달러 손실을 줄임. 이는 2분기 중반 경제성장이 가속화되었음을 시사.

- 달러 상승과 금리 인하 전망 약화로 금 매도 움직임 가속화됐으나, 하락세는 제한적일 것으로 예상. 최근 연준 의사록에는 금리 인상 가능성에 대한 논의가 반영됨.

- UBS, 2024년 말 금값을 온스당 2,600달러로 상향 조정하고, 2,300달러 또는 그 이하에서 매수를 권장.

- 인도, 세계 2위 금 소비국, 금 수입이 높은 금값으로 인해 소매 소비자들이 옛 보석을 새로운 품목으로 교환함에 따라 2024년 5분의 1 가까이 감소할 것으로 예상.

원문 제목: News: PRECIOUS-Gold slips to over one-week low on hawkish Fed, US data