[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-04-26

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  530 (+0.36%)
- 냉연  605 (+0.07%)
- 철근  518 (+0.18%)
- 후판  538 (-0.06%)
- 선재  573 (+0.48%)
- STS열연 2,009 (+0.42%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  120.00 (+0.00%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  261.50 (+1.36%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,848.00  (+1.53%)
- 연(Lead)  2,207.50 (+0.50%)
- 구리(Copper)  9,865.50 (+0.94%)
- 니켈(Nickel)  19,157.00 (+1.12%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,563.50 (-1.52%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,330.78 (-0.07%)
- 은(Silver)  27.3630 (-0.26%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,260.53 (+0.07%)
- 수산화리튬  13,847.62 (+0.69%)
   
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[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] S-Oil: 시장 기대치 부합
투자의견 매수, 목표주가 90,000원 유지

▣ 3줄 요약
· 정제마진 상승(QoQ +4달러)에 따라 정유부문 실적 큰 폭으로 개선
· 3월 이후 중국발 석유제품 수출량 급증(MoM +58%)하며 2Q 정제마진 단기조정 불가피
· 단, 낮은 수준의 글로벌 석유제품 재고 유지되며 하반기 마진 반등 전망


▣ 1Q24 Review: 영업이익 4,541억원 시장기대치 부합
동사의 정유부문 영업이익 2,504억원(QoQ +5,617억원) 기록. 유가 변동에 따른 재고평가이익은 +206억원으로 영향이 미미했으나, 휘발유 마진 상승에 따른 정제마진 개선(1Q24 추정 정제마진 5.6달러/배럴로 QoQ +4달러 개선)

화학부문 영업이익 480억원으로 QoQ +42% 증가. 주요 제품 P-X 스프레드는 소폭 하락(1Q24 322.3달러/톤, QoQ -2.2%) 했으나 벤젠 스프레드 대폭 개선(303.2달러/톤, QoQ +36.1%)되며 실적 개선에 기여. 반면 윤활 부문 OP 1,557억원으로 QoQ -29.5% 기록. 윤활기유 판가하락(그룹3 평균 1,125달러/톤, QoQ -11.6%) 및 원료가 상승에 따른 마진 하락에 기인


▣ 2Q24 Preview: 중국 수출 물량 증가로 정제마진 단기 조정
2Q24 예상 영업이익은 3,977억원으로 QoQ -12.4% 전망. 정유부문 예상 OP 2,138억원으로 QoQ -14.6%. 24년 3월 이후 중국 석유제품 수출량 급격히 증가(455만톤, MoM +58%, YoY +37%)하며 정제마진 단기 조정 불가피. 단, 글로벌 석유제품 재고량은 여전히 낮기(24년 3월 middle distillate 재고량 5개년 평균치 대비 -5.3%) 때문에 하반기 공급 차질 이슈 발생 시 정제마진은 높은 변동성을 보일 것으로 전망. 최근 드론 공격에 따른 러시아 정유설비 생산 차질(6.4백만 B/D, 17%)로 하반기 20~25만B/D의 디젤 수출 감소가 예상됨에 따라 하반기 디젤 마진 반등 가능성은 높은 것으로 판단.


감사합니다

보고서 링크 https://buly.kr/E76dfJR

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[대신증권 이태환][1Q24 Review] GS건설: 이익 안정화 증명

- 연결 영업이익 706억원(흑자전환 yoy) 기록. 시장 컨센서스 상회

- 건축/주택 준공정산이익 및 도급증액 반영. 환평가이익 1천억원 발생

- 자산 유동화를 통한 재무구조 개선 작업 진행. 밸류에이션 매력도 높음

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/04/49807_gs_results_comment_240429_v2.pdf

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[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] 효성첨단소재: 본업 회복에 따른 견조한 이익 체력 확인
투자의견 매수, 목표주가 480,000원 유지

▣ 3줄 요약
· 타이어보강재 판매량 증가에 따른 1Q24 OP 637억원, 컨센서스 상회
· 슈퍼섬유 실적 부진(OP 22억원, QoQ -81%)은 아쉬우나 하반기 개선 기대
· 탄소섬유 판가 하락세 진정된 가운데, 중국 외 지역 판매 확대로 OPM 개선 전망


▣ 1Q24 Review: OP 637억원(QoQ +207.3%), 시장기대치 상회
탄소섬유+아라미드 합산 OP 22억원으로 QoQ -81%으로 부진한 실적 기록했으나 시장 기대치를 능가하는 타이어보강재 이익 회복으로 이를 상쇄. 동사의 타이어보강재 OP 562억원(QoQ +62%, OPM 11,6%)으로 시장기대치를 상회하는 실적 기록. 전방 업체들의 재고조정 이후 Top-tier 중심의 수요 회복세 본격화되며 판매량 증가 및 믹스 개선에 따른 수익성 개선.

탄소섬유는 신규 설비(5호기) 가동에 따른 판매량 증가에도 불구하고 판가하락(KITA 기준 1Q24 20.6달러/kg, QoQ -4%)에 따라 수익성 전분기 대비 둔화. 아라미드 역시 국내외 경쟁사 증설 영향에 따른 판가하락으로 적자전환


▣ 2Q24 Preview: 타이어보강재 이익체력 유지, 탄소섬유 수익성 개선
동사의 2Q 영업이익 677억원(QoQ +6.1%, OPM 11.8%) 전망. 북미/유럽 지역 견조한 수요로 Top-tier 비중 회복(60% 이상)하며 타이어보강재 OPM 유지 전망(21~22년 평균 11.9%). 현재 베트남 공장 가동률은 이전 최고치를 회복

탄소섬유+아라미드 합산 영업이익 43억원(QoQ +8.7%) 전망. 1Q 중국 내 탄소섬유의 판가 역대 최저점 도달(QoQ -10%)하며 판가 하락세 진정된 가운데, 신규 설비(6호기) 물량의 중국 외 지역 판매 확대로 2Q 수익성 개선 전망. 하반기 전주 신규 공장(7호기) 가동과 함께 판가믹스 개선 본격화되며 탄소섬유 예상 OP 270억원(HoH +101.1%) 기대.

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/Gvkljkb

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[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] SK이노베이션: 전통 에너지가 이끈 호실적
투자의견 매수, 목표주가 180,000원 유지

▣ 3줄 요약
· 정유부문 이익 호조로 1Q24 OP 6,247억원, 시장기대치 +57% 상회
· SKBA 가동률 하락에 따른 AMPC 축소(QoQ -84%)로 SK온 적자확대
· 정유부문 실적 단기 조정은 불가피하나, SK온 적자규모 점진적 축소 전망


▣ 1Q24 Review: OP 6,247억원(QoQ +761%), 컨센서스 +57% 상회
2차전지(SK온/SKIET) 관련 사업부문 실적은 부진하였으나 석유사업(정유/화학/윤활기유/E&P) 이익 호조로 시장 기대치 상회. 동사의 정유 부문 OP 5,911억원(QoQ +7,563억원)으로 전분기 대비 실적 대폭 개선. 이는 정제마진 강세(1Q24 추정 7.5달러/배럴, QoQ +6달러) 및 재고관련이익(1,600억원)에 기인.

화학 부문 OP 1,245억원으로 QoQ +1,240억원 개선. NCC 정기보수 종료에 따른 판매물량 증가, 벤젠 스프레드 개선(303.2달러/톤, QoQ +36.1%)에 기인. E&P 사업부 중국 17-03 광구 생산량 확대로 실적 개선세 지속.

SK온 매출액 1.68조(QoQ -38.2%, YoY -49.1%), OP -3,315억원(적자지속) 기록. 이는 전방 고객사 재고조정에 따른 SKBA 판매량 감소(QoQ -20%)로 AMPC 대폭 축소(385억원, QoQ -84%) 및 판가하락(QoQ -10%)에 기인.

▣ 정유부문 실적 단기 조정 전망하나, 배터리 부문 적자폭 축소 전망
동사의 2Q24 정유부문 OP 3,417억원(QoQ -42.2%) 전망. 24년 3월 이후 중국 석유제품 수출량 급격히 증가(455만톤, MoM +58%, YoY +37%)하며 등/경유 마진 단기 조정 불가피. 단, 글로벌 석유제품의 낮은 재고량(5개년 평균치 대비 -5.3%) 유지되는 가운데 공급 차질에 따른 마진 반등 개연성 높다고 판단

배터리부문 1Q를 저점으로 적자폭 축소 전망. 헝가리 3공장(1Q24, 30GW), 중국 SKOY(2Q24, 33GW) 공장 신규 가동에 따른 비용 발생 가능성은 리스크 요소지만, 1) 고객사 대응을 위한 라인 전환 종료로 2Q 판매량 및 AMPC 금액 증가, 2) 가동률 상승에 따른 고정비용 감소로 실적은 저점을 통과한 것으로 판단

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/3YBBBmo

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-04-30

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  528 (-0.07%)
- 냉연  603 (+0.08%)
- 철근  524 (+0.75%)
- 후판  538 (-0.01%)
- 선재  573 (+0.13%)
- STS열연 2,012 (+0.22%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  117.50 (-1.67%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  262.25 (-0.66%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,943.50  (+3.50%)
- 연(Lead)  2,230.50 (+1.04%)
- 구리(Copper)  10,135.50 (+1.71%)
- 니켈(Nickel)  19,148.00 (+0.25%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,590.00 (+0.80%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,333.16 (-0.11%)
- 은(Silver)  27.0707 (-0.27%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,282.70 (+0.22%)
- 수산화리튬  13,833.33 (-0.10%)
   
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[대신증권 이태환][1Q24 Review] HDC현대산업개발: 속이 꽉 찬 성장 시작

- 연결 영업이익 416억원(-17.0% yoy) 기록. 시장 컨센서스 하회

- 자체사업 수익성은 좋았지만, 일반건축 돌관공사 비용 증가 영향

- 하반기로 갈 수록 성장할 수밖에 없는 구조. 재무구조 개선도 병행 중

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/04/49832_hdc_results_comment_240430.pdf

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-02

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  527 (-0.15%)
- 냉연  601 (-0.26%)
- 철근  523 (-0.04%)
- 후판  537 (-0.15%)
- 선재  573 (-0.05%)
- STS열연 2,009 (-0.15%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  117.50 (+0.00%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  256.00 (-2.29%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,881.00  (-1.54%)
- 연(Lead)  2,180.00 (-1.67%)
- 구리(Copper)  9,895.50 (-0.96%)
- 니켈(Nickel)  18,879.00 (-1.87%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,577.50 (-0.54%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,324.59 (+0.22%)
- 은(Silver)  26.7980 (+0.55%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,260.11 (-0.15%)
- 수산화리튬  14,350.00 (+3.76%)
   
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2024.05.02 14:30:07
기업명: DL(시가총액: 1조 1,044억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 14,041억(예상치 : 14,024억)
영업익 : 1,723억(예상치 : 1,055억)
순이익 : 226억(예상치 : 282억)

최근 실적 추이
2024.1Q 14,041억/ 1,723억/ 226억
2023.4Q 12,472억/ 767억/ 434억
2023.3Q 12,644억/ 120억/ -509억
2023.2Q 12,188억/ -71억/ -898억
2023.1Q 12,874억/ 690억/ -236억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800242
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000210

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] DL: 2분기 연속 실적 서프라이즈
투자의견 매수 유지, 목표주가 77,000원으로 +18.5% 상향

▣ 3줄 요약
· DL케미칼, KRATON 실적 호조로 1Q OP 1,723억원, 컨센서스 +65% 상회
· DL케미칼 OP YoY +414%. 고부가 제품(POE, 폴리부텐)의 차별화된 수익성 지속
· KRATON 24년도 이익 추정치(1,167억원) 기존대비 +37.3% 상향 조정


▣ 1Q24 Review: OP 1,723억원, 시장기대치 +64.9% 상회
DL케미칼 OP 828억원(QoQ +35.3%, YoY +414.3%) 기록. mLLDPE 라이선스 판매에 따른 일회성 이익(350억원)을 제외하더도 QoQ +16% 증익. 이는 1) 폴리부텐 증설(2만톤)에 따른 이익체력(1Q24 추정이익 306억원) 증가, 2) 견조한 판매량을 유지중인 고부가 POE(1Q24 추정이익 236억원)에 기인.

Kraton 556억원(QoQ +1,090억원) 기록. 주요 제품 수요 회복에 따른 가동률 상승(4Q23 71.5% → 1Q 90%) 및 폴리머 사업 부문 주력 제품 스프레드 개선(SBS 1Q24 1,362달러/톤, QoQ +21.1%)에 기인.
.

▣ 24년도 전사 차원 OP 추정치 +12.1% 상향 조정
DL케미칼 2Q 예상 OP 497억원으로 전분기 일회성 이익 제거 시 이익 성장 지속. 24년 태양광용 POE의 견조한 수요 성장 계속되는(90만톤, YoY +55.4%) 가운데, 동사의 POE 판매량 증가하며 2Q 316억원(QoQ +33.9%) 이익 기여 전망. 24/25년 DL케미칼 호실적을 바탕으로 연간 3,000억원 차입금 상환 예정

Kraton 연결조정(230억원, IR Latex 원재료 판매) 제외 효과 및 정기보수(100억원)로 2Q 예상 OP 214억원(QoQ -61.5%) 예상되나, 2~3분기 성수기 진입에 따른 가동률 추가 상승 및 원재료 긍정적 래깅효과 지속으로 24년도 이익 추정치(1,167억원) +37.3% 상향 조정.

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/6BuYyx2

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[대신증권 이태환][1Q24 Review] 풍산: 웬만해선 이 기세를 막을 수 없다

- 연결기준 영업이익 542억원(-36.1% yoy) 기록. 컨센서스 소폭 상회

- 계절성에 따른 방산 부진에도, 신동 수출확대 및 수익성 개선 효과

- 구리, 방산 실적 환경 모두 호의적. 2분기 가이던스는 화룡점정

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49843_ps_results_comment_240502.pdf


[대신증권 이태환][1Q24 Review] 세아베스틸지주: 판매량 회복 확인

- 연결 영업이익 213억원(-70.3% yoy) 기록. 시장 컨센서스 부합

- 판매량이 개선되었고, 원료가 상승에 따른 재고평가손실 환입도 반영

- 2분기도 판매량 상승, 원가 개선으로 이익 회복세 유지 가능할 것

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49868_seah_results_comment_240503.pdf


[대신증권 이태환][1Q24 Review] DL이앤씨: 주택 원가 개선 속도 지연, 하지만 달라지지 않은 그림

- 연결 영업이익 609억원(-32.5% yoy) 기록. 시장 컨센서스 하회

- 주택 매출 감소와 동시에 원가율도 오히려 상승. 착공 데이터는 호조

- 원가 개선 지연으로 상반기 눈높이 하락. 다만, 큰 틀은 달라지지 않음

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49866_dl_results_comment_240503.pdf


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[Metals]

○ 구리 가격 하락, 중국 수요 약세 우려

- 런던금속거래소(LME) 3개월 구리 0.8% 하락, 1톤당 9,812달러

- 사자방크 상품 전략 책임자 올레 한센, "시작점에서 너무 빨리 뛰어나갔는지 의문"

- 양산 구리 프리미엄 등 중국 수요 약세 신호

- 중국 제조업 및 서비스업 성장 둔화, 2차 거대 경제의 모멘텀 상실 시사

- 중국 구리 생산업체, 최대 10만 톤 수출 계획

- 강력한 미국 일자리 데이터로 달러화 강세, 달러화 기준 상품 가격 상승

- LME 알루미늄 1.3% 하락, 1톤당 2,544.50달러

원문 제목: News: METALS-Copper retreats on concern over weak demand in China

[Metals]

○ 리튬 전지 EV 생산 업체 알버말, 리튬 가격 하락 지속 시 자본 지출 감소

- 알버말은 전세계 EV 배터리용 리튬 생산량 1위 기업

- 세계 EV 판매 성장 둔화로 인한 리튬 가격 하락으로 1분기 매출이 전년 대비 47% 감소

- 알베마를은 16~18억 달러의 자본 지출 계획을 유지했지만, 향후 금액 조정 가능성 언급

- 리튬 가격이 현재 수준으로 유지될 경우 자본 지출이 감소될 수 있음

- 알버말은 중국 4월 EV 판매량 증가를 긍정적인 신호로 평가했지만, 현재 가격이 신규 프로젝트 진행을 제한할 수 있음

원문 제목: News: UPDATE 1-Albemarle may lower capex if lithium prices stay low

2024.05.09 15:31:00
기업명: 롯데케미칼(시가총액: 4조 6,197억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 50,861억(예상치 : 51,116억)
영업익 : -1,353억(예상치 : -1,289억)
순이익 : -855억(예상치 : -1,160억)

최근 실적 추이
2024.1Q 50,861억/ -1,353억/ -855억
2023.4Q 51,961억/ -2,726억/ -1,584억
2023.3Q 48,157억/ 281억/ 328억
2023.2Q 50,024억/ -770억/ -1,403억
2023.1Q 49,323억/ -262억/ 2,267억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800323
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=011170

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Review] 롯데케미칼: Slow & Steady
투자의견 매수, 목표주가 150,000원으로 유지

▣ 3줄 요약
· 전 사업 부문 실적 개선에 따라 1Q24 영업이익 컨센서스 부합
· 중국을 중심으로 동북아 지역 내 석유화학제품 수요 회복세 지속
· 2Q24 예상 OP -104억원(QoQ +1,249억원)으로 적자 축소 지속 전망


▣ 1Q24 Review: 시장 기대치를 부합한 양호한 실적 기록
동사의 1Q24 OP -1,353억원(QoQ +1,373억원)으로 컨센서스(-1,289억원) 부합. 현재 저위 가동을 유지 중인 LC타이탄(-533억원, QoQ +79억원)을 제외하고 전 사업부 예상대비 양호한 실적 기록.

기초소재(올레핀+아로마틱) OP -715억원(QoQ +1,022억원) 기록. 이는 주요 다운스트림 제품 마진 상승에 따른 동사의 가중평균 스프레드(1,617달러/톤, QoQ +8.8%) 개선에 기인. 납사가격 상승에 따른 재고평가이익(기초소재 133억원, LC 타이탄 57억원) 역시 실적 개선 주요 요인으로 작용.

첨단소재 OP 444억원(QoQ +22%). 전방사업 수요 개선에 따른 주요제품(ABS, PC) 판매량 증가에 기인. LC USA(OP -57억원) 한파 영향에 따른 일회성 비용(100억원) 제외시 분기 흑자전환 달성.


▣ 2Q24 Preview: OP -104억원(QoQ +1,249억원), 적자폭 축소 지속 전망
기초소재 예상 OP -341억원(QoQ +1,249억원) 전망. 1) 2H23 이후 중국 내 석유화학 제품 재고 감소세 지속되고 있으며, 2) 3월 이후 중국 내 NCC 가동률이 85% 이상을 재차 회복했다는 점에서 화학제품 수요 회복세는 지속중인 것으로 판단.

현재 동북아 지역 내 에틸렌 소비량/생산능력은 82% 수준으로 기존 예상치(76%) 상회. 2Q24 동사의 가중평균 예상 스프레드 1,848.3달러/톤으로 QoQ +14.3% 전망. 첨단소재 부문 주요 제품 계절적 성수기 진입에 따른 판매량 확대로 2Q OP 525억원(QoQ +18.3%) 예상.

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/EzgUZri

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[대신증권 이태환][2024년 하반기 전망] 철강/비철: 철강은 아직, 비철은 지금

- 철강 산업은 여전히 불투명. 중국 부동산 침체에 따른 수요 하락, 공급과잉 물량의 밀어내기 수출 영향. 회복세 제한적

- 반면, 비철은 경기 개선 구간에서 구리를 중심으로 산업금속 반등이 기대되며, 귀금속 역시 인플레이션 헤지 자산 포지셔닝 강화 중

- 2024년 하반기 철강/비철 Top-Picks는 고려아연, 차선호주로 풍산 제시

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49959_steel_1h24_forecast_240510.pdf


[2024년 하반기 전망] 건설: 리빌딩(Rebuilding) 타임

- 국내 건설 시황은 여전히 우려 가득. 매매가격 정체된 상황에서 지방 중심으로 미분양 상승. PF 차환위험 부각

- 반면, 해외 수주환경은 MENA 지역 중심으로 개선세. 유가 상승과 업스트림→다운스트림 투자이동으로 국내업체 수혜 예상

- 2024년 하반기 건설 Top-Picks는 삼성E&A, 관심 종목으로 현대건설, GS건설 제시

보고서 링크: https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/05/49960_construction_1h24_forecast_240510.pdf

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

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[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[2024년 하반기 전망] 정유/화학: 터널의 끝

▣ 3줄 요약
· 정유업종: 정제마진 단기 조정 이후 하반기 공급 감소에 따른 수급 개선으로 마진 재차 반등 전망.
· 화학업종: 중국을 비롯한 동북아시아 지역 내 화학제품 수요 회복 지속중으로 주요 다운스트림 마진 개선에 따라 3분기 NCC 흑전 전망
· 글로벌 태양광 예상 설치량 상승(+10.4%)과 함께 태양광용 봉지재 POE의 높은 수요 및 견조한 마진율 유지 전망

▣ 정유 업종
· 정유 업종 2Q24 정제마진 단기 조정 이후 하반기 마진 재차 반등 전망. 글로벌 석유제품 재고 낮은 수준 유지되는 가운데, 하반기 석유제품 공급 감소에 따른 수급 타이트 예상

· 이는 1) 24년도 중국의 휘발유+디젤 석유제품 예상 수출량은 50.3만 B/D로 YoY -3.5%, 2) 러시아 정제설비 가동 차질에 따른 디젤 수출 물량 감소에 기인

· 중국의 석유제품 소비 견조한 가운데, 2H24 이후 중국의 석유제품 수출 마진 하락(휘발유 -5.9달러/배럴, 디젤 -6.2달러/배럴) 으로 수출 증가세 진정되며 수급은 균형을 찾아갈 것으로 전망

· 24년 3월 운송용 연료 공급 부족을 우려한 휘발유 수출 통제 정책에 더해 하반기 러시아의 디젤 수출 물량은 25만 B/D가량 감소 전망. 낮은 재고 유지(과거 5개년 평균 대비 -5.3%)되는 가운데 계절적 비수기 종료와 함께 하반기 마진 반등 개연성 높다고 판단

· 당사 추정 정제마진:3Q 11.3달러/배럴 QoQ +4.5%, 4Q 7.8달러/배럴 QoQ -25%

▣ 화학 업종
· 3Q24 에틸렌 예상 스프레드는 253.8달러/톤(YoY +51.4%)로 3분기 이후 국내 NCC들의 수익성 흑자 전환 달성 가능할 것으로 기대

· 2H23 이후 중국 내 재고 감소는 이어지고 있으며 중국 내 NCC 가동률 역시 24년 3월 이후 85% 이상을 재차 회복했다는 점에서 석유화학 제품에 대한 수요 회복은 지속중. 24년 연간 전망 당시 예측치 대비 생산능력/소비 지표 개선세 확인

· 1H24 강한 마진 반등을 보였던 부타디엔의 경우, 예상치 대비 높은 SBR향 수요 증가(기존 예상치 대비 약 +5% 증가)로 하반기 추가적인 가격 상승 기대

· 데이터센터 확장에 따른 전력 부족 현상으로 Uility-Scale 태양광 설치량 기존 예상치 대비 +22.8% 증가. 글로벌 태양광 예상 설치량 상승(+10.4%)과 함께 태양광 모듈 봉지재(Encapsulation) 향 POE 수요 견조하게 유지될 것으로 전망. 2H24 타 석유화학 제품 대비 압도적인 마진율 유지 가능. 당사 커버리지 종목 중 DL 및 한화솔루션 Top-Pick으로 제시


자세한 내용은 보고서를 참조해주시기 바랍니다
감사합니다

보고서 링크 https://buly.kr/31QxsR8

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-05-13

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  527 (-0.29%)
- 냉연  600 (-0.17%)
- 철근  535 (+0.17%)
- 후판  538 (-0.31%)
- 선재  575 (-0.30%)
- STS열연 2,000 (-0.06%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주'-중국)  117.50 (+0.00%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  251.00 (-1.57%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,930.50  (+0.72%)
- 연(Lead)  2,222.50 (-0.49%)
- 구리(Copper)  10,004.00 (+1.00%)
- 니켈(Nickel)  18,952.00 (-0.43%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,529.50 (-1.25%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,360.98 (+0.02%)
- 은(Silver)  28.1800 (-0.01%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,015.02 (-0.91%)
- 수산화리튬  14,350.00 (+0.00%)
   
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