[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-03-29

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  521 (-0.91%)
- 냉연  612 (-0.53%)
- 철근  532 (-0.44%)
- 후판  540 (-0.48%)
- 선재  549 (-0.84%)
- STS열연 1,944 (+0.01%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  103.00 (-2.37%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  245.00 (-2.00%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,439.00  (+0.08%)
- 연(Lead)  2,055.50 (+2.60%)
- 구리(Copper)  8,867.00 (+0.20%)
- 니켈(Nickel)  16,749.00 (+0.78%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,337.00 (+1.68%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,229.87 (+1.60%)
- 은(Silver)  24.9631 (+1.28%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  14,875.39 (+0.01%)
- 수산화리튬  13,270.00 (-0.03%)
   
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고려아연
4/1 16:30 기업설명회 공시

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240329803055

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Preview] 롯데정밀화학: 1H24, 어려운 업황 지속
투자의견 매수 유지, 목표주가 60,000으로 하향

▣ 3줄 요약
· 1Q24 예상 OP 80억원(QoQ -6.2%)으로 컨센서스 -61% 하회 전망
· ECH 및 가성소다 스프레드 약세 지속되며 케미칼부문 적자 확대
· 2H24 이후 ECH 공급과잉 완화 개연성이 높은 점은 기대 요소


▣ 1Q24 Preview: 예상 영업이익 80억원, QoQ -6.2% 전망
케미칼부문 전분기 대비 적자폭 확대(1Q24E -98억원) 전망. 주요 제품 ECH 스프레드 약세 지속(1Q24 평균 649.8달러/톤, QoQ -0.4%) 및 가성소다 글로벌 판가 하락(1Q24 평균 347.3달러/톤, QoQ -6.7%)에 기인. 3~5월 ECH 및 가성소다 정기보수 진행에 따른 일부 일회성 비용 반영 예정

그린소재부문 1Q24 예상 영업이익 181억원으로 QoQ +12.6%, YoY -26.3% 전망. 식의약용 셀룰로스의 견조한 수익성이 유지되는 가운데 판매량 회복은 긍정적이나, 전방 산업 부진에 따른 산업용 셀룰로스의 추가적인 판가 하락(QoQ -11.8%)으로 이익 개선은 제한적


▣ 24년 연간 영업이익 추정치 -69% 하향 조정
24년 연간 영업이익 추정치 350억원으로 -69.0% 하향 조정. 2H23 이후 에폭시 가격 상승과 함께 ECH 마진 동반 개선을 기대했으나, 건설 경기 회복 지연 및 글리세린 가격 하락에 따른 중국 내 ECH 공급과잉으로 부진한 업황 지속.

단, 1) 중국 경쟁사의 원재료인 글리세린 가격이 24년 4월~5월 라마단 기간에 앞선 재고확보 움직임으로 상승세가 이어지고 있다는 점, 2) 경쟁사 ECH 가동률 축소 발표(Formosa 24년 연간 가동률 70~80%) 등 하반기 ECH 공급과잉이 완화될 개연성 존재. 향후 ECH 제품 시황 개선이 포착될 경우 24년도 연간 이익 추정치 상향 조정 가능

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/1rq71z

대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link
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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-04-01

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  517 (-0.68%)
- 냉연  609 (-0.57%)
- 철근  530 (-0.37%)
- 후판  537 (-0.51%)
- 선재  544 (-0.32%)
- STS열연 1,945 (+0.06%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  101.50 (-1.46%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  245.00 (-2.00%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,439.00  (+0.08%)
- 연(Lead)  2,055.50 (+2.60%)
- 구리(Copper)  8,867.00 (+0.20%)
- 니켈(Nickel)  16,749.00 (+0.78%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,337.00 (+1.68%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,244.93 (+0.68%)
- 은(Silver)  25.1590 (+0.78%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  14,884.25 (+0.06%)
- 수산화리튬  13,270.00 (-0.03%)
   
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[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Preview] 효성첨단소재: 본업의 회복 시작
투자의견 매수 유지, 목표주가 480,000으로 하향

▣ 3줄 요약
· 타이어보강재 판매량 회복으로 1Q24 예상 OP 489억원, QoQ +135.6%
· 탄소섬유 증설(2,500톤)로 매출 확대는 긍정적이나 이익 개선은 제한적
· 24년 탄소섬유 증설(1.65만톤)로 예상 OP 632억원(YoY +12.3%) 성장세 지속


▣ 1Q24 Preview: 예상 영업이익 489억원 QoQ +135.6%
타이어보강재 영업이익 373억원, QoQ +7.4% 전망. 이는 1) 동사의 타이어코드 판가 하락세 진정, 2) 4Q23 이후 북미와 유럽의 교체용(RE) 타이어 수요 회복세 지속되는 가운데 글로벌 Tier 1 업체들의 재고소진에 따른 판매량 증가에 기인

탄소섬유+아라미드 영업이익 140억원 QoQ +21.5% 전망. 5호기(2,500톤) 신규 증설 물량 반영되며 매출 확대(QoQ +23.5%)는 긍정적이나, 신규설비 가동에 따른 초기 비용 발생 및 중국 내 증설에 따른 탄소섬유 판가하락(수출입가격 기준 1Q24 20.6달러/톤, QoQ -4.0%)으로 이익개선은 제한적.


▣ 24년 타이어보강재 수익성 회복, 탄소섬유 증설에 따른 외형 확대
23년 동사의 타이어보강재 영업이익은 주요 고객사 재고조정에 따른 판매량 감소 및 판가하락으로 1,277억원(OPM 7%)을 기록하며 YoY -48% 감소. 4Q23 이후 타이어보강재 수요 저점 통과하며, 24년 판매량 정상화로 타이어보강재 예상 영업이익 145억원(YoY +13.5%), opm 7.7% 전망.

탄소섬유 예상 OP 632억원으로(YoY +12.3%) 성장세 지속. 3Q24 이후 동사의 생산능력은 16,500톤, 25년 이후 21,500톤으로 확대 예정. 동사의 주력 시장인 고압용기(T700)의 견조한 수요가 이어지는 가운데, 규모의 경제에 따른 수익성 개선으로 탄소섬유의 높은 마진율(24E 19.6%) 여전히 유효할 것으로 전망

감사합니다


보고서 링크 https://buly.kr/AwcqECk

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[대신증권 이태환][Issue Comment] 고려아연: Kataman, 너, 내 동료가 돼라

- 스크랩 메탈 원료 트레이딩 전문 기업 Kataman Metals 인수

- 자원순환 Value Chain 완성 및 동 생산 원료 확보에 중점

- 고삐를 늦추지 않고 있는 TROIKA DRIVE 투자


자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.


보고서 링크:

https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2024/04/49551_kz_kataman_240402.pdf


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[대신증권 리서치센터 정유/화학 위정원]

·원유 및 석유제품 일일 가격·마진 업데이트

▣ [국제 원유 가격]
2024년 04월 01일기준

「Dubai 87.65달러/배럴」
(전일비 1.34%, 전주비 2.15%, 전월비 6.10%, 전년비 9.57%)

「Brent 87.42달러/배럴」
(전일비 -0.06%, 전주비 0.67%, 전월비 3.87%, 전년비 7.65%)

「WTI 83.71달러/배럴」
(전일비 0.54%, 전주비 1.76%, 전월비 3.74%, 전년비 8.04%)

▣ [석유제품 가격 업데이트]
2024년 04월 01일기준

「휘발유(95RON)」
·가격: 106.57달러/배럴
(전일비 1.97%, 전주비 0.88%, 전월비 7.53%, 전년비 8.69%)

·30일 래깅 마진 24.12달러/배럴
(전일비 1.42달러, 전주비 -2.89달러,전월비 4.15달러, 전년비 5.46달러)

「등유(Kerosene)」
·가격: 102.1달러/배럴
(전일비 1.28%, 전주비 0.12%, 전월비 0.42%, 전년비 8.17%)

·30일 래깅 마진 19.65달러/배럴
(전일비 0.73달러, 전주비 -7.52달러,전월비 -5.89달러, 전년비 4.92달러)

「경유(황 함유량 0.01%)」
·가격: 104.12달러/배럴
(전일비 1.42%, 전주비 0.67%, 전월비 0.47%, 전년비 4.94%)

·30일 래깅 마진21.67달러/배럴
(전일비 0.87달러, 전주비 -6.46달러,전월비 -6.39달러, 전년비 2.65달러)

「HSFO(380cst/3.5%」
·가격: 74.89달러/배럴
(전일비 0.50%, 전주비 0.37%, 전월비 7.59%, 전년비 8.40%)

·30일 래깅 마진-7.56달러/배럴
(전일비 -0.05달러, 전주비 -5.08달러,전월비 3.93달러, 전년비 10.67달러)

「납사」
·가격: 76.43달러/배럴
(전일비 0.74%, 전주비 0.05%, 전월비 2.82%, 전년비 7.80%)

·30일 래깅 마진-6.02달러/배럴
(전일비 0.19달러, 전주비 -5.6달러,전월비 1.32달러, 전년비 5.57달러)

▣ [국내 정제마진 업데이트]
「30일 래깅 마진」 14.87달러/배럴
전일 14.12달러/배럴, 5.3%
전주 18.53달러/배럴, -19.8%
전월 17.23달러/배럴, -13.7%
전년 10.86달러/배럴, 36.9%

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[Metals]

○ 일본 도와, 1H 구리 생산량 전년 동기 대비 77.5% 감소 예상

- 일본 도와 홀딩스, 2024/25 회계연도 상반기 정련 구리 생산량 3,747톤으로 전년 동기 대비 77.5% 감소 예상

- 지분 합병 완료로 인한 영향

- 도와, 지난해 상반기는 4월 이전에 오나하마 공장으로 위탁된 공급으로 인해 생산량이 상대적으로 높았음

- 다음은 생산 계획 세부 사항으로, 2023/24 회계연도 하반기 계획 생산량과 2023/24 상반기 실제 생산량과 비교한 내용임(구리, 아연 및 납은 톤 기준):
H1 FY24/25 H2 FY23/24 H1 FY23/24
구리 3,747 4,167 16,632
아연 89,830 93,271 70,822
납 4,116 6,121 5,183

원문 제목: News: Japan's Dowa expects H1 copper output to fall 77.5% y/y

[Metals]

○ Vale Indonesia, 올해 니켈 생산량 70,800톤 목표

- Vale Indonesia, 올해 니켈 생산량 70,800톤 목표로 지난해와 유사한 수준

- Vale Indonesia, 2025년 이후 운영을 위한 갱산 특허 기다리는 중. 새로운 갱산 특허는 투자 계획 추진에 중요

- Vale Canada와 Sumitomo Metal Mining, 인도네시아 광업 지주회사 MIND ID에 Vale Indonesia 지분 14% 매각 합의. 새로운 갱산 특허 확보 조건

- 인도네시아 정부, Vale에 새로운 갱산 특허 발급 예정. 인도네시아 광업 회사의 외국인 투자자는 일정한 운영 기간 이후 51% 지분을 현지 기업에 양도해야 함

- Vale 인수 완료 시 MIND ID, Vale Indonesia 최대 주주로 지분 20%에서 34%로 상승

원문 제목: News: UPDATE 1-Vale Indonesia targets 2024 output of about 70,800 metric tons nickel in matte

[Metals]

○ 금, 중동 긴장으로 최고치 갱신

- 이스라엘의 시리아 주재 이란 대사관 공습으로 금에 대한 안전 자산 수요 증가

- 현물 금은 10:40am EDT 기준 온스당 2,269.48달러로 0.9% 상승하고, 역대 최고치인 2,276.89달러를 기록

- 미국 금선물은 1.5% 올라 2,290.40달러

- TD Securities의 다니엘 갈리는 이란의 시리아 주재 대사관 공습과 관련하여 안전자산에 대한 수요가 나타나고 있다고 밝힘

- 금값 상승은 가족 사무실과 자산운용사의 공매 커버와도 관련이 있음

- Saxo Bank의 올레 한센은 소매업과 중앙은행의 기본적인 수요에 금값이 2,200달러를 돌파한 후에 이미 높은 롱 포지션을 늘린 모멘텀 추종 투기꾼이 합류하고 있다고 밝힘

- 불황적 역풍에도 불구하고 금이 오르고 있는 것이 특이함

- 금시장은 "매우 강세"이지만, 연방준비제도의 좀 더 매파적인 관점으로 다시 전환하면서 통합이 필요함

원문 제목: News: PRECIOUS-Gold shatters new records as Mideast tensions add to bullish mix

[Metals]

○ 테크리소스, 고려아연에 아연정련 수수료 40% 인하 합의

- 테크리소스의 아연정광을 정제할 수수료로 고려아연에 1톤당 165달러를 지급하기로 합의

- 공급료가 3년 만에 최저 수준

- 광산 생산이 감소하면 정련업체가 정광 확보 경쟁이 치열해져 공급료가 하락

원문 제목: News: Korea Zinc agrees 40% fee cut to turn Teck's mined zinc into metal, sources say

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2024-04-03

▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  517 (+1.60%)
- 냉연  605 (+0.18%)
- 철근  524 (-0.24%)
- 후판  532 (+0.36%)
- 선재  545 (+0.66%)
- STS열연 1,942 (+0.33%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  103.50 (+1.47%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  237.75 (+1.17%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,479.50  (+1.66%)
- 연(Lead)  2,020.50 (-1.68%)
- 구리(Copper)  8,991.00 (+1.40%)
- 니켈(Nickel)  17,030.00 (+1.68%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,380.00 (+1.84%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  2,278.89 (-0.08%)
- 은(Silver)  26.1350 (-0.02%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  15,000.69 (+0.90%)
- 수산화리튬  13,150.00 (-0.90%)
   
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[대신증권 리서치센터 정유/화학 위정원]

·원유 및 석유제품 일일 가격·마진 업데이트

▣ [국제 원유 가격]
2024년 04월 02일기준

「Dubai 89.04달러/배럴」
(전일비 1.39%, 전주비 2.86%, 전월비 7.49%, 전년비 10.96%)

「Brent 88.92달러/배럴」
(전일비 1.50%, 전주비 2.67%, 전월비 5.37%, 전년비 9.15%)

「WTI 85.15달러/배럴」
(전일비 1.44%, 전주비 3.53%, 전월비 5.18%, 전년비 9.48%)

▣ [석유제품 가격 업데이트]
2024년 04월 02일기준

「휘발유(95RON)」
·가격: 106.92달러/배럴
(전일비 0.35%, 전주비 1.75%, 전월비 7.88%, 전년비 9.04%)

·30일 래깅 마진 24.47달러/배럴
(전일비 0.35달러, 전주비 -3.1달러,전월비 3.88달러, 전년비 6.09달러)

「등유(Kerosene)」
·가격: 102.91달러/배럴
(전일비 0.81%, 전주비 0.53%, 전월비 1.23%, 전년비 8.98%)

·30일 래깅 마진 20.46달러/배럴
(전일비 0.81달러, 전주비 -4.68달러,전월비 -3.06달러, 전년비 6.75달러)

「경유(황 함유량 0.01%)」
·가격: 104.85달러/배럴
(전일비 0.73%, 전주비 0.84%, 전월비 1.20%, 전년비 5.67%)

·30일 래깅 마진22.4달러/배럴
(전일비 0.73달러, 전주비 -3.89달러,전월비 -4.38달러, 전년비 3.85달러)

「HSFO(380cst/3.5%」
·가격: 75.51달러/배럴
(전일비 0.62%, 전주비 0.46%, 전월비 8.21%, 전년비 9.02%)

·30일 래깅 마진-6.94달러/배럴
(전일비 0.62달러, 전주비 -3.0달러,전월비 3.88달러, 전년비 10.38달러)

「납사」
·가격: 76.56달러/배럴
(전일비 0.13%, 전주비 -0.07%, 전월비 2.95%, 전년비 7.93%)

·30일 래깅 마진-5.89달러/배럴
(전일비 0.13달러, 전주비 -3.69달러,전월비 1.23달러, 전년비 4.88달러)

▣ [국내 정제마진 업데이트]
「30일 래깅 마진」 15.38달러/배럴
전일 14.87달러/배럴, 3.4%
전주 17.83달러/배럴, -13.7%
전월 16.53달러/배럴, -7.0%
전년 10.59달러/배럴, 45.2%

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[Metals]

○ 중국, 2024년에도 조강 생산량 관리한다고 발표

- 중국 계획당국, 2024년에도 조강 생산량 관리 계속되며, 규제 시기나 규모에 대해서는 언급 없음

- 중국은 탄소 배출을 줄이기 위해 2021~2022년 철강 산업의 생산량 성장률을 0%로 규제했음. 그 결과 2021년에는 전년 대비 3%, 2022년에는 전년 대비 1.7% 감소하여 주요 제강 원료인 철광석 수입 감소로 이어짐

- 중국은 2023년 규제에 대해 공개적으로 언급하지 않았지만, 통계청 자료에 따르면 조강 생산량은 전년 대비 10억 2000만 톤으로 유지되어 연간 상승 예상을 뛰어넘음

- 국가 발전개혁위원회는 통계청, 산업정보화부, 생태환경부, 응급관리부 등과 협력하여 올해 생산량을 관리하겠다고 밝힘

- 에너지 절약과 탄소 감소에 중점을 두고 철강 산업 발전을 촉진하기 위해 노력하고, 전국의 제철소로부터 장비 정보를 수집하겠다고 밝힘. 이는 중국의 부동산 및 인프라 부문이 지속적으로 약세를 보이며 마진이 좁고 손실이 커지면서 주요 중국산 철근 생산업체에서 당국에 철근 생산량을 제한할 것을 요청한 뒤 발표됨

- 통계청 자료에 따르면 중국은 1~2월에 조강을 1억 6796만 톤 생산했으며, 전년 대비 1.6% 증가함

- 일부 분석가들은 3월 생산량이 작년 9573만 톤 대비 10% 이상 감소할 것으로 예상하며, 중국 내 제철소 일부가 예상보다 수요가 약해 재가동을 연기하거나 설비 정비를 실시했기 때문임

원문 제목: News: UPDATE 2-China says it will continue to manage crude steel output in 2024

[Metals]

○ 중국의 PMI 상승으로 대응 분위기 고조, 그러나 러셀의 의견에 따르면 상품 수입은 사전 주도 가능성

- 중국 제조업 PMI가 6개월 만에 처음으로 50 이상으로 상승해 세계 최대 천연자원 구매국의 상품 수요가 급증할 것이라는 낙관론이 확산

- 공식 purchasing managers' index(PMI)는 2월 49.1에서 3월 50.8로 상승해 성장과 수축을 구분하는 50 수준을 돌파하고, 2023년 3월 이후 가장 높은 수치를 기록

- 3월 31일에 공개된 이 데이터는 로이터 조사에서 예상했던 중간값 49.9를 웃돌면서 세계 2위 경제에 대한 긍정적 분위기를 더욱 고조시켰다

- 제조업은 중국 경제의 핵심 부문이자 구리와 철강을 비롯한 금속 및 제품 제조에 필요한 에너지의 주요 수요처

- 이 PMI는 중국 경제가 2023년 성장에 어려움을 겪은 후 일부 모멘텀을 얻고 있다는 최근 다른 데이터에 합류했다

- 소매 매출과 공장 생산이 1-2월 기간에 각각 5.5%와 7.0% 증가해 기대치를 뛰어넘었고, 수출도 1-2월 기간에 전년 동기 대비 7.1% 증가했다

- 그러나 부동산 부문은 우려 사항으로, 1-2월 기간의 판매 면적은 전년 대비 20.5% 하락해 12월에 기록된 23.0% 하락보다 약간 나아졌다

- 그러나 전반적인 상황은 중국 경제가 힘을 얻은 듯 보이며, 지속적인 부양 조치가 모멘텀을 보장할 가능성이 높다

- 그러한 상황이 상품 수입으로 어떻게 전환될지 파악하는 것은 훨씬 더 까다롭다

- 만약 그렇다면 주요 상품의 수입은 경기 회복보다 앞서 주도한 듯 보인다
철광석 강세
공식 데이터에 따르면 중국의 철광석 수입은 연초 2개월 동안 8.1% 증가해 2억 945만 톤에 달했다
이 강세는 3월에도 대체로 지속된 것으로 보이며, LSEG는 9780만 톤이 도착할 것으로 추산하고, 상품 분석가인 클레플러는 이보다 더 강세를 예측하며 1억 710만 톤으로 예상했다
클레플러는 해상 열탄 수입이 2967만 톤에 달할 것으로 예상하며, 이는 3개월 최고치이며 작년 3월의 2862만 톤보다 높다
클레플러는 액화 천연가스(LNG) 수입이 662만 톤에 달할 것으로 예상하며, 이는 2월의 579만 톤보다 높고 2023년 3월의 543만 톤을 넘는다
LSEG Oil Research는 원유 수입이 1121만 배럴(bpd)에서 1174만 bpd로 증가했으며, 이는 10월 이후 최대치이다
가격 영향
중국의 상품 수입업체가 경기 회복으로 인한 수요 증가를 예상하고 더 많이 구매하기로 결정했을 가능성이 있지만 가격도 역할을 했을 가능성이 높다
철광석 수입 증가는 가격 추세가 하락하면서 나타났으며, 싱가포르 거래소 계약 SZZFc1은 2024년 1월 3일에 톤당 143.60달러의 고점에서 4월 1일에 톤당 101.99달러의 저점으로 하락했다
인도네시아는 중국의 열탄 주요 공급업체이며, 상품 가격 보고 기관인 아르거스가 평가한 1kg당 열량 4200kcal의 석탄 가격인 IDIDX42GRW1=ARG는 10월에 톤당 61.70달러의 고점에서 추세가 하락하고 있으며, 3월 28일 주간에 톤당 55.70달러로 마감했다
3월에 도착하는 원유화물은 세계 기준 브렌트 선물 LCOc1이 6개월 최저치인 배럴당 73.24달러로 하락한 12월경에 확보되었을 가능성이 크다
그 후 브렌트는 OPEC+ 수출국 그룹의 생산 삭감과 이스라엘과 하마스 간의 갈등과 관련된 중동의 지속적인 긴장 속에서 배럴당 88.92달러로 회복하여 마감했다
북아시아에 공급되는 즉석 LNG(LNG-AS)도 추세가 하락하여 10월에 17.90달러/mmBtu의 겨울 고점에서 3월 1일에는 8.30달러의 저점으로 하락했다
이후 가격은 회복하여 지난주에는 mmBtu당 9.50달러로 마감했다
중국의 경기 회복이 상품 수입 증가로 이어질 수도 있지만, 모든 선박이 똑같이 혜택을 보는 것은 아닐 수도 있다
철광석과 열탄처럼 가격이 상대적으로 낮은 상품은 원유처럼 가격이 상승한 상품보다 수요가 더 강할 수도 있다

원문 제목: News: RPT-COLUMN-China PMI boosts sentiment, but commodity imports may have front-run: Russell

[대신증권 리서치센터 정유/화학 위정원]

·원유 및 석유제품 일일 가격·마진 업데이트

▣ [국제 원유 가격]
2024년 04월 04일기준

「Dubai 89.63달러/배럴」
(전일비 0.15%, 전주비 3.32%, 전월비 6.53%, 전년비 4.55%)

「Brent 90.65달러/배럴」
(전일비 1.30%, 전주비 3.17%, 전월비 7.85%, 전년비 5.71%)

「WTI 86.59달러/배럴」
(전일비 1.16%, 전주비 3.42%, 전월비 7.85%, 전년비 5.88%)

▣ [석유제품 가격 업데이트]
2024년 04월 04일기준

「휘발유(95RON)」
·가격: 106.38달러/배럴
(전일비 -0.69%, 전주비 1.78%, 전월비 8.13%, 전년비 1.37%)

·30일 래깅 마진 24.31달러/배럴
(전일비 -0.16달러, 전주비 -2.87달러,전월비 1.35달러, 전년비 5.59달러)

「등유(Kerosene)」
·가격: 105.83달러/배럴
(전일비 0.62%, 전주비 5.01%, 전월비 3.44%, 전년비 5.99%)

·30일 래깅 마진 23.76달러/배럴
(전일비 3.3달러, 전주비 0.29달러,전월비 -0.79달러, 전년비 9.21달러)

「경유(황 함유량 0.01%)」
·가격: 107.67달러/배럴
(전일비 0.08%, 전주비 4.97%, 전월비 2.95%, 전년비 3.42%)

·30일 래깅 마진25.6달러/배럴
(전일비 3.2달러, 전주비 0.66달러,전월비 -1.99달러, 전년비 5.85달러)

「HSFO(380cst/3.5%」
·가격: 75.69달러/배럴
(전일비 -0.09%, 전주비 1.30%, 전월비 6.63%, 전년비 3.39%)

·30일 래깅 마진-6.38달러/배럴
(전일비 0.56달러, 전주비 -2.39달러,전월비 3.34달러, 전년비 10.02달러)

「납사」
·가격: 73.91달러/배럴
(전일비 -0.71%, 전주비 -1.78%, 전월비 -0.89%, 전년비 0.81%)

·30일 래깅 마진-8.16달러/배럴
(전일비 -2.27달러, 전주비 -6.03달러,전월비 -2.31달러, 전년비 2.76달러)

▣ [국내 정제마진 업데이트]
「30일 래깅 마진」 16.69달러/배럴
전일 15.38달러/배럴, 8.5%
전주 17.47달러/배럴, -4.5%
전월 17.71달러/배럴, -5.8%
전년 11.21달러/배럴, 48.9%

대신증권 밸류팀 Telegram Link
t.iss.one/daishinvalue

[Metals]

○ 코델코 구리 생산 회복세 돌입

- 코델코, 2024년 1분기 구리 생산량 30만 톤 가까이 달성

- 코델코 회장, "생산 회복세 지속, 노사 합심해 생산 목표 달성 및 생산 감소 및 주요 프로젝트 지연 상황 전환 노력"

- 코델코, 최근 몇 년간의 생산 감소 요인으로 낮은 광석 등급, 갱벽 붕괴, 프로젝트 가동 중단, 지진 등 지질학적 사건 지적

- 승인 지연으로 인한 여러 대규모 프로젝트의 동시 시작도 생산 감소 요인으로 작용

원문 제목: News: UPDATE 1-Chile copper miner Codelco says output 'recovering'

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Preview] 롯데케미칼: 실적은 저점을 통과
투자의견 매수, 목표주가 150,000원 유지

▣ 3줄 요약
· 1Q24 예상 OP -1,425억원으로 컨센서스(-920억원) 소폭 하회 전망
· 전반적인 화학제품 수요 회복 미진하여 제품 스프레드 개선 더디게 진행
· 2H24 기초소재 흑전 예상하나, 자회사 추정치 조정에 따라 연간 눈높이 하향 조정

▣ 1Q24 Preview: 예상 OP -1,425억원, 시장기대치 하회 전망
기초소재(올레핀+아로마틱스) 예상 OP -1,287억원으로 QoQ +450억원 개선 전망. 1Q24 PE/PP 스프레드 개선은 제한적이나, 부타디엔 및 BTX계열 마진 강세로 전분기대비 적자폭 축소. 첨단소재 부문 예상 OP 349억원으로 QoQ -4.3% 전망. 부타디엔 가격 상승에 따른 ABS 스프레드 축소 및 중국 내 PC 증설에 따른 판가 하락으로 스프레드 하락(1Q24 552.5달러/톤, QoQ -5.9%).

LC타이탄 예상 OP -564억원으로 QoQ +48억원 개선 전망. LD, L-LDPE를 제외한 폴리올레핀 마진 악화로 기초소재부문 대비 적자폭 개선 제한적. LC USA 예상 OP -17억원으로 BEP 근접. 북미 지역 내 에탄 가격 하락에 따른 MEG 스프레드 QoQ +41.3% 개선에 기인.


▣ 2H24 영업이익 기준 흑자전환 기대
1) 23년 3월 라인프로젝트를 위해 장기차입한 3.1조원 순차적으로 반영, 2) 23년 8월 발행한 1차 웨이버(유예기간이 24년 6월) 이후, 2차 웨이버의 추가적인 발행도 현재 문제가 없기 때문에 향후 CAPEX를 위한 자금조달 차질 없을 것으로 전망.

단, 여전히 전반적인 화학 제품 수요 회복세 미진(1Q24 대산/여수 NCC 가동률 80% 초반으로 전분기대비 하락)하여 제품 스프레드 개선은 더디게 진행중. 1H24 이후 기초소재부문 OP 흑자전환 달성 가능할 것으로 예상되나, 자회사 이익추정치 하향 조정에 따라 24년도 연간 이익추정치 하향 조정.

감사합니다

보고서 링크 https://buly.kr/GE5cBkV

대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link
t.iss.one/daishinvalue

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[1Q24 Preview] SK이노베이션: 정제마진 강세로 시장기대치 부합 전망
투자의견 매수, 목표주가 180,000원 유지

▣ 3줄 요약
· 배터리부문 적자 확대 불가피하나 정유부문 이익 호조로 이를 상쇄
· 정유부문 정제마진 개선(+7달러)으로 QoQ +6,759억원 이익 개선 전망
· 1분기 이후 라인전환 종료되며 2분기 이후 북미 내 판매량 회복 기대


▣ 1Q24 Preview: 예상 영업이익 4,133억원으로 시장기대치 부합 전망
정유 부문 예상 OP 5,107억원으로 QoQ +6,759억원 개선 전망. 1Q24 동사의 추정 정제마진 7.7달러/배럴로 전분기대비 약 +7달러 개선. 견조한 석유 제품 수요 유지되는 가운데 휘발유 재고량 근 5년 내 최저치(24년 2월 573백만배럴, 18-22년 평균치대비 -4.19%) 기록하며 정제마진 상승에 기여.

윤활 부문 예상 영업이익 1,865억원으로 QoQ -14.1% 전망. 이는 윤활유 판가하락(그룹3 평균 1,125달러/배럴, QoQ -11.6%)에 따른 마진감소(56.9달러/배럴, QoQ -9.1%)에 기인. 화학부문 예상 영업이익 594억원으로 QoQ +590억원 개선 전망. 주요 제품 스프레드(P-X 1Q24 322.3달러/톤, QoQ -2.2%)는 소폭 감소했으나 전분기 발생한 정기보수 종료에 따른 기저효과로 이익 회복. E&P 부문 예상 영업이익 1,096억원 QoQ +2.4% 전망. 중국 신규 광구 운영 확대에 따른 판매량 증가로 추가적인 이익 개선

배터리 부문(SK온) 예상 영업적자 -4,195억원으로 QoQ -4,009억원 적자 확대 전망. 메탈 가격 래깅에 따른 ASP -10% 추가 하락한 가운데, 북미 고객사 수요 성장세 둔화로 판매량 QoQ -20% 감소. 북미지역 판매량 감소에 따라 1Q24 예상 AMPC 금액 1,213억원으로 QoQ -49.5% 감소 전망. 단 1분기 판매량 감소 요인인 고객사 다변화를 위한 라인 전환이 종료되며 2분기 이후 북미 지역 내 판매량 및 AMPC 금액 회복 전망


감사합니다

보고서 링크 https://buly.kr/6XjwEub

대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link
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