Началась подготовка общественного мнения к тому что Федрезерв должен снова пустить "монетарный кокаин" для стимулирования американской экономики.

Bloomberg подогнал прекрасное: Нараяна Кочерлакота (Narayana Kocherlakota) экс-президент Федерального резервного банка Миннеаполиса (т.е. части ФРС) пишет, что Федрезерву пора уже снижать ставки и стимулировать экономику.
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-01-28/the-fed-should-consider-lowering-rates

В недалеком будущем американская элита все-таки признается, что долги уже отданы не будут, монетарное стимулирование будет вечным, а balance sheet Федрезерва отныне и навсегда будет только расти, и даже более того - это все будет объявлено большим достижением США, для которых, как говорят экономисты-леваки, захватившие интеллектуальный дискурс Демократической партии, "дефициты не имеют значения".
Дэвид Рикардо, при всех своих недостатках, был прав, когда писал: "Опыт показывает, что не было такого чтобы Правительство или Банк, обладающие неограниченной возможностью выпускать бумажные деньги не злоупотребили бы этой возможностью". ("Experience, however, shows, that neither a State nor a Bank ever have
had the unrestricted power of issuing paper money, without abusing that power")

Инвесторы и Уолл-Стрит осторожненько сливают Маска.
Financial Times сообщают, что саудовский государственный инвестиционный фонд, который владеет 4,9% акциями Tesla, отхеджировал весь свой портфель с помощью JP Morgan Chase еще 17 января, за день до объявления о массовых увольнениях в компании, что привело к падению акций на 10% - https://www.reuters.com/article/us-tesla-saudi-idUSKCN1PM1ZV

"Отхеджировал" в данном случае, скорее всего, означает "купил страховку от падения акций" (опцион пут, в данном случае - небиржевой). Показательно, что один крупных инвесторов в Tesla демонстрирует, скажем так... недоверие к перспективам компании.

Кстати, сейчас на Уолл-Стрит забавная и редкая ситуация: больше крупных финансовых компаний и банков выставили Tesla рейтинг "продавать" чем "покупать", что удивительно для американского рынка и североамериканских финансовых компаний и банков, которые всегда крайне оптимистичны (были случаи когда рейтинг "покупать" массово держался до банкротства того же Enron, например) - https://www.cnbc.com/2019/01/23/tesla-downgraded-to-underperform-by-rbc-on-the-elon-premium.html

Спешите видеть! Аттракцион невиданной наглости! Сможет ли администрация Трампа во второй раз "развести" Саудовскую Аравию на нефть?

Отвечая на вопрос о том как повлияют санкции против Венесуэлы на цену на нефть и на бензин в США, министр финансов США Мнучин заявил, что проблем - нет. Цитирую дальше по материалу CNN: -

"Мнучин преуменьшил эту проблему, указав, что сырье можно добывать в других местах.
«Я уверен, что многие из наших друзей на Ближнем Востоке будут рады компенсировать поставки», - сказал Мнучин.

Аналитики в этом менее уверены.

У Саудовской Аравии, безусловно, есть резервные мощности добычи, чтобы восполнить выпадающий экспорт Венесуэлы. Но Саудовская Аравия пообещала [в рамках сделки OPEC+Россия] сократить добычу, стремясь ликвидировать избыток предложения, который отправил нефть на медвежий рынок в прошлом году." https://edition.cnn.com/2019/01/29/investing/oil-prices-venezuela-sanctions-pdvsa/index.html

Стоит добавить, что тот самый избыток предложения и "медвежий рынок" образовался из-за того что американцы сначала пообещали Эр-Рияду жесткие санкции против Ирана, а потом Эр-Рияд нагло кинули, и более того американский президент хвастался в твиттере на тему того какой он крутой доминатор нефтяного рынка.

Саудовская Аравия, по последним заявлениям саудовских официальных лиц, вообще-то будет снижать добычу и экспорт даже ниже уровня, оговоренного в рамках сделки с Россией и особенно будет снижать экспорт в США - https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-28/saudis-pledge-even-deeper-oil-cuts-in-february-under-opec-deal

Долг платежом красен. Посмотрим, получится ли у администрации Трампа второй большой саудовский кидок.
Wall Street Journal пока указывает на то, что "Саудовская Аравия не спешит помогать администрации Трампа" и подчеркивает что Эр-Рияд "стремится избежать глобального перенасыщения [рынка нефти], которое последовало за просьбой администрации США увеличить поставки нефти после того, как Вашингтон ввел санкции против Ирана". Цитата саудовского источника Wall Street Journal: «Они не хотят повторять прошлогодний сценарий и фактически планируют сократить свой экспорт и производство в следующем месяце». https://www.wsj.com/articles/saudis-not-rushing-to-respond-to-venezuela-oil-ban-11548794233

Баланс рисков и вероятностей по нефтяным ценам на данный момент указывает на хорошую вероятность роста. В том числе на теме "геополитической мести" Эр-Рияда.

#реклама:

Если Вас интересует нестандартный подход к инвестированию
Если у Вас горизонт инвестирования от полугода
Если Вас интересует мнение трейдера со стажем с 1995 года, с опытом работы на международных рынках
Если Вы хотите видеть лес, а не отдельные деревья
Если вы не считаете, что мало подписчиков - означает отстой,

Вам сюда :

@bablopobezhdaetzlo
Инвест навигатор
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo

На вопрос о том как интерпретировать действия Федрезерва, который капитулировал из-за рыночной волатильности и отказался от повышения ставок, лучше всего ответил широко известный в узких кругах Бенджамин Хант (из Epsilon Theory): "Можете порадоваться за свой пенсионный счет и погрустить о ваших детях".

Ваш покорный слуга подозревал капитуляцию Федрезерва под давлением Трампа и коалиции игроков с Wall Street еще в декабре, но Пауэлл смог продержаться примерно на 2 месяца дольше. Показательно, что Федрезерв между возможностью завалить Трампа и спасти рынки решительно выбрал спасение рынков...
Важным косвенным эффектом фактического прекращения QT является исчезновение из рисковых активов эдакого "дисконта за утечку ликвидности" - а значит, это будет позитив для нефти, рубля и всех остальных рисковых активов. А вот насколько хватит этого прекращения повышения ставок и сокращение balance sheet Федрезерва - большой вопрос. Можно уже делать ставки на снижение ставок в будущем. Мы еще и отрицательные ставки по баксу в будущем можем застать :)

Американский план торпедирования "Северного потока — 2" с помощью Европейской комиссии выглядел отлично — по крайней мере, на уровне базовой идеи. А именно: если "Северный поток — 2" вывести из юрисдикции Германии под юрисдикцию Еврокомиссии и добиться принятия соответствующих ограничений на уровне законодательства Евросоюза, то можно уничтожить российский газопровод даже без применения санкций. И более того, сделать вид, что США тут ни при чем и это сами европейцы решили отказаться от тоталитарного российского газопровода.
Американцам лишь был нужен "агент", в самом прямом смысле этого слова — нужна была страна, которая внесет на рассмотрение Европарламента, а затем Европейского совета министров те изменения в законодательство Евросоюза, которые бы фактически запретили строительство "Северного потока — 2". Решение было найдено: этим "агентом" выступила Румыния, которая как раз недавно получила шестимесячное председательство Совета Евросоюза.

Продолжение на РИА Новости -> https://ria.ru/20190131/1550166319.html

Центральные банки мира купили за прошлый год рекордный объем золота: больше, чем за любой год с 1971 года, когда США отменили золотой стандарт.
Bloomberg: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-31/gold-demand-up-amid-biggest-central-bank-buying-spree-in-decades
Рост по сравнению с прошлым годом - 74%.

А так-то все верят в "долларовую стабильность" [это ирония].

Если у вас в портфеле нет хоть чуть-чуть чего-то "металлического", просто даже как хеджа от какой-то непредвиденной мейнстримом монетарной катастрофы... то, может быть очень обидно в будущем.

Очень интересная перетасовка иностранных кредиторов Газпрома (кейс буквально просится на стол к @shadow_policy)

Кредиторы 2017-го "острого санкционного года":
JP Morgan Chase Bank - США
Mizuho Bank Ltd - Япония
Sumitomo Mitsui Banking Corp - Япония

https://www.reuters.com/article/russia-gazprom-loan/russias-gazprom-inks-1-bln-euro-loan-deal-with-japanese-u-s-banks-idUSR4N1NR01Y

Три очень смелых банка, которые рискнули кредитовать Газпром в условиях очень высоких санкционных рисков и жесткого политического давления Госдепа.

А теперь смотрим на подбор иностранных банков кредиторов на конец 2018 года. Источник: https://www.reuters.com/article/us-gazprom-loan/russias-gazprom-raises-1-06-billion-in-loans-from-mitsubishi-ufj-citi-ifax-idUSKCN1PP0JF

Итак:
Citibank - США
Mitsubishi UFJ Financial Group - Япония

Полная, так сказать, "смена состава". Тут два варианта: или прошлые кредиторы не хотят увеличивать exposure на Газпром при том что риски санкций из-за "Северного Потока 2" сейчас выше чем в 2017, и следовательно взяли тех, кто готов, или тех, кто предложил лучшие условия. Или у Газпрома поменялись "выходы" на западные финансовые группы (что не отменят тезиса про улучшение условий). Но радует, конечно, то что список желающих разделить санкционные риски - ширится с каждым годом. Чем список длиннее, тем меньше перспектив у санкционных идей ястребов из администрации Трампа.

Американский телеканал ABC сообщает о том, что американские сенаторы и конгрессмены от Демократической партии пытаются наказать министра финансов США Стивена Мнучина за снятие санкций с Русала и других структур Олега Дерипаски. Они даже подозревают, что Мнучина тупо подкупили (там забавная схема бизнес-связей указана в сюжете)
https://abcnews.go.com/Politics/democrats-target-mnuchin-treasury-eases-sanctions-russian-oligarch/story?id=60715257
[Ирония] Видимо сенаторы и конгрессмены не в курсе что это было ужасное унижение России, полный слив Путина, катастрофа для российского бизнеса и государства, а также полный и безоговорочный триумф США. Наверное, они таки не читают ррррроссийских патриотических блогеров и российские СМИ[/конец иронии].

Кстати, вопрос о том, кто собственно "нарисовал" схему снятия санкций - уже давно получил свой ответ.
Встречайте: лорд Грег Баркер, экс-министр британского правительства, экс-пиарщик Абрамовича и председатель совета директоров En+ с 2017 года. Детали тут: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-28/how-a-british-lord-helped-push-trump-to-lift-rusal-sanctions

Коллеги пишут про дедлайн по convertible notes Теслы - https://t.iss.one/angrybonds/1093 и мне хочется добавить пару моментов:

1. На недавнем конференс колле по результатам четвертого квартала 2018 в самом конце конференции было объявлено, что из компании уходит (уже не знаю какой по счету) финансовый директор, что по всем канонам - тал называемый "red flag" т.е. признак неблагонадежности компании, тем более что сих пор к фантастическим результатам 3 и 4 квартала есть серьезные вопросы. - https://www.cnbc.com/2019/01/30/musk-says-tesla-cfo-deepak-ahuja-is-leaving-the-company.html

2. Очень сильно падает спрос на авто Tesla в США - в январе упали на 74% месяц к месяцу и это очевидно вызвано истечением господдержки для этого вида авто - https://www.latimes.com/business/autos/la-fi-hy-tesla-sales-plung-20190201-story.html

3. Напоминаю, что вся аргументация оптимистов по Tesla Motors (точнее Маско-культистов) заключается в том, что Tesla - это компания взрывного роста. Отсюда абсолютно идиотская оценка компании, ее гигантская капитализация и так далее.
То есть для того чтобы даже текущая цена была оправдана, Тесле нужно не просто выжить и избежать банкротства (Маск сам признавал что в 2018 Tesla была в "нескольких неделях от неплатежеспособности"), а еще и расти как на дрожжах и доминировать на рынке, который заполняется гораздо более качественными и доступными электрокарами других производителей.

Моя целевая цена по Tesla Motors - $0, как уже неоднократно сказано. Но даже если отбросить банкротство (всегда есть риск что найдется богатый идиот с большими деньгами, так уже много раз было во время дот-ком пузыря), то можно посмотреть на забавную математику.

Берем с сайта Nasdaq (для простоты сравнения) отношение цены акции автомобильных компаний к средней квартальной прогнозной прибыли на акцию за 2020 год - т.е. смотрим в то самое счастливое будущее, когда у Tesla по версии оптимистов наконец-то все станет совсем хорошо (Price/Earnings Ratio is given by dividing the Last Sale Price by the Average EPS (Earnings Per Share) Estimate for the specified fiscal time period)

Nasdaq берет эти оценки у очень респектабельного Zack's Investment Research.

Получаем:
General Motors: 7,21
https://www.nasdaq.com/symbol/gm/pe-ratio
Ford: 6,84
https://www.nasdaq.com/symbol/f/pe-ratio
Fiat Chrysler: 4,23
https://www.nasdaq.com/symbol/fcau/pe-ratio

... и Tesla: 43,20
https://www.nasdaq.com/symbol/tsla/pe-ratio

То есть если отбросить "миф про рост" и предположить (что само по себе гипер-супер-мега-оптимистично) что Tesla будет в будущем просто нормальным автоконцерном (даже со стабильной прибылью), то при сдувании ее оценки до нормальных для автосектора соотношений цены акции к прибыли на акцию, цена акции Tesla должна упасть в 6 раз (если считать примерно до уровня General Motors), т.е. от нынешних $312 до около $52 долларов. И это оптимистичный вариант. Есть подозрение, что вереница высших менеджеров и директоров Tesla, которые один за другим сваливают из компании и окешивают свои акции - как минимум провели аналогичные расчеты.

История про опубликованные Незыгарем (@russica2) фото (https://t.iss.one/russica2/13837) Навального и Пригожина, а также последующий скандал, это не история про Навального, не история про Пригожина и даже не история про выборы в Санкт-Петербурге.
Это история про то что новые медиа и новые политические акторы (см. Незыгарь ) довольно эффектно тыкают бандерильями "старое поколение" (см. Навальный), причем делают это публично

ПС: И, конечно, солидарен с позицией Маргариты Симоньян в разрезе вселенской справедливости, которая иногда таки проявляет поразительное чувство юмора - https://t.iss.one/margaritasimonyan/2492

Bloomberg: Самый крупный пенсионный фонд мира потерял 136 миллиардов долларов (9% активов) за три месяца.
Речь идет о государственном пенсионном фонде Японии (Japan’s Government Pension Investment Fund) сообщает Bloomberg - https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-02-01/world-s-biggest-pension-fund-reports-record-136-billion-loss
По признанию самого фонда убытки образовались из-за падения фондовых рынков Японии и других стран в конце прошлого года. Зафиксировал ли фонд убыток или надеется "пересидеть" - неизвестно.

Не надо думать, что:
а) частные пенсионные фонды сильно умнее государственных в этом смысле
б) в других странах такого не бывает (бывает)

Для российского государственного пенсионного фонда такой проблемы нет, он и так дефицитный и никуда инвестировать не может, что может быть не так уж и плохо с учетом управленческих талантов некоторых российских "пенсионных менеджеров".

ПС: Кстати, было бы интересно узнать какой сейчас профит/убыток по позиции Центрального банка Швейцарии, который покупал акции Apple и Facebook до их падения.

Возвращение кризиса в Евросоюз: Италия скатилась в рецессию и, как пишет, британская The Telegraph: "Кризис назревающий в Италии приведет к дефолту или выходу из евро или к дефолту вместе с выходом из евро" - https://www.telegraph.co.uk/business/2019/02/03/crisis-brewing-italy-will-lead-default-exit-euro/

Bloomberg деловито подсчитывает, кто из коллег Италии по Евросоюзу пострадает сильнее всего от кризиса госдолга в Италии. Получается, что хуже всего придется французским банкам (Макрону только этого не хватало) - https://www.bloomberg.com/graphics/2019-italian-banks/

Шансы на быструю реализацию наиболее катастрофического сценария мне представляются не очень высокими, но вот то что у развал существующей еврозоны - это вопрос времени, на мой взгляд - очевидно. Рано или поздно кто-то в Берлине посчитает, что еще раз спасать итальянские банки - это слишком дорого, или кто-то в Риме посчитает что ужасный конец лучше чем ужас без конца и что итальянскую экономику спасет только возвращение к независимой валюте и независимой же монетарной политике.

Видео: СССР убили печатным станком

https://youtu.be/DOOXwtPm45s

По просьбам зрителей традиционно выкладываю аудиодорожку к сегодняшнему видео

Про так называемый INSTEX (Instrument In Support Of Trade Exchanges ) — немецко-французско-британский механизм, позволяющий европейским компаниям вести бизнес с Ираном без использования долларов и без прямых транзакций с иранскими структурами, которые мог бы проследить и заблокировать Госдеп, уже написано и сказано очень много, но есть несколько ключевых моментов, заслуживающих особого внимания.

Полный текст на РИА Новости -> https://ria.ru/20190205/1550386006.html

После вчерашней публикации отчетности Аэрофлота, не могу не вспомнить мой пост от 9 августа 2018 года. Как раз в тот день российский рынок сильно упал из-за новых санкций наших "американских партнеров" и была мощная паника, которую активно разгоняли в СМИ. Ваш покорный слуга писал буквально следующее:

[цитата]:
__ Заметка на полях по поводу сегодняшней паники на российском рынке.
Заметка - банальная. Еще раз процитирую барона Ротшильда - "Покупай, когда льется кровь на улицах. Даже если это твоя кровь".

ПС: Только стоит хорошо-хорошо подумать, если вдруг захочется купить Аэрофлот. Акции авиакомпаний (неважно каких) - это не зря предмет для злых трейдерских анекдотов. Первый услышал в 2008, и с тех пор ничего не изменилось. Ну и вспомните цитату Баффета про акции авиакомпаний, которые "сожгли так много капитала за прошедшие сто лет, что с этим мало что сравнится". Нет, пару раз, конечно, повести может, но есть большой риск, что потом будет очень больно и обидно. __
[/конец цитаты] - https://t.iss.one/crimsondigest/428

Прошло примерно полгода, можно наглядно посмотреть на результаты:
Индекс РТС 9 августа 2018 - 1097,33 (данные для простоты беру с Tradeview)
Индекс РТС 5 февраля 2019 - 1220,79
Рост на 11,25%

Акции Аэрофлота 9 августа 2018 - 109,7 руб (данные для простоты беру с Tradeview)
Акции Аэрофлота 5 февраля 2019 - 102,08 руб
Падение на 6,94% , причем отчетность у эмитента прямо скажем отвратительная.

Большой привет многочисленным российским брокерским домам, которые впаривали клиентам позитивные рекомендации на покупку Аэрофлота (пальцем показывать не буду, но интернет все помнит). А у всей этой истории конечно же есть мораль. Примерно такая: всегда нужно проводить самостоятельные исследования и делать свои выводы. Иначе будет больно и обидно.

Прекрасная "Дилогия о нытье" от магистра Мараховского:

Часть 1:
https://t.iss.one/vmarahovsky/1116

Часть 2:
https://t.iss.one/vmarahovsky/1124

В очередной раз рекомендую. Мараховский - это лучшее, что произошло с российской колумнистикой.

Заметка на полях о счастливых и богатых пенсионерах

Британское новостное агентство Рейтер выпустило прекрасный ролик о пенсионерах богатого, процветающего и прогрессивного Сингапура. Да, того самого с наследием великого (без шуток великого) Ли Кван Ю и вообще страны, которую очень любит (но очень плохо знает) определенная часть российского комментариата.

Посмотрите. Ролик - короткий, но познавательный.
https://www.reuters.com/video/2019/02/04/the-elderly-head-back-to-work-in-ageing?videoId=511135142

Самый фарш в ролике - это статистика о том, что почти треть сингапурцев старше 65 лет - работают (в сюжете представлены случаи работы в 71 год и так далее) причем причина работы - на сингапурскую пенсию прожить нельзя.
Напоминаю, что Сингапур - 8 место по номинальному ВВП на душу населения в мире, а в рейтинге уровня восприятия коррупции от Transparency International - 3 место в списке наименее коррумпированных стран (делит его с Финляндией и Швейцарией).

МВФ готовится к новому кризису и предлагает ввести "дуальную денежную систему" для того чтобы можно было стимулировать спрос и снижать накопления "плебеев".
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-02-06/imf-staff-floats-dual-money-to-allow-much-deeper-negative-rates

Если прагматично посмотреть на предложение МВФ, о котором пишет Bloomberg, то можно разве что удивиться уровню наглости и прямоты поставленных целей.

Итак, вот как они смотрят на проблему западных экономик: люди мало тратят. Вместо того чтобы тратить, влезать в долги и снова тратить - часть населения и бизнесов занимаются (о ужас!) накоплениями. А накопления - это зло. Надо их наказать и стимулировать к тому чтобы они деньги тратили и тем самым запустили экономику. Вот в Европе ввели негативные ставки по вкладам чтобы копить было бессмысленно и народ таки тратил деньги. В ответ народ и бизнес начали выводить деньги в кэш и прятать под матрасом, а это ограничивает уровень негативных ставок, которые можно ввести ибо если их опустить слишком низко, то денег в банках тупо не останется. Значит, гении из МВФ придумают решение и они его таки нашли: нужно обесценивать кэш, то есть ввести некую "условную единицу электронных денег" и все транзакции разрешать только в них, при этом постепенно "опуская" курс обмена наличных денег к электронным.

Конечная цель, и тут я прямо цитирую из блога МВФ: "Cash would thereby be losing value both in terms of goods and in terms of e-money, and there would be no benefit to holding cash relative to bank deposits." - "Таким образом, наличные деньги теряют свою ценность как с точки зрения товаров, так и с точки зрения электронных денег, и удержание денежных средств по сравнению с банковскими депозитами не принесет никакой пользы." - Жертвам таких мер МВФ придется выбирать между покупкой товаров прямо сейчас, депозитом с отрицательным процентом (т.е. терять деньги) или теряющими ценность бумажными деньгами. Ах да, государственные облигации - они тоже с отрицательным процентом, чтобы никто умный не смог избежать потерь

То есть месседж такой: "Мы не дадим вам, плебсу, копить бабло. Вы будете тратить все ваши деньги и еще и в долги залезать. Сбережение и приумножение капитала - это не мотор капитализма и цель каждого гражданина, как вам говорили в ХХ веке, а привилегия только для избранных."

Остается понять, когда они еще и золото решат запретить (как уже бывало). А то его девальвировать в угоду МВФ никак нельзя.

ПС: Если введут эту схему (довольно вероятно, что мы ее увидим в деле в не очень далеком будущем) то я буду с интересом наблюдать за реакцией многочисленных любителей "долларов и евро под матрасом и в сейфе", которые мне уже много лет пишут об исключительной надежности западных финансовых систем (учебники по экономической истории они не читали, а значит, обречены некоторые моменты пережить в режиме сюрприза и удивления).