🔥 ЦБ сохранил ставку на уровне 16%

👍 Банк России в четвертый раз сохранил ключевую ставку на текущем уровне (16%). Это совпало с нашими ожиданиями. При этом, в этот раз консенсус разделился: ожидания повышения ставки до 17,0% существенно выросли.

⤴️ Проинфляционные риски усилились: перегрев рынка труда, сохранение высоких инфляционных ожиданий (11,7% в мае) и возможное падение цен на нефть.

⤵️ При этом ЦБ счел предложения Минфина по изменениям налоговой политики нейтральными для инфляции, что, вероятно, и обусловило выбор в пользу сохранения ставки на текущем уровне.

⚡️ Сигнал по дальнейшей траектории монетарной политики ужесточился: «для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких ДКУ в экономике, чем прогнозировалось в апреле». Более того, ЦБ «допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании».

⌛️ На наш взгляд, решение ЦБ не повышать ставку было обусловлено тем, что пока не сложились условия для этого решения. Рост инфляции в мае был вызван разовыми факторами, данные Росстата фиксируют снижение спроса в экономике после пика в феврале - марте.

✔️ Несмотря на ужесточение риторики, мы ожидаем сохранения ставки на неизменном уровне в июле. К июльскому заседанию наблюдаемое укрепление рубля, вероятно, снизит инфляционные ожидания. Кроме того, эффект от ужесточения пруденциальных мер будет дополнительно способствовать переходу внутреннего спроса к снижению. В этих условиях ключевая ставка может остаться на текущем уровне (16%) до конца года.

#Макро #Ставка
#Павел_Бирюков

💡 Мы обновили наш декабрьский макропрогноз в связи с возросшими проинфляционными рисками в экономике России.

🔹 Теперь мы ожидаем еще одного повышения ключевой ставки в июле (до 18%), а начало смягчения сдвигается вплоть до 2К25.

🔹 Минфин объявил налоговую реформу с 2025 г. По итогам текущего года мы по-прежнему ожидаем сжатия дефицита бюджета до 2,3 трлн руб. с 3,2 трлн руб. ранее.

🔹 Значительное укрепление рубля в последнее время – следствие недавних изменений механизма расчетов, сформировавших сложности для спроса на иностранную валюту. При этом действующее валютное регулирование подталкивает экспортеров к продолжению продаж.

🔹 Уже к осени рубль может вернуться к ослаблению из-за нормализации процесса конверсий, окончания периода высоких экспортных доходов, завершения выплаты дивидендов и продолжения погашения валютного долга. В этих условиях курс может к декабрю достигнуть 95 руб./долл.

🔹 Перегретый спрос поддержит темпы роста экономики: рост ВВП может достигнуть 3% в 2024 г. вопреки жесткой ДКП.

📍 Подробнее с обновленным прогнозом можно ознакомиться по ссылке.

#Макро #Ставка #Рубль #Бюджет
#Павел_Бирюков