🖥 Диасофт: ожидаемо сильные результаты

📈 Рост выручки и EBITDA по итогам года составил 27% г/г за счет реализации стратегических инициатив, запуска новых продуктов и укрепления текущих рыночных позиций.

💵 Показатели EBITDAC и NIC достигли 2,9 млрд руб. (+30% г/г) и 2,7 млрд руб. (+34% г/г) соответственно. Опережающий рост относительно выручки связан с контролем расходов на разработку, которые составили 1 млрд руб. (+20% г/г).

📊 В течение месяца будет представлена обновленная стратегия развития на 2024–2026 гг. по различным продуктовым направлениям.

⚖️ Результаты совпали с прогнозами компании при размещении. Наша текущая оценка в 6 300 руб./акц. учитывает среднегодовой рост выручки более чем на 30% и повышение рентабельности на горизонте 5 лет. Мы считаем, что в настоящий момент акции Диасофт оценены справедливо.

#Акции $DIAS
#Сергей_Либин
#Георгий_Соловьев

🌱 Промомед: технологии жизни

⚡️ Сегодня инновационная биофармацевтическая компания «Промомед», занимающая ведущие позиции в эндокринологии, онкологии и других направлениях, объявила о намерении провести IPO на Московской бирже.

💰 Сделка планируется в формате cash in: привлеченные средства будут направлены на расходы, связанные с ускорением процессов НИОКР, снижение долговой нагрузки и оптимизацию структуры капитала.

🏆 Наличие научно-исследовательского центра мирового уровня и полный цикл производства позволят Промомед стать ключевым бенефициаром импортозамещения в российской фармацевтической отрасли.

📈 В 2023 г. объем российского фармацевтического рынка оценивался в 2,2 трлн руб., более половины из которых приходились на международных производителей. Ожидается, что к 2032 г. объем рынка вырастет более чем в 2 раза – до 4,7 трлн руб.

📍 В мировой практике инновационные биофармацевтические компании оцениваются с премией к традиционным компаниям сектора и на уровне, сопоставимом с ведущими игроками сектора ИТ.

🚀 Благодаря наличию значительного количества инновационных препаратов в портфеле Промомед, ожидаемые темпы роста и профиль рентабельности сопоставимы с такими компаниями, как Positive Technologies и ГК «Астра». По нашему мнению, Промомед может стать одной из наиболее ярко выраженных историй роста на российском фондовом рынке, и справедливая оценка должна находиться на уровне лидеров российского ИТ-сектора.

#Акции #Промомед
#Сергей_Либин #Георгий_Соловьев

🌱 Промомед: инновации с дисконтом

🚀 Промомед объявил старт сбора заявок на участие в IPO в диапазоне 375–400 руб./акц., что предполагает pre-money капитализацию в размере 75–80 млрд руб.

💰 Целевой объем привлечения – 6 млрд руб., что соответствует уровню free-float в диапазоне 7,0–7,4%.

👍 Объявленный диапазон размещения соответствует мультипликатору EV/EBITDA ‘25П на уровне 5,9–6,2х.

🥇 Среднегодовой темп роста выручки и EBITDA до 2028 г. ожидается на уровне ~50%, что сопоставимо с лидерами отрасли ИТ, такими как Positive Technologies и ГК «Астра».

🏆 Цена размещения предполагает значительный дисконт к компаниям с сопоставимым ожидаемым темпом роста и делает участие в IPO Промомед одной из самых привлекательных инвестиционных идей среди компаний роста на российском фондовом рынке.

#Акции #Промомед #IPO
#Сергей_Либин #Георгий_Соловьев

🌱 Инновационная фармацевтика: золотая лихорадка XXI века

⚠️ На прошлой неделе производители инновационных лекарств от диабета и лишнего веса (GLP-1) Novo Nordisk и Eli Lilly подверглись критике со стороны президента США Д. Байдена за высокие цены на их препараты.

⤴️ Высокие цены обоснованы особенностями американской системы здравоохранения, однако внимание со стороны президента в период предвыборной кампании свидетельствует о растущей роли этих препаратов для населения.

📈 По различным оценкам, объем рынка GLP-1 в 2023 г. составлял 18-20 млрд долл. Ведущие инвестиционные банки прогнозируют кратный рост этого рынка в среднесрочном периоде (UBS: 126 млрд долл. к 2029 г., Goldman Sachs: 130 млрд долл. к 2030 г.).

🚀 За последний год цена акций Novo Nordisk подскочила на 80%, а Eli Lilly - на 95%. Несмотря на значительный рост, аналитики продолжают оптимистично оценивать перспективы акций этих компаний: 22 из 33 аналитиков рекомендуют покупать бумаги Novo Nordisk, а 23 из 30 - Eli Lilly.

🏆 Промомед - одна из двух фармацевтических компаний, получивших разрешение на выпуск заменителя продукции Novo Nordisk на российском рынке. В портфеле компании также есть еще более инновационные препараты класса GLP-1, которые будут выведены на рынок в 2024-2025 гг.

⭐️ Благодаря эффекту импортозамещения Промомед имеет все шансы стать лидером рынка GLP-1 в РФ и дает российским инвесторам возможность поучаствовать в глобальной революции на рынке лекарств от диабета и лишнего веса.

#Акции #Промомед #IPO
#Сергей_Либин #Георгий_Соловьев

🖥 МТС отчитались за 1К24: давление на денежный поток усиливается

📈 Выручка выросла на 17% г/г, около половины прироста обеспечено МТС Банком. Рост выручки от услуг связи составил 7,8% г/г в основном за счет корпоративного сегмента.

📍 OIBDA достигла 59,2 млрд руб. (+4,8% г/г), рентабельность 36,7%. Чистая прибыль выросла втрое г/г до 39,8 млрд руб. за счет единоразового эффекта от продажи МТС Армения (+19,7 млрд руб). При этом мы отмечаем рост процентных расходов на 66% г/г до 20,8 млрд руб.

📍 Свободный денежный поток составил -6,5 млрд руб. или -0,5 млрд руб. без учета потоков от банковской деятельности и эффекта от продажи МТС Армения. Отрицательное значение СДП связано с ростом инвестиций в 1К24.

⚠️ Дивиденд по итогам 2023 г. составит 35 руб./акц. (доходность 12,8%), дивидендная отсечка – 16 июля. Принимая во внимание давление на денежный поток со стороны инвестиций и процентных расходов, мы не видим потенциала для повышения дивиденда по итогам 2024 г.

#Акции #MTSS
#Сергей_Либин #Георгий_Соловьев

🌱 Промомед: то, что доктор прописал

🏆 Сегодня Промомед объявил о закрытии книги заявок по верхней границе диапазона: 400 руб./акц.

✔️ Книга заявок была переподписана, значительный объем спроса пришелся на институциональных инвесторов.

🖋 Аллокация распределена в пропорции 82,5% на институциональных инвесторов и 17,5% на розничных. Средняя аллокация по розничным инвесторам составила ~35%.

🏛 По итогам размещения капитализация составит 85 млрд руб. Вторичные торги начнутся сегодня в 16:00.

💡 Мультипликатор EV/EBITDA ‘25П по цене размещения составляет 6,5х, что предполагает дисконт к медиане российских технологических компаний. В мировой практике компании инновационной фармацевтики торгуются с премией к сектору ИТ.

🚀 Промомед входит в число компаний с наиболее высоким ожидаемым темпом роста финансовых показателей среди российских публичных компаний. Мы считаем, что акция имеет значительный потенциал роста, который будет реализовываться по мере выхода на рынок препаратов из инновационного портфеля.

#Акции #PRMD #IPO
#Сергей_Либин #Георгий_Соловьев

🖥 Positive technologies: подтверждает планы при ухудшении результатов

⚖️ Рост отгрузок по итогам первого полугодия составил 8%, убыток по EBITDAC – >3,8x г/г, убыток по NIC – 4x г/г.

💡 Отметим, что исторически более 60% годовой выручки и почти 100% EBITDA и чистой прибыли приходятся на 4 квартал, поэтому текущие результаты не в полной мере репрезентативны. При этом к фактору сезонности добавляется начало продаж новых продуктов – PT NGFW и MaxPatrol Carbon, коммерческие версии которых были представлены в мае на Positive Hack Days 2.

✔️ По результатам 6 месяцев руководство Positive Technologies подтверждает ранее сформулированные прогнозы по отгрузкам в диапазоне 40–50 млрд руб. при сохранении рентабельности бизнеса по NIC на уровне 30%.

🔹 На фоне публикации отчета акции компании теряли в цене более 3%, но мы считаем, что делать выводы рано, поскольку фундаментально бумага выглядит привлекательно, и ждем обновленной информации по продажам PT NGFW и развитию международного бизнеса.

#Акции $POSI
#Сергей_Либин
#Георгий_Соловьев

🖥 Positive Technologies: Summer Day

🔹 Positive Technologies провела мероприятие для инвесторов на следующий день после публикации результатов за 1П24.

🛑 В ходе встречи менеджмент компании заявил, что в этом году на 4-й квартал придется 70–72% отгрузок, а сезонность продолжит расти по мере масштабирования бизнеса.

🆕 Было также озвучено, что Positive Technologies продолжает диверсифицировать свой портфель и готовит к запуску PT Carbon – новый продукт из линейки метапродуктов, задача которого состоит в том, чтобы показывать кратчайший путь потенциального взлома компании хакером.

✔️ Мы считаем новость нейтральной, так как она подтверждает озвученные нами ранее тезисы о том, что бизнес Positive Technologies характеризуется высокой сезонностью за счет исполнения крупных контрактов и продления лицензий в конце года. При этом расходы распределены в течение года равномерно, и точка безубыточности исторически приходится на 3-й квартал.

#Акции $POSI
#Сергей_Либин
#Георгий_Соловьев

🖥 Стратегия по рынку акций: технологии. Избирательный подход

🛑 Мы пересмотрели целевые цены компаний технологического сектора, поскольку ожидаем замедления динамики финансовых показателей в 2П24 на фоне продолжающейся жесткой ДКП ЦБ РФ, призванной охладить спрос.

🔹 В сегменте интернет-компаний, ориентированных на потребление, мы предпочитаем Яндекс из-за диверсифицированной структуры бизнеса, лидерских позиций в ключевых сегментах и устранения неопределенности, связанной с процессом реорганизации.

🔹 В секторе производителей ПО мы выделяем Positive Technologies, так как компания продолжает расширять продуктовую линейку и диверсифицировать продуктовый портфель.

🔹 Среди технологических компаний, которые еще не завершили редомициляцию, мы отмечаем HeadHunter, так как переезд в российскую юрисдикцию позволит компании начать дивидендные выплаты.

📈 Наши целевые цены по акциям Яндекса = 4 900 руб. (потенциал роста – 20%), по акциям Positive Technologies = 3 700 руб. (потенциал роста – 19%), по акциям HeadHunter = 5 850 руб. (потенциал роста – 20%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $YDEX $POSI $HHRU

#Сергей_Либин
#Георгий_Соловьев