Я постараюсь углубиться в идеологическую природу коротких продаж. Без сигналов :) Поехали

Everybody lie. Пост выходного дня.

Если я напишу внезапно, что верю в биток по миллиону за монету (да что там лям - 100К даже), будьте уверены - я за это взял бабки. Большие. И не в битке.

Вы же все помните Тома Ли и его прогнозы? Но, сейчас уже тихо. Где он? Готовы ли вы биться об заклад, что чувак не взял лям баксов (минимум) чтобы вложить вам в уши нужные цифры? А CNBC?? А Помпилиано со своими вангованиями дал какие-то пруфы кроме уверенности? Даже уважаемые мной за стойкость и "тефлоновость" Тон Вейс с прогнозом что BTC никогда не будет дешевле 5К. Что, почему, как? Теханализ сказал? А если будет? Так он (анализ) только констатирует известные на момент факты, но не направляет рынки. Для инвестиций это так себе причина. Не проще ли тогда просто подбрасывать монетку?

Люди из финансового мира - самые прожженые и беспринципные ребята что мне встречались по жизни. Во всем, что касается денег как материи. И, я не исключение. Это такая профдеформация. Поняв этот прикол, намного проще жить и работать в данных условиях. Всем нам. Снова придется обратиться к художественной метафоре в виде сериала Миллиарды. Весь трейдинг-деск Акса - вообще не ангелы, от последних ботанов типа Кима до цепной собаки Доллара Билла. Они понимают только язык прибылей и убытков, и пофиг кто по ту сторону монитора. И это на регулируемых рынках, где за ними охотятся все кому не лень :). Но что тогда говорить про китайский биток с USDT впридачу?)

В крипте (речь про трейдинг) проканывает все. Глупость против отваги тоже. Иногда стадное поведение действительно работает против аргументов и расчетов, потому как селевой поток (типа халвинга) часто сильнее сдерживающей его дамбы (типа рыночного равновесия). Я знаю многих людей которые СЧИТАЮТ цифры, все допуски и нагрузки. Намного лучше меня. Но, даже они, гении математики и статистики часто бессильны. Вернее, не так - они не ошибаются, их нае***ют. Вместо того чтобы считать спрос и предложение, они считают футпринты и аномалии китайских человеков. А вы говорите про Фибо и уровни поддержки... Сложно объяснить почему то, что должно дешеветь, дорожает. И наоборот И что paper profit aka прогнозы вдруг имеют больший вес чем посчитанные цифры. Но ничо, мы не унываем, просто ждем эффективного рынка где у всех одинаковая информация )

Чем ниже стандарты отрасли, тем больше в ней можно творить беспредела. Нормально окупается. Особенно когда тебе помогают такие ребята как Ли, Тон и Помп (ну и компашка...). Мысль закончена - всем хороших выходных 🔝

Следил, конечно, за всем пиздецом в Тви. Вопрос даже не в социальной инженерии (а это была она), а в том, что "цифра" продолжает показывать дохера боттлнеков именно за счет скорости реализации. И тут мы видим что скорость может быть охуенно узким местом, когда никто ничего не успевает сделать.

В бизнесах, где это связано с прямыми рисками для активов, это красный флаг. Дырявые биржи и всякие Бананы - первые кандидаты на возможный факин Апокалипсис на уровне рута. Если честно, понял что готов спуститься в "яму" и там идти в сделки. Хотя, там крипта появится ой как нескоро, оставьте влажные надежды про "институционалов". Надо чуть подтянуть скилы, но, я готов. А что насчет хомяков без ноутбуков...?

​Ну, и раз я вылез на денек из норы, немного напишу еще.

Размышляя над контентом канала, понял, что написал уже почти о всем что хотел задолго до "медиа". И про корреляцию фонды и крипы, и про роль Тезера как базиса рынка, и про Китай, и про деривативы как "киллера". Да много чего. Разве что опционы не писал, но они мне никогда не давались, это правда.

Мне особо даже не про что больше писать. Но, самое важное, о чем я всегда говорил, что новости вбрасываются по тренду, и никогда наоборот. Так вот, дам пару картинок для размышления. Только один раз логика дала сбой - после после последнего халва, я не думал что майнеры + Китай смогут таки заработать на пампе. Смогли, ибо это последний шанс для многих. Не для всех, но ой как для многих. Если бы не мартовский пролив имени Димы Каличкина на Битмексе - спокойно бы дошли до 4800 к сентябрю. А так опять надо выкручиваться :)

Недельный тренд - это приговор если и не всегда, то в 95% случаев. График с красными леточками - это моментум, с разноцветными НА - это тренд. Enjoy. Спайки, пампы, объемные уровни - все до лампочки. Игроки дали направление. И, они, к сожалению, не торгуют по уровням и POC, вынужден это признать. В общем, если вы не прикроете свою пятую точку, будет больно.

Всем привет. Мне задают вопросы - не изменил ли я своего мнения насчет шорта. Глобально нет, просто приходится иметь дело с пампом, беспощадным и слепым. Есть время наступать, есть время защищаться. Это жизнь и рынок часто ведет себя иррационально (найдите пост про feedback loops).

Я много раз говорил, что не прогнозирую будущего, но обязан иметь варианты на все случаи жизни. Вот как сейчас. Маневрировать, сокращаться (а не усреднять убытки!!), рассчитывать уровень маржи и безопасные для позиций уровни. Но никак не бегать за прогнозами. Придет время наступать, будем наступать. Но позицию я не изменил, потому как принимаю решения не на основании частных мнений или желаний, а цифр. У меня нет такого компонента в принятии решений как "должно вырасти". А инсайдами я не владею. Как и подавляющее количество людей на рынке. Так что инвестирование и, отчасти трейдинг в моей парадигме - это все же риск-менеджмент и управление ликвидностью на основании текущего положения дел.

Потому просил и прошу не принимать моего мнения как инвестиционного совета - слова то мои, но деньги же ваши.

И пару слов почему я не считаю памп фундаментальной причиной для смены мнения.

1. Просто потому что это памп, в котором выживают далеко не все. Pump&Dump - не просто красивая фраза, за нее можно даже уехать в тюрьму там где есть правила игры. И, в ней все же два слова, подумайте, оба равнозначные. Посмотрите какими блоками с рывками по уровням вбрасываются рыночные (!) покупки. Это не очень похоже на органический спрос и на массового покупателя. Где пики роста приходятся на ликвидации шортов.
2. Все больше звучит текстов что после 10К мы ждем приход на рынок новых покупателей и роста цены. Что в переводе звучит как "пирамида", когда старые продают новым. А это плохо заканчивается ВСЕГДА.
3. На фондЕ зреет паника, т.к все активы стали жестко коррелируемы, включая стоки, бонды и золото. Это плохой признак перегрева и пузыря. Все, на чем строятся портфели с точки зрения хеджирования через некоррелируемые активы перестало работать. При плохих показателях экономики - растет всё. Если вы спросите меня, то да - это стремно и вызывает все больше разговоров у профессиональных управляющих. И многие понимают что выскочат не все. Просто пока жадность сильнее разума и никто не хочет выскакивать первым. У них есть ликвидность, посмотрим как оно будет в крипте.

Ну и август. Август для битка - это август, сами знаете. История не обязательно должна повторяться, но взять на заметку тоже стоит.

Так что ребята, всегда быть в профите не является основной тактикой в инвестициях. Иногда нужно работать и над тем, чтобы не потерять. Вчерашние ликвидации лонгов прекрасная тому иллюстрация. Удачи всем вне зависимости от отношения ко мне лично :)

У меня достаточно часто бывают материалы про поведенческую экономику. И именно поведение определённой группы людей определяет движение рынка.

Например, все мои предположения насчет медвежьего рынка были основаны не на мнениях, а на движениях параметров и цифр. До тех пор пока они выдают определённую информацию, я придерживаюсь определённого мнения. Поменялись цифры, поменялось мнение, у меня нет с этим проблем. Не имея инсайдов или другой специфической информации, я могу опираться только на цену.

Только в сентябре ситуация изменилась и рынок реально перешел в бычью фазу. Почему? Без понятия. В 2017 были хоть события - фьючерсы, ICO, битвы за SegWit, Бикэш. А сейчас просто изменилось поведение рынка без видимых причин. Разве что кроме пакета вливаний, но я еще буду исследовать куда на самом деле пошли эти средства. И пришел тот самый feedback loop, о котором тоже можно прочитать на канале.

Есть участники рынка, которые обладают большей информацией (а в крипте это и есть профит) чем я и мне лично остается только реагировать, а не думать почему происходит так как происходит. Многие кто меня спрашивают "а что будет с ценой" знают, что всегда отвечаю - "я не знаю". А вот явно есть люди которые знают и спрашивать стоит именно у них.

Однако, самая большая ошибка - спрашивать тех кто не знает. Или думает что знает. Думаю, нет смысла повторять, что технический анализ ничего не может предсказать, а только показать постфактум что же это было, мать его. Еще как-то справляется объемный анализ, но ничто не мешает влить за несколько минут миллиард тезера или вывести 5000 битков и все объемные уровни просто можно выкинуть на свалку.

В объяснении причин многие просто достигли небывалых высот, особенно в крипте. Хотя, фонда тоже превращается в одно большое казино. Это проявляется неизменным образом: даже если мы никогда не знаем, что произойдет заранее, после того, как произойдет какое-либо событие, у нас всегда есть совершенно рациональное объяснение того, что только что, мать его, произошло.

Постфактум практически все становятся проницательными гениями. Причем, это касается далеко не только рынков и капиталов. А все дело в том, что наш мозг - самый лучший сценарист в придумывании совершенно правдоподобных сценариев произошедшего. И конечно, в них мы самые лучшие и умные. Помните заголовки, натянутые на движения фонды?

📈Июль/Август: растем - пакет финасовой помощи на второй квартал будет!
📉Сентябрь: падаем - Трамп не сдастся, помощь под вопросом!
📈📉Октябрь: помощь в 2021 точно будет||все пропало, Ковид наступает, локдаун, мы все умрем, Байден выиграет и повысит налоги!
📈Ноябрь: Байден выигрывает, жизнь налаживается, новый пакет обязательно будет принят, налоги повышать не будут!

Все эти медийные (именно медийные вбросы) - ясные объяснения того, что уже произошло. Некоторые из них даже могут быть правдой! А кто-то искренне считает, что знает будущее. Но, это не точно. Тем более. все равно потом можно найти рациональное объяснение почему это не сработало.

Нам требуется внешний нарратив чтобы оправдать собственные мысли и собственные убеждения. Вот почему я считаю, что эмоции и информация (только если это не 100% инсайд) - это просто отражение чьего-то мнения постфактум. Принимать ли решения на основании такой информации - ваше дело. Мне ближе цифры, пусть иногда они мне и не нравятся, но не потому что они врут, а потому что их надо уметь правильно и вовремя интерпретировать. Сколько живу, столько учусь, в т.ч. и на собственных ошибках.

Люди действительно ненавидят случайность; им не нравится чувствовать, что они бессильны перед тем, что и почему происходит. Особенно, когда это касается денег. А пока гляньте чудесное видео (есть субтитры), которое очень хорошо объяснит некоторые аспекты поведенческой экономики и почему мы спокойно можем видеть того чего нет.

Читаю периодически про "институционалов" в крипте и пускаю скупую финансовую слезу.
https://telegra.ph/Divnyj-mir-institucionalnyh-mirazhej-12-09

У меня есть для вас прогноз от трейдера-аналитика Белого 😎. Интервью брал лично )

Опишу свое мнение, почему финансисты никогда не будут инвестировать в биток или вообще в активы, тем более рисковые. О такой возможности не трубит только ленивый.

Для этого надо понимать, что финансисты занимаются финансированием, а инвесторы инвестированием. Инструмент банка - спред между почем нашли бабки и за сколько и на какой срок впарили. Инструмент инвестора - доходный актив. И это кардинально разные типы бизнеса, о чем частенько забывают. Для банка (буду называть широко так всех, кто работает с деньгами) на первом месте стоит безопасность, а именно перекладывание риска финансирования на чужие плечи. В данном случае, на плечи инвесторов, которые получают деньги в работу, но отдают под залог актив с дисконтом. Банк рискует минимально, ибо LTV (loan-to-value) может быть и 65, и 50%, т.е. денег выдается меньше чем рыночная цена залога. Все риски несет инвестор, а банк их безопасно (для себя) финансирует. В этом смысле ни Bank of New York, ни Maker DAO, ни тем более NEXO ничем не отличаются. Забрать деньги на максимальный срок, максимально их обездвижить и ссудить с дисконтом к риску. Все риски перекладываются на заемщика, который решил что-то купить как актив. Инвестор остается с активом, но без денег. Банк использует деньги чтобы заработать больше денег, в том числе и путем перезакладывания актива дальше чтобы получить еще больше денег. Вспомним перепродажу ипотечных облигаций через CDO и другие варианты многократной продажи одного и того же актива или рисков по нему. Кто в большей безопасности, очевидно.

Именно в этом кроется природа финансового бизнеса. Банки и финансовые организации занимаются money business, инвесторы - asset business. Для банка или финансиста инвестиция в актив - это dead money, если на жаргоне - это просто не их бизнес. Для денежного бизнеса самое важное - оборачиваемость, money velocity, а не доходность актива. Банк ищет yield, инвестор - ROI. Более того, привлечь нужно максимально обездвижив деньги того кто их отдал, чтобы получить максимальную оборачиваемость пассива. Банк просто перекладывает риски владения и рыночной стоимости актива на инвестора. Причем, зарабатывает деньги вне зависимости от того растет актив в цене или падает. Чего нельзя сказать про типичного инвестора buy & hold.

Мне где-то попападалсь таблица институциональных инвесторов в биткоин как пруф что теперь то заживем. Заживут хорошо финансисты, но далеко не все инвесторы, т.к. инвестирование - это все равно игра с нулевой суммой. Рынок занимается не созданием добавленной стоимости, а перераспределением денег между его участниками. Кто-то из инвесторов 100% потеряет деньги, это надо понимать. Зато финансисты - никогда. Приснопамятный Grayscale зарабатывает 2% на активах траста, но ничем не владеет сам. Galaxy Digital, скорее всего не брал performance fee когда сидел в убытках в 70%, но management fee очень даже брал.

Вот трубят что институционалы пришли в биток. Пришли несколько игроков, которые могут "впарить" актив инвесторам, пусть даже и квалам, и сидеть на комиссиях и транзакционных доходах, а это согласитесь, две большие разницы. Институциональные инвесторы - это не боги, какающие бабочками. Многие сидят в убыточных активах годами, посмотрите на статистику доходности большинства хедж-фондов. Особенно интересно изучить не усредненную по годам (annualized), а по конкретным годам (YoY). Там тоже хватает дятлов, движимых банальной жадностью помимо диверсификации. Тут можно на ровном месте и цену пампануть, абсолютные доходы же будут выше. И не надо ничего инвестировать в актив, это же рискованно. А риск, как мы помним финансисты перекладывают на других. Бизнес такой. Если это выглядит как утка, ходит и крякает как утка, скорее всего это утка и есть.

Ох, раздразнили вы меня своим MicroStrategy. Держите первую часть моих сугубо личных размышлений на тему

Если перевести с корпоративного на русский, то аналитик JPMorgan назвал Grayscale "пирамидой", влияющей на курс первой криптовалюты. Еще неделю назад в банке рисовали перспективы туземуна, если хоть 1% институциональных денег придет в биток. Сегодня сказано что если денег в Grayscale Bitcoin Trust станет притекать меньше, то можно ожидать ценовой коррекции. Если это не признак пирамиды - если новые не купят, то цена обвалится - то, видимо, мир окончательно сошел с ума на теме жадности. Поздравляю комьюнити с полной зависимостью от действий Барри Зильберта.

Нашел и читаю сотни страниц документов Grayscale Bitcoin Trust. Немного уже плавятся мозги, но я сделаю разбор особенно интересных пунктов через несколько дней.

А пока у меня для вас две новости: траст не купил ни одного биткоина на доллары США - вносить можно только BTC и на них выписываются корзины по 100 акций. Так что теперь понятнее как с такой скоростью растет NAV. И второе - понятно почему рыночная премия на акции - 30% к стоимости спота. Ставка налога на небизнесовый доход из США - 30%. Передаете битки,получаете акции, продаете акции, выплачиваете 30%, получаете чистые американские бабки.

"При условии, что он не представляет собой доход, который рассматривается как «эффективно связанный» с ведением торговли или бизнеса в Соединенных Штатах, полученный или рассматриваемый как «фиксированный или определяемый годовой или периодический» («FDAP») доход из источника в США полученные от Держателя, не являющегося гражданином США, обычно будут облагаться налогом у источника в США по ставке 30% (с учетом возможного уменьшения или отмены в соответствии с применимым налоговым соглашением и законодательными льготами, такими как освобождение от процентных ставок по портфелю)."

Таким образом, уже некоторое время ходящие упорные слухи что памп курса - это массированное перемещение денег, в первую очередь китайских, получает интересный нюанс. Гораздо проще перегнать миллиарды когда биток по 20 тысяч чем когда 5.

Я таки дописал материал про Microstrategy. Правда, уже не для канала, а для Forklog. Говорят, бьёт рекорды лонгридов. Времени свободного не очень много, но, Grayscale непременно будет.

​​Буду немного возвращаться в пространство канала. Некоторый конфликт интересов уже в прошлом, потому буду свободнее в выражениях :)

Нет ничего лучше для понимая макроуровня, чем слушать титанов финансового рынка когда они уже в отставке и могут говорить более менее свободно. Великолепное интервью Ллойда Бланкфейна, бывшего СЕО и директора борда Goldman Sachs, на которых сейчас дрочат криптоэнтузиасты, особенно, новой волны. 

Я рекомендую посмотреть, целиком, потому как там есть и про крипту. Ллойд видит ситуацию так же как весь американский финансовый мир: регулировать, ибо уровень пузыря становится неуправляемым. Вы же хотели "институционалов"? А еще, он дал очень точное определение как должен работать инвестиционный профессионал: "я тратил 98% своего времени на анализ событий, имеющих 2%-ю вероятность". Эту мысль можно только продлить его же цитатой "Вы должны отделять факт от мнения. Никто не знает будущего". Многим "аналитикам" рекомендую сделать себе такую татуировку на внешней части ладоней. Возможно, многие прогнозы так и останутся больным воображением авторов.  

Власти США, а они уже де-факто влияют не только на крипту, но, и косвенно уже и на сами блокчейн-проекты. Градус хайпа и надежды на "инстититуционалов", всякие фонды и проч начинает уже не просто раздражать, но уже больше веселить. "Туземун" все больше затмевает разум и элементарный риск-менеджмент. Чем больше криптокомьюнити будет тащить корпоративные деньги, тем больше будет регуляции, тем больше будет деривативных инструментов и тем быстрее придут и спросят "а что это у вас за проект такой". А прийти всегда есть куда и кому, ибо все славные "децентрализованные" проекты - это вполне понятные корпоративные структуры, со своими СЕО, которые не могут физически "децентрализоваться". Последствия такого следствия несложно предсказать.

Больше деривативов - больше инструментов закатать любой актив в пол, особенно тот, который не имеет фундаментальной fair price. И если разные ETF, также оперирующие производными бумагами, будут множиться и дальше, то скоро они будут влиять на курс вашего битка, а не вы на курс их фьючерсов. Потому как фонды заработают при любом движении рынка, а вот хомяк, надеющийся впарить "институционалам" свои "иксы", очень вряд ли. 

Так что давайте снижать уровень истерики и желания запустить тигра в клетку с курами. Куры будут съедены вместе с перьями.

Простите, что не про Дорси. Скоро.
https://telegra.ph/KriptoCuk-12-09

Неспешный разговор за стаканом рома привел к интересным расчетам. И, снова про Microstrategy. Чуть выше в ленте есть начало истории.

И еще, чтобы была понятна цена вопроса и сколько денег можно ликвидировать или хотя бы связать надолго если не продавать BTC в убыток: по цене выше 48811 USD (и до 56 тысяч) куплено 2 миллиона 87 тысяч 580 биткоинов с 3.26 миллиона адресов и эти адреса сейчас в убытке. И это без данных по ценам выше 56К. Собственно, количество потенциальных жертв или бэгхолдеров увеличивается каждый день. А вот продажи сейчас значительные. Кто? Догадайтесь сами.

На 46 тысячах, 6,53 миллиона биткоинов будут в убытке. Впечатляющий лонг сквиз.

Пока все аналитики как-то притихли, придумывая что бы еще у̶г̶а̶д̶а̶т̶ь̶ ̶спрогнозировать, поделюсь с вами своим графиком. Обещал себе этого не делать, но больно уж хороший реплей получился. Целое кино про прошедшие 6 месяцев биткоина. 

Не секрет что я очень скептически отношусь ко всякого рода произвольным линиям и каналам, которые рисуют так чтобы было красиво и чтобы оправдать свои прогнозы.

Я же хочу показать вам свой линейный регрессионный канал, который пересчитывает границы и медиану каждый бар, давая картину отклонения на сейчас исходя из данных за период. Вернее, их два - долгосрочный и краткосрочный. И, не менее интересное - это корреляция Пирсона R2, которая показывает насколько данные за период близки к идеальным, т.е. к эталонному тренду. Причем лонги - это минусовые значения, т.е. -0,85 - идеальный лонг тренд, 0,85 - идеальный шорт тренд.

На сейчас оба канала с очень высокой долей корреляции показывают на диапазон 35-36К. Вот и весь мой прогноз без всякой лабуды :)

С наступающим, криптаны.

​​Тема с регрессионным каналом хорошо себя зарекомендовала, так что продолжу. 

Поскольку сейчас ушло время хайпа и Маска (хоть и явно не навсегда), пришло время математики и трендов. Ушло время "лонговых аналитиков", как я их называю, потому как аналитик тот, кто может оценить прошлые данные, посчитать будущие вероятности и обосновать из расчётами. Аналитика "биткоин по 100К" только тогда хороша, когда будет дана выкладка, вероятность, временной ряд и модель, которая описывает этот расчёт (а не "прогноз"). Линии и разные Фибо, как вы, надеюсь, знаете, не оценивают будущие события, а только ищут закономерности в прошлом, причём на "вязких" и медленных рынках. И они не учитывают действий ММ, от которых и зависит цена на рынке. И то, что они нарисуют как ТА толпе. Потому, не зная ничего о будущем, я попробую описать текущую ситуацию по некоторым расчётам, основанных на линейной регрессии и бэктестинге. Это не финансовый совет и прошлые результаты не гарантируют их в будущем. Однако...

Этот расчёт будет неинтересен дневным трейдерам и всем, кто ловит ножи, но может дать общее представление о ценовых границах, рассчитанных на основе коэффициентов регрессии. Это значит, что алгоритм оценивает каждый прошедший дневной бар, определяя медиану и отклонения (т.е. канал) где цена наиболее точно, без хвостов формирует канал по заданным коэффициентам корреляции 0,85 для движения вверх и -0,75 для движения вниз при стандартном отклонении 2. Таким образом, канал меняется ежедневно, давай границы на сейчас, которые можно считать границами справедливой цены, основанной на price action с учётом направления канала и максимальным периодом в 360 баров. Когда долгосрочный расчёт совпадает с краткосрочным (не менее 48), мы получаем супертренд. А не то что вам рисуют проведя две произвольные линии. 

С момента прошлого расчёта в конце декабря долгосрочная восходящая корреляция возросла с -0.3026 до -0.2169, а краткосрочная нисходящая с 0.8739 до 0.9192. Что значит снижение траектории восходящего канала и укрепление нисходящего. На сейчас граница долгосрочного тренда, которую он несколько раз успешно тестировал находится на уровне 32800 долл, нисходящего на уровне 31700, но первое значение сильнее. Но, это валидно только если на одном из ближайших баров не произойдёт перерасчет большого тренда в нисходящий и образования супертренда. Очень интересно за ним последить, тогда картина станет вообще другой. 

Так что, не зная что будет через час, я могу только поделиться что у нас есть на сейчас. Буду по понедельникам публиковать текущие границы канала и давать краткий коммент по цифрам.