Незамеченной прошла новость, которая радикально изменит Россию. Президент подтвердил запуск льготной ипотеки на ИЖС до конца года. Скрытый спрос на частные дома огромный: по опросам ВЦИОМ 68% россиян хотят иметь собственный дом, но только 28% реализовали это желание.
Пока банки очень неохотно дают загородную ипотеку: ликвидность низкая, просрочки много. Результат: большой первоначальный взнос, высокие ставки. С приходом государства рынок должен перевернуться. Последствия огромны:
1. Снижение популярности квартир и давление на традиционных застройщиков вроде ПИКа, Эталона, ЛСР. На рынке ИЖС должны появиться гиганты, новые лидеры нашей экономики.
2. Конечно, взлетит спрос на землю около крупных городов, на все виды строительных материалов, металл и автомобили. Акционеры Северстали, Магнитки и энергетики должны быть довольны.
3. С приходом льготной ипотеки на рынке ИЖС сначала может появиться такой же пузырь, как на рынке многоквартирных домов сейчас. В перспективе 1-2 лет цены могут взлететь, но затем предложение вырастет и ситуация придет в норму.
4. Главный победитель, конечно, российская экономика - одно рабочее место в строительстве создает 9 в других отраслях, не говоря уже про налоги. Дождемся полных условий программы, но ожидания самые позитивные.
Пока банки очень неохотно дают загородную ипотеку: ликвидность низкая, просрочки много. Результат: большой первоначальный взнос, высокие ставки. С приходом государства рынок должен перевернуться. Последствия огромны:
1. Снижение популярности квартир и давление на традиционных застройщиков вроде ПИКа, Эталона, ЛСР. На рынке ИЖС должны появиться гиганты, новые лидеры нашей экономики.
2. Конечно, взлетит спрос на землю около крупных городов, на все виды строительных материалов, металл и автомобили. Акционеры Северстали, Магнитки и энергетики должны быть довольны.
3. С приходом льготной ипотеки на рынке ИЖС сначала может появиться такой же пузырь, как на рынке многоквартирных домов сейчас. В перспективе 1-2 лет цены могут взлететь, но затем предложение вырастет и ситуация придет в норму.
4. Главный победитель, конечно, российская экономика - одно рабочее место в строительстве создает 9 в других отраслях, не говоря уже про налоги. Дождемся полных условий программы, но ожидания самые позитивные.
Возможно, крупнейший инвестиционный проект России набирает обороты. Вчера вице-мэр Москвы Ефимов сообщил о планах перестроить еще 7 промзон в дополнение к ранее обсуждавшимся 130. Почему этот проект не менее масштабный, чем ЦКАД, ж/д-магистраль Москва-Питер и другие мега-стройки:
- Будет построено до 33 млн. кв. м. недвижимости: жилья, соц. инфраструктуры, офисов, общепита и торговли. Для сравнения, за 2020 год во всем городе было введено 10,8 млн. кв. м.
- Объем только частных инвестиций оценивается в 7 трлн. рублей. Сравните со стоимостью Крымского моста или Олимпиады в Сочи.
- Наконец-то строиться будет не только жилье: на реорганизуемых территориях планируется создать около 500 000 рабочих мест, что позволит снизить маятниковую миграцию москвичей и пробки на дорогах.
- Бюджетный эффект около 3 трлн. рублей - вероятно, программа полностью окупится для городского бюджета и принесет ощутимый вклад в национальный ВВП.
- Будет построено до 33 млн. кв. м. недвижимости: жилья, соц. инфраструктуры, офисов, общепита и торговли. Для сравнения, за 2020 год во всем городе было введено 10,8 млн. кв. м.
- Объем только частных инвестиций оценивается в 7 трлн. рублей. Сравните со стоимостью Крымского моста или Олимпиады в Сочи.
- Наконец-то строиться будет не только жилье: на реорганизуемых территориях планируется создать около 500 000 рабочих мест, что позволит снизить маятниковую миграцию москвичей и пробки на дорогах.
- Бюджетный эффект около 3 трлн. рублей - вероятно, программа полностью окупится для городского бюджета и принесет ощутимый вклад в национальный ВВП.
И снова россияне получат прямые выплаты от государства. На этот раз по 10 000 рублей дадут пенсионерам. Конечно, планируется, что эти деньги повлияют на итоги выборов в Госдуму. Но нас больше интересует их влияние на потребительский спрос и рост ВВП - все-таки речь о сумме 500 млрд рублей:
1. Впервые с начала пандемии деньги получат не экономически активные граждане, а пенсионеры. Да, включая военных и работающих. Но в любом случае это совсем другой профиль расходов.
Прежде всего, выгоду получат розничные сети, преимущественно дискаунтеры: Магнит, Пятёрочка, Fix Price. Также в выигрыше аптеки и несетевые магазины дешевой одежды. Онлайн-бизнес в этот раз не получит почти ничего.
А вот банки заработают снова: пожилые люди склонны к накоплениям. Почти все сливки заберут Сбербанк, ВТБ, Почта банк и Совкомбанк, ориентированные на пенсионеров.
2. Похоже, государство распробовало и проанализировало экономические последствия прямого впрыска денег в экономику. Пока теоретики рассуждают о безусловном базовом доходе, Россия успешно его тестирует: это уже пятая выплата из бюджета за последний год.
Судя по темпам восстановления потребительского спроса и ВВП, мера эффективная - обычные люди лучше государства инвестируют деньги.
3. Станут ли прямые выплаты постоянной практикой? С учетом большого профицита бюджета, раздача денег может продолжиться. Важно правильно измерять эффект и делать выплаты все более целевыми для поддержки нуждающихся граждан и отраслей.
1. Впервые с начала пандемии деньги получат не экономически активные граждане, а пенсионеры. Да, включая военных и работающих. Но в любом случае это совсем другой профиль расходов.
Прежде всего, выгоду получат розничные сети, преимущественно дискаунтеры: Магнит, Пятёрочка, Fix Price. Также в выигрыше аптеки и несетевые магазины дешевой одежды. Онлайн-бизнес в этот раз не получит почти ничего.
А вот банки заработают снова: пожилые люди склонны к накоплениям. Почти все сливки заберут Сбербанк, ВТБ, Почта банк и Совкомбанк, ориентированные на пенсионеров.
2. Похоже, государство распробовало и проанализировало экономические последствия прямого впрыска денег в экономику. Пока теоретики рассуждают о безусловном базовом доходе, Россия успешно его тестирует: это уже пятая выплата из бюджета за последний год.
Судя по темпам восстановления потребительского спроса и ВВП, мера эффективная - обычные люди лучше государства инвестируют деньги.
3. Станут ли прямые выплаты постоянной практикой? С учетом большого профицита бюджета, раздача денег может продолжиться. Важно правильно измерять эффект и делать выплаты все более целевыми для поддержки нуждающихся граждан и отраслей.
Россия распечатывает резервные фонды. Куда пойдут деньги?
За путинские 20 лет мы привыкли, что у государства есть неприкосновенная кубышка, куда все хотят залезть, но ни у кого не получается. Раньше Кудрин отбивался тем, что в России просто нет окупаемых инфраструктурных проектов, в которые можно вложить деньги эффективно.
Но с приходом правительства Мишустина-Белоусова подходы изменились, и Минфин ослабил хватку. До 2024 года договорились потратить как минимум 1,6 трлн рублей при условии, что ФНБ выделяет не более 25% суммы проекта, а кредиты составляют не более 40%. Куда пойдут деньги:
1. Автомагистраль Москва-Казань - не менее 150 млрд рублей
2. Модернизация коммунальных сетей - 150 млрд рублей
3. Строительство атомных электростанций - 56 млрд рублей
4. Создание сети заправок для электромобилей и льготы для их владельцев - 38 млрд рублей
5. Закупка российских самолетов гражданской авиации - до 200 млрд рублей
6. Обновление парка автобусов, трамваев и вагонов метро в областных центрах - более 100 млрд рублей
7. Ряд других проектов: автодороги помельче, жд-инфраструктура и прочее.
Наконец-то деньги пойдут в дело, но в масштабах фонда (около 14 трлн рублей на данный момент) суммы незначительные. Да и в абсолютных значениях тоже: вложение 100-150 млрд рублей на 3 года в масштабах страны.
За путинские 20 лет мы привыкли, что у государства есть неприкосновенная кубышка, куда все хотят залезть, но ни у кого не получается. Раньше Кудрин отбивался тем, что в России просто нет окупаемых инфраструктурных проектов, в которые можно вложить деньги эффективно.
Но с приходом правительства Мишустина-Белоусова подходы изменились, и Минфин ослабил хватку. До 2024 года договорились потратить как минимум 1,6 трлн рублей при условии, что ФНБ выделяет не более 25% суммы проекта, а кредиты составляют не более 40%. Куда пойдут деньги:
1. Автомагистраль Москва-Казань - не менее 150 млрд рублей
2. Модернизация коммунальных сетей - 150 млрд рублей
3. Строительство атомных электростанций - 56 млрд рублей
4. Создание сети заправок для электромобилей и льготы для их владельцев - 38 млрд рублей
5. Закупка российских самолетов гражданской авиации - до 200 млрд рублей
6. Обновление парка автобусов, трамваев и вагонов метро в областных центрах - более 100 млрд рублей
7. Ряд других проектов: автодороги помельче, жд-инфраструктура и прочее.
Наконец-то деньги пойдут в дело, но в масштабах фонда (около 14 трлн рублей на данный момент) суммы незначительные. Да и в абсолютных значениях тоже: вложение 100-150 млрд рублей на 3 года в масштабах страны.
Тинькофф объявил о рекордной прибыли, но акции упали более чем на 10%. Почему? Простейшее объяснение: за последние 1,5 года акции TCS Group уже выросли в 10 раз и выглядят дороговато, поэтому многие инвесторы решили зафиксировать прибыль.
Но у компании все отлично и дальнейший рост акций гарантирован:
1. Часто говорят о том, что банки должны торговаться за 1-2 капитала, а Тинькофф стоит уже около 10. Но если не считать Тинькофф классическим банком, тогда все встает на свои места. Уже 44% выручки приходится на некредитные операции, ключевой из которых является брокерский бизнес с дикой маржинальностью. Тинькофф все больше зарабатывает на комиссиях и не зависит от капитала.
2. Брокерские счета обеспечивают банку не только комиссионный доход, но и огромные бесплатные активы: клиенты держат на брокерских счетах более 500 млрд рублей и не получают за них проценты. Направив эти бесплатные деньги на кредитование под 30-40%, компания получает сверхприбыль. Аналогов на российском рынке также нет.
3. Главный показатель, по которому нужно оценивать этот бизнес - количество клиентов. И оно выросло на 50% за 12 месяцев, по большей части также благодаря Тинькофф инвестициям. Основная прибыль еще впереди: 5,5 млн человек только-только пришли в банк, со временем они откроют кредитные и страховые продукты, начнут делать больше платежей и переведут сюда пассивы из других банков - Тинькофф умеет выжимать максимум из своей экосистемы.
4. Возвращаясь к оценке банка за 1-2 капитала. С рентабельностью в 46% соотношение капитала и капитализации сравняется уже через 6-7 лет. Банк с активами в 10 трлн рублей войдет в тройку крупнейших в стране. Выглядит ли это реальным? Если рассматривать только рыночные факторы - препятствий нет никаких. Но если включить в уравнение политическую ситуацию и удаление Олега Тинькова от бизнеса - возникают риски, из-за которых сегодня акция TCS Group (временно) стоит 88$, а не 250.
Но у компании все отлично и дальнейший рост акций гарантирован:
1. Часто говорят о том, что банки должны торговаться за 1-2 капитала, а Тинькофф стоит уже около 10. Но если не считать Тинькофф классическим банком, тогда все встает на свои места. Уже 44% выручки приходится на некредитные операции, ключевой из которых является брокерский бизнес с дикой маржинальностью. Тинькофф все больше зарабатывает на комиссиях и не зависит от капитала.
2. Брокерские счета обеспечивают банку не только комиссионный доход, но и огромные бесплатные активы: клиенты держат на брокерских счетах более 500 млрд рублей и не получают за них проценты. Направив эти бесплатные деньги на кредитование под 30-40%, компания получает сверхприбыль. Аналогов на российском рынке также нет.
3. Главный показатель, по которому нужно оценивать этот бизнес - количество клиентов. И оно выросло на 50% за 12 месяцев, по большей части также благодаря Тинькофф инвестициям. Основная прибыль еще впереди: 5,5 млн человек только-только пришли в банк, со временем они откроют кредитные и страховые продукты, начнут делать больше платежей и переведут сюда пассивы из других банков - Тинькофф умеет выжимать максимум из своей экосистемы.
4. Возвращаясь к оценке банка за 1-2 капитала. С рентабельностью в 46% соотношение капитала и капитализации сравняется уже через 6-7 лет. Банк с активами в 10 трлн рублей войдет в тройку крупнейших в стране. Выглядит ли это реальным? Если рассматривать только рыночные факторы - препятствий нет никаких. Но если включить в уравнение политическую ситуацию и удаление Олега Тинькова от бизнеса - возникают риски, из-за которых сегодня акция TCS Group (временно) стоит 88$, а не 250.
Московская недвижимость. С огромным успехом прошли новые торги в рамках программы перестройки промзон - Индустриальные кварталы. Похоже, крупнейший инвестпроект России становится успешным не только на бумаге. Что интересно:
1. Стройка еще не началась, а проект уже приносит миллиарды в бюджет Москвы. За участок на территории бывших военных заводов на Алтуфьевском шоссе боролись 13 девелоперов, борьба шла почти 20 часов. За право строить здесь победитель аукциона (AFI) заплатит городу 3,22 млрд рублей.
2. Ажиотаж довольно неожиданный. По условиям программы, лишь около трети объема нового квартала может занимать жилье. Строить и монетизировать офисы, промышленные парки, соцобъекты наши девелоперы только учатся - доходность спрогнозировать сложно. Но спрос оказался выше любых прогнозов.
3. Откуда такой интерес? Сочетание двух факторов: недостаток свободной земли для застройки в границах старой Москвы и меры поддержки мэрии. Если девелоперы строят не только жилье, но и инфраструктуру, то они получают скидку на первый год аренды земли и снижение платы за изменение вида разрешенного использования участка (ВРИ). Результат: по оценкам вице-мэра Ефимова, частные инвестиции в развитие одной только промзоны Алтуфьево составят порядка 45 млрд рублей.
1. Стройка еще не началась, а проект уже приносит миллиарды в бюджет Москвы. За участок на территории бывших военных заводов на Алтуфьевском шоссе боролись 13 девелоперов, борьба шла почти 20 часов. За право строить здесь победитель аукциона (AFI) заплатит городу 3,22 млрд рублей.
2. Ажиотаж довольно неожиданный. По условиям программы, лишь около трети объема нового квартала может занимать жилье. Строить и монетизировать офисы, промышленные парки, соцобъекты наши девелоперы только учатся - доходность спрогнозировать сложно. Но спрос оказался выше любых прогнозов.
3. Откуда такой интерес? Сочетание двух факторов: недостаток свободной земли для застройки в границах старой Москвы и меры поддержки мэрии. Если девелоперы строят не только жилье, но и инфраструктуру, то они получают скидку на первый год аренды земли и снижение платы за изменение вида разрешенного использования участка (ВРИ). Результат: по оценкам вице-мэра Ефимова, частные инвестиции в развитие одной только промзоны Алтуфьево составят порядка 45 млрд рублей.
Незамеченной прошла новость о стратегии развития электротранспорта в России. Но тема важная: наконец, мы побежали догонять страны Запада. В отличие от технологий связи или онлайн-торговли, бум электромобилей мы почти проспали. Как будем догонять:
1. Благодаря господдержке, уже к 2024 году в стране появится электромобильная промышленность - будут выпускать 25 000 машин в год. К 2027-2028 году свой электромобиль запустит Автоваз.
2. Параллельно в России стимулируют производство собственных аккумуляторных батарей (до 50% стоимости машины приходится на батарейку). В планах - развитие сети электрозаправок - до 50 000 к 2030 году (сейчас на всю Россию 160). Крупный транш из ФНБ пойдет на закупку общественного электротранспорта.
3. Целый пакет стимулов для снижения стоимости владения электромобилями: обнуление транспортного налога и налога на роскошь, бесплатная парковка, свободный проезд по платным дорогам.
Стратегия явно поможет России войти в клуб цивилизованных стран, которые переходят к экологически чистому транспорту. Но темпы этого перехода выглядят уж очень неамбициозными: согласно документа Правительства, только к 2030 году доля электромобилей на нашем рынке дойдет до 10%. Для сравнения, в Китае она уже сейчас 8%, а в Евросоюзе - 15%, причем на 2035 год намечен полный запрет выпуска автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.
1. Благодаря господдержке, уже к 2024 году в стране появится электромобильная промышленность - будут выпускать 25 000 машин в год. К 2027-2028 году свой электромобиль запустит Автоваз.
2. Параллельно в России стимулируют производство собственных аккумуляторных батарей (до 50% стоимости машины приходится на батарейку). В планах - развитие сети электрозаправок - до 50 000 к 2030 году (сейчас на всю Россию 160). Крупный транш из ФНБ пойдет на закупку общественного электротранспорта.
3. Целый пакет стимулов для снижения стоимости владения электромобилями: обнуление транспортного налога и налога на роскошь, бесплатная парковка, свободный проезд по платным дорогам.
Стратегия явно поможет России войти в клуб цивилизованных стран, которые переходят к экологически чистому транспорту. Но темпы этого перехода выглядят уж очень неамбициозными: согласно документа Правительства, только к 2030 году доля электромобилей на нашем рынке дойдет до 10%. Для сравнения, в Китае она уже сейчас 8%, а в Евросоюзе - 15%, причем на 2035 год намечен полный запрет выпуска автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.
Новые города в Сибири и в целом переселение людей на Дальний Восток - главная тема последних дней. Разговоры о развитии этих регионов идут много лет, но без особого продвижения. Не будет тектонических сдвигов и в этот раз. Вот почему:
1. Географические издержки. Почти все регионы за Уралом - климатически некомфортны для проживания. Разница во времени и большие расстояния делают этот край оторванным от Центральной России - все дорого, медленно, обособленно. Люди массово уезжают, удержать их не удается. Привлечь новых жителей за Урал - еще более сложная задача.
2. Неразвитая экономика. Дальний Восток отставал от других регионов еще в советские времена. После перестройки отток населения усилился, налоги перераспределили в Москву, инфраструктура начала разрушаться. Проекты вроде саммита АТЭС и космодрома Восточный пока не могут переломить тенденцию.
О масштабах отставания можно судить по оценкам Минвостокразвития. Там предложили вложить 8 трлн рублей в развитие региона, чтобы увеличить население Дальнего Востока на 2 млн, то есть по 4 млн рублей на каждого нового жителя.
3. Экономическая целесообразность. Природные ресурсы Сибири, конечно, нуждаются в освоении. Но насколько необходимо для этого строить огромные города? Неужели их нельзя освоить вахтовым методом или небольшими рабочими поселками?
Клич о новых стройках - скорее политический лозунг, что-то давно забытое времен освоения БАМа. По совпадению, он появился прямо перед выборами, где позиции власти в Сибири нуждаются в усилении. Так к нему и нужно относиться.
1. Географические издержки. Почти все регионы за Уралом - климатически некомфортны для проживания. Разница во времени и большие расстояния делают этот край оторванным от Центральной России - все дорого, медленно, обособленно. Люди массово уезжают, удержать их не удается. Привлечь новых жителей за Урал - еще более сложная задача.
2. Неразвитая экономика. Дальний Восток отставал от других регионов еще в советские времена. После перестройки отток населения усилился, налоги перераспределили в Москву, инфраструктура начала разрушаться. Проекты вроде саммита АТЭС и космодрома Восточный пока не могут переломить тенденцию.
О масштабах отставания можно судить по оценкам Минвостокразвития. Там предложили вложить 8 трлн рублей в развитие региона, чтобы увеличить население Дальнего Востока на 2 млн, то есть по 4 млн рублей на каждого нового жителя.
3. Экономическая целесообразность. Природные ресурсы Сибири, конечно, нуждаются в освоении. Но насколько необходимо для этого строить огромные города? Неужели их нельзя освоить вахтовым методом или небольшими рабочими поселками?
Клич о новых стройках - скорее политический лозунг, что-то давно забытое времен освоения БАМа. По совпадению, он появился прямо перед выборами, где позиции власти в Сибири нуждаются в усилении. Так к нему и нужно относиться.
Банки уже отыгрывают повышение ключевой ставки. Чего ждать до конца года?
1. Самый быстрый тренд - рост ставок по вкладам. Если полгода-год назад сложно было найти предложение выше 5% годовых в нормальном банке, то теперь можно будет получить честные 7%.
2. Снижение спроса на недвижимость. Если по вкладам дают 7%, то сдавать квартиру и получать 4-5% становится менее интересно. С учетом сокращения льготной ипотеки и недавнего ажиотажного роста цен на квартиры - вырисовывается перспектива серьезного охлаждения рынка недвижимости.
3. Общее охлаждение экономики. Похоже, быстрое восстановление российской экономики скоро замедлится. Дорогой кредит и быстрая инфляция ударят по всем. И даже по банкам 🙂
Хорошая новость в том, что это ненадолго. Инфляция обусловлена временными факторами, которые исчерпают себя уже в 1-2 квартале 2022. Поэтому торопитесь зафиксировать высокую ставку по вкладу и возьмите паузу, если выбираете себе новую квартиру.
1. Самый быстрый тренд - рост ставок по вкладам. Если полгода-год назад сложно было найти предложение выше 5% годовых в нормальном банке, то теперь можно будет получить честные 7%.
2. Снижение спроса на недвижимость. Если по вкладам дают 7%, то сдавать квартиру и получать 4-5% становится менее интересно. С учетом сокращения льготной ипотеки и недавнего ажиотажного роста цен на квартиры - вырисовывается перспектива серьезного охлаждения рынка недвижимости.
3. Общее охлаждение экономики. Похоже, быстрое восстановление российской экономики скоро замедлится. Дорогой кредит и быстрая инфляция ударят по всем. И даже по банкам 🙂
Хорошая новость в том, что это ненадолго. Инфляция обусловлена временными факторами, которые исчерпают себя уже в 1-2 квартале 2022. Поэтому торопитесь зафиксировать высокую ставку по вкладу и возьмите паузу, если выбираете себе новую квартиру.
Мы нечасто пишем про политику, но это тот случай, когда она напрямую влияет на экономику. Мало кто оценил влияние решений Apple, Google и Telegram в последние дни на рынок цифровых сервисов. Влияние определяющее:
1. Власти получили подтверждение: в критической ситуации западные компании выполнят решения суда, Роскомнадзора и других органов. Нет причин всерьез не доверять им.
Почему платформы не стали даже вступать в полемику? Видимо, они не готовы потерять еще один крупный рынок после того, как их уже запретили в Китае.
2. Последствия простые: запрещать эти платформы на территории РФ не будут. Строить альтернативный YouTube и Instagram - тоже. По крайней мере, срочности нет: конфликтов с сервисами нет, политическая ситуация спокойная, а следующие выборы только в 2024.
3. Кто в проигрыше? Конечно, Яндекс, Mail.ru, Мегафон, Газпром Медиа. Конкуренция для них сохраняется, а многомиллиардные гос. инвестиции под большим вопросом.
1. Власти получили подтверждение: в критической ситуации западные компании выполнят решения суда, Роскомнадзора и других органов. Нет причин всерьез не доверять им.
Почему платформы не стали даже вступать в полемику? Видимо, они не готовы потерять еще один крупный рынок после того, как их уже запретили в Китае.
2. Последствия простые: запрещать эти платформы на территории РФ не будут. Строить альтернативный YouTube и Instagram - тоже. По крайней мере, срочности нет: конфликтов с сервисами нет, политическая ситуация спокойная, а следующие выборы только в 2024.
3. Кто в проигрыше? Конечно, Яндекс, Mail.ru, Мегафон, Газпром Медиа. Конкуренция для них сохраняется, а многомиллиардные гос. инвестиции под большим вопросом.
Снова профицит. Только мы переварили предыдущие сверхдоходы и раздали более 1 трлн рублей населению, бюджет снова пухнет от лишних денег. Минфин предлагает уже в этом году раздать 900 млрд рублей на строительство дорог, закупку отечественных самолетов, развитие Крыма, докапитализацию ВЭБа. В следующем году профицит составит еще порядка 1,4 трлн рублей. Откуда деньги?
1. Экономика активно восстанавливается. Тащат ее несколько трендов:
- Хорошая динамика потребительского спроса. Отметим, что здесь отлично сработала механика прямых выплат населению. Люди не откладывают эти деньги и не спекулируют ими, а сразу возвращают в экономику. Выручку получают наиболее эффективные агенты, которые потом могут правильно ее инвестировать.
- Меры поддержки, которые вытащили даже наиболее пострадавшие отрасли. Например, в Москве посещаемость торговых центров уже 93,5% от докризисной, выручка общепита - превысила показатели 2019-го.
- Хорошая экспортная конъюнктура. Цены на газ и металлы ставят рекорды, баррель нефти на максимумах с 2014 года, пшеница дорожает 10 недель подряд.
2. Проактивная налоговая политика. Правительство Мишустина-Белоусова приходило с идеей более сильного участия государства в развитии экономики: собирают больше налогов и пошлин, инвестируют их в инфраструктурные проекты.
На следующий год запланированы дополнительные доходы от НДПИ и новая нагрузка на металлургов. Закинули удочку и насчет увеличения выплат в бюджет дивидендов от госкомпаний, прежде всего, от Сбербанка.
В плановом бюджете 2022 года доходы составят более 25 трлн рублей, сравните с недавними 19,4 по итогам 2018 года.
1. Экономика активно восстанавливается. Тащат ее несколько трендов:
- Хорошая динамика потребительского спроса. Отметим, что здесь отлично сработала механика прямых выплат населению. Люди не откладывают эти деньги и не спекулируют ими, а сразу возвращают в экономику. Выручку получают наиболее эффективные агенты, которые потом могут правильно ее инвестировать.
- Меры поддержки, которые вытащили даже наиболее пострадавшие отрасли. Например, в Москве посещаемость торговых центров уже 93,5% от докризисной, выручка общепита - превысила показатели 2019-го.
- Хорошая экспортная конъюнктура. Цены на газ и металлы ставят рекорды, баррель нефти на максимумах с 2014 года, пшеница дорожает 10 недель подряд.
2. Проактивная налоговая политика. Правительство Мишустина-Белоусова приходило с идеей более сильного участия государства в развитии экономики: собирают больше налогов и пошлин, инвестируют их в инфраструктурные проекты.
На следующий год запланированы дополнительные доходы от НДПИ и новая нагрузка на металлургов. Закинули удочку и насчет увеличения выплат в бюджет дивидендов от госкомпаний, прежде всего, от Сбербанка.
В плановом бюджете 2022 года доходы составят более 25 трлн рублей, сравните с недавними 19,4 по итогам 2018 года.
Цены на нефть на максимумах с 2018 года, а газ стоит дороже, чем когда-либо в истории. Тогда почему доллар все равно стоит 72 рубля? И кто выиграет от этой ситуации?
1. Бюджетное правило работает. При цене барреля свыше 43,3 $, Минфин направляет сверхдоходы на покупку валюты. В сентябре это около 15 млрд рублей каждый день, почти в 2 раза больше, чем было например весной. Такой крупный спрос на доллар препятствует быстрому укреплению рубля.
2. Санкции. Несмотря на бюджетное правило, рубль растет (с начала года на 2% к доллару и на 7% к евро). Более серьезному укреплению препятствует ежедневная санкционная повестка. Например, США уже запретили своим гражданам покупать наши ОФЗ на первичном рынке, идут разговоры и о вторичке. Инвесторы держат в уме, что держать рубли - значит сильно рисковать. Без санкций вероятность доллар сейчас был бы в коридоре 60-65 рублей.
3. Кто в плюсе? Конечно, экспортеры. И если нефтяники большую часть сверхприбыли отдают государству в виде пошлин, то производители металлов и удобрений хорошо зарабатывают на высоком курсе. Сильнее всего выигрывает, конечно, бюджет - рекордный профицит позволит вложиться в новые инфраструктурные проекты, а также раздать еще 1-2 трлн рублей в виде прямых выплат населению.
1. Бюджетное правило работает. При цене барреля свыше 43,3 $, Минфин направляет сверхдоходы на покупку валюты. В сентябре это около 15 млрд рублей каждый день, почти в 2 раза больше, чем было например весной. Такой крупный спрос на доллар препятствует быстрому укреплению рубля.
2. Санкции. Несмотря на бюджетное правило, рубль растет (с начала года на 2% к доллару и на 7% к евро). Более серьезному укреплению препятствует ежедневная санкционная повестка. Например, США уже запретили своим гражданам покупать наши ОФЗ на первичном рынке, идут разговоры и о вторичке. Инвесторы держат в уме, что держать рубли - значит сильно рисковать. Без санкций вероятность доллар сейчас был бы в коридоре 60-65 рублей.
3. Кто в плюсе? Конечно, экспортеры. И если нефтяники большую часть сверхприбыли отдают государству в виде пошлин, то производители металлов и удобрений хорошо зарабатывают на высоком курсе. Сильнее всего выигрывает, конечно, бюджет - рекордный профицит позволит вложиться в новые инфраструктурные проекты, а также раздать еще 1-2 трлн рублей в виде прямых выплат населению.
Неужели до нас докатился тренд на рост стоимости аренды жилья? После окончания острой фазы пандемии ставки на аренду жилья в США взлетели на 30-50%, главной причиной чаще всего называют удаленку, которая позволяет жить сколько угодно в любом месте. Теперь и у нас говорят о росте спроса до 40% по сравнению с 2019 годом. Будет ли аренда дорожать раньше? Да, но очень неравномерно:
1. Спрос на удаленку растет, но преимущественно за пределами крупных городов. Загородный дом за разумные деньги снять почти невозможно, быстро поднялась аренда в Сочи и других теплых городах. Москва скорее выступает донором и стоимость растет не так быстро.
2. Доходы россиян не очень-то растут, поэтому спрос сконцентрирован в самых низких сегментах: в столице это отдаленные районы - Новая Москва и Подмосковье, квартиры малого метража: студии и даже комнаты. В плюс дешевому жилью играет быстрое развитие транспортной системы: за МКАДом уже 29 станций метро, и это не говоря даже про МЦД.
А вот аренда в старой Москве растет очень медленно, почти не меняются ставки в сегменте современного монолитного жилья, особенно это заметно в бизнес-классе.
3. В перспективе 2-3 лет на рынок массово выйдут квартиры, купленные недавно за счет льготной ипотеки. Большой объем предложения еще придавит цены. В эту же сторону играет общее снижение ипотечных ставок и запуск льготной ипотеки за первого ребенка.
Таким образом, в долгосрочной перспективе аренда в Москве и миллионниках вряд ли будет сильно дорожать. Если рассматриваете покупку под сдачу как инвестицию - ищите бюджетные квартиры на окраинах, где мало новостроек.
1. Спрос на удаленку растет, но преимущественно за пределами крупных городов. Загородный дом за разумные деньги снять почти невозможно, быстро поднялась аренда в Сочи и других теплых городах. Москва скорее выступает донором и стоимость растет не так быстро.
2. Доходы россиян не очень-то растут, поэтому спрос сконцентрирован в самых низких сегментах: в столице это отдаленные районы - Новая Москва и Подмосковье, квартиры малого метража: студии и даже комнаты. В плюс дешевому жилью играет быстрое развитие транспортной системы: за МКАДом уже 29 станций метро, и это не говоря даже про МЦД.
А вот аренда в старой Москве растет очень медленно, почти не меняются ставки в сегменте современного монолитного жилья, особенно это заметно в бизнес-классе.
3. В перспективе 2-3 лет на рынок массово выйдут квартиры, купленные недавно за счет льготной ипотеки. Большой объем предложения еще придавит цены. В эту же сторону играет общее снижение ипотечных ставок и запуск льготной ипотеки за первого ребенка.
Таким образом, в долгосрочной перспективе аренда в Москве и миллионниках вряд ли будет сильно дорожать. Если рассматриваете покупку под сдачу как инвестицию - ищите бюджетные квартиры на окраинах, где мало новостроек.
Евро уже около 83 рублей, да и доллар близок к минимуму за 2 года. Надолго это все?
1. Причина некоторого подъема рубля понятна: высокие цены на экспортные товары, прежде всего нефть и газ. Насколько они устойчивы? Не слишком. Дорогая нефть стимулирует к развитию многочисленные сланцевые проекты, которые должны сбалансировать спрос и предложение за считанные месяцы. Газ будет дорогим как минимум несколько месяцев, но рост цен в 6 раз с начала года выглядит явным пузырем.
2. Есть ли другие причины для роста рубля? Да нет, наоборот - все валюты развивающихся стран сейчас снижаются, нас удерживает только дорогое сырье. Иностранные инвестиции слабые, накопленная инфляция в России за 2 года превысила 10%, поэтому курс на уровне 2019 года сложно считать долгосрочно устойчивым.
3. Доллар или евро? Ставим на первое. Европейцы и так пострадали от пандемии намного сильнее, а теперь Европа почувствует большой ущерб от дорогого импортного сырья - восстановление затягивается, поэтому от низких ставок и печатаного станка никуда не деться. Экономика США чувствует себя лучше, а ситуация на развивающихся рынках нестабильна - инвестиции в доллар и американский рынок выглядят почти безальтернативно.
1. Причина некоторого подъема рубля понятна: высокие цены на экспортные товары, прежде всего нефть и газ. Насколько они устойчивы? Не слишком. Дорогая нефть стимулирует к развитию многочисленные сланцевые проекты, которые должны сбалансировать спрос и предложение за считанные месяцы. Газ будет дорогим как минимум несколько месяцев, но рост цен в 6 раз с начала года выглядит явным пузырем.
2. Есть ли другие причины для роста рубля? Да нет, наоборот - все валюты развивающихся стран сейчас снижаются, нас удерживает только дорогое сырье. Иностранные инвестиции слабые, накопленная инфляция в России за 2 года превысила 10%, поэтому курс на уровне 2019 года сложно считать долгосрочно устойчивым.
3. Доллар или евро? Ставим на первое. Европейцы и так пострадали от пандемии намного сильнее, а теперь Европа почувствует большой ущерб от дорогого импортного сырья - восстановление затягивается, поэтому от низких ставок и печатаного станка никуда не деться. Экономика США чувствует себя лучше, а ситуация на развивающихся рынках нестабильна - инвестиции в доллар и американский рынок выглядят почти безальтернативно.
СМИ пугают введением повторного локдауна. Якобы, по метрикам Роспотребнадзора (рост заболеваемости, свободный коечный фонд и тд) уже 72 региона в критической ситуации и готовы перейти к резким ограничениям. Дойдет ли до этого в реальности?
1. Нужны ли жесткие меры? Сегодня сводки с ковидного фронта стали обыденностью и людям сложно эмоционально оценивать сообщения о 900 умерших ежедневно. Но цифры иначе как чудовищными не назвать: для понимания, 900 человек - это 6 среднемагистральных самолетов, которые падали бы каждый день. Столько же РСФСР в среднем терял за один год войны в Афганистане.
2. В момент, когда в регионах закончатся свободные койки или врачи, кислород или другие ресурсы, тяжесть положения может ухудшиться еще сильнее. Примеры мы видели как за рубежом (Италия, Индия), так и внутри страны (Дагестан, Бурятия).
3. Экономически мы готовы лучше, чем в марте 2020-го. Цены на сырьевые товары и спрос на них максимальны - бюджет профицитный, резервы увеличиваются. Государство накопило опыт мер поддержки: если что, смогут быстро довести деньги именно до тех, кто нуждается.
4. Главная проблема - психологическая, переходящая в политическую. Мы устали от ограничений и верим, что все уже в прошлом. Принять реальность будет тяжело. Хорошо, что самый тяжелый период наступил уже после выборов - властям будет проще принимать жесткие решения.
Вероятно, ограничения будут ужесточаться постепенно и коснутся не всех регионов. Но бояться настоящего локдауна не нужно - экономически мы справимся. Лучше к нему подготовиться и поберечь свое здоровье.
1. Нужны ли жесткие меры? Сегодня сводки с ковидного фронта стали обыденностью и людям сложно эмоционально оценивать сообщения о 900 умерших ежедневно. Но цифры иначе как чудовищными не назвать: для понимания, 900 человек - это 6 среднемагистральных самолетов, которые падали бы каждый день. Столько же РСФСР в среднем терял за один год войны в Афганистане.
2. В момент, когда в регионах закончатся свободные койки или врачи, кислород или другие ресурсы, тяжесть положения может ухудшиться еще сильнее. Примеры мы видели как за рубежом (Италия, Индия), так и внутри страны (Дагестан, Бурятия).
3. Экономически мы готовы лучше, чем в марте 2020-го. Цены на сырьевые товары и спрос на них максимальны - бюджет профицитный, резервы увеличиваются. Государство накопило опыт мер поддержки: если что, смогут быстро довести деньги именно до тех, кто нуждается.
4. Главная проблема - психологическая, переходящая в политическую. Мы устали от ограничений и верим, что все уже в прошлом. Принять реальность будет тяжело. Хорошо, что самый тяжелый период наступил уже после выборов - властям будет проще принимать жесткие решения.
Вероятно, ограничения будут ужесточаться постепенно и коснутся не всех регионов. Но бояться настоящего локдауна не нужно - экономически мы справимся. Лучше к нему подготовиться и поберечь свое здоровье.
Недооцененная новость последних дней: в Москве и еще паре регионов запустят пилот по онлайн-продаже рецептурных лекарств и алкоголя. Почему это важно:
Доля онлайн-торговли в России пока на уровне 5%, несмотря на стремительный рост. Магазины книг, одежды и других промышленных товаров уже столкнулись с сильной конкуренцией. Но аптеки и супермаркеты выдавить с рынка не удается. Причина: законодательные ограничения на онлайн-продажу алкоголя, табака и лекарств.
Минпромторг подготовил два пилота с 1 января: на сайте Почты России можно будет заказать российское вино, параметры и площадки продажи лекарств пока не определены.
Вряд ли эти проекты сразу перевернут рынок, но сигнал четкий: со временем в онлайн перетекут все товары и услуги, которые можно доставить на дом. В ближайшие годы офлайн-торговля столкнется с тотальной конкуренцией, особенно в крупных городах. Как спастись малому бизнесу? Начать продавать на маркетплейсах или стать пунктами выдачи заказов.
Доля онлайн-торговли в России пока на уровне 5%, несмотря на стремительный рост. Магазины книг, одежды и других промышленных товаров уже столкнулись с сильной конкуренцией. Но аптеки и супермаркеты выдавить с рынка не удается. Причина: законодательные ограничения на онлайн-продажу алкоголя, табака и лекарств.
Минпромторг подготовил два пилота с 1 января: на сайте Почты России можно будет заказать российское вино, параметры и площадки продажи лекарств пока не определены.
Вряд ли эти проекты сразу перевернут рынок, но сигнал четкий: со временем в онлайн перетекут все товары и услуги, которые можно доставить на дом. В ближайшие годы офлайн-торговля столкнется с тотальной конкуренцией, особенно в крупных городах. Как спастись малому бизнесу? Начать продавать на маркетплейсах или стать пунктами выдачи заказов.
Что-то похожее на экономическую стратегию: правительство заявило о планах потратить 4,6 трлн рублей за 3 года на проекты развития. Новая программа должна обеспечить дополнительный прирост +0,3% ВВП в год. Куда пойдут деньги?
1. 4,6 трлн - деньги небольшие. Заявлено 42 инициативы: от ликвидации свалок до развития стартапов. Больше 70% расходов уже были заложены ранее, остальное составляет лишь около 5% от текущего годового бюджета.
2. Цифровизация. Большинство инициатив предполагают упрощение документооборота, цифровизацию госуслуг и внедрение самых простых технологий вроде видеонаблюдения. Это то, чем команда Мишустина зарекомендовала себя в ФНС и теперь намерена тиражировать на других направлениях.
3. Амбициозность. Сильная стратегия - это фокус на ключевых приоритетах и отказ от мелких задач. Здесь ситуация спорная: 42 проекта - очень много даже по меркам большого государства. Целевые значения выглядят довольно блекло. Например, до 2030 года планируется лишь удвоить количество велодорожек и привлечь всего 1,5 трлн инвестиций в «зелёные» бизнес-проекты (то есть, менее 1% от всех инвестиций в стране).
Кажется, у правительства появилась стройная программа. Но тянет ли она на Стратегию развития страны?
1. 4,6 трлн - деньги небольшие. Заявлено 42 инициативы: от ликвидации свалок до развития стартапов. Больше 70% расходов уже были заложены ранее, остальное составляет лишь около 5% от текущего годового бюджета.
2. Цифровизация. Большинство инициатив предполагают упрощение документооборота, цифровизацию госуслуг и внедрение самых простых технологий вроде видеонаблюдения. Это то, чем команда Мишустина зарекомендовала себя в ФНС и теперь намерена тиражировать на других направлениях.
3. Амбициозность. Сильная стратегия - это фокус на ключевых приоритетах и отказ от мелких задач. Здесь ситуация спорная: 42 проекта - очень много даже по меркам большого государства. Целевые значения выглядят довольно блекло. Например, до 2030 года планируется лишь удвоить количество велодорожек и привлечь всего 1,5 трлн инвестиций в «зелёные» бизнес-проекты (то есть, менее 1% от всех инвестиций в стране).
Кажется, у правительства появилась стройная программа. Но тянет ли она на Стратегию развития страны?
Короли российской экономики - Сбер и другие банки. Несмотря на пандемию, прибыль Сбера явно превысит 1 трлн рублей за 2021 год, капитализация компании выросла на 81% за 12 месяцев. Откуда такой рост и будут ли расти акции дальше?
1. Сильный банковский бизнес. Сбер работает на крайне конкурентном рынке, его действия осложняют антимонопольные проекты ЦБ (маркетплейс, СБП) и необходимость выплаты половины дивидендов в бюджет. Несмотря на это, банк сохраняет доминирующее положение на всех рынках. В основе бизнеса - розничное мобильное приложение с гигантской ежемесячной аудиторией в 69 млн человек.
2. Стратегия экосистемы начинает работать. Выручка нефинансового бизнеса приближается к 10% общей выручки Сбера, прибыльность этого направления компания пока не раскрывает. Очевидно, экосистема генерирует убытки, но они не настолько огромные, чтобы потянуть за собой общие показатели.
3. Ситуация на банковском рынке не способствует быстрому росту прибыли - Сберу нужно сосредоточиться на удержании своих позиций. Дальнейший рост бизнеса и стоимости акций зависит от успешности нефинансовых сервисов, прежде всего, торговых площадок. Если СберМегаМаркет сможет составить серьезную конкуренцию Ozon, Wildberries и Яндекс.Маркет, у компании появится “вторая нога”, которая обеспечит стабильность и активный рост всей экосистемы. Получится или нет - первые выводы можно будет делать через 1-1,5 года.
1. Сильный банковский бизнес. Сбер работает на крайне конкурентном рынке, его действия осложняют антимонопольные проекты ЦБ (маркетплейс, СБП) и необходимость выплаты половины дивидендов в бюджет. Несмотря на это, банк сохраняет доминирующее положение на всех рынках. В основе бизнеса - розничное мобильное приложение с гигантской ежемесячной аудиторией в 69 млн человек.
2. Стратегия экосистемы начинает работать. Выручка нефинансового бизнеса приближается к 10% общей выручки Сбера, прибыльность этого направления компания пока не раскрывает. Очевидно, экосистема генерирует убытки, но они не настолько огромные, чтобы потянуть за собой общие показатели.
3. Ситуация на банковском рынке не способствует быстрому росту прибыли - Сберу нужно сосредоточиться на удержании своих позиций. Дальнейший рост бизнеса и стоимости акций зависит от успешности нефинансовых сервисов, прежде всего, торговых площадок. Если СберМегаМаркет сможет составить серьезную конкуренцию Ozon, Wildberries и Яндекс.Маркет, у компании появится “вторая нога”, которая обеспечит стабильность и активный рост всей экосистемы. Получится или нет - первые выводы можно будет делать через 1-1,5 года.
Итак, наши предсказания сбылись: в Москве объявлены новые ограничения, весьма напоминающие локдаун. Что это значит и что будет дальше?
1. Москва является примером для всех остальных регионов. Так было с прошлогодними ограничениями, так было с вакцинацией, так будет и сейчас. Предполагаем, что об аналогичных решениях объявят до половины всех регионов.
2. Локдаун - это коллапс экономики? Нет. Во-первых, у правительства в целом и у Москвы в особенности есть запас прочности - экономика быстро росла весь год и властям удалось накопить финансовую подушку безопасности при сохранении низкого долга. Во-вторых, московские ограничения будут болезненными для общепита и еще нескольких отраслей, но не повлияют существенно на производство, финансовый сектор и другие локомотивы столичной экономики, которые обеспечивают более 80% доходов города.
3. Насколько болезненным будет локдаун? Зависит от его длительности и от мер поддержки государства. Прогнозировать здесь что-то трудно. Экономически мы можем выдержать 1-2 месяца простоя, но темп восстановления в любом случае будет сбит, поэтому наиболее желательный сценарий: быстрый выход из ограничений. Главное - остановить темпы роста заболеваемости.
1. Москва является примером для всех остальных регионов. Так было с прошлогодними ограничениями, так было с вакцинацией, так будет и сейчас. Предполагаем, что об аналогичных решениях объявят до половины всех регионов.
2. Локдаун - это коллапс экономики? Нет. Во-первых, у правительства в целом и у Москвы в особенности есть запас прочности - экономика быстро росла весь год и властям удалось накопить финансовую подушку безопасности при сохранении низкого долга. Во-вторых, московские ограничения будут болезненными для общепита и еще нескольких отраслей, но не повлияют существенно на производство, финансовый сектор и другие локомотивы столичной экономики, которые обеспечивают более 80% доходов города.
3. Насколько болезненным будет локдаун? Зависит от его длительности и от мер поддержки государства. Прогнозировать здесь что-то трудно. Экономически мы можем выдержать 1-2 месяца простоя, но темп восстановления в любом случае будет сбит, поэтому наиболее желательный сценарий: быстрый выход из ограничений. Главное - остановить темпы роста заболеваемости.
ESG-повестка добралась до самого верха: Правительство объявило о запуске полноценной системы учета выброса парниковых газов.
Это уже серьезно. Долго время вопросы защиты окружающей среды были на периферии внимания власти. Но после прошлогодней аварии на Норникеле и весеннего Послания Президента ситуация изменилась. Установлены амбициозные цели (снизить выбросы даже сильнее, чем Евросоюз) и прописаны первые методы их достижения:
1. Выбросы будут отслеживать. Механизмы разные. Государство делает ставку на обязательную отчетность крупных предприятий. Одновременно бизнес инициирует пилотные проекты вроде публичных станций отслеживания чистоты воздуха, которые поставили в Норильске.
2. Нарушитель платит. Это уже реальность: сначала Норникель, а затем Русал, Лукойл и другие. Пока происходит это скорее в добровольном порядке, но в Послании Президент поручил оформить систему штрафов законодательно.
3. Хорошему бизнесу - льготы. За модернизацию предприятий и экологичные проекты вроде восстановления лесов обещаны бюджетные стимулы, ждем подробности.
Это уже серьезно. Долго время вопросы защиты окружающей среды были на периферии внимания власти. Но после прошлогодней аварии на Норникеле и весеннего Послания Президента ситуация изменилась. Установлены амбициозные цели (снизить выбросы даже сильнее, чем Евросоюз) и прописаны первые методы их достижения:
1. Выбросы будут отслеживать. Механизмы разные. Государство делает ставку на обязательную отчетность крупных предприятий. Одновременно бизнес инициирует пилотные проекты вроде публичных станций отслеживания чистоты воздуха, которые поставили в Норильске.
2. Нарушитель платит. Это уже реальность: сначала Норникель, а затем Русал, Лукойл и другие. Пока происходит это скорее в добровольном порядке, но в Послании Президент поручил оформить систему штрафов законодательно.
3. Хорошему бизнесу - льготы. За модернизацию предприятий и экологичные проекты вроде восстановления лесов обещаны бюджетные стимулы, ждем подробности.