Цена жесткого карантина. Наши либеральные СМИ любят обсуждать, сколько бизнесов пострадало или закрылось в период ограничений. Но давайте смотреть на результат: спустя 4 месяца карантина экономика России почти полностью открыта, выручка по многим отраслям восстановилась на 100% или даже вышла на рекорды из-за отложенного спроса.

А что в других странах? Отличный пример последствий нестрогого карантина - США, где полномочия по закрытию отраслей отдали штатам и большинство из них приняли нестрогие меры. 5 месяцев прошло, а заболеваемость остается на максимумах. Американцы снова вынуждены сидеть дома, а правительство тратит триллионы на пособия безработным и вертолетные выплаты. Сначала выделили 2 трлн долларов, а теперь обсуждают еще 1 трлн. Это при общем бюджете страны 4,8 трлн!

Наверное, люди могут годами сидеть в изоляции, но далеко не каждая страна выдержит бесконечные антикризисные выплаты миллионам граждан. Гораздо дешевле закрыться один раз на 2-3 месяца, не говоря уже о ценности спасенных жизней.

ВВП Евросоюза во II квартале упал на 14,4%. Грубо говоря, экономика Германии вернулась на уровень 2011 года, Испании – 2002-го, а Италия откатилась в начало 1990-х.

Причин много. Во-первых, фактически нет денег от туризма. Одна только Италия из-за отсутствия туристов недосчиталась как минимум 20 млрд евро. Такая же ситуации в Испании: сейчас (спустя 4 месяца после пика!) в Барселоне работают лишь 20 % гостиниц, в Мадриде — 25%, и те не с полной загрузкой.

Второе – из-за отъезда мигрантов в Европе встали многие предприятия и даже целые отрасли (главное - сельское хозяйство), где мигранты составляли до 90% рабочей силы. Аналогичная ситуация в целом ряде отраслей.

Третье: Италия, Испания, Германия, Франция вводили очень жесткий карантин. Из-за полной изоляции и нулевого спроса по Европе прокатилась волна банкротств, в первую очередь — малых и средних компаний.

А если вторая волна? Даже думать не хочется.

Спасать ситуацию будут за счет фонда размером €750 млрд, из которого будут распределяться средства на восстановление наиболее пострадавших экономик. Простыми словами: Франция и Германия займут деньги у своих граждан и у всего мира и будут платить до 2058. Если это не сделать - Италия и Испания на годы окажутся в кризисном болоте, куда потянут за собой всю Европу, начиная как раз с соседей.

Бюджет. Прогнозы сбываются, Минфин второй раз решил укусить бюджет на вооружение армии. Правительство залезло в долги из-за пандемии, теперь хотят за 3 года срезать у Минобороны 323 млрд рублей. Что здесь нужно понимать:

- В целом на три года запланировано 4,4 трлн рублей на перевооружение армии. То есть, заберут не более 7% (если лоббисты в Госдуме пропустят все хотели Минфина без правок). Немного;

- Сама армия мало почувствует эту экономию. Гораздо больше заметят регионы, где много предприятий оборонки. Например, Самарская и Омская области, возможно Хабаровский край и Архангельская область. На заводах вооружений работают в основном мужчины, их рабочие места на 100% зависят от гособоронзаказа. А за ними семьи, да и вся экономика региона;

- 323 млрд на 3 года - смешная сумма, на самом деле. Около 0,5% бюджета страны. Но вместе с экономией по другим статьям Минфин планирует сэкономить до 10% бюджета. Важен принцип: если разрешат забирать деньги у армии сейчас, то легче будет оттяпать еще потом. Сегодня 30% бюджета составляют расходы на оборону, полицию и спецслужбы.

Бум на рынке брокерских услуг. Россияне как с цепи сорвались, по 300 000 человек в месяц впервые в жизни открывают счет для инвестиций на бирже. За прошлый год число брокерских счетов удвоилось, с начала года рост еще на 47%. Почему так?

- Низкая доходность вкладов. Когда ставки упали ниже 7%, а теперь и ниже 5%, люди стали активно искать альтернативу. Для сравнения, индекс Мосбиржи за прошлый год вырос на 28,6%;
- Господдержка в виде налоговых вычетов делает доход клиента гарантированно высоким. По сути, ИИС обеспечивает минимум 4% годовых, плюс такой же гарантированный процент по ОФЗ = почти 10% в год без рисков.

Последствия:

- Передел рынка брокерских услуг. Банки вовремя среагировали на слабеющий интерес к вкладам и стали переводить свою базу клиентов на ИИС. Лидеры рынка-2020: Сбер, Тинькофф и ВТБ. Полностью ушли на вторые роли Финам и БКС, которые не сумели стать понятными для массового клиента.
- Банки зашли на рынок, но пока не научились на нем зарабатывать. За исключением Тинькофф, который уже получает больше 1 млрд рублей в квартал и может сделать инвестиционный бизнес сравнимым по доходу с кредитным. При этом, брокерские услуги - это комиссионный доход, более стабильный в кризисные времена;
- Дальнейший рост акций Московской биржи, ликвидности российских ценных бумаг и в целом развитие фондового рынка.

Если вы еще не попробовали инвестиции, сейчас самое время сесть в последний вагон. Начать можно с акций компаний, которые заработают на брокерском буме: Мосбиржа, Тинькофф, Сбербанк.

Еще один бум наших дней - самозанятые. Один из самых успешных проектов Михаила Мишустина на предыдущей должности. Как приятно звучит: единый налог от 4 до 6 процентов, без отчетности, без кассы, без страховых взносов, регистрация самозанятого за 2 минуты с телефона.

Продается этот налоговый режим на ура. В Москве самозанятых уже 325 тысяч, причем их число выросло аж на 70% с начала года. Эксперимент признали успешным и с 1 июля распространили на всю страну. Посмотрим подробнее, кто регистрируется самозанятым?

1. Владельцы квартир на аренду. 4% налог гораздо приятнее 13%, к тому же дает какое-никакое чувство защищенности;
2. Дизайнеры, копирайтеры, программисты и прочие фрилансеры. Цель проекта - именно эта группа людей, задача - вывести их доходы из тени;
3. Микробизнес, который имеет выручку менее 200 000 в месяц и хочет сэкономить на кассе, отчетности, да и налог еще ниже УСН. Закон запрещает самозанятым иметь сотрудников в штате, но ведь можно нанимать других самозанятых...
4. Водители, курьеры, риелторы. Не нужно брать в штат, соблюдать трудовое законодательство и платить страховые взносы - огромная экономия для Яндекса, Деливери и других сервисов-маркетплейсов.

Вот здесь заложена мина отложенного действия. Можно ожидать, что дальше все сервисные профессии перейдут на самозанятость: от массажистов и маникюрщиц до уборщиц в торговых центрах. А это риски для трудовых прав граждан, для пенсионных и социальных фондов, для местных бюджетов, которые зависят от НДФЛ. Последим.

Демография. Долгосрочные последствия пандемии могут быть даже более тяжелыми для экономики, чем трехмесячный карантин.

Влияние вируса на рождаемость пока анализировать рано, но и до эпидемии ситуация была тяжелой: в 2017-м она сократилась на 3,9%, в 2018-м - на 5,2%, в 2019-м - еще на 7,5%. За первое полугодие нынешнего года родилось на 5,4% детей меньше, чем год назад. Таким образом, за 4 года мы потеряли около 20% рождаемости и вернулись на уровень 2004 года.

Смертность же наоборот возросла против снижения в предыдущие годы. Тут и прямые потери от коронавируса, и косвенные: больницы практически перестали обслуживать пациентов с другими заболеваниями.

Чем меньше людей в стране, тем меньше рынок сбыта для экономики. А недостаток населения в трудоспособном возрасте может как перегрузить рынок труда, так и обрушить конструкцию пенсионной системы.

Поэтому конечно, правительство ищет выход. К концу года будут понятны первые результаты идеи материнского капитала за рождение первого ребенка. Наш прогноз: всерьез это картину не изменит, просто потому, что 23-летних женщин в стране ровно в 2 раза меньше, чем 33-летних - рожать некому.

Коллеги, объяснение все-таки неубедительное. Неужели экономики Италии и Испании были так перегреты? Да наоборот, болтались около нуля все последние годы. И напротив, быстро растущие Польша и США пострадали меньше других.

Нам больше нравится гипотеза жесткости карантина. Чем строже были ограничения, тем сильнее пострадала экономика. Либеральная Швеция упала лишь на 8,6%, близкие им Нидерланды - на 9,3%. Мы вводили более мягкие ограничения, да еще и позже других.

Еще один фактор - эффективность мер поддержки. В Европе раздавали деньги людям напрямую, и они осели на банковских и брокерских счетах. У нас же сконцентрировались на целевых субсидиях промышленности, нарастили расходы госбюджета. В итоге, деньги сразу попали в экономику и обеспечили отскок.

https://t.iss.one/russianmacro/8337

Пандемия имеет все шансы перелопатить рынок недвижимости. На сегодня уже наметились тектонические сдвиги:

Офисы и бизнес-центры
Эпидемия в Москве затухает, но многие компании так и остались на удаленке полностью или частично. Вакантность офисов уже выросла, особенно заметно в Петербурге: сразу на 48%. В перспективе - полный переход на комбинированный формат и отказ от обычных офисов, рост популярности коворкингов.

Торговые центры
В период карантина люди привыкли к онлайн-покупкам и тащиться в ТЦ, где вход разрешен только в маске, желания особого нет. Трафик восстановился до 70-80% в Москве, а в регионах значительно хуже. Банкротства и переформатирования им не избежать.

Склады
А вот этот сегмент будет бурно расти как раз благодаря буму онлайн-покупок. Причем, интернет-магазины будут захватывать не только большие площадки на окраинах, но и мелкие помещения в спальных районах (уже заметно, как пункты выдачи Озона, подсобки Яндекс.Лавки и дарк китчен Кухни на районе занимают места Магнолии и Мосхозторга).

Жилье
Здесь все туманно, но интересно. Развитие удаленки и интернет-торговли однозначно стимулирует уход из мегаполисов в глубинку. Если этот тренд останется надолго, рынок новостроек в крупных городах ждет полное переформатирование в ближайшие годы, если не развал.

Сегодня доллар поднимался выше 75 рублей. Самое время вспомнить типично-либеральный бредовый прогноз Грефа, недавно обещавшего нам доллар по 60.

https://t.iss.one/blackponed/107

Любопытный сюжет в отношениях бизнеса и власти: московские предприниматели коллективно просят продлить антикризисные меры поддержки, составили письмо в мэрию и получили ответ. Следим за сюжетом:

Действие 1. Из-за эпидемии работа бизнеса была ограничена. Для компенсации Собянин и Ко отменили или отложили до конца года налоги, аренду и прочие платежи аж на 85 млрд рублей - самый большой в мире пакет помощи на уровне региона (да и больше, чем некоторые страны);

Действие 2. Ограничения отменили, а меры поддержки действуют. Результат: выручка бизнеса уже выше прошлогодних июльских и нынешних мартовских уровней. Начался рост! Торговля и услуги уже на 7% выше июля 2019.

Действие 3. Бизнес снова просит о помощи. Почему бы и нет?)) Адекватный ответ вице-мэра по экономике Ефимова: поддержка бизнесу нужна, но уже не антикризисная, а поддержка для развития. Новые льготы разработают вместе с бизнесом в рамках Совета по стратегическому развитию (аналог Общественной палаты, но по экономике).

Удивительно. Провал промышленности из-за коронакризиса в России гораздо более слабый, чем в других странах. За 7 месяцев снижение лишь на 4,2% к прошлому году, причем в обработке всего 2,5%, а в некоторых регионах вообще рост (например, в Москве на 3,5%).

Причины?

1. В США и Европе раздали вертолетные деньги в надежде на удержание потребительского спроса. У нас меры поддержки были таргетированными: льготы на покупку отечественных товаров (авто, жилье), субсидирование ставок, госзаказ.
2. Менее жесткий карантин. У нас работа многих предприятий совсем не останавливалась под предлогом соцзначимости или непрерывного цикла. В той же Москве любые заводы могли открыться с 12 мая.

Если бы не сделка ОПЕК+, ограничивающая добычу, спада и вовсе могло не случиться.

Продолжим следить за статистикой, удастся ли нашим компаниям воспользоваться спадом конкурентов и занять освободившиеся экспортные ниши, теперь этому способствует и дешевый рубль.

Пандемия дала такой импульс некоторым рынкам, что за 3 месяца они сделали прорыв больше, чем за несколько предыдущих лет. Яркие примеры:

- По данным Мэрии Москвы, выручка онлайн-торговли выросла на 50% к докризисным месяцам. По некоторым позициям (например, доставка еды) рост более 60%. Бурный рост продолжается и в летние месяцы. Data Insight сообщает, что карантин привел на рынок 10 млн новых интернет-покупателей.

- Исторический момент: доля безналичных покупок по картам перевалила за 50%. На пике эпидемии в России, в начале мая она достигала 57,4%. Через бумажные купюры могут передаваться частицы вируса, поэтому в пользу безнала сыграли соображения безопасности.

Автоматизация. Пандемия дала толчок не только удаленке и онлайн-продажам, но и замене людей на машины. На рынке автоматизации бизнес-процессов бум, 59% IT-компаний заметили рост.

Оплачивать бесконтактно безопаснее, чем наличными. Так во всем:

Касса самообслуживания перестала быть диковинкой. Теперь они повсюду: Леруа Мерлен, Spar, Азбука Вкуса. Скоро дойдет и до массового сегмента, тогда миллионы кассиров (профессия №2 в стране после водителя) могут остаться без работы.

Казалось, что даже в онлайн-эпохе останется хотя бы одна человеческая профессия: курьер. Но вот и банки автоматизируют доставку карт. Тинькофф позволяет получить дебетовую карту в приложении, похожие проекты разрабатывают Сбербанк и ВТБ.

То же самое с доставкой товаров: М.Видео запустил бесконтактную доставку на такси, а Почта России и Сбербанк планируют открыть на пару 15 000 постаматов в ближайшие полгода. А ведь в мае в стране было всего 20 000 постаматов.

Хотите заработать миллион - придумывайте автоматизированный бизнес.

Коллеги нагнетают: стране грозит ипотечный пузырь. На первый взгляд, всё так. Но только на первый:

1. Из вашего же графика видно: в апреле-мае выдачи ипотеки просели до многолетних минимумов. Рост июля-августа — отчасти отложенный спрос

2. Льготная ипотека 6,5% ограничена во времени. Программа заканчивается в октябре и люди спешат воспользоваться акцией. Тем самым реализуется будущий спрос конца 2020го и первой половины 2021го, если не дальше

3. Льготная ипотека действует только на новостройку, в этом ее сила как меры поддержки промышленности, и в этом же защита от неограниченного роста цен: вторичка остается более-менее стабильной и балансирует общий уровень цен

Наш прогноз: цены продолжат рост в сентябре и октябре, но затем неизбежно плато из-за низкого спроса, обусловленного долгосрочными факторами: макроэкономика и демография.

Перспективы Аэрофлота. Акции компании упали на 30%, впрочем у зарубежных конкурентов все гораздо хуже. Когда ждать восстановления и ждать ли вообще? Рассмотрим, что влияет на перспективы компании:

- Цены на топливо. Нефть в долларах упала на треть (с 65 до 43), но курс рубля тоже снизился, поэтому в рублях бочка подешевела лишь на 20% (с 4100 до 3225). Похоже, что роста ждать неоткуда, для Аэрофлота позитив;
- Эпидемия и открытие границ. Самый вероятный сценарий, в который верят рынки: в начале 2021 года развитые страны пройдут вакцинацию, после чего все ограничения постепенно будут сняты. Позитив;
- Восстановление спроса. По всем прогнозам туризм и так будет восстанавливаться медленно во всем мире, да еще у нас курс рубля рухнул, это плохо скажется на популярности самых маржинальных маршрутов Аэрофлота - международных. Негатив;
- Господдержка. В отличие от внутренних и внешних конкурентов, Аэрофлот может рассчитывать на активную помощь из бюджета. Пока получили мало, но лоббисты еще постараются. Позитив;
- Кредитная нагрузка, доступность самолетов Боинга и другие факторы. Снижение ключевой ставки помогает Аэрофлоту снизить расходы на обслуживание долгов, проблемы с запуском новой модели Боинга мешают (она должна была стать основой большого парка Победы). В сумме нейтрально.

Резюме: в целом картина для Аэрофлота позитивная в долгосрочной перспективе. Ставим на динамичный рост компании, но не прямо сейчас, а к 2022-2023 году и далее.

Интересные картинки! Свежее исследование ВШЭ по экономическим итогам пандемии однозначно говорит, что полюса сместились. Азия выходит победителем - быстрее всех в мире восстанавливают потребительский спрос и занятость Москва, Пекин, Шанхай, Сеул. Стокгольм (где карантина не было) восстанавливается чуть хуже лидеров, при этом с гораздо более высокий смертностью.

Причины?

- Карантин с оглядкой на экономику. Китай и Южная Корея полностью не закрывались, Швеция лишь частично, а в России ограничения вводились одновременно с мерами поддержки, перезапуск экономики произошел быстрее, чем в большинстве других стран. В Москве для оперативного взаимодействия создали штаб - вице-мэр Ефимов ежедневно решал проблемы бизнеса и докладывал мэру о ситуации. Поэтому и восстановление активности бизнеса было мгновенным - предприятия были в курсе всего происходящего.
- Азиатские и российские города сохранили стабильность на рынке труда, в отличие от тех же США, где появилось больше 30 млн новых безработных.
- Таргетированная господдержка. Москва вошла в ТОР-3 благодаря мерам поддержки: Собянин выделил в помощь бизнесу 1,4 млрд долларов. Больше дали только Токио, Монреаль и китайские города.
- Цифровая инфраструктура. В пандемию стало видно, кто реально строил платформы и сети, а кто до сих пор все госуслуги только бумаге оказывает. В плюс Москвы сыграла и низкая стоимость интернета.

Как видим, все у нас в кои-то веки было сделано правильно. Собянину, кстати, отдельный респект, как и Мишустину: не прогнулись под давлением «прогрессивной общественности», решительно укротили эпидемию, а потом успокоили экономику.

После этого исследования остается только один вопрос. Те же самые либералы из ВШЭ всего 3 месяца назад в своих фейсбуках уничтожали правительство за нежелание разбрасывать деньги с вертолета вслед за странами Запада? И кто теперь ху?