И снова искрит. И снова Южный Кавказ

Надежды на то, что 2025 год станет переломным в геополитике, и принесёт мир в горячие точки, все меньше. Это касается не только украинского конфликта, где сроки урегулирования, обозначенные Трампом, внезапно увеличились с 24 часов до полугода.
Новый очаг конфликта — опять Южный Кавказ. Велики шансы, что и там обстановка может накалиться.

На днях днях президент Азербайджана Ильхам Алиев дал интервью местным телеканалам. Интервью интересное и местами достаточно жесткое.

Основное:
◽️ Происходящий в Армении процесс вооружения, безусловно, является новым фактором угрозы для Южного Кавказа.
◽️ Гонка вооружений в Армении вынуждает Азербайджан, наряду с основными вопросами, привлекать финансовые ресурсы и на военные вопросы.
◽️ Зангезурский коридор должен и будет открыт. Чем раньше они (руководство Армении — прим.ред.) это поймут, тем лучше. Оставаться в такой ситуации далее невозможно. Почему граждане Азербайджана должны ездить в Нахчыван, являющийся неотъемлемой частью Азербайджана, разными другими путями? Должна быть прямая связь, и эта связь не ставит под сомнение суверенитет Армении. Положения Заявления от 10 ноября должны быть выполнены.
◽️ Армения должна немедленно остановить вооружение. Франция и другие страны, поставляющие ей оружие, должны расторгнуть и аннулировать эти контракты. Уже поставленное в Армению оружие должно быть возвращено.
◽️ Армения — как сосед — фашистское государство, и угроза фашизма не исчезает. Вот почему фашизм должен быть уничтожен. Его уничтожит либо руководство Армении, либо Азербайджан. Другого выхода нет.

Глава Армении оперативно ответил.
Главное: Пашинян на своей странице в соцсетях предложил взаимно отказаться от эскалационной риторики, ведь не факт, что в данном случае ситуация ведет к новым боевым действиям.

Новый виток напряжения вполне может быть связан с Зангезурским коридором, который должен соединить Азербайджан с его эксклавом – Нахичеванской автономной республикой. Вопрос этот носит для Азербайджана стратегический характер: открытие коридора обеспечит Баку прямой сухопутный маршрут из Турции в Азербайджан, с выходом через Каспий в Центральную Азию и Китай, что не только увеличит экспорт страны на $710 млн, но и, что еще важнее, позволит наладить прямые поставки газа, избавившись от необходимости платить Ирану 15% за транзит.
Ситуация с Зангезурским коридором давно является «камнем преткновения» между странами, и может опять обостриться в любой момент.

Ещё одно тлеющее противостояние между государствами, которое может вспыхнуть с новой силой — Израиль и Турция. Из отчета израильской правительственной комиссии по оборонному бюджету следует, что стороны могут перейти к прямому противостоянию.

Скажу сразу: в такое развитие событий особо не верю. На днях поговорим об этом отдельно. А вот в то, что достаточно скоро можем увидеть новое обострение по линии США-Иран, верю. Уже говорили об этом ранее.

Мир во всем мире и безопасность для всех — то, что очень хочется увидеть в наступившем 2025 году. Но, к огромному сожалению, реалии могут оказаться иными.

P.S. На прошедшем 26 декабря семинаре говорил о том, что с точки зрения инвестиций может быть востребовано при всех этих (и многих других) раскладах. Запись доступна пользователям приложения.

Что хочется сказать сразу: все меньше хочется закрывать позицию по нефти. Может еще полетать.

Может ли «ИКС-5» сделать 5х?

Вчера возобновились торги «ИКС-5» на Московской Бирже. Напомним, что бумаги компании в связи с редомициляцией не торговались с апреля прошлого года. Старт получился ударным. Хоть многие и ожидали цены около 2400-2500 руб., но на деле получилось совсем иначе. Акции прибавляли 10%, уперевшись в отметку 3000 руб.

В секторе ритейла нашим фаворитом является «ИКС-5». Взгляд на «Магнит» у нас сдержанный.

«ИКС-5» намного сильнее своего конкурента по операционным метрикам — LFL продажи, LFL трафик. Сюда добавляются и финансовые показатели.

▪️Также следует сказать и про стоимостную оценку. «ИКС-5» на данный момент торгуются с EV/EBITDA на уровне 3,9 против 4,4 у «Магнита». Справедливый вопрос: за счет чего «Магнит» идет с премией? Ведь у «ИКС-5» на горизонте до конца года может быть объявлен байбэк, а также потенциальный спецдивиденд?

➡️ Мы полагаем, что эта премия должна исчезнуть полностью. «ИКС-5» должен идти с премией к сектору, но никак не наоборот. Причем мы ждем сокращение дисконта как раз за счет роста акций компании. Апсайд, по нашим оценкам, более 40%.

Но в этом кейсе есть и определенные риски. Дело в том, что в акциях в ближайшее время может быть навес со стороны продавцов. Продавцы — это те инвесторы, которые покупали бумаги X5 в Euroclear с существенным дисконтом. Многие из них захотят реализовать свою прибыль, продав напрямую в стакан на Мосбирже.

🔎Однако, с другой стороны, интерес покупателей также будет очень высокий за счет фундаментальных факторов — крайне сильные операционные метрики, дешевизна относительно своего основного конкурента, возможный байбэк, потенциальный сверхдивиденд.

Именно по этим причинам мы выделяем «ИКС-5» фаворитом в секторе ритейла.

#ритейл #российский_рынок

💰bitkogan

Вчера Мосбиржа отметила свой 33-й день рождения, и я не мог не сказать пару слов.

Мосбиржа столкнулась с немалым числом сложностей — на ее долю выпали кризисы, санкции, блокировки и другие вызовы. Последние годы, конечно, были особенно тяжёлыми, и перемен было немало.

▪️Но в таких ситуациях и проявляются самые важные качества — целеустремленность, гибкость и неугомонность. Я работал с ребятами и знаю, как они постоянно ищут новые пути развития, чтобы инвестиции стали доступнее в таких непростых условиях. Испытания делают команду Мосбиржи только крепче. Вот, например, не так давно они запустили фьючерсы на акции, товары и другие инструменты для выхода на международные рынки.

❕Желаю Мосбирже и дальше выдерживать любые трудности, искать и находить новые пути для развития! С праздником!

💰bitkogan

США ввели санкции на российскую нефтянку

Все-таки случилось. Под блокирующие санкции попали публичные «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть».

◽️По поводу «Газпромнефти» следующие опасения. Хоть и генеральный директор говорит о технической возможности компании наращивать добычу, теперь, полагаю, планы могут быть значительно скорректированы. Можем увидеть сокращение добычи, чтобы не работать «на склад».

Кроме того, не исключаю, что откажутся от повышенного Payout по дивидендам. Вполне вероятно, вернутся к стандартным 50% от прибыли.

◽️Что касается «Сургутнефтегаза», то многие опасаются за сохранность кубышки. По косвенным данным, кубышка распределена на три составляющих: доллары, юани, рублевые депозиты. Но, честно говоря, за валютную кубышку больших опасений нет. Санкции, прежде всего, ударят по операционной деятельности.

В конечном итоге, «Сургутнефтегаз», вероятно, и дальше останется «черным ящиком» с отчетностью в одну строчку «чистая прибыль».

Разумеется, санкции сильно ударят по экспортному потенциалу компаний. Но, к сожалению, оба эмитента не публикуют структуру выручки по географии поставок, поэтому однозначный вывод с цифрами сделать сложно. По нашим расчетам, экспортные поставки «Сургутнефтегаза» составляли более 60% от выручки. У «Газпромнефти» ситуация чуть лучше — порядка 50%.

💰В приложении в начале дня фиксировали часть нефтянки с целью сокращения рисков. Рассмотрим возможность откупить акции компаний, которые не попали под санкции, но пока выждем паузу, рынок остается очень волатильным.

#санкции #нефть

💰bitkogan

Путин поручил создать штаб по ликвидации мазута в Черном море

Знаете, я предпочитал не комментировать эту драму. Я помню, как в детстве рыбачил в Черном море, а вокруг играли дельфины. Те самые... И этих погибших дельфинов много. Очень много.

А чего здесь сказать… Очередное головотяпство и безответственность одних и... настоящая ответственность за свою природу, страну — других.

Невероятно важно — люди сплотились перед лицом этой общей беды.

В ликвидации последствий разлива мазута на побережье Черного моря участвовали более 5 тыс. добровольцев. Эти ребята вручную собирают мазут с берегов, очищают перья птиц. Многие работают без выходных, в холод и с минимумом оборудования. Кто-то тащит мешки с песком, кто-то обрабатывает животных специальными растворами. Эти люди не ждут благодарностей или наград. Ими движет одно: спасти хоть что-то в этой катастрофе.

❗️В результате с побережья Кубани собрали свыше 129 тыс. тонн загрязненного мазутом грунта.

Вы на секунду представьте себе этих ребят — тех самых героев-волонтеров. Ну давайте каждый немного подумает: а он бы лично вот так вот бросил всё и помчался сломя голову очищать берег и спасать этих бакланов? Несмотря на сложные условия и риски для здоровья. А эти люди смогли, и благодаря им хоть что-то удаётся сохранить.

Цена ошибки

1️⃣Удар по экосистеме.

Разлив нефти приводит к гибели обитателей моря и ситуация быстро не изменится в лучшую сторону, т.к. пленка мазута на поверхности давно смешалась с толщей воды. Новые выбросы зафиксировали и вчера.

2️⃣Финансовая сторона проблемы тоже очень серьезная.

Во-первых, из бюджета Краснодарского края уйдёт 1,2 млрд руб. на ликвидацию последствий разлива. Во-вторых, загрязнённые пляжи могут быть непригодны для отдыха как минимум в течение одного курортного сезона. Доля туризма в экономике края превышает 6%. Снижение числа туристов скажется не только напрямую на этих 6%, но и дополнительно на малом бизнесе и занятости в регионе.

Вывод?

Крушение танкеров и разлив мазута в Черном море — результат стечения множества трагических факторов. Остается надеяться, что расследование приведет к справедливому наказанию виновных и к ужесточению требований по перевозке опасных для экосистемы веществ. И самое важное — к тому, чтобы подобные трагедии больше не повторялись.

#Россия #экология

💰bitkogan

🆙 Next level — как выйти из своего «пузыря»?

Продолжаем рассказывать о возможностях для юных техпредпринимателей. Итак, вы приобрели специальность, поработали над реальными проектами. У вас полно идей, но текущего окружения, или, как говорят, «социального капитала» для ее реализации не вполне достаточно… Где искать партнеров, команду, инвесторов, чтобы покорить мир своими суперидеями?

Что делали Стив Джобс, Илон Маск, Ларри Пейдж, Джефф Безос и прочие «визионеры». Среди общих паттернов:

◽️Университетские связи (как сокурсники, так и выпускники, особенно Стэнфорда, Гарварда, MIT)
◽️Профессиональные сети (IT, инженерные, дизайнерские), сообщества по интересам
◽️Бывшие коллеги (HP, Google, «мафия PayPal»)
◽️Рекомендации инвесторов (Y Combinator) и советников
◽️Личные знакомства и дружеские связи

Что доступно для россиян? Обычно говорят про бизнес-клубы. Они на слуху, но некоторые из них имеют сомнительную репутацию, высокий порог входа, а также часто там учат либо «понтам» и абстрактной «вере в себя», либо манипуляциям. А поскольку мы говорим про специфическую сферу, то и клубы должны быть с другим акцентом.

Не ешьте в одиночку

В постпандемийную эпоху деловой нетворкинг проходит как вживую, так и онлайн. Встречи организуют различные сервисы, мини-соцсети с фильтром участников.

1️⃣ Random Coffee
Сервис знакомств на базе ИИ-подбора — от полностью случайных (отсюда и название) до профессиональных профильных. Вы отвечаете на вопросы вам подбирают собеседников. Знакомства происходят в Telegram внутри сообществ по интересам. раз в неделю.
Стоимость: 995 р. в месяц.

2️⃣ The breakfast
Сообщество «современных креативщиков». Похоже на предыдущее. Каждый день у вас есть шанс познакомиться с одним человеком. Создатели пишут, что приложение не для знакомств (не ужин) или нетворкинга (не обед), а для общения с людьми. Хотя, по сути, вы сами управляете целями этого общения через запросы на него.
Стоимость: различные варианты подписки.

3️⃣ Lunchclub
Это как раз уже деловые знакомства. Здесь вы задаете бизнес-цели: поиск кофаундера, инвестиции, биздев и т.д. Рассказываете о своем бэкграунде и интересах. Cуперконнектор с ИИ раз в неделю подбирает вам релевантное знакомство..
Стоимость: —

4️⃣ Точка Нетворк
Через данный бот вы можете найти экспертов, бизнес-партнёров и просто собеседников. Новые контакты каждую неделю.
Стоимость: бесплатно

А если этого мало?

В подобных сервисах есть:
◾️Модерируемые видео-встречи, где за короткое время вы можете познакомиться с 20-30 людьми.
◾️Курсы по нетворкингу, которые помогают повысить его эффективность.

Данные опции есть как правило и в полноформатных сообществах, о которых мы расскажем в отдельной заметке.

#бизнес #нетворкинг

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️ Новые санкции США и Японии против РФ. Санкции США против венгерского министра
◾️ Трамп встретится с Путиным? EС беспокоит риск отмены Трампом ограничений против России
◾️ В состав США войдут новые штаты?
◾️ Китайские порты закрыли из-за санкций
◾️ Правительство Армении одобрило законопроект о вступлении в ЕС. Украина заявила о готовности занять место Венгрии в ЕС

Россия:
▫️ Путин поручил ускорить разработку мер по поддержке ипотеки
▫️ Российский паспорт теряет позиции
▫️ Экологическая катастрофа

США
◾️ Рынок труда. ИИ может «уволить» 200 000 сотрудников банков на Уолл-Стрит
◾️ Калифорния в огне
◾️ Глава Nvidia обрушил акции квантовых компаний. Правительство Штатов продает биткоины
◾️ Подрыв Cybertruck

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео

💰bitkogan

🛢Санкционный скачок нефти — эмоции или новая реальность?

Уходящая американская администрация решила сделать прощальный подарок, выведя масштаб санкций против российской нефтяной отрасли на новый уровень.

Меры коснулись крупных производителей, множества танкеров, «теневых» трейдеров и даже страховщиков. Рынок отреагировал бурно — цены на нефть подскочили выше $80 впервые с начала октября, когда все ждали удара Израиля по Ирану.

Кто подпал под санкции

▫️Производители: «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть», обеспечивающие около 1 млн барр./день морских поставок (почти треть всего морского экспорта).
▫️Танкеры: весь флот специализированных танкеров, обслуживающих Арктику и Тихий океан. Всего 180 судов — больше, чем было до этого в списках США, Британии и ЕС.
▫️Трейдеры: недавно созданные «непрозрачные» компании, обслуживающие торговлю российской нефтью. Практика показывает, что такие структуры быстро трансформируются, меняя названия и форму.
▫️Страховщики: санкции против крупнейших российских страховщиков, «Ингосстраха» и «Альфастрахования», могут временно вытеснить часть танкеров с глобальных рынков страхования. Однако и тут вакуум, вероятно, заполнят другие.

Список впечатляет, но долгосрочный эффект этих мер вызывает вопросы. Российская нефтяная отрасль уже неоднократно демонстрировала способность адаптироваться к внешнему давлению: от создания «теневого» флота до перестройки логистики и привлечения новых партнеров.

На рынке санкций ожидали, но американцы сумели удивить масштабом. Поэтому первая реакция была весьма эмоциональной. Но надо сказать, что в начале нового года инвесторы стали более восприимчивы к «бычьим» новостям.

1️⃣Сезонный зимний спрос в Америке и в Европе оказался выше ожиданий.
2️⃣Запасы нефти в Штатах значительно ниже среднего, а в Кушинге — ключевом хранилище Нью-Йоркской биржи — упали до 20 млн баррелей. Это 10-летний минимум, после победы сланцевой революции такого еще не было.
➡️ Н рынке начинают задаваться вопросом: а точно ли профицит в 2025 году неизбежен? Не придется ли МЭА переобуваться?

📎Я таким вопросом тоже задаюсь. Но поскольку пока по спросу мы видим слишь сезонные сюрпризы, а санкции до сих пор оказывали лишь временный эффект на объем поставок, надежного выхода за $80 и выше я пока не жду.

Тем не менее риски выросли. Ведь новая американская администрация тоже не станет сидеть, сложа руки.

P. S. О многом из этого мы поговорили сегодня с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче «Отражение». Смотрите на нашем YouTube-канале и трансляцию ВКонтакте — делитесь своими мыслями в комментариях.

#нефть #санкции

💰bitkogan

🇷🇺 Санкции санкциями, а российский рынок акций продолжает свой рост

Индекс Мосбиржи вновь приближается к важной отметке 2900 пунктов. С точки зрения технического анализа закрепление выше этой отметки и уход еще выше будет означать смену тренда на бычий.

Рынок наполнен оптимизмом по поводу прихода Трампа и потенциального окончания российско-украинского конфликта. В среднесрочной и долгосрочной перспективе мы придерживаемся очень оптимистичного взгляда на акции, но краткосрочно, как нам кажется, не все так просто.

◽️Окончание конфликта — очень комплексный и сложный процесс, который требует времени. Вряд ли все закончится по щелчку пальца. Кроме того, не стоит забывать, что по-прежнему ставки в экономике остаются высокими. Многим компаниям будет очень непросто в этом году.

➡️ Нужно быть очень осторожным в ближайшее время, особенно начиная со следующей недели. Мы ждем повышенную волатильность. Любые высказывания, встречи, переговоры будут сильно двигать цены, причем в обе стороны.

Наша стратегия остается прежней. Покупка дешевых, фундаментально качественных компаний, но при этом небольшую часть портфеля оставляем в фондах ликвидности. Кажется, что в такое время это не помешает.

📎Тем не менее мы не раз говорили, что российский рынок похож на пружину. Это было наше видение. Рост начинается не в тот момент, когда все его ждут, а когда есть максимальный пессимизм. Судя по всему, именно в такой точке мы были перед заседанием ЦБ по ставке.

Рынок может расти вопреки всему, и только тогда, когда он станет намного дороже, все прозреют и скажут: «надо покупать». Боюсь, что именно такой сценарий мы можем и увидеть.

#российский_рынок

💰bitkogan

Группа «МГКЛ» одной из первых среди российских компаний объявляет операционные результаты за 2024 год. Ключевой момент — выручка за прошлый год достигла рекордных 8,5 млрд руб. Это почти в 4 раза выше, чем в 2023 году.

Что еще интересного можно отметить в годовых итогах работы «МГКЛ»?

1️⃣Общий портфель группы (ломбард+ресейл) вырос на 73% и превысил 2 млрд руб. Данный показатель включает два сегмента: ломбард и ресейл.

2️⃣Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась с 11% до 7%.

3️⃣Общее количество клиентов в обоих сегментах перевалило за отметку в 227 тыс. человек.

Что ж, в целом весьма и весьма неплохо! Что повлияло на улучшение ключевых цифр? Во-первых, это то, что компания в прошлом году активно развивала такие важные направления, как ресейл и опт. Во-вторых, это рост эффективности работы и расширение розницы. Так, доля «МГКЛ» на ломбардном рынке Московского региона увеличилась с 11% до 14%.

Что дальше?

В 2025 году компания планирует развивать онлайн направление, чему будет способствовать запуск собственной ресейл-платформы. Кроме того, акцент будет сделан на развитие ранее открытых розничных объектов. Напомним, что за 6 лет сеть «МГКЛ» увеличилась в 8 раз.

➡️ Также мы помним, что ЦБ снял ограничения по предельной величине полной стоимости кредита. Это дает возможность «МГКЛ» наращивать как ломбардный сегмент бизнеса, так и его доходность.

Вывод. Операционные результаты компании оцениваем как сильные. Особенно с учетом анализа промежуточных итогов. Вполне возможно, что 2025 год станет еще лучше для «МГКЛ». Цели компания перед собой ставит амбициозные.

#российский_рынок

💰bitkogan

Идеальный шторм на рынках. Тучи сгущаются

Почему мы в принципе говорим о таком понятии, как «идеальный шторм»? Героев одноименного фильма накрыли сразу два урагана, а на рынках сегодня возникла определенная цепочка событий, которая может привести к подобному. О чем мы говорим конкретно?

1️⃣Нефть и новые санкции в отношении российского сектора Oil&Gas.

На этом фоне мировой рынок может терять порядка 800 тыс. баррелей в сутки, которые заместить будет непросто. Это будет влиять как на РФ, так и на мировые площадки. С одной стороны, это поддержка ценам на нефть (но РФ тут вистов не наберет). С другой стороны, это может подтолкнуть инфляцию в Штатах со всеми вытекающими последствиями. Так что рынки нервничают.

2️⃣Геополитическая ситуация продолжает накаляться.

▪️Во-первых, Турция при желании стать центральным хабом для мировых поставок газа хочет начинать военную операцию против курдов. Тут есть забавный момент: курдов одновременно с Ираном, который собирается поставлять им беспилотники, поддерживает еще и Израиль. Казалось бы, невероятно, но, тем не менее, это так. Сюжет закручивается, напряжение растет.

▪️Во-вторых, может обостриться вновь ситуация Армения vs Азербайджан на фоне крайне жесткого интервью президента Алиева. Тут интрига также захватывающая: Азербайджан одновременно поддерживают и Турция, и Израиль, а Армения, которой не нравится рост влияния Турции, дружит с Ираном. Все смешалось в доме Облонских…

▪️В-третьих, одновременно с этим Иран может получить очень жесткие удары от США за свою ядерную программу. Плюс, естественно, хуситы, которые конфликтуют одновременно и с американцами, и с израильтянами.

Просто невероятный клубок противоречий и возможных схем для дальнейших действий у всех участников. Все это может вылиться в серьезные боевые действия. Во многом поэтому растет нефть, потому что Иран — это 4 млн баррелей в сутки.

3️⃣Рынок труда в США.

Недавний свежий отчет показал неожиданный рост числа вакансий в ноябре до 8 млн (максимум за последние полгода). Это означает, что в ближайшее время ставку снижать не будут. Соответственно, доходности 10-летних «трежерей» вплотную приблизились к отметке 5%. Но этого мало: к примеру, «посыпались» бонды Великобритании. Так, доходность 2-летних облигаций UK поднялась до 4,5%, а 10-летних 4,8%. Плюс, не забываем и про Японию, где местный ЦБ вполне может снова повысить ставку, что болезненно ударит по мировым финансовым рынкам.

Вот такая интересная и одновременно тревожная картинка. Если честно, все эти факторы напоминают предвестников идеального шторма, и рынки уже на это реагируют и нервничают. Американский индекс S&P500 за последнюю неделю потерял порядка 3%. Возможно, это не предел, особенно на фоне того, что все это сопровождается серьезным укреплением доллара по отношению к другим валютам. В паритет мы особо не верим, но чем черт не шутит.

➡️ В самом конце 2024 года мы сравнительно активно наращивали долю денежных средств в наших американских портфелях в приложении. Одновременно с этим увеличивали долю «шортов». Кроме того, увеличивали позиции в нефтяном секторе США, поскольку именно эта отрасль может стать основным бенефициаром сложившейся ситуации. Вполне возможно, что момент для дальнейших покупок акций типа Chervon, Exxon Mobil или Halliburton еще не упущен до конца.

Разразится ли идеальный шторм? Мы наблюдаем за ситуацией и одновременно готовимся, совершая определенные конкретные действия. Better safe than sorry! Чего и вам желаем…

#геополитика #прогнозы

💰bitkogan

Нефть и крипта

Кому-то может показаться странным, что цены на нефть могут влиять на котировки криптовалют. Однако связь практически прямая: цены на нефть во многом влияют на инфляцию в США. А чем выше инфляция ➡️ тем выше ставки ➡️ тем ниже крипта.

Логика такая:

◽️Рост стоимости нефти и нефтепродуктов перекладывается на конечного потребителя и подстегивает инфляцию.

Нефть присутствует в производственной цепочке практически любого товара или услуги. Как минимум через расходы на топливо (бензин, дизель, мазут). Не забываем, что нефть используется и в производстве материалов. Это, например, почти все пластмассы.

▫️Инфляция растет — ужесточается денежно-кредитная политика, то есть растет ставка ФРС или просто замедляются темпы ее снижения (если мы находимся в фазе снижения, как сейчас).

◽️Высокие ставки ФРС — это “дорогие деньги” и высокая доходность гособлигаций, то есть, меньше ликвидности для фондового и крипторынков. Значит, меньше возможностей для роста, особенно для высокорисковых активов.

Кстати, обрушение цен на крипту в апреле 2024 года при обстреле Израиля Ираном произошло не потому, что все боялись военного конфликта как такового (гуманизм и рынок — вещи никак не связанные). Все опасались резкого скачка цен на энергоресурсы, поскольку Иран имеет теоретическую возможность перекрыть Ормузский пролив, через который идёт большая часть экспорта арабской нефти и сжиженного газа.

❕Так что, когда торгуете криптой, следить за ценами на нефть тоже нужно. Сейчас, например, цены вновь разгоняются, из-за чего растут доходности американских гособлигаций (особенно с короткими сроками погашения), а фьючерсы на американские индексы и крипта падают.

P.S. В моменте растут цены и на природный газ в США, что усугубляет картину. С газом логика та же, что с нефтью.

P.P.S. Ну и привет последним санкциям против российских нефтяных компаний.

Дешевеет ли новое жилье?

В последнее время все чаще можно услышать о скидках от застройщиков. Выходит, и правда, цены начали снижать?

➡️ Не все так просто. Часто скидки представляют уже после повышения цен. К тому же, дисконт предлагали и ранее, а вот цены, от которых он отсчитывается, подросли.

◽️Для того, чтобы понять, как изменилась реальная стоимость, можно посмотреть цены по фактическим сделкам. И как мы видим по данным СберИндекса, за 5 месяцев после отмены массовой льготной ипотеки цены выросли на 3,2%. То есть фактические цены все равно выше на 3,2%. Кстати, еще 1,5 года назад я предупреждал, что никакого обвала цен не будет.

Да, у отдельных застройщиков или в отдельных проектах скидки могут быть хорошими. Но в целом по стране новое жилье все же дорожает.

Что еще интересного происходит?

1️⃣Рынок все более и более сегментируется.

2️⃣Рынок стагнирует в крупных городах и весьма активен в регионах.

3️⃣Инвесторы часто выкупают у сильно закредитованных застройщиков земельный банк или недостроенные объекты с большими дисконтами и достраивают сами, предлагая покупателям в итоге часто те же цены. То есть маржа уходит тем, у кого есть деньги.

Что будет с ценами дальше?

Спрос на новое жилье, по нашему мнению, будет оставаться более чем сдержанным из-за высоких ставок и замедления роста доходов граждан. Большая часть спроса держится на субсидиях: в ноябре три четверти новых ипотек приходилось на программу «Семейной ипотеки».

▫️При этом Путин уже попросил представить новые меры по поддержке ипотеки. Субсидии будут расширяться, а с ними и спрос на жилье. В первую очередь, это может коснуться небольших городов.

Кстати, аналитика показывает, что именно в этих городах цены на недвижимость за последние годы сильно не выросли, а вот в среднем доходы населения подросли значительно.

➡️ Так что к примеру в таких городах как Оренбург, Ижевск или Барнаул можно ожидать вполне неплохую динамику цен. Чего нельзя будет сказать о более крупных агломерациях.

Выходит, на стороне спроса ситуация сбалансированная. Аналогично и на стороне предложения: противоположные факторы компенсируют друг друга. Однако страна большая. И факторы эти в разных регионах действуют с разной силой.

◽️С одной стороны, сохранение высокой инфляции и дефицит рабочей силы ведут к росту издержек застройщиков, что отражается в ценах.

◽️С другой, в 2024 году запуск новых проектов составил 48 млн кв. м., что соответствует рекордному уровню 2023 года. На 1 января в России портфель строящегося жилья составил 114 млн кв. м., что довольно много. То есть жилье активно строят, и предложение сокращаться пока не будет.

Крупные застройщики только во второй половине года резко сократили объемы закладки новых объектов. Рынок это все почувствует. Но скорее в 2026-2027 годах. Не ранее.

Итог. Субсидии на ипотеку и общая инфляция будут удерживать цены от сильного падения. Но и сильного роста цен не предвидится из-за расширения предложения, высоких процентных ставок и замедления роста доходов. Скорее, цены не будут существенно меняться в следующем году. И еще раз — более интересными для застройщиков в текущем году вполне могут стать отдельные регионы страны.

#ипотека

💰bitkogan

Резкое охлаждение кредитования — надежда на снижение ставки?

Похоже, декабрь мог оказаться переломным для кредитного рынка. В преддверии праздников, когда обычно наблюдается рост кредитной активности, оперативные данные демонстрируют резкое замедление выдачи кредитов.

Напомню, что именно это замедление и стало ключевой причиной для ЦБ оставить ставку в покое.

Цифры весьма внушительные.

◾️Выдача кредитов населению сократилась за месяц на 6,2% м/м.

◾️Если сравнить объемы выдач с декабрем прошлого года, где нет эффекта сезонности, то сокращение составило 58,4% г/г. Такое резкое охлаждение объясняется комбинацией очень высокой ставки и ужесточения нормативов для банков.

◾️Сильное сокращение произошло в POS-кредитовании и кредитах наличными: снижение на 8% м/м и 20,3% м/м соответственно.

◾️В ипотеке замедления нет, но только потому, что оно уже произошло с отменой массовой льготной программы.

Как это повлияет на Банк России и ключевую ставку?

Скорее никак. ЦБ свое неожиданное решение по ставке как раз объяснял резким замедлением кредита в декабре. Тогда это была их закрытая оперативная статистика. И вот теперь оперативную статистику видим и мы.

❗️Важный момент. На решение по ставке в феврале гораздо большее влияние окажет оперативная статистика за январь. Если выдачи кредитов останутся низкими, что наиболее вероятно, то ЦБ закончит с повышением ставки.

#кредиты

💰bitkogan

На прошлой неделе Правительство РФ представило генеральную схему размещения объектов электроэнергетики до 2042 года. Документ получился внушительный и любопытный.

В целом Генеральная схема предусматривает увеличение общей установленной мощности с 253,5 ГВт в 2023 году до 299,3 ГВт в 2042 году, рост в среднем на 0,93% в год. При этом увеличение потребления электроэнергии за тот период прогнозируется с 1149,9 ТВт·ч до 1449,7 ТВт·ч, рост в среднем на 1,29% в год.

Более быстрый рост потребления смущать не должен, поскольку в России сейчас нет дефицита генерирующих мощностей. Проблема в старой инфраструктуре, региональных дисбалансах, когда где-то избыток, а где-то недостаток генерации. Отсюда большие потери при передаче энергии на дальние расстояния.
Именно эти проблемы и призвана решить Генеральная схема.

Ключевая цель — предотвратить дефицит в местах роста спроса (например, в центральной и южной России).

Прогнозируется снижение локальных дефицитов до 0,1 дня в год. Ввод резервных мощностей (около 4,1 ГВт) обеспечит запас на случай отклонений в прогнозах.

Каковы источники энергии для новых мощностей?
▪️ Атомные электростанции (29,3 ГВт новых мощностей): Внедрение энергоблоков средней мощности (реакторы ВВЭР) и малых модульных реакторов, особенно в удаленных регионах.
▪️ Гидроэлектростанции (7,8 ГВт): Продолжение освоения гидропотенциала Сибири и Дальнего Востока.
▪️ Возобновляемые источники (16,6 ГВт): Солнце и ветер, преимущественно в Южном Федеральном Округе. Логично.
▪️ Тепловая генерация (35,4 ГВт): Большая часть на газе (22,9 ГВт), с меньшим акцентом на уголь (11,9 ГВт).

При этом 45 ГВт старых тепловых мощностей планируется вывести из эксплуатации. Таким образом, доля тепловой генерации упадет с 65,6% до 56,6%. Доля атома вырастет с 11,7% до 15,7%, а ВИЭ — с 1,9% до 7,3%.

Что с сетями? До 2036 года планируется построить 13,8 тыс. км новых линий электропередачи, из них 4,4 тыс. км — для выдачи мощности новых станций.
Фокус делается на магистральные сети. Укрепление связей между Сибирью и Дальним Востоком, включая использование передач постоянного тока, например, для выдачи мощности Нововоронежской АЭС-2 и Мокской ГЭС.
Для изолированных территорий (Камчатка, Чукотка) развитие сетей минимально. Генерация будет строиться локально, что увеличивает стоимость электроэнергии в этих регионах.

Экономический контекст

Документ опирается на прогнозы социально-экономического развития, где увеличение энергопотребления коррелирует с ростом ВВП. Упор делается на энергоэффективность, что должно снизить энергоемкость экономики.
Экспорт электроэнергии останется на уровне 10,58 ТВт·ч, что указывает на приоритет внутреннего рынка.

Что ж, планы Правительства мне определенно нравятся. Остаются главные вопросы: сколько это будет стоить и откуда брать деньги?

Частично ответ уже содержится в Генеральной схеме. Но кое-какие вопросики остаются. В целом тема тарифов всегда непростая и требует отдельного обсуждения.
Особенно в контексте недавних слов замминистра энергетики Евгения Грабчака на конференции «Возобновляемая энергетика России» о завершении эры дешёвой электроэнергии в стране.