⏹️ Строители все чаще остаются без зарплаты

⚡️ Просроченная задолженность строительных компаний по зарплате за год выросла более чем вдвое — с 686 млн до 1,46 млрд руб., подсчитал «Ъ».

📝 Причин сразу несколько: сокращаются объемы строительства (ввод жилья в первом полугодии упал на 18% г/г), снижается число новых проектов у девелоперов, а дорогие кредиты не позволяют компаниям закрывать кассовые разрывы.

🔫 Строительство — одна из самых проблемных отраслей: на него приходится 27,2% всей просроченной задолженности по зарплате. Если заказчик задерживает оплату, дефицит денег быстро распространяется по всей цепочке подрядчиков. При этом 71,4% всех долгов по зарплате, по данным Росстата, связаны именно с нехваткой собственных средств компаний.

💼 Проблемы уже отражаются на рынке труда. Если в июле 2025-го зарплаты рабочих в строительстве выросли почти на 14% г/г, то сейчас — лишь на 2,9%. Наиболее сложная ситуация складывается в инфраструктурном и бюджетном строительстве, где сокращается объем госзаказов.

🔎 Реальные масштабы проблемы, вероятно, выше. Строительство остается одной из самых «теневых» отраслей: около 30% предприятий относятся к нелегальной зоне. Значительная часть работников занята неофициально и не попадает в статистику, поэтому многие случаи просто не отражаются в официальных данных.

↔️ Для экономики это чувствительный сигнал: в строительстве и смежных секторах занято около 13 млн человек, или почти 18% всех работающих россиян, а доля отрасли в российском ВВП уже превышает 20%. Поэтому финансовые трудности в строительстве отражаются не только на самой отрасли, но и на состоянии экономики в целом.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Почему ставка снижается, а рынок долга не растет

💼 В июле неквалифицированные инвесторы вывели из фондов облигаций почти 90 млрд руб. — максимальный месячный отток за всю историю наблюдений с 1998 года, следует из данных InvestFunds. Рекорд, впрочем, номинальный: без поправки на инфляцию и выросший размер рынка.

➡️ Парадокс в том, что ЦБ смягчает политику: ставку снижают десятое заседание подряд, с 24 июля она составляет 14%. Но рынок долга торгует не текущей ставкой, а ожиданиями по ней. Перелом произошел 19 июня, когда ЦБ снизил ее лишь на 0,25 п. п. вместо ожидавшихся 0,5 и указал на сокращение потенциала смягчения. RGBI потерял 4,6%, а в начале июля пробил годовые минимумы.

❗️ Отказ покупать долг оказался не только розничным. Из пяти июльских аукционов ОФЗ состоялся один — на 10,4 млрд руб., худший результат с августа 2025 года. Остальные отменяли из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам, и 20 июля Минфин поставил размещения на паузу — при квартальном плане в 1,5 трлн руб. и дефиците бюджета в 5,73 трлн.

📹 В корпоративном сегменте своя причина. За полугодие дефолт допустили 20 компаний против 12 годом ранее, в основном в высокодоходных облигациях. Стоимость денег для них почти не изменилась: медианная доходность бумаг с рейтингом B/BBB снизилась с 26,7% до 26,3% при падении ключевой ставки на 2 п.п.

➕ С рынка при этом инвесторы не ушли: объем средств в фондах денежного рынка прибавил 28% с начала года и впервые превысил 2 трлн руб.

🔄 Главный сигнал июля не в размере оттока, а в том, что частный инвестор и первичный рынок отвернулись от долга синхронно. Пока рынок не поверит в устойчивое снижение ставки, деньги будут стоять в коротких инструментах — и занимать придется либо дороже, либо нерыночными способами.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Как вайб-кодинг ускоряет разработку ПО

Вместо того чтобы писать код построчно вручную, разработчики все чаще формулируют задачу на естественном языке, а уже ИИ превращает это в готовое рабочее решение. Такой подход получил название вайб-кодинг.

Это заметно ускоряет разработку: создание MVP (минимально жизнеспособного продукта) и проверка гипотез сокращаются с недель до часов, а тестирование и отладка все чаще происходят параллельно с написанием кода. В результате компании могут ускорить выпуск новых продуктов до 60% и увеличить скорость выполнения задач примерно в три раза.

Подробнее о том, как вайб-кодинг меняет инженерные процессы, — в материале Гуджан Беди.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Эль-Ниньо: выигрыш России в этом году, риск — в следующем

⭐️ Условия Эль-Ниньо (аномального прогрева вод Тихого океана) сформировались в мае, и Национальное управление океанических исследований США оценивает вероятность их сохранения до начала 2027 года в 97%. В июне температура поверхности Тихого океана превысила норму на 1,5 °C — рекорд для этого месяца с начала наблюдений в 1982 году. И все это напрямую влияет на сельское хозяйство, ведь потепление океана влечет за собой изменения погоды в целом.

📝 Между самим явлением и его влиянием на экономику проходит 6-12 месяцев. Поэтому 2026 год для России скорее возможность, а проблемы могут начаться в следующем сезоне. Возможность выглядит так: Австралия, входящая в топ-5 экспортеров пшеницы, может потерять около 9 млн т урожая в сезоне 2026/27 из-за жары, снижение ожидается и в Азии. Спрос на российскую пшеницу и масла при этом растет, а собственные газ и удобрения делают издержки предсказуемее, чем у конкурентов.

📖 В цифрах это уже заложено в прогнозы. По оценкам аналитиков, средняя цена пшеницы в России в июле-сентябре составит 13,1 тыс. руб. за тонну — на 6% ниже прошлогодней, но к концу года прибавит 4%, а в 2027-м — 7-10%. А экспортные цены могут вырасти примерно на 10%.

❌ Обратная сторона — собственный урожай. Гендиректор ИКАР Дмитрий Рылько предупреждает, что текущее Эль-Ниньо может сильно ударить по российской пшенице в 2027 году. В РСХБ напоминают: прошлые эпизоды давали падение урожайности от 10% в 2023 году до 24% в 2010-м, причем сильнее всего страдают масличные.

↔️ Поэтому вопрос не в том, выиграет ли Россия от чужих неурожаев, а в том, окажется ли она к 2027 году по ту же сторону, что Австралия сегодня, и хватит ли выручки этого сезона, чтобы фермеры прошли следующий.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Атом остановила погода, а не авария

🔄 Уровень Дуная в Будапеште 3 августа опустился примерно до 10 см — предыдущий исторический минимум составлял 33 см и был установлен в 2018 году. Из-за нехватки воды для охлаждения атомные станции в Венгрии и Румынии оказались на грани полной остановки.

👀 АЭС «Пакш», единственная в Венгрии, выдавала 240 МВт вместо обычных 2000 МВт, а 2 августа была остановлена целиком — впервые за 44 года работы. В Румынии расход воды упал до 1500 кубометров в секунду — менее трети среднего июльского уровня. Один блок АЭС «Чернаводэ» остановлен, станция работает примерно на половине мощности. Военные подорвали 180 кг взрывчатки у канала Бала, чтобы направить воду к станции.

⬆️ Гидрогенерация страдает так же. Сербские ГЭС «Джердап-1» и «Джердап-2», дающие около 18% электроэнергии страны, снизили выработку до 20% и 30% мощности. Параллельно встает логистика. На Рейне уровень у Кауба падал примерно до 25 см — повторение рекорда 2018 года, но на несколько недель раньше по сезону. Баржи идут загруженными на 20-30%, а фрахт из Роттердама вырос более чем втрое — примерно с €45 до €150 за тонну.

💬 Оценивать ущерб пока рано, и экономисты это признают. В Berenberg отмечают, что бизнес подготовился запасами и переброской грузов на рельсы, но фрахтовые ставки резко выросли. При этом ВВП Германии во II квартале прибавил лишь 0,2% после 0,4% в первом — терять там особо нечего. Температуры в Европе держатся на 2-8 °C выше нормы.

🖼 Показательно здесь другое. Атомную генерацию принято считать защищенной от погоды — в отличие от солнца и ветра. Но за один сезон снижали выработку станции в Венгрии, Румынии и Франции, причем по одной и той же причине: не хватило воды. Надежность базовой генерации оказалась привязана не только к топливу, но и к уровню реки.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Бережливое производство 4.0

Классическое бережливое производство помогало предприятиям сокращать потери и повышать эффективность. Сегодня эти принципы все чаще дополняют цифровыми технологиями — ИИ, цифровыми двойниками и аналитикой в реальном времени.

Эксперт Андрей Уфимцев разбирает, как эти инструменты помогают заранее выявлять узкие места, прогнозировать отказы оборудования и принимать решения на основе данных, а не постфактум.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Путь в Индию: обойдем один конфликт через другие

➡️ Вице-премьер Марат Хуснуллин заявил, что России нужно проработать железнодорожный выход к Индийскому океану — на случай рисков в Босфоре и Ормузе, через Туркменистан, Иран, Афганистан и Пакистан.

↗️ Повод понятен. С 28 февраля идет война США и Израиля против Ирана, Тегеран закрыл Ормузский пролив, а в ответ США устроили блокаду. Но проблема в том, что предложенный обход упирается в другую зону конфликтов. С 27 февраля 2026 года Пакистан объявил открытую войну талибам: стороны обмениваются авиаударами и бьют по приграничной инфраструктуре. Ключевые переходы Торхам и Чаман, через которые может проходить один из вариантов маршрута, закрыты для торговли с конца сентября 2025 года. Ущерб за девять месяцев — $980 млн для Пакистана и $495 млн для Афганистана.

❗️ Показательна и скорость реализации таких проектов. Коридор «Север — Юг» до Мумбаи обсуждается годами, но недостающие 162 км линии Решт — Астара за €1,6 млрд, из которых €1,3 млрд — российский кредит, до сих пор не построены. Соглашение подписано в 2023 году, практическую реализацию планировали начать с 1 апреля 2026 года, но иранская сторона признала задержки на фоне войны.

✋ Есть и физическое ограничение. По расчетам N.Trans Lab, иранские участки — однопутные и неэлектрифицированные, с провозной способностью около 10 млн тонн против 60 млн тонн на российской части маршрута. Приведение всей трассы в рабочее состояние оценивалось в $15,8 млрд.

✅ Поэтому вопрос не в том, нужен ли выход к Индийскому океану, а в том, не станет ли он еще более затратным, учитывая риски и конфликтность региональных игроков. Ормуз вспыхнул только сейчас, но обход через Афганистан и Пакистан уже много десятилетий находятся в условиях вялотекущего конфликта — с той разницей, что там еще и инфраструктуру придется строить с нуля.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️Экономика азартных игр

В азартные игры играют 46,2% взрослых и почти 18% подростков по всему миру. Ежегодные чистые потери игроков уже к 2028 году могут приблизиться к $700 млрд, при этом значительная часть доходов отрасли приходится на небольшую группу игроков с признаками зависимости.

Практикующий гештальт-терапевт Игорь Мартыненко объясняет, как психология и поведенческая экономика стали основой многомиллиардного бизнеса.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Ставки против пролива

🔒 Иранская война сильнее всего ударила по двум экономикам, максимально удаленным от театра боевых действий. Австралия и Новая Зеландия — нетто-импортеры топлива на конце длинного логистического плеча, и оба ЦБ оказались вынуждены повышать ставки против инфляции, причина которой лежит в Ормузском проливе.

✈️ Резервы у Австралии тонкие: стратегический запас не соответствует нормативу МЭА с 2012 года и на начало 2026 года составлял 36 дней бензина, 34 дня дизеля и 32 дня авиатоплива. При введении приоритета для критических служб публичное потребление обеспечено на 26, 25 и 20 дней соответственно.

✋ ЦБ Австралии поднял ставку трижды — в феврале, марте и мае, с 3,6% до 4,35%. По собственной оценке регулятора, нефтяной шок добавил около 3,7 п. п. к инфляции II квартала относительно базового сценария, а уровень ВВП к середине 2028 года окажется примерно на 0,5% ниже базового. Казначейство оценивало эффект скромнее: 0,5-1,25 п. п. к инфляции и минус 0,2-0,6 п. п. к росту.

ℹ️ В Новой Зеландии шок пришелся на незалеченную экономику — страна не восстановилась после двойной рецессии 2024-2025 годов. РБНЗ 8 июля повысил ставку на 25 б. п., до 2,50%, впервые с мая 2023 года. Инфляция прошла пик в 3,9% во II квартале, к III кварталу ожидается 3,3%. По оценке МВФ, экономика во II квартале сократилась.

✅ Дальше пути расходятся. Данные за II квартал в Австралии вышли мягче ожиданий — заголовочная инфляция 3,8%, усеченное среднее 3,6%, и все четыре крупных банка ждут паузы 11 августа. В Новой Зеландии цикл, наоборот, только начался: ANZ прогнозирует повышения в сентябре и октябре до 3%.

Динамика нефти при этом немонотонная: с мартовских пиков выше $120 котировки в конце июня опускались к довоенным $72, в июле возвращались к $80-85, а 4 августа Brent потерял около 4%.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Санатории заработали больше, продав меньше

➕ Выручка российских санаторно-курортных организаций за первое полугодие составила 116,3 млрд руб. — на 13,1% больше, чем годом ранее. Но рост номинальный: при текущей инфляции в реальном выражении он примерно вдвое скромнее, а сам темп замедлился — год назад было 15,9%.

❌ Гостей стало больше на 7% — 3,39 млн человек, а проданных ночей всего на 3,6%. Средний срок пребывания сократился на 3,1%, до 9,14 ночи. Люди приезжают чаще, но на меньший срок — иногда просто на выходные.

💰 Цены при этом почти не выросли: по оценке вице-президента АТОР Сергея Ромашкина, размещение подорожало на 3-4%, в несколько раз меньше, чем в прошлые годы. Многие объекты начали снижать тарифы ради загрузки — в последний раз массово это происходило в 2020 году. География же сдвинулась. Ставропольский край прибавил всего 3,3% против 29,6% годом ранее, зато Подмосковье выросло на 24,8%, Татарстан — на 25,1%.

⬆️ Причина изменений кроется прежде всего в логистике: топливный кризис и закрытия аэропортов. Бронирования в Крыму за полугодие упал на 66%, в Сочи — на 25%. Отказавшиеся от моря туристы выбирают локальные курорты ближе к дому.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Почему ADNOC скупает танкеры

↔️ Abu Dhabi National Oil Co. значительно расширила флот супертанкеров (VLCC), способных перевозить около 2 млн барр. нефти: с 8 до 14, а также купила 5 газовозов. Сумма сделки составила $1,3 млрд. Покупка стала частью стратегии ОАЭ по усилению контроля над нефтяной инфраструктурой после выхода из ОПЕК и в ожидании роста добычи.

🤚 Все дело в изменении условий экспорта. Ормузский пролив остается рискованным маршрутом, а трубопровод ОАЭ в обход пролива способен вывезти менее половины из примерно 3,6 млн барр. ежедневного экспорта. Поэтому ADNOC пришлось выстроить альтернативную логистику: использовать собственные танкеры, перегружать нефть в Оманском заливе и проводить часть рейсов с отключенными транспондерами.

🔎 При этом просто арендовать необходимый флот сейчас крайне трудно. Еще до войны южнокорейская Sinokor скупила около 40% доступных несанкционированных VLCC, а ставки на танкеры выросли в десятки раз. В таких условиях собственный флот становится уже необходимым условием сохранения экспорта.

🔫 И эта стратегия приносит результат. В июне–июле ОАЭ стали единственным крупным производителем региона, восстановившим морской экспорт до довоенного уровня. За два месяца ADNOC продала более 130 млн барр. через семь тендеров, а основными покупателями стали азиатские НПЗ — прежде всего в Японии и Китае.

💬 У других стран региона ситуация хуже. В июле США впервые с 1985 года не получили ни одного барреля саудовской нефти за целый месяц. Американские НПЗ начали замещать ближневосточное сырье поставками из США и Венесуэлы.

Так что сегодня борьба идет уже не столько за добычу нефти, сколько за контроль над ее транспортировкой.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️ Как торговать тем, что нельзя отдать

👤 СПБ Биржа прорабатывает с участниками рынка запуск торгов поставочными деривативами на заблокированные иностранные бумаги, заявил гендиректор площадки Евгений Сердюков. Это пока проработка, а не запуск: ни сроков, ни параметров, ни решения регулятора нет.

📄 Рассматривались два варианта — торговать самими заблокированными акциями или производными на них. Первый путь уже опробован: с апреля 2025 года «ВТБ Инвестиции» ведут внебиржевые торги бумагами, запертыми в НРД, среди них Apple, Amazon, Microsoft, Nvidia, Visa.

🤖 Смысл конструкции в том, что разблокировать актив невозможно, а дать ему рыночную цену — можно. Сейчас заблокированные бумаги торгуются с существенным дисконтом, и производный инструмент теоретически способен сделать этот дисконт наблюдаемым и управляемым.

⚽️ Но ключевой вопрос — что означает слово «поставочный». Даже после смены собственника такие бумаги перемещаются только внутри брокера или НРД: во внешний контур их не вывести. То есть поставка возможна лишь в пределах российской учетной инфраструктуры, и юридически это не то же самое, что поставка обычной акции.

💰 Рынок при этом узкий по построению. Покупать заблокированные бумаги могут только квалифицированные инвесторы, продавать — все; расчеты только в рублях. Фактически покупка означает ставку на разблокировку без известного срока — риск получить неликвид на неопределенное время несет сам приобретатель.

📣 Масштаб проблемы: только по СПБ Бирже после санкций оказались заморожены около $3 млрд вложений россиян. Бумаги переведены на неторговые счета еще 30 мая 2022 года, затем санкции последовательно накрыли НРД и саму площадку.

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

⏹️Зарубежных счетов у россиян больше, а нарушений меньше

⚡️ В 1 полугодии 2026 года ФНС выявила на 11% меньше нарушений, связанных с информированием о зарубежных счетах россиян, чем годом ранее. А за 2025 год ФНС получила данные более чем от 50 государств; в перечне автообмена — 71 государство и 9 территорий.

📈 При этом число счетов растет: только в 2024 году около 700 тыс. резидентов имели зарубежные счета против 539,1 тыс. в 2023-м; счетов в странах автообмена — более 2 млн против 1,825 млн годом ранее (+12%).

📌 Снижение нарушений скорее говорит об адаптации граждан и усилении контроля. До 1 июня 2026 года нужно было отчитаться за 2025 год; ФНС активнее сопоставляет данные автообмена и запрашивает документы.

⛓ При нахождении за рубежом более 183 дней отчет не требуется; для счетов в странах автообмена и ЕАЭС действует порог 600 тыс. руб. зачислений или остатка.

💰 ФНС сопоставляет движение денег с данными иностранных банков. Штрафы — 2–3 тыс. руб., за повторное нарушение — 20 тыс. руб., при просрочке свыше 30 дней — 2,5–3 тыс. руб., за незаконные операции — 20–40% суммы. В 2024 году выявлено 118 947 нарушений (+60%), возбуждено 136 675 дел (+72%); результативность проверок — 99,9%, взыскания — 103,9%.

🔖 Объем зарубежных активов за 2025 год не раскрыт; последняя оценка — 6,7 трлн руб. на начало 2024 года. За 2021–2023 годы автообмен принес 3,5 млрд руб. НДФЛ. Поэтмоу снижение нарушений на 11% говорит об усилении эффективности контроля.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Суверенный цифровой стек

В сентябре 2026 года Россия одновременно запускает цифровой рубль и вводит в действие первый закон о регулировании криптовалют.

Научный сотрудник бразильского исследовательского центра RBCH Родриго Бокнер анализирует пятиуровневую архитектуру цифровых денег России, интеграцию с mBridge, а также сравнивает с США, Китаем и Бразилией.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Благоустройство городов становится долгосрочной инвестицией

🏘 За время проекта благоустроено около 120 тыс. территорий, из них в 2017–2024 годах — 110 454. В 2026 году планируется обновить 5 тыс. территорий. Финансирование на 2019–2024 годы — 298,6 млрд руб. (269,3 млрд федеральных, 29,3 млрд региональных), на 2025 год планировалось 50,8 млрд руб.

📌 Благоустройство создает спрос на строительство, озеленение и материалы, а в малых городах может стимулировать туризм, торговлю и общепит. Но без роста экономики и населения новый парк проблему не решит. А без регулярного содержания эффект от вложений со временем снижается.

🔎 В 2024 году индекс городской среды рассчитан для 1 116 городов: благоприятной она признана в 920 (82,4%), за год их число выросло на 161, средний индекс достиг 220 баллов при плане 205.

👥 Участие в голосовании выросло с 9,7 млн человек в 2021 году до более 16,6 млн в 2025-м; за шесть лет собрано более 68 млн голосов, в 2026 году — свыше 15,8 млн. Жители выбрали более 10,7 тыс. территорий, из них свыше 8,5 тыс. (79%) благоустроены. В 2025 году более 170 тыс. волонтеров помогли собрать свыше 9,5 млн голосов.

⚡️ Отдельно развивается программа для малых городов: за 14 конкурсов победителями стали 1 609 проектов в 925 населенных пунктах 85 регионов, по более поздней оценке реализовано 1 160. До 2030 года планируется благоустроить не менее 30 тыс. общественных территорий и реализовать не менее 1 600 проектовё.

🔖 Главный вопрос теперь — не число объектов, а их долгосрочный эффект: растет ли поток людей, развивается ли бизнес и сохраняется ли качество территорий.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться