Поговорили с Андреем Верниковым и хотя слегка заплутали в вопросах справедливости (как говорится, в ногах правды нет, но нет её и выше) но в целом сошлись на том, что со дня на день Черноморск должен быть объявлен вольным городом рубль должен укрепиться. Хотя нет, я по моему сказал, что не знаю когда он укрепится. Надо пересмотреть)

Сбер вырос сегодня еще на 6,28% чем вызвал бурю обсуждений в кулуарах.
Есть мнение, что это всё неспроста и будут дивиденды, но есть также и противоположный взгляд: фестивалим без новостного фона.
Я, честно сказать, не знаю что и думать - решил ничего пока не делать - от дивидендов не откажемся, но и настаивать тоже не будем. Настаивать будем малину и крыжовник на водке, самое время. Чтобы в следующем году было чем отметить регулярные дивиденды))

#ГТЛК
Коллеги пишут, что у ГТЛК всё плохо, хотя по-моему там все штатно, о чем мы говорили неоднократно.
Единственное изменение с прошлого обзора: это бюджетные проблемы, которые могут спровоцировать со стороны государства те самые ненужные "вибрации" (спасать - не спасать) и в стаканах может начаться залив, примерно как в свое время в Роснано. Сейчас вероятность такого варианта выросла.
История с Роснано завершилась в целом благополучно (скажу больше - она по праву может занять место в пятерке наиболее доходных историй песочницы с 2016 года), но по ГТЛК есть ряд отягчающих обстоятельств.
Во-первых, это транспорт. Если кто забыл, ЮТейр/Финавиа и РЖД-Дирекция вокзалов - это как раз оно. Неповторимый стиль.
Во-вторых, это лизинг. с приставкой гос, но как отмечал Ихъ Сиятельство гос. там только в названии. Опять же есть пример ФЛК, у которой ценных бумаг не было, но приставка гос. была. Это не очень помогло кредиторам.
В-третьих, Роснано имел гарантированные выпуски, то есть Минфин был уже зафиксирован и соскочить с темы без серьезных потерь ( прямых и репутационных) у него бы не получилось. Поэтому пришлось погасить все выпуски, и гарантированные и негарантированные. У ГТЛК ничего такого нет и вообще это конкурирующий с Минфином монастырь. Пусть Минпромторг и Минтранс и спасают.

В общем сюжет обещает быть напряженным и многоплановым.

UPD: Минфин подтвердил опасения - фигвам а не докапитализация

Подписчики на условиях анонимности разъясняют причины кар ЦБ в отношении Qiwi. Коллеги, напомню, высказали предположение , что дело в крипте
Но видимо нет.
Цитирую дословно:
---------
Дело в другом: пахнет переделом электронных кошельков.
Похожее было, когда решили беттинги сделать "кого нужно" и всех заставили платить через единый цупис иначе атата,
Если коротко и на примере: в Яндекс-деньгах ЦБ в свое время нашел штук 10 кривых транзакций в лохматых годах, которые обошли антифрод и заблочил часть бизнеса совсем не релевантно нарушению, тут в кивях примерно также, больше подробностей раскрыть не смогу.
Крипта не при делах (как жила так и живёт, например выводы на pyypl остались) 😉
----

#долговой_коллапс
Интересная аберрация сознания: если кто-то из "клуба надежных эмитентов" допускает дефолт, то его не выгоняют из клуба, или например распускают клуб, а продолжают покупать бумаги и после дефолта, потому что альтернативы все равно нет.
В обычной жизни такое себе трудно представить, но когда речь заходит о трежерях, то запросто.
Вот что значит хорошо дрессированный инвестор)

Так бывает: мы вели умную беседу о высокотехнологическом проекте на высокотехнологичной платформе и вели запись с помощью удобных и высокотехнологичных сервисов, но на одном из этапов всего этого высокотехнологичного что-то сглючило и почти час записи пропал - файл есть, звука нет. Спасенные 27 минут прилагаются ниже. 👇

Так что придется вспомнить старый анекдот про Рабиновича и Каррузо и кратко пересказать, что говорил Алексей Тихонов из Hyper и что не попало в запись.
Итак:
1. Электротранспорту быть - решение мировой закулисой уже принято поэтому деваться некуда и надо создавать зарядную инфраструктуру.
2. Самое сложное там софт и диспетчеризация, с чем у проблем нет, а железо непреодолимым препятствием не выглядит: есть у кого купить. Все новации в собственно электротранспорте (беспилотность, стандарт зарядки и пр.) на ЭЗС влияют но не критично. Петестраивать особо ничего не придется
3. CAPEX для одного комплекса быстрой зарядки (без учета подключения к сети) составляет 3-3,6 млн. рублей.
4. Окупается один комплекс при 7-8 зарядных сессиях (6-7 часов в день) и марже на каждом проданном квтч. составляет 8-10 рублей. Точка безубыточности по марже сейчас оценивается в районе 4 рублей (вообще сильно зависит от размера и загрузки сети), так что запас по марже есть,
5. Для создания сети в 2500 ЭЗС необходимо таким образом около 7,5 млрд. руб. В идеале это 1 млрд акционерного капитала и 6,5 млрд. - долг. Сейчас привлекается 350 млн. 127 из которых от частных инвесторов через платформу Zorko, остальные вносят действующие акционеры.
6. Далее Hyper хочет развиваться именно в сторону управления софта и диспетчеризации - возможны и франшизные ЭЗС, и чужие объекты в управлении и и вообще самые разные формы кооперации.
7. Акционеров обещали не обижать и советоваться по важным вопросам через независимого директора.

Реплика в сторону: а вообще тут конечно просится ЗПИФ, по типу PNK Rental - собрали денег построили, сдали в аренду оператору, получили 10-12% годовых. с залогом это прям очень даже нормальный продукт. Но пока об этом речи не шло.

В целом получилось интересно. Жаль что высокотехнологичность нас немного подвела. ну да ничего, сделаем выводы, будем стенографировать в следующий раз)

Также коллеги из Zorko немного рассказали про платформу (подробно читать - здесь) и условия работы, но это в записи как раз сохранилось)

Да с кадрами капец везде!
Коллега Волков совершенно правильно указывает!
А я со своей стороны добавлю о причинах и почему это никогда не кончится проблема не 1-2-3-х, а ближайших 20 лет.
Причина первая: последствия болонской системы. Поколение 1960-1970-х годов рождения скоро пойдет на пенсию или поумирает, а дальше там труженников кот наплакал - в основном кураторы и криэйторы. А дальше еще хуже - блогеры и инфлюенсеры. Говно убирать может быть кого-то и найдут, но вот с, говоря старым языком, с профетехобразованием и с кадрами, умнеющими что то делать руками, петля по всему миру: народу вроде дофига, а работать некому.
Причина вторая: по прежнему никто не хочет напрягаться. магистр Мараховский еще затертом по моему в 2009 году изложил это в программной статье: "Пирамида морлоков или кризис лайт-цивилизации".
Причина третья - глобализация на рынке труда дала те же самые метастазы что и везде, пропали как класс русские дворники (в основном все из Среденй Азии), английские инженеры (в основном индусы), американские и европейские математики (в основном китайцы). И при деглобализации в одном месте окажется дофига математиков но почти не будет дворников и автомехаников, а в другом наоборот.
На преодоление всех этих диспропорций и уйдет лет 10-20 если не больше.
И поэтому толку повышать/понижать ставку чтобы повлиять на безработицу не будет никакого. Всё равно два электрика на всю округу, полтора тракториста (один из них в запое 2 недели, потому на полставки) и один зубной врач. 😎

#партизанская_макроаналитика
Кстати, о ДКП и её влиянии на что бы то ни было.
Откуда вообще взялась идея, что изменение учетной ставки непременно ведет к снижению инфляции?
Порекомендую краткий обзор от 2016 года, который позволяет получить верное представление о проблеме не погружаясь в лишние детали.

Основной теоретический базис современной ДКП был сформирован аж в 1950-1960-е годы, когда в мировой экономике имел место бурный послевоенный рост (она еще не уперлась в предел производительности) и господствовал золотой стандарт, то есть неограниченной эмиссии не было.
И рецепты Фишера и Фридмана в этом случае работали вполне неплохо (правда, опять же, в основном в экономике США)
В 1970-е случился кризис связанный с достижением пределов экстенсивного роста, но неограниченной эмиссии по прежнему не было. И как мы видим ставка и инфляция ходили более или менее синхронно, хотя больше потому, что снизить инфляцию не удавалось.
В 1980-е с заключением стратегического союза между США и Китаем проблему пределов экстенсивного роста вроде бы решили, но уже начались последствия отвязки доллара от золота и неограниченной эмиссии. Как видно на графике после этого, корреляция между ставкой и инфляцией нарушилась - они стали меняться довольно хаотично, но до кризиса 2008 года ставки чаще были выше инфляции (пусть и криво посчитанной и заниженной). С 2008 года снова встала проблема пределов роста (Азия выдохлась в значительной мере) и вообще начался бардак и хаос - все проблемы стали заливать деньгами и ставка с инфляцией перестала коррелировать совсем. На графике это хорошо видно.
Таким образом, сегодня нет ни одного из тех условий, на которые опирались Фишер и Фридман, формируя свои концепции.
Казалось бы, раз внешние условия другие, политика другая то и научное обоснование должно быть иным. Но нет, старые мантры продолжают повторять. То, что при этом все выглядят глупо по моему никого не волнует. Спикеры привыкли, а публика особо не вникает что они там бормочут. Но все при этом почему то ждут победы над инфляцией))

#вестисполейАрмагеддонщины
Fitch как специально ждал начала августа чтобы понизить кредитный рейтинг США. Повел себя как настоящий мудиз, конечно.😁
Однако, теперь получается что эталон больше не эталон. А коллега Волков говорит, что надо было понижать еще больше (до D что-ли?)
Но в общем и так может быть весело. Все-таки далеко не все инвесторы готовы пройти лоботомию и покупать трежеря вне зависимости от рейтинга, как нам давеча рекомендовали.
Посмотрим конечно, как откроются рынки и вообще среагирует ли кто-то всерьез.
Но система координат явно сбита - это в 2012 году удалось все купировать малой кровью и увольнением Дэвида Шарма с поста директора S&P. Сейчас инвесторы могут начать вибрировать. Запасаемся попкорном.

#валютная_правда
Доллар и правда гонят куда-то на 95. Интересно зачем? У меня вообще никаких идей на этот счёт.
Нефть растёт доходы бюджета по идее тоже, иностранный капитал по боьшому счету разбежался ещё в прошлом году.

#долговой_коллапс
Вообще говоря, грешно смеяться над США, потому что мы (да и все страны) на самом деле тоже идем в ту же сторону, просто с разной скоростью.
Что есть сокращение спредов в доходности между ОФЗ и ВДО как не следствие бюджетных проблем. Он у нас не носят необратимого характера как в США, и вообще "это другое", но, тем не менее, присмотритесь.
1) каннибализация корпоративного долга в пользу государственного есть, просто у нас она реализуется с 2014 года по большей части административно
2) условия кредитования для частников если не брать госпрограммы (пром. ипотеку, Туризм.РФ, Росколхоз и прочее) тоже ужесточаются не первый год. При попустительстве в сфере потребкредитования.
3) Рост госдолга тоже приличный, хотя конечно куда нам до США и Китая в данном вопросе.

Словом, если система когда то и была сбалансирована, то такие меры гарантировано приведут к огромным дисбалансам и скрытым убыткам. Которые у нас закрывают девальвацией, а в США ... ну вот посмотрим чем они это будут закрывать. Может быть тоже девальвацией, а может и наоборот - укрепят напоследок бакс до заоблачных высот)