Блумберг пишет про выкуп корпоративных еврооблигаций российскими эмитентами. В принципе история вполне здравая, особенно на контрасте с угаром размещений в 2011-2013 годах, когда тот же РЖД ухитрился занять в фунтах под 7,5%, за что ему помнится даже выписал премию журнал Smart Money. Хотя что там было smart так и осталось загадкой)

Коллеги в чате подсказали ссылку на хороший материал. Мэтт Левин написал колонку, в которой обсуждает непростой этический вопрос касаемый того, как относится к украинским бондам струткруированным по английскому праву.
С одной стороны, это коварный Путины вынудил подписать эту сделку и потому Украине можно нифига не платить.
С другой стороны, если бы Россия продала часть бумаг на октрытом рынке и их почему-либо вдург приобрёл расово правильный хедж-фонд, то получается что инвесторов бы тогда кинули, а это непорядок.
Но Россия ничего не продала, значит вроде можно кидать. Но а как же тогда британский суд, самый лучший и справедливый суд в мире?
В общем, "дать Бернштама" и завопить во всю мощь "оферта несправедлива" что-то мешает. А РФ действительно надо было продать часть бондов какому-нибудь серьезному фонду. Franklin Templton тому же. Хотя они то как раз набрали в свое время рыночного украинского долга и без посторонней помощи.

#ОХ
ОСВО даже по выпуску БО-4, где застрял Онэксим, прошло без больших проблем для эмитента. Так что готовимся считать еще целый год вирутальный купон, дорогие товарищи!

#ГОЭЛРО_2
Коллеги сообщают о начале фактической реинкарнации РАО ЕЭС. Шучу кончено.
Но аналогии с консолидацией нефтяного сектора в 2001-2016 годах поневоле напрашиваются. Всё как мы любим: сначала приватизация, а потом национализация, но уже сильно дороже. Вопрос о возражениях ФАС в посте задан совершенно правильно, но думаю их "убедят" не болтать ерундой и не мешать достраивать "энергетическую сверхдержаву". Кстати сказать, о ней что то в последние годы мало что было слышно. Неужели забыли?))

Кредиторы "Русского стандарта" пишут в Спортлото, виноват, в ЦБ, жалуются на недобросовестность эмитента. Любопытно, что из этого получится. Когда в ЦБ в 2016 году облигационеры писали по поводу Мечела, приходили в основном бессодержательные отписки. Но возможно это просто была не "чья надо нога". Посмотрим на развитие событий.

Специальные ("золотые" или даже "брииллиантовые") акциии для возвращающихся капиталов, о которых пишут Ведомости, это хорошая замануха, блесна. В самом деле, поди плохо - продал больше половины компании а контроль остался. Но штука в том, что рейдерскую атаку провести в этом случае проще простого - надо только законодательно отменить эту самую "бриллиантовую" акцию. Что например простым смертным сложно, а условному ИгорьИванычу - вовсе нет. Рутинный вопрос. Так что насчет действенности этой стимулирующей меры надо будет ещё посмотреть. Поведутся ли богатенькие буратины?

А вот и Китай создал доп. объёмы для нашего и катарского СПГ. У нас правда пока не так много его, но сам факт рынок должен отыграть.

Скоро Питер вполне вероятно станет звездой сегмента субфедов. Правда высокой доходности там не дождаться скорее всего.

#нефть
Не исключено, что именно через это "окно" и можно будет обойти шельфовые санкции. Конечно, хорошо бы понять, что это за технологии, которые Шлюмы готовы передать EDC.

#вестисполейАрмагеддонщины
судя по всему "вечер перестает быть томным" и торговая война из вялой переходит в довольно активную. Китай разозлился и начинает жестко отвечать США, и возможно продавать трежеря. Задержка статистики на 2 месяца не позволяет оперативно понять действительную причину нынешнего роста ставок. Понятно, что медиа списывают это на ожидания инвесторов, но вспомним как было при продаже Россией своих облигаций - тогда тоже никто ничего не понимал говорили что-то неопределенное об инверсии кривой. Хотя кое-кто просто "дал по тапкам". Предположу, что сейчас происходит то же самое, но уже с Китаем. Ибо и доллар слабеет и в ЕМ все вкладываться сразу как то засобирались внезапно. в общем предчувствия у меня нехорошие - если китайские товарищи начнут продавтаь активно, а не по $7 млрд. в месяц как в августе, то веселуху на рынках мы увидим уже зимой, если вообще не в октябре-ноябре.

#нефть
Что такое "общество спектакля"?
Это как раз старина Донни, требующий от ОПЕК через твиттер немедленно опустить цены на нефть. Клан Бушей и бывший госсекретарь (а также глава ЭксонМобил) Тиллерсон неистово апплодируют. Ибо лучшего споосба дискредитировать саму идею просто не придумать.

Проблемы в МКБ (действительные или нагнетаемые) опять остро ставят вопрос о субордах. Как правильно отметили коллеги в чате, многие инвесторы даже не в курсе что они их приобретают - им либо впаривают сейлзы в банке, либо просто "клац-клац" без разбору сами в терминале. Да и здесь в уютной тележеньке, полно "доброжелателей", которые вас в суборды засадят в мгновение ока (об одном таком случае мы ранее писали, теперь, к слову, эти самые суборды РСХБ стоят 92%, в общем минус 8% менее чем за полгода - явно не айс)
Но так или иначе, в случае с МКБ возможные враианты видятся следующие: 1) если вмешается ЦБ, то суборды точно спишут, как и в случае с Открытием 2) если в банк вдруг все же прискачет "белый рыцарь" ИгорьИваныч и отгрузит ненадолго элитный депозит, то из субордов надо валить при первой же возможности. Потому что депозит хоть и элитный, но у Роснефти есть куда денег потратить, вечно она в банке их хранить не будет. Так что инвесторам в МКБ в целом не позавидуешь: это теперь почти как Финавиа.

Интересная информация для инвесторов в гособлигации РФ. ЦБ опубликовал данные о доле нерезидентов в российских ОФЗ. Наибольшая концентрация иностранцев (67,5%) в выпуске 26212.

#ВИЭ
Хороший переводной материал по ВИЭ. Как убедительно показано на примере Шотландии, без субсидий тема не летает вообще никак. И даже не ползает. Собственно говоря, очевидное становится документированным.

Завершая
утреннюю тему субордов. Коллеги добыли полную таблицу по состоянию на август

#вестисполейАрмагеддонщины
Блумберг заговорил по существу о проблеме долга США. Это как мне представляется симптом того, что старина Донни всерьез поссорился с ФРС. В этой связи интрига с учетной ставкой приобретает новое качество. Теперь это не вопрос о том, сколько денег попадёт на ЕМ, а о том, сколько денег пойдет в новые трежеря. И о том как дорого будет старина Донни за это платить

Помнится все ругали Орешкина, когда он сказал что доллар будет 63 руб. Так вот, зря ругали. Вообще если в отношении рубля сохранится старое правило: быстро падает а потом медленно и печально укрепляется, то укрепляться ему при нынешней нефти можно аж до 50-ти за доллар. Ну хорошо, санкции у нас, до 55-ти. А если нефть ещё вдруг все же сгоняют на $100 то и это не предел.

#вестисполейАрмагеддонщины
У США с Китаем похоже всё серьёзно. Потери считать никто не будет. Глобалисты будут мочить старину Донни ставками и госдолгом, а он их с ответ тотальной торговой войной. Но кстати может быть останут от РФ ненадолго. Потому что ставки в игре растут и мы со своими объемами уже не соперник и тем более не еда. Эпизод отыгран.

#транспорт
Борьба вокруг Сахалинского моста идет своим чередом. В программу включили, денег правда на него не выделили, но это всегда так. Как в час пик в метро: сначала надо втиснуться в вагон, а потом уже толкаться локтями).
Если по существу - мост, конечно, нужен. Но в той парадигме распределения гос. денег и контроля за ними, которая существует сегодня, любая стройка - это распил, прямо и отрицательно влияющий на качество. Так что чтобы создать сложный объект, нужно управлять процессом первому лицу лично. Что собственно было ярко видно на примере Олимпиады в Сочи и острова Русский. Путин всех чиновников и номинальных руководителей стройки сам в Сочи гонял - построили (хотя дорого и в целом криво), Медведев перепоручил кому-то, всё провалили и к открытию самиита АТЭС не успели. Ещё и поэтому, у нас действительно крупная бюджетная стройка всегда только одна: сначала строится Крымский мост, потом Сахалинский и т.д.

#СПГ
По наблюдающейся медиа-активности (например, 1 и 2) можно сделать вывод о том, что на замену сланцевой нефти и газу приходит СПГ. До недавнего времени об этом писали в основном специализированные каналы (например коллеги из @lngchannel, на которых я давно и с удовльствием подписан), но теперь к теме подключились медиа, традиционно участвующие в разогреве публики перед очередным грюндерским бумом.
Что тут интересно? Если отталкиваться от "сланцевой революции" как от ставшей уже класиссичекой грюндерской схемы, то можно отметить следюущее:
1) СПГ (как и сланцевая добыча) хорошо известны, апробированы и технологических рисков никаких не несут. Таким образом, выполняется первое необходимое условие запуска грюнерского бума: есть хорошо известная технология, которая может быть представлена как инновационная, но в действительности парктически безрисковая.
2) После "великого нефтяного размежевания" 2016-2018 годов, когда нефтегазовые компании достаточно жестко поделили мировой рынок на сферы влияния осталось большое количество проигравших, которым толковой ресурсной базы не хватило. В частности такие гиганты как Shell, Total, Equinor (бывший Statoil) и другие. Которым надо искать свое место под солнцем, пусть и не срочно (запас в 5-10 лет есть), но все же достаточно активно. К тому же сланцевые компании в США добывают дофига не особо нужного там газа. Таким образом, выполняется второе необходимое условие запуска грюнерского бума: есть заинтересованные люди с деньгами.
3) Наконец, есть впечатляющая рыночная история. Причем на нашем рынке. Это НОВАТЭК, у которого вообще-то не только (и не столько) СПГ, но СПГ страгетический приориет. Если посмотреть последние новости по компании, то про СПГ там будет процентов 70% инфоповодов. Да и котировки акций последние полгода радуют даже на фоне санкций и обесценения рубля. Иными словами, лидер рынка и маяк уже сияет вовсю, пора подтягиваться и остальным.

Для запуска грюндерской волны (особенно на мировом рынке) нужен статусный спикер. Например сланцевую революцию в 2009 году открывал тогдашний президент ВР Тони Хейворд. теперь судя по всему это будет кто-то из Shell. А помогать ему будет старина Донни, требующий от ЕС продолжать стриотельство регазификационных терминалов, хотя европейцы уже начали потихоньку сопротивляться. Одним словом, СПГ - это актуальная повестка. НО: следите за новостями и покупайте осторожно))