По моему нас ждёт очередное "народное IPO". Де дай бог!)

#вестисполейАрмагеддонщины
ну все, дорогие китайские товарищи погнали тему - коронавирус побежден, но для ликвидации его последствий (которые мы сами и организовали в значительной мере) надо подпечатать денег.
Теперь очередь за Европой и США. Почему нельзя было не устраивать спектакль, а просто напечатать деньги - история умалчивает. Хотя коллеги ищут объяснения и даже придумывают нечто с виду правдоподобное, но меня всё равно не покидает ощущение, что это в которой раз была медиа-постановка. Предыдущие серии - страшный исландский вулкан и свиной грипп. Когда истерика в СМИ была, мягко говоря, непропорциональна реальной угрозе.

#вестисполейАрмагеддонщины
Банкам в США уже нужно $200 млрд. Тут надо понимать, что в США высказывание регулятора - это опережающих индикатор. Мы то привыкли к ровно обратному - пока в лесу что-то крупное не сдохло, никто не пошевелится.
Вопрос только один - войдут в эти $200 млрд. наши сланцевые друзья? Или спасут авиакомпании и автомобили и успокоятся? Сланцевикам то нужна минимум сотка

Коллеги совершенно верно диагностируют проблемы, которые общие для всех финансовых посредников. Но как мне кажется анализ будет не полным без учета господдержки. К сожалению наши эмитенты в этом отношении в явно невыгодной позиции - до них если дело и дойдёт, то в последнюю очередь. С другой стороны опыт выживаемости у них явно выше. Как справедливо заметили коллеги из Септема:
——————————
"По факту сейчас идёт явное разделение всех Эмитентов на "агнцев и козлищ": вопрос не в формальном раскрытии отчётности, а в полноценном кредитном качестве бизнеса"
——————————--
Поэтому строго говоря сейчас ни рейтинг, ни размер, ни "чьих будешь" большого значения не имеет.
Так что углубляемся в кредитное качество и объективные отраслевые риски)

Глава ЦБ анонсировала меры ужесточения денежно-кредитной политики, в т.ч. повышение ключевой ставки до 5-6%, отмену регуляторных послаблений банкам, сворачивание финансирования социально-значимых банков, корректировку программы льготной ипотеки, сохранение строгого контроля потребительского кредитования, новые меры в отношение «экосистем» (что бы это не значило) и прочее. Такие меры регуляторы обычно применяют во избежание перегрева экономики после длительного роста. Не понятно, где был рост (в стройке может быть), но ЦБ большой, ему видней.
Для облигационного рынка эти инициативы могут привести к росту доходностей, особенно по бумагам эмитентов не имеющих устойчивого доступа к банковскому кредитованию, т.е. для ВДО. Кроме того, могут вырасти риски для среднего размера девелоперов, каковых в сегменте ВДО тоже немало, что также приведет к росту премии за риск и увеличению доходности. Так что не исключено, что нынешнее снижения ставок по облигациям является временным и в перспективе одного года мы увидим рост доходностей, в т.ч. на ВДО рынке. Особенно, когда доступ к таким ВДО облигациям будет ограничен определенным категориям инвесторов.

​​#Россия #ставки #банки #рубль

Я обиделась...

Похоже Минфин США обиделся, что не удалось заблочить выплаты российским держателями евробондов Минфина.

❗️Напомню предысторию... Учитывая то, что до российских инвесторов платежи по евробондам не доходят, зависая в иностранных депозитариях, Минфин РФ принял решение провести выкуп бумаг (погашение 4 апреля 2022 года на $2 млрд) на внутреннем рынке за рубли для российских инвесторов. В итоге Минфин выкупил за рубли 72.4% выпуска еврооблигаций на $1.45 млрд из $2 млрд. у российских инвесторов, а остатки отправил с замороженных счетов иностранным инвесторам.

Американский Минфин сильно расстроился, как так ... русские смогли получить свои деньги и начал «бомбить Воронеж», судя по всему, заблокировав выплаты иностранным держателям евробондов. Хотя информация о блокировке пока есть только в американских СМИ (Reuters, Bloomberg), со ссылками на «неназванного представителя OFAC» никаких официальных заявлений и подтверждений американского Минфина США пока не опубликовано. Но предположим, что товарищи из Reuters и Bloomberg не исказили реальность ...

Так как Минфин РФ тогда не сможет, по решению властей США проводить операции в долларах, то, если платеж не пройдет – он уже говорил, что зачислит выплаты в рублях и будет считать обязательства выплаченными. Формально это может означать технический дефолт не по вине Минфина РФ, а по вине Минфина США. Правда не очень понятно кто этот «дефолт» будет признавать, т.к. Fitch и Moody's уже отозвали суверенные рейтинги РФ, а ЕС выпустила запрет кредитно-рейтинговым агентствам присваивать рейтинги России (видимо до 15 апреля решение должно быть исполнено и S&P), в то время как у РФ есть 30 дней на решение ситуации с выплатами, т.е. до первых чисел мая? Будет ли событие признано дефолтом с выплатами рублями по CDS, тоже не до конца понятно... дефолт, или нет. Но предположим, что будет ... что в этом случае теряет РФ – доступ к западным рынкам капитала пока не урегулирует вопросы по долгу - можно ли потерять доступ к тому, чего нет?) .

Ситуация достаточно любопытная, потому как должник платежеспособен – он готов платить и у него есть деньги, но не может осуществить платеж по причине рестрикций со стороны юрисдикции в которой выпущен долг, т.е. США. По сути, это означает, что юрисдикция выпуска долга (т.е. долларовый рынок) ненадежна и инвестор, покупающий бумаги, выпущенные в долларах, теперь в стоимость риска может закладывать не только премию за дефолт в связи с неплатежеспособностью должника, но и премию дефолта в связи с возможными рестрикциями со стороны юрисдикции выпуска долга?

На месте Минфина РФ я бы не стал заморачиваться и заплатил в рублях, потерять доступ к рынку капитала, которого для нас нет и кредитные рейтинги, которых у нас нет вряд ли является какой-то проблемой. Проблемы же иностранных держателей – это проблемы, которые они должны решать с тем, кто их создает, т.е. Минфинам США, который ограничивает для возможность получения ими выплат.

По ситуации. Наличные продолжают возвращаться в финсистему, уже 3/4 из 2.8 трлн руб. вернулось, ситуация с рублевой ликвидностью у банков продолжает улучшаться, причем в последнее время достаточно резко – это может позволить Банку России понизить ставки скорее раньше, чем позже. Курс рубля на новость о запрете платежей никак практически не отреагировал.

❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, и ли позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon

​​#Россия #ставки #банки #рубль

Ну хоть стекла напоследок побить )

S&P, понимая, что не успевает, решила таки напоследок запустить камень в стекло уходящего поезда. Суть в том, что до 15 апреля они должны прекратить рейтингование РФ, но формально признать решение о дефолте можно только в начале мая. Но зачем формальности, когда очень хочется – то можно и без них. Помню был случай, когда какое-то приличное количество лет назад, на вопрос коллегам из S&P почему рейтинг такой (низкий), ведь это не совсем соответствует вашей же методологии (а методологию мы тщательно изучили)... коллеги из S&P замялись, развели руками и списали все на то, что решения принимают не они, а рейтинговый комитет. Я свои выводы сделал тогда... а сегодня они выводы полностью подтвердили: «Russia Foreign Currency Ratings Cut To 'SD', Local Currency Ratings Kept At 'CC'; All Ratings Subsequently Withdrawn».

Решение принято не на основе того, что РФ допустила дефолт, из-за возросших рисков того, что Москва не сможет и не захочет выполнять свои обязательства. Рейтинг SD – это «выборочный дефолт», т.е. рейтинг, который присваивается заемщику по факту неисполнения отдельных обязательств (а не возможного их неисполнения, или сомнений агентства в том, что обязательства будут исполнены), но, вероятно, продолжит исполнять иные обязательства.

P.S.: Fitch и Moody's не стали играть в эти игры и отошли в сторонку раньше.

❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, и ли позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon

Коллеги предполагают снижение ключевой ставки до 14% сегодня и "до 12% и ниже" (то есть к 10%) к лету или началу осени.
А там уже и первичку разморозят? Или нет?

#валютная_правда
Стесняюсь спросить: а как эта самая "девалютизация балансов" будет осуществляться?
Раздадут населению через обменники? Поменяют на юань/рупию

Похоже, на переток денег в реальной сектор из банковской системы рассчитывать не стоит. ЦБ верен своему стилю: финансы для финансистов

Паника ширится - всё новые списки гуляют по рынку. В аналоговую эру когда имели место кризисы 1995 и 1998 годов, было все то же самое: никто не работал только обменивались сплетнями в виде разных списков, но тогда их рассылали друг другу по факсу. Правды в таких списках обычно не больше чем на треть, но даже в этом случае проблема рисуется довольно серьёзной.

#банки #ставки #Кризис

То, чего следовало ожидать после обнуления субординированных облигаций Credit Suisse (AT1) - капитал для банков резко подорожал, ставки удвоились с 7.8% до 15.4% и это не предел. Фактически можно говорить о том, что банки практически лишены доступа к рынку капитала и акционерного в том числе. Всё это будет усугублять и без того проблемную ситуацию в банковском секторе...

@truecon

#вестисполейАрмагеддонщины
По сравнению с нашим финансовым кризисом годичной давности мировой развивается медленнее, но проблемы в системе, видимо, глубже. Поэтому новости про панику в отношении того или иного бака или брокера будут приходить еще долго, вплоть до самого дефолта США лета. Каждый раз будут звучать заверения, что это не угрожает мировой финансовой системе, и по отдельности это действительно не угрожает, но когда перевалит за условный 20-ый случай, психоз все же возьмет своё и тогда уже повалятся как у нас в марте прошлого года - все и сразу.

#США #банки #ставки #ФРС #Кризис

Йеллен, Пауэлл и FDIC снова взялись за координацию "спасения" First Republic Bank ... пытаясь впарить привлечь к спасению "...больше сторон, включая банки и частные инвестиционные компании...", но, похоже, желающих (после того как туда уже на $30 млрд вляпался JPM и Ко по просьбе Йеллен) не так много, в итоге обсуждается, что банк перейдет к FDIC. Правда баланс FDIC не резиновый - нужно тогда быстро продать портфель ($173 млрд) с дисконтами и принять убытки...

Вообще история вокруг банка феерична и абсурдна ... одно из решений, которое обсуждалось, что FRC будет продавать другим банкам облигации и активы со своего баланса выше их стоимости, а они возьмут на себя убыток ... потому как если он упадет - убыток будет больше.

В итоге пока чем больше мечутся - тем больше запутываются. С интересом наблюдаем чем закончится...
@truecon

Банки чем-то похожи на фей. Когда люди перестают в них верить, они исчезают (с)

🏦 Еще один американский банк фактически объявил о банкротстве. Акции банка PacWest упали более, чем на 50% после закрытия торгов после заявления, что акционеры банка ищут покупателя на его активы.

🏦 Это сравнительно небольшой банчок с активами на $40 млрд, но каждая такая новость еще больше подрывает доверие к банковской системе США и финансовым властям, уже несколько раз заявлявшим о купировании проблемы.

🏦 Обращает особое внимание, что PacWest, так же как и SVB и First Republic, - банк из Калифорнии. Не исключено, что мы имеем дело со скоординированным выводом средств якорных депозиторов и продаже акций для манипулирования рынком. Неспроста же проблемы First Republic были подсвечены точно перед заседанием ФРС по базовой ставке.

#США #банки #пузырь

#вестисполейАрмагеддонщины
Похоже домино падает, только очень медленно. И пока это главное отличие от кризиса 2008 года. Всё уже решили что опасность миновала, а на самом деле просто скорости другие.

Коллеге Сусину надо памятник поставить, что он столько времени тратит на чтение аналитики ЦБ (см. соседний репост).

По аналитике самого ЦБ видно, что проблема не в, как выражались выступающие от ЦБ лица, в торговом балансе, а в целом комплексе проблем, в которых торговый баланс - лишь деталь.

Вне зависимости от того, насколько данные методологически корректные, для меня всегда было загадкой, зачем в публичных выступлениях заявлять что-то, не имеющее отношения к реальности. Ведь, в целом, ничего плохого в том, чтобы объяснить происходящее нет. Зачем врать-то? Привычка?)

Претензия, кстати, звучит примерно как претензия военкоров к Минобороны) Но у МО хоть есть (обоснованный или необоснованный - мы не знаем) повод сказать "чтоб никто не догадался" и молчать по каким-то поводам. ЦБ же, при этом, публикует объективные данные в открытом виде, так что на "хитрый план" сослаться уже не получится.

@moi_misli_vslukh

⚠️🇺🇸#банки #недвижимость #сша #warning
10 публично торгующихся на биржах банков с высокой концентрацией кредитов в секторе коммерческой недвижимости. Проблемы на этом рынке могут сильно ударить по этим банкам: #SFBS #DCOM #VLY #COLB #WAFD #AX #OZK #SFNC #INDB #MBIN — данные SP Global | BBG
————————
только что Fitch понизило рейтинг банка NYCB (того самого) до "мусорного", прогноз негативный

среди мировых управляющих растут опасения по поводу системного риска из-за коммерческой недвижимости — подробнее