Carta выпустила отчёт про экономику венчурных и PE фондов. Это, пожалуй, самый актуальный бенчмарк как для управляющих (GP), так и для инвесторов в фонды (LP). В этой индустрии традиционно всё непрозрачно, поэтому такие материалы очень ценны.

Документ в приложении, ниже несколько интересных выводов:

— В мировой практике управляющие (GP) всегда вкладывают свои средства в фонд, а не только проедают деньги инвесторов (LP). Это называется GP Commitment и обеспечивает “skin in the game” и синхронизацию интересов. Так вот, медианный вклад управляющих в венчурных фондах составляет 1,7% от размера фонда, а в PE — 2,55%, то есть в полтора раза больше. И логично: чем меньше фонд, тем выше процент личного участия GP.

— Сколько инвесторов в одном фонде? Среднее количество инвесторов фонда (LP) в 2025 году — всего 23. Четыре года назад было 51.

— Размер якорного чека составляет около 20% от размера фонда (подрос с ~17% до 22%+ за последнее время). Якорный чек или буквально на англ. “anchor check” — это самый большой вклад от ключевого инвестора. От якорного чека часто зависит успех фандрейза фонда. Я видел, когда начинающие менеджеры фонда начинали активную кампанию по поиску инвесторов без якорного инвестора — лучше так не делать.

— Формула 2/20 работает и по сей день. Вознаграждение за управление (Management Fee) составляет 2% от AUM фонда с 2018 года. А вознаграждение за успех (Carry или Performance Fee) — 20% от прибыли фонда. Но топовые фонда в верхнем квартиле выбивают себе и по 30%. Топовые AI-фонды выбивают себе «супер-Carry».

— 82% VC фондов имеют хотя бы один “Step-Down” после инвестиционного периода, то есть понижение Management Fee с 2% и ниже. Медиана после первого Step-Down — 1,9%, после шестого — 1,1%.

— Теперь про операционные расходы фондов (OpEx). Маленькие фонды ($1-10M) тратят 3,4% капитала на OpEx за первые 5 лет. Крупные ($100M+) — всего 1%. У крупных фондов выше доля расходов на юристов и страхование, но ниже на налоги.

— А что там с дисциплиной у LP? 75%+ Capital Calls выполняются вовремя или раньше. LP мелких фондов чаще опаздывают: 12% на неделю+ в фондах $1-10M vs 6% в фондах $100M+.

— И напоследок самое интересное: только 9-12% VC фондов дают инвесторам “Preferred Return”. Напомню, Preferred Return или Hurdle Rate — это гарантированная минимальная доходность, после достижения которой GP имеет право участвовать в распределении прибыли и заработать свой carry. Так вот, это редкость, но чуть чаще встречается в крупных фондах.

Полный отчет стоит почитать всем, кто поднимает или думает поднимать фонд.

А если вам предлагают инвестировать в фонд, то обязательно перед этим прочитайте эту статью.

Другие полезные материалы по теме:

• Тренды структурирования венчурных фондов (правда, от 2022 года, но всё ещё актуально)

• Термшит для создания венчурного фонда в США

• Путеводитель по регулированию хедж-фондов (на русском)

Филипп Петкевич пишет про инвестиционые фонды в США у себя в канале @petkevitch. Ирина Карева — про фонды (ДИТ) в Росси в канале @kareva_lawyer.

Если у вас есть любые юридические задачи по инвестиционным фондам, пишите @BuzkoKrasnov_Info. Коллеги учреждают VC, PE и хедж-фонды, сопровождают сделки фондов и ведут судебные споры, связанные с деятельностью фондов.

@buzko_hub

#upd

Всем привет!

Канал всегда был отражением моей основной деятельности, сейчас фокус деятельности вернулся в PE/asset management.

Я не успеваю его вести полноценно, но продолжаю наполнять всем что мне профессионально интересно.

Как стадия подведения итогов года, и очистки пространства - убрала формат комментирования в канале.

Осталось поменять название канала…

А вот это очень интересный формат. Пока подробностей нет, но явно идет легализация сферы майнинга и обращения криптовалют в РФ

Сбер сообщил, что выдал майнинговой компании «Интелион» обеспеченный криптой кредит. Обеспечением для ссуды стала криптовалюта, которую добыл сам майнер, говорится в заявлении банка. @banksta

Отличные новости
Приятного аппетита

С наступающим Новым годом!

Годом успеха и интересных проектов!
Годом любви и понимания!
Годом мира и благополучия!
Пусть будет так!

Спасибо, что читаете

Согласна на все 100

Brilliant idea 💡

China’s “Husband Storage” Is Breaking the Internet.

What if shopping didn’t have to feel frustrating?
A mall in China once tested small gaming pods where companions could relax and play while others shopped. The idea went viral online as “husband storage.”
Simple setup. Clear insight. Not everyone enjoys shopping the same way.
Less rushing, fewer awkward waits, and a better experience for both sides.
What everyday moment would you improve with a small change?

Ну что же?
Фигачим!

Видео нашла у Марии

Всем привет!

В конце 2025 года мы запустили новый сайт и одновременно провели ревизию публикаций в блоге. Оказалось, что одной из самых популярных страниц в русской версии сайта остается Глоссарий терминов корпоративных сделок. Мы и сами очень любим этот инструмент — с ним существенно легче вести переговоры по сделкам и погружать клиентов в сложный мир юридических терминов.

И поэтому 2026 год в корпоративной практике мы решили начать с обновления глоссария и добавили 17 новых терминов, чтобы сделать его еще полезнее. Страница организована по классическому алфавитному принципу, но для удобства выделим основные блоки новых терминов, как обычно, с индивидуальными ссылками на каждый:

1. Транзакционная документация и сделки
Этот блок посвящен ключевым документам и инструментам, с которыми работают стороны сделок, в частности:

— Транзакционная документация (Transaction Documents)
— Дата-рум (Data Room)

2. Управление рисками в сделке
Термины, помогающие управлять рисками в сделке между Подписанием и Закрытием:

— Ковенанты (Covenants)
— Утечки (Leakages)
— Разрешенные утечки (Permitted Leakages)

3. Корпоративные права

— Вето (Veto Right)
— Информационные права (Information Rights)
— Право пропорционального участия (Pro Rata Right)
— Право первого предложения (Right of First Offer, ROFO)
— Право первого отказа (Right of First Refusal, ROFR)

4. Контроль и структура владения
Термины, связанные с тем, кто участвует в капитале, как устроена структура бизнеса:

— Ключевые лица (Key Persons)
— Конечный бенефициар (Ultimate Beneficial Owner, UBO)
— Таблица капитализации (Cap Table)

5. Сделки и расчетные механизмы

— Acqui-hiring
— Аккредитив (Letter of Credit)
— Поставка против платежа (Delivery versus Payment, DvP)
— Удержание части цены (Holdback)

Планируем регулярно обновлять глоссарий (и пара релизов уже в разработке), чтобы со временем он стал универсальной хрестоматией для всех, кто сталкивается с корпоративными сделками.

Следите за новостями на сайте и в нашем канале!

@BuzkoKrasnov

Южная Корея приняла первый в мире свод законов, регулирующий искусственный интеллект, который вступит в силу в 2027 году и введет стандарты для разработки, тестирования и внедрения ИИ-систем. Среди нововведений — обязательная маркировка изображений, созданных с помощью ИИ.

Согласно законодательству, компании обязаны обеспечить человеческий контроль в таких критически важных сферах, как ядерная безопасность, производство питьевой воды, транспорт, здравоохранение и финансовые приложения, включая оценку кредитоспособности и проверку заявок на кредиты. Другие положения закона требуют, чтобы компании заранее информировали пользователей о продуктах и услугах, использующих высокоэффективный или генеративный ИИ, а также четко маркировали те результаты, которые трудно отличить от реальности.

Компаниям будет предоставлен льготный период минимум в один год до начала штрафных санкций. В случае нарушений предусмотрены значительные штрафы: например, отсутствие маркировки генеративного ИИ может привести к штрафу в 30 миллионов вон (около 20 400 долларов). Однако в ЕС штрафы могут быть намного выше — от 1% мирового оборота за незначительные нарушения до 7% за нарушение запретов на использование высокорискового ИИ.

Закон также закрепляет четыре ключевых принципа безопасности ИИ: ответственность, прозрачность, защита прав человека и устойчивость технологий. Южная Корея планирует создать государственный орган, который будет следить за соблюдением правил в области ИИ. @banksta

Много лет назад у меня возникла потребность возвращать обществу, то что в меня вложено. И пошла преподавать в МФТИ.

Но вот уже несколько лет я участвую в важном процессе - «отдавать» формировать будущее и регулярно общаюсь с школьниками.

#служуфизтеху