Flnc 어닝콜 정리 및 긍정적인면과 리스크 팩터 분석

Q&A 핵심

리스크 버퍼 실패 — 가장 솔직했던 대목
"헤지를 걸어놨고 작동했습니다. 그런데 헤지를 넘어갔고, 컨틴전시가 있었는데 그것도 넘어갔습니다. 그때부터 문제가 문제가 되는 겁니다." — Julian Nebreda
FY2027 백로그 커버리지 목표는 80~90%(85%) 유지. 다만 신규 설비에는 헤지를 더 두껍게 잡겠다고 밝혔고, FY2027 매출을 받쳐줄 신규 대형 설비가 없다는 점을 근거로 제시.

경쟁사 마진 압박에 대한 반박
일회성 제외 시 연간 기준 약 12%로 10~15% 범위 안에 편안하다는 입장. "그 대형 공급사가 말한 압박을 이해하지 못하겠다. 그쪽 원가 구조 문제일 수 있다."

배터리 공급 계약 / AESC
장기 계약은 AESC와 무관한 국제 건이며, 공급뿐 아니라 기술 로드맵 정렬까지 포함. 한 프로젝트에서 손실을 감수했지만 계약 전체 NPV가 훨씬 크다는 판단. AESC는 "발표할 것 없음"이라면서도 미국 배터리 제조사들과 대화 중이라고 확인.

인버터 규제
미국에서는 중국산 인버터를 사용하지 않음(대부분 미국산, 일부 유럽). 유럽에도 유사 규제가 올 것으로 보고 유럽 시장용 완전 유럽산 솔루션을 준비 중.
deployed MW 지표 불일치

Fluence의 "deployed"는 실질적 준공(substantial completion) 기준이고 매출 인식은 소유권 이전 시점이라 약 한 분기 어긋난다.
"경쟁사는 현장 인도 기준으로 쓴다. 우리도 정의를 매출 인식에 맞게 수정해야 할 것 같다." — Julian Nebreda
deployed MW를 성장 지표로 사용하던 경우 기준을 다시 잡아야 한다.

2. 재무 — 주목할 부분
회계연도 말까지 유동성 9억 달러 수준 회복 예상
FY2027 성장을 감당하려면 운전자본이 3억~5억 달러 추가로 필요할 수 있음 — CFO 직접 언급. "수익성 있는 성장이 명확히 보이는 경우에만 규율 있게 조달하겠다"

IRA 관련 환급 연초 이후 1,000만 달러 이상 인식, 4분기에도 추가 예상
4분기 매출총이익률 약 11% 예상 (CFO 명시)
4분기 매출 약 14억 달러 암시. CEO: "이번 분기 필요 물량의 절반은 이미 생산·통합을 마쳤다"
FY2027 매출 커버리지 22억 달러 — 1년 전 같은 시점의 FY2026 커버리지 15억 달러 대비 크게 개선

3. 데이터센터
하이퍼스케일러와 MSA 2건 체결 상태
3억 달러 비하인드더미터 계약 — 개발사와 체결. 하이퍼스케일러가 소개해준 건이며 리드에서 계약까지 3개월 미만
5억 5,000만 달러 — 7월 하이퍼스케일러 입찰 낙찰. 아직 PO 아님. 기술 조건 마무리 중이며 몇 달 내 백로그 전환 예상
모든 데이터센터 거래는 2시간 duration
고객 성향 차이 — 하이퍼스케일러는 전력 품질 중시(기술 검토가 깊고 느림), 개발사는 속도 중시(훨씬 급함)
데이터센터 제외 11억 달러 수주의 지역 분포는 미국 60 / 해외 40 (분기 특성이며 추세로 보긴 이름)

4. 경영진 교체
Roman Lucan — 공급망 총괄. 지멘스에서 20년 이상 공급망·제조·사업 전환 담당
Peter Williams — 제품에 집중
두 사람 모두 CEO 직속 보고
"전략 변경이 아니라 실행의 문제다. 공급사도 좋고 제조 파트너도 훌륭하다. 회사 규모가 달라졌으니 시스템과 프로세스가 그 규모에 맞게 바뀌어야 한다." — Julian Nebreda

해외(중국) 신규 공장 2곳 중 1곳
Smartstack용 pod(스케이트 위에 올라가는 부품) 초기 생산분이 자체 품질 테스트를 통과하지 못해 대폭 지연. 현재 완전 해결됐고 4분기에 full production 도달.

휴스턴 신공장 (외함 / 연 15GWh / 완전 자동화)
건설 지연 → 계통 연결 지연 → 발전기로 가동 → 작업을 병렬로 진행하지 못해 자동화 구축까지 순차적으로 밀림. CEO 표현으로 "지연이 서로 발목을 잡았다".
향후 2주 내 계통 연결 예정

FY2027 1분기 full production 목표
해당 위탁생산사는 베트남에서 Fluence 주력 외함을 공급해온 곳이며, 휴스턴은 그 자매 설비

EBITDA 6,000만 달러 감소 내역 (CFO 직접 분해)
약 4,400만 달러 — 4억 달러 매출이 FY2027로 이월되며 잃은 마진
1,500만 달러 — 장기 배터리 공급 계약 관련 선반영 손실
이와 별개로 3분기 조정 매출총이익에 신규 제품 출시·생산 지연 관련 약 1,500만 달러 비용이 추가로 반영됐다.

도르마무

엔비디아 마저 이러면 안되는데

오선발 ) 트럼프가 저거 다 구라라고 함

에프터장 재밋는 소재거리 하나

Docs가 내놓은 ai모델이 페이블, 앤트로픽 다 따잇한다는 소식으로 에프터장에 꽤나 올리는중.

시총 조단위 회사라 그렇게 작은 회사도 아님

근데 뭐 '일부' 영역이긴 함. 임상관련이라는데..

국장은 주주환원 얼마나 나오는지 보고 들어가고 싶었는데, 3분기 내면 이제 1달 3주정도 남았네요.

근데 140만원짜리 주식이 돈을 저래 벌고 배당이 375원이 맞나? ㅋㅋㅋ;;

여전히 koru보단 soxl이 낫다고 생각합니다.

https://www.inews24.com/view/1993001

아니라곤 하는데..

Shit 겁나 잘오르네

뉴스도 재탕이여서 대충 팔았는데..

아닐거같긴 한데..

진짜면 좀 파급력이 있을수도..;;

어닝플 방식 변경예정

미리베팅은 진짜 확신가지는거 아닌이상 안하고

어닝 대기했다가 잘나오는거 보고 베팅해서 안전마진 먹기로 결정

프리미엄방 없어요;: 뭔 이런게 있냐

보이시는 분들 신고좀 눌러주세요

스믈스믈 트위터에 다시 폰즈 로빈후드 상장한다는 찌라시가 도는데,

캐시캣이랑 비~슷한 맥락으로 의문의 프래시지갑 + 캐시캣 싹싹김치한 지갑들이 Pons를 구매해서 찌라시 도는듯

마찬가지로 진짜 상장할지는 아무도모름.
암튼 트위터에 이런 찌라시 영향으로 Pons가 엄청 반등함.(원래 유니스왑땜에 토막토막 났었음)

주말맞이 생각정리

시장 바닥은 잡혔음, 지난번 반도체 롱뷰는 아직 그대로임.

다만 메모리가 오르려면 결국 메모리 3사의 주주환원 정책이 가시화가 되야할거같음.

미국장에서는 전력 / 광통신의 상승이 눈에 띄었고

금 (gold)의 상승이 크게 나오면서 금광주가 많이 올랐음.

이부분에서 올해초부터 보였던 싸이클이 비슷하게 굴러간다고 느끼는중.

금리에 대한 글을 적은적도 있는데 여전히 금리인상은 어렵다고 보는중. 금리인상 하기에 어려운 지표들이 나오면서 금이 많이 올랐는데, dxy도 그만큼 꺾이는중. 모든 부분에서 금리인상이 쉽지 않다고 이야기하는중이라고 생각함.

고용지표도 아슬아슬하지, 인플레이션은 당장 원유 정제품쪽 아니면 크게 안일어나고 있고..

한국의 금리인상과는 별개임. 지금 한국은 금리를 대놓고 올리겠다는 움직임을 보이고 있는거로 보여서.

주말간 지난 사이클 복기해보고 앞으로 뭐가 좋을지도 생각해볼만 할거같음.

사실 맨날 하는 이야기지만 적는 이야기가 누구한테 도움이 된다면 좋으니까 적는글임 ㅎㅎ;

지금 풀즈닷펀 뭐 올리면 버그때매 텔레 튕긴다고해서 글 날렸어요

뭔버그임?

고용, 물가와 금리, 증시의 관계

금요일 증시 반등 이유 = 고용지표

연준의 책무는 2개 -> 완전 고용과 물가 안정

올해 4월 나스닥 상승의 이유도 파월이 완전고용을 우선시 한다고 해서 생긴 내용.

고용이 강해지고나서 물가를 잡으려 하니, 트럼프가 이란전쟁 키워놨지 + 러우전쟁 길어지고 러시아쪽 정유시설 다폭파시켜놔서 물가가 안잡히는거임

그래서 금리오르면서 위험자산들 빌빌 기었는데, 정작 나오는 데이터들 보니 인플레는 아직 괜찮고 (spr 태우고 미래팔아서 얻은 데이터긴 함) 고용데이터가 아슬아슬 함.

그래서 금요일에 장분위기 good 이였던것. 어쨋건 공식적으로 2가지의 duty를 가지고 있고, 헤셋도 고용이 아슬아슬하다고 하니..

당장 나는 9월에도 금리를 올리지 못할거라고 봄. 선제조치를 하려면 지금 0.25따위가 아니라 0.5를 올려서 교용과 수요를 동시에 개박살을 내야하는데, 이 리스크를 감내하고 싶을까? 아니라고 생각함.

지금 0.25는 의미가 없음. 수요를 박살내서 폭주하는 원유 - 정제품 스프레드를 좁히고 정제품 가격을 잡아야하는데, 이게 0.25로 잡힐까?

빅테크들 수백억달러씩 허구한날 나오는 채권도 50~100bp에 팔리는 상황인데, 금리 조금 올린다고 수요가 굳지 않을거임. 볼커급은 아니겠지만 진짜 파격적은 금리인상이 있지 않은이상은 선제적 조치의 의미는 미미할거라고 생각함

그러면 둘중 하나임.
경제를 살리고 미래에 스노우볼을 (100%는 아님) 맞느냐 -> 트럼프탓 가능. 이란전쟁 못끝낸 트럼프 탓임
경제와 고용을 박살내고 미래의 위협을 없애느냐 -> 잘못되면 연준책임임

나는 후자보단 전자를 택할거라고 생각함.




1줄 요약

금리인상 어려울거다. 만약 하게되면 진짜 개크게할거다.



*전문성이라고는 없는 글입니다. 뇌피셜이에요.

이번주도 가득가득한 어닝목록

주말 마무리들 잘 하시고 월요일부터 또 힘내보시죠~

ㅋㅋㅋㅋ 진짜 뭘 위한 전쟁이였는가..