Степной Дозор

Forwarded from Узнай первым и инвестируй

Сегодня продолжаем разбирать компанию из сектора золотодобычи - Бурятзолото

Немного о компании:
ПАО «Бурятзолото» является крупнейшим производителем золота в Республике Бурятия. Предприятие было создано в 1991 г., с 2008 г. входит в состав международной золотодобывающей компании Nordgold. «Бурятзолото» в настоящее время управляет одним рудником подземной добычи – «Ирокинда», который находятся в Муйском районе, в 75 км от города Таксимо.

Оценка (кратко):
Компания является недооцененной с точки зрения EV/EBITDA
Срок окупаемости инвестиций ~ 8 лет (с учетом текущей цены)
Компания является значительно недооцененной с точки зрения материальных активов: текущая стоимость ~ 59%% от справедливой (среднее по сектору 170%).
Компания показывает положительную, стабильную прибыль и выручку за последний год
Рост выручки на 44%, многократный рост прибыли за 2020 г.
Акционерный капитал сосредоточен только в одних руках
Компания не выплачивает дивиденды на 2020 г.
Рентабельность значительно ниже среднего показателя по сектору ~ 6% за 2020 г.
Темпы роста прибыли за последние несколько лет не определены по причине убытков в последние года за исключением 2020 г.
Оцениваемый потенциальный рост стоимости акции ~ 11%

Подробно:
Компания демонстрирует положительные результаты за последний год, однако до этого компания была убыточной:
• Рост выручки на 44% от основной деятельности в 2020 г.: реализация золотых слитков +44% (98% всей выручки), рост реализации серебряных слитков +57% (2% всей выручки).
• Многократный рост прибыли в 2020 г. по причине переоценки убытка от рудника Зун-Холба. Также, у компании растет выручка и валовая прибыль.
• Повышение операционной прибыли на 56% в 2020 г.

Важные аспекты:
• Деятельность компании была нестабильной до 2020 г. С точки зрения выручки компания работает эффективно, однако стоит отметить основную причину убытка в 2019 г. В частности, причина заключается в оценке некоторых месторождений. Обесценение Жанокской рудной площади по причине низкой оценки получения выгод. Также в 2019 г. компания произвела оценку деятельности рудника Зун-Холба, которая показала отрицательные денежные потоки. По этой причине данные активы планировалось продать. Разница между предполагаемой ценой продажи (193 млн руб.) и балансовой стоимостью чистых активов (1 564 млн руб.) составила более 8 раз.
• Основной причиной роста выручки является повышение цен на золото, объемы реализации руды в компании практически не изменились, что означает неэффективность компании в наращивании объемов.
• При оценке финансового положения по соотношению текущих активов к текущим обязательствам компания выглядит надёжной, (коэффициент ~ 24,2)
• Из последнего отчета: " Чистая прибыль «Бурятзолота» по МСФО за 6 мес. 2021 г. составила ₽1,824 млрд., увеличившись в 11,1 раза по сравнению с ₽0,164 млрд. в предыдущем году. Выручка увеличилась на 21,6% до ₽3,203 млрд. против ₽2,633 млрд. годом ранее. "

Будущий потенциал:
С апреля 2021 г. компания заключила договор на продажу флотоконцентрата. Данный материал используется наряду с золотом и серебром, что создает дополнительную точку роста для выручки компании.
За 1 полугодие 2021 г. рудник Ирокинда продемонстрировал высокие финансовые и производственные показатели относительно ожидаемых. Исходя из данных факторов и роста цены на золото, EBITDA компании выросла на 36% за 1 полугодие 2021 г. На данный момент признаки обесценения данного рудника отсутствуют, что повышает потенциальный рост финансовых показателей в будущем.
Продажа рудника Зун-Холба в апреле 2021 г. Доход от проведенной сделки и выбытия дочерней компании составил 544 млн руб.

4.43K viewsСД, 18:58