Ну и еще одно элементарное соображение насчет сегодняшнего пиар-удара, которым РФ очень шаблонно, и все же профессионально - ничего нового, но работает же, - приложили лицом об стол.
Наша армия, а заодно и вторая наша армия, донецкая, уже месяц контролируют десятки городов юга и востока - Херсонская-Запорожская-Донецкая-Луганская-Харьковская область.
Никакого железного занавеса там нет. Так, по некоторым из этих городов бегают проукраинские демонстрации, которые успешно организует Киев, и это значит, что обмен информацией между центральной властью и ее политактивом "в оккупации" происходит свободно.
И что же вы думаете? Ни одного сообщения о массовых расстрелах.
Казалось бы, ну хоть на словах, ну хоть изобразите что-нибудь этакое, кровавое, как невинноубиенный Аркадий Бабченко в свое время, - но нет. Тишина.
Русские агрессоры самым коварным образом не убивают и не убивают в Херсоне, Мелитополе, Бердянске, Энергодаре etc. десятки и сотни мирных жителей, а если и убивают, то делают это в режиме такой глубокой тайны, что украинские активисты даже и не знают, что рядом с ними происходит такое.
Зато в райцентре Киевской области, откуда агрессоры ушли и пришла Украина - надо же, сразу образовались эти жертвы. Там - и только там.
Ну просто так получилось, наверное. В южных губерниях наша армия добрая - или, допустим, умеет следы заметать, - и даже чеченские отряды, которых все так боятся, не дали на себя ни одного материала с компроматом, который могла бы распространить либеральная интеллигенция, - зато на севере собрались сплошь Чикатилы и полковники Курцы.
Сорят трупами так, как даже ВЧК 1919 года не имела обыкновения делать, ей все-таки хватало тактичности их где-то закапывать по ночам.
А если серьезно, то степень погруженности интеллигентных людей в самую примитивную военную пропаганду - невероятная.
На этом фоне наши русские патриоты, не далее как несколько дней назад страстно разоблачавшие фальшивую информацию о наших пленных и раненых, якобы оскопленных украинцами, что не подтвердилось, - выглядят благородно и грустно, куда им фабриковать настоящую боевую шнягу, им это не дано.

Более всего меня удивил донецкий бизнес…

В 2014-м, когда началась украинская трагедия, нужно было принять решение. Ты с кем? Со своей землей и верой, или ради денег, готов все оставить и убежать?

Поразительно, но в тот год весь донецкий бизнес сбежал. Весь!
Сбежали не только олигархи, типа Ахметова и Колесникова, даже мелкие и средние бизнесмены.

Это меня в тот год сильно удивило и поразило. Если бы я сам там жил, я бы остался со своей землей - подумалось мне тогда. Но донецкие бизнесмены в основном сбежали.

Прежде всего, отстранится сам Ахметов, первый, самый богатый и основной бизнесмен Донбасса. Он начинал свою бизнес-историю с Донбасса. Тут он начинал свои первые бизнес-схемы, тут он стал миллионером и даже миллиардером. Но он тогда решил уехать, оставить Родину и поставил на Киев и Лондон.

Он даже перевёз свой «Шахтёр» на стадион Львова и продолжил конкурировать с киевским «Динамо», кто круче? Донецкий «Шахтёр» (живущий на стадионе Львова) или Киевский «Динамо»?

Странный отстранённый патриотизм, когда твой собственный стадион покрывался пылью и ржавел.

То же самое с остальными бизнесами. Все в основном уехали в Киев или в Польшу. Странно было смотреть на этот исход, ничего толкового в новых бизнесах на новом месте в этих мелких донецких бизнесменах не получалось, но они уехали.

Киевский ветер свободы им тогда показался перспективнее, чем территории непонятных ДНР и ЛНР.

Когда, после 2014-го, я приезжал в Донецк и Горловка я вообще не видел вчерашних крутых «донецких». Тут, на развалинах вчерашней Украины, приходилось с нуля организовывать хоть что-то и проявлять себя абсолютно новым людям.

Эти новые люди и начинали без всякой помощи, без капиталов, без связей, на пустом месте с нуля начинать новую жизнь. Они выжили, настроили бизнес и готовы двигаться вперёд.

А что у уехавших? Сложилось ли у них хоть что-то, или они вынуждены теперь вечно скрывать своё «донецкое» прошлое?

Ахметов выжил и даже остался самым богатым человеком Украины, но это было до 24.02.22

А что теперь? Сможет ли он выжить в абсолютно новой экономической обстановке? Без «Азовстали»? Без российского угля и газа для его оставшихся энергетических активов на Украине?

Сомневаюсь.

Думаю его ждёт банкротство и бесконечные стенания по судам, что Россия его лишила всего.

А как дела у средних и мелких «донецких» бизнесменов, которые бросили свою землю и уехали в Киев, даже в душе ненавидя все эти украинские лозунги про «Украина по над усэ»?

Думаю, если бы все они тогда остались с Донбассом - они бы только выиграли!

Но они выбрали Киев и сегодня их удел - эмиграция и нищета, т.е. путь в никуда…

Идея использовать Центральный Банк агентом для российских компаний по их расчетам с иностранными кредиторами – приведёт к укреплению рубля и… кардинальной смене экономического курса.

Напомню, о чем речь и почему так будет!

Западными санкциями сейчас заморожены около 300 млрд $ валютных резервов, принадлежавших ЦБ РФ, и находящихся на его коррсчетах в американских и европейских банках.

Как меру контр-санкций Правительство РФ объявило, что будет расплачиваться по своим внешним долгам и обязательствам только из этих «замороженных» денег. Но загвоздка в том, что собственно государственных долгов у нас сегодня не много.

Чистый внешний государственный долг сейчас около 52 млрд $. Есть ещё ОФЗ, находящиеся на руках нерезидентов, их около 3 трл руб (что по текущему курсу около 35 млрд $). Формально говоря, долги по рублевым ОФЗ можно было бы в валюте не оплачивать, но даже если их суммировать, то получиться общий госдолг перед нерезидентами – около 85 млрд $.

И получается, что из замороженных 300 млрд $ ЗВР зачесть по внешнему госдолгу можно только 85 млрд $.

Остальные 215 млрд $ можно зачесть только по внешним корпоративным долгам, т.е. долгам компаний и корпораций.

Вот именно об этом сейчас и задумался ЦБ, прорабатывая идею стать центральным агентом для российских компаний, по их расчетам по западным долгам.

Работать это будет примерно так: российская компания-должник, в дату своего требуемого платежа по долгу или по купону, направляет в ЦБ сумму в рублях (по курсу ЦБ на дату платежа), а ЦБ соответственно «резервирует» из общей суммы замороженных ЗВР, соответствующую сумму валюты, которую нужно будет заплатить западным кредиторам российского должника, кода активы разморозят. И список тех кредиторов, в чью пользу нужно будет направить «размороженные» активы.

С одной стороны, это экономит валютные активы страны, мы (ЦБ и российские компании) не платим новой, полученной от свежего экспорта валютой по старым долгам, а требуем разморозки наших ЗВР, если западные кредиторы хотят получить свои деньги от российских заёмщиков.

Но одновременно, эта операция будет приводить к тому, что ЦБ будет изымать рубли из банковской системы. Действительно. Российский заёмщик, переводя в ЦБ, как агенту, рубли в счет своих обязательств по внешним долгам, будет выводить рубли из системы коммерческих банков, в систему ЦБ.

Рублевой массы будет меньше, а значит спрос на рубли будет возрастать и курс рубля будет расти. Причем очень сильно!

Если гипотетически предположить, что ЦБ возьмёт на себя расчеты с внешними кредиторами российских компаний на те самые 215 млрд $, то российские компании должны будут перевести в ЦБ около 18 трл руб. Это огромные деньги!

Изъятие такой рублевой массы из системы однозначно приведет к двукратному, а может и трёхкратному росту рубля.

При таком повороте событий, мы можем увидеть курс и 50, и 40, и даже 30 и 20 руб/$.

А это не приемлемо для устойчивости наших экспортеров, хребта экономики, и стабильности бюджетной системы. В сегодняшних реалиях нужно ориентироваться на курс 70-75 руб/$, не более.

А значит Центральному Банку придется как-то парировать изъятие такой огромной рублевой ликвидности системы, и начинать в ответ как-то вливать эти рубли назад в систему.

А это можно будет сделать только замещая собой выбывших западных кредиторов.

Центральному Банку и Правительству придется сменить экономический курс и заняться настоящей промышленной политикой, инвестируя в инфраструктуру и кредитуя напрямую российскую экономику.

Только так удастся вернуть эти деньги в систему.

Нужно идти на «дефолт»!

Американская администрация словами пресс-секретаря Белого дома нас пугает.
«Им придётся выбирать между тем, чтобы истощить оставшиеся ценные долларовые резервы… или объявить дефолт», - сообщали Псаки.

Как бы намекая, что нам придется использовать свободные, оставшиеся не замороженные резервы или те, что образуются новые, чтобы рассчитываться по государственным и корпоративным внешним долгам или идти на страшный… дефолт!

Так ли уж он страшен?
Давайте разберём.

Схема, реализуемая сейчас нашим Минфином, когда мы открываем внутри России специальнцые рублевые С-счета, куда и направляем все выплаты по внешним долгам/купонам/процентам, в рублевом эквиваленте на дату платежа – сразу запутывает внешнего кредитора.

Что ему делать?

Любой внешний кредитор прекрасно понимает ситуацию, что у России есть реальные валютные активы и они лежат на коррсчетах в западных банках. Просто западные державы временно их заморозили.

Стоит ли идти судиться против России, по этому как бы «дефолту», или легче ждать разморозки? Кроме этого, Минфин открыл для всех внешних кредиторов С-счета и перевел туда рубли, которыми этот кредитор может сейчас воспользоваться.

Например, он может с этого С-счета купить новые выпуски ОФЗ или купить их на вторичном рынке с хорошей рублевой доходность. А с учетом растущего рубля, он еще и сможет заработать огромную доходность в валюте. Понятно, что сконвертировать эти рубли с С-счета в валюту этот инвестор не сможет до разморозки внешних ЗВР, но может стоит позарабатывать в рублях?

А сконвертировать в валюту и вывести за рубеж позже?
Эти внутренние сомнения начнутся у западных кредиторов сразу, как они получат свою выписку о рублевом остатке на их С-счете. И кто-то обязательно признает это более привлекательным, чем слоняться по западным судам. И начнет использовать рубли с С-счетов для новых инвестиций внутри России.
Но если хоть кто-то из вчерашних кредиторов использует свой С-счет, то он тут же признает лигитимность схемы Минфина и для него «дефолта» уже не будет. Но если у кого-то из кредиторов «дефолта» по выплатам не было, то остался это «дефолт» у других, кто не пойдет на использование С-счетов?

Это уже вопрос для юристов и адвокатов, и вопрос не праздный. Мало того, что заморозка внешних ЗВР сама по себе сложный казус для международных судебных разбирательств. Имели ли права Западные
Правительства ограничивать использование внешних ЗВР Центрального Банка России для расчетов по внешним обязательствам Правительства и российских компаний? И ограничены ли права кредиторов, если Минфин России дает в распоряжение инвесторов рубли на внутренних С-счетах и если кто-то из инвесторов ими таки воспользовались?

В общем, это разбирательство на долгое время. А зная не спешность западных судов и адвокатов, которые только и заинтересованы в затягивании любых судебных процессов, так как кормятся с почасовой оплаты, мы по понимаем, что это – годы и годы.

А сколько продлится российско-украинский конфликт? Ну месяц, ну два, ну пусть год, но – не годы.

И стоит ли тогда идти в это судебные тяжбы, если прямо сейчас можно воспользоваться рублями с С-счетов и пытаться как-то на этом еще и заработать, или использовать их для иных схем обмена/зачета и прочее. Чем тупо – слоняться в судах.

И получается, что для нашего Минфина и российских компаний, кому предстоят внешние платежи по долгам, нужно смело идти на этот квази «дефолт».

Мы от этого только выиграем.

Вчера Центральный банк сделал одно интересное и знаковое заявление.

«В связи с существенным изменением рыночной конъюнктуры Банк России вносит коррективы в ценовую политику при проведении операций по покупке золота у кредитных организаций. С 8 апреля 2022 года покупка золота Банком России будет осуществляться по ДОГОВОРНОЙ ЦЕНЕ».

Нужно понимать, что до сих пор Центральный Банк называл цену покупаемого у банков золото в привязке к доллару, а точнее к привязке к цене золота на лондонской бирже, в пересчете по курсу доллара к рублю.

Впервые он отошёл от такой практики неделю назад, когда объявил, что будет покупать золото по цене 5000 руб за грамм. И в тот момент, таким заявлением он как бы открыл собственные карты, собственный прогноз по курсу доллара к рублю.

На тот день курс был 95, и исходя из него рыночная цена золота (в пересчете через лондонскую биржу) получался 6000 руб за грамм. И тогда стало понятно, что ЦБ видит реальный курс рубля значительно ниже… примерно в 79 руб/$.

Так и случилось. Рубль стал тут же укрепляться и за пару дней с 99 упал до 90-85-80 и перевалил за 79.

А сегодня он уже – 76 руб/$.

Теперь, покупать золото по 5000 руб за грамм уже не выгодно для ЦБ.

И он решил вообще ничего не говорить, объявив, что будет покупать по… ДОГОВОРНОЙ цене.

Из этого заявления следует несколько важных выводов.
Центральный Банк обескуражен скоростью укрепления рубля и не готов его даже прогнозировать.
В арсенале ЦБ есть инструменты сдерживания, но они все не прямого действия. Если раньше, он мог просто выйти на рынок с покупкой или продажей валюты, использую свои ликвидные избытки ЗВР, то теперь такой прямого инструмента влияния на курс у него нет.

ЦБ не может выйти на биржу и купить доллары/евро у банков, чтобы остановить рост рубля, т.к. все купленные им валюты тут же будут заморожены. Он не может и продать ранее купленную валюту, ввиду ее замороженности, если бы хотел укрепить национальную валюту. В общем, самого простого инструмента, валютных интервенций, сейчас у ЦБ нет.

Ему нужно влиять только через ослабление или усиление различных валютных ограничений, которые он сам и ввел. А их эффект сразу не очевиден и трудно прогнозируем.

Скажем, можно отменить 12% комиссию для физ лиц при покупке валюты на бирже. Это привлекло бы сразу много желающих купить валюту. Но сколько их будет сразу не ясно?

А может их будет слишком много? И тогда придется опять что-то менять. Или, возможно, это никак не повлияет на обстановку, т.к. приток экспортной выручки сегодня гораздо выше спроса на покупку валюты.

В общем, у ЦБ сейчас это самый большой вопрос – куда идет курс рубля?

И какими инструментами можно остановить его стремительное укрепление?

Что такое Донбасс?!

Попробую кратко описать экономическую структуру этого региона.

Так сложилось, что Донбасс еще в царские времена, а затем в советские годы формировался как отдельный самостоятельный от остальной Украины промышленный регион, где в единый узел были сплетены: энергетика, уголь, металлургия и машиностроение.

События 2014-го года разделили этот единый узел на рваные куски, разорвав сплетенные еще вчерашней кооперацией связи.

Начнем с энергетики.

В пик расцвета Советского Союза «Донбассэнерго» с штаб-квартирой в Горловке, именно в там находился главный диспетчерский узел, был крупнейшей энергосистемой СССР. 10 крупных тепловых энергостанций питали электроэнергией весь промышленный Донбасс, а также уходили отдельными ветками на Северный Кавказ в РСФСР и на Западную Украину.

Все станции проектировались в основном как угольные, на местном угле Донбасса, но были и смешанные на мазуте и газе из РСФСР. После развала СССР, резкого экономического спада и технического устарения были закрыты 2 станции из 10, и в основном переведены на местный уголь, ввиду дороговизны российского мазута и газа.

События 2014-го перекроили энергетическую карту Донбасса. 2 станции (Старобешевская и Зугрэс-2) оказались на территории ЛДНР, а 6 (Северодонецкая, Луганская, Кураховская, Мироновская, Славянская) остались на территории Украины, но при этом во многом оказались отрезаны от поставок угля.

Так Славянская ГРЭС была связана жд-сообщением только с углем, который оказался на территории ДНР, а подвозить автотранспортом уголь – невозможно и потому станция была переведена практический на уровень консервации. И так практически по всем станциям Донбасса. Сначала были разорваны связи с РСФСР, а потом и собственными поставщиками или потребителями внутри самого же Донбасса.

Уголь.

Донбасс – угольный регион, где за времена СССР были введены в строй более 100 высокомеханизированных шахт, разбросанных по всему Донбассу. Большая их часть оказалась на территориях ЛДНР. Меньшая, но более новых и производительных, на украинской части Донбасса. Антрацит, т.е. топливный уголь добывался в основном на тех шахтах, что оказались на стороне ЛДНР.

Металлургия.

Основным металлургическим гигантом Донбасса является комбинат «Азовсталь» и комбинат Ильича в Мариуполе. Эти комбинаты, как и Енакиевский металлургический завод принадлежали до 2014-го Ринату Ахметову, самому богатому человеку Украины. Это была основа его империи. Енакиевский завод после 2014-го оказался в ДНР и сейчас национализирован, а за «Азовсталь» идут сейчас последние бои в Мариуполе.
В рамках металлургической промышленности нужно рассматривать и 9 крупных коксохимических заводов, важных звеньев в цепочки «уголь-кокс-металл». Все эти коксохимы вперемешку попали либо на территории ЛДНР, либо остались на территории Украины и во многом остановились из-за разрыва технологических цепочек.

Теперь машиностроение.

Основные машиностроительные гиганты находятся в Краматорске и Мариуполе. Это – Новокраматорский машиностроительный завод, выпускающий горно-рудное, металлургическое, прессовое, прокатное и энергетическое оборудование и Азовмаш в Мариуполе. Не считая машзаводов в Горловке, Донецке, Славянске и Бахмуте (Артемовске), Харцызске.

В Краматорске начал свой трудовой путь Николай Рыжков, где, отучившись в техникуме, был отправлен на Уралмаш, с которым тесно работал новокраматорский завод. Там он постепенно стал директором завода, потом переведен в Госплан СССР в Москву и стал Председателем Совета министров СССР.

А есть еще сильная химическая, горнодобывающая и строительная отрасли.

Донбасс – тесно связанный организм из городских и заводских агломераций, переплетенные между собой. Именно тут применяют это слово – «агломерации». Более нигде в России или на Украине этот термин не используют для описания территории.

Донбасс создавался как единый промышленный организм.

Донбасс будет единым!

Самым ярким эпизодом прогулки Зеленского с БОрисом Джонсоном по Киеву была, конечно, случайная (или не случайная) встреча с киевлянином, который выражает своё счастье и обожание от вида.. БОриса Джонсона.

«Ну це - капец який я радый! БОрис, я - радый, я такый радый!»

Смотреть на ролике примерно с 1-ой минуты.

https://youtu.be/U43_QYZm_lc

А ведь Марин Ле Пен может выиграть!
Сейчас она набирает по экзитполам 24%, как и Макрон - 24%.

Оба теперь выходят во второй тур.

И самое главное, кому перейдут голоса Жан-Люк Меланшона, который набирает - 19%?

А этот Меланшон - левый. Может и не про-русский, но будучи в Москве на 9-е мая шёл в «Бессмертном полку»!

В обшем, Макрон - на выход.

Выкуп Потаниным Росбанка у группы Societe General знаменует финал «приключений» иностранцев в России.

Потанин начал свой бизнес как банкир, создав вместе с Прохоровым в начале 90-х свой знаменитый Онэксимбанк. Он стал тогда самым крупным и влиятельным среди банковского сообщества и во многом определял правила игры в новой России.

Главной особенностью Онэксима в те годы, в отличии от других банковских групп, было то, что он привлекал к себе в клиенты не только крупные российские компании, или бюджетные организации, а стал активно привлекать иностранцев.

Онэксимбанк в те годы был основным среди банков по привлечению внешних займов, синдицированных западных кредитов и вообще, по работе с внешними инвесторами. Образовав партнерство с Ренессансом Бориса Йордана, они стали тогда организовывать первые размещения на российских компаний на американских биржах или привлекать крупнейших инвесторов к себе в партнеры, типа Сороса в Связьинвест или British Petrolium в Сиданко.

В общем, именно Потанин был самым активным среди российских бизнесменов в привлечении иностранцев в новую Россию.

Но потом случился дефолт 1998-го.

Как и для всех остальных, это событие случилось шоком для группы Онэксим, и решая, что делать, кого спасать? Своих, российских клиентов, или иностранных кредиторов Онэксимбанка? Потанин тогда решил, что будет рассчитываться только с российскими клиентами, а с иностранцами не будет.

На тех и других, в тогдашнем Онэкимсбанке денег все равно не хватило бы.

В тот момент и был найден пустой банк, ему дали звучное название «Росбанк», и перевели туда обязательства всех российских клиентов и все хорошие кредиты из Онэксимбанка. А долги перед иностранцами и оставшиеся плохие активы остались на Онэксимбанке, который пошел на банкротство.

По подобной схеме, пошли и другие банкиры. Так образовался свежий банк Траст из Менатепа, Импексбанк из Российского кредита, и тд и тп. Весь крупняк тогда рухнул, образовав свежие бридж-банки, куда вывели здоровые активы, а иностранцев оставив ни с чем.

Казалось бы, такое трудно забыть. Но память инвесторов – короткая. Начавшийся нефтяной бум и рост российского рынка в начале нулевых, опять вернул иностранцев в Россию. При чем они пошли большим и бурным потоком. Тогда Потанин и привлек в свой Росбанк французов сначала миноритарными партнерами, а потом и вовсе продав им контрольный пакет.

Французы активно развивали банк, но сверхбольших результатов им сделать не удалось. За прошедшие годы основную скрипку на российском рынке начали играть уже госбанки, но все равно, в первой десятке им удалось удержаться.

И вот истории их приключений пришел конец.

Банк возвращается опять Потанину, который его и создал. А они возвращаются к себе домой.

Сегодняшний Росбанк, это уже не тот молодой Онэксимбанк, дерзкий и влиятельный, но с чужими внешними деньгами и без собственного капитала. Это и не тот нулёвый Росбанк, который стартовал на развалинах дефолта 1998-го. Это уже большая структура, с накопленным капиталом и широкой клиентской базой, как и сам Потанин, который за эти годы не растерял свой бизнес, а еще более его упрочил.

Теперь бизнес в России мы будем строить сами, иностранцы нам уже не нужны.

Как решить проблему с избытком валюты, которая продолжает приходить за экспорт российских ресурсов?

Сегодня это одна из основных проблем, которая будет приводить к неоправданному росту рубля, против доллара.

Российским экспортерам приходит много валюты за экспорт, импорта мало, а остальные операции по капительным операциям запрещены Центральным Банком в рамках валютных ограничений.

ЦБ уже отменил комиссию в 12% для физ лиц при покупке валюты, это сегодня чуть опустило рубль, но завтра уже он опять пойдёт укрепляться. Это не та мера, которая решит проблему. Экспортной выручки к нас все ещё гораздо больше.

И тут Правительству и ЦБ нужно срочно искать иные инструменты, куда девать избыток валюты?

И такой инструмент есть!

Нужно ускорять выдачу разрешений Правительственной комиссии на выкуп долей и акций иностранцев в их российских дочках.

Сейчас - уникальный момент опустить иностранцев и заработать нашим!

Если уж российский бизнесмен с деньгами сейчас договорится о покупке у иностранцев доли в российской компании, он точно договорится о низкой цене и большом дисконте. Все понимают уровень рисков сегодня и будут требовать от иностранцев большой дисконт.

И если такая договорённость состоялась, то нужно тут же давать на неё разрешение! Пусть российский бизнесмен конвертирует свои рубли через биржу в валюту и платит иностранцам за их доли в достойных российских активах.

А именно о достойных активах и идёт речь, другие сейчас крупным российским бизнесменам не нужны.

И в результате будут убиты два зайца. Потрачены излишки валютной выручки экспортёров, которые сейчас накапливается на коррсчетах в западных банках.
А российским бизнесом заработан большой дисконт на инвестициях, и будущая прибыль и эффективность бизнеса - как результат.

Покупка российского бизнеса у иностранцев - вот сильный инструмент для валютной стабилизации в текущем моменте и создании эффективной модели экономики на будущее.

В подкасте Fixed Welcome поговорили с Олегом Абелевым о финансовых рынках в новой реальности. Разговор получился примерно на 1 час. Если кому интересно.

Почему, после заморозки половины ЗВР финансовая система России осталась устойчивой?!

Вышедший сегодня отчёт Центрального Банка за прошедший 2021-й год раскрывает несколько важных цифр, чтобы понять общую ситуацию, в которой оказался наш ЦБ после заморозки 300 млрд $ внешних активов.

На начало 2022-го года суммарный объем ЗВР (золото + валюта) составлял около 43 трл рубл (в рублевом эквиваленте при курсе 74.5).

При этом известно, что после начала спецоперации у нас заморозили около 300 млрд $, т.е. эквивалент 22.5 трл руб.

Соответственно, свободных от заморозки ЗВР (золото + юань) у нашего ЦБ осталось примерно на 20.5 трл руб.

При этом, если глядеть на обязательства ЦБ по всем совокупно напечатанным рублям (не считая обязательств перед Правительством), то окажется, что это будет примерно такая же сумма.

А именно: наличные рубли в обороте – 14.1 трл руб и обязательства перед банками (по коррсчетам и депозитам) на 6.3 трл руб, т.е. суммарно – 20.5 трл рубл.

Таким образом, сегодня все напечатанные Центральном Банком рубли на 100% обеспечены золотом внутри России и валютными резервами в китайских юанях.

Это и объясняет устойчивость системы.

Российский рубль сегодня на 100%-ов обеспечен твердой валютой, даже после заморозки половины ЗВР.

Самым важным изменением в российской финансовой системе, после заморозки ЗВР, является новая роль ЦБ.

А точнее, взаимоотношения между ЦБ и банковской системой.

Раньше по своим активам Центральный банк был сравним со всей системой коммерческих банков вместе взятых, а по собственному капиталу даже превосходил совокупный капитал всех банков, вместе взятых.

Вся банковская система по активам на начало 2022-го года была 120 трл рублей, а активы ЦБ были около 60 трл.

При этом капитал ЦБ был 17.3 трл, а совокупный капитал всех банков был 12.5 трл.

В общем ЦБ, не занимаясь обслуживанием клиентов и кредитованием экономики, по своему балансу был сравним со всей банковской системой, а его капитал был вообще перекапитализирован, почти 30% от активов. При том что совокупный капитал банков был 12.5% от активов, что и так вполне достаточно.

А вот после заморозки ЗВР - все изменилось.

По сути активы ЦБ сдулись на треть и теперь свободные от заморозки активы ЦБ - все-то 1/5 от всех банков.

А капитал ЦБ - вообще обнулился, точнее теперь он обеспечен теми самыми замороженными ЗВР на Западе, которые не забрать.

Для общей финансовой системы это не так страшно. Капитал ЦБ - это излишек, не нужный аппендикс, который ранее раздувал наш ЦБ выводя резервы зарубеж. Теперь этого «капитала» у ЦБ нет.

А у банковской системы - есть!

И теперь именно система коммерческих банков со 120 трл активов и 12.5 трл капитала - основа нашей финансовой системы, а не Центральный Банк.

И тут дело даже не в этих цифрах, которые отражают текущий статус на данный момент.

Динамика процессов экспорта/импорта будет теперь еще более усиливать мощь банков, и снижать роль и вес ЦБ.

Возможно, со временем встанет даже вопрос перевода счетов казначейства Правительства из ЦБ назад в банковскую систему, что еще более усилит госбанки и ослабит ЦБ.

Примерно так…

«Если удары по территории РФ продолжатся, ВС РФ будут нанесены удары по центрам принятия решений, в том числе в Киеве, заявили в Минобороны РФ»

Я бы направил прямо по Майдану в Киеве! Будет очень символично.

Какой будет курс рубля?!

Из анализа сложившегося баланса ЦБ после заморозки половины его ЗВР, становится понятно какими оставшимися ресурсами (не замороженными) он обладает и соответственно какой курс рубля ему приемлем, и какой нет.

На начало 2022-го года суммарные ЗВР (в валютах и золоте) составляли эквивалент 43 трл руб, при курсе на конец года, 74.5 руб/$. После заморозки 300 млрд $, у ЦБ свободными остались внешние резервы (в золоте и юанях) на сумму в эквиваленте 20 трлн руб.

Случайно ли это случилось, или было заранее просчитано нашим Центральным Банком, но оставшихся внешних резервов на 100% хватает на обеспечение всех ранее напечатанных рублей.На начало 2022-го года у нас было примерно 14.1 трл наличных рублей в обороте и 6.3 трл на коррсчетах и депозитах банков в ЦБ.

Именно этот фактор, 100%-ая обеспеченность внешними незамороженными резервами, рубля и явилась основным фактором устойчивости финансовой системы. Но отсюда следует и другой важный вывод. У ЦБ нет большого запаса прочности, чтобы давать возможность укрепляться рублю выше, чем в 74.5 руб/$.

При укреплении рубля выше курса в 74.5, рубль не будет уже полностью покрыт условно «твердыми валютами», в данном случае, золотом и юанем, а другие валюты сейчас ЦБ вообще технически не доступны.

Для ЦБ сейчас будет комфортен курс рубля чуть ниже этой черты. Сейчас он как раз остановился на уровне 79-80 руб/$. При таком курсе у ЦБ есть лишний маневр в 1-2 трл рубл, и ЦБ будет стараться теперь удерживать курс именно в этом комфортном для него диапазоне.

Из инструментов в руках ЦБ остались только регуляторные механизмы. Комиссию для частников в 12% при покупке валюты на бирже он уже убрал, это и опустило рубль с 74 до 80. Есть в запасе и другие: постепенная отмена обязательного требования продажи всей валютной выручки экспортерами на бирже, смягчение ряда ограничений по капитальным операциям,и главное ускорение импорта.

В общем ЦБ будет теперь будет стараться удерживать курс рубля именно на уровне 79-80 руб/$ и точно не давать укрепиться рублю выше 74.5 руб/$.

Когда это может измениться?

Теперь определяющими факторами для курса рубля будет стоимость золота на внешних рынках, т.к. наполовину наш рубль сейчас обеспечен золотом в хранилищах ЦБ и юаня. Пока что обе эти «валюты» находятся в горизонтальном тренде и значит рубль будет стабилен.

Но если, скажем, золото поднимется выше 2000$ за унцию, ближе к 2500, то рублю могут дать чуть укрепиться. Или если будет укрепляться юань к доллару, но скорее возможно обратное.

В общем, в данной сложившейся конфигурации курс рубля теперь уже надолго застынет в коридоре 75-80 руб/$.

Про процентную ставку.

На днях Пол Кругман, нобелевский лауреат по экономике и известный колумнист, написал интересную статью о причинах резкого укрепления рубля, почему и как Эльвире Набиуллиной удалось укрепить российскую валюту после введения драконовских санкций против России. В чем, по его мнению, был успех, и почему осталась уязвимость российской экономики.

Кругман в целом с уважением пишет о Набиуллиной и приводит два главных инструмента, которые та применила, чтобы остановить падение рубля после всех санкций и заморозки ЗВР.

Она подняла ставку с 9.5% до 20%, чтобы побудить людей хранить свои деньги в России и ввели строгий контроль для предотвращения оттока капитала. Вот – два инструмента, которыми воспользовалась Набиуллина, чтобы удержать ситуацию в руках.

И тут, Кругман, задаётся вопросом:
- Нет, неудивительно, что рубль восстановился после таких радикальных мер. Вопрос в том, почему Россия готова защищать свою валюту в ущерб всем остальным целям?

И далее Кругман привел один важный постулат из экономической теории, известный как «невозможная троица».

Идея состоит в том, что есть три вещи, которая страна может требовать от своей финансовой системы: стабильность национальной валюты, свобода движения капитала и собственная монетарная политика, т.е. управление процентной ставкой в борьбе рецессиями или инфляцией.

Теория «невозможной троицы» говорит, что у тебя не может быть всех трех инструментов, ты можешь взять только два.

Великобритания, к примеру, имеет открытые рынки капитала, независимую денежно-кредитную политику от Европы и США, но вынуждена мириться с тем, что курс ее фунта колеблется к курсам других валют.
Страны Европы выбрали другой путь - у них свободной движение капитала, стабильная валюта, но они отказались от денежной независимости и выбрали общий ЕЦБ.
Китай выбрал стабильную валюту и собственную денежно-кредитную политику, но сохранил контроль над движением капитала.

Вот три пути, которая должная выбрать любая страна, если хочет развиваться. И тут Кругман ставит под сомнение выбор России, которая из трех инструментов выбрала не два, а только один – устойчивый рубль. Набиуллина ввела контроль над движением капитала и «пожертвовала денежной независимостью, резко повысив процентный ставки перед надвигающейся рецессий».

Далее Кругман пустился в политические рассуждения, зачем по такому пути пошла Россия. Мол, для того чтобы успокоить население и замылить глаза Путину. Что, мол, именно устойчивый рубль будет более всего показывать «устойчивость системы», даже если экономика будет падать и разрушаться. Что, мол, в авторитарных режимах всегда так, приводе примеры Турции и Аргентины. Оставим на совести нобелевского лауреата все эти рассуждения, в стиле фельетона, про «авторитарный» режим и замыливания глаз для населения и Путина.

Прошло всего чуть более месяца после 24.02, и сейчас еще рано говорить об итогах экономического курса, выбранного Россией. В первые дни и недели были, возможно, применены и самые из радикальных мер, чтобы успокоить рынок и ситуацию на финансовых рынках.

Но Кругман прав, утверждая, что из имеющихся инструментов управления нужно опирать на две ноги из трех, а не одну.

С устойчивостью рубля наш ЦБ уже разобрался.

Теперь нужно разбираться с процентной ставкой. Если мы хотим бороться с рецессией, падением производства, а оно будет, ввиду введенных санкций, то нужно – срочно понижать ставки!

Именно устойчивый рубль (скажем в диапазоне 75-80 руб/$) и учетная ставка на уровне 4-5% годовых, вот те два инструмента, те две ноги которые и обеспечат стране устойчивый рост.

Можно ли снижать процентную ставку быстрее, чем это делает ЦБ?

Давайте посмотрим на базовую цифру, отражающую, есть ли лишние деньги у банков или их нет?

Эта цифра - структурный профицит/дефицит банковской системы. Это базовый индикатор излишка или нехватки денег в банковской системе. Если профицит, то свободных денег у банков много, они не успевают раздавать их в кредиты бизнесу или населению, и вынуждены оставлять их свободными в остатках на коррсчетах в ЦБ.

Если у банков структурный дефицит, то это означает обратную ситуацию. Банки раздали слишком много кредитов, а клиенты срочно потребовали вернуть свои остатки и банки вынуждены идти в ЦБ и брать у него срочные в займы, чтобы выдать клиентам деньги.

Если говорить упрощенно, при структурном профиците у банков много лишних свободных денег, а при дефиците ликвидности - свободных денег не хватает и их спасает Центральный Банк.

Так вот сейчас, 14 апреля 2022-но года у нас структурный ПРОФИЦИТ ликвидности банковской системы на сумму около 1.5 трл рублей, т.е. в банковской системе накопилось лишних свободных денег около 1.5 трл руб.

Нужно сказать, что 2022-й год, банковская система начала с профицита в 0.3-0.5 трл руб, т.е. в начале года свободных денег у банков было в три раза меньше чем сейчас.

Да. Март был для ЦБ и банков очень тревожный, когда клиенты ринулись в банки снимать свои депозиты, в особенности снимали валютный кэш.

В начале марта профицит ликвидности сменился дефицитом, и 3-го марта достиг рекордной цифры - 7 трл рублей.

Именно столько, 7-8 трл рублей, сняли в моменте клиенты со своих банковских счетов и Центральному Банку пришлось срочно вмешаться и помогать банкам с ликвидностью, чтобы те справились с нахлынувшей волной изъятия вкладов.

Но вскоре волна схлынула, ЦБ резко поднял ставку с 9.5% до 20%, ввёл драконовские валютные ограничения, и народ стал возвращать деньги в банки.

И постепенно с середины марта по начало апреля, клиенты вернули почти все, что ранее сняли. И сегодня лишних денег у банков даже больше, чем было на начало года.

Так стоит ли держать ставку на уровне 17% годовых, если в начале года она была 9.5%?

ЦБ намекает на возможное «снижение» ставки, но обычно делает это медленно по 1-2%, в лучшем случае на 3%, как в последний раз.

Но если в конце февраля вы подняли так резко с 9.5 до 20, то не стОит ли так же резко ее сейчас понизить, если денег уже завались?

Почему раньше ЦБ боялась резкого снижения ставки?

Центробанк обоснованно боялся, что лишним деньги перетекут на валютный рынок, обрушат рубль и вызовут ненужную лишнюю инфляцию. Раньше это было оправдано.
Но, сейчас, когда ЦБ ввёл кучу валютных ограничений и наоборот скорее озабочен излишним укреплением рубля, стоит ли этого бояться?

Наоборот!

Именно сейчас можно и нужно резко понижать процентную ставку! Как минимум до 9-9.5%, на уровень начала года. Эта ставка никак не повлияет на курс рубля и стабилизует денежный рынок!

Странно ведь видеть ставку по овернайту в 16-18%, когда этих денег в избытке.

Сегодня денег в системе достаточно, чтобы как минимум, вернуться на уровень ставок на начало года, но и это не предел. Ограничения на операции по движению капитала и на операции иностранцев, дают возможность идти на дальнейшее понижение ставки, к 4-5%.

И не к 2024-му году, как пишет сейчас наш ЦБ в своём релизе. А уже к лету этого года, максимум к концу.

Ставка 4% к концу 2022-го года - вот сейчас главная цель!

Российский бюджет пока не почувствовал войны.

Федеральный бюджет отчистился о профиците за 1-й квартал этого года в 1.2 трл рублей.

Напомню, что профицит за весь прошлый 2021 год составил 0.5 трл., т.е. за этот «полу-военный» квартал мы заработали в 2 раза больше, чем за весь прошлый «мирный» год.

Обычно, когда начинаются войны бюджеты стран попадают в сильный дефицит и вынуждены выпускать займы, чтобы его покрыть. Термин «военный займ» - давно вошел в мировой обиход. Такие были в царской России в годы Первой мировой, такой был и в СССР в годы второй мировой.

В общем, в войну обычно складывается дефицит бюджета, а у нас пока профицит, причём рекордный.

Мишустин на докладе в Думе говорил о планируем по итогам года дефиците, но думаю, он перестраховывался перед депутатами, или ещё не знал финальных цифр исполнения бюджета за 1-й квартал.

Трудно при 1.2 трл профицита в первом квартале, выйти на финальный дефицит по году.

В общем, пока наш бюджет «войны» не почувствовал.