Ликвидные облигации с плавающим купоном

Друзья, внимательно изучите от чего зависит доходность в рассматриваемых облигациях с плавающим купоном, прежде чем покупать их.

Могу подкинуть идею в облигациях с доходностью более 20%, если интересно, ставьте 👍

Идея высокой доходности на год

Смотрите, сейчас Мосгорломбрард выходит на IPO, значит у них в ближайшее время будут деньги 💰

То есть риск дефолта по долгу в ближайший год стремится к нулю, при этом доходность по их облигациям достигает 20% годовых (и по плавающей ставке продолжит расти, если ЦБ поднимет ставку на следующем заседании).

Получается, что исходя из макроэкономического опроса, ставку ЦБ в 2024 году особо снижать не будет (если ожидается 14%, то ставка будет примерно от 16% в январе до 12% в декабре 2024 года). То есть доходность по облигациям МЛКГ-ПК может быть более 20% годовых с небольшим риском 😁🫰

Вот и думай, что покупать, брать на себя риски или нет 🫡

Если смотреть чисто в рамках инвестиций в МГКЛ, то понятное дело, что в долгосроке с текущими высокими ставками логично рассматривать акции компании роста, а не облигации с плавающей ставкой.

⛽️ Газпром — много вопросов по нему. Вот все полезные статьи.

▪️Компания на данный момент занимает 1 место в моем рейтинге: https://t.iss.one/NataliaBaff/5083
▪️Подробный обзор компании был тут: https://t.iss.one/NataliaBaff/4482
▪️Газпром в дивидендном портфеле: https://t.iss.one/NataliaBaff/5075
▪️Газпром дивы и долги: https://t.iss.one/NataliaBaff/4783
▪️Корректировка текущего прогноза: https://t.iss.one/NataliaForecast/2269

Коллеги, остается 2 недели до Нового Года 🎄предлагаю поговорить о каждой российской компании, которую мы рассматривали в течение года, и подумать вместе, стоит ли их рассматриваться для покупки на следующий год.

Я начну с компаний индекса Мосбиржи, потом перейду по порядку по капитализации.

Просьба помогать в комментариях, я выключу бота на 2 недели и включу картинки и ссылки.

Делитесь полезными материалами под постами в компаниях. Давайте сделаем эти 2 недели максимально продуктивными, выскажем свое мнение, а в следующем году по итогам финрезультатов я рассмотрю самые интересные компании подробно.

🏦 Сбер

Какие у меня мысли по компании.

Эта компания самая дорогая в России, ее стоимость более 6 трлн руб. Конечно же для этого есть основание — она генерирует самую большую прибыль, по крайней мере в этом году прибыль может составить более 1,5 трлн руб., поэтому Сбер по 6 трлн уже и не выглядит так дорого.

Компания платит достойные дивиденды, а так как на рынке сейчас "правят" физики, дивиденды в таких компаниях будет основополагающим в рыночной оценке. На данный момент я ожидаю, что Сбер заплатит более 33 руб. дивидендами, примерно 34-35 руб. Сбер будет платить около 12-14% дивидендами, сейчас это не кажется какой-то большой доходностью при ставке 16% и доходности безриска в ОФЗ-ПК около 16%, и долгосрочных ОФЗ-ПД около 12%, но когда ставку снизят до 8-9%, такая зафиксированная доходность будет выглядеть привлекательно. Тем не менее надо понимать, что и ОФЗ-ПД при снижении ставки могут вырасти и составить конкуренцию Сберу как минимум в 2024-2025 гг.

Компанию однозначно стоит рассмотреть подробно в 2024 году, что думаете друзья?

⛽️ Роснефть

Это вторая очень дорогая компания на рынке РФ, ее рыночная стоимость составляет около 6 трлн руб., немного дешевле Сбера. Роснефть не ушла далеко от Сбера, ценообразование в конечном итоге все то же. Роснефть в этом году способна заработать около 1,4 трлн руб. (почти как Сбер), а также платить высокие дивиденды, которые за этот год могут составить более 10%.

Тем не менее, у компании не такие стабильные денежные потоки, как у Сбера. У Роснефти они зависят от очень многих факторов, в том числе внешняя конъюнктура рынка. В прогноз стоимости и дивидендов необходимо закладывать прогнозы по добыче и спросу на нефть, цены на нефть и газ, курс доллара и т.д., поэтому прибыль вряд ли будет стабильна, при это по моим ожиданиям мировая экономическая активность и рост мирового и российского ВВП будет замедляться, поэтому я не жду рост стоимости нефти, рост добычи и продаж, а также я не жду существенной девальвации рубля, поэтому Роснефть с большой долей вероятности в 2024 году заработает меньше, чем в 2023 году, дивиденды будут меньше за 2024 год и стоимость компании будет меньше.

Считаю, что в 2024 году мало факторов за то, чтобы выбор отдать в пользу Роснефти, а не Сбера или облигаций.

⛽️ Лукойл

Еще одна компания из 6 тяжеловесов на российском рынке. Лукойл на рынке оценивается в 4,5 трлн руб. и это после дивгэпа, при этом в 2023 году сможет заработать около 0,6 трлн. На мой взгляд компания явно объективно не сможет нарастить денежные потоки в 2024 году из-за продажи ISAB, а также макроэкономической ситуации в мире и России. Что касается дивидендов, то Лукойл выглядит даже дорого, потому что вряд ли компания сможет дальше платить более 9% дивидендов (из расчета текущий цен), поэтому если и рассматривать Лукойл, то на мой взгляд намного дешевле текущих цен.

Вообще зачем покупать Лукойл до 9% ДД и роста допустим на 10-15% при снижении ставки до 9%, если ОФЗ-ПД смогут принести намного больше. Пока на рынке правят физлица, рынок может долго оставаться иррациональным, но я думаю, что выбор очевиден. Друзья, что думаете?

🔋 Новатэк

Ранее Новатэк можно было считать компанией роста и акционеры получали в основном рост капитала на акцию, из-за этого акции активно росли. Сейчас же Новатэк постепенно становится компанией стоимости. Рыночная оценка компании 4,5 трлн руб., а заработать в 2023 году компания сможет примерно 0,5-0,6 трлн руб. То есть если сравнить Лукойл и Новатэк, то очевидно, что компания с одинаковой прибылью и ожидаемым продолжением роста денежных потоков явно должна стоить больше, чем компания, которая вероятнее всего этот денежный поток будет сокращать, то есть на данный момент Новатэк будет интереснее Лукойла в долгосрок.

Новатэк вероятнее всего будет платить 7-10% дивидендами в ближайшие годы, но для российского рынка этого недостаточно.

Тем не менее денежные потоки Новатэка стабилизированы и компания продолжает расти, поэтому надо учитывать это в будущей рыночной стоимости.

Новатэк конечно же отличная компания, которая продолжает расти, хоть и не такими темпами, как раньше, и продолжает платить неплохие, но все-таки недостаточные дивиденды для российского рынка.

Честно говоря, при текущей стоимости и прогнозах я нахожусь в неопределенности по отношению к Новатэку, но все-таки наверное логичнее сейчас распределять денежный поток на облигации, а не на Новатэк.

Что думаете, способен Новатэк дальше также активно расти и принести доходности больше, чем это могут сделать облигации?

⛽️ Газпром

Компания остается самой недооцененной из большой пятерки, связано это с потерей высокомаржинального европейского рынка, но влияние этой потери переоценено. Газпром оценивается рынком в 3,8 трлн руб. (когда его 95%-ая дочка оценивается более чем в 4 трлн руб.) при ожидаемой прибыли 1 трлн руб. за 2023 год. При этом компания способна выплатить по дивидендной политике около 22 руб. за 2023 год и более 20 руб. в последующие годы, что говорит о существенной недооценке компании как со стороны дивидендов, так и со стороны окупаемости бизнеса.

Существенные трудности для компании может оказать растущий долг, но его долг некритичный и компания способна его сократить и производить по нему выплаты. Для стабилизации бизнеса Газпром снизил инвестпрограмму и вышел на рынок облигаций с плавающей ставкой (очередной намек на то, что все-таки высокие ставки не будут долго и активный займ во флотатерах говорит о том, что бизнес в России ждет все-таки скорейшего возврата ставок в обычное русло).

Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 2-3 года у Газпрома может составить 13-18%, а также компания достигла дна по денежным потокам и дальше будет их активно восстанавливать за счет азиатского направления, возобновления роста продаж в Европу и повышения тарифов в России.

Для меня это самая недооцененная компания в России из тяжеловесов, поэтому даже сейчас несмотря на то, что я постепенно перевожу деньги на рынок облигаций, в моем портфеле Газпром занимает более 10%.

Что думаете друзья, есть куда падать компании по денежным потокам?

💿 Норникель

Компанию нельзя отнести к тяжеловесам, но и нельзя сказать, что она сравнима по капитализации с Полюсом или металлургами. Рыночная стоимость компании составляет примерно 2,6 трлн руб., что достаточно дорого на первый взгляд, но давайте не забывать, что Норникель — это все-таки лидер горно-металлургической
промышленности России, а также один из крупнейших в мире производителей палладия, рафинированного никеля, платины и меди.

Почему компания не показала такое бурное восстановление, как показал индекс Мосбиржи? Как всегда все в итоге лежит в плоскости денежных потоков, если вы обратитесь к динамике цены этих металлов, то увидите, что никель и палладий продолжают падать в цене, платина стоит на месте и только медь пытается расти, на этом фоне Норникель будет показывать слабую динамику, так как денежные потоки расти не будут, а может даже будут снижаться. При этом цены на металлы не всегда будут так дешевы, поэтому самое лучшее время для покупок таких компаний — это период коррекции на рынке металлов.

Также мне Норникель нравится тем, что почти вся выручка у компании валютная, то есть денежных поток "захеджирован" от девальвации рубля. Кроме того, азиатское направление составляет половину выручки, а Европа составляет всего четверть, что говорит о небольших рисках для компании в рамках санкций.

Если посмотреть дивидендную историю компании, то она всегда была щедра на дивиденды, но история не отображает будущую ситуацию с дивидендами компании, так как соглашение с Русалом истекло и далее дивидендная политика не определена. Я ожидаю, что за 2023 год компания способна заплатить около 1250-1450 руб. дивидендами и скорее всего такие выплаты стоит ожидать в ближайшие годы. На первый взгляд этого недостаточно для российского рынка при текущей стоимости, но тем не менее если считать, что цены на металлы примерно достигли дна и рубль вряд ли продолжит укрепляться, то Норникель сможет активно восстановить денежные потоки за следующие 2 года, что вынудит рынок оценивать компанию, как компанию с активно растущими денежными потоками.

Что касается прибыли, компания с капитализацией 2,6 трлн руб. способна по итогам 2023 года заработать 0,25 трлн, а по итогам 2024 года около 0,4 трлн, что выглядит не так уж дорого и даже дешево, ели предположить, что компания восстановит рост денежных потоков.

Что думаете коллеги, пора покупать Норникель? Рассмотрим этот вопрос в 2024 году

⛽️ Татнефть

Это одна из самых дорогих региональных компаний, рыночная стоимость Татнефти составляет 1,5 трлн руб., что для региональной компании выглядит очень дорого, тем не менее если посмотреть на прогнозируемую прибыль по итогам года, которая может составить 0,35 трлн руб., компания дорогой уже не выглядит. Тут я хотела бы обратить внимание, что я не жду аналогичную прибыль в следующие годы, а также дивиденды вряд ли будут аналогичны.

Татнефть всегда платила высокие дивиденды и этот год не исключение, тем не менее я ожидаю дивиденды в следующие годы не более 50 руб. на акцию, что для текущей стоимости и ожидаемого снижения прибыли выглядит непривлекательно.

Вкратце хочется сказать, что Татнефть выглядит менее привлекательно, чем Роснефть, а Роснефть выглядит менее привлекательнее, чем Сбер, а Сбер самая надежная компания на российском рынке с самым большим денежным потоком и выглядит менее привлекательно, чем облигации, так зачем покупать сейчас Татнефть? Я считаю, что не за чем.

Что думаете коллеги?