#BoJ vs. #ФРС

Простое объяснение ситуации в Японии и на мировых рынках.

@MarketHeart

Апдейт по глобальным рынкам. Пишем по состоянию на 03:00 мск. Открытие фьючерсных контрактов на индексы США и Японии [минус 1-2%] и иена вновь укрепляется.

История с разворачиванием #CarryTrade далека от завершения — это подтвердили во вторник и клоуны из JPMorgan. Плюс, по их оценкам, с начала года средний розничный инвестор в США уже в минусе по широкому рынку. При этом коррекция S&P пока всего 8% от истхая — отличный результат.

Рисковые активы могут сделать, например, подъем-переворот в ближайшие дни и недели [обновить низы «чорного понедельника» и вновь отскочить, перед основной распродажей этой осенью]. Важно, что волатильность и будущие негативные волновые эффекты от ликвидаций в настоящий момент никуда не делись.

Кроме того, все трезво оценили прохладные речи самураев, которые в этой ситуации ничего не решают, и дальше наблюдают за действиями #ФРС. Собственно поэтому, несмотря на предыдущий отскок иены, она сейчас вновь укрепляется. Пауэлл, тем временем, размышляет как доползти бы до сентябрьского заседания, сохранив poker face.

Шапито же — до тех пор, пока станок #BoJ работает в рамках существующей $ системы, западные рынки-пузыри будет трясти от неудачных ставок спекулянтов.

@MarketHeart

#Макро #ДКП #Метадепрессия

Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».

Из интересного:

#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.

#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.

Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.

Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.

@MarketHeart

#MacroDoomPorn #Самураи

Финансово-политический кризис в Японии? [на картинке список японских ПМ-ов с 1885 г. и сроки исполнения их обязанностей]

Давайте посмотрим на хронологию событий последних дней:

14 августа: Премьер Фумио Кусидо объявляет о своей отставке уже в сентябре — не готов идти на выборы после 3 лет у власти [Nikkei].

Не удивительно. Из-за кризиса стоимости жизни и политических скандалов [связи с Церковью объединения — убийством Синдзо Абэ] его рейтинги пробивали дно с момента вступления в должность в 2021.

13 августа: Парламент Японии попросил главу ЦБ Кадзуо Уэду принять участие в спецзаседании 23 августа [от финкомитетов обеих палат].

Обсуждать будут повышении процентных ставок. Депутаты, видимо, в непонятках: а почему рынки рухнули сразу после крохотного шага от #BoJ.

7 августа: Банк Японии резко переобулся — пообещал не жестить со ставками, тем самым временно ослабив иену и нормализовав общую ситуацию на мировых рынках.
______________
Пикантность ситуации придает злосчастный #CarryTrade.

В него, как теперь становится ясно, наверняка вовлечен весь государственный финансовый сектор Японии. Около 56% ВВП страны фактически вложено в иностранные активы, в основном рисковые — типа акций техов, через госструктуры, включая пенсионные фонды и госбанки (т.е. они сами занимали дешевые иены для покупки ценных бумаг) без хеджирования валютного риска.

Ощущения следующие: самураи переговорили с ковбоями, которые на них сильно наехали за рыночный кипеш, и решили вернуться на известный путь от греха подальше.

Проблема, правда, не решилась — снижение ставок #ФРС грядет. Вот простое объяснение всей ситуации. А это значит и новый виток разворачивания глобальных керри-трейд позиций и другие сюрпризы в неочевидных контурах системы.

@MarketHeart

#ShadowBanking #Макро #JunkDebt

Слоупоки-управляющие фондами начали что-то подозревать [глобальный опрос BofA].

На вопрос — Что станет наиболее вероятной причиной системного кредитного события на рынках? — самый популярный ответ: частный кредит [#ShadowBanking] остается в топе уже три месяца подряд.

Далее по убывающей: обвал недвижки в Китае, обвал #CRE в США, проблемки с гоcдолгом Штатов. В самом конце появились грустные самураи.

Но у #BoJ, кстати, в эту пятницу тоже заседание на котором можно неплохо зажечь [#CarryTrade], так что все еще впереди.

@MarketHeart

#MacroDoomPorn #CarryTrade

Так как в ФРС облажались ставки на долговом рынке США вновь поперли вверх, вернулся и спекулятивный интерес к керри-трейду в иенах.

Потребовалось почти 8 месяцев [с начала 2024 до 5 «черного» августа], прежде чем началось резкое сворачивание стратегии. Триггером послужило необдуманное решение самураев #BoJ — повысить слегка ставки.

Как долго продержатся на этот раз? С учетом нарастающей деградации доверия к решениям ФРС [Стэнли не даст соврать], вероятно, что уже к следующему заседанию регулятора [7 ноября] мы станем свидетелями очередного переобувания: со всеми вытекающими.

@MarketHeart

#CarryTrade #BoJ

Хьюстон, у нас проблемы: впервые с начала 90-х темпы инфляции [структурной!] зарплат самураев превысили аналогичный показатель для американских работяг.

Тренд, в теории, может привести к схождению уровней процентных ставок в США и Японии, а значит и керри-трейд иены станет бессмысленным занятием.

@MarketHeart