☝🏻 План Байдена по борьбе с инфляцией, состоящий из трех пунктов, почти полностью зависит от действий Конгресса и #ФРС.

Инфляция в США достигла 40-летнего максимума в марте и остается угнетающе высокой, что приводит к росту цен на товары повседневного спроса, такие как продукты питания и бензин. Этот вопрос находится в центре внимания миллионов американских избирателей, готовящихся к промежуточным выборам, и Байден обнародовал свой план по его обузданию в понедельник.

«Федеральная резервная система несет основную ответственность за контроль над инфляцией», — написал Байден в Wall Street Journal. «Мой предшественник унижал ФРС, а прошлые президенты стремились неподобающим образом влиять на ее решения в периоды повышенной инфляции. Я не буду этого делать. Я назначил высококвалифицированных людей от обеих партий руководить этим учреждением».

Республиканский национальный комитет (RNC) обвинил Байдена во «лжи» о причинах инфляции в своей статье, посвященной Дню поминовения.

«Байден лжет трудолюбивым американцам об экономике», — говорится в заявлении RNC для FOX Business. «При Байдене инфляция и цены на газ только выросли, и в результате семьи изо всех сил пытаются позволить себе основные потребности. Несмотря на то, что говорят Байден и демократы, экономика неуклонно снижается на их глазах, поскольку семьи не могут позволить себе купить товары, от бензина до продуктов».

#QE: смягчение ДКП + печать бабла
#QT: ужесточение ДКП + изъятие бабла
2023: ужесточение ДКП + печать бабла = #QC [quantitative chaos]: https://t.iss.one/angrybonds/8613?

Одно можно сказать с уверенность, после заседания ФРС в среду рынки не успокоятся. Cтресс по системе расходится волнами, а волатильность будет вскрывать очередные гнойники. Помимо очевидного кредитного кризиса с последующим обвалом финансирования реального сектор, мы еще не полностью увидели отложенный эффект повышения процентных ставок.

Откуда может прилететь в ближайшее время помимо банков? Пенсионные и страховые фонды, набравшие облигаций банков-банкротов в эпоху отрицательных ставок, различные фонды инвестиций и хэдж-бизнес, а там уже и рынки суверенных долгов подтянутся.

Шатнуть может и Shadow Banking: после разрыва 2008 года существенная часть финопераций и денег ушла в тень: https://t.iss.one/MarketHeart/1894 + бумага BIS + отчет OFR по двустороннему непроверенному репо на $2 трлн (UBR — сделки между банками и хедж-фондами с хедж-фондом в качестве поставщика обеспечения).

@MarketHeart

#QE — это мрачное будущее долларовой системы. У #ФРС есть только станок из инструментов и только один путь -- монетизация долга. 2020-е годы будут характеризоваться повторяющимися кризисами дефицита бюджета и дефицитными рынками энергоносителей, сырья и товаров. И постоянными, но мелкими войнами.

Двойной дефицит, все верно:

«Это может привести к увеличению стоимости финансирования для Соединенных Штатов: нашего собственного двойного дефицита бюджета и счета текущих операций, когда у нас все еще есть очень большой объем частного и государственного долга», — Рубини жжет и предупреждает о болезненной стагфляции )

Мировые рынки энергии и сырья ограничены — запуска серьезного цикла капиталовложений на глобальном уровне не происходит. В теории они могут сдерживать спрос [пресловутая рецессия] и сокращать широкую денежную массу [как видим, получается не очень], но эти основные причины остаются.

Воровство США российских валютных резервов наглядно продемонстрировало суверенным покупателям долларовых долгов, что вложения в практически любой актив, кроме физического золота в собственном сундучке, будет геополитическим риском.
________________________________
Текущее / сентимент:

1. Очередной дефолт по коммерческой недвижимости. Калифорнию потряхивает [уровень вакантных площадей в Сан-Франциско достиг рекордно высокого уровня в 29.4%], Европе приготовиться :)

Предприятие, созданное WeWork и Rhone Group, объявило дефолт по кредиту в размере $240 млн на строительство офисной башни, которая включает в себя коворкинг WeWork в качестве якорного арендатора, в финансовом районе Сан-Франциско: «Все больше арендодателей офисов не выполняет своих обязательств, учитывая более высокие ставки».
https://bloomberg.com/news/articles/2023-04-13/wework-venture-defaults-on-loan-for-san-francisco-office-tower

2. Красивое, но покупать не будем:

Инвесторы избегают самых рискованных и высокодоходных корпоративных долговых обязательств США на рынке объемом $1.4 триллиона: «Страхи перед надвигающейся рецессией подпитывают растущий разрыв между компаниями с самым высоким и самым низким рейтингом на рынке».
https://www.ft.com/content/abf6b2ff-6abe-416e-8479-d89216cc5f09

3. И это красивое, но просто посмотрим:

«Глобальное венчурное финансирование криптоиндустрии упало до $2.4 млрд долларов в I квартале 2023 до самого низкого уровня с 2020 года, что на 80% меньше по сравнению с его рекордным максимумом в $12.3 млрд долларов за тот же период прошлого года».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-04-12/crypto-vc-funding-plunges-by-80-in-dire-quarter-for-startups

4. Конституционный совет Франции утвердил более высокий пенсионный возраст: Макрона тоже трясет, того и гляди и до выборов не усидит.

5. Доля юаня в торговом финансировании увеличилась более чем вдвое после старта СВО: с менее чем 2% в феврале 2022 года до 4.5%. И это без учета оборота с Россией.
https://www.ft.com/content/abf6b2ff-6abe-416e-8479-d89216cc5f09

Всплеск, который, по мнению аналитиков, отражает как более широкое использование китайской валюты для облегчения торговли с Россией, так и рост стоимости долларового финансирования: «Китайцы используют тактику нарезки салями для интернационализации юаня. Они не торопятся».

6. Жирку поубавилось: Нидерланды присоединились к своим скромным немецким соседям в призывах к жестким целям по сокращению долга, поскольку ЕС пересматривает правила государственных финансов.

«Как и Берлин, Амстердам намекает на ограничения свободы действий Брюсселя для заключения индивидуальных сделок по сокращению долга с каждым членом блока».
https://www.ft.com/content/42fa19de-2b37-4d0a-a425-de0576f9ec59

7. Рост заработной платы в марте в США намекает, что модели от ФРС можно выкидывать в мусорную корзину: https://www.atlantafed.org/chcs/wage-growth-tracker

@MarketHeart

Помните мы с вами гадали, как китайцы будут свои финрынки спасать? Вот и ответ — «Real Estate #QE».

Пекин объявил о самой масштабной, «исторической» поддержки рынка недвижимости с начала кризиса. Материковый индекс недвижки +9.13% в моменте

НБК предоставляет кредитную линию на 1 трлн юаней ($138 млрд) для приобретения доступного жилья и дальнейшего снижения процентных ставок по ипотечным кредитам и требований к первоначальному взносу.

@MarketHeart

Удивительные китайские эксперименты с ДКП:

1 июля НБК объявил о начале «заимствования гособлигаций на открытом рынке у первичных дилеров».

Злые языки говорят, что таким образом китайский ЦБ хочет повысить рыночные доходности госдолга через продажи на вторичке.

Если вы не знали — местные инвесторы в глубоком пессимизме по поводу перспектив экономики и скупают длинные китайские казначейки как не в себя уже несколько месяцев (привет, SVB!). Доходность 10-леток вчера достигла минимума за десятилетие.

Более правдоподобный вариант — #QE алхимия. Подсмотрели у ФРС механизмы поддержки рыночной ликвидности через прайм-брокеров и начали экспериментировать.

@MarketHeart

Мировые западные ЦБ бессильны против инфляции в основных резервных валютах.

Проблема в стимулирующей бюджетной политике [США, ЕС и т.д.]. На фоне долговой петли рефинансирования в долларовой системе они продолжают увеличивать госрасходы, раздувая дефициты, для поддержания себя на плаву.

Основная задача глав ЦБ теперь — это не обеспечение доверия к валюте и бюджетной дисциплины, а фантазирование оправданий фискального безумия властей [монетизация долга], которые надо постоянно втюхивать общественности.

Ключевой риск для них сейчас — слишком раннее и быстрое смягчение ДКП под давлением политических хотелок. Это будет краткосрочный забег — до отрицательных реальных ставок они не доберутся.

В итоге начнется очередная волна роста цен + падение реального сектора в условиях кредитного кризиса [стагфляция] и, как следствие, серией мощнейших обвалов на рынках суверенного долга.

В этом сценарии перенос издержек продолжится, в основном, на МСП и средний класс в западных странах — рост налоговой нагрузки и усугубления кризиса стоимости жизни.

@MarketHeart

Вдруг кто расскажет Маску и про чистые потери ФРС от #QE:

Фактический дефицит американского ЦБ на середину июля 2024 превысил $180 млрд [fred, по счету перечисления прибыли от ЦБ обратно в Минфин США].

«Чем дольше ставки в системе остаются высокими, тем сложнее будет ФРС восстановить свой баланс. Важно отметить, что ограничительная ДКП будет обходиться ФРС примерно в $100 млрд ежегодно в течение следующего десятилетия». [MarketWatch]

Анализ отчетности ФРС указывает, что на конец 2023 объем нереализованных убытков ЦБ по активам, купленных через операции на открытом рынке [QE], сократился несущественно — до $948.4 млрд долларов США против более чем $1 трлн на конец 2022.

@MarketHeart

Иена, внезапно, укрепилась до майских уровней [ниже 144] — валютные спекулянты сократили шорты.

А что случилось? «Эксклюзив» от источников Reuters: #BOJ обсудит повышение ставок на следующей неделе и рассмотрит план по сокращению #QE (покупок облигаций) вдвое. Еще интересней становится после публикации протокола встречи властей с бизнесом на прошлой неделе:

«Представители частного сектора в ходе заседания правительственного совета, на котором присутствовал премьер-министр Фумио Кисида, ключевые министры и глава Банка Японии Кадзуо Уэда, заявили о необходимости поднятия процентных ставок, чтобы предотвратить чрезмерное ослабление курса иены». [RTRS]

Каковы шансы на поднятия ставок ЦБ Японии? Правильно — мизерные, поэтому текущее укрепление на фоне безумных интервенций финвластей в очередной раз окажется недолговечным.

@MarketHeart

Дополним коллег для понимания, что такое QE в 2024. Простая математика:

#ФРС пришлось увеличить баланс в 2 раза для спасения рынков в течение двух лет после кризиса 2007 года.
В 2.3 раза в после кризиса 2019 года.

В настоящий момент рост в ~2 раза будет равен балансу ФРС ~$15-16 триллионов.

#QE infinity как оно есть = обесценивание доллара и вынос долларовой системы вперед ногами за несколько лет.

@MarketHeart

Безумству Джанет Йеллен нет предела:

«Минфин США начнет программу выкупа казначейских облигаций в августе и также удвоит её объем».

Действительно, об этом знали с весны прошлого года. Пост от мая 2023: не все прогнозы сбылись. И никто не думал, что Йеллен будет закрывать безумный дефицит США масштабным выпуском векселей [про роль Минфина как хедж-фонда демов]. Но один оправдался:

«Таким образом, к тому времени, когда Йеллен запустит количественное смягчение [#QE] казначейства, ФРС уже будет в следующем цикле смягчения ДКП».

Видео, к слову, интересное — Пауэлла буквально трясет, когда он комментирует последствия мартовского #банкопада

@MarketHeart

#Недвижимость #Макро

И в Китае весело — девелоперы раллируют, банки опускаются на дно.

Блумберг вбрасывает, что КПК рассматривает возможность разрешить домовладельцам пересматривать условия ипотеки и менять кредитора.

Злые языки утверждают, что госплан рефинансирования затронет ипотечные кредиты в объеме $5.4 трлн.

После Real Estate #QE в КПК таки ускоряют переход к прямой поддержки потребителя за счет финсектора?

@MarketHeart